公司评级与最新价 - 西南证券给予福耀玻璃"买入"评级 [1] - 福耀玻璃最新价为63.48元 [1] 财务表现 - 公司毛利率保持稳定 [1] 技术与产品 - 公司加速技术创新 [1] - 公司推动高附加值产品占比提升 [1] 产能与运营 - 公司产能持续扩张 [1] - 公司美国工厂盈利提升 [1] 公司治理 - 公司董事长变更完成 [1]

公司治理变动 - 西南证券于10月16日晚间发布公告，披露公司治理层人事变动 [1] - 公司近期召开了第二届职工代表大会第二十三次会议 [1] - 会议同意选举李军先生为公司第十届董事会职工董事 [1]

人事变动 - 李军因职务变动辞去公司第十届董事会董事等职务，继续任党委副书记[2] - 李军当选公司第十届董事会职工董事，任期自2025年10月16日起[2] 人员信息 - 李军1973年8月生，管理学博士，现任多职[4] 董事会情况 - 本次选举后兼任高管及职工代表董事未超总数1/2[2]

文章核心观点 - 人工智能大模型正在重塑证券行业生态，多家券商已积极布局并在具体业务场景中取得应用进展，行业未来将向智能化、AI原生化和决策自动化方向演进 [1][2][5] 大模型布局与应用进展 - 山西证券将大模型与文字生成、合规检索、情感分析等场景结合，在固收业务中应用债券交易机器人，将交易响应速度从30秒提升至3秒，效率提升10倍 [5][7] - 国元证券构建六层AI技术架构，从算力、数据、模型等基础设施到能力、业务和应用层，并为投行项目提供“读查问写”等大模型工具 [7][9] - 华福证券在三年数字化规划中单列AI子规划，每年新增IT投入约25%用于AI相关领域，并将AI作为直接绩效考核指标，设立“含智量”指标考察项目AI使用情况 [9][11] - 西南证券设立由董事长和总裁挂帅的数字化转型领导小组，已落地智能知识库、智能编码助手（代码采纳率约30%）、智能投顾助手和智能投研助手等应用 [11][13] - 国泰海通证券提出“All in AI”战略，在经纪业务中推出“投顾助手”和对客服务的AI大模型系统，并通过举办AI大赛推动全员参与 [13][15] 行业监管建议 - 建议建立证券行业“AI金融服务能力分级认证制度”，明确全自动化与人机协同场景，并制定AI服务责任界定、数据使用规范及技术标准化要求 [16] - 建议对基于大模型的客户服务进行分级分类管理，加强行业共建共享通用知识中心和数据平台，并建立风控标准以明确风险事件处理机制 [16][17] - 期望建立具备标准SLA质量体系的公有算力白名单机制，保障数据隐私安全，提升行业算力建设效率 [17] 技术演进与行业展望 - 未来一两年大模型应用将进入幻灭期，市场不切实际的期望将被证伪，体系化生产关系的适应能力将成为企业竞争关键 [18] - 大模型未来价值将体现在“智能决策”上，通过抽象逻辑主体和导入市场环境变化算法，使其具备行业专属逻辑理解能力，成为决策工具 [19] - 券商APP将越来越AI原生化，国产异构算力使用比重将快速提升并远超其他算力类型 [19] - 未来一两年可能形成完整的AI智能体矩阵，实现自我管理和进化，显著改变业务模式和工作伦理，多模态场景将优化客户体验和交互效率 [19]

