融资券信息 - 2025年度第三期超短期融资券注册金额120亿元[2] - 本期发行总额7.5亿元[2] - 发行期限180日[2] - 发行利率2.09%[2]

行业投资评级 - 对电力行业维持“强于大市”评级 [6] 核心观点 - 工信部发布《关于组织开展算力强基揭榜行动的通知》，强调绿色低碳计算，提出到2026年算力中心可再生能源比例达到30%的目标 [1][10] - AI应用场景拓宽将驱动智能算力及其用电需求维持高增长，在绿色算力要求下，数据中心对可再生能源的消纳需求有望提升 [1][10] - 绿电、绿证消费需求将持续增长，叠加重点用能单位可再生能源消纳责任分解，新能源项目的环境价值将加速兑现 [1][10] - 在差价结算机制及新旧项目分类施策背景下，存量新能源项目在市场化比例提升的同时仍有望维持较高的盈利能力 [1][10] 行情回顾 - 2025年2月14日至2月21日，电力板块（882528.WI）下跌0.12%，同期沪深300指数上涨1.00%，电力板块跑输大盘1.12个百分点 [2][14] - 2025年初至今，电力板块下跌5.09%，沪深300指数上涨1.11%，电力板块累计跑输大盘6.20个百分点 [2][14] - 分子板块看，2月14日至2月21日，火电、水电、燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为-0.93%、-1.25%、-1.07% [2][14] - 同期板块内个股表现分化，涨幅前三为京能热力（11.26%）、华电国际（9.22%）、长青集团（8.23%）；跌幅前三为内蒙华电（-6.54%）、广安爱众（-7.34%）、ST聆达（-9.45%） [28][30] 高频数据 - 动力煤价格方面，2月21日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为730元/吨，环比下降2.67%，同比下降23.64% [3][31] - 进口煤价方面，2月20日广州港5500大卡印尼煤价格为808元/吨，环比下降3.75%，同比减少20.97% [3][31] - 2月20日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为696元/吨，环比下降0.29%，同比降低4.66% [33] - 煤炭库存方面，截至2月21日，秦皇岛港库存703万吨，环比增加23万吨（增幅3.38%），同比增加173万吨（增幅40.88%） [4][36] - 广州港2月19日库存230.8万吨，环比增加23万吨（增幅11.07%），同比增加57.5万吨（增幅33.18%） [4][36] - 曹妃甸港2月21日库存577万吨，环比增加22万吨（增幅3.96%），同比增加185万吨（增幅47.19%）；京唐港（国投港区）2月21日库存239万吨，环比增加5万吨（增幅2.14%），同比增加35.2万吨（增幅17.27%） [38] - 截至2月20日，沿海8省份煤炭库存3327.30万吨，环比减少94.50万吨（降幅2.76%），同比减少27.9万吨（降幅0.83%）；内陆17省份煤炭库存8038.10万吨，环比减少198.30万吨（降幅2.41%），同比增加680.3万吨（增幅9.25%） [43] - 煤炭日耗方面，截至2月20日，沿海8省份日耗194.00万吨，环比增加6.80万吨（增幅3.63%），同比减少7.8万吨（降幅3.87%）；内陆省份日耗413.20万吨，环比增加63.60万吨（增幅18.19%），同比增加10.8万吨（增幅2.68%） [45] 行业估值 - 预期2025年电力及公用事业板块平均市盈率约为16倍，行业最新市净率为1.7倍，在所有行业中均处于中游位置 [22][24][26] 投资建议 - 持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力 [5][10] - 稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源 [5][10] - 推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电 [5][10] 重点新闻 - 江苏省发布氢能产业行动方案，鼓励可再生能源制氢项目参与电力市场 [48] - 重庆电力现货市场自2025年3月11日起启动连续调电试运行 [48] - 八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》 [49]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周煤价快速下跌至700元/吨附近，重视火电超额机会，市场对电价预期较充分，区域电价风险基本出清、煤价下跌或超预期，建议关注皖能电力、申能股份、华电国际、浙能电力等火电标的 [3][7][9] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份 [3] - 把握水核防御，水电板块建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块建议关注中国核电和中国广核 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 煤价加速下跌重视火电超额机会，2025能源工作强调绿色保供 - 本周煤价快速下跌，北港5500K动煤价格跌至701元/吨，为2021年4月以来新低，今年至今动煤均价757元/吨，较去年同期下跌162元/吨，较去年全年均价下跌104元/吨，大部分火电公司在当前煤价趋势下，若电价下滑在2分以内，2025年度度电盈利仍有望提升，一季度单季盈利弹性充分 [7][9][10] - 2月27日国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出持续增强供应保障、绿色低碳转型、提升质量效益三点主要目标 [7][10] 火电：煤价持续下跌 - 展示环渤海动力煤市场价、秦皇岛港动力煤库存、沿海8省电厂库存及日耗、中国LNG到岸价及出厂价格全国指数、火电发电量、新增装机量、平均利用小时数、投资完成额等相关图表 [8][13][21] 水电 - 2月28日三峡入库流量同比上升28.33%，出库流量同比上升11.89%，并展示水电发电量、新增装机量、平均利用小时数、投资完成额等相关图表 [8][28][34] 绿电 - 本周硅料价格为39元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.30元/PC，与上周持平，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [39] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降0.38%，本周碳排放配额总成交量62.62万吨，总成交额0.56亿元，截至2025.2.28，累计成交量6.34亿吨，累计成交额433.32亿元 [45] 本周行情回顾 - 本周（2.24 - 2.28）上证指数报收3320.90点，下降1.72%，沪深300指数报收3890.05点，下降2.22%，中信电力及公用事业指数报收2752.47点，下降1.03%，跑赢沪深300指数1.19pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位 [1][48] - 电力及公用事业板块上市公司股价过半数下跌，涨幅前五为联美控股、韶能股份、天富能源、能辉科技、申能股份，涨幅分别为9.23%、7.73%、6.10%、3.74%、3.36%；跌幅前五为兆新股份、广安爱众、川能动力、中国广核、内蒙华电，跌幅分别为 - 7.20%、 - 5.28%、 - 4.36%、 - 4.23%、 - 3.37% [51] 行业资讯 行业要闻 - 国际能源署发布《2025电力报告》，预计未来3年全球电力消耗量将以约4%的速度逐年增长，新兴经济体和发展中国家是主要驱动力 [56] - 生态环境部等五部门发布《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》，共103项技术，对实现“双碳”目标和绿色低碳科技自立自强有重要意义 [57] - 中广核广东陆丰核电项目1号机组完成核岛第一罐混凝土浇筑，标志主体工程正式开工，全部建成后年发电量约520亿千瓦时 [57] - 国家能源集团河北公司龙山电厂600兆瓦机组抽汽熔盐储能项目完成满容量顶峰试运，是全国首个火电抽汽熔盐储能项目 [58] - 国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，提出2025年能源工作在供应保障能力、绿色低碳转型、发展质量效益三方面的主要目标和21项年度重点任务 [58] - 国家统计局披露2024年能源生产消费重要数据，包括能源生产总量、各能源装机容量、能源消费总量及各能源消费量、碳排放权交易市场成交量及成交额、清洁能源发电量等情况 [60] 重点公司公告 - 上海电力董事会决议同意选举林华担任董事长，聘任黄晨担任总经理等 [62] - 南方电网以借款形式向南方电网储能提供10亿元财务资助，借款期限1820日，公司拟用于补充日常营运资金 [62] - 浙能电力拟以增资方式参股中国聚变能源有限公司，投资金额约7.5亿元，尚需国务院国资委批准并办理工商变更登记 [62] - 川投集团和能投集团重组组建四川能源发展集团，完成后将取得川投能源50.07%股份 [62] - 国投电力增发募集资金净额6998065735.87元 [62] - 华能水电提名李进为非独立董事候选人 [62]

