行业投资评级 - 看好 [3] 核心观点 - 油轮淡季运价超预期，VLCC 9-12月运价有望走强，拐点前置 [4] - 关注中国船舶整合机会，市值订单比0.7倍处于历史低位 [4] - 干散货航运受益于反内卷产业链利润传导和西芒杜铁矿投产 [4] - 航空板块供给放缓确定性强，需求端具备弹性，油汇配合下业绩提升空间大 [4] - 快递行业反内卷驱动旺季涨价行情提前，持续性有望超预期 [4] - 高速公路板块高股息和破净股主线值得关注 [4] 航运造船 - VLCC本周运价环比上涨32%至45800美元/天 [4] - 苏伊士原油轮运价上涨15%至59563美元/天 [4] - 阿芙拉原油轮运价环比持平，录得39734美元/天 [4] - LR2运价环比下滑3%至31156美元/天 [4] - MR平均运价上涨38%至23992美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨70%至35400美元/天 [4] - BDI收于1944点，环比下跌4.9% [4][5] - BCI-5TC收于23160美元/天，环比下滑15.2% [4] - BPI周五运价环比上涨9.1%，5TC录得15932美元/天 [4] - BSI 10TC环比上涨5.9% [4] - SCFI指数录得1415.36点，环比下滑3.1% [4] - 西北欧航线运价环比下滑8.4%至1668美元/TEU [4] - 地中海线环比下跌2.4%至2225美元/TEU [4] - 美西航线环比下滑6.5%至1644美元/FEU [4] - 美东航线下滑3.9%至2613美元/FEU [4] - 南美运价下滑7.0%至3107美元/TEU [4] - 中东波斯湾航线环比增长7.1%至1479美元/TEU [4] - NCFI印巴航线运价环比上涨12.7% [4] - 新造船价收报186.21点，周环比下跌0.03%，较25年初下跌1.52% [4] - 沪东中华当前订单约1461亿美元 [4] 航空机场 - 人民币对美元中间价小幅升值0.05% [45] - 七天移动平均油价为66.46美元，环比-0.8% [45] - 7月美国机票总销售额超过81亿美元，同比增长2.3% [45] 快递 - 中通快递二季度营业收入118.32亿元，同比增长10% [48] - 调整后净利润20.53亿元，同比下降27% [48] - 安能物流上半年营业总收入56.25亿元，同比增长6.4% [48] - 经调整净利润约4.76亿元，同比增长10.7% [48] 铁路公路 - 8月11日-8月17日国家铁路运输货物7966万吨，环比增长1.22% [51] - 全国高速公路货车通行5493万辆，环比增长3.06% [51] - 7月全国铁路完成旅客发送量4.55亿人，同比增长6.6% [51] - 完成旅客周转量1770.69亿人公里，同比增长5.7% [51] - 前7个月全国铁路完成旅客发送量26.91亿人，同比增长6.7% [51] - 完成旅客周转量9766.50亿人公里，同比增长3.3% [51] - 7月全国铁路完成货运发送量4.52亿吨，同比增长4.5% [51] - 完成货运周转量3042.17亿吨公里，同比增长6.5% [51] - 发送煤炭2.35亿吨，同比增长3.3% [51] - 发送集装箱0.93亿吨，同比增长16.4% [51] 市场表现 - 交通运输行业指数上涨1.84%，跑输沪深300指数2.34个百分点 [5] - 快递板块涨幅最大为4.40% [5][6] - 高速公路板块涨幅最小为0.16% [5] - 中国沿海干散货运价指数收于1096.54点，周上涨0.51% [5] - 上海出口集装箱运价指数收于1415.36点，周下跌3.07% [5] - 波罗的海干散货指数报收于1944.00点，周下跌4.89% [5] - 原油油轮运价指数报收于1042.00点，周上涨2.56% [5] 高股息标的 - 渤海轮渡股息率TTM 8.55% [22] - 中谷物流股息率TTM 7.50% [22] - 大秦铁路股息率TTM 3.98% [22] - 中国外运股息率TTM 5.15% [22] - 华贸物流股息率TTM 2.71% [22] - 粤高速A股息率TTM 4.33% [22] - 招商公路股息率TTM 3.79% [22] - 上港集团股息率TTM 3.37% [22] - 唐山港股息率TTM 4.95% [22]

回购操作完成情况 - 公司于2025年8月22日完成全部回购操作 回购股份5,787,255股 占总股本比例约0.5915% [1] - 回购成交最高价55.99元/股 最低价48.25元/股 回购均价51.83元/股 [1] - 支付资金总额3亿元人民币 不含印花税及交易佣金等交易费用 [1]