重点推荐：社会服务行业（连锁餐饮） - 2025年9月餐饮品牌股价表现分化，呷哺呷哺（+33%）、百胜餐饮（+4%）、海伦司（+2%）涨幅居前，多数品牌下跌 [7] - 2025年上半年重点跟踪的连锁餐饮龙头收入同比增长16%，高于社零餐饮大盘增速（+4%），归母净利润同比增长29% [7] - 分赛道看，咖啡茶饮赛道表现最优，2025年上半年收入增长33%，利润增长58%；西式餐饮收入增长9%，利润增长3%；大众餐饮收入增长3%，利润增长15%；火锅及食材收入下降2%，利润增长13% [7] - 2025年9月，咖啡（+2.3%）、包子（+2.0%）、湘菜（+0.8%）门店规模环比增长，酸菜鱼（-1.5%）、火锅（-1.3%）、麻辣烫（-1.3%）门店规模环比下降 [8] - 前10大品牌集中度（CR10）提升最快的赛道为披萨（31.3%，+1.4个百分点）、咖啡（26.4%，+1.3个百分点）、奶茶饮品（26.3%，+1.0个百分点） [8] - 2025年9月，西餐品牌塔斯汀、麦当劳、必胜客等门店净增数居前；茶饮咖啡赛道蜜雪冰城、库迪月度门店净增数超2000家 [8] - 核心品牌动态包括蜜雪集团3亿元收购福鹿家53%股权入局鲜啤赛道、幸运咖门店数突破8600家、古茗推出万店狂欢咖啡促销活动、小菜园2025年10月计划新开门店14家 [9] - 投资建议重点推荐小菜园、古茗、蜜雪集团，中线优选美团-W、海底捞、百胜中国等 [9] 重点推荐：建筑行业（洁净室工程） - 洁净室工程是晶圆制造、芯片封装、服务器组装等AI算力全产业链扩产的刚需环节，厂务工程及洁净室投资通常占总投资的10-20% [11] - 全球成熟制程芯片扩产由供应链安全（中美脱钩）驱动，先进制程芯片扩产由AI算力需求驱动，台积电掌握全球90%的先进制程产能 [11] - 台积电2025年3月宣布在美国追加1000亿美元投资，规划总投资上升至1650亿美元，估算剩余工程总投资将达到350亿美元 [11] - 北美是未来洁净室工程潜力最大的市场，由于投资强度陡然上升，主力供应商工作负荷趋于饱和，新工程师培养周期长，订单溢出将成为必然趋势 [11] - 重点推荐圣晖集成，2025年上半年公司新签订单增长70%，在手订单较上年末增长63%，营业收入增长39%，预测2025-2027年归母净利润为1.42/2.06/3.05亿元 [12] - 重点推荐亚翔集成，受益于全球半导体供应链重构，连续中标海外重大晶圆厂项目，预测2025-2027年归母净利润为4.77/8.16/7.13亿元 [12] 常规内容：宏观与策略 - 2025年9月中国出口（以美元计价）同比增长8.3%，进口增长7.4%，贸易顺差904.5亿美元；1-8月出口累计同比增长6.1% [13] - 2025年9月中国CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；PPI同比下降2.3%，环比连续两个月为0 [13] 常规内容：电力设备新能源行业 - 国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，首次将可再生能源非电消费（如绿色氢氨醇）纳入强制性考核体系 [14] - 政策为绿色氢氨醇行业提供了制度性市场需求，建议关注金风科技、运达股份、三一重能等产业链相关标的 [14][15] 常规内容：化工行业（农化） - 钾肥供需紧平衡，截至2025年9月底国内氯化钾港口库存为172.92万吨，较去年同期减少135.60万吨，降幅为43.95% [16] - 2025年9月底国内氯化钾市场均价为3237元/吨，同比涨幅34.82%；巴西1-8月氯化钾进口量达1010万公吨，创历史新高 [16] - 磷矿石资源稀缺性凸显，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨，高价区间运行时间已超2年 [17] - 磷肥国内外价差保持高位，2025年9月30日磷酸一铵海内外价差约1370元/吨，磷酸二铵价差约1409元/吨 [18] - 农药行业下行周期见底，草甘膦价格持续上涨，2025年10月14日华东市场参考价2.77万元/吨，较4月初上涨4500元/吨，涨幅19.40% [19] - 投资建议钾肥重点推荐亚钾国际，磷化工重点推荐云天化、兴发集团，农药重点推荐扬农化工 [19][20] 常规内容：公司研究（小商品城） - 小商品城2025年第三季度实现营收53.48亿元，同比增长39.02%，归母净利润17.66亿元，同比增长100.52% [21] - 公司三季度毛利率45.41%，同比提升15.31个百分点；前三季度经营性现金流净额96.05亿元，同比大幅增加2021.98% [22] - 业绩增长受益于全球数贸中心招商带来的入场资格费收入以及义支付跨境支付业务发展，前三季度跨境支付交易额突破270亿元人民币，同比增长超过35% [21][22] 常规内容：公司研究（京东集团） - 预计京东集团2025年第三季度营收2939亿元，同比增长13%，其中京东零售收入预计增长11%，新业务（外卖）收入预计增长230% [23] - 预计三季度GMV增速15%左右，用户购频保持强劲增长，今年3-4月获取的首批外卖新用户中，截至7月已有40%转化为主站用户 [23][24] - 预计三季度Non-GAAP净利率1.4%，同比下降3.6个百分点，但外卖业务单位经济效益（UE）持续改善 [24] - 调整2025-2027年公司收入预测至13348/14197/14882亿元，经调净利预测至298/408/567亿元 [25] 市场数据 - 2025年10月15日A股主要指数全线上涨，上证综指涨1.21%至3912.20点，深证成指涨1.73%至13118.75点，创业板指涨2.06%至3776.30点 [2] - 当日A股市场成交金额合计，沪市9615.52亿元，深市11113.06亿元 [2] - 2025年10月16日全球主要市场指数，恒生指数涨1.84%，道琼斯指数持平，纳斯达克指数跌0.48% [4] - 商品期货市场，黄金涨2.10%至962.24，白银涨4.14%至12200.00，ICE布伦特原油跌1.46%至62.39 [26]

