整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入为59.66亿元，较上年同期减少14.32%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-6.58亿元，上年同期为-2.76亿元[4] - 本报告期末总资产为2888.12亿元，较上年度末减少1.73%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为583.52亿元，较上年度末减少1.16%[5] - 非经常性损益合计为-1436.62万元[7] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为96845户[10] - 富德生命人寿保险股份有限公司－万能H持股9.79亿股，持股比例21.69%[10] 业务线新开工与竣工数据 - 2025年第一季度累计完成新开工面积约28.1万平方米[12] - 2025年第一季度累计完成竣工面积约55.9万平方米[12] - 2025年1 - 3月公司各区域新开工面积合计281,300平方米，竣工面积559,415平方米，销售面积540,304平方米，销售金额815,216万元[14] 业务线签约与销售数据 - 2025年第一季度累计实现签约金额约81.5亿元[12] - 2025年1 - 3月公司各区域销售面积540,304平方米，销售金额815,216万元[14] 业务线出租物业数据 - 2025年1 - 3月公司出租物业可出租面积2,768,560平方米，1 - 3月累计租金收入75,281万元，出租率78%，租金收入/房地产公允价值为1.2%[15] 2025年3月31日资产负债关键指标变化 - 2025年3月31日公司货币资金为19,381,201,906.44元，较2024年12月31日的22,731,395,320.93元有所减少[17] - 2025年3月31日公司应收账款为1,864,558,456.72元，较2024年12月31日的1,894,559,821.28元略有下降[18] - 2025年3月31日公司存货为82,078,729,207.84元，较2024年12月31日的83,783,706,514.57元有所减少[18] - 2025年3月31日公司流动资产合计195,251,931,957.61元，较2024年12月31日的199,438,148,862.55元有所减少[18] - 2025年3月31日公司非流动资产合计93,559,646,814.50元，较2024年12月31日的94,468,126,415.34元有所减少[18] - 2025年3月31日公司资产总计288,811,578,772.11元，较2024年12月31日的293,906,275,277.89元有所减少[18] - 2025年3月31日公司流动负债合计139,966,437,856.34元，较2024年12月31日的142,609,720,239.87元有所减少[19] - 2025年3月31日公司所有者权益（或股东权益）合计101,600,060,530.51元，较2024年12月31日的103,473,532,809.89元有所减少[20] 2025年第一季度利润表关键指标变化 - 2025年第一季度营业总收入为59.66亿元，2024年同期为69.64亿元，同比下降14.33%[22] - 2025年第一季度营业总成本为52.11亿元，2024年同期为59.13亿元，同比下降11.87%[22] - 2025年第一季度净利润为-8.56亿元，2024年同期为-2.29亿元，亏损扩大273.91%[23] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为-6.58亿元，2024年同期为-2.76亿元，亏损扩大138.34%[23] - 2025年第一季度基本每股收益为-0.15元/股，2024年同期为-0.06元/股，同比下降150%[25] - 2025年第一季度利息费用为6.04亿元，2024年同期为7.70亿元，同比下降21.59%[23] - 2025年第一季度投资收益为-0.55亿元，2024年同期为2.72亿元，同比下降120.22%[23] 