会议信息 - 江西铜业第十届董事会第四次会议于2024年10月29日在南昌召开，9名董事均参加[1] 报告审议 - 会议审议通过《江西铜业股份有限公司2024年第三季度报告》，表决9票同意[1] 公告时间 - 公告发布时间为2024年10月30日[3]

营业收入变化 - 本报告期营业收入123,273,907,982元，同比减少6.63%；年初至报告期末营业收入396,365,383,922元，同比减少0.80%[2] - 2024年前三季度营业总收入3963.65亿元，2023年前三季度为3995.55亿元，同比下降0.8%[15] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1,367,497,892元，同比减少13.64%；年初至报告期末4,984,199,890元，同比增加0.83%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润981,358,164元，同比减少31.67%；年初至报告期末5,973,963,067元，同比增加44.28%[2] - 2024年前三季度净利润545.46亿元，2023年前三季度为535.09亿元，同比增长2%[16] 每股收益与净资产收益率变化 - 本报告期基本每股收益0.40元/股，同比减少13.89%；年初至报告期末1.44元/股，同比增加1.02%[3] - 本报告期加权平均净资产收益率1.82%，较上年减少0.17个百分点；年初至报告期末6.96%，较上年增加0.55个百分点[3] 资产与所有者权益变化 - 本报告期末总资产202,913,202,013元，较上年度末增加20.67%；归属于上市公司股东的所有者权益75,896,207,294元，较上年度末增加12.57%[3] - 2024年9月30日资产总计202,913,202,013元，2023年12月31日为168,150,905,428元[12] - 2024年第三季度所有者权益合计8585.79亿元，2023年为7674.87亿元，同比增长11.9%[14] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数114,979户[8] - 江西铜业集团有限公司持股1,513,936,110股，持股比例43.72%[8] - 香港中央结算代理人有限公司持股1,073,601,863股，持股比例31.00%[8] - 香港中央结算代理人有限公司以代理人身份代表客户持有1,073,601,863股H股，占公司已发行股本约31.01%；若包含江铜集团所持H股，实际代理股份合计1,382,058,863股，占比约39.91%[10] 具体资产项目变化 - 2024年9月30日货币资金为47,905,202,103元，2023年12月31日为35,620,029,457元[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为7,380,371,045元，2023年12月31日为7,573,424,839元[11] - 2024年9月30日应收账款为5,950,661,468元，2023年12月31日为4,230,094,540元[11] - 2024年9月30日存货为44,936,394,481元，2023年12月31日为40,538,382,252元[12] - 2024年9月30日流动资产合计130,140,119,651元，2023年12月31日为102,015,812,251元[12] - 2024年9月30日其他权益工具投资为14,798,577,703元，2023年12月31日为7,526,703,787元[12] - 2024年9月30日在建工程为9,458,566,129元，2023年12月31日为7,042,651,925元[12] 负债项目变化 - 2024年第三季度流动负债合计9624.61亿元，2023年为7029.60亿元，同比增长36.9%[13] - 2024年第三季度非流动负债合计2080.92亿元，2023年为2110.62亿元，同比下降1.4%[13] - 2024年第三季度负债合计11705.53亿元，2023年为9140.22亿元，同比增长28.1%[13] - 2024年9月30日短期借款为55,685,032,987元，2023年12月31日为36,062,264,218元[12] 营业成本与利润变化 - 2024年前三季度营业总成本3871.43亿元，2023年前三季度为3934.79亿元，同比下降1.6%[15] - 2024年前三季度营业利润699.95亿元，2023年前三季度为648.57亿元，同比增长7.9%[16] 其他综合收益与综合收益总额变化 - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额564.96亿元，2023年前三季度为369.53亿元，同比增长52.9%[16] - 2024年前三季度综合收益总额1110.42亿元，2023年前三季度为904.62亿元，同比增长22.7%[17] 经营活动现金流量变化 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额495,429,337元，同比减少93.98%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为458,811,845,464元，2023年同期为462,703,424,951元，同比下降约0.84%[18] - 2024年前三季度收到的税费返还为694,420,923元，2023年同期为960,654,625元，同比下降约27.71%[18] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为465,360,771,471元，2023年同期为471,599,689,204元，同比下降约1.32%[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为495,429,337元，2023年同期为8,228,819,673元，同比下降约93.98%[20] 投资活动现金流量变化 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为13,477,834,030元，2023年同期为9,239,999,855元，同比增长约45.86%[20] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为27,204,322,345元，2023年同期为25,665,372,082元，同比增长约6.00%[20] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 13,726,488,315元，2023年同期为 - 16,425,372,227元，亏损同比减少约16.43%[20] 筹资活动现金流量变化 - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为103,153,731,704元，2023年同期为88,122,648,974元，同比增长约17.06%[20] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为91,688,586,521元，2023年同期为70,955,343,741元，同比增长约29.22%[20] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 1,614,681,398元，2023年同期为9,211,056,368元，同比下降约117.53%[21]

