公司股价表现 - 中国软件国际涨超5%，截至发稿涨5.4%，报4.49港元，成交额2.35亿港元 [1] 公司收入情况 - 2024年公司实现收入169.51亿元，全栈AI产品及服务贡献收入达9.57亿元，占收比5.65% [1] 行业变革影响 - Windows对华为授权到期，Google宣布停止Android开源项目，行业变革预计加速鸿蒙操作系统推广及应用生态适配 [1] 公司在鸿蒙生态地位 - 公司处于开源鸿蒙生态领先地位，在OpenHarmony社区代码贡献量居前 [1] 公司鸿蒙相关业务成果 - 公司依托KaihongOS+超级设备管理平台KaihongOS Meta，研发20款自研产品，服务400多家企业，为500多款应用提供迁移服务，接入设备达千万级 [1] 公司业务布局 - 公司积极布局“1+3”形成全栈AI有机体，即云智能+鸿蒙智能物联网与数字孪生/企业数字化转型与ERP咨询实施/AIGC业务 [2] 公司各业务优势 - 公司保持华为云业务生态份额第一，以云智能业务抵达AI价值客户 [2] - 公司在鸿蒙原生应用和元服务方面融入华为纯血鸿蒙生态体系 [2] - 公司加速AIGC创新和Agent工场布局，促进全栈AI优势融合 [2] - 公司打造AI原生ERP咨询实施和自研服务能力，交付某电力央企自研ERP原型系统研发项目，成首家向客户提供企业核心经营系统咨询实施的服务商 [2]

文章核心观点 公司股票交易于2025年4月3 - 8日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超20%构成异常波动，经自查及核实不存在应披露未披露重大事项，日常经营及外部环境未变 [2][3] 分组1：股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年4月3日、7日、8日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，构成股票交易异常波动 [3] 分组2：公司关注并核实的相关情况 生产经营情况 - 公司日常经营情况及外部环境未发生重大变化 [4] 重大事项情况 - 2024年度向特定对象中国电子、中电金投发行A股股票申请获上交所受理，截至2025年4月8日，公司、控股股东及实际控制人未筹划重大事项 [5] 媒体报道、市场传闻、热点概念情况 - 公司不存在可能或已对股价产生影响的媒体报道或市场传闻，不涉及热点概念事项 [6] 其他股价敏感信息 - 公司未出现其他可能对股价产生较大影响的重大事件 [7] 分组3：董事会声明 - 公司董事会确认无应披露未披露事项，前期披露信息无需更正、补充 [9]

业绩情况 - 预计2024年度归母净利润 -46,500万元到 -39,000万元[1][5] - 预计2024年度扣非归母净利润 -63,000万元到 -53,000万元[1][5] 股价相关 - 2025年4月3、7、8日股价涨幅偏离值累计超20%[1][2] 公司动态 - 2024年度向特定对象发行A股申请获上交所受理[4] - 截至2025年4月8日未筹划重大事项[4]

股价情况 - 2025年4月3 - 8日连续3个交易日内，公司股票日收盘价格涨幅偏离值累计超20%[2][5] 重大事项 - 截至2025年4月8日，除2024年度募资用于研发项目外，未筹划重大事项[2][5] 股票买卖 - 2025年4月3 - 8日连续3个交易日内，公司及一致行动人无买卖公司股票情况[2][6]

文章核心观点 4月2日上证指数低开震荡，中证全指软件指数上涨，同时介绍该指数近期表现、持仓、样本调整等情况及跟踪的公募基金 [1][2][3] 指数表现 - 4月2日中证全指软件指数上涨0.67%，报14174.3点，成交额205.89亿元 [1] - 中证全指软件指数近一个月下跌6.92%，近三个月上涨5.78%，年至今上涨5.78% [2] 指数构成 - 从中证全指指数中选取软件开发领域上市公司证券为样本，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [2] - 十大权重分别为科大讯飞（10.46%）、金山办公（8.08%）、同花顺（7.06%）、恒生电子（4.95%）、润和软件（4.83%）、三六零（4.3%）、用友网络（3.6%）、拓维信息（3.37%）、深信服（3.02%）、中国软件（3.01%） [2] - 持仓市场板块中深圳证券交易所占比58.79%、上海证券交易所占比41.21% [2] - 持仓样本行业中信息技术占比100.00% [3] 指数调整 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [3] - 特殊情况进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3] 跟踪基金 - 跟踪软件指数的公募基金包括国泰中证全指软件ETF联接A、国泰中证全指软件ETF联接C等多只基金 [3]

