文章核心观点 四家国有大行（中国银行、农业银行、建设银行、工商银行）相继召开2026年党建和经营管理工作会议，部署全年经营工作 核心方向聚焦于突出各自业务优势、服务国家战略与扩大内需、以及运用科技强化风险防控 [1][2][5][8] 各行业务优势与战略重点 - **中国银行**：强调巩固和扩大全球化优势 具体包括提升全球布局、产品服务、一体化营销、跨境人民币业务、科技保障、合规管理及参与全球金融治理等七项能力 [3] - **农业银行**：始终把服务“三农”作为重中之重 全力支持乡村全面振兴和城乡融合发展 金融资源持续向县域农村倾斜 加大粮食全产业链、和美乡村建设、乡村特色产业等重点领域信贷投放 [3] - **建设银行**：加强协同联动 推动商投行一体化、公私一体化、本外币一体化、集团一体化 同时大力服务国家高水平科技自立自强 着力打造科技金融领军银行 并聚力做好县域金融服务 [4] - **工商银行**：提出投资于物与投资于人紧密结合 加大贷款投放和债券投资力度 做深做精“五篇大文章” 全力服务“四稳” [6] 服务国家战略与信贷投向 - **工商银行与农业银行**：均强调坚持投资于物与投资于人紧密结合 [6] - **工商银行**：加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 以及“十五五”重大工程、重大项目 靠前服务“两重一薄” 积极惠民生促消费 [6] - **农业银行**：持续加大“两重”“两新”和民生、消费等领域金融支持 完善科技金融服务体系 全力支持现代化产业体系建设和新质生产力发展 [6] - **建设银行**：明确要全方位服务国家战略 支持扩大内需 推进金融“五篇大文章”可持续发展 服务高水平对外开放 助力区域协调发展 [7] 风险防控与科技应用 - **四大行共同点**：在风险防控与化解方面均突出强调要发挥科技的作用 [9] - **中国银行**：突出抓好信用风险集中度管控 前瞻做好趋势性风险管控 扎实防控科技运营风险 全面防范业务结构不平衡风险 [10] - **工商银行**：加快智能化风控平台进业务进场景 有效防控重点领域风险 确保各类风险总体可控、资产质量基本稳定 [11] - **农业银行**：积极稳妥化解地方政府债务、房地产等重点领域信用风险 持续抓好普惠零售贷款风险防控 增强科技安全韧性 提升新型风险防范化解能力 [11] - **建设银行**：强调要构建全面主动智能敏捷的风控体系 推进风险早识别、早预警、早暴露、早处置 [12]

黄金价格走势与市场动态 - 国际黄金价格持续飙升，本周冲破5000美元/盎司关口后，于1月29日首度突破5500美元/盎司 [1] - 国际金价在一个月内涨幅达到1200美元/盎司 [6] - 金价上涨主要因市场避险情绪快速升温、美元走弱以及持有成本降低 [6] 银行黄金业务调整措施 - 多家银行近期对黄金相关业务进行调整，调整集中在三方面：下调黄金账户利率、提高投资门槛、强化风险测评 [1] - 宁波银行自1月28日起调整定存金产品利率，下调幅度为0至30个基点，例如12个月期利率从0.8%下调至0.5% [2] - 平安银行自2月4日起调整平安金积存业务收益率，调整下降幅度在19至30个基点，例如活期收益率从0.2%调整为0.01% [2] - 平安银行自1月29日起将按金额设定的定投计划起投金额由1100元上调至1200元 [2] - 光大银行于1月19日将定期投资起购金额由1000元调整为1100元，并于2月2日起再度调整为1200元 [3] - 工商银行自1月12日起，要求办理积存金相关业务的个人客户风险承受能力评估结果需达到C3-平衡型及以上，较此前要求的C1-保守型提升了两个等级 [3] - 农业银行自1月30日起，要求办理存金通黄金积存业务的个人客户风险承受能力评估结果需达到谨慎型及以上 [4] 银行调整的动因与影响 - 银行调整措施反映了金融机构在黄金业务快速扩张背景下对合规管理和风险防控的审慎态度 [4] - 黄金积存业务的核心收益来源是金价波动而非利息收益，因此利率下调对投资者的实际影响相对有限 [7] - 投资门槛提高和风险测评强化可能影响部分小额投资者的入场便利性 [7] - 利率下调本身传递出银行对当前金价水平的谨慎信号，提醒投资者警惕高位追涨风险 [7] 黄金市场分析与投资建议 - 本轮金价上涨已超越传统避险交易范畴，市场将地缘政治风险、美元信用风险等视为长期结构性变量，形成持续的风险溢价 [6] - 长期来看，金价上涨的逻辑延续，且不具备逆转条件，但需注意短期内金价波动 [6] - 普通投资者投资黄金需理性看待行情，警惕高位波动风险，避免盲目跟风追涨 [7] - 建议结合自身风险承受能力、资产配置规模及投资周期合理规划黄金资产占比 [7] - 当前支撑金价长期上行的核心因素未发生根本改变，建议把握市场节奏，采取逢低布局策略 [7] - 投资目标应以资产保值、对冲风险为核心，而非单纯追逐短期价差收益 [7]

