雅鲁藏布江下游水电工程开工影响 市场反应 - 雅下水电概念指数大涨12 52% 板块内12只概念股全部涨停 基康技术 五新隧装收获30%幅度涨停 中国电建 西藏天路 高争民爆 华新水泥等百亿元市值公司涨停 [1] - 工程总投资约1 2万亿元 采取截弯取直 隧洞引水开发方式 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] 水电设备与工程 - 工程建成后将成为全球最大水电站 年发电量约3000亿千瓦时 相当于三峡工程3倍 直接带动工程机械需求 高海拔与复杂地质环境利好行业龙头企业 [2] - 水电设备主要供应商包括东方电气 上海电气 哈尔滨电气 浙富控股 国电南瑞 其中东方电气单机容量100万千瓦发电机组实现100%国产化率 国电南瑞在水电智能化控制系统领域市占率高 [2] - 中国电建承担我国80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务 65%以上建设施工任务 中国能建施工市场份额超30% 大型水电超50% 中国中铁 中国铁建等央国企有望受益 [2] 特高压与配套产业 - 工程地理因素将拉动更高比例电力长距离外送需求 需多条直流外送工程支撑 柔直技术渗透率有望提升 [3] - 西藏地区水泥由西藏天路 华新水泥 海螺水泥等主导 西藏天路产量占地区30% 华新水泥在藏有2家工厂 [3] - 西藏地区民爆需求有望显著增长 高争民爆 易普力 广东宏大 保利联合等具备炸药产能与业务布局的企业或受益 [3]

市场整体表现 - 沪指7月21日上涨0.72%，申万行业中有27个行业上涨，涨幅居前的为建筑材料（+6.06%）和建筑装饰（+3.79%），跌幅居前的为银行（-0.77%）和综合（-0.34%）[1] - 两市主力资金全天净流出69.45亿元，11个行业主力资金净流入，电力设备行业净流入规模最大（31.93亿元），建筑材料行业次之（20.38亿元）[1] - 20个行业主力资金净流出，计算机行业净流出规模居首（93.19亿元），电子行业次之（20.52亿元）[1] 建筑装饰行业表现 - 建筑装饰行业上涨3.79%，主力资金净流入17.21亿元，行业157只个股中135只上涨，15只涨停[2] - 行业资金净流入个股89只，其中6只净流入超亿元，中国电建净流入居首（2.97亿元），中化岩土（1.95亿元）和中国能建（1.90亿元）紧随其后[2] - 行业资金净流出个股中，5只净流出超3000万元，隧道股份（-4917.24万元）、中国建筑（-3571.37万元）和海南发展（-3324.75万元）居前[2][4] 个股资金流向 资金流入榜 - 中国电建（601669）涨停（+10.04%），主力资金净流入2.97亿元[2] - 中化岩土（002542）涨停（+9.97%），主力资金净流入1.95亿元[2] - 中国能建（601868）涨停（+9.91%），主力资金净流入1.90亿元[2] - 中交设计（600720）涨停（+10.06%），主力资金净流入3127.13万元[3] 资金流出榜 - 隧道股份（600820）上涨5.97%，主力资金净流出4917.24万元[4] - 中国建筑（601668）微涨0.34%，主力资金净流出3571.37万元[4] - 海南发展（002163）下跌1.42%，主力资金净流出3324.75万元[4]

基础设施建设 - 陕西麟游至法门寺高速公路于7月21日全线建成通车 [1] - 该高速公路结束了扶风县和麟游县之间不通高速的历史 [1] 区域经济与旅游发展 - 高速公路串联起法门寺、九成宫等景点，形成旅游环线 [1] - 项目为区域经济社会高质量发展注入新动能 [1]

