佳驰科技 (688708) - 隐身材料领军企业 - 航空航天装备放量进度加快，带动隐身材料需求快速提升，公司作为核心供应商业绩有望持续增长 [1][2] - 预计公司2025~2027年归母净利润为5.35/7.73/9.94亿元，EPS分别为1.34/1.93/2.48元，目标价83.68元 [1][2] - 公司研制的战机"两代"隐身材料已批量应用于第四代、第五代战机等重大重点型号工程 [3] - 据futuremarketinsights预计，隐形材料和涂层市场将在2035年增长至2.867亿美元，复合年增长率为6.3% [3] - 公司特种产品持续向下游超材料结构件及其他军兵种需求拓展，积极开拓舰船、航天、兵器等领域市场 [3] - 公司依托特种领域先进技术，拓展新一代电波暗室等民用领域高端市场，开辟民品新增长极 [3] 公用事业 - 电力政策与市场展望 - 核电等能源行业鼓励民企进入，电力市场逐渐完善，国企逐渐退出光伏制造业 [5][30] - 江苏广东呼吁电力交易签约减少恶性竞争，政策引导有利于市场化，预计估值有望提升 [1][5][30] - 《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》要求全国每年新增2亿千瓦以上新能源装机以满足消纳需求 [6][31] - 内蒙风光储新政明确2026年独立储能电站放电补偿标准为0.28元/度，单站日全容量充电不超过1.5次 [8][32] - 江苏、海南、福建、陕西2025年新增新能源机制电价竞价通知发布，江苏海风10亿度电价0.25～0.391元/度，其他风光120亿度 [8][33] - 浙江电力市场化交易方案要求中长期电量不低于90%，零售套餐封顶价不超当月零售市场总体参考价的0.6% [7][32] 皖通高速 (600012) - 业绩增长与股息确定 - 2025年Q1收购集团路产显著增厚业绩，Q3宣广改扩建完工释放通行需求，驱动盈利加速增长 [1][9] - 2025前三季度公司归母净利润14.8亿元，追溯调整前同比增长21%；Q3追溯调整后业绩同比增长8.2%呈现加速增长趋势 [10] - 25Q3宣广高速整体通行费收入同比增加超三倍，较改扩建前2022年同期增加6%，驱动公司Q3通行费同比大增16% [10] - 公司拟收购山东高速7%股权，交易对价8.92元/股，有望年化增厚投资收益约2亿元 [10][11] - 公司承诺2025-27年现金分红比例不低于归母净利润60%，按此计算2025-27年股息收益率为4.7%、4.4%、4.2% [11] 建筑工程业 - 财政与地产数据 - 截至2025年11月11日样本建筑工地资金到位率为59.76%，周环比-0.1pct，同比-5.1pct [15] - 全国地方政府新增专项债第46周新发行48只，发行额1394.0亿元，环比208.3%，同比2628.0%；11月前3周累计发行额3395.1亿元，环比841.5%，同比322.5% [15] - 30大中城市2025年第46周新房成交面积160.5万平方米，环比20.1%，同比-27.5%；14城二手房成交面积190.5万平方米，环比9.7%，同比-11.3% [16] - 中国建筑2025年1-10月新签订单36065亿元，同比1.0%；单10月新签订单3129亿元，同比-3.6%，增速环比9月下降8.2个百分点 [18] 机械制造业 - 可控核聚变进展 - 重点关注磁体、电源、偏滤器等可控核聚变关键环节核心厂商，磁体相关公司为联创光电、西部超导、永鼎股份等 [19] - 聚变燃料循环公司已在加拿大正式启动UNITY-2聚变燃料循环设施建设，为全球首个全回路运行的集成化氚燃料循环系统测试平台 [20] - 星能玄光完成近3亿人民币Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投；翌曦科技2025年内完成第三轮融资 [21] - 中科院合肥物质院等离子体所、聚变新能更新多项采购信息，累计预算金额超20亿元，其中氚工厂相关项目累计采购预计达13.45亿元 [22] 家用电器业 - 零售数据与双十一表现 - 