股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会现场会议时间为8月11日14:00，网络投票时间为8月11日[4] - 提交本次大会审议的议案共15项，1 - 12项为普通决议，13 - 15项为特别决议[15] - 登记发言股东人数一般以十人为限，超量先安排持股数多的前十位[10] - 每一股东发言不得超三次，每次不得超五分钟[12] - 全部回答股东问题时间控制在20分钟[12] - 现场会议书面记名投票，网络投票可登录交易系统或互联网平台，股东只能选一种表决方式[15] - 第1至12项议案关联股东江西钨业控股集团有限公司须回避表决[15] - 公司聘请北京市嘉源律师事务所执业律师出席本次股东大会并出具法律意见[17] 资产置换情况 - 置出资产归集时保留货币资金6294.72万元、应交税费251.42万元、短期借款11512.83万元及江西煤业100%股权[22] - 置入资产为江钨发展持有的金环磁选8550万股股份，对应股比57.00%[22] - 置出资产净资产评估值为36,977.10万元，置入资产评估值为36,869.86万元，差额107.24万元由江钨发展现金支付给公司[24][25] - 2025年交割，金环磁选承诺净利润2025年为5,469.03万元、2026年为5,546.53万元、2027年为5,625.60万元；2026年交割，2026 - 2028年承诺净利润分别为5,546.53万元、5,625.60万元、5,725.07万元[31] - 业绩承诺补偿期内，若累积实现净利润低于累积承诺净利润，江钨发展需补偿[31] - 业绩承诺补偿期届满，置入资产期末减值额>已补偿金额，江钨发展需另行补偿[33] - 本次置换决议有效期为公司股东大会审议通过之日起12个月[35] - 公司与江钨发展于2025年6月27日签署附生效条件的《资产置换协议》[41] 业绩数据 - 2024年度交易完成前基本每股收益为 -0.28元/股，交易完成后备考基本每股收益为0.03元/股[62] - 2025年1 - 3月交易完成前基本每股收益为 -0.122元/股，交易完成后备考基本每股收益为0.003元/股[62] 交易性质及合规情况 - 本次置换交易对方江钨发展为公司关联方，构成关联交易[47] - 本次交易达到重大资产重组标准，构成上市公司重大资产重组[50] - 本次交易不会导致公司控制权变更，不构成重组上市情形[53] - 公司就本次交易履行法定程序完备、合规，提交法律文件有效[56] - 董事会批准本次交易相关的审计、备考审阅和资产评估报告[59] 其他事项 - 公司提出加强经营管理、完善治理结构、完善利润分配政策等填补回报措施[64][65][66] - 公司控股股东、董事及高管对填补被摊薄即期回报作出承诺[67][68] - 公司第九届董事会第三次会议审议通过填补回报措施承诺相关议案[69] - 提请股东大会授权董事会办理本次交易相关事宜，授权自通过后12个月内有效，该议案已由第九届董事会第二次会议审议通过[72][73] - 江西煤业拟调整2025年度为所属企业融资提供担保额度，该议案已由第九届董事会第三次会议和第九届监事会第三次会议审议通过[76] - 曲江公司拟为江储中心2025年度融资提供担保，该议案已由第九届董事会第三次会议和第九届监事会第三次会议审议通过[79] - 江储中心和江能物贸拟联合为江西煤业2025年度融资提供担保，该议案已由第九届董事会第三次会议和第九届监事会第三次会议审议通过[82] - 委托代表出席2025年8月11日召开的公司2025年第二次临时股东大会并代为行使表决权[86] - 需审议包括重大资产置换暨关联交易相关的多项议案[87][88]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 钨价呈现偏强走势，主要驱动因素包括：制造业处于大周期底部区间、产业及贸易商库存处于低位水平、外盘钨价加速上行[2] - 8月钨价或延续偏强运行，大厂长单报价接近市价并较7月下半月大幅上调，反映原料紧张格局仍存[3] - 巴库塔钨矿供给增量已被市场充分消化，国内补库需求及供给收紧抵补了该矿山供给冲击[3] - 短期看好刚需补库+出口修复驱动的钨价弹性，中长期钨品供给矛盾难解，资源品稀缺有望驱动钨价中枢抬升[4] 价格数据 - 截至8月5日，黑钨精矿价格19.45万元/吨，较7月初上涨12%；APT价格28.5万元/吨，较7月初上涨13%；碳化钨粉价格42.25万元/吨，较7月初上涨14%[1] - 外盘APT价格34.9万元/吨（含税，鹿特丹），内外盘价差6.4万元；碳化钨50.2万元/吨（含税，中国离岸），内外盘价差8.0万元[1] - 8月上半月长单报价：厦门钨业APT报价27.95万元/吨；章源钨业黑钨精矿19.25万元/标吨，APT报价28.30万元/吨；江钨集团黑钨精矿19.4万元/标吨[2] 供需分析 - 自6月起钨品出口明显修复，外盘对内盘驱动力趋强[2] - 6月钨精矿进口量达866吨，指向哈萨克斯坦巴库塔钨矿已正常生产[3] - 钨产业链利润分配属于"微笑曲线"，占据产业链两端的企业有望受益于钨价上行周期[4] 投资建议 - 推荐标的：中钨高新（000657.SZ）、安源煤业（600397.SH）[4] - 相关标的：厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业[4] 行业走势 - 小金属行业走势显著跑赢沪深300指数[5] 图表数据 - 碳化钨粉内外盘价差达到历史高位水平[8] - 6月钨精矿进口量同比+136%，1-6月累计进口量同比+65%[9] - 碳化钨出口量6月同比-50%，1-6月累计同比-71%[11] - 钨精矿进口量持续增长，6月进口量达2,152吨[15]