水利水电板块市场表现 - 水利水电板块21日盘中大幅拉升 五新隧装 基康技术30%涨停 冠龙节能 深水规院20%涨停 中国电建 中设股份 西藏天路等均涨停 [1] 政策与工程动态 - 国务院国资委批准组建中国雅江集团有限公司 由国务院国资委履行出资人职责 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 位于西藏林芝市 采取截弯取直 隧洞引水方式 建设5座梯级电站 总投资约1 2万亿元 [1] - 工程电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] - 工程规划装机容量6000—7000万千瓦 年发电量约3000亿千瓦时 [1] 行业影响与机会 - 中国雅江集团成立及雅鲁藏布江下游水电工程开工为水电行业注入新增长动力 提振行业长期成长性 [1] - 建筑央国企作为水电工程勘察设计和施工主体率先受益 [2] - 中国电建承担我国80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务 65%以上大中型水电站建设施工任务 90%抽水蓄能电站勘察设计和78%建设任务 60%以上风力及太阳能发电工程规划设计与建设任务 占有全球50%以上大中型水利水电建设市场 [2] - 中国能建完成国内90%以上火电设计业务 承担国内70%以上火电工程建设 水电工程领域施工市场份额超过30%（大型水电超过50%） [2] - 中国中铁 中国铁建 中国交建 中国建筑等央企全球化布局 未来在水电站基建施工领域有望受益 [2] 西藏地区相关产业 - 西藏地区水泥需求有望长期提升 2024年西藏自治区水泥产量预测为1309 82万吨 [2] - 西藏地区水泥由6家公司主导 包括西藏天路 华新水泥 祁连山 海螺水泥等 [2] - 西藏地区民爆需求有望提升 三峡工程炸药用量超过5 2万吨 西藏重大水利工程装机量达6000万千瓦 约为三峡水电工程装机量的2 68倍 假设单位装机使用炸药相同 则西藏雅鲁藏布江下游水电工程使用炸药量约为13 93万吨 [3] - 高争民爆 易普力 广东宏大等在西藏地区民爆市场份额较大 [3]

项目概况 - 阿尔及利亚西部铁路矿业线全长575公里 由中国铁建与阿国有企业共同施工 采用客货混运模式 建成后将连接贝沙尔省和廷杜夫省加拉杰比莱特铁矿区 实现矿区、工业区和港口互联互通 [1] - 项目采用中国先进铺轨技术 日铺设轨道达3公里 道砟日产量超1万吨 轨枕单日产量达5200根 系中国技术首次在阿铁路建设中应用 [1] 施工进展 - 7200余名中阿建设者在撒哈拉沙漠极端环境（地表近60摄氏度 沙尘暴频发）下推进施工 当前已完成钢轨铺设（单根500米长 30吨重）及轨枕、扣件安装等工序 [1] - 铺轨机组试机显示各系统状态良好 施工人员全部就位 项目进入加速建设阶段 [1] 技术与管理 - 中国企业施工组织与技术管理能力获阿国家铁路局局长高度认可 项目施工质量、进度及引入的全球先进铺轨技术受到官方赞誉 [2] - 配套建设的阿尔及利亚首个现代化智能轨枕厂实现属地化运营 生产一线阿籍员工占比达85% 68名当地员工已成长为项目骨干 [2][3] 社会效益 - 铁路建设为当地创造就业机会 26岁阿籍员工德贝卡·穆罕默德从普通工人晋升为管理人员 并带动68名同事成为技术骨干 [2][3] - 项目通过技能培训（混凝土浇筑、设备调试等）提升属地员工能力 形成中阿员工协同工作的模式 [2][3] 战略意义 - 项目标志着中国技术在阿尔及利亚基础设施领域的深度应用 成为中阿合作发展的标志性工程 [3] - 铁路建成后将显著改善阿西南部省份交通条件 促进区域经济发展和资源运输效率 [1]

债券基本信息 - 发行人是中国铁建股份有限公司，法定代表人戴和根[18] - 债券受托管理人是中信证券股份有限公司，法定代表人张佑君[18] 时间信息 - 债权登记日为2025年7月25日[7] - 债券付息日为2025年7月28日（原2025年7月26日遇休息日顺延）[7] 发行情况 - 品种一发行金额13亿元，期限20年，票面利率2.49%[11] - 品种二发行金额17亿元，期限30年，票面利率2.57%[11] 利息情况 - 每手“24铁建K1”派息24.90元（含税），“24铁建K2”为25.70元（含税）[12] 税收政策 - 个人投资者利息所得税按20%征收，由兑付机构代扣代缴[16] - 2021 - 2025年境外机构投资境内债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税[17]