2026年银行股投资逻辑与市场展望 - 在2026年市场整体趋势向好的背景下，银行股不会错过估值修复的进程，估值有进一步回升的机会 [1][3] - 支撑银行股表现的高股息与低估值两大核心逻辑依然稳固，部分标的现金分红率超过5%，显著高于银行理财收益与存款利率 [1][3] - 银行股内部的结构性分化态势将进一步凸显，国有大行、股份制银行与东部沿海发达城市的城商行将呈现不同投资特征 [2] 银行股表现与市场角色 - 2025年银行股凭借高股息悄然走强，是带动指数突破4000点的关键，行情呈现典型的“哑铃型”结构，一头是高股息板块（以银行为代表），另一头是科技创新行业 [3] - 新“国九条”政策引导下，银行股持续高分红的特点进一步凸显，对险资、社保基金等大资金的吸引力预计将持续增强 [1][3] - 银行股虽因分红稳定常被视作“类固收”资产，但其本质仍具股性，在市场调整时其波动幅度通常大于债券等传统固收产品 [2] 盈利能力与息差走势 - 银行主要的收入来源是存贷款的息差收入和中间业务收入 [4] - 2026年，随着稳增长政策落地见效、经济增速有望提升，将带动以科技、新能源为代表的新兴产业融资需求以及居民按揭贷款增长 [4] - 尽管净息差收窄趋势在2026年不会有根本性改变，但收缩节奏有望明显放缓，因贷款利率已处于较低水平，进一步下行空间有限 [5] - 随着市场行情启动，公募基金销售有望再上台阶，将直接带动银行中间业务收入增长 [5] - 整体来看，2026年银行利润，尤其是大型银行的利润，环比有望实现一定回升 [5] 银行股内部结构性分化与投资选择 - 国有大行凭借更低的坏账率、更稳健的资产质量，成为兼具防御性与成长性的优选标的，其市盈率一般不超过十倍，市净率很多还没到一倍 [2][6] - 股份制银行与东部沿海发达城市的城商行可能具备更高弹性，资产质量更优、业绩增长潜力更大，有望跑出黑马 [2][7] - 城商行内部存在明显的区域分化，东部沿海经济发达地区的城商行资产质量更扎实、增长潜力更大，而中西部地区的城商行成长空间相对有限 [7] - 投资时需兼顾收益的稳定性以及未来的成长性，更倾向于那些位于一二线城市、资产质量较好的城商行 [7] 投资策略与建议 - 建议重点关注国有大行的投资机会，从风险收益比的角度来看通常更为稳妥 [6][8] - 对于想获得行业平均回报的投资者，可以直接配置银行行业的指数基金或者ETF；若倾向于投资个股，选择大型国有银行作为核心配置更为稳妥 [8] - 投资银行股应坚持价值投资理念，不要过多关注短期股价波动，着眼于长期的业绩增长率以及分红率 [2][8] - 对银行股的投资要坚持长期投资的理念，通过长期投资来熨平股价短期波动，回顾过去几年，长期持有银行股、特别是国有大行，回报率远高于银行理财的收益 [9][10] - 未来三到五年，市场整体向上的格局有望延续，银行股作为所有板块中估值最低的，其估值仍具备一定的修复空间 [10]