2025年第一季度经营活动现金流量关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为80.70亿元，2024年同期为145.15亿元，同比下降44.39%[26] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为91.37亿元，2024年同期为154.33亿元，同比下降40.80%[26] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-10.68亿元，2024年同期为-9.19亿元，亏损扩大16.23%[26] 2025年现金流量表其他关键指标变化 - 投资活动现金流入小计为5.2123036147亿美元，上年同期为2.4153254852亿美元[27] - 投资活动现金流出小计为0.8395690392亿美元，上年同期为0.778427384亿美元[27] - 投资活动产生的现金流量净额为4.3727345755亿美元，上年同期为1.6368981012亿美元[27] - 筹资活动现金流入小计为7.7539267277亿美元，上年同期为72.8711745586亿美元[27] - 筹资活动现金流出小计为33.8633233375亿美元，上年同期为117.8742605164亿美元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 26.1093966098亿美元，上年同期为 - 45.0030859578亿美元[27] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为59.352508万美元，上年同期为 - 293.710106万美元[27] - 现金及现金等价物净增加额为 - 32.4083747294亿美元，上年同期为 - 52.5821730428亿美元[27] - 期初现金及现金等价物余额为211.9207570773亿美元，上年同期为286.6109082692亿美元[27] - 期末现金及现金等价物余额为179.5123823479亿美元，上年同期为234.0287352264亿美元[27]

昆明楼市成交量跌价涨 - 上周昆明楼市供应1.31万㎡环比下跌17% 成交5.19万㎡环比微跌3% 成交均价约13341元/㎡环比略涨4% [1] - 四代宅、零公摊、负公摊改善型产品带动价格上涨 首个第四代住宅义承·丹霞翠屿成交均价破2万元大关 [1] - 邦泰·观云单周销售金额约0.78亿元成交26套成交均价约18892元/㎡套均价约299万元/套位居榜首 [3] 改善型住宅项目表现 - 高端改善型住宅邦泰·璟和销售0.36亿元成交均价约18171元/㎡ 美的·北京路9号销售0.26亿元成交均价约18879元/㎡ [3] - 万科·桂语东方作为零公摊代表项目销售0.23亿元成交均价约15225元/㎡套均价约180万/套 [3] - 书包房代表华发书香云海单周成交19套成交均价约10251元/㎡ 空港板块首创誉华洲成交14套成交均价约4942元/㎡ [3] 土地市场情况 - 上周昆明主城无土地供应 仅1宗23.43亩商业用地被昆明轨交集团以8622.24万元底价摘得成交楼面价约3450元/㎡ [3] - 该地块位于昙华板块容积率1.6可售面积约2.5万㎡ 竞得人需具有地铁线网建设和运营管理经验 [5] 房企营销动态 - 多家房企为五一小长假预热 保利城优惠提升至2% 多个项目推出特价房并伴有送物业费、车位抵用券等专享优惠 [5] - 上周昆明2个项目开盘 义承·丹霞翠屿首开热销3.5亿元推出190套高层房源去化率约24% 卓越滇池晴翠A3地块推出126套洋房去化率约41% [5][13] - 山海湾金澜锦翠加推195套房源去化率约7% 新希望·公元锦悦二期提前交付并加推最后两栋房源 [13] 政策动态 - 新一期LPR维持不变 1年期LPR为3.1% 5年期以上LPR为3.6% [15] - 盘龙、官渡发布购房补贴实施细则 最高可退3万 至此昆明主城五区皆纳入购房退税政策覆盖范畴 [15]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1基金对地产股低配程度降低，持仓市值增长，建议短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业，推荐保利发展、新城控股，华润置地、龙湖集团等也有望受益 [1][3] 各部分总结 2025Q1地产板块持仓情况 - 2025Q1基金重仓持股总市值30161.7亿元，较上季度增加2.32%，地产股重仓持仓市值较上季度增加6.93% [1] - 2025Q1地产板块持仓市值289.2亿元，占比1.0%，排名第20；持仓占比较上季度增加0.04%，排名第12；持仓市值较上季度增加6.93%，排名第11 [1] - 2025Q1基金重仓持有的A股总市值25760.4亿元，A股地产股重仓持仓市值200.3亿元，占比0.8%；与申万房地产板块流通市值占比之差为 -0.56%，上季度为 -3.84% [1] 2025Q1地产股持仓具体公司情况 - 重仓持仓市值最大的三家公司为保利发展、招商蛇口、滨江集团，持仓市值分别为62.5亿元、37.3亿元、22.8亿元；重仓持仓市值环比增加金额分别为 -3.1亿元、0.4亿元、10.7亿元；重仓持有的基金数分别为127只、97只、54只；重仓持股占流通股的比例分别为6.3%、4.9%、8.1% [2] - 重仓持仓市值环比增加金额最大的三家公司为滨江集团、金地集团、恒隆地产，金额分别为10.7亿元、3.9亿元、2.4亿元 [2] - 重仓持仓市值环比减少金额最大的三家公司为保利发展、万业企业、上海临港，金额分别为 -3.1亿元、 -2.9亿元、 -2.3亿元 [2] 未来行业大事 - 2025年5月中旬统计局公布1 - 4月房地产数据 [5] 行业基本资料 - 股票家数113家，占比2.5%；行业市值12276.41亿元，占比1.31%；流通市值11432.65亿元，占比1.5%；行业平均市盈率 -11.45 [6] 各行业持仓情况对比 - 展示了2025Q1申万一级行业中各行业的重仓持仓、占比、持仓占比增减、重仓持仓市值环比增速等数据，其中房地产重仓持仓289亿元，占比1.0%，持仓占比增减0.0%，重仓持仓市值环比增速6.9% [10] - 列出了基金重仓股中持仓总市值及占比变化前5的行业，房地产持仓289.2亿元排名20，占比1.0%排名20，持仓市值环比增速6.9%排名11，持仓占比增减0.0%排名12 [11] 地产股持仓前十公司情况 - 展示了2025Q1基金重仓股中地产股持仓前十公司的重仓持仓市值、环比增加额、重仓持有基金数、重仓持股占流通股比等数据 [14]

A股房地产板块表现 - 行业整体表现低迷，多只个股出现大幅下跌 [1] - 渝开发股价跌停，我爱我家、天保基建、光大嘉宝、特发服务等个股逼近跌停 [1] - 金地集团、大悦城等个股跌幅超过5% [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 2025年一季度房地产板块公募持仓低配幅度缩小，住宅开发市值回升，优质民企获增持，资金风险偏好修复，沪深港通呈现“北上降，南下增”态势；4月新房、二手房同比增速转弱；政策表态促进房地产行业止跌企稳，基本面拐点或将近，建议关注不同类型企业投资机会[1][2][3][5] 根据相关目录分别总结 本周观点 公募持仓 - 2025年一季度房地产板块公募基金持仓总市值548.4亿元，环比降1.98%，持仓市值占比0.79%，环比降0.03个百分点，持仓占比连降两季度；配置比例排名第10，较2024年四季度降1名；持仓相对标准行业配置比例低配0.49个百分点，低配幅度较上季度缩小0.06个百分点[10] - 细分赛道中，2025Q1住宅物业开发、非住宅物业开发和运营、园区综合开发、物业管理服务持仓市值分别为138.1、3.1、52.6、5.9亿元，环比上期分别变化+7.19%、-52.14%、+1.78%、-20.30%[10] 重仓股 - 2025年一季度，公募基金重仓股持仓市值TOP15门槛为0.5亿元，较2024年四季度降75.05%；持仓市值前五个股为保利发展、招商蛇口、滨江集团、万科A、金地集团，持仓市值占板块比重合计达27.95%，环比提升2.85pct[18] - 持仓数量占流通股比重增幅前5个股为滨江集团+2.92%、金地集团+1.77%、华发股份+1.63%、海南机场+0.81%、招商蛇口+0.55%，减仓数量占流通股比重前5个股为万业企业-2.01%、招商积余-1.85%、城建发展-1.58%、上海临港-0.92%、新城控股-0.30%[19] - 