2025年10月家电社零891亿元，同比-14.6%，年累计9753亿元，同比+20.1%；预计2025年家电零售总额11153-11386亿元，同比+8~10% [24] - 2025年双十一全网电商销售总额16950亿元，同比+14%；家电类目销售额2668亿元，同比+38%，销额占比16.5% [25] - 美的系维持全网销售第一地位，海尔占据单一品牌份额第一；美的COLMO套购+40%，海尔套系销售额超40亿元 [25] - 石头科技和科沃斯龙头地位进一步强化，双十一期间双龙头份额合计提升超12 pcts [26] 计算机行业 - AI在金融领域的应用 - 金融行业作为数据、信息、决策密集型产业，其数智化转型需求与大模型技术特性高度契合，AI应用落地拐点已至 [34][36] - DeepSeek R1的发布助推通用模型推理能力跃迁和成本锐减，成为金融机构本地化部署AI的行业拐点 [34][36] - AI与金融结合主要有两条技术路径：通用模型结合金融语料训练，以及开发金融垂类大模型 [36] - 建议关注金融信息服务、第三方支付、银行IT、证券IT、保险IT等细分领域，相关标的包括同花顺、恒生电子、宇信科技等 [35] 其他公司季报点评摘要 - 科德数控2025年前三季度营业收入4.00亿元同比+5.01%，归母净利润0.64亿元同比-11.53%；深耕航空航天领域，积极拓展低空经济、新能源汽车等新兴领域 [38][40] - 恒立液压2025Q1-3营业收入77.90亿元yoy+12.31%，归母净利润20.87亿元yoy+16.49%；线性驱动器业务快速放量，墨西哥工厂正式投产 [44][45] - 海尔智家2025Q1~3实现营业收入2340.54亿元同比+9.98%，归母净利润173.73亿元同比+14.68%；空调产业三季度单季度收入增长超30% [42][46] - 中科创达2025年前三季度营收51.48亿元yoy+39.34%，归母净利润2.29亿元yoy+50.72%；AIoT业务收入同比大增136.14%，首次超越智能汽车业务成为最大收入来源 [56][58]

双11销售表现 - 双11期间，海尔智能门锁P50 Pro销量同比增长26% [1] - 新品S3智能门锁上市后全网销售突破10000台 [1] - 智能门锁T15产品稳居京东电子锁金榜 [1] 产品功能创新 - P50 Pro搭载全新纵目TMAI多维视觉系统，升级上、下双摄 [1] - 识别技术融合AI掌静脉和3D人脸双生物免触识别 [1] - 超广角下摄使综合可视范围提升130%，配合百万级真实像素 [1] - 高性能AI芯片可在夜晚补充还原画面细节 [1] - 提供多种开锁方式，包括掌静脉、3D人脸和自适应指纹识别 [1] 安防与智慧体验升级 - 支持手机远程与访客视频通话，具备一键变声功能 [2] - 检测到门外异常逗留时，可自动抓拍视频并推送至手机 [2] - 3D人脸识别技术能有效杜绝照片、视频盗开 [1] - 产品功能创新和安防场景升级满足用户对高品质家庭安防生活的需求 [1] 品牌与行业认可 - 公司荣获葵花奖"2025智能锁行业领导力品牌奖" [3] - 产品被视为保障家庭安全的防线和开启智慧生活的门户 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - 2025年第三季度主动偏股型基金重仓家电板块的整体持股比例为3.02%，环比下降1.72个百分点；超配比例为0.72%，环比下降1.65个百分点 [4] - 基金持仓结构发生显著变化，增配家电上游和清洁电器板块，同时减配白电、黑电及两轮车板块 [4][15] - 尽管整体持仓比例下降，但家电龙头企业经营稳健，业绩确定性高，股息率较高，且当前估值较低，仍具备较高配置价值 [4][10] 主动偏股型基金重仓概况 - 2025Q3基金重仓家电意愿环比下降，重仓持股比例降至3.02% [4][10] - 持仓比例下降主要归因于第三季度“以旧换新”政策刺激力度下滑，以及市场对去年国补政策产生的高基数可能影响内销增长持续性表示担忧 [4] - 行业总市值为20,320.65亿元，占A股总市值比例为1.67% [1] 各子板块持仓分析 - **白电板块**：基金重仓市值占比为1.35%，环比大幅下降1.33个百分点；重仓基金数量减少509只；其中，美的集团、格力电器、海尔智家持仓比例分别环比下降0.79、0.40、0.11个百分点；在A股中被超配0.40%，环比下降1.18个百分点 [4][16] - **家电上游板块**：基金重仓市值占比为0.35%，环比增加0.10个百分点；重仓基金数量增加27只；三花智控持仓比例环比显著提升0.11个百分点 [4][15][57] - **清洁电器板块**：基金重仓市值占比为0.34%，环比增加0.07个百分点；重仓基金数量增加76只；科沃斯持仓比例环比提升0.07个百分点 [4][15][38] - **黑电板块**：基金重仓市值占比为0.20%，环比下降0.25个百分点；在A股中被低配0.18%；海信视像和TCL电子持仓比例分别环比下降0.12和0.06个百分点 [15][24] - **两轮车板块**：基金重仓市值占比为0.66%，环比下降0.28个百分点；在A股中被超配0.44%；九号公司、春风动力等持仓比例环比下降 [15][31] - **厨电与小家电板块**：厨电板块持仓比例基本持平，环比微增0.01个百分点至0.04%；小家电板块整体持仓比例环比微增0.01个百分点至0.40%，其中厨房小家电略有下降，清洁小家电显著提升 [15][38] 重点公司持仓变动 - **三花智控**：重仓市值环比增长显著，达到71.05亿元，持有基金数量增加37只，占家电板块重仓市值比重提升6.48个百分点至11.4% [71] - **科沃斯**：重仓市值环比增长至27.71亿元，持有基金数量增加38只，占家电板块比重提升3.02个百分点至4.4% [71] - **美的集团**：虽仍为第一重仓股，但重仓市值环比下降至186.90亿元，持有基金数量减少222只，占家电板块比重下降5.69个百分点至30.0% [71] - **格力电器**：重仓市值环比下降至36.04亿元，持有基金数量减少236只，占家电板块比重下降6.33个百分点至5.8% [71] 行业运行数据 - **白电出货数据**：2025年第三季度，空调内销量同比增长5.51%，外销量同比下降12.94%；冰箱外销量同比增长3.0%；洗衣机外销量同比增长17.5% [16][20][22] - **清洁电器销售**：扫地机和洗地机等代表性清洁电器线上销售额保持较快增长，行业景气度较高 [38]

公司战略与市场表现 - 公司在巴基斯坦市场推动高端产品布局，通过Vista系列高端冰箱发布会进行战略升级[1] - 公司以用户需求为核心，推出多款本土化差异化产品，包括针对大家庭存储场景的大容量双门冰箱和针对应急制冷场景的Turbo系列冰箱[2] - 截至10月，公司冰箱收入增长33%，市场份额达48%，连续8年稳居行业第一[2] 产品创新与技术特点 - Vista系列高端冰箱采用全嵌入式不锈钢面板设计，搭载360°多气流系统、HCS保鲜技术与T.ABT灭菌技术[1] - 产品支持智能物联网功能，可通过AI控制系统实现远程监控和食材管理，并针对巴基斯坦饮食场景定制专属存储模式[1] - 针对当地不稳定电力供应进行优化，采用双逆变技术实现高效节能和超静音运行[1] - Turbo系列冰箱创新采用直冷+增压涡轮风扇方案，制冷速度较普通冰箱快20%，耗电量降低30%[2] 市场活动与用户反馈 - 公司在拉合尔举办的高端冰箱发布会吸引200余位核心合作伙伴、经销商及行业销售冠军参与[1] - 发布会设置产品体验区与技术演示区，嘉宾通过亲手触摸和数据观测直观感受产品优势[1] - 产品设计、存储及物联网技术获得与会者一致认可[1]

市场结构转变与公司定位 - A股市场结构正经历从上半年主题投资向下半年高质量龙头公司回归的转变 [1] - 沪深300指数下半年以来涨幅达18.09% [1] - 资金在经历第一轮估值修复后，正流向真正具备盈利能力的企业，海尔智家是典型代表 [1] 财务业绩表现 - 公司实现连续5年前三季度利润双位数增长，增长率分别为57.68%、17.26%、12.71%、15.27%、14.7% [4] - 在此期间，公司净利率保持不断增长 [4] - 全A股能保持连续5年归母净利润10%增长的企业仅72家，占比1.32%，公司是其中唯一一家家电企业 [7][8] 增长战略与核心竞争力 - 