公司运营情况 - 安源煤业明确表示其煤矿不存在超产情况 [1]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监群体薪酬总规模达42.70亿元[1] - 煤炭行业财务总监薪酬总额为1,382万元 人均薪酬为53万元[1] - 薪酬分布：低于20万有4家 20-50万有8家 50-80万有10家 80-110万有4家 大于110万有1家[2] 薪酬排名情况 - 淮河能源财务总监以122万元薪酬位列行业第一[2] - 薪酬TOP10公司包括淮河能源、山西焦煤、物产环能等[2] - 云维股份财务总监薪酬处于行业垫底水平[2] 财务总监背景特征 - 年龄集中分布在49-58岁区间 最大年龄62岁（安泰集团张安泰）[3] - 学历以本硕为主：本科15家 硕士8家 专科2家（淮河能源和安泰集团）[3] - 安源煤业财务总监张海峰年薪57万元 本科学历 高级会计师[2] 行业财务表现 - 2024年煤炭开采及洗选板块资产负债率44.53% 同比下降0.25个百分点[2] - 2021年以来行业资产负债率持续走低 受益于利率环境宽松和行业景气度回升[2] 公司特定事件 - 大有能源财务总监薪酬低于行业均值 且因财务信息披露不准确被处罚[2] - 2024年5月大有能源更正2023年三季报 调减营业收入和营业成本各3.73亿元[3]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监薪酬总额42.70亿元 平均年薪81.48万元[1] - 煤炭行业财务总监薪酬总额1382万元 人均薪酬53万元[1] - 薪酬分布集中于50万至80万区间（占比37%）和20万至50万区间（占比30%）[1] 薪酬排名情况 - 淮河能源财务总监卢刚以122万元年薪位列行业第一[3][4] - 薪酬TOP10公司包括淮河能源、山西焦煤、物产环能等企业[3] - 云维股份财务总监以13万元年薪处于行业末位[3][8] 财务指标表现 - 2024年煤炭开采及洗选板块资产负债率44.53% 同比下降0.25个百分点[5] - 2025年第一季度资产负债率进一步降至44.10% 同比下降0.66个百分点[5] - 安源煤业资产负债率高达99.89% 显著高于行业水平[5] 人员结构特征 - 财务总监年龄主要集中于49-58岁区间[8] - 年龄最大为安泰集团62岁张安泰（年薪14.65万元） 最年轻为云维股份39岁李猛（年薪13.43万元）[8] - 学历以本科（15家）和硕士（8家）为主 专科仅2家（淮河能源、安泰集团）[10] 公司治理事件 - 大有能源因财务信息披露不准确被处罚 调减营业收入和营业成本各3.73亿元[8] - 公司未及时披露重大诉讼进展 财务总监谭洪涛被认定负有主要责任[8] - 安源煤业财务总监张海峰年薪57万元 具有高级会计师职称和丰富从业经历[7]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 钨产业链涵盖勘探采选、冶炼及深加工，应用于泛工业领域 2024 - 2025 年钨价上涨，2025 年第一批开采指标缩量，强化供应偏紧预期 新能源汽车、军工领域对高端硬质合金需求增长，雅下项目打开产业长期空间 预计 2025 - 2027 年中国钨供需有缺口，钨价中枢有望抬升 推荐关注厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业、安源煤业等相关标的 [2] 各部分总结 钨产业链 - 产业链从勘探采选、冶炼延伸到深加工，应用于泛工业领域 上游以黑白钨矿勘探采选为主，中游是“钨精矿 - 仲钨酸铵（APT） - 钨粉”冶炼，下游是材料加工，需求主体包括机械制造等行业 2024 年，硬质合金消费钨占比 59%，钨特钢占 15%，钨材占 23%，钨化工占 4% [2][6] 钨价复盘 - 近五年价格稳中上涨，与 PMI 正相关 产品特性决定价格稳定性较强，国内价格受指导价影响 2024 - 2025 年首批指标呈下降趋势，或推动二季度钨价上涨 截至 7 月 23 日，多种钨产品价格较年初上涨 出口管制、配额收紧、需求韧性支撑钨价高企 [12][15][16] 供给 - 资源稀缺，被多国列为战略性矿产 全球钨矿资源分布不均，中国储量和产量居首 中国出台政策保护钨资源，供给相对集中 2025 年第一批指标缩量，供给存收缩预期 不同数据口径下产量有差异 再生钨比例提升，成本优势突出 中国具备完整产业链，出口结构向高附加值转移 钨原料库存处于近五年低位 [23][29][34][63][71][72] 需求 - 需求集中在硬质合金、钨材、钨特钢、钨化工四大领域，2024 年消费量同比增 3.5% 硬质合金应用与工业景气度相关，产量重回增长，雅下项目打开需求空间 切削工具中硬质合金刀具渗透率提升，刀片国产替代空间广阔 矿用硬质合金工具受益采矿业增长 光伏钨丝为钨材需求带来新增量 军工和核聚变领域对钨有需求 [79][80][90][116][125][128] 供需平衡 - 钨精矿国内定价主导国际价格 预计 2025 - 2027 年中国钨需求增长，供给假设指标增长，存在供需缺口，钨价中枢有望抬升 [131] 相关标的 - 厦门钨业三大主业并行，矿山资源保障强，光伏钨丝产量有望高速增长 [136] - 章源钨业产业链完整，资源优势突出，硬质合金竞争力提升 [143] - 中钨高新是全球硬质合金龙头，托管矿山保障原料供应，业绩增长快 [149] - 翔鹭钨业双基地协同，有采矿权，积极开拓光伏钨丝业务 [155] - 安源煤业控股股东变更，或将成为江钨资源整合平台 [160]