公司战略与定位 - 普惠金融被提升至战略层级，通过建立工作专班统筹推进金融“五篇大文章”，明确各部门职责并协同联动[2] - 公司将服务国家战略和满足民生需求作为践行金融国企责任与担当的重要方向[1][3] - 形成多维度服务框架，包括数字化提升服务、投行全周期支持、投资者教育以及聚焦“三农”领域[2] 服务中小微企业实践 - 针对中小微企业特征提供面对面沟通建立信任，再对接具体服务，并强调“产业咨询+财务法律+融资+并购”的全方位赋能模式[4][5] - 通过债券融资方式为中小微企业提供融资金额共计30亿元[5] - 探索知识产权证券化、多元资本协同等创新工具，为民企、中小企及个人客户发行创新收益凭证规模约20亿元，服务约9000户[5] “三农”领域服务 - 全资子公司西南期货在2024年至2025年6月开展161个“保险+期货”项目，涉及生猪、饲料等品种，项目累计金额超19亿元[6] - 运用“保险+期货”等工具支持农业经营主体稳健发展，作为服务框架的重要组成部分[2] 数字化与投资者教育 - 通过客户分层分级管理、精细化运营策略与智能化工具赋能，构建数字化客户运营体系，已上线23项总部运营策略，累计触达客户超1400万人次[7] - 将投资者教育视为长期性、基础性系统工程，持续推动投教纳入国民教育体系，2024年至今通过“五进”形式开展超2000场投教活动[7] - 致力于将专业金融知识转化为公众易于理解的内容，提升金融服务的覆盖面与投资者获得感[7]

文章核心观点 - 普惠金融是证券行业服务实体经济、践行社会责任的重要路径，承担着破解融资难题、促进社会公平的关键使命 [2] - 西南证券通过精准施策和锐意创新，以“精准滴灌”、“科技赋能”和“协同创新”提升普惠服务能力，践行金融国企的责任与担当 [2] 系统性构建普惠金融服务生态 - 公司将普惠金融提升至战略层级，建立工作专班，制定工作方案，明确部门职责，通过协同联动推动举措细化落地 [3] - 服务框架包含四个维度：通过数字化手段提升客户服务；借助投行为中小微企业提供全周期金融支持；全力开展投教工作；聚焦“三农”领域，运用“保险+期货”等工具 [3] - 公司发挥功能性作用，致力于提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度 [4] 企业端普惠金融的实践与创新 - 企业端服务思路是“贴合需求、联动破局、长期陪伴”，重点解决企业实际问题和提供长期成长支持 [5] - 针对中小微企业的特征，服务需建立信任、提供全方位赋能、并依靠内部多部门协同合作，今年以来通过债券融资为中小微企业提供资金30亿元 [5] - 创新是核心引擎，探索知识产权证券化等模式，将无形资产等转化为金融资源，以破解特定领域服务瓶颈 [5] - 创新实践拓宽服务边界，例如发行创新收益凭证规模约20亿元，服务约9000户民企、中小企及个人客户 [6] - 在“三农”领域，2024年至2025年6月开展161个“保险+期货”项目，涉及多个品种，累计金额超19亿元 [6] 数字筑基与投教融合 - 面向投资者，公司通过科技手段提高服务效率，并借助系统性投教工作增强金融素养，提升服务可及性与投资者获得感 [7] - 通过客户分层分级管理和智能化工具重塑服务模式，截至2025年6月上线23项总部运营策略，累计触达客户超1400万人次 [7] - 投教工作是一项长期系统工程，公司推动投教纳入国民教育体系，2024年至今通过“五进”形式开展超2000场投教活动 [7]

