行业背景与需求 - 中国居家养老是主流模式 在“9073”养老格局中占比超九成 但面临老旧住房设施陈旧、安全隐患及生活不便等现实阻碍 [1] - 满足“养老不离家”需求并解决老旧住房问题 是推动住宅产业升级和实现“好房子”建设目标的重要方向 [1] 公司解决方案展示 - 公司通过一套智慧家样板间 展示了集适老设计、智慧康养、健康监测于一体的高品质养老住居形态 [1] - 样板间真实复刻了近40年老房 仅用25天实现从“老旧小”到“智慧家”的全面升级 [1] - 该方案展示了在新智慧、新安全、新空间上的核心优势 系统性回答了用户关于如何升级的疑虑 [1] 智慧体验核心优势 - 提供无感交互与主动服务 如回家灯光自动亮起、语音控制边柜升降、开火自动开启油烟机等功能 [2] - 具备全面安全防护 如厨房可自动切断干烧锅具气源 并集成燃气、烟雾感应与声光报警器 [2] - 卧室配备多模智能床 可灵活调节姿态并监测心率、呼吸等生命体征以守护夜间健康 [2] 安全保障核心优势 - 采用全屋无障碍设计 包括“零高差”地面、玄关处40厘米高换鞋凳与侧方扶手构成“起身助力点” [2] - 细节设计注重缓解老人身体压力 如厨房高低式设计、踢脚线内收式以及沙发和卧室的起身助力装置 [2] - 卫生间配备扶手和感应夜灯等设计 带来全面安全保障 [2] 空间利用核心优势 - 基于“一物多用、灵活可变”理念提升空间效能 如客厅茶几可升降为餐桌、延展为团圆圆桌 [2] - 巧妙整合收纳与功能 如榻榻米区域结合海量收纳与休闲 水吧台下收纳备用凳椅 [2] - 设计使小户型能从容应对独居、家人团聚等多样化场景 [2] 升级效率核心优势 - 运用装配式内装技术 全流程仅需25天即可高效完成智慧家升级 解决了传统旧改工期长的痛点 [3] - 升级过程具有噪音少、干扰低等优势 极大降低了老年用户在外长期周转的麻烦 [3] 行业意义与发展方向 - 该方案不止是样板间 更是一套可大规模落地的养老解决方案 切实回应了民生养老问题 [3] - 为整个居家养老产业的未来住居形态指明了发展方向 [3]

合作事件概述 - 11月22日，海尔智慧家庭与奇瑞瑞享生活正式达成战略签约，共建智慧生态联盟 [1] - 双方将深度共建“人-车-家”互联生态，旨在打破出行与居家的场景壁垒 [1] - 合作推动移动智慧生活迈入新阶段，为用户解锁“车上管家、家中控车”的全新生活体验 [1] 市场需求与行业趋势 - 用户需求从单一场景智能体验转向期待家与车之间实现指令互通、服务流转 [1] - 车载空间已成为承接居家智慧的重要延伸，智慧生活需在出行与居家之间无缝衔接 [1] - 过去传统车载互联设备与智能家居间缺乏协同，难以实现跨场景、跨空间的智慧管理 [2] 技术解决方案与能力 - 海尔智慧家庭凭借UhomeCar车家互联平台优势，将智慧服务从家居场景延伸至出行端 [2] - 公司构建协议标准化、功能集标准化、决策模型标准化的“三位一体”底层技术架构 [2] - 该架构通过协议标准化打破终端间通信壁垒，功能集标准化统一跨场景服务核心能力，决策模型标准化实现服务主动预判与智能适配 [2] 具体应用场景 - 用户下班回家途中，系统可提前开启家中空调、热水器 [2] - 车载大屏化身移动监控中心，家中安防告警可第一时间推送至车机 [2] - 亲友到访或快递上门时，家庭摄像头画面能同步至车机，提升出行途中的安全感与便捷度 [2] 战略意义与行业影响 - 合作标志着人车家全场景智慧生态的进一步成熟 [3] - 海尔智慧家庭作为行业首个车家互联生态开放平台UhomeCar的构建者，通过与头部车企协同打破场景边界 [3] - 合作旨在持续丰富生态服务内涵，为亿万用户带来更具品质的智慧生活新体验 [3]