融资情况 - 公司2025年度第二期超短期融资券发行完成[2] - 超短期融资券注册金额为120亿元[2] - 本期发行总额15亿元，期限180日，利率1.85%[2]

融资券信息 - 2025年度第一期超短期融资券注册金额120亿元[2] - 本期发行总额15亿元[2] - 发行期限180日[2] - 发行利率1.94%[2]

公司将根据项目进展情况及时履行信息披露义务。 证券代码：600642 股票简称：申能股份 公告编号：2025-005 申能股份有限公司关于 获得临港 1#海上光伏项目竞争配置建设指标的公告 近日，上海市发展和改革委员会下发了《上海市第一批"风光同 场"海上光伏项目竞争配置结果的通知》（沪发改能源〔2025〕17 号)， 公司获得临港 1#海上光伏项目竞争配置建设指标。 临港 1#海上光伏项目（以下简称"项目"）规模为 49.95 万千瓦， 位于上海市浦东新区上海临港海上风电一期示范项目海域内。场址离 岸距离 10-16 公里，场址面积约 14.8 平方公里，场址水深约 10 米。 特此公告。 申能股份有限公司 2025 年 1 月 25 日 ...

投资评级 - 维持"持有"评级 [4] 核心观点 - 2024年公司控股发电企业完成发电量586.23亿千瓦时，同比增加6.4% [2] - 2024年公司上网电价均价0.511元/千瓦时（含税），同比下降2.3% [3] - 2024年公司煤机发电量416.05亿千瓦时，同比增加3.5%；天然气发电84.42亿千瓦时，同比增加17.6% [3] - 2024年公司风电发电量54.81亿千瓦时，同比增长4.3%；光伏及分布式发电量30.94亿千瓦时，同比增长24.9% [4] - 2024年全年新增风电装机43.86万千瓦，新增光伏31万千瓦，新增分布式20.69万千瓦 [4] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为299.00、301.45和314.65亿元 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为38.74、38.97、39.79亿元 [4] - 2024-2026年对应PE分别为11.1/11.0/10.8倍 [4] - 2024年营业收入预计为299.00亿元，同比增长3% [6] - 2024年净利润预计为38.74亿元，同比增长12% [6] - 2024年EPS预计为0.79元/股 [6] - 2024年市盈率（P/E）预计为11.1倍 [6] - 2024年市净率（P/B）预计为1.2倍 [6] 公司动态 - 2024年公司控股发电企业上网电量562.79亿千瓦时，同比增长6.5% [3] - 2024年1M-11M上海用电量1811亿千瓦时，同比增长7.78% [3] - 2024年单四季度公司发电量140.86亿千瓦时，同比增加4.0% [3] - 2024年单四季度公司煤机发电量102.52亿千瓦时，同比增加3.1%；天然气发电17.46亿千瓦时，同比增加14.4% [3] - 2024年单四季度公司风电发电量14.58亿千瓦时，同比增长3.9%；光伏及分布式发电量6.28亿千瓦时，同比降低7.4% [4] 财务预测 - 2024年预计营业收入29,900百万元，同比增长2.6% [10] - 2024年预计归母净利润3,874百万元，同比增长12.0% [10] - 2024年预计毛利率17.6%，净利率15.5% [10] - 2024年预计ROE为9.0%，ROIC为10.0% [10] - 2024年预计资产负债率为56.3% [10] - 2024年预计每股收益0.79元，每股经营现金流1.46元 [10]

股东大会信息 - 公司于2024年12月28日公告召开2025年第一次临时股东大会，距会议15日[4] - 现场会议于2025年1月13日13:30召开，网络投票9:15 - 15:00[6] - 出席股东及代理人295人，代表股份3,263,119,465股，占比66.6746%[7] 议案表决情况 - 聘请大华审计财务报告议案，同意3,262,859,480股，占比99.9920%[12] - 聘请大华审计内控议案，同意3,262,650,680股，占比99.9856%[12] - 选举黄俊为独董议案，同意3,259,973,440股，占比99.9036%[14] 中小股东表决情况 - 聘请大华审计财务报告议案，中小股东同意69,114,844股，占比99.6252%[12] - 聘请大华审计内控议案，中小股东同意68,906,044股，占比99.3243%[13] - 选举黄俊为独董议案，中小股东同意66,228,804股，占比95.4652%[14] 决议有效性 - 本次股东大会决议合法有效[16]

股东大会信息 - 2025年1月13日在上海徐汇区召开股东大会[3] - 出席股东和代理人295人[3] - 出席股东所持表决权股份3,263,119,465股，占比66.6746%[3] 议案表决情况 - 聘请大华会计所审计财务报告，A股同意票3,262,650,680，占比99.9856%[6][7] - 聘请大华会计所审计内控，A股同意票3,262,859,480，占比99.9920%[6] - 选举黄俊为独立董事，得票数3,259,973,440，占比99.9036%[8] 小股东表决情况 - 5%以下股东对财务报告审计议案同意票69,114,844，占比99.6252%[9] - 5%以下股东对内控审计议案同意票68,906,044，占比99.3243%[9] - 5%以下股东对选举黄俊议案同意票66,228,804，占比95.4652%[10] 决议合法性 - 律所认为股东大会各项决议合法有效[10]

董事会会议 - 2025年1月13日召开第十一届董事会第十一次会议，10名董事全参会[1] - 董事会同意增补黄俊为审计委员会委员，任期同本届[1] 审计委员会会议 - 同日召开第十一届审计委员会第十三次会议[1] - 会议选举黄俊为审计委员会主任委员，任期同本届[1] - 黄俊简历见2024年12月10日相关公告[1]