评级结果 - 中国铁建投资集团有限公司2025年度第二期中期票据(品种一)获"AAA"评级 [1] 公司优势 - 股东实力雄厚且获得有力支持 [1] - 在基础设施投资建设及城市综合开发领域具有很强的竞争实力 [1] - 拥有丰富的项目管理及施工经验 [1] - 融资渠道畅通 [1] 公司背景 - 公司于2011年5月由中国铁建股份有限公司独家出资成立 [2] - 2012年以来中国铁建向公司划转多个基础设施投资项目、矿产资源投资项目和股权投资项目并现金注资 [2] - 目前公司系中国铁建下属最大的专业化投资实体 [2] 业务范围 - 业务覆盖国内外高速公路、铁路、市政工程、轨道交通、城市综合开发、土地开发、矿产资源等项目的投资、建设和经营管理 [2] - 涉及金融、旅游开发等项目的股权投资 [2] 财务表现 - 2024年实现营业总收入386.09亿元，同比下降27.53% [2] - 2025年1~3月实现营业总收入58.98亿元，同比下降27.65% [2] 经营挑战 - 2024年以来公司承揽规模下降 [1] - 收入及利润规模减少 [1] - 财务杠杆较高 [1] - 债务规模或将继续维持较高水平 [1] - BOT/PPP项目运营和回款周期较长 [1] - 城市综合开发业务规模较大或带来一定资金沉淀 [1] 收入下降原因 - 部分重点建设项目陆续竣工或进入收尾阶段 [2] - 部分重点建设项目仍处于项目初期 [2]

上证公用指数表现 - 上证公用指数7月17日下跌0.25%报4604.42点 成交额315.54亿元 [1] - 近一个月上涨0.35% 近三个月上涨0.89% 年至今下跌3.08% [1] 指数构成与基准 - 上证行业分类指数反映不同行业景气状况 基日为1993年4月30日 基点1358.78点 [1] - 样本包含工业类、商业类、房地产业类、公用事业类、综合业类上市公司股票与存托凭证 [1] 十大权重股分布 - 前三大权重股为京沪高铁(7.69%)、中国核电(5.42%)、中国联通(4.79%) [1] - 其他主要成分股包括华能水电(4.79%)、上港集团(3.78%)、大秦铁路(3.66%) [1] 行业与市场板块构成 - 工业占比51.38% 公用事业占比33.99% 通信服务占比8.94% [2] - 次要行业包括可选消费(1.76%)、能源(1.69%)、原材料(1.00%) [2] - 全部样本均来自上海证券交易所 [1] 样本调整规则 - 市值前10位证券上市满三个月后计入指数 其他证券需满一年 [2] - 被实施风险警示的证券次月剔除 撤销警示后次月重新纳入 [2] - 样本退市时立即剔除 收购合并等情形参照细则处理 [2]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [10] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议召开指出城镇化发展转向稳定发展期并部署重点任务，结合房地产市场止跌回稳指示，未来增量资金值得期待，应把握城市更新机遇，重视建筑板块优质行业龙头及全链标的 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 7月14日至15日中央城市工作会议在北京举行，习近平出席并讲话，会议指出我国城镇化从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效为主阶段，还部署了城市工作重点任务 [8] 事件评论 - 会议为第五次城市工作会议，前几次分别在1962、1963、1978、2015年召开，各有不同侧重点 [13] - 对比2015年会议，本次首次提出城镇化发展转变，未提棚改强调高质量开展城市更新，具体部署也有不同 [13] - 当前投向城市更新资金有中央预算内投资专项、超长期特别国债、地方政府专项债等，社会资本方面多省份设专项资金，未来社会资金和政策性金融工具或拉动城市更新建设 [13] - 2025年城市更新加速转型，催生全产业链机遇，推荐中国建筑，关注华设集团等设计公司，中国中铁等企业及安徽建工等地方建工和供应商企业 [13]

项目概况 - 中国铁建首次以总承包商身份进入阿尔及利亚地铁领域 [2] - 项目为阿尔及尔地铁1号线延长线系统 全长9 575公里 含9座地下车站 [2] - 线路连接哈拉什市中心和胡阿里·布迈丁国际机场 [2] - 由中国铁建牵头与当地国企组成联合体实施 业主为阿尔及尔地铁公司 [2] 战略意义 - 项目系阿政府加强首都交通基础设施战略的重要组成部分 [3] - 旨在改善通勤条件 连接居民区 大学城 商业中心和机场等关键节点 [3] - 建成后将实现首都核心区与机场高效连通 成为重要交通干线 [3] 社会效益 - 缓解阿尔及尔日益严峻的道路交通压力 [3] - 提升城市生活质量 服务未来交通发展需求 [3] 实施进展 - 开工仪式于7月15日在阿尔及尔举行 [2] - 中阿双方300余名官员出席 包括公共工程部长 交通部长等高层 [2] - 阿方要求优化施工技术 提升项目管理水平以确保顺利履约 [2]