行业宏观背景 - 全球物联网连接数已突破300亿，中国物联网产业规模达到3.2万亿元 [1] - 2024年中国物联网市场规模同比增长13.2%，达到1982.5亿美元 [31][33] - 物联网产业正从“连接万物”向“智能万物”演进，AIoT（人工智能物联网）技术趋于成熟 [2] 上海物联网产业格局 - 上海物联网软件开发市场呈现“垂直深耕+生态协同”的双轨格局 [3][34] - 头部企业将大部分研发资源投向工业软件、智慧医疗等痛点领域 [3][34] - 上海拥有完善的开发者生态和算力基础设施，在物联网企业100强榜单中占据重要地位 [2][34] 代表性物联网软件开发公司分析 锐智互动 - 专业能力覆盖金融、医疗、教育、零售等多行业全场景数字化解决方案，支持iOS、Android、HarmonyOS多端协同开发 [4] - 核心竞争力在于将复杂行业知识转化为可落地技术方案，拥有支持PB级数据实时计算的独立引擎和模块化敏捷开发模式 [4] - 服务成果包括将医院医嘱执行效率提升37%，连锁餐饮订单转化率提升25%，教育平台学生成绩平均提升20% [4] 锐智开高 - 专业专注于工业物联网，自研低代码框架可缩短通用模块开发时间40%，兼容200多种工业通信协议 [6] - 核心竞争力是边缘计算与物联网深度整合技术，实现APP与IoT设备毫秒级数据互通 [6] - 服务成果包括为宝钢、上海电气实施的设备管理系统将故障率降低至0.8%，智能仓储系统使库存盘点效率提高40% [6] GlobalLogic - 专业能力突出于汽车软件定义和数字工程服务，提供从车载娱乐系统到自动驾驶的全栈解决方案 [8] - 核心竞争力在于具备全球化技术视野与丰富的汽车电子架构经验 [9] Luxoft - 专业专注于汽车数字化座舱系统研发，与LG电子合资推动WebOS汽车平台商业化 [12] - 核心竞争力在于深厚的汽车电子系统整合经验，创新性融合消费电子与汽车电子技术 [13] Ciklum - 专业能力是为零售与金融行业提供支付系统优化和物联网整合服务，拥有4000多名技术专家 [16] - 核心竞争力是跨行业技术整合能力，擅长将物联网技术与支付系统、零售场景深度结合 [17] Pactera EDGE - 专业专注企业级物联网解决方案，提供从设备接入到数据分析的全链条软件开发 [20] - 核心竞争力是全面的技术集成能力和端到端的物联网项目实施经验 [20] Valtech - 专业聚焦物联网与用户体验融合的软件开发，在汽车、消费品行业有深厚积累 [23] - 核心竞争力是擅长将物联网技术与用户体验设计相结合，提供场景化数字化转型方案 [23] 阿里云 - 专业依托强大技术底座，为物联网场景提供云端协同的软件开发服务 [24] - 服务成果包括为上海徐汇区提供的城市大脑系统，使试点区域拥堵时长缩短12% [26] 京东科技 - 专业提供智能家居互联互通平台和智能仓储管理系统，在智能仓储和物流领域有独特优势 [28] - 服务成果包括其智能仓储管理系统使宝洁上海仓的分拣效率提升40% [28] 百度智能云 - 专业提供百度智能云天工物联网平台和AI辅助诊断系统，将人工智能与物联网深度结合 [29] - 服务成果包括其AI辅助诊断系统读取CT影像对肺结节检出率达97.2% [29] 2025年物联网开发趋势 - 多端融合开发成为主流，支持多种操作系统和硬件平台的解决方案更受市场青睐 [38] - 低代码平台广泛应用，使企业能够快速构建和迭代物联网应用，缩短开发周期 [38] - 人工智能与物联网技术深度融合，AIoT成为行业标配，智能数据分析能力成为核心竞争力 [38]

行业整体表现 - 2025年10月山东310家上市公司网络传播影响力指数（INC指数）均值为578.32，较9月下降0.78% [1] - 行业INC指数偏态系数为0.866，呈现中等右偏分布，表明少数公司传播影响力突出，拉升了行业整体水平 [3] - 行业大多数品牌建设正走向成熟，品牌声量和社会关注度呈上升态势 [3] 公司排名变动 - 德州联合石油科技股份有限公司INC指数排名上升最多，提升222名；国美通讯设备股份有限公司下降最多，下降168名 [1] - INC指数排名前十公司为东阿阿胶、青岛啤酒、海尔智家、浪潮信息、山东高速、华熙生物、中国重汽济南卡车、澳柯玛、歌尔股份、潍柴动力 [1] - 前十名中华熙生物科技股份有限公司排名提升最多，上升5名；歌尔股份有限公司下降最多，下降4名 [1] 传播广度分析 - 10月传播广度均值为2.67，处于3级“标准级”水平，表明企业信息传播数量和频率基本满足用户触达需求 [5] - 11家公司传播广度达到5级最高水平，包括东阿阿胶、青岛啤酒、海尔智家、华熙生物、中国重汽济南卡车、澳柯玛、潍柴动力、史丹利农业、家家悦、青岛港、中际旭创 [5] - 72家公司达到4级“提升级”，192家为3级“标准级”，34家为2级“潜力级”，1家为最低的“深水级” [5] 传播热度分析 - 10月传播热度均值为2.33，处于3级“标准级”水平，反映信息在社交媒体获得一定转发与评论 [6] - 7家公司传播热度达5级，包括东阿阿胶、青岛啤酒、海尔智家、华熙生物、澳柯玛、潍柴动力、中际旭创 [7] - 44家公司达4级“提升级”，155家为3级“标准级”，101家为2级“浅水级”，3家为最低“深水级” [7] 网络关注度分析 - 10月网络关注度均值为1.52，处于2级“区域关注”水平，表明大部分公司在局部区域有一定知名度 [8] - 80家公司达3级及以上“全国关注”水平，包括东阿阿胶、青岛啤酒、海尔智家、浪潮信息、山东高速、华熙生物、中国重汽济南卡车、澳柯玛、歌尔股份、潍柴动力等 [9] - 114家公司为2级“区域关注”，116家公司为1级“零星关注” [9] 官网呈现度分析 - 10月官网呈现度均值仅为1.05，低于“标准级”水平，反映大部分公司官网信息发布频率低、内容丰富性不足 [10] - 仅2家公司官网呈现度达5级“爆发级”，为海尔智家股份有限公司和山东卓创资讯股份有限公司 [11] - 3家公司达4级“提升级”，33家为3级“标准级”，98家为2级“浅水级”，174家为最低“深水级” [11]

行业整体业绩 - A股102家家用电器企业2025年前三季度合计营收1.3万亿元，同比增长7.33% [1][2] - 行业同期合计归母净利润1018.14亿元，同比增长10.17% [1][2] - 行业平均毛利率约24.51%，中位数为21.55%，同比均出现下降 [1][3] 头部企业表现 - 美的集团、海尔智家、格力电器营收规模居前，分别为3647.16亿元、2340.54亿元、1376.54亿元 [1][2] - 美的集团、格力电器、海尔智家前三季度归母净利润均超过百亿元 [1][3] - 第三季度美的集团、格力电器、海尔智家归母净利润均超过50亿元 [3] 高增长与高盈利企业 - 同洲电子、石头科技、三星新材营收增速超过50% [1] - 营收规模超10亿元企业中，石头科技、科沃斯、惠而浦等公司第三季度营收同比增速超过20% [2] - 倍轻松前三季度毛利率达62.1%，海洋王、飞科电器毛利率分别为58.40%、57.09% [3] 业绩下滑与亏损企业 - 约有12家公司出现净亏损，其中深康佳A、火星人、勤上股份亏损超过1.5亿元 [1][3] - 盈利超过1亿元的企业中，立达信、德昌股份、东方电热等10家企业利润降幅超过20% [1] - 第三季度深康佳A亏损超5亿元 [3] 毛利率变动 - 同洲电子、融捷健康、禾盛新材、拾比佰的毛利率同比增超4个百分点 [1][3] - 2025年第三季度家用电器企业平均毛利率同比下降 [3] - 40多家公司毛利率不足30% [3]

