银行消费贷推广力度加大 - 江苏银行推出消费贷限时优惠活动，利率最低可至2.58%，线上申请最高额度20万元，线下面签可提额至100万元并支持上门办理 [1] - 招商银行、江苏银行、宁波银行、北京农商银行等多家银行通过降低利率、提高额度、发放利率优惠券、丰富用款场景、提高放款速度等方式吸引借款人 [1] 银行策略与行业动向 - 银行严格控制低息贷款准入门槛，将资源匹配给优质客户，以控制信贷风险、稳定零售贷款不良率并优化零售贷款结构 [1] - 行业通过差异化定价策略增强在优质客群争夺战中的竞争力 [1]

文章核心观点 江苏银行副行长周爱国拟任省委管理领导班子企业正职 [1] 周爱国履历 - 现年53岁，曾长期供职于建设银行江苏省分行 [1] - 出任江苏银行业务总监兼公司业务部总经理、绿色金融部总经理 [1] - 2023年3月获聘为江苏银行副行长 [1]

文章核心观点 江苏银行在房贷业务创新及个人信贷服务方面表现出色，通过公积金组合贷款“一次办”业务和一站式个人信贷服务提升客户体验，助力人民生活品质提升 [1][2] 分组1：公积金组合贷款业务 - 公积金组合贷款受购房者青睐，江苏银行在徐州成功落地江苏省首笔线下公积金组合贷款“一次办”业务，焕新客户对银行贷款流程印象 [1][3] - 江苏银行依托“e按揭”产品与徐州市住房公积金管理中心试点合作，通过数据共享和业务协同简化组合贷款流程，从申请到放款仅需半天，提升业务办理效率和购房者体验感与认可度 [1][3] - 江苏银行将加大与江苏省住建厅沟通协同，在徐州试点基础上全辖推广该业务 [1][3] 分组2：个人信贷一站式服务 - 江苏银行致力于打造个人信贷一站式服务，除房贷外还提供消费贷、经营贷和信用卡等一揽子产品，满足客户多种消费和经营需求 [2][4] - 新年伊始，江苏银行推出“美好主场由你开场”个人信贷系列活动，提供多项福利让客户享受优惠 [2][4] - 江苏银行相关负责人表示将发挥金融担当，探索创新服务模式，优化服务流程，提升个人信贷产品与服务核心竞争力，助力人民生活品质提升 [2][4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 江苏银行2024年全年业绩保持良好增速，预计2025年维持稳定增长，基本面稳定，四季度营收超预期增长，负债成本预计加速改善，资产质量平稳，不良生成率预计边际稳定，长期战略规划清晰，具备低估值优势，股息率高，无转债压制股价 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 全年营收加速增长，单季增速超预期，全年营收较三季报回升，四季度营收同比增长18.5%，因2023年四季度基数低、债市投资收益相关收入拉动、净息差降幅收窄和存款成本加速改善；四季度末其他综合收益环比大幅增加37亿至91亿左右，预计因其他债权投资收益增加；全年净利润增速较三季报稳定，四季度拨备覆盖率未明显下降释放利润 [1][8] 规模 - 贷款平稳增长，存款增长良好，年末总资产较期初增长16.1%，四季度环比增长2.5%，贷款较期初增长10.7%，四季度环比增长0.1%，制造业、基建、普惠是主要增长点，零售需求偏弱且受零售风险抬升影响收紧风控；年末存款较期初增长12.8%，四季度环比增长1.9%，上半年末活期存款占比27.9%，预计年末维持稳定 [8] 息差 - 预计四季度息差降幅收窄，负债成本加速改善，前三季度同业可比口径下净息差较上半年收窄2BP至1.74%，资产收益率下行，负债成本加速改善，测算负债成本率较上半年下降8BP；四季度资产收益率预计继续下降，负债成本预计继续改善；预计2025年息差继续下行，一季度受LPR重定价影响跳降，但全年降幅小于2024年，因负债成本加速改善，未来存款利率下调是确定性趋势，可缓解净息差压力 [8] 资产质量 - 保持平稳，预计四季度不良生成率环比稳定，2024年上半年受零售风险抬升影响，不良净生成率上行至1.30%，上半年末零售贷款不良率较期初上升19BP至0.98%，个人经营贷不良率上升9BP至1.58%；四季度拨备覆盖率环比未明显下降，预计四季度零售不良生成率压力边际稳定；2025年上半年行业零售风险仍有压力，对公贷款资产质量预计继续保持优异 