人事变动 - 江西铜业独立董事李水弟因个人原因辞任[1] - 辞任后不再担任公司任何职务，辞任函送达董事会生效[1] - 公司将尽快完成独立董事补选工作[1] 其他信息 - 公告发布时间为2024年10月10日[4]

财报与会议信息 - 公司2024年8月29日发布半年度报告[2] - 业绩说明会2024年10月11日13:00 - 14:00召开[3] - 业绩说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[3] 参会相关 - 公司参加人员包括董事长郑高清等5人[4][5] - 投资者可网络互动参会，可提前征集问题[6] - 提前征集问题可登录网站或邮箱提问[6] 其他 - 联系人是龚昆，电话为0791 - 82710117[7] - 说明会后投资者可通过上证路演中心查看情况[7] - 公告发布时间为2024年9月28日[7]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为2,730.91亿元人民币，同比增长2.08%[16] - 公司归属于上市公司股东的净利润为36.17亿元人民币，同比增长7.66%[16] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为49.93亿元人民币，同比增长84.62%[16] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-47.99亿元人民币，同比下降174.24%[16] - 公司期末归属于上市公司股东的净资产为742.45亿元人民币，较上年度末增长10.12%[16] - 公司期末总资产为2,263.59亿元人民币，较上年度末增长34.62%[16] - 本报告期基本每股收益为1.05元，较上年同期增长7.82%[17] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.44元，较上年同期增长84.89%[17] - 加权平均净资产收益率为5.11%，较上年同期增加0.70个百分点[17] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为7.05%，较上年同期增加3.50个百分点[17] 非经常性损益 - 根据国际会计准则调整后，归属于上市公司股东的净利润为37.16亿元，较中国会计准则增加0.99亿元[20] - 计入当期损益的政府补助为2.32亿元[23] - 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损失为21.03亿元[23] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回1.97亿元[23] - 交易性权益工具投资公允价值变动收益为2.71亿元[28] - 交易性债务工具投资公允价值变动收益为1.19亿元[28] 主营业务 - 公司主营业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工，以及稀散金属的提取与加工，并建立了完整的产业链[32] - 公司拥有5家在产冶炼厂和5座100%所有权的在产矿山，以及10家现代化铜材加工厂[32] - 公司主要产品包括阴极铜、铜杆线、黄金、白银和硫酸等，广泛应用于电气、电子、轻工、机械制造等行业[33] - 公司采购铜精矿和生产设备主要通过国内外采购渠道，采用不同的定价方式[34] - 公司销售产品主要采用现货直销和期货交易的方式，主要销售市场集中在华东、华南等地区[35] 行业分析 - 2024年上半年铜价呈现冲高回落的走势，下半年预计将在73,000-80,000元/吨区间震荡偏强[37] - 国内铜冶炼产能持续增长,但受矿端供给偏紧影响,铜冶炼现货加工费持续走低[38] - 上半年国内阴极铜产量同比增长3.6%,下半年矿端供应受限预期转为现实,或将影响TC现货价格[38] 公司优势 - 公司为中国最大的阴极铜供应商，形成了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链[40] - 公司拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿，100%所有权的保有资源量约为铜912.0万吨、金275.9吨、银8,626吨、钼16.4万吨[40] - 公司为国内最大的铜加工生产商，年加工铜产品超过180万吨，阴极铜产量超过200万吨/年[40,41] - 公司拥有行业领先的铜冶炼及矿山开发技术，贵溪冶炼厂是国内首家引进全套闪速冶炼技术生产线的单位[41] - 公司拥有的德兴铜矿是露天开采铜矿山，单位现金成本低于行业平均水平[41] - 公司"贵冶牌"阴极铜早在1996年于LME一次性注册成功，是中国第一个世界性铜品牌[41] 经营情况 - 2024年1-6月，公司实现营业收入2,730.91亿元，同比增长2.08%；归属于上市公司股东净利润36.17亿元，同比增长7.66%[42] - 2024年1-6月，公司阴极铜产量117.50万吨，同比增长18.89%；黄金产量72.06吨，同比增长31.02%[43] - 公司积极推进哈萨克斯坦钨矿项目、武山铜矿三期扩建工程、银山矿业5,000吨/日露转采项目等重点项目建设[44] - 公司前瞻布局未来产业，启动江铜未来研究中心筹建工作，围绕新能源、人工智能等领域开展研究[46] 财务数据 - 营业收入为273,091,475,940元，同比增长2.08%[50] - 营业成本为261,883,095,413元，同比增长0.43%[50] - 财务费用为672,278,022元，同比增长164.75%，主要是汇兑损益变动所致[50] - 研发费用为563,960,262元，同比增长47.04%，主要是研发投入变动所致[50] - 经营活动产生的现金流量净额为-4,799,711,431元，同比下降174.24%，主要是存货增加所致[50] - 货币资金为58,010,581,206元，同比增长62.86%，主要是筹资活动现金流入增加所致[53][54] - 交易性金融资产为11,285,255,912元，同比增长49.01%，主要是债务工具投资增加所致[54] - 短期借款为73,865,903,931元，同比增长104.83%，主要是新增短期借款所致[54] - 合同负债为4,130,531,