重大资产重组投资者说明会安排 - 公司将于2025年8月6日10:15-11:15通过上证路演中心网络互动形式召开重大资产重组投资者说明会 [2][3][4] - 投资者可在2025年7月30日至8月5日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱aymyjt2025@163.com提前提交问题 [2][6] - 说明会参会人员包括公司董事长熊旭晴、董事潘长福、董事兼董事会秘书毕利军、董事兼财务总监江莉娇及独立董事刘振林 [4] 重大资产重组相关文件 - 公司第九届董事会第三次会议于2025年7月25日审议通过《重大资产置换暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》及相关议案 [2] - 重组文件已于2025年7月26日在上海证券交易所网站正式披露 [2] 投资者参与方式 - 投资者可实时通过上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）在线参与互动交流 [6] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议记录及主要内容 [6] 联系方式 - 证券事务部联系电话：0791-86217659 [6] - 指定邮箱：aymyjt2025@163.com 用于接收投资者问询 [2][6]

重大资产重组投资者说明会安排 - 公司将于2025年8月6日10:15-11:15通过上证路演中心召开网络互动式投资者说明会 重点解读重大资产置换暨关联交易事项 [1][2] - 参会人员包括董事长熊旭晴 董事潘长福 董事兼董事会秘书毕利军 财务总监江莉娇 独立董事刘振林及交易对方代表 [2] - 投资者可通过上证路演中心网站或邮箱aymyjt2025@163.com在7月30日至8月5日16:00前提交问题 [3] 重大资产重组进展 - 第九届董事会第三次会议于2025年7月25日审议通过《重大资产置换暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》及相关议案 [1] - 重组相关文件已于2025年7月26日通过上海证券交易所网站正式披露 [1] 投资者参与方式 - 说明会采用上证路演中心网络文字互动形式进行 网址为https://roadshow.sseinfo.com/ [2][3] - 会后投资者可通过上证路演中心查看说明会全程记录及主要内容 [4] - 证券事务部联系电话0791-86217659 邮箱aymyjt2025@163.com用于会前咨询 [3][4]

重大资产事项 - 2025年7月25日公司审议通过重大资产置换等议案[3] 投资者说明会 - 2025年8月6日10:15 - 11:15召开重大资产重组投资者说明会[3] - 2025年7月30日至8月5日16:00前可进行提问预征集[5] - 会议方式为上证路演中心网络文字互动，地点为上证路演中心[5][7] - 联系人是证券事务部，电话0791 - 86217659，邮箱aymyjt2025@163.com[10]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年8月11日14点在江西省南昌市高新技术产业开发区火炬大街188号公司10楼会议室召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会采用现场投票与网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为当日9:15-15:00 [1][2] - 股权登记日为2025年8月6日 A股股东需在该日收市后完成登记 [4] 审议议案内容 - 主要审议16项议案 包括重大资产置换暨关联交易相关议案(1-8项)、担保相关议案(12-15项)及审计评估报告议案(9-11项) [2][3][6] - 议案1-8项涉及重大资产重组交易方案、定价公允性、法律程序完备性等核心内容 其中议案3包含重大资产置换暨关联交易报告书修订稿 [2][6] - 担保类议案涉及江西煤业集团及下属企业融资担保事项 总担保额度未披露具体金额 [3][6] 股东投票规则 - 融资融券账户需按上交所规范运作指引执行投票程序 [1] - 持多个股东账户的股东 表决权数量按全部账户持股总数合并计算 重复投票以第一次结果为准 [4] - 关联股东江西钨业控股集团有限公司需回避表决 [3] 会议登记要求 - 法人股东登记需提供营业执照复印件(加盖公章)、授权委托书及证券账户卡 自然人股东委托代理人需提供双方身份证件及授权文件 [5][6] - 现场登记时间为2025年8月6日9:00-17:00 地点为公司证券事务部 [5][6]