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产合计（千元）|3,403,361,837|3,951,815,868|4,339,824,207|4,765,929,075| |营业收入（千元）|74,293,433|80,815,184|82,814,020|84,587,455| |归母净利润（千元）|28,750,352|31,842,716|33,818,089|35,419,017| |资产合计增速|14.20%|16.12%|9.82%|9.82%| |贷款增速|12.32%|10.67%|9.42%|9.32%| |负债合计增速|13.72%|15.73%|9.88%|10.06%| |存款增速|15.39%|12.83%|10.02%|9.54%| |营业收入增速|5.28%|8.78%|2.47%|2.14%| |归母净利润增速|13.25%|10.76%|6.20%|4.73%| |EPS（元）|1.48|1.65|1.72|1.81| |BVPS（元）|11.47|12.72|14.22|15.48| |ROE|14.36%|13.66%|12.77%|12.17%| |ROA|0.90%|0.87%|0.82%|0.78%| |净息差|1.98%|1.86%|1.77%|1.69%| |不良贷款率|0.89%|0.89%|0.89%|0.88%| |拨备覆盖率|390%|350%|327%|314%| |P/E|6.59|5.92|5.68|5.41| |P/B|0.85|0.77|0.69|0.63| [22]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 江苏银行2024年营收利润增速均较前三季度回升，业绩表现好于预期，预计2025年业绩有望继续领跑上市行 [2][4] 数据概览 - 2024年归母净利润同比增长10.8%，增速较前三季度提升0.7pc；营收同比增长8.8%，增速较前三季度上升2.6pc [3][4] - 2024年末不良率0.89%，持平于三季度末水平；拨备覆盖率350%，较三季度末下降1pc [3][5] 业绩增速提升 - 全年业绩增速提升得益于利息净收入增速和中收增速回升，利息净收入改善得益于基数效应和付息成本改善 [4] - 预计2025年业绩有望继续领跑上市行，因江苏地区信贷需求韧性强，投放有望维持高增，且其他非息收入增长压力好于同业 [4] 规模维持高增 - 24Q4末总资产同比增长16%，增速较三季度末提升0.5pc [5] - 24Q4末贷款余额环比增长0.1%，增长动能走弱归因主动压降票据、优化贷款结构和隐债置换推进，未来贷款增长仍有望维持较好增长 [5] 资产质量稳定 - 2024年末不良率0.89%，持平于三季度末水平；拨备覆盖率350%，较三季度末下降1pc [5] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润同比增长10.8%/8.1%/8.2%，对应BPS 12.48/14.05/15.44元/股 [6] - 现价对应2024 - 2026年PB估值0.77/0.68/0.62倍，目标价为14.05元/股，对应25年PB 1.00倍，现价空间47% [6] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|74,293|80,816|83,649|86,866| |(+/-) (%)|5.28%|8.78%|3.51%|3.85%| |归母净利润（百万元）|28,750|31,844|34,427|37,261| |(+/-) (%)|13.25%|10.76%|8.11%|8.23%| |每股净资产(元)|11.47|12.48|14.05|15.44| |P/B|0.84|0.77|0.68|0.62| [7] 报表预测值 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |存放央行|154,238|285,652|319,930|358,322| |同业资产|141,334|158,294|177,289|198,564| |贷款总额|1,893,127|2,095,124|2,304,636|2,535,100| |贷款减值准备|(65,324)|(70,690)|(71,219)|(68,889)| |贷款净额|1,835,972|2,024,434|2,233,417|2,466,211| |证券投资|1,229,048|1,202,587|1,340,507|1,486,324| |其他资产|42,769|97,993|108,675|120,375| |资产合计|3,403,362|3,768,959|4,179,819|4,629,795| |同业负债|761,310|837,440|921,185|1,013,303| |存款余额|1,875,335|2,115,941|2,369,854|2,654,236| |应付债券|392,410|423,803|457,708|494,324| |其他负债|115,191|83,046|92,182|102,341| |负债合计|3,144,246|3,460,230|3,840,928|4,264,204| |股东权益合计|259,116|308,729|338,891|365,591| |归属母公司普通股股东净利润|27,218|30,312|32,895|35,729