工商银行2025年债券承销业务概览 - 2025年主承销各类债券超3200只，承销总规模超2.2万亿元 [1] - 为近400家客户主承销信用债超8600亿元，同比增长近20% [1] 服务高水平科技自立自强 - 全年累计承销科技创新债券130只，规模超1140亿元 [1] - 引导债券市场资金投向早期、小型、长期及硬科技项目，助力培育新质生产力 [1] - 独家主承销市场最大单公司类科创债，并牵头主承销首只绿色两新科技创新债券 [1] - 主承销市场首批科创熊猫债和民营股权投资机构科创债 [1] 服务高水平对外开放 - 为28家优质境外发行人承销熊猫债46只，承销规模255亿元 [1] - 牵头主承销首单美资客户熊猫债、首单非洲开发机构熊猫债及首单英资客户熊猫债 [1] - 主承销规模最大的主权熊猫债 [1]

文章核心观点 国有大型商业银行在“十五五”开局之年，明确了强化政治引领与责任担当，并围绕服务实体经济、防控金融风险、深化内部改革三大核心主线开展工作，旨在推动金融资源实现更精准有效的配置，为经济高质量发展提供支撑 [1] 主线一：聚焦主责主业，精准服务国家战略 - 各大行普遍将信贷资源与金融服务重点投向国家战略领域和经济社会发展中的薄弱环节，力求实现金融供给的“精准滴灌” [2] - 工商银行提出靠前对接一揽子政策，服务现代化产业体系建设、助力构建新发展格局，并加大贷款投放和债券投资力度 [3] - 农业银行将服务“三农”作为重中之重，全力支持乡村全面振兴，持续向县域农村倾斜金融资源，并加大粮食全产业链等重点领域信贷投放 [5] - 中国银行强调要找准自身在国家大局中的角色定位，专注主业，在服务党和国家工作大局中增强核心功能和竞争力 [8] - 多家银行将科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融这“五篇大文章”作为服务实体经济的重要抓手 [8] - 国有大行计划加大在扩大内需、科技创新、中小微企业、民生消费等领域的支持，并积极对接国家“十五五”重大工程、重大项目以及“两重”建设 [9] 主线二：筑牢安全底线，全面提升风控与合规效能 - 统筹发展与安全，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，成为各大行的共同工作重点 [10] - 工商银行提出要加快智能化风控平台进业务进场景，有效防控重点领域风险 [11] - 农业银行明确要有力有序有效防范化解风险，积极稳妥化解地方政府债务、房地产等重点领域信用风险，并增强科技安全韧性 [11] - 中国银行提出要突出抓好信用风险集中度管控，前瞻做好趋势性风险管控 [11] - 交通银行要求强化重点领域风险防控，加快补齐风险管理短板 [11] - 各大行均强调打造合规核心竞争力，包括依法合规经营、抓好案防合规工作、坚守风险合规底线以及加强内控合规管理 [15] 主线三：深化改革创新，以“数智化”驱动提质增效 - 各大行将深化改革创新和推动数字化转型作为提升内生动力的关键 [16] - 工商银行提出“升级打造数智工行，增强数智化动能” [17] - 农业银行致力于深入推进智慧银行建设，加快人工智能规模化普惠化应用 [17] - 交通银行明确要求深入推进“人工智能+”行动，通过AI技术重构业务流程和创新服务模式 [17] - 在息差收窄背景下，工商银行、农业银行、交通银行均强调要深化“降本提质增效”，通过优化结构和集约运营实现可持续发展 [19] - 为提供稳定低成本的资金来源，农业银行和交通银行强调要加强存款组织和客户基础建设，夯实客户基础 [19]

核心事件 - 全球最大资产管理公司贝莱德增持中国工商银行H股股份，其多头持仓比例于2026年1月23日从4.98%增至5.09% [1] 公司层面 - 工商银行H股获得贝莱德增持，持股比例突破5%的关键水平 [1] - 此次增持使贝莱德的持股比例增加了0.11个百分点 [1] 行业与市场层面 - 国际大型金融机构对中国大型国有银行股显示出配置兴趣 [1]