回购方案审批与内容 - 公司于2024年11月4日召开董事会审议通过回购方案 使用自有和自筹资金通过集中竞价方式回购股份 用于员工持股计划 [1] - 回购价格上限不超过60元/股 回购资金总额介于1.5亿至3亿元人民币 回购期限自董事会审议通过起不超过12个月 [1] - 因除权除息事项 回购价格上限于2025年7月17日由60元/股调整为59.1842元/股 其他回购方案内容未发生变化 [2] 回购实施情况与结果 - 实际回购股数5,787,255股 占总股本比例0.5915% 实际回购金额299,946,510.69元 [1] - 回购价格区间为48.25元/股至55.99元/股 回购均价51.83元/股 [2] - 回购方案执行情况与披露方案无差异 公司已完成回购 [2] 股东减持情况 - 一致行动人股东春秋包机、春翔投资、春翼投资因自身资金需求 合计减持7,790,662股 占总股本0.80% [4][5] - 具体减持情况：春秋包机减持3,935,400股（总股本0.40%） 春翔投资减持2,871,762股（总股本0.29%） 春翼投资减持983,500股（总股本0.10%） [5] - 减持计划于2025年6月20日实施完毕 除上述情况外 公司董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人在回购期间未买卖公司股票 [5] 股份变动与处理安排 - 回购专用证券账户股份数量由回购前2,116,076股（总股本0.22%）增至回购后7,120,864股（总股本0.73%） [5] - 公司总股本由978,548,805股变更为978,333,423股 因注销回购专用账户中215,382股 [5] - 已回购股份将暂存于回购专用证券账户 三年内用于员工持股计划 未使用部分将依法注销 存放期间不享受利润分配等权利 [6][7] 回购影响与用途 - 回购股份拟用于员工持股计划 旨在完善长效激励机制 绑定股东、公司及核心团队利益 推动健康可持续发展 [3] - 回购不会对公司日常经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力及未来发展产生重大影响 不会导致股权分布不符合上市条件 [3]

资金使用 - 2024年8月28日审议通过用不超19430049元闲置募集资金补流议案，期限不超12个月[1] - 2025年8月22日提前归还19430049元至专户，已全部归还并通知保荐方[2]

回购情况 - 预计回购金额1.5亿至3亿元，实际2.9994651069亿元[2] - 实际回购股数5787255股，占总股本约0.5915%[2][5] - 回购成交最高价55.99元/股，最低价48.25元/股，均价51.83元/股[5] - 2025年7月17日起，回购股份价格上限调为不超过59.1842元/股[4] 股东情况 - 截至2025年5月8日，三股东合计持股50221745股，占比5.13%[8] - 三股东拟减持不超7814700股，占比不超0.80%[8] - 三股东合计减持7790662股，占比0.80%，减持计划完成[9] 股本变动 - 2025年1月27日，公司注销215382股，总股本变更为978333423股[11] - 2025年6月24日，567085股非交易过户至员工持股计划[11] 股份用途 - 回购股份三年内用于员工持股计划，未使用将注销[12]

板块整体表现 - 航空机场板块当日下跌0.92%，跑输大盘，上证指数上涨1.45%，深证成指上涨2.07% [1] - 板块内12只个股中仅3只上涨，9只下跌，下跌个股占比75% [1][2] - 中国东航领跌板块，跌幅达1.69% [2] 个股价格表现 - 中信海直涨幅最高达1.71%，收盘价23.85元，成交额7.43亿元 [1] - 白云机场上涨0.81%至9.93元，上海机场微涨0.09%至32.50元 [1] - 跌幅居前个股包括中国东航(-1.69%)、中国国航(-1.60%)、春秋航空(-1.42%)和南方航空(-1.34%) [2] - 海航控股成交量最大达441.60万手，成交额6.83亿元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.78亿元，游资资金净流出1291.14万元，散户资金净流入1.91亿元 [2] - 中信海直和深圳机场获主力资金净流入，分别达4283.98万元(占比5.77%)和4185.13万元(占比19.85%) [3] - 中国东航主力资金净流出1420.93万元(占比-3.66%)，但散户资金净流入2816.90万元(占比7.25%) [3] - 春秋航空主力资金净流出3013.22万元(占比-7.05%)，游资净流入1968.34万元(占比4.60%) [3]

