冀华股见字 2409 号 河北冀华律师事务所 关于河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会法律意见书 中国•河北•石家庄 CHINA HEBEI SHIJIAZHUANG 桥西区石铜路 11 号 邮编：050000 电话：0311-85518221 传真：0311-85288018 官网：www.jihualawyer.com 邮箱：my15666@163.com 法律意见书 河北冀华律师事务所 关于河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会法律意见书 致：河北衡水老白干酒业股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》(下称"《公司法》")、《中华人民共和国 证券法》(下称"《证券法》")、《上市公司股东大会规则)》(下称"《股东大 会规则》")、《上海证券交易所上市公司股东大会网络投票实施细则)》(以下 简称"《网络投票实施细则》")及《河北衡水老白干酒业股份有限公司章程》(下 称"《公司章程》")的规定，河北冀华律师事务所（下称"本所"）接受河北 衡水老白干酒业股份有限公司（下称"公司"）的委托，指派马跃彬、邵明涛律 师（下称"本所律师"）出席公司 2024 年第一 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司通过并购丰联酒业实现多品牌、多香型布局，形成"一树三香"和"五花齐放"的局面，改革势能逐步释放，盈利能力有望提升 [1] - 武陵酒通过产能扩张和全省化招商，收入有望加速增长 [2] - 衡水老白干酒顺应消费升级趋势，产品结构升级打开盈利空间 [1] - 公司预计2024-2026年营收增速分别为12%/14%/15%，归母净利润增速分别为27%/21%/25% [3] 公司业务与品牌 - 衡水老白干酒：通过双品牌策略（老白干和十八酒坊）布局中高价格带，打造1915、甲等15、甲等20三大单品，带动营收增长 [1] - 武陵酒：通过"短链模式"直面终端，产能快速扩张，全省化进程稳步推进，收入有望加速增长 [2] - 其他品牌：板城烧锅酒深耕河北市场，孔府家酒聚焦曲阜市场，文王贡酒稳步拓展安徽市场，协同升级 [2] 财务数据与估值 - 2022年营业收入为4653.10百万元，2023年为5257.27百万元，预计2024-2026年分别为5904.73/6721.65/7706.20百万元 [4] - 2022年归母净利润为707.60百万元，2023年为665.94百万元，预计2024-2026年分别为846.65/1026.46/1278.72百万元 [4] - 2022年EBITDA为811.54百万元，2023年为1005.73百万元，预计2024-2026年分别为1193.71/1417.24/1741.27百万元 [4] 未来要点 - 武陵酒：产能扩张、全省化招商、短链模式推广，产品放量有望加速 [3] - 衡水老白干酒：通过甲等15、甲等20、1915等大单品放量，有望迎来"量稳价升"的局面 [3] 行业与市场 - 河北省白酒市场规模超300亿元，消费升级趋势明显，价格带上移，次高端价格带占比有望提升 [48] - 外来品牌占据河北市场近80%份额，本土品牌竞争加剧，老白干酒与丛台酒业形成"双雄争霸"局面 [52]

河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会会议资料 二 O 二四年十月 2024 年第一次临时股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事 效率，保证大会的顺利进行，根据《中华人民共和国公司法》、《中 华人民共和国证券法》、《上市公司股东大会规则》以及《公司章程》、 《股东大会议事规则》等相关规定，特制定 2024 年第一次临时股东 大会会议须知。 一、为保证本次大会的正常秩序，切实维护与会股东（或股东代 理人）的合法权益，除出席会议的股东（或股东代理人）、公司董事、 监事、高级管理人员、见证律师及董事会邀请的人员外，公司有权依 法拒绝其他无关人员进入会场。 二、出席会议的股东及股东代理人须在会议召开前半小时到会议 现场办理签到手续，出席会议的个人股东持本人身份证、股东账户卡、 有效股权凭证；法人股东持营业执照复印件（盖章）、法人授权代表 授权委托书、出席人身份证；委托代理人须持本人身份证、委托人身 份证、授权委托书、委托人股东账户卡办理登记手续，上述登记材料 均需提供复印件一份，经验证后领取会议资料，方可出席会议。会议 开始后，由会议主持人宣布现场出席会议的 ...

活动信息 - 公司将参加2024年度河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年半年报业绩说明会[1] - 活动于2024年10月15日15:30 - 17:00采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 沟通人员 - 公司总经理赵旭东等将在线与投资者沟通交流[2]

河北衡水老白干酒业股份有限公司 关于吸收合并全资子公司的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称"公司"）拟吸 收合并全资子公司丰联酒业控股集团有限公司（以下简称"丰联酒 业"）。本次吸收合并完成后，丰联酒业的法人资格将被注销，其全 部资产、债权债务、股权、业务等由公司承继。 本事项已经公司第八届董事会第八次会议审议通过，本次吸收 合并事项不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办 法》规定的重大资产重组。本事项尚需提交公司股东大会审议。 证券代码：600559 证券简称：老白干酒 公告编号：2024-023 被合并方丰联酒业为公司全资子公司，其财务报表已纳入公司 的合并报表范围，本次吸收合并不会对公司的财务状况和经营成果产 生实质性影响，也不会损害公司及全体股东的利益。 一、吸收合并情况概述 根据公司的战略发展需要，为了整合公司资源，提高资产运行效 率，同时压缩股权层级，优化公司组织架构，提升管理效率，河北衡 水老白干酒业股份有限公司拟吸收合并全 ...

