股东会信息 - 2025年第三次临时股东会10月20日15点在广东中山明阳工业园5楼召开[3] - 网络投票起止时间为2025年10月20日[5] - 股权登记日为2025年10月9日[14] 议案情况 - 本次股东会审议10项议案，含变更回购股份用途等[7][8] - 特别决议议案为2、3、4、8、9号议案[11] - 对中小投资者单独计票的议案为1、2等8项[11] - 涉及关联股东回避表决的议案为2、3等6项[11] 其他事项 - 提请股东会授权董事会办理2025年员工持股计划有关事项[7] - 变更公司注册资本[8] - 修订《公司章程》[9] - 聘任会计师事务所[10]

人事变动 - 选举董事王利民为薪酬与考核委员会成员，任期至本届董事会任期届满[1] 股份相关 - 第一期回购8981.3484万股股份，1000万股用于注销，7981.3484万股用于员工持股计划或股权激励[4][5] - 变更回购股份用途并注销部分回购股份议案需提交股东会审议[5] 激励计划 - 2025年股票期权激励计划相关议案需提交股东会审议[6][7][9][12] - 2025年员工持股计划相关议案获董事会审议通过，需提交股东会审议[13][14][15][16][17][19] 公司变更 - 变更公司注册资本议案获董事会审议通过，需提交股东会审议，注册资本由2,271,496,706元变为2,261,496,706元，总股本相应变更[20] - 修订《公司章程》议案获董事会审议通过，需提交股东会审议[21] 业务开展 - 开展持有型不动产资产支持专项计划议案获董事会审议通过[21][22] 审计机构 - 聘任安永华明会计师事务所为公司2025年度财务及内控审计机构的议案获董事会审议通过，需提交股东会审议[23] 股东会安排 - 提请召开2025年第三次临时股东会的议案获董事会审议通过，拟于2025年10月20日在公司总部大楼5楼会议室召开[24]

股票期权激励计划 - 2025年股票期权激励计划制定及审议流程合规，公司具备实施主体资格[2] - 激励对象主体资格合法有效，内容合规未侵犯股东利益[3] - 行权条件指标设定合理，无财务资助计划[3][5] 员工持股计划 - 公司不存在禁止实施2025年员工持股计划的情形[6] - 拟定持有人主体资格合法有效，利于公司长期发展[6][8]

股票期权激励计划 - 公司拟授予2000万份股票期权 占公司股本总额0.8805% [1] - 授予对象共计260人 行权价格定为14.03元/股 [1] - 本次授予为一次性授予 未设置预留权益 [1]

员工持股计划 - 参与员工总人数不超过110人 [1] - 股份来源为公司回购专用证券账户回购的股份 [1] - 拟持有标的股票数量不超过1000万股 [1] 股份购买价格 - 购买公司回购股份价格为7.02元/股 [1] - 价格不低于草案公布前1个交易日公司股票交易均价的50%即7.02元/股 [1] - 价格不低于草案公布前120个交易日公司股票交易均价的50%即5.77元/股 [1]

员工持股计划规模 - 参与员工总人数不超过110人 [1] - 拟持有标的股票数量不超过1000万股 [1] - 股份来源为公司回购专用证券账户股份 [1] 股份定价机制 - 购买回购股份价格为7.02元/股 [1] - 定价不低于草案公布前1个交易日均价50%即7.02元/股 [1] - 定价不低于草案公布前120个交易日均价50%即5.77元/股 [1]

股票期权激励计划 - 拟授予股票期权数量2000万份 占公司股本总额0.8805% [1] - 授予方式为一次性授予 无预留权益 [1] - 激励对象共计260人 行权价格14.03元/股 [1]

风电设备板块整体表现 - 风电设备板块较上一交易日上涨1.78% 领涨个股为吉鑫科技（涨幅10.04%）[1] - 当日上证指数下跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块主力资金净流入1.65亿元 游资资金净流出4461.89万元 散户资金净流出1.2亿元[2] 个股涨幅及成交情况 - 吉鑫科技（601218）收盘价5.15元 成交量52.09万手 成交额2.65亿元[1] - 运达股份（300772）涨幅5.12% 成交额8.83亿元 金风科技（002202）涨幅4.92% 成交额26.35亿元[1] - 新强联（300850）涨幅4.87% 成交额13.26亿元 双一科技（300690）涨幅3.69% 成交额7.37亿元[1] 个股跌幅及资金流向 - 恒润股份（603985）下跌3.13% 成交额7.49亿元 盘古智能（301456）下跌2.74% 成交额1.85亿元[2] - 通裕重工（300185）下跌1.94% 成交量179.57万手 天顺风能（002531）下跌0.50% 成交额2.74亿元[2] - 吉鑫科技主力净流入1.29亿元（占比48.67%） 明阳智能主力净流入6657.79万元（占比7.91%）[3] 资金流动特征 - 金风科技（002202）主力净流入5843.50万元 游资净流入2550.37万元 散户净流出8393.86万元[3] - 新强联（300850）主力净流入6606.45万元 散户净流出5328.74万元 双一科技（300690）主力净流入5556.50万元[3] - 天能重工（300569）主力净流入3898.29万元（占比9.58%） 禾望电气（603063）游资净流入1444.01万元[3]