市场表现 - 上证综指报3777.53点，收于年线之上，涨幅0.30%，A股总成交额19493.27亿元 [1] - 28只A股价格突破年线，其中美好医疗、长虹美菱、康乐卫士乖离率居前，分别为13.20%、3.88%、3.73% [1] - 春秋航空、青岛港、上海医药等个股乖离率较小，仅微幅站上年线 [1][2] 个股数据 高乖离率个股 - 美好医疗（301363）涨幅16.34%，换手率29.76%，最新价23.07元，年线20.38元，乖离率13.20% [1] - 长虹美菱（000521）涨幅5.74%，换手率6.32%，最新价8.11元，年线7.81元，乖离率3.88% [1] - 康乐卫士（833575）涨幅3.83%，换手率3.18%，最新价18.17元，年线17.52元，乖离率3.73% [1] 中等乖离率个股 - 迈瑞医疗（300760）涨幅4.41%，换手率1.15%，最新价246.99元，年线240.94元，乖离率2.51% [1] - 中海油服（601808）涨幅2.70%，换手率0.67%，最新价14.48元，年线14.19元，乖离率2.05% [1] - 齐峰新材（002521）涨幅4.08%，换手率4.75%，最新价9.44元，年线9.28元，乖离率1.69% [1] 低乖离率个股 - 春秋航空（601021）涨幅1.15%，换手率0.41%，最新价53.57元，年线53.56元，乖离率0.02% [2] - 青岛港（601298）涨幅0.34%，换手率0.23%，最新价8.76元，年线8.75元，乖离率0.07% [2] - 上海医药（601607）涨幅0.95%，换手率0.50%，最新价19.20元，年线19.19元，乖离率0.08% [2]

融资交易数据 - 8月20日融资买入1764.17万元，融资偿还1616.64万元，融资净买入147.53万元 [1] - 近3个交易日连续净买入累计2944.58万元，近20个交易日中有14个交易日出现融资净买入 [1] - 融资余额达4.61亿元，占流通市值比例0.89% [1][2] 融资余额变动趋势 - 8月19日融资净买入1458.12万元，融资余额4.59亿元 [2] - 8月18日融资净买入1338.93万元，融资余额4.45亿元 [2] - 8月15日融资净买入803.24万元，融资余额4.31亿元 [2] - 8月14日融资净买入1498.00万元，融资余额4.23亿元 [2] 融券交易数据 - 8月20日融券净卖出6800股，融券余量9.47万股，融券余额501.53万元 [2][3] - 8月19日融券净卖出-4500股，融券余量8.79万股，融券余额464.20万元 [3] - 8月18日融券净卖出-3400股，融券余量9.24万股，融券余额487.96万元 [3] 两融余额变动 - 8月20日两融余额4.66亿元，较昨日上涨0.4% [4] - 8月19日两融余额4.64亿元，较前日上涨3.19% [4] - 8月18日两融余额4.50亿元，较前日上涨3.03% [4] - 8月15日两融余额4.37亿元，较前日上涨1.73% [4] - 8月14日两融余额4.29亿元，较前日上涨3.61% [4]

校企合作与产教融合 - 上海民航职院乘务学院与春秋航空合作启动现代学徒制试点项目，吴江华担任项目负责人和学校导师，同时作为学员参与培训 [2][3] - 师生共同完成近400课时、6个多月的地面理论培训，涵盖民航规章、机型设备、安全规则等专业内容，并通过30余项考核获得合格证 [3] - 吴江华在带飞阶段累计完成20个航段、50多小时飞行任务，与学生同机飞行，实现师生共同成长 [5] 教师实践与能力提升 - 吴江华以"乘务学员"身份参与春秋航空航班生产一线，完成航前协同、客舱安全检查等服务程序，并通过放单考核取得乘务员资质 [5][8] - 在非飞行时间，吴江华兼顾教学科研与企业业务学习，参与行业标准追踪和项目开发研讨，最终以92分通过考核 [8] - 吴江华将企业最新实践转化为教学内容，促进校企资源深度共享，为民航职业教育提供可复制的"双师型"教师培养经验 [12] 行业实践与教学创新 - 吴江华通过高强度实操训练（医疗救护、应急撤离、灭火训练等）提升实战能力，强化职业素养 [3] - 春秋航空客舱服务部质量标准处经理钱晓玲担任带教师傅，指导吴江华完成业务培训 [7] - 该实践项目推动"知行合一"职教理念落地，为民航业培养兼具理论与实操能力的专业人才 [12]

系统审定与验证 - 民航上海监管局成立联合审定工作组对春秋航空自研增强型气象情报系统开展专项演示验证 [1] - 审定工作组对系统功能逻辑 手册体系和人员训练进行符合性检查 确保符合AC-121-FS-2010-37咨询通告规定 [1] - 系统演示验证阶段模拟从原始气象资料收集分析到气象预报产品输出的全流程 [1] 系统功能与应用 - 系统可对颠簸 雷雨 大风 风切变等危险天气进行结构化预报或飞行动态预报 [1] - 签派员可通过可视化方式高效评估不利天气对航班运行的影响 提升运行控制整体质量 [1] - 系统在精准预警 科学决策和燃油经济方面展现显著优势 [1] 改进方向与目标 - 提高预警精度 提升对危险天气区域 时段 强度的预报精准度以实现提前预警 [2] - 优化运行效能 通过危险天气与航班匹配提高燃油计算 天气绕飞 航班决策等流程精确度 [2] - 创新沟通模式 加强气象员 签派员 飞行机组协同效能 构建气象预警-放行评估-会商决策一体化智能枢纽 [2]