文章核心观点 - 预计1Q25营收与归母净利润分别同比增长~9%/14%，2025全年营收与归母净利润有望分别同比增长~6%/13%，维持买入评级，下调目标价5%至32.80元，对应13倍2026年P/E [1] 1Q25营收与归母净利润增长情况 - 预计1Q25营收同比增长~9%，归母净利润同比增长14% [1][2] - 海尔空调业务变革有成效，1Q25线上/线下零售量分别大幅增长76%/31%，预计一季度海尔空调内销出货量与空调业务营收实现~10%增长，后续随渠道补库有望更高增速 [2] - 公司通过产品迭代与场景方案创新抢占冰/洗份额，预计1Q25海尔冰/洗业务营收分别同比中单/低双位数增长 [2] - 预计厨电与水家电业务营收分别同比增长~12%/8%，海尔1Q25内销营收同比增长~8% [2] - 预计1Q25欧美营收分别同比持平/+10%，其他地区营收超20%增长，海外市场营收同比增长~10% [2] - 海尔持续推进数字化转型，预计1Q25归母净利率改善0.3pct至7.2% [2] 2025全年营收与归母净利润增长情况 - 预计2025年营收同比增长6%，归母净利润同比增长13% [1][3] - 预计冰洗空全年营收分别同比增长~2%/8%/10%，25年海尔内销营收同比增长~6% [3] - 海尔关税敞口仅~3%，有望借此抢占市占率，预计2025年北美营收小幅增长~1% [3] - 欧洲品牌定位升级与管理变革初见成效，今年营收有望高单位数增长，南亚/东南亚营收预计15%-20%增速，25年海外营收同比增长6% [3] 盈利预测与估值 - 上调2025/26年营收6.9%/7.7%，引入2027年预测，预计营收分别同比增长5.9%/5.1%/4.8%至3,029.6/3,184.3/3,337.3亿元 [4] - 调整2025/26年归母净利润-0.2%/+1.9%，引入2027年预测，预计归母净利润分别同比增长13.0%/11.6%/8.9%至211.8/236.5/257.5亿元 [4] - 将估值基准年份切换至2026年，给予海尔13倍P/E，对应新目标价32.8元，较旧目标价下调5%，较目前仍有33%上升空间 [4]

上证消费50指数表现 - 4月16日上证消费50指数上涨0.43%报8251.36点 成交额395.65亿元 [1] - 近一个月下跌4.50% 近三个月上涨1.55% 年初至今下跌3.01% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 反映沪市消费类证券整体表现 [1] 指数成分与结构 - 十大权重股合计占比58.57% 前三大为贵州茅台(10.51%)、伊利股份(10.44%)、赛力斯(6.28%) [1] - 行业分布：可选消费占比51.26% 主要消费占比48.74% [1] - 全部样本来自上海证券交易所 [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 单次调整样本比例通常不超过10% 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下可临时调整 退市样本立即剔除 并购分拆等情形按细则处理 [2]

公司举措 - 9位高管拟增持公司股份，预计累计增持金额不低于2085万元，不高于4170万元，董事长李华刚计划增持下限为500万元，上限为1000万元 [2][3] - 公司拟回购金额不超过20亿元且不低于10亿元，回购价格不超过40元/股，已支付1447.95万元回购A股股份 [2][4] - 公布2024年利润分配预案，拟每10股派发现金股利9.65元，分红总额89.97亿元，现金分红占归母净利润比例为48.01% [5] 公司业绩 - 自2016年以来，营业收入和净利润连续9年保持增长 [7] - 2024年海外营收为1438.14亿元，同比增长5.43%，占全年总营收的50.29% [7] - 2024年毛利率为27.8%，较2023年同期上升0.3个百分点 [7] 公司管理 - 2022 - 2024年管理费用率分别为4.5%、4.4%和4.2%，持续下降，得益于采用数字化工具优化业务流程 [2][8] 公司发展规划 - 未来三年推动组织再造，提升组织效率并投资未来人才和技术 [7] - 2025年全面拥抱AI、应用AI，产品实现更智能交互，营销等环节利用AI工具提效 [9] 市场观点 - 回购叠加高管增持向市场传递公司价值信号和发展信心，或积极影响市场情绪 [5]

文章核心观点 公司公布2025年4月8 - 9日及4月7 - 9日回购A股股份进展，并披露收到工商银行18亿元3年期用于回购股票的融资承诺函 [2][3][5] 回购股份基本情况 - 2025年3月27日公司第十一届董事会第十三次会议审议通过回购部分A股社会公众股份方案，拟以集中竞价方式用自有或自筹资金回购，回购价不超40元/股，拟回购总金额10 - 20亿元，实施期限12个月 [2] - 公司于2025年3月28日、4月2日、4月3日、4月8日分别披露回购方案、前十大股东持股情况、方案报告书、首次实施回购公告 [2] 回购股份进展 - 2025年4月8 - 9日公司通过集中竞价交易累计回购A股股份1,630,100股，占总股本0.017%，最高价24.73元/股，最低价24.02元/股，支付39,747,858元 [2][3] - 2025年4月7 - 9日公司累计回购股份2,240,100股，占总股本0.024%，最高价24.73元/股，最低价23.60元/股，支付54,227,312元 [2][3] - 上述回购符合相关法规及公司回购方案要求 [4] 融资承诺函主要内容 - 工商银行同意为公司出具贷款承诺函，额度用于回购公司股票贷款，承诺贷款金额180,000万元，贷款期限3年 [5] - 承诺函有效期自签发之日起1年 [6] 其他说明 - 收到贷款承诺函为回购A股股份提供融资支持，具体贷款事宜以合同为准，不代表公司对回购金额的承诺，具体回购金额及数量以实施结果为准 [7] - 公司已开立股票回购专用证券账户确保专款专用 [7] - 公司将按规定在回购期限内择机回购并及时披露信息 [7]