业绩总结 - 2024年半年度公司计提各项资产减值87337万元[1] - 计提资产减值对归母净利润影响约61432万元[6] 减值明细 - 存货跌价准备计提59859万元，恒邦股份计提6019万元[2] - 江西电缆固定资产等减值准备分别为1744、1494、1719万元[4] - 其他合并公司全额计提固定资产减值8693万元[4] - 信用减值准备合计13828万元，含多项应收款减值[5]

事故情况 - 控股子公司恒邦股份冶炼一公司侧吹炉放铜口突发喷溅事故[2] - 3死3治疗中11轻伤出院[2] - 该公司已停产整顿，待验收合格后复产[3] 业绩影响 - 2023年营收1309094.22万元，占比2.51%[3] - 2023年净利润9513.70万元，占比1.36%[3] - 预计事故对公司业绩无重大影响[4]

监管相关 - 江铜集团避免同业竞争承诺到期未完成[1] - 山东证监局对其采取出具警示函措施并记入诚信档案[3] - 公司需30日内提交书面报告[3] - 不服可60日申请复议或6个月起诉[3] 整改情况 - 2024年4月收责令改正决定，5月提交整改报告[3]

投资评级 - 报告给予江西铜业"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 江西铜业是中国最大的铜生产基地,矿产铜年产量超20万吨 [9] - 公司具备完整的一体化铜产业链,成本及品牌优势显著 [10] - 公司积极拓展业务,多个项目建设提速,为公司持续增长提供动力 [11] - 预计公司未来几年业绩将稳步释放,给予合理价值区间22.99-25.08元/股 [12] 公司投资亮点 资源优势 - 公司100%所有权的保有资源量约为铜874万吨、金244吨、银8046吨、钼16万吨 [9] - 公司拥有五座100%所有权的在产矿山,年产铜精矿含铜超过20万吨 [9] 产业链优势 - 公司建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链 [10] - 公司拥有的德兴铜矿是国内最大的露天开采铜矿山,单位现金成本低于行业平均水平 [10] - 公司拥有的贵溪冶炼厂为全球最大的单体冶炼厂,技术领先且具有规模效应 [10] - 公司"贵冶牌"阴极铜早在1996年于LME一次性注册成功,是中国第一个世界性铜品牌 [10] 项目建设 - 武山铜矿三期扩建项目建成达产后,可为公司带来11.61亿元销售收入和1.3亿元利润 [11] - 银山矿业5000吨/日露采转井下开采工程已于11月开工建设 [11] - 江铜华东铜箔上饶锂电铜箔项目达产后,可年产10万吨锂电铜箔,新增年收入约100亿元 [11] - 江铜国兴18万吨/年阴极铜节能减排项目已成功投产 [11] - 华东电工10万吨/年新能源电磁线项目(一期)提前投产 [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.09、2.31和2.46元/股 [12][14] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为601225、627371和651895百万元 [14] - 预计公司2024-2026年净利润分别为7252、8013和8530百万元 [14] 估值分析 - 参考可比公司估值水平,给予公司2024年11-12倍PE估值,对应合理价值区间22.99-25.08元/股 [12][20]

股权情况 - 公司持有154,059,171股第一量子股份，占比18.47%[1] - 公司有权提名一名第一量子董事候选人[2] 产量数据 - 2023年第一量子铜产量约70.77万吨、黄金产量约22.69万盎司、镍产量约2.63万吨[1] 协议条款 - 协议有效期至2027年7月23日或公司持股降至10%以下（以较早者为准）[4] - 公司可通过双方书面协议随时终止协议[4] - 协议有效期内及终止后6个月，未经协商公司不增持或影响第一量子董事会[3] - 公司出售超5%第一量子已发行流通股份，第一量子可指定购买者[3] - 公司不将股份售给持股超9.9%的第三方（不限制二级市场出售）[3] - 特定情况外，公司不对第一量子管理层相关提议投弃权或反对票[3]