| [13] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利息收入|52,645|55,838|58,451|61,436| |净手续费收入|4,276|4,405|4,625|4,856| |其他非息收入|17,372|20,573|20,573|20,573| |营业收入|74,293|80,816|83,649|86,866| |税金及附加|(847)|(1,025)|(1,090)|(1,162)| |业务及管理费|(17,826)|(18,588)|(19,239)|(19,545)| |营业外净收入|(59)|0|0|0| |拨备前利润|55,434|61,165|63,279|66,117| |资产减值损失|(16,740)|(20,481)|(19,294)|(18,512)| |税前利润|38,694|40,684|43,985|47,605| |所得税|(8,681)|(7,730)|(8,357)|(9,045)| |税后利润|30,013|32,954|35,627|38,560| |归属母公司净利润|28,750|31,844|34,427|37,261| [13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |业绩增长| | | | | |利息净收入增速|0.7%|6.1%|4.7%|5.1%| |手续费净增速|(31.60%)|3.00%|5.0%|5.0%| |非息净收入增速|18.3%|15.4%|0.9%|0.9%| |拨备前利润增速|6.0%|10.3%|3.5%|4.5%| |归属母公司净利润增速|13.3%|10.8%|8.1%|8.2%| |盈利能力| | | | | |ROAE|14.5%|13.8%|13.5%|13.2%| |ROAA|0.9%|0.9%|0.9%|0.8%| |RORWA|1.4%|1.4%|1.4%|1.3%| |生息率|4.4%|4.2%|4.0%|3.9%| |付息率|2.5%|2.4%|2.3%|2.2%| |净利差|1.9%|1.8%|1.7%|1.7%| |净息差|1.8%|1.8%|1.7%|1.6%| |成本收入比|24.0%|23.0%|23.0%|22.5%| |资本状况| | | | | |资本充足率|13.3%|13.9%|13.8%|13.4%| |核心资本充足率|11.3%|12.7%|12.6%|12.3%| |风险加权系数|66.6%|63.7%|63.7%|63.7%| |股息支付率|30.0%|30.0%|30.0%|30.0%| |资产质量| | | | | |不良贷款余额|16,442|19,753|21,939|21,839| |不良贷款净生成率|1.14%|1.00%|1.00%|0.90%| |不良贷款率|0.87%|0.94%|0.95%|0.86%| |拨备覆盖率|390%|358%|325%|315%| |拨贷比|3.48%|3.37%|3.09%|2.72%| |流动性| | | | | |贷存比|100.95%|99.02%|97.25%|95.51%| |贷款/总资产|55.63%|55.59%|55.14%|54.76%| |平均生息资产/平均总资产|87.90%|88.20%|88.22%|87.99%| |每股指标（元）| | | | | |EPS|1.69|1.65|1.79|1.95| |BVPS|11.47|12.48|14.05|15.44| |每股股利|0.47|0.52|0.56|0.61| |估值指标| | | | | |P/E|5.68|5.81|5.35|4.93| |P/B|0.84|0.77|0.68|0.62| |P/PPOP|3.17|2.88|2.78|2.66| |股息收益率|4.90%|5.43%|5.87%|6.35%| [13]

报告公司投资评级 - 维持对江苏银行的“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 江苏银行2024年营收和归母净利润同比分别增长8.8%和10.8%，业绩和资产质量符合预期；信贷增速回落，存款基础夯实；资产质量底盘稳固，零售风险预计平稳过渡；基于业绩快报上调2024年盈利增速预测，上调信用成本、下调2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年1月23日收盘价9.59元，一年内最高/最低10.01/7.09元，市净率0.8，股息率8.09%，流通A股市值175,989百万元 [1] - 2024年9月30日每股净资产12.67元，资产负债率91.91%，总股本/流通A股18,351/18,351百万 [1] 业绩情况 - 