公司战略定位与区域角色 - 公司作为唯一注册地在重庆的全国综合性券商，深度融入成渝地区双城经济圈建设等重大战略，通过聚焦主业强化创新为区域经济注入金融动能 [1] - 公司主动作为成为地方经济高质量发展的金融伙伴，与重庆22个区县政府签署战略合作协议，服务各区县投融资及风险管理规模超540亿元，并与33家市属重点国企提供综合服务超60亿元 [4] - 公司深入开展走进上市企业专项行动为重庆地区上市公司提供投融资服务超160亿元，并制定走进园区计划初步筛选目标企业200余家对接30余家储备有孵化价值的早小企业12家 [4] 投资银行业务表现 - 公司担任独立财务顾问的首单获批上市公司跨界并购项目从启动到注册生效仅用时8个月，创新提出资产置换+发行股份+配套融资三位一体交易方案破解审核难题 [2] - 公司担任主承销商成功发行2025年全市场第一只民营企业可交换债，簿记日全场认购倍数高达44.7倍 [3] - 2021年至2025年6月公司累计服务规模超2600亿元，其中服务成渝地区双城经济圈建设规模超950亿元已提前超额完成十四五目标 [3] 业务板块竞争力提升 - 经纪业务新开客户占全市场新增开户数同比增长40余倍，ABS业务累计发行4期产品总规模超30亿元，销售交易业务展业首年债券交易量约450亿元，期货业务日均客户权益规模达23.52亿元较十四五初期增长25% [7] - 公司通过数字化转型将客户开户总时长降低约25%两融开户时长减少约50%，建成智能合规助手使搜索证券法律法规平均时间由3分钟缩短至20秒 [7] - 机构客户数量及资产规模较十四五初期分别增长21%和11%，两融客户规模较十四五初期增长25% [8] 创新与产业融合举措 - 公司子公司与广汽能源科技集团合作建设超级充换电中心，开创产业+资本协同合作全新模式 [5] - 公司灵活运用资本市场工具推动创新链产业链资金链深度融合，并通过构建多层次合作体系全面实施三个全覆盖和一个白名单策略 [5] - 公司加快推进主要业务转型，通过数字化转型与深化改革双轮驱动为未来发展注入新动能 [7]

本次收购完成后，渝富资本将不再持有公司股权，渝富控股将直接持有公司1,960,661,852股，占公司总 股本的29.51%，为公司控股股东。公司实际控制人仍为重庆市国有资产监督管理委员会。 二、本次控股股东变更进展情况 截至本公告日，上述收购事项正按规定申请行政许可，且需待取得上海证券交易所的合规确认后向中国 证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理股份转让过户登记，具有不确定性。 公司将持续关注本次控股股东变更的进展情况，并按规定履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资 风险。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600369 证券简称：西南证券公告编号：临2025－043 西南证券股份有限公司 关于控股股东变更进展情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、本次控股股东变更的基本情况 2025年1月，为深入贯彻落实党的二十届三中全会精神和重庆市委六届四次五次六次全会精神及重庆市 委、市政府关于突出主责主业强化核心功能整合优化改革攻坚的工作部署，重庆渝富控股集团有限公司 ...

一、本次控股股东变更的基本情况 2025 年 1 月，为深入贯彻落实党的二十届三中全会精神和重庆市委六届四 次五次六次全会精神及重庆市委、市政府关于突出主责主业强化核心功能整合优 化改革攻坚的工作部署，重庆渝富控股集团有限公司（以下简称渝富控股）通过 国有股权无偿划转受让重庆渝富资本运营集团有限公司（以下简称渝富资本）持 有的西南证券股份有限公司（以下简称公司）1,960,661,852 股股份，占公司总股 本的 29.51%（有关内容详见相关信息披露义务人于 2025 年 1 月 8 日在上海证券 交易所网站披露的《西南证券股份有限公司收购报告书》）。 本次收购完成后，渝富资本将不再持有公司股权，渝富控股将直接持有公司 1,960,661,852 股，占公司总股本的 29.51%，为公司控股股东。公司实际控制人 仍为重庆市国有资产监督管理委员会。 二、本次控股股东变更进展情况 证券代码：600369 证券简称：西南证券 公告编号：临2025－043 西南证券股份有限公司 关于控股股东变更进展情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 ...