公司增长核心在于持续获得用户认可，通过全球本土化战略、数字化转型、智能化爆款思维及智慧家庭生态化战略实现 [10][13] - 2015年至2024年海外营收年复合增长率为25.39%，2025年前三季度海外收入仍实现10.5%增长 [14] - 通过数字化转型，2025年前三季度销售费用率优化至10.6%，管理费用率优化至3.8% [18] 产品与市场创新 - 公司依托数智化洞察体系与用户共创产品，双11期间Leader懒人三筒洗衣机获分区洗全网销额TOP1，麦浪冰箱512Ultra获冰箱全网销额TOP1 [22][23] - 卡萨帝致境、麦浪等套系实现从单品到场景升级，双11期间套系销售额突破40亿元 [23] - 智慧家庭是未来确定性方向，2023年中国市场规模达5752亿元，2015-2023年复合增速13.84% [26] 机构投资者关注因素 - 公司是家电行业获券商推荐最多的企业，9、10月是行业唯一获得券商金股推荐的企业 [30] - 上市以来累计分红462亿元，分红比例36.09%，2024年提升至48% [32] - 公司具备增长稳定、现金分红稳健、公司治理优秀、投资性价比高及中国制造业企业代表等优势 [32]

固定收益市场观点 - 10月主要经济指标走弱，支撑经济的“三驾马车”均面临压力，消费、投资、出口增长均承压[2] - 1-10月基建和房地产累计同比增速均负增长，房地产开发投资累计同比增速加速下滑[2] - 央行在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中提及逆周期和跨周期调节，未来半年降准降息可期，政策利率下调与增量工具落地或成支撑经济的关键手段[2] - 10月社会消费品零售总额4.6万亿元，同比+2.9%，较上月-0.1个百分点，已连续五个月回落；1-10月固定资产投资同比-1.7%，较前9个月-1.2个百分点[8] - 投资建议明确看多债市，预判年内10Y国债收益率重回1.65%左右，30Y国债看1.9%[10] 医药行业：小核酸药物 - 小核酸药物是继小分子药物、抗体药物之后的第三大类药物，具有靶向性强、作用长效等核心优势[11] - GalNAc递送技术已成功推动多款肝靶向小核酸药物商业化落地，从罕见病领域逐步向心血管等常见病领域延伸[11] - 新型递送技术（如AOC）正持续突破肝外递送瓶颈，未来有望在肌肉、中枢神经系统等肝外组织实现突破[11] - 全球小核酸药物市场增长势头强劲，2024年市场规模约62亿美元，预计2033年将达到467亿美元，期间复合年增长率达25%[12] - 全球在售小核酸药物共18款，进入临床阶段的小核酸药物超300个；2018年至2025年11月14日，siRNA领域累计交易额超450亿美元[12] - Alnylam稳居siRNA领域全球龙头，2025年前三季度总营收达26.17亿美元，同比增长58%；产品净收入达19.92亿美元，同比增长67%[13] 北交所消费服务产业 - 2025年“双十一”全网电商销售总额为16950亿元，同比增长14.2%；综合电商销售总额16191亿元，同比增长12.3%；即时零售销售额为670亿元，同比增长138.4%[14] - 家电品类是双十一销售额第一的品类，销售总额2668亿元，占比16.5%，同比增长38.2%[14] - 在AI技术普及与“以旧换新”政策推动下，家电行业展现出韧性增长与结构升级趋势[14] - 本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值为+1.68%，其中上涨公司达32家（占比80%）[16] - 北交所家电行业相关公司包括海达尔、鑫汇科、合肥高科等，其中海达尔是江苏省专精特新“小巨人”企业，与海尔、美的等主流家电厂商保持长期合作[15] 交通运输行业 - 2025年“双11”旺季快递业务量再创新高，10月21日至11月11日全国邮政快递企业共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量达6.34亿件，是日常业务量的117.8%[20] - 旺季单日业务量峰值达7.77亿件，刷新单日业务量纪录；国家邮政局预计10月快递业务量将同比增长7%左右[20][21] - 