涉及的行业与公司 * 行业为中国风电设备制造业[1][3][10] * 公司涉及风电整机制造商（WTG OEMs）如金风科技（Goldwind-A/H 002202.SZ/2208.HK）、明阳智能（MY 601615.SS）、三一重能（SANY Renewable Energy）[7][75][85] * 关键部件供应商如日月股份（Riyue 603218.SS）、中材科技（Sinoma S&T 002080.SZ）、泰胜风能（Titan Wind 002531.SZ）[7][14][24] * 海底电缆制造商如中天科技（ZTT 600522.SS）、东方电缆（Orient Cable 603606.SS）[7][20][23] 核心观点与论据 **行业趋势与需求前景** * 中国风电行业在经历近三年下行周期后，于2025年初实现价格和盈利能力的广泛好转，此转变主要依靠行业自律而非政府干预[3][12][41] * 预计“十五五”规划期间国内需求保持强劲，年均新增装机容量将超过110GW，并在2028-2030年达到约120GW/年，其中包括15-20GW/年的海上风电[4][12][45] * 需求韧性源于：1）与光伏相比，风电因更优的发电曲线和电价前景具更吸引力的项目回报；2）海上风电安装重新加速；3）风机换新需求上升[4][15][55] * 2025年1-7月新增装机53.7GW，同比增长79.4%，招标量在8M25达到87.8GW，同比增长20.9%[40][45] * 华电新能和中国广核新能源承诺在“十五五”期间风光新增装机比例分别为1:1和2:1[4][13] **价格与盈利复苏** * 风机投标价格（不含塔筒）已从2024年10月开始显著回升，8M25陆上和海上风机均价分别达到1600元/kW和3068元/kW，较2024年分别上涨8%和12%[15][41][52] * 行业毛利率在1H25普遍复苏，整机制造商如金风科技和明阳智能的毛利率分别升至7.9%和5.6%[75][82] * 关键部件供应商的毛利率复苏符合预期，预计在2H25和2026年将持续，得益于利用率提高以及相较于分散的整机市场更优的行业地位[5][14][42] * 软化的原材料价格（如生铁、废钢价格下跌，玻纤和环氧树脂价格持平）构成利润率顺风[42][63][65] **投资偏好与个股观点** * 相较于风电整机制造商，更偏好关键部件供应商和海底电缆板块[1][5][14] * 看好中天科技（ZTT）：估值吸引（2025e/2026e P/E为17.2x/13.5x），预计2025-2027年盈利增长19.9%/28.0%/16.5%，受益于海底电缆交付（7M25订单 backlog 133亿元，超35%来自海外）、产品结构改善（更高比例500kV电缆）以及光模块业务增长[20] * 将中材科技（Sinoma S&T）评级上调至增持（OW），目标价48.22元：因叶片业务复苏以及用于PCB的特殊电子织物需求激增（全球市占率约70%），预计2025/2026年净利润上调98.9%/117.1%至24.1/28.6亿元[7][10][19] * 维持东方电缆（Orient Cable）增持评级：作为纯海底电缆标的（90%以上盈利贡献），订单 backlog 超100亿元，预计2026年盈利增长66%[23] * 维持日月股份（Riyue）增持评级：看好其潜在毛利率扩张，估值吸引（2026e P/E 19.2x）[24][28] * 对金风科技（Goldwind A/H）维持中性评级（EW）：认为当前估值相对目标价吸引力有限，陆上风机价格上行空间有限，海外份额增长可能放缓（目前全球 ex-中国市占率约10%）[25][26][70] * 对泰胜风能（Titan Wind）维持中性评级（EW）：1H25毛利率复苏滞后，但德国工厂可能带来欧洲海上风电机会[27][30][31] * 对明阳智能（MY）维持减持评级（UW）：担心其在中国海上风电市场份额流失，估值相对同业缺乏吸引力（2026e P/E 23.0x vs 中国整机商平均16.3x）[7][33][75] 其他重要内容 **潜在催化剂** * 《深海海上风电开发管理办法》可能在4Q25/1Q26出台[20] * 广东、山东、江苏等重点海上项目招标和建设加速[20] * 领先海缆厂商宣布海外/欧盟订单[20] * 价值链企业3Q25强劲业绩[20] **风险因素** * 未来几年重点海上项目招标和建设持续延迟[37] * 海缆厂商海外渗透乏力[37] * 原材料价格反弹带来利润率压力[37] * 第136号文后电厂电价下行压力给陆上风机价格带来压力，海上风机价格因竞争存在潜在下行风险[5][16][29]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体上涨2.84%，领涨股为中环海陆（涨幅5.63%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块内10只个股涨幅超2%，其中大全重工涨4.23%、明阳智能涨4.18%、宏德股份涨3.88%[1] 个股交易数据 - 中环海陆成交量7.79万手，成交额1.72亿元，收盘价22.52元[1] - 金风科技成交量94.39万手居首，成交额12.49亿元[1] - 明阳智能成交量61万手，成交额8.43亿元；大全重工成交额12.34亿元[1] - 跌幅最大为威力传动（-1.02%），禾望电气跌0.94%，盘古智能跌0.83%[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入9861.82万元，游资净流出5679.06万元，散户净流出4182.76万元[2] - 大全重工主力净流入1.31亿元（占比10.59%），明阳智能主力净流入6317.3万元（占比7.49%）[3] - 电气风电主力净流入3387.62万元，金雷股份主力净流入2009.36万元（占比6.17%）[3] - 中环海陆主力净流入1714.04万元（占比9.97%），但游资净流出812.51万元[3]