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [2][8][14] 核心观点 - 10月家电行业在国补高基数下内外销表现承压，但行业经营韧性充足，龙头企业表现亮眼 [2][14] - 内销方面，10月家电社零下降15%，白电、黑电等零售额下降超20%，小家电表现相对较好 [2][3] - 出口方面，10月家电出口额下降13%，空调出口承压，但洗衣机、吸尘器等品类表现稳健 [2][5] - 12月空调排产数据显示内销压力仍大，但外销排产降幅收窄，呈现环比改善趋势 [2][4] - 后续看好白电龙头在复杂环境下的稳健增长和高股息回报，小家电板块需求企稳盈利修复 [14][15][17] 分板块观点与建议 - **白电板块**：经营表现最为稳健，Q3营收利润实现个位数增长，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [14][15][17] - **小家电板块**：Q3营收增速领先其他板块，受国补扰动较小，利润率有所改善，推荐石头科技、小熊电器、科沃斯、新宝股份 [14][15][17] - **黑电板块**：Q3营收受北美出口拖累承压，但利润持续修复，推荐Mini LED技术布局领先的海信视像 [14][18] - **厨电板块**：受地产拖累Q3营收利润持续承压，但以旧换新政策刺激换新需求，推荐老板电器 [15] - **照明及零部件板块**：受出口及下游需求影响Q3营收增速放缓，推荐大元泵业、佛山照明 [16] 10月零售市场表现 - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，累计增长4.3% [3][20] - 家电和音像器材类限额以上零售额同比下降14.6%，累计增长20.1% [3][20] - 大家电零售额普遍下滑：空调零售量同比下降23.8%，线上/线下零售额分别下降23.7%和48.9%；冰箱线上/线下零售额分别下降21.9%和42.7%；洗衣机线上/线下零售额分别下降19.0%和39.1% [3][20] - 小家电降幅较小：电饭煲线上/线下零售额分别下降17.1%和6.9%；空气炸锅线上下降10.1%，线下增长9.8%；扫地机器人线上/线下零售额分别下降34.8%和1.6%；洗地机线上/线下零售额分别下降19.4%和9.3% [3][20] 空调产销与排产情况 - 10月空调总销量1027.9万台，同比下降20.1%，其中内销494.8万台同比下降21.3%，出口533.1万台同比下降19.0% [4][45] - 12月空调排产量同比下降13.8%，其中内销排产482.2万台同比下降22.6%，出口排产907.4万台同比下降8.2% [4][45] - 内销在去年国补高基数下承压，外销受去年天气导致的高基数及库存等因素影响下滑 [4][45] 家电出口表现 - 10月家电出口额（人民币口径）同比下降13.3%，自4月美国加关税以来维持个位数降幅，10月降幅环比扩大主要因去年同期基数较高（+21.6%） [5][47] - 分品类看，洗衣机出口额同比增长1.2%，表现稳健；空调出口额同比下降29.3%，冰箱出口额下降6.3%，电视出口额下降4.3%，其他家电品类出口额下降16.5% [5][47] - 考虑到家电企业海外产能转移，预计实际海外销售情况好于出口数据 [5][47] 重点数据跟踪 - **市场表现**：本周家电板块相对收益+1.47% [5][60] - **原材料价格**：LME3个月铜价周环比下降1.4%至10700美元/吨，铝价周环比下降2.2%至2791美元/吨；冷轧板价格周环比上涨1.9%至3820元/吨 [5][62] - **海运价格**：美西线集运指数周环比上涨0.56%至850.96，美东线下降0.43%至963.33，欧洲线上涨2.09%至1432.96 [5][73] - **地产数据**：10月住宅竣工面积累计同比下降18.9%，住宅销售面积累计同比下降7.0% [5][76] 行业动态 - 扫地机器人行业1-10月累计销额达166亿元，同比增长17%，零售量528万台同比增长18.5% [82] - 活水滚筒扫地机器人市场规模达100万台，科沃斯以91.9%销量占比和91.5%销售额占比居行业第一 [82] - 9月白电出口走势分化，洗衣机以23.8%增长领涨，空调出口同比下滑 [82]