市场表现 - 2025年1月29日，国有大型银行板块整体上涨0.37%，表现强于上证指数（上涨0.16%）和深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内个股多数上涨，邮储银行以0.99%的涨幅领涨，工商银行、交通银行、建设银行、中国银行分别上涨0.83%、0.76%、0.69%、0.56%，仅农业银行下跌0.29%[1] - 板块当日主力资金净流入6.02亿元，而游资和散户资金分别净流出2.93亿元和3.09亿元，显示机构资金与散户资金流向出现分歧[1] 个股资金流向 - 工商银行获得主力资金净流入1.55亿元，净占比4.90%，但遭遇游资和散户资金净流出，分别为8943.40万元和6567.48万元[2] - 交通银行主力资金净流入1.54亿元，净占比达7.48%，游资和散户资金分别净流出7587.13万元和7816.54万元[2] - 中国银行主力资金净流入2611万元，净占比6.87%，散户资金净流出1.15亿元，净占比-6.67%[2] - 农业银行主力资金净流入1.18亿元，净占比3.31%，游资净流出1.30亿元，但散户资金小幅净流入1125.07万元[2] - 邮储银行主力资金净流入6137.14万元，净占比6.32%，散户资金净流出5205.73万元，净占比-5.36%[2] - 建设银行是板块中唯一主力资金净流出的个股，净流出539.28万元，但获得了1458.92万元的游资净流入[2] 交易活跃度 - 农业银行成交最为活跃，成交量达529.74万手，成交额35.69亿元[1] - 工商银行成交额31.66亿元，成交量438.10万手[1] - 交通银行、中国银行、邮储银行、建设银行成交额分别为20.59亿元、17.28亿元、9.71亿元和11.14亿元[1]

核心观点 - 大和报告指出，2025年第四季度互惠基金对香港市场的兴趣略有降温，基金持股结构趋于分散，并进行了显著的行业板块轮动，减持部分热门成长股，增持有色金属和金融板块 [1][2] - 展望2026年第一季度，预期基金风险承受能力将增强，人工智能和金属仍是短期重点主题，但投资者兴趣可能在农历新年后转向政策刺激相关板块 [2] 基金持仓结构变化 - 2025年第四季度末，股票型与混合型互惠基金持股结构分散，前50大重仓股占股票投资比重从25.8%降至25.1% [1] - 前十大重仓股比重从12.4%升至12.9%，但主要源于股价上涨而非基金主动加仓 [1] - 基金经理在过去三个月减持了部分“热门股”，包括宁德时代、中际旭创、立讯精密 [1] 对香港市场的兴趣变化 - 互惠基金对港股的兴趣在最近几个月出现暂时性逆转，基金重仓股中港股占比从高峰的17.8%降至16.3% [1] - 在基金前十大重仓股中，腾讯控股与阿里巴巴-W在去年第四季排名分别下滑至第6位与第9位，而2025年第三季分别为第5位和第6位 [1] 行业板块资金流向 - 2025年第四季度，中国互惠基金大幅加码有色金属股，持仓按季上升1.7个百分点，主要买入云铝、藏格矿业、中矿资源 [2] - 基金同时看好银行（持仓+0.7个百分点）与多元金融（持仓+0.8个百分点），其中兴业银行与工商银行获得强劲资金流入 [2] - 为支持上述加仓，基金显著减持医药生物股（-1.7个百分点）、电力设备股（-0.9个百分点）及零售股（-0.6个百分点） [2] - 市场偏好从AI转向周期性行业 [2] 未来展望与资金流观察 - 预期随着季节性“获利了结”结束，互惠基金在2026年第一季度将更具风险承受能力 [2] - 人工智能（如应用与内存）及金属在短期内仍是重点投资主题 [2] - 投资者的兴趣可能在农历新年假期后逐渐转向与刺激政策相关的板块 [2] - 年初至今南向资金流已加速，但2026年1月份的规模仍远低于2025年10月或11月 [2]

银行板块市场表现 - 2026年1月29日盘中，中证银行指数强势上涨1.68% [1] - 成分股青岛银行涨停，上涨9.94%，渝农商行上涨3.86%，宁波银行上涨3.70%，齐鲁银行、江苏银行等个股跟涨 [1] - 银行ETF鹏华上涨1.34%，最新价报1.59元 [1] 银行板块业绩情况 - 青岛银行发布2025年度业绩快报，实现归属于母公司股东净利润51.88亿元，同比增长21.66% [1] - 此前已有招商银行、兴业银行、宁波银行等8家上市银行率先交出2025年度业绩快报，所有银行均实现净利润正增长 [1] 机构观点与投资逻辑 - 中国银河证券指出，四季度市场风格整体延续上季度，资金对银行板块青睐程度维持在相对低位，但国有行、股份行持续受关注 [1] - 近期被动资金流出对银行资金面形成扰动，但在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构 [1] - 机构继续看好银行板块红利价值 [1] 中证银行指数与相关产品 - 银行ETF鹏华紧密跟踪中证银行指数 [2] - 中证银行指数前十大权重股分别为招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、交通银行、浦发银行、江苏银行、平安银行、上海银行、民生银行 [2] - 截至2025年12月31日，前十大权重股合计占比65.61% [2]