油运市场旺季启动，VLCC运价大涨，日均收益达到12.4万美元/日，达到2020年第二季度以来的新高，预计12月市场有望进一步走强[22] - 乌克兰袭击俄罗斯黑海港口新罗西斯克，导致220万桶/日原油出口受阻，占全球供应量的约2%[22] - 投资建议关注快递行业的圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股；航运行业的招商轮船、中远海能；航空行业的华夏航空、中国国航等[30][31][32] 金属新材料：贵金属 - 近期金银价格反弹后回落，伦敦现货黄金上涨1.49%至4071.10美元/盎司，伦敦现货白银上涨6.23%至52.01美元/盎司[35] - 价格未突破前高的原因包括美国政府最长停摆结束、多位美联储官员鹰派发声打压降息预期、特朗普计划扩大食品关税豁免等[36][37] - 中期看，“降息交易”将为黄金价格上涨提供较强动能；未来两周需重点关注9月非农就业报告、9月实际薪资数据、美国第三季度GDP修正值等关键事件[38] - 长期看，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线将持续催化，央行增储将对金价形成强有力底部支撑；2024年全球黄金需求达到4974吨，创历史新高[39] - 中国央行连续12个月增持黄金，10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）[39] 公用环保：大能源行业 - 新能源在电力系统中重要性日益凸显，截至2025年9月底我国新能源装机超17亿千瓦，已跃升为第一大电源，占总装机的46%[41] - 2025年前三季度全国光伏新增装机240GW，其中集中式112GW，分布式128GW，分布式光伏新增装机超过集中式[42] - 储能招投标数据维持高景气，2025年10月储能EPC/PC、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%[43] - 2025年10月磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）中标加权均价0.5248元/Wh，环比+10%[43] - 受储能行业景气影响，电池上游材料价格上涨，六氟磷酸锂11月14日价格达到13.5万元/吨，周环比上升13.45%，较年初上升116.0%[44][45]

公司适老化产品战略与核心产品 - 公司推出海尔电视Q60C作为适老化核心产品，其设计原则是“精准匹配”而非“功能阉割”，旨在让科技适应老年人[9] - Q60C具备多项针对性功能：AI画质增强技术解决“看得清”难题，Haier Sound立体环绕声场和人声增强算法解决“听得明”困扰，极简交互系统和大图标大字体设计解决“用得好”问题[9] - 产品突破传统电视娱乐属性，内置AI健康大模型并可直连真人专家，形成“AI+真人”健康服务闭环，同时采用终身无开机广告和2秒快速开机设计[8] 用户痛点与市场洞察 - 公司调研数据显示，78%的中国老年人日均看电视时长超过4小时，电视是其最依赖的“有声伙伴”和了解外界的主要窗口[5] - 超半数老人因遥控器复杂、菜单层级过多而“不敢随便换台”，71%的老人需要子女远程协助才能完成找节目到付费播放的全流程[5] - 平均拥有20个按键的遥控器误触率高达62%，老年人面临的共性痛点包括视力下降、听力衰退、认知能力变化导致复杂操作难以掌握[5][6] 公益项目与生态构建 - 公司联合京东公益发起“送您一朵小红花”公益项目，旨在连接产品、服务与情感，让适老不止于产品更在于陪伴[8][10] - 项目在南京鼓楼区蓝天园社区落地，升级适老化基础设施并建立全周期服务体系，包括定期入户检修、收集反馈和迭代功能[12] - 项目构建了可持续的公益闭环：每售出2000台Q60C便向山区养老院捐赠1套设备，部分收益投入技术研发，用户可获得公益勋章兑换服务[16] - 项目已成为开放生态平台，联合京东公益、全民K歌、海思、科大讯飞、海尔盈康一生等各方力量，共同为银发群体服务[17] 行业标准与未来规划 - 公司联合京东牵头制定《适老化电视人工智能技术要求》标准，将适老化体验体系凝练为视听友好、交互友好、安全与健康友好三大维度[18][20] - 