2024年营收808亿元，同比增长8.8%；归母净利润318亿元，同比增长10.8%；4Q24不良率0.89%，拨备覆盖率350% [4] - 预计营收增长受投资相关其他非息支撑及上年同期存量按揭利率调降后营收基数较低影响；归母净利润增速较三季报提升0.7pct [6] 信贷与存款情况 - 2024年贷款同比增长10.7%，全年新增2020亿，4Q24单季仅新增12亿，或因零售资产收缩和对公投放回落，为2025年预留空间 [6] - 2024年存款同比增长12.8%，全年新增2405亿，存款增长快于贷款，赋予成本优化空间 [6] 资产质量情况 - 4Q24不良率季度环比持平于0.89%，对公基本盘稳固，资产质量整体稳定 [6] - 零售风险边际有所暴露，但拨备厚实、核销资源充分，预计风险平稳过渡 [6] 财务数据及盈利预测 |项目|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|80,815.00|83,677.14|87,999.09| |营业总收入同比增长率（%）|8.78|3.54|5.17| |归母净利润（百万元）|31,843.00|34,098.51|36,668.87| |归母净利润同比增长率（%）|10.76|7.08|7.54| |每股收益（元/股）|1.65|1.77|1.91| |ROE（%）|13.66|13.12|12.66| |不良贷款率（%）|0.89|0.89|0.88| |拨备覆盖率（%）|350.10|327.60|319.26| |市盈率|5.81|5.40|5.01| |市净率|0.75|0.67|0.60| [5] 上市银行估值比较 - 与其他上市银行相比，江苏银行2024E、2025E的P/E分别为5.81、5.40，P/B分别为0.75、0.67，ROAE分别为13.7%、13.1%，ROAA分别为0.95%、0.89%，股息收益率分别为4.9%、5.4% [11]

营收与利润情况 - 2024年营业收入808.15亿元，同比增长8.78%[3][5] - 2024年归属于上市公司股东的净利润318.43亿元，同比增长10.76%[3][5] - 2024年基本每股收益1.65元，同比下降2.37%[3] - 2024年加权平均净资产收益率13.59%，较上年下降0.93个百分点[3] 资产与权益情况 - 2024年末总资产39,518.14亿元，较上年末增长16.12%[3][5] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益3,033.62亿元，较期初增长21.15%[3] 存贷款情况 - 2024年末各项存款余额21,158.51亿元，较上年末增长12.83%[5] - 2024年末各项贷款余额20,952.03亿元，较上年末增长10.67%[5] 资产质量情况 - 2024年末不良贷款率0.89%，与上年持平[4][5] - 2024年末拨备覆盖率350.10%，较上年下降39.43个百分点[4]

会议信息 - 江苏银行第六届董事会第十五次会议通知于2025年1月16日发出，1月21日召开[1] - 本次会议应参与表决董事15名，实际参与表决董事15名[1] 议案表决 - 与华泰证券关联交易议案，关联董事4名回避表决，同意11票[1] - 与苏银凯基消费金融有限公司关联交易议案，同意15票[1] - 与苏银金融租赁股份有限公司关联交易议案，关联董事1名回避表决，同意14票[3] - 与江苏金融租赁股份有限公司关联交易议案，关联董事1名回避表决，同意14票[3]

会议信息 - 2024年12月27日、2025年1月8日刊登股东大会通知及地址变更公告[2] - 2025年1月15日14点30分开现场会议，当日可网络投票[5] - 现场会议地点为南京东郊国宾馆紫熙楼二楼朝阳厅[5] 参会情况 - 出席股东大会股东及委托代理人共1926人[7] - 出席股东所持表决权股份数9335719775股，占比50.8721%[7] 审议结果 - 审议通过发行普通金融债券议案[11] - 审议通过选举宋芸芸为公司监事议案[11] 合规情况 - 股东大会召集、召开程序符合规定[6] - 出席会议人员资格合法有效[8] - 表决程序和结果合法有效[11]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月15日在南京玄武区召开[2] - 出席会议股东及代理人1926人[2] - 出席股东所持表决权股份9335719775股，占比50.8721%[2] 人员出席 - 公司在任董事15人，出席6人；监事9人，出席4人；董秘未出席[3] 议案表决 - 发行普通金融债券议案，A股同意票9332674105，比例99.9673%[4] - 选举宋芸芸为监事议案，同意票6775890042，比例99.8958%[6] - 律师见证结论，A股同意票9328651995，比例99.9242%[7]