公司资本运作 - 中国软件与实际控制人中国电子计划对参股公司物流数科进行减资并完全退出 交易完成后 公司将不再持有物流数科股权[1] - 公司预计通过此次减资收回款项8604.12万元 中国电子预计收回1912.03万元[1] - 此项交易尚需获得公司股东会批准 因此存在不确定性[1]

文章核心观点 - 中国服务器操作系统行业在数字经济、云计算、人工智能等技术驱动下保持稳定增长，总装机量从2019年的298.7万套增至2024年的513.5万套，年复合增长率为11.45%，预计2025年将达552.2万套 [1][7] - 市场格局以Linux为主导，占据79.6%的市场份额，Windows Server占19.9%，国产操作系统凭借开源、高安全性等优势迅速崛起 [8] - 行业未来发展趋势聚焦于云原生与智能化架构演进、全栈协同的开源生态建设以及面向金融、政务等垂直行业的定制化解决方案 [14][15][16] 服务器操作系统行业概述 - 服务器操作系统是安装在大型计算机上的操作系统，承担管理、配置、稳定、安全等核心功能，是企业IT系统的基础架构平台 [2] - 主要分为四大流派：Windows Server、Netware、Unix、Linux [2] 服务器操作系统行业发展背景 - 中国数字经济市场规模从2019年的35.8万亿元增长至2024年的63.8万亿元，年复合增长率为12.25%，为服务器操作系统技术突破与产业升级创造有利条件 [6] 服务器操作系统行业产业链 - 产业链上游为编程语言、设计工具等基础工具，中游为操作系统研发、发行与生态构建，下游应用领域包括金融、政府、互联网、能源和电信运营商 [6] 服务器操作系统行业发展现状 - 行业市场规模从2019年的45.9亿元增长至2024年的94亿元，年复合增长率为15.42% [8] - 2024年下游市场中，金融行业需求占比最高，达21.5%，政府与互联网领域分别占17.6%和16.7% [10] 服务器操作系统行业企业格局和重点企业分析 - 行业已形成以中国软件、麒麟软件、华为等为代表的骨干企业竞争格局，市场竞争从产品性能拓展至全栈解决方案和生态兼容性 [10] - 中国软件2025年前三季度营业收入为31.98亿元，同比增长9.5%，以操作系统为核心构建基础软件产品集群 [11] - 麒麟信安2025年上半年操作系统营业收入为0.58亿元，同比增长20.37%，主推高安全性、高可用性的服务器操作系统产品 [13] 服务器操作系统行业发展趋势 - 技术架构向云原生与智能化演进，整合容器化、微服务理念，增强AI驱动的智能运维能力 [14] - 生态建设注重与国产CPU、基础软件的全栈协同优化，并通过开源社区构建产业生态体系 [15] - 产品形态呈现垂直行业定制化趋势，针对金融、政务、工业制造等特定领域提供深度优化的专用版本 [16]

重大事项 - 山东新华制药股份获得富马酸伏诺拉生化学原料药上市申请批准通知书 [1] - 和誉医药将于CTOS 2025年会展示其产品匹米替尼临床III期MANEUVER研究的长期疗效和安全性数据 [1] - 中国软件国际携手深开鸿与奕斯伟计算达成战略合作 共同建设开源鸿蒙与RISC-V双开源数字基础设施新生态 [1] - 中广核电力招远1号机组即将开始全面建设 [1] - 恒瑞医药富马酸泰吉利定注射液获得药物临床试验批准 [1] - 中国同辐与巴西国家核能委员会签署了辐照钴-60放射源的意向采购协议 [1] 经营业绩 - 中国铁建近期中标若干重大项目 涉及金额合计496.29亿元 [1] - 吉利汽车第三季度归母净利润为38.2亿元 同比增加59% [1] - 华润电力首十个月附属电厂累计售电量达到1.85亿兆瓦时 同比增加6.5% [1] - 零跑汽车第三季度净利润为1.5亿元 并已连续8个月位居中国新势力品牌销量榜首 [1] - 华住集团-S第三季度归母净利为15亿元 同比增长15.4% [1] - 中国国航10月旅客周转量同比上升8.7% [1] - 中国东方航空股份10月旅客周转量同比上升10.58% [1]