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会10月29日9点30分在河北衡水酒都大厦1308会议室召开[3] - 网络投票10月29日进行，交易系统和互联网投票时间不同[3] - 审议《关于聘任2024年度审计机构的议案》等3项议案[5] 其他信息 - A股股权登记日为2024年10月21日[9] - 登记时间为10月28日，地点在酒都大厦912房间[10]

会议相关 - 公司第八届董事会第八次会议于2024年10月10日召开，8位董事实到[2] - 与会董事同意2024年10月29日召开2024年第一次临时股东大会[5] 市场扩张和并购 - 公司拟吸收合并全资子公司丰联酒业，完成后其法人资格注销[3] - 吸收合并不涉及股本等组成变化，需股东大会审议[4]

1 一树三香，五花齐放 - 老白干酒作为北方名酒,拥有1900多年的悠久酿造历史,兴于汉、盛于唐、正式定名于明,并于1915年获得"巴拿马万国物品博览会甲等金奖"等多项殊荣,具有较高的品牌知名度和美誉度。[19][20] - 公司于2018年成功并购丰联酒业,实现了"一树三香"(老白干香型、浓香型、酱香型)和"五花齐放"(衡水老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒)的局面,朝着"打造中国白酒一流企业"的目标持续迈进。[18][19] - 公司股权结构稳定,国有控股,并于2015年和2022年两次向核心员工授予股权激励,激励充分,经营势能强劲。[21] 2 消费升级市场扩容,份额集中结构繁荣 - 本轮白酒复苏以来,行业呈现"弱增长,强分化"的结构性繁荣特征,名优白酒品牌和渠道优势越发明显,市场份额加速向名优白酒集中。[30][31] - 随着居民收入水平的不断提升,消费者品牌意识和健康意识快速崛起,"少喝酒,喝好酒"的消费理念逐步成为全社会共识,带动白酒主流消费价格带稳步上移。[34][35][36][37] - 在消费升级背景下,高端白酒市场持续扩容,头部品牌如茅台、五粮液等充分打开价格空间,引领行业产品结构升级。次高端市场也呈现持续扩容态势,但受商务消费复苏疲弱的影响,增速有所放缓。[40][41][47][48] - 河北作为白酒消费大省,市场较为开放,全国化名酒竞相涌入,但本土品牌相对较弱,正处于向中高端价位升级的过程中,消费升级空间广阔。[54][55][57][59] 3 品牌高举高打,渠道持续发力 - 公司高举高打进行品牌建设,深挖历史资源、深化创新表达,持续提升品牌价值内涵,品牌影响力不断增强,品牌价值显著跃升。[65][66][69][71][72] - 公司聚焦次高端及以上价位,持续推进产品结构升级,大单品雏形已现,1915、甲等20/15等核心单品占比不断提升,带动公司品牌力和产品结构持续优化。[74][75][76][77][78] - 公司积极推动营销变革,优化经销商质量,绑定进销商利益,增强渠道推力,渠道动能持续增强。[84][86][87][88][90] 4 多品牌共同发力,武陵酒成长空间广阔 - 各子品牌聚焦核心市场、核心大单品,持续推动产品结构升级,带动公司整体产品结构持续优化,增长动能不断增强。[94][95][96] - 武陵酒作为中国十七大名酒之一,品牌创建富有传奇色彩,始终聚焦高端,新产能投产后为公司全国化布局奠定了坚实基础。[100][101][102][103][104] - 武陵酒省内深耕"常德+长沙",省外聚焦河南、山东、广东等酱酒大省,采取扁平化的渠道模式,市场反应迅速,成长空间持续拓宽。[108][109][110] 5 财务分析 - 受益于产品结构优化,公司毛利率持续提升,从2017年的62.4%提升至2023年的67.2%,有望进一步提升。[112][115] - 公司持续优化销售费用和管理费用,费用率有序下降,带动净利率水平提升空间广阔。[112][113][114] 6 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为60.2亿元(+14.5%)、68.3亿元(+13.4%)和76.7亿元(+12.4%),归母净利润分别为8.7亿元(+30.4%)、10.9亿元(+25.4%)和13.4亿元(+22.8%)。[116][119] - 给予公司2024年23倍估值,对应目标价21.85元,维持"买入"评级。[123]

业绩说明会安排 - 2024年09月24日上午10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5] 投资者参与 - 2024年09月13日至09月23日16:00前可预征集提问[2][5] - 2024年09月24日上午10:00 - 11:00可在线参与[5] 参会人员及联系人 - 总经理赵旭东等参加业绩说明会[5] - 联系人是证券办公室[6] - 电话0318 - 2122755[6] - 邮箱hslbg@hengshuilaobaigan.net[7] 后续查看 - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 上半年公司酒类收入表现好于公司整体,营业总收入和归母净利润均实现较好增长 [5] - 公司盈利能力稳步提升,促销费用有所下降 [5] - 合同负债表现有所波动,预计主要系回款节奏波动所致 [5] - 产品端来看,公司双品牌运作,聚焦三大系列,未来有望充分受益河北消费升级 [6] - 预计公司2024/2025年EPS为0.96/1.17元,对应最新PE为18/15倍 [6] 财务数据总结 - 2024H1营业总收入24.7亿元,同比增长10.65%;归母净利润3.04亿元,同比增长40.25% [5] - 2024Q2营业总收入13.4亿元,同比增长9%;归母净利润1.68亿元,同比增长46.69% [5] - 2024H1毛利率65.84%,同比下降1.33个百分点;期间费用率34.39%,同比下降5.84个百分点 [5] - 预计2024/2025年营业收入、归母净利润分别为5931/6646百万元和877/1068百万元 [11]