文章核心观点 - 介绍4月2日中证央企新动能主题指数表现、近期走势、样本选取、持仓等情况及指数调整规则 [1][2] 指数表现 - 4月2日上证指数低开震荡，中证央企新动能主题指数下跌0.23%，报1593.32点，成交额171.77亿元 [1] - 该指数近一个月下跌0.93%，近三个月下跌2.38%，年至今下跌2.38% [1] 指数样本 - 从国资委下辖央企上市公司中选取45只制造、科技与现代服务业领域涉及产业交叉渗透发展且在多方面有代表性的上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2014年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为海康威视（10.25%）、国电南瑞（9.28%）、长安汽车（8.8%）、中航光电（7.12%）、招商公路（3.75%）、中航机载（3.65%）、深南电路（3.58%）、中国软件（3.51%）、宝信软件（3.4%）、中航高科（2.74%） [1] - 持仓市场板块中深圳证券交易所占比58.81%、上海证券交易所占比40.91%、北京证券交易所占比0.28% [1] - 持仓样本行业中工业占比47.74%、信息技术占比34.27%、可选消费占比9.20%、金融占比4.14%、通信服务占比3.83%、原材料占比0.83% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况下进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

文章核心观点 - 中金维持中国软件国际中性评级，上调目标价31%至5.5港元，下调2025年收入预测5.4%至175亿元，维持2025年归母净利润预测基本不变，引入2026年收入180亿元和归母净利润8.88亿元 [1] 2024年全年业绩情况 - 收入同比下滑1.0%至169.5亿元，略低于市场预期，主要系基石业务修复进展慢于预期 [2] - 归母净利润同比下滑28.7%至5.04亿元，低于市场预期，主要系坏账拨备增加以及政府补助少于预期 [2] 业务发展情况 - 基石业务收入同比下滑约9.5%，2024年下半年员工规模开始回升，为2025年基石业务筑底企稳提供保障 [3] - 云智能业务收入同比增长约13.4%，收入占比同比提升5.5个百分点至43.6% [3] - 2024年积极布局全栈AI业务，加速“1+3”业务阵型AI化升级，全栈AI产品与服务收入达9.57亿元，占总收入比例达5.6% [3] - 在香港市场拓展取得积极成效，作为香港启德体育园新一代智慧场馆应用系统的核心承建商之一提供智慧场馆综合解决方案 [3] 利润率情况 - 2024年全年毛利率为22.1%，同比下降1.3个百分点，主要系战略投入加大和扩张策略影响定价 [4] - 2024年归母净利率为3.0%，同比下降1.1个百分点，主要系毛利率下滑影响 [4] - 2025年伴随收入筑底企稳等，预计毛利率及归母净利率有望温和修复 [4] 未来展望 - 管理层表示2025年全年公司收入有望回归正向增长 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [2][7][10] 报告的核心观点 - 报告公司作为软件领域“国家队”，操作系统、数据库是集团公司“PKS”自主生态体系重要一环，伴随行业国产化持续深化，有望强化在操作系统、数据库等关键赛道的领导地位，为长期增长奠定战略基石 [7] - 预计报告公司2024 - 2026年营收为57.58亿元/65.45亿元/74.59亿元，同比-14.4%/+13.7%/+14.0%；归母净利润为 - 3.93亿元/1.17亿元/2.28亿元，同比-60.9%/+129.9%/+93.8% [7][10] 根据相关目录分别进行总结 一、央企软件龙头，卡位操作系统与数据库 - 硬件起步，整合成就软件龙头：报告公司前身源于1980年，早期以计算机技术研发和系统集成为核心，后历经产业化与资本化、自主生态构建、信创产业爆发期等阶段，逐步发展为涵盖基础软件、行业解决方案及自主产品的全链条企业 [18] - 央企平台，中国电子核心资产：中国电子成立于1989年，定位为网络安全和信息化产业国家队，其计算机产业链布局完备，为报告公司提供强大政策支持与资源整合能力，旗下产业集群为报告公司提供生态协同优势；报告公司由中国电子实际控制，旗下核心资产包括麒麟软件和达梦数据；多位高管在中国电子任职逾十年，保障与母公司战略协同 [17][19][22] - 政务为基，坐拥信创龙头地位：报告公司深耕“基础软件和党政核心应用解决方案”两大方向，主营业务分为服务化业务、行业解决方案以及自主化产品三大板块，构建软硬件产品链条，打造国产替代的核心技术底座 [24][28] - 提质增效，优化产业资源结构：受行业景气度影响，报告公司经营情况短期承压，营收和归母净利润面临挑战；公司结构优化初见成效，自主软件占比提升近10%；盈利能力呈现结构性分化，销售毛利率总体稳步提升；坚定研发，加强技术自主，五年间累计投入研发资金超80亿元 [29][33][38] 二、从追赶到竞技，我国信息产业星辰大海 - 业绩复盘，安可产业迎新边际变化：2019 - 2021年，安全可控发展如火如荼，相关公司业绩快速上行；2022 - 2023年，受下游预算压力影响，产业链业绩有所承压；2024年，部分公司业绩拐点已现，产业链整体营收较2023年增长33.64%；安全可靠测评深化，产业迎新边际变化，认证范围向细分技术领域延伸，安全等级体系持续完善；政府采购要求涉及多个领域，着重强调安全性，国产化进程有望加速 [44][47][49] - 操作系统，渗透率驱动的中美竞争格局重构：海外操作系统主要玩家包括谷歌、微软、苹果、Red hat等；国产操作系统逐步走向成熟好用阶段，技术路线多样，针对不同芯片架构更新不同版本；操作系统领域国产渗透率逐步提升，2014 - 2020年，市场规模从3.46亿元增长至26.68亿元，渗透率从0.63%增长至3.37%；分平台来看，桌面操作系统Windows仍占垄断地位，移动端Android占主导地位，服务器操作系统Linux占绝对优势；中国操作系统市场大多份额仍被海外龙头占据，但市场有望由PC、服务器出货量带动回温，国产操作系统新增市场规模广阔 [57][60][71] - 数据库，软件国产化蓝海市场：过去几年，全球数据库市场规模保持良好增长，2022 - 2030年期间复合年增长率为11.8%；国产数据库持续发力，逐步打破海外厂商垄断局面，市场占比从2015年的10.48%提升至2022年的21.30%；中国数据库市场规模有望快速攀升，预计到2027年总规模将达到1286.8亿元，CAGR为26.1% [79][83][87] 三、深耕核心赛道，旗下公司为操作系统、数据库行业龙头 - 多年耕耘，造就信创核心选手：报告公司背靠中国电子，强化底层技术自主化与生态协同，是信创产业国产化替代的核心力量；中国电子构建“PKS”自主生态体系，旗下麒麟软件、达梦数据等子公司位列细分赛道龙头地位 [91] - 结构优化，聚焦核心主业：2024年12月6日，报告公司拟将所持子公司中软系统全部66%股权以4.63亿元的价格协议转让给关联方信安院，有助于优化业务、资产结构，聚焦核心主业，提升整体盈利能力 [92]