板块整体表现 - 11月24日白色家电板块整体下跌0.18%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，澳柯玛以5.11%的涨幅领涨，TCL智家以0.38%的跌幅领跌 [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入4.23亿元，但游资和散户资金分别净流出1.52亿元和2.71亿元 [1] 个股价格与成交表现 - 澳柯玛涨幅最大达5.11%，收盘价7.81元，成交量为37.39万手，成交额为2.91亿元 [1] - 深康佳A上涨2.39%，收盘价5.15元，成交量为27.55万手，成交额为1.41亿元 [1] - 行业龙头美的集团微跌0.24%，收盘价78.56元，成交量为36.77万手，成交额高达29.03亿元 [1] - 格力电器下跌0.35%，收盘价40.11元，成交量为35.53万手，成交额为14.27亿元 [1] - 海尔智家下跌0.37%，收盘价26.92元，成交量为38.50万手，成交额为10.41亿元 [1] 个股资金流向分析 - 美的集团获得主力资金净流入3.43亿元，主力净占比达11.81%，但游资和散户资金分别净流出1.25亿元和2.17亿元 [2] - 海尔智家主力资金净流入4280.61万元，主力净占比4.11%，游资净流出7285.98万元 [2] - 海信家电主力资金净流入3475.51万元，主力净占比高达13.01% [2] - 澳柯玛主力资金净流入3132.45万元，主力净占比10.76% [2] - 格力电器呈现主力资金净流出3893.62万元，但游资资金净流入5899.59万元 [2] - 惠而浦主力资金净流出272.26万元，主力净占比为-11.08% [2]

行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [2][8] 报告核心观点 - 10月家电内外销及12月空调排产在高基数下表现均有所承压 [2][19] - 10月家电社零下降15%，白电、黑电等零售额下降超20%，小家电表现略好；10月家电出口额下降13%，空调依然承压 [2] - 家电板块显示出较强的经营韧性，龙头企业表现亮眼，后续龙头在复杂内外销环境下有望延续稳健增长 [14] 分板块总结 白电板块 - 经营表现最为稳健，虽然受到同期高基数的影响，但Q3营收利润均实现个位数增长 [14] - 10月空调零售量同比下降23.8%，线上/线下零售额同比分别下降23.7%/48.9%；冰箱线上/线下零售额同比下降21.9%/42.7%；洗衣机线上/线下零售额同比下降19.0%/39.1% [3][20] - 10月空调总销量1027.9万台，同比下降20.1%，其中内销下滑21.3%，出口下滑19.0% [4] - 12月空调排产量同比下降13.8%，其中内销排产同比下滑22.6%，出口排产同比下滑8.2% [4][45] - 推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [6][15][17] 小家电板块 - Q3营收增速领先其他板块，受国补扰动较小，利润率有所改善 [14] - 10月零售额降幅小于大家电，电饭煲线上/线下零售额同比下降17.1%/6.9%，空气炸锅线上/线下零售额同比下降10.1%/增长9.8% [3][20] - 扫地机器人线上/线下零售额同比下降34.8%/1.6%，洗地机线上/线下零售额同比下降19.4%/9.3% [3][20] - 推荐石头科技、小熊电器、科沃斯、新宝股份 [6][15][17] 黑电板块 - 受北美出口拖累，Q3营收有所承压，但利润持续修复 [14] - 10月电视出口额同比下降4.3% [5][47] - 推荐海信视像 [6][18] 厨电板块 - 受地产拖累，Q3营收利润持续承压 [14] - 10月厨房大电线上线下零售额有所下降 [3][20] - 推荐老板电器 [15] 照明及零部件板块 - 受出口及下游家电需求影响，Q3营收增速放缓，同时受产能转移、关税等影响，盈利有所承压 [14] - 推荐大元泵业、佛山照明 [16] 出口表现 - 10月我国家电出口额（人民币口径）同比下降13.3% [5][47] - 分品类看，洗衣机出口额同比增长1.2%，空调出口额同比下降29.3%，冰箱出口额同比下降6.3%，电视出口额同比下降4.3% [5][47] - 考虑到家电企业海外产能转移，预计实际海外销售情况好于出口数据 [5][47] 重点数据跟踪 - 市场表现：本周家电板块相对收益为+1.47% [5][60] - 原材料价格：LME3个月铜价周环比下降1.4%至10700美元/吨，铝价周环比下降2.2%至2791美元/吨；冷轧价格周环比上涨1.9%至3820元/吨 [5][62] - 集运指数：美西线周环比上涨0.56%，美东线周环比下降0.43%，欧洲线周环比上涨2.09% [5][73] - 地产数据：10月住宅竣工面积累计同比下降18.9%，住宅销售面积累计同比下降7.0% [5][76] 行业动态 - 2025年1-10月，扫地机器人行业累计销额达166亿元，同比增长17%；零售量528万台，同比增长18.5% [82] - 2025年9月白电出口走势分化，洗衣机出口同比增长23.8%，大幅领涨 [82]

行业营收表现 - 行业代表性企业营收整体呈增长态势，2024年营收显著增长至2118.53亿元，增长率回升至10.6% [1] - 2025年上半年行业营收为1166.91亿元，行业营收规模持续扩大 [1] - 行业增长率在2021年高增长后有所波动，反映出市场扩张动力与增长节奏调整并存 [1] 行业盈利能力 - 行业代表性企业销售毛利率整体呈波动态势，2020年为33.9%，2021年降至32.2% [2] - 毛利率于2022年回升至32.7%，2023年大幅提升至34.8%达到阶段高点，2024年回落至33.5% [2] - 毛利率波动反映出行业在成本控制、产品结构调整及市场竞争等方面的动态发展 [2] 存货管理效率 - 行业存货周转率呈波动下降趋势，从2020年的5.14次逐步下降至2024年的4.64次 [6] - 周转率下降原因包括消费者需求多样化个性化、技术升级导致用户担心设备贬值购买意愿降低 [6] - 智能家居产品更新换代快，企业预测市场趋势难度大，易出现生产与需求不匹配 [6] 应收账款管理 - 行业应收账款周转率整体呈波动下降趋势，2020年为17.53次，2021年提升至20.88次达到阶段高点 [9] - 2022年周转率降至15.60次，2023年微降至15.37次，2024年小幅降至15.23次 [9] - 变化反映出行业应收账款管理压力增大，可能与市场竞争加剧、信用政策调整或下游客户回款能力变化有关 [9] 资本结构 - 行业资产负债率呈波动变化态势，2020年为45.7%，2021年降至44.0%，2022年进一步降至42.1%达到阶段低点 [11] - 2023年资产负债率回升至43.3%，2024年微升至43.4%，2025年上半年增至44.4% [11] - 变化反映出行业资本结构的动态调整，前期下降或为优化结构降低风险，后续回升或与扩大融资支持业务扩张和技术研发相关 [11]

公司市场表现 - 海尔法式大冰箱在法国1000欧元以上高端大冰箱市场占据首位 [1] - 公司冰箱产品在欧洲市场份额居中国企业中第一 [1] - 公司在全球市场实现品牌零售量17连冠 [1] 公司产品策略 - 产品自上市即获得核心主流渠道主推 成为当地高端家庭首选 [1] - 公司围绕法国家庭注重生活品质与美食文化的需求进行精准技术创新 产品具备高端设计、超大容积及全空间保鲜科技 [1] - 针对不同家庭需求推出多款高端冰箱 包括满足公寓用户小体积大容量需求的原创抽屉便利Combi冰箱 以及解决全嵌冰箱安装复杂难题的高端Titanium系列 [1] 行业竞争格局 - 公司在竞争激烈的多门冰箱市场份额超过40% 居行业第一 [1] - 公司改写了中国品牌在海外市场的价值定位 重新定义了高端市场的行业标杆 [1]