持仓市值方面，滨江集团、金地集团、海南机场持仓市值增长最多，对板块持仓市值增长的贡献度分别为1.96%、0.71%、0.44%，保利发展、万业企业、陆家嘴本期持仓市值出现较多下降，对板块持仓市值增长的贡献度分别为-0.57%、-0.54%、-0.51%[19] - 一季度公募基金合计重仓39家房企，环比上期降3家；平均每家房企获14只基金重仓，环比上期降1只；持仓市值TOP15的地产股中，平均获32只基金持仓，环比减少3只；15家房企获增持，增持基金数量变化前三为金地集团（+12只）、滨江集团（+12只）、新城控股（+11只）；24家房企受减持，前三为保利发展（-28只）、城建发展（-17只）、招商蛇口（-11只）[20] 沪深港通 北上资金 - 2025年一季度北上资金中房地产持仓总市值为127.7亿元，环比降22.09%；港股通持仓市值Top5分别为保利发展（29.0亿元）、招商蛇口（13.9亿元）、万科A（11.5亿元）、张江高科（7.4亿元）、大名城（7.4亿元），合计持股市值达69.1亿，占地产板块投资总市值的54.07%，占比环比上期减少1.67pct[33] - 北上资金持仓市值增持前5分别为滨江集团、新湖中宝、招商积余、海南机场、大名城，其持股市值占地产板块比重分别提升3.22pct、1.63pct、1.24pct、1.19pct、0.66pct；持仓股票数量占流通股数量比重提升幅度前3分别为滨江集团（1.19pct）、招商积余（1.05pct）、黑牡丹（0.26pct），降幅前3分别为我爱我家（-1.57pct）、华夏幸福（-1.15pct）、金地集团（-1.14pct）[34] 南下资金 - 2025年一季度南下资金中房地产持仓总市值为880.0亿元，环比增长8.59%；港股通持仓市值Top5分别为华润置地（161.6亿元）、中国海外发展（82.7亿元）、碧桂园服务（68.0亿元）、万科企业（62.9亿元）、融创中国（58.2亿元），合计持股市值达433.4亿，占地产板块投资总市值的49.25%，占比环比上期减少0.64pct[40] - 南下资金持仓市值增持前5分别为华润万象生活、华润置地、中国海外发展、碧桂园服务、建发国际集团，其持股市值占地产板块比重分别提升1.43pct、1.27pct、1.18pct、0.60pct、0.40pct；持仓股票数量占流通股数量比重提升幅度前3分别为融创中国（2.23pct）、恒大物业（1.45pct）、华润万象生活（1.04pct），降幅前3分别为碧桂园（-2.73pct）、建业新生活（-1.39pct）、雅居乐集团（-1.39pct）[41] 投资建议 - 政策表态促进房地产行业止跌企稳，基本面拐点或将近，增量政策预期持续；交易端市场“底部共识”增强，“短线政策博弈+中长期估值修复”逻辑更顺畅[47] - 配置方向建议优先考虑非国央企困境反转、龙头房企周期韧性、区域型企业市占率提升、二手中介受益存量交易景气度提升；低估值优质非国企及地方型企业受益政策弹性空间或更大[47] - 标的方面，建议关注未出险优质非国央企、地方国企、龙头央企、优质物管、中介企业[47] 成交概览 新房市场 - 4月19日 - 4月25日，60城商品房成交面积为213万平，移动12周同比增速为-2.62%，增速较上期提升6.41pct；月度同比-12.65%，相较上月下降13.21pct[53] - 一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为62、130、21万平，移动12周同比增速分别为+9.53%、-5.99%、-6.08%，增速较上期分别变化+9.49pct、+5.16pct、+8.38pct，与历史相比，二线、三线及以下降幅收窄，一线增幅扩大[53] 二手房市场 - 4月19日 - 4月25日，17城二手房成交面积为227万平，移动12周同比增速为+43.40%，增速较上期提升9.69pct；月度同比+18.76%，相较上月下降20.31pct[61][62] - 一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为52、165、10万平，移动12周同比增速分别为+50.90%、+42.45%、+23.54%，增速较上期分别变化+9.76pct、+9.71pct、+8.76pct，与历史相比，一线、二线、三线及以下增幅扩大[62] 土地市场 - 4月14日 - 4月20日，全国土地成交建筑面积为1314万平，滚动12周同比增速为-17.10%，较前期下降2.60pct；一线、二线、三线城市本周土地成交建筑面积分别为30、285、998万平，滚动12周同比增速分别为+2.76%、-11.19%、-21.17%，增速较上期分别提升+16.53pct、-5.35pct、-2.44pct，与历史相比，二线、三线成交建面降幅扩大，一线增幅扩大[70] - 全国土地成交金额达到107亿元，滚动12周同比增速为+0.83%，较前期下降7.59pct；一线、二线、三线城市分别为7、19、81亿元，滚动12周同比增速分别为17.37%、9.16%、-20.13%[70] - 全国土地成交平均溢价率为4.27%，滚动12周同比增速为+5.36pct；一线、二线、三线城市土地成交平均溢价率分别为0%、0.99%、5.45%，滚动12周同比增速分别为7.75pct、7.7pct、-0.99pct[70] 本周融资动态 - 2025年4月19日 - 2025年4月25日，房企共发行境内债券15只（其中12只为国企发行），境内债发行金额合计60.3亿元（部分债券未公开披露发行金额或数据缺失）[75] - 2025年4月（数据截至2025年4月25日），地产债境内、境外债券发行额分别为432.88亿元、0亿元，当月偿还额分别为498.69亿元、264.37亿元，本月境内、境外债券净融资额分别为-65.81亿元、-264.37亿元[75] 行业与个股情况 行业涨跌与估值情况 A股市场 - 本周申万房地产指数-1.31%，较上周下跌4.71pct，涨幅排名30/31，跑输沪深300指数1.69pct[4][86] - A股涨幅前三个股分别为天保基建+22.68%、*ST全新+16.23%、卧龙地产+9.93%；跌幅前三个股分别为荣丰控股-21.24%、中交地产-11.51%、大名城-9.36%[86] H股市场 - 本周Wind香港房地产指数+1.71%，较上周下降1.44pct，涨幅排序7/11，跑输恒生指数1.03pct；克而瑞内房股领先指数为0.05%，较上周下跌1.93pct[4][91] - H股涨幅前三个股分别为弘阳地产+11.32%、金地商置+9.96%、融信中国+8.70%；跌幅前三个股分别为建业地产-16.10%、港龙中国地产-4.26%、新城发展-3.85%[91]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [13] 报告的核心观点 - 止跌回稳的政策目标明显更为积极，市场预期有所改善，量价脉冲虽季节性回落，但仍维持一定韧性 [6] - 行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点；出口承压阶段，产业政策迎来宽松窗口，后续关注节奏问题 [6] - 去年4月和9月对应优质地产股的底部区间，当前股票位置较底部溢价并不大，且地产对于经济内循环的重要性不容忽视 [6] - 重视具备核心资产的优质房企、受益于化债的当地龙头，以及拥有稳定现金流的央国企物业 [6] 周度核心内容跟踪 市场 - 本周长江房地产指数-1.13%，相对沪深300的超额收益为-1.51%，行业排名相对靠后（30/32）；年初至今长江房地产指数-3.74%，相对沪深300的超额收益为+0.02%，行业排名相对靠后（22/32） [7] - 本周板块表现较差，开发类标的以下跌为主，物管类、收租类部分标的上涨 [7] 政策 - 中央政治局会议提及加大高品质住房供给和优化存量收储等；厦门发布房票新政 [8] - 中央政治局会议提及加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造；加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势 [8] - 厦门发布房票新政，旨在扩大房源选择范围，提高房票使用的灵活性和兑付效率，被征收人可自主选择购买房源库内的新房、竞配建房、安置房和二手房，但仅购买新房、竞配建房可享受购房奖励，房票核发之日起6个月内购房奖励5%，第7 - 12个月内购房奖励2% [8] - 四川取消普通住宅和非普通住宅标准，普宅增值额未超过20%的，继续免征土地增值税 [8] 销售 - 样本城市二手同比仍在高位，新房同比继续回落 [9] - 