未来规划包括三个核心方向：持续深化产品创新、扩大公益项目覆盖范围至更多县域养老机构、推动适老化生态进一步开放[26] - 公司认为开拓细分市场需要生态化思维，适老需要整合硬件、软件、服务、内容等多方资源提供一站式解决方案[25] 商业与公益的平衡 - 公司认为公益与商业可相互促进形成闭环，解决老年群体真实痛点是公益价值核心也是商业价值基础[21][24] - 通过“用户购买-企业盈利-公益反哺-技术升级”的良性循环，项目实现了公益属性与品牌形象提升的情感连接[23][24] - 公司在适老化领域的探索证明其是可兼顾社会价值与商业价值的蓝海市场，为行业树立了标杆[28][29]

行业投资评级与核心观点 - 报告标题直接指向关注北交所海达尔等相关公司，显示对家电产业链的积极看法 [1] - 核心观点认为2025年“双十一”家电成交额稳健提升，行业展现出活力与韧性，并呈现向“智能化、场景化、服务化”加速转型的趋势 [2][5][14] “双十一”家电消费表现 - 2025年“双十一”全网电商销售总额为16950亿元，同比增长14.2%，综合电商销售总额16191亿元，同比增长12.3% [6] - 家用电器是销售额第一的品类，销售总额2668亿元，占比16.5%，同比增长38.2% [2][6] - 京东超2000个家电家居品牌成交额同比突破100%，美的、海尔、海信、TCL、格力等品牌成交额突破10亿 [12] - 苏宁易购数据显示，一二线市场近六成消费者选择融合AI功能的新趋势家电，县域市场销售规模同比增长48% [14] 北交所市场整体表现 - 本周（2025年11月10日至11月14日）北交所消费服务产业企业多数上涨，市值涨跌幅中值为+1.68%，其中上涨公司达32家（占比80%） [26] - 北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-0.56%、-1.08%、-3.85%、-3.01% [26] - 北交所消费服务产业企业的市盈率中值由49.7X升至52.1X，总市值由1147.28亿元升至1177.15亿元，市值中值由20.70亿元升至21.40亿元 [27][31] 重点公司涨跌幅及估值 - 朱老六（+18.52%）、三元基因（+12.12%）、泰鹏智能（+9.84%）、中纺标（+9.57%）、一致魔芋（+6.13%）位列周度涨跌幅前五 [26][34] - 泛消费产业市盈率TTM中值由54.0X升至55.6X，食品饮料和农业产业市盈率TTM中值由56.5X升至57.5X，专业技术服务产业市盈率TTM中值由28.0X升至28.1X [35][38][40] 北交所家电产业链相关公司 - 报告梳理北交所家电行业相关公司包括海达尔、鑫汇科、合肥高科等 [17] - 海达尔是江苏省专精特新“小巨人”企业，2024年营收4.17亿元（同比增长44.09%），归母净利润8139万元（同比增长107.34%），产品主要应用于家电、服务器等领域，与海尔、美的等主流厂商有稳定合作 [18][22] - 2025年前三季度海达尔营收2.84亿元（同比-2.38%），归母净利润5216万元（同比-3.55%），毛利率、净利率分别为29.00%、18.34% [22] 行业趋势与公司公告 - 家电行业趋势由消费升级与政策拉动共同推动，AI赋能产品创新，服务体验成为竞争关键 [2][14] - 无锡晶海美国全资曾孙公司完成注册登记，注册资本20000美元，旨在拓展海外市场 [44] - 青矩技术投资AI科技公司，布局工程咨询行业智能化转型；锦波生物在医疗器械和功能性护肤品领域有新产品及合作进展 [44][45]