核心观点 - 工商银行于2026年初召开党建暨经营管理工作会议 总结2025年工作并部署2026年任务 会议核心是坚持“稳中求进、提质增效” 围绕“防风险、强监管、促高质量发展”主线 制定实施“十五五”规划 目标是将公司打造成为一流、领军、清廉、现代的银行 [1][6][7] 战略规划与总体方向 - 公司“十四五”发展规划已圆满收官 中国特色世界一流现代金融机构建设迈出新步伐 [1][6] - 公司将全面制定和实施“十五五”规划 核心目标是打造“一流银行、领军银行、清廉银行、现代银行” [1][7] - 公司坚持“稳中求进、提质增效”的工作总基调及两个“更好统筹” 坚持正确的政绩观 [1][7] - 公司将坚持金融工作“防风险、强监管、促高质量发展”的主线 持续做强主业、做优质效、做大贡献 [1][7] 2026年经营重点任务 - 把准开局之年经营着力点 有效防范化解重点领域风险 加快推进产品客户对位 支持巩固经济稳中向好态势 [3][9] - 持续深化改革创新和经营转型 确保完成全年各项任务目标 [3][9] 具体工作部署（六大提升） - **提升防风险成效**：加快智能化风控平台进业务进场景 有效防控重点领域风险 确保各类风险总体可控、资产质量基本稳定 [2][7] - **提升强合规能力**：把依法合规经营打造为核心竞争力 全面推进从严审计 毫不放松抓好安全生产 [2][7] - **提升高质量发展能级**：靠前对接国家政策 在服务现代化产业体系建设、构建新发展格局中发挥领军银行作用 [2][8] - **提升高质量发展能级**：突出主责主业 加大贷款投放和债券投资力度 做深做精“五篇大文章” 全力服务“四稳” [2][8] - **提升高质量发展能级**：加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 以及“十五五”重大工程和重大项目 [2][8] - **提升高质量发展能级**：靠前服务“两重一薄” 积极惠民生促消费 助力服务业扩能提质 升级打造数智工行以增强数智化动能 [2][8] - **提升高品质服务价值**：深化全面金融解决方案 完善综合化服务 抓好GBC+基础性工程 构建干净健康的资产负债表 [2][8] - **提升服务高水平开放格局**：积极支持贸易投资与服务自主开放 助力高质量共建“一带一路” 以全球协同链接两个市场和全球客户 [3][8] - **提升服务高水平开放格局**：助力推进人民币国际化 深化合作平台建设 [3][8] - **提升高效能改革质效**：落实“专注主业、完善治理、错位发展”要求 坚持苦练内功 抓好改革措施落地 深化“降本提质增效” [3][8] 公司治理与党建工作 - 公司强调要全面加强党的领导和党的建设 以更高标准推进全面从严治党从严治行 [3][9] - 公司要求坚持不懈用党的创新理论凝心铸魂 提高政治能力 坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护” [3][9] - 公司强调要牢固树立和践行正确政绩观 坚持“为人民出政绩、以实干出政绩” 推动高质量、可持续发展 [3][9] - 公司提出要强化正风肃纪反腐 抓好“一张表”贯通整改 推进作风建设常态化长效化 [3][9] - 公司坚持“三个过硬”标准 扎实做好选贤任能、育才聚才工作 [3][9] 会议规格与外部参与 - 国家发展改革委、财政部、中国人民银行、审计署、金融监管总局、中央汇金公司、社保基金会等外部机构有关同志到会指导 [4][10] - 公司内部参会人员包括驻行纪检监察组副组长 总行各部室、境内外一级（直属）机构主要负责人以及党的二十大基层代表 [5][10]