合作核心 - 中国软件国际与深开鸿、奕斯伟计算签署战略合作协议，共同构建以“开源鸿蒙+RISC-V”为核心的双开源自主生态体系 [1] - 三方资源互补：中软国际提供软件应用、系统集成及行业落地能力，深开鸿提供开源鸿蒙操作系统技术，奕斯伟计算提供RISC-V芯片及解决方案 [1] - 合作旨在推动“开源鸿蒙+RISC-V”新产品、新技术在数字经济场景规模化落地，赋能千行百业数智化转型 [1] 技术层面 - 以“Wintel模式”为参考，聚焦“RISC-V芯片+KaihongOS”的深度适配与协同发展 [1] - 组建联合技术团队，围绕操作系统内核适配、驱动开发、性能优化、安全加固及AI赋能等方向开展联合研发 [1] - 目标是打造稳定高效的软硬件协同底座 [1] 产品层面 - 联合打造边缘计算产品与行业方案，例如交通MEC、教育IWB、工业质检AOI等 [1] - 共同开发智能家居、机器人、工业等领域的芯片产品与解决方案 [1] - 计划逐步拓展到基于“RISC-V+KaihongOS”的智能终端 [1] 市场与生态层面 - 市场拓展以智慧交通为切入点，逐步延伸至政务、民生、工业等公共事业与行业领域，并协同探索海外市场机遇 [2] - 生态建设包括共同参与开源社区建设与技术标准制定，推动接口互认与资源共享 [2] - 通过技术论坛、开发者大会等活动联合培育产业生态圈，降低行业创新门槛 [2] 战略意义与行业影响 - 双开源生态核心是构建“芯片架构-操作系统-应用”全链条自主技术体系，旨在打破X86、ARM的全球架构垄断 [2] - 生态以市场需求为导向，推动芯片、软件、终端三类主体从分散发展走向深度协同 [2] - 依托RISC-V架构全球崛起势头，复刻Wintel与AA组合的成功逻辑，目标是打造具备全球竞争力的第三代主流软硬件生态 [2]

合作概况 - 公司宣布与深开鸿、奕斯伟计算签署战略合作协议，共同构建以“开源鸿蒙+RISC-V”为核心的双开源自主生态体系 [1] - 三方将发挥资源互补优势：中软国际提供软件应用、系统集成及行业落地能力，深开鸿提供开源鸿蒙操作系统技术，奕斯伟计算提供RISC-V芯片及解决方案 [1] 技术合作 - 三方以“Wintel模式”为参考，聚焦“RISC-V芯片+KaihongOS”的深度适配与协同发展，组建联合技术团队 [1] - 联合研发方向包括操作系统内核适配、驱动开发、性能优化、安全加固及AI赋能，旨在打造稳定高效的软硬件协同底座 [1] 产品与市场规划 - 产品层面将联合打造边缘计算产品与行业方案，如交通MEC、教育IWB、工业质检AOI，以及智能家居、机器人、工业等领域的芯片产品与解决方案 [1] - 市场层面以智慧交通为切入点，逐步拓展至政务、民生、工业等公共事业与行业领域，并协同探索海外市场机遇 [2] 生态构建与战略意义 - 三方将共同参与开源社区建设与技术标准制定，通过技术论坛、开发者大会等活动联合培育产业生态圈，降低行业创新门槛 [2] - 双开源生态核心是构建“芯片架构-操作系统-应用”全链条自主技术体系，打破X86、ARM的全球架构垄断 [2] - 该生态旨在推动芯片、软件、终端三类主体从分散发展走向深度协同，依托RISC-V架构全球崛起势头，打造具备全球竞争力的第三代主流软硬件生态 [2]

合作核心内容 - 中国软件国际与深圳开鸿数字产业发展有限公司、北京奕斯伟计算技术股份有限公司签署战略合作协议[1] - 三方旨在共同构建以“开源鸿蒙+RISC-V”为核心的双开源自主生态体系[1] 各方优势与角色 - 中国软件国际提供软件应用、系统集成及行业落地能力[1] - 深圳开鸿数字产业发展有限公司贡献开源鸿蒙操作系统全场景研发与分布式技术积淀[1] - 北京奕斯伟计算技术股份有限公司提供RISC-V芯片及定制化解决方案作为支撑[1] 合作目标与影响 - 推动“开源鸿蒙+RISC-V”相关新产品、新技术在数字经济场景实现规模化落地[1] - 合作旨在全面赋能千行百业数智化转型[1]