文章核心观点 金沙江创投主管合伙人朱啸虎对AI应用、软件企业、具身智能等行业发表看法，认为AI应用应建立非AI能力壁垒，中国软件企业或迎春天，具身智能商业路径不清，引发经纬创投张颖、众擎机器人赵同阳反驳及星海图公告[1][2][4][5][8][10] AI应用观点 - AI应用都是套壳应用，关键是建立长期壁垒，深度整合工作流/编辑工具、专有硬件/IP和数据，做必须人工交付的苦活累活 [1] - AI应用无壁垒，要在非AI能力上建立壁垒 [2] - AIGC应用重要的是编辑能力和交付结果的能力 [1] 软件企业观点 - 元宇宙等概念很快被证伪，DeepSseek出现后软件企业收入爆发式增长，中国软件企业春天可能到来 [2] - 过去元宇宙、SaaS、大模型等概念短期降温，今年部分SaaS企业3月收入同比增长超3倍，积极拥抱AI和DeepSseek且保持增速的企业有望迎春天，严守商业纪律的软件企业看到曙光 [4] 具身智能观点 - 具身智能现在火但商业路径不清，尤其是人形机器人 [5][8] 相关反驳与公告 - 经纬创投创始人张颖公开反驳朱啸虎，称时间拉长人形机器人赛道一定能出大公司 [8] - 众擎机器人创始人赵同阳“回怼”朱啸虎，认为其适合快餐式项目，人形机器人五年内几乎无处不在，是工业革命 [10] - 星海图发布与金沙江创投合作始末澄清公告，呼吁具身智能赛道需各界关注支持 [10]

发行与募资 - 本次发行价格为22.19元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[9] - 本次向特定对象发行股票数量不超过90,130,689股，占发行前总股数10.60%，不超发行前总股本30%[11] - 中国电子拟认购67,598,017股，金额150,000.00万元；中电金投拟认购22,532,672股，金额50,000.00万元[11] - 本次拟募集资金总额不超过200,000.00万元[12] - 募集资金净额拟投入移固融合终端操作系统产品研发等三个项目[12] 业绩情况 - 报告期各期，公司营业收入分别为1,035,158.82万元等[14] - 报告期各期，归属于母公司股东的净利润分别为7,558.18万元等[14] - 报告期各期，扣除非经常性损益后净利润分别为4,695.02万元等[14] - 预计2024年度归母净利润为 - 46,500万元到 - 39,000万元[14] - 预计2024年度扣非后净利润为 - 63,000万元到 - 53,000万元[14] 股权变动 - 2025年2月26日，公司转让中软系统全部66%股权[20] - 截至2024年9月30日，前10名股东合计持股比例43.62%，持股370,706,687股[28] - 截至2024年9月30日，中电有限持股252,814,614股，占比29.74%，为控股股东[29] - 截至2024年9月30日，中国电子合计持股307,458,060股，占比36.16%，为实际控制人[29] 行业数据 - 2023年全国软件和信息技术服务业规模以上企业超3.8万家，收入123,258亿元，同比增长13.4%[48] - 2023年信息技术服务收入81226亿元，同比增长14.7%，占比65.9%[50] - 2023年软件产品收入29030亿元，同比增长11.1%，占比23.6%[51] - 2023年信息安全产品和服务收入2232亿元，同比增长12.4%[51] - 2023年嵌入式系统软件收入10770亿元，同比增长10.6%[51] 市场份额 - 截至2023年底，全球前五大操作系统占全球市场份额95.08%[70] - 截至2023年底，前五大操作系统占中国市场份额95.58%[70] - 截至2023年底，openEuler累计装机量超610万套，在中国服务器操作系统市场份额超36%[81] 业务结构 - 2024年1 - 9月境内收入286,162.40万元，占比98.74%；境外收入3,661.20万元，占比1.26%[135] - 2024年1 - 9月自主软件产品收入106,502.62万元，占比36.75%等[136] 资产情况 - 截至2024年9月30日，交易性金融资产账面价值为242.61万元，占归母净资产比例为0.11%[152][153] - 截至2024年9月30日，其他应收款账面价值为18,228.96万元[154] - 截至2024年9月30日，其他流动资产账面价值为2,625.09万元[156] - 截至2024年9月30日，长期股权投资账面价值为126,738.33万元[158] - 截至2024年9月30日，可能与财务性投资及类金融业务相关报表项目账面价值合计170,024.40万元[151] 竞争关系 - 控股股东中电有限下属部分企业与公司存在同业竞争[169] - 中国电子及其控制的其他企事业单位与公司不存在同业竞争[199] - 数字湖南、数字广东与中国软件为业务协同关系[197][198]