37城新房成交面积四周滚动同比-6.8%，增速较上周-3.3pct，19城二手房四周滚动同比+20.1%，增速较上周-2.3pct；年初至今37城新房成交面积累计同比+1.0%，19城二手房累计同比+29.3% [9] - 4月截至25日，37城新房成交面积当月同比-9.8%，19城二手成交当月同比+18.8%，12城新房及二手合计当月同比+7.7% [9] 当周热点 - 政治局会议“适度积极”的产业政策定调符合理性预期，但低于偏乐观预期 [10] - 二季度政策的关键线索，一是优化存量商品房收储，可能指向资金成本更低的结构性工具；二是加大高品质住房供给，可能包括核心城市的高端改善和相对广泛的高得房率 [10] - 加大高品质住房供给，本质是在总量供求关系偏弱的背景下，逐步打开增量市场空间，对于提振消费需求和稳定土地财政有积极意义 [10] - 住房是投资品，均衡视角下理应遵循普遍的资产定价逻辑，即租金回报率较无风险利率要有一定溢价，这是理解房价趋势的参照系 [10] - 住房也是消费品，旧的产业库存和社会库存属于老消费，很难脱离供给过剩、人口红利和收入预期的综合压力，但高品质住房属于新消费，这是理解结构分化的逻辑基础 [10] - 核心城市高端改善产品是对历史缺口的补偿，将定价权还给市场之后，稀缺性和产品力自然会有一定溢价，价格带会更趋于合理；相对广泛的高得房率产品，本质是间接下调实际地价，回馈开发商和消费者，产证层面的单价会有一定上涨；但高品质供给也是供给，难免对低层次供给造成挤压 [2][10]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [4] 报告的核心观点 - 认为去年9月底以来“止跌回稳”政策组合拳方向正确，需求侧政府强调修复居民资产负债表并释放消费，供给侧强调通过收储和好房子等新房保价引导市场价格修复，近期稳地产战略重要性再提升，中央定调房地产仍有很大发展空间，预计政策将进一步发力，地产Alpha和Beta或将共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 新房成交量：上周34城周成交环比上升8.4%，一二线环比上升11.4%、三四线环比下降20.5%；4月34城月成交同比下降21.2%，一二线同比下降16.6%、三四线同比下降50.2% [5][7] - 二手房成交量：上周13城周成交环比上升6.5%，4月截至上周累计成交同比上升1.5% [13] - 新房库存：15城上周推盘121万平，成交推盘比为0.68倍，可售面积环比上升0.4%，3个月移动平均去化月数环比上升0.5个月 [23] 行业政策和新闻跟踪 - 地产行业：政治局会议指出要加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策；央行公布2025年4月LPR较上月维持不变；多地出台因城施策政策，如昆明三区出台契税补贴、厦门优化房票补偿安置政策等 [32] - 物管行业：中国物业管理协会标准化建设专业委员会换届会议召开，将举办“物业服务企业提升防汛应对能力”培训等；深业物业赴港IPO第四次递交的招股书失效 [36] 重点公司公告 - 地产公司：多家地产公司公布2024年及2025Q1业绩，部分公司业绩有增有减；多家公司有人事变动、融资、拿地、提供担保等情况 [39][40][42] - 物管公司：贝壳-W回购股份，万物云、越秀服务注销公司股份，耿忠强获委任为绿城管理控股非执行董事及董事会联席主席 [45] 板块行情回顾 - 地产板块：SW房地产指数下跌1.31%，沪深300指数上涨0.38%，相对收益为-1.69%，板块表现弱于大市；个股涨跌幅排名前5位为天保基建、卧龙地产等，后5位为荣丰控股、中交地产等 [47] - 物管板块：物业管理板块个股平均上涨2%，沪深300指数上涨0.38%，相对收益为1.62%，板块表现强于大市；个股涨跌幅排名前5位为建业新生活、融创服务等，后5位为浦江中国、佳兆业美好等 [54]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [5] 报告的核心观点 - 稳定房地产战略意义重大，对拉动内需、夯实经济回升基础有重要作用，会议强调持续巩固房地产市场稳定态势 [5] - 城市更新行动战略地位提升，预计后续城改旧改推进将带动房地产及产业链，且城改资金和模式改进值得期待 [5] - 加大高品质住房供给，高品质住宅是商品房后续发展方向，供给端高品质住宅渗透率低，需求端改善性需求将推动渗透率提升 [5] - 优化存量商品房收购政策，预计后续收储政策将针对性优化 [5] - 维持房地产及物管“看好”评级，推荐产品力房企、二手房中介、低估值修复房企和物业管理相关企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 形势定调 - 我国经济回升基础待稳，外部冲击影响加大，房地产作为支柱产业，其“量”和“价”对经济和内需贡献大，稳定房地产市场战略意义重大 [5] 加力城改 - 会议对城市更新行动强调程度提升，从“大力实施”变为“加力实施”，要求有力有序推进城中村和危旧房改造，预计对房地产及产业链有积极带动作用，此前城改推进缓慢，后续资金和模式改进值得期待 [5] 好房子 - 会议新提出加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，此前严控增量下更突出对好房子的支持，高品质住宅是发展方向，供给端我国城镇高品质住宅渗透率约 24%，一线城市低于二线城市和全国平均水平，需求端人口结构等因素将推动改善性需求爆发，2022 - 30 年改需占比达 44%，高品质住宅渗透率提升空间广阔 [5] 优化收储 - 会议指出优化存量商品房收购政策，此前财政部、两会、住建部等已出台相关政策，但整体推进缓慢存在堵点，预计后续政策将针对性优化 [5] 投资分析意见 - 维持房地产及物管“看好”评级，推荐产品力房企建发国际、滨江集团等，二手房中介贝壳 - W 等，低估值修复房企新城控股、龙湖集团等，物业管理华润万象、招商积余等 [5] 历年政治局会议对房地产表态对比 - 不同年份政治局会议对房地产态度不同，有从严、支持、未表态等情况，2025 年 4 月 25 日会议强调加力实施城市更新等，对房地产持支持态度 [10][11] 主流 AH 上市房企估值表 - 展示了保利发展、招商蛇口等主流 AH 上市房企 2023A、2024E、2025E 的市盈率、市净率、归母净利润及增速等数据 [12] 主流 AH 上市物业管理企业估值情况 - 呈现了招商积余、碧桂园服务等主流 AH 上市物业管理企业 2023A、2024E、2025E 的市盈率、市净率、归母净利润及增速等数据 [14]

市场整体表现 - 沪指4月25日下跌0 07% 申万所属行业中21个上涨 涨幅居前为公用事业 通信 分别涨1 36% 1 15% 跌幅居前为房地产 煤炭 分别跌0 60% 0 59% [1] - 两市主力资金全天净流入49 75亿元 14个行业主力资金净流入 计算机行业净流入规模居首 达33 68亿元 公用事业行业净流入15 81亿元 [1] - 17个行业主力资金净流出 有色金属行业净流出规模最大 达9 42亿元 基础化工行业净流出9 30亿元 医药生物 银行 农林牧渔等行业净流出较多 [1] 房地产行业资金流向 - 房地产行业主力资金净流出4 00亿元 行业102只个股中46只上涨 2只涨停 48只下跌 1只跌停 [2] - 53只个股资金净流入 其中10只净流入超千万元 张江高科净流入1 51亿元居首 世联行 我爱我家分别净流入1 01亿元 5642 71万元 [2] - 7只个股资金净流出超5000万元 天保基建净流出1 49亿元居首 金地集团 招商蛇口分别净流出1 16亿元 9769 17万元 [2][3] 房地产个股表现 资金流入榜 - 张江高科涨2 48% 换手率3 19% 主力资金净流入15116 92万元 [2] - 世联行涨5 91% 换手率9 07% 主力资金净流入10116 20万元 [2] - 我爱我家涨0 82% 换手率32 41% 主力资金净流入5642 71万元 [2] 资金流出榜 - 天保基建跌3 45% 换手率34 50% 主力资金净流出14868 01万元 [3] - 金地集团跌4 42% 换手率6 09% 主力资金净流出11625 80万元 [3] - 招商蛇口跌3 90% 换手率1 93% 主力资金净流出9769 17万元 [3]

地产股表现 - 地产股午后出现跳水现象 [1] - 城投控股（600649）、金地集团（600383）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等多只地产股放量翻绿 [1]