合作公告概述 - 中国软件国际与深开鸿、奕斯伟计算签署战略合作协议，共同构建以“开源鸿蒙+RISC-V”为核心的双开源自主生态体系 [1] 合作方资源互补 - 中软国际依托软件应用、系统集成及行业落地能力 [1] - 深开鸿凭借开源鸿蒙操作系统全场景研发与分布式技术积淀 [1] - 奕斯伟计算以RISC-V芯片及定制化解决方案为支撑 [1] 技术层面合作 - 以“Wintel模式”为参考，聚焦“RISC-V芯片+KaihongOS”的深度适配与协同发展 [1] - 组建联合技术团队，围绕操作系统内核适配、驱动开发、性能优化、安全加固及AI赋能等开展联合研发 [1] - 目标是打造稳定高效的软硬件协同底座 [1] 产品层面合作 - 联合打造边缘计算产品与行业方案，如交通MEC、教育IWB、工业质检AOI等 [2] - 联合开发智能家居、机器人、工业等领域的芯片产品与解决方案 [2] - 逐步拓展到基于“RISC-V+KaihongOS”的智能终端 [2] 市场拓展策略 - 以智慧交通为切入点，逐步拓展至政务、民生、工业等更多公共事业与行业领域 [2] - 协同探索海外市场机遇，提升国产双开源生态的国际竞争力 [2] 生态建设举措 - 共同参与开源社区建设与技术标准制定，推动接口互认与资源共享 [2] - 通过技术论坛、开发者大会等活动，联合培育“开源鸿蒙+RISC-V”产业生态圈，降低行业创新门槛 [2] 生态战略意义 - 核心是构建“芯片架构－操作系统－应用”全链条自主技术体系，打破X86、ARM的全球架构垄断 [2] - 推动芯片、软件、终端三类主体从分散发展走向深度协同，催生万物智联时代的新场景、新应用与新模式 [2] - 依托RISC-V架构全球崛起势头，复刻Wintel与AA组合的成功逻辑，打造具备全球竞争力的第三代主流软硬件生态 [2] 合作预期影响 - 加速“开源鸿蒙+RISC-V”双开源生态的产业化落地 [3] - 进一步巩固公司在国产基础软硬件生态中的核心地位 [3] - 为股东创造长期价值，为国家科技自立自强贡献力量 [3]

股价与交易表现 - 11月17日盘中股价报49.15元/股，上涨2.01%，总市值458.96亿元 [1] - 当日成交额2.49亿元，换手率0.61% [1] - 主力资金净流入1420.80万元，其中特大单净买入1019.07万元（买入1870.74万元，卖出851.67万元），大单净买入401.73万元（买入5866.24万元，卖出5464.51万元） [1] - 今年以来股价上涨5.27%，但近5个交易日下跌0.51%，近20日下跌3.57% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入31.98亿元，同比增长9.50% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-1.04亿元，亏损同比收窄69.18% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为16.02万户，较上期增加2.59%，人均流通股5265股，较上期减少2.52% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1467.29万股，较上期增加211.98万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第四大流通股东，持股821.84万股，较上期减少61.15万股 [3] - 易方达中证人工智能主题ETF（159819）为第七大流通股东，持股460.82万股，较上期减少50.27万股 [3] - 嘉实中证软件服务ETF（159852）为第十大流通股东，持股302.25万股，较上期增加63.05万股 [3] - 嘉实信息产业股票发起式A（017488）和诺安积极回报混合A（001706）退出十大流通股东之列 [3] 公司基本情况 - 公司主营业务构成为：行业解决方案42.43%，自主软件产品33.08%，服务化业务23.86%，其他(补充)0.63% [1] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括华为欧拉、财税信息化、电子身份证、华为鲲鹏、网络安全等 [1] - A股上市后累计派现4.15亿元，近三年累计派现1389.56万元 [3]