股份回购 - 2025年4月8 - 9日累计回购A股1630100股，占比0.017%，支付39747858元[3][5] - 2025年4月7 - 9日累计回购2240100股，占比0.024%，支付54227312元[3][5] - 2025年4月8 - 9日回购最高价24.73元/股，最低价24.02元/股[3][5] - 2025年4月7 - 9日回购最高价24.73元/股，最低价23.60元/股[3][5] - 公司拟回购金额10 - 20亿元，回购价不超40元/股[4] - 回购实施期限自2025年3月27日起12个月内[4] 融资与账户 - 公司收到工商银行180000万元3年期贷款承诺函，有效期1年[3][6] - 公司开立股票回购专用证券账户，账号B887231449[7]

文章核心观点 海尔智家公告回购A股股份情况并收到融资承诺函，融资为回购提供支持 [1] 分组1：股份回购情况 - 2025年4月8 - 9日公司通过集中竞价交易方式回购163.01万股A股股份，占总股本的0.017% [1] - 自4月7日至9日公司累计回购224.01万股，占总股本的0.024%，支付金额5422.73万元 [1] 分组2：融资情况 - 公司收到中国工商银行18亿元、期限3年的融资承诺函，为回购A股股份提供融资支持，具体回购金额和股份数量以披露结果为准 [1]

文章核心观点 - 4月8日上午三大白电龙头企业股价止跌回升，美的集团和海尔智家启动回购A股，格力电器称美国市场收入占比不高 [4] 公司动态 美的集团 - 4月8日发布回购A股方案，拟一年内斥资15 - 30亿元，回购价不超100元/股，预计回购1500万 - 3000万股，约占总股本0.2% - 0.39%，用于股权激励或员工持股计划 [4] - 4月7日表示去年收入4091亿元，归母净利润385亿元，业务遍布200多个国家和地区，美国收入占比较低，海外有22个研发中心和23个主要制造基地，未来将拓展海外制造布局 [4] - 4月7日跌8.42%至67.18元/股，4月8日截至11点30分涨3.75%至69.7元/股 [5] 海尔智家 - 4月7日晚首次实施回购A股股份61万股，占总股本0.007%，成交价在23.6 - 23.95元/股之间，已支付资金1447.9万元，此前拟一年内斥资10 - 20亿元回购 [5] - 4月7日晚发布高管增持计划，董事、高管6个月内拟以自有资金增持A股或H股，预计累计增持2085 - 4170万元，参与人员包括董事长、总裁李华刚等9人 [5] - 4月7日跌10%至23.58元/股，4月8日截至11点30分涨3.73%至24.46元/股 [5] 格力电器 - 4月7日表示产品服务于190多个国家和地区，中东、欧洲、东南亚等市场持续稳定增长，美国市场占比不高 [5] - 4月7日跌4.52%至43.3元/股，4月8日截至11点30分涨2.91%至44.56元/股 [5]

文章核心观点 海尔智家董事长及多位管理高层拟增持公司股票，基于对公司前景和股票价值的认可提升投资者信心 [2] 增持计划情况 - 4月7日公司公告董事、高级管理人员计划以自有资金通过集合竞价方式增持公司股份，预计累计增持金额不低于2085万元，不高于4170万元 [2] - 增持计划不设价格区间，实施期间为自公告日起6个月 [2] - 增持主体包括董事长、总裁李华刚等多位高层，增持计划不基于特定身份，丧失身份仍会继续实施 [2][4][5] 股价表现 - 4月7日因市场大跌，海尔智家A股10%跌停，H股跌幅为13.45% [5] - 海尔智家A股今年以来跌幅为17.18%，H股今年以来跌幅为27.93% [5] 2024财年业绩 - 期内营业收入达2859.81亿元，同比增长4.29% [5] - 经营利润达到202.2亿元，同比增长15.8% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为187.4亿元，增长12.92%，营收与净利润均创历史新高 [5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为265.43亿元 [5]

回购情况 - 2025年4月7日首次以集中竞价交易方式回购A股610,000股[3][6] - 回购股份占总股本比例为0.007%[3][6] - 回购成交最高价23.95元/股，最低价23.60元/股[3][6] - 已支付资金总额14,479,454元（不含交易费用）[3][6] 回购方案 - 2025年3月27日审议通过回购部分A股方案[4] - 回购价格不超过40元/股[4] - 拟回购总金额10 - 20亿元[4] - 回购实施期限为董事会通过方案之日起12个月内[4]

高管增持 - 董事及高管计划增持公司 A 股及/或 H 股[4] - 预计累计增持金额 2085 - 4170 万元[6] - 增持期限自 2025 年 4 月 7 日起 6 个月[6] - 增持不设价格区间，资金为自有资金[6][9] 个人增持金额 - 董事长李华刚 500 - 1000 万元[10] - 宫伟 300 - 600 万元[10] - 黄晓武 260 - 520 万元[10] - 赵弇锋 240 - 480 万元[10] - 吴勇 210 - 420 万元[10]