文章核心观点 - 全球供应链正经历结构性调整，泰国凭借其地理、成本和政策优势，崛起为中国家电和新能源汽车企业出海的关键枢纽 [1][5][6] - 中国企业出海已进入“能力出海”的3.0阶段，从单纯的产品输出转向包含研发、供应链及营销的全价值链本地化能力建设 [8][13][14] - “泰国模式”在家电和汽车领域的成功，正产生示范效应，并加速向全球其他地区复制，标志着中国制造从“走出去”向“走上去”演进 [14][15] 巨头产能布局 - 海尔泰国春武里空调工业园于2025年9月23日投产，年规划产能600万套，占地约32.4万平方米，是中国品牌在东南亚规模最大的空调制造基地 [1] - 海信HHA智能制造工业园同日开工，为海信海外最大工业园区，分三期建设，计划于2030年完工，年产能将达1200万台，年产值预计突破1000亿泰铢 [2] - 奥马冰箱泰国生产基地获泰国投资促进委员会批准，首期投资30亿泰铢，计划年产量170万台冰箱和冰柜，主要用于出口欧洲市场 [4] 泰国优势分析 - 地理优势显著，泰国地处东南亚中心，林查班港是东南亚第二大集装箱港，每周有超过100条国际航线连接全球 [5] - 成本优势突出，2019年泰国最低月工资标准约为中国的77%，且高端制造业享受5%的超低税率 [6] - RCEP生效及东盟—欧盟自由贸易协定等贸易政策，大幅降低了区域内关税和贸易成本 [6][11] 产业升级与本地化成效 - 在新能源汽车领域，2025年前三季度泰国纯电动车新增注册86432辆，比亚迪以29633辆居首，占34.3%的市场份额，销量前十名中有七个中国品牌 [7] - 海尔通过深度本地化研发，针对东南亚市场推出制作冰沙的冰箱、自清洁空调等产品，2024年其东南亚营业收入达66亿元，同比增长14.8% [10] - 市场格局改变，2024年泰国空调销量前五品牌中，海尔排名第一，中国品牌占据两席，市场份额从2018年的13.1%提升至21% [10] 中国企业出海演进阶段 - 第一阶段（2000-2010年）为产品出海，依靠成本优势进行代工，2020年中国空调、冰箱、洗衣机产量分别占全球的70%、50%、40%左右 [11] - 第二阶段（2010-2015年）为品牌出海，将组装环节外迁，但形成“两头在外”的局面 [12] - 第三阶段（2020年至今）为能力出海，78%的受访企业表示已或将在海外部署研发力量，注重全价值链能力建设 [13] 模式复制与全球影响 - “泰国模式”的成功产生示范效应，带动消费电子等产业跟进，并加速在墨西哥、波兰等地的类似布局 [15] - 全球消费电子产业正经历从中国大陆向东南亚转移的关键阶段，供应链迁移的动因除成本和贸易壁垒外，增加了为避险而进行的强制迁移 [15][16]

行业竞争格局 - 传统家电企业如美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等通过发展AI技术、拓宽产品线、出海等方式寻找新增长点 [1] - 华为、小米等科技企业凭借已形成的智能生态优势加剧家电市场竞争 [1] - 家电行业边界越来越模糊，拥抱泛家居生态是顺势而为 [7] 产品智能化趋势 - 主流家电品牌均已有独立智能系统，例如小米的小爱、美的的小美、华为的小艺等 [2] - 家电在AI技术加持下进步明显，从“被动响应”进化为“主动服务” [2][5] - 具备AI语音功能的产品多为品牌高端系列，例如立式空调具备AI功能的售价在1万元以上 [2] - 智能安防、智能照明、智能影音是发展最快的三大品类 [6] 市场消费需求 - 用户对家电套购方式兴趣度高，比较感兴趣的受访者占比约44%，非常感兴趣的受访者占比约47.4% [6] - 2023年至2025年，中国智能家居市场增长率连续三年保持双位数，分别约18%、约24%、约26% [6] - 消费者从“迷信”国外厂商变成被国产品牌“征服”，对新产品的智能化期待越来越高 [3] - 全屋智能的推动者大多是高端客户，入门级全套方案预算约10万元以上 [6] 技术发展与应用 - 家电产品正从“单品智能”走向“全屋智能”，车与家互动已经开始，例如美的与比亚迪、华为、特斯拉达成合作 [5] - 美的全屋智能核心是智能体“小美AI”，整合室内空气环境、光影、安防等系统 [5] - 未来全屋智能家居在操作上将趋于无感化 [6] - 消费者主要受困于各大厂商系统之间的“不兼容” [4] 企业战略与表现 - 线下客户使用美的产品较多，线上客户使用米家较多，工程项目主要是格力 [8] - 国产家电企业最近几年在技术、品牌方面有非常大提升，基础功能差别不大，“价格战”激烈 [8] - 中国家电企业将通过提供智能化服务创造更高附加值，重构全球产业竞争格局 [8] - 2024年主要家电品类中，电视、空调、冰箱等传统大家电零售额占比达到六成以上 [7]