涉及的行业与公司 * 行业为中国软件行业[2] * 研究覆盖18家中国软件公司[3] 包括用友网络 金蝶国际 金山办公 深信服 中科创达等[4][5][9][12] 核心观点与论据 行业盈利复苏 * 第三季度覆盖的18家软件公司总净利润同比大幅增长92% 显示出可观的复苏[3][10][11] * 投资者普遍认为IT预算收紧带来的下行风险有限 因为基数已经很低 成本控制的影响将继续推动盈利复苏[3] * 整体竞争格局正在改善 小型参与者正在退出市场[3] 人工智能与国产化主题 * 人工智能和国产化是明确的收入驱动力 相关公司受到关注[3] * 投资者对AI应用货币化表现出浓厚兴趣 并认为两家ERP公司用友网络和金蝶国际将受益[4] * 在AI基础设施领域 投资者偏好深信服 因其高经营杠杆和强大的管理执行力[4] * 投资者也看好寻求H股上市的高质量A股AI软件公司 例如用友网络和合合信息 因其存在可观的估值折价[4] * 投资者喜欢软件国产化的故事 但认为交易时机难以把握 因为时间线不确定[5] * 对金山办公的估值看法不一 一些投资者担心其高估值 另一些则认为鉴于其高盈利可见性和接近垄断的行业地位 中长期估值合理[5] 推荐公司与估值 * 报告推荐买入深信服 用友网络 金蝶国际 金山办公和中科创达[9] * 各公司目标价及上行空间分别为 深信服目标价144 00元人民币 上行空间18%[7][24] 用友网络目标价21 00元人民币 上行空间43%[7][24] 金蝶国际目标价18 20港元 上行空间24%[7][24] 金山办公目标价353 00元人民币 上行空间7%[7][24] 中科创达目标价82 00元人民币 上行空间25%[7][24] 其他重要内容 AI货币化案例进展 * 金山办公WPS AI月活跃用户在2025年上半年末达到2951万 公司预计下半年月活跃用户将继续强劲增长[14] * 用友网络BIP AI订单在2025年前三季度达到约7 3亿元人民币 约占前三季度总收入的13% 管理层预计下半年将有更多订单[14] * 金蝶国际AI合同价值在2025年上半年达到约1 5亿元人民币 约占上半年总收入的5%[14] * 广联达2025年前三季度AI相关合同价值超过7000万元人民币 管理层预计2025年将超过1亿元人民币[14] 行业下行风险 * 宏观经济疲弱可能导致IT预算紧张[6] * 激烈的竞争[6] * 政策支持力度低于预期[6]

行业与公司 * 纪要涉及中国软件行业及多家上市公司 包括金山办公 用友网络 广联达 中望软件 深信服 启明星辰 中科创达 恒生电子 概伦电子 德赛西威 虹软科技 科大讯飞等[1][9] * 行业数据主要基于中国工业和信息化部发布的注册软件企业汇总统计[19] 核心观点与论据 **行业整体增长稳健** * 中国软件行业9月收入同比增长15.1% 环比增长12% 推动前三季度累计收入同比增长13% 高于去年同期10.8%的增速[1][10][19] * 半导体设计 云计算和大数据等细分领域在9月表现优异 IT服务是行业收入的主要贡献者 占前三季度总收入的69%[2][19][29] **企业IT支出出现复苏迹象** * 尽管10月中小企业采购经理指数环比下降至47.1 但客户优先考虑核心业务和创新AI解决方案的支出 显示出企业IT支出复苏的迹象[1][2][10] * 预计第四季度客户IT支出将改善 季节性因素更好 尤其是在AI模型和生成式AI应用等"新质生产力"方面的支出[10] **AI软件产品势头强劲** * 10月主要AI生产力工具和AI视频/图像编辑工具的月活跃用户数表现优异[2][7] * 具体产品月活跃用户数据包括 Microsoft Copilot 1798万 Vivacut 1271万 Photoroom 1179万等[8] **盈利能力短期承压但前景乐观** * 9月行业净利润率从8月的17.4%降至7.9% 导致前三季度净利润率降至12.9% 低于8个月累计的13.7% 显示短期利润率疲软[12][19][26] * 但对未来通过提高员工效率实现利润率改善持乐观态度[13] **海外市场收入占比下降** * 9月来自非中国市场的汇总收入为55亿美元 海外收入占比降至2.7% 低于8月的3.5%[19] **细分市场表现** * 网络安全软件市场9月收入同比增长7%至246亿元人民币 前三季度收入达1630亿元人民币[35] * IT服务市场9月收入同比增长18%至10517亿元人民币 前三季度收入达76万亿元人民币[35] * 9月服务外包合同价值同比下降7%至1620亿元人民币 前三季度合同价值达12万亿元人民币 执行价值同比下降42%至7180亿元人民币 主要受软件研发服务和工业设计服务需求疲软影响[35] 其他重要内容 **三季度公司业绩分化** * 回顾的三季度业绩好坏参半 金山办公收入同比增长25% 深信服增长10% 中科创达增长43% 而用友网络和广联达增长4% 中望软件增长0% 启明星辰收入下降45%[1][9] **投资建议** * 报告列出了看好的公司及类别 AI领域的商汤科技 办公软件的金山办公 ERP的金蝶国际 金融IT的恒生电子 物联网软件的涂鸦智能 EDA软件的概伦电子[3]