风电板块市场表现 - 10月9日A股风电板块头部整机厂商股价集体领涨，运达股份收20.69元/股，涨9.30%；金风科技收16.24元/股，涨8.48%；明阳智能收17.28元/股，涨6.93%；三一重能收32.49元/股，涨6.91% [1] - Wind风电指数当日涨3.24%，近一年涨幅大幅领先沪深300指数 [2] 行业基本面与价格趋势 - 摩根士丹利9月下旬上调中国风电行业评级，认为行业成功实现“反内卷”，2025年前8个月陆上风机招标价格较2024年上涨8%，海上风机价格上涨12% [3] - 国信证券指出上半年主机企业国内制造盈利磨底，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复 [3] - 年初以来风电零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅增长 [3] 装机需求与前景展望 - 陆上风电方面，2025年行业装机有望达100GW创历史新高 [3] - 海上风电2025年上半年江苏、广东重大项目陆续开工，二季度进入交付旺季，预计“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平 [3] - 2025年是国管海域海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策下半年有望落地 [3]

资金管理 - 闲置募集资金现金管理单日最高余额不超50000万元，授权12个月[5] 产品赎回 - 前期赎回两款建行中山分行产品，本金各50000万元，利息61.04万和56.27万元[7] 资金投入 - 近日用50000万元闲置资金买结构性存款，预期年化0.65%-2.0%[8] 近12个月情况 - 投入150000万元，收回本金100000万元，收益117.31万元[14] - 单日最高投入50000万元，占净资产1.91%，理财收益占净利润0%[14] 理财额度 - 已用50000万元，未用0万元，总额度50000万元[14]

风电设备板块市场表现 - 2023年10月9日，风电设备板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.88%，大幅跑赢主要股指，当日上证指数上涨1.32%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为运达股份，当日涨幅达9.30%，收盘价为20.69元 [1] - 金风科技、吉鑫科技、广大特材、明阳智能、三一重能等个股涨幅均超过6% [1] - 板块内仅电气风电一只个股下跌，跌幅为6.66%，收盘价为21.57元 [2] - 禾望电气、中船科技、宏德股份等少数个股涨幅较小，均在1%以下 [2] 板块个股交易情况 - 从成交额看，金风科技成交最为活跃，成交额达31.40亿元，成交量195.49万手 [1] - 明阳智能成交额21.56亿元，成交量128.99万手 [1] - 吉鑫科技成交额18.18亿元，成交量304.54万手 [1] - 大金重工成交额15.18亿元，成交量30.84万手 [1] - 新强联成交额15.09亿元，成交量34.15万手 [2] - 禾望电气成交额13.38亿元，成交量36.77万手 [2] - 电气风电成交额11.87亿元，成交量54.02万手 [2] - 双一科技成交额10.29亿元，成交量26.02万手 [1] - 运达股份成交额9.10亿元，成交量44.82万手 [1] - 广大特材成交额8.13亿元，成交量28.06万手 [1] 板块资金流向 - 当日风电设备板块整体呈现主力资金净流入态势，主力资金净流入10.57亿元 [2] - 游资资金净流入375.68万元 [2] - 散户资金净流出10.61亿元 [2] - 个股方面，金风科技获得主力资金净流入最多，达3.91亿元，主力净占比12.44% [3] - 明阳智能主力资金净流入1.75亿元，主力净占比8.12% [3] - 新强联主力资金净流入9830.75万元，主力净占比6.52% [3] - 大金重工主力资金净流入9170.57万元，主力净占比6.04% [3] - 双一科技主力资金净流入8300.47万元，主力净占比8.07% [3] - 运达股份主力资金净流入8106.59万元，主力净占比8.91% [3] - 日月股份主力资金净流入7377.37万元，主力净占比11.07% [3] - 威力传动主力资金净流入6297.65万元，主力净占比12.98% [3] - 吉鑫科技主力资金净流入6245.43万元，主力净占比3.43% [3] - 天能重工主力资金净流入4920.08万元，主力净占比8.94% [3]

市场表现 - A股风电板块股价普遍走强，运达股份涨幅超过10%，金风科技涨停涨幅10%，吉鑫科技涨幅超过7%，明阳智能涨幅超过6%，天能重工和天顺风能涨幅均超过5% [1] 行业驱动因素 - 国内海上风电市场在9月迎来招标和中标的高峰期 [1] - 海外海上风电市场已出现拐点信号，欧洲海上风电装机规模今年提升至4.5吉瓦以上 [1] - 中国首个国家级海上风电试验基地即将投入运营，该基地可开展世界最大容量风电机组和最长尺寸风机叶片的检测试验，并能进行多领域国际前沿技术研究 [1]

行业与公司 * 纪要主要涉及风电行业（特别是海上风电）和光伏行业（特别是组件环节）[1] * 风电行业重点公司包括金风科技、明阳智能、大金重工、东方电缆、海力风电[2][5][9][12][13][17][18] * 光伏行业重点公司包括韵达股份、隆基绿能、晶科能源、晶澳科技[3][11][25] 风电行业核心观点与论据 行业需求与景气度 * 欧洲海风市场需求旺盛，塔筒和海缆订单预计在2025年11月陆续出现，为2027年业绩增长提供支撑[2][5] * 欧洲夏休结束后招标启动超预期，单桩环节产能扩张低于预期，使得2027年业绩持续上修[5] * 国内海风开工加速，深远海政策支持，如能源局发文强调就地消纳和深远海发展[5] * 国内风机招标量高位企稳，2025年1至9月招标量约108吉瓦，同比下降6%，但在去年高基数上超预期[6] * 国际风机招标量大幅增长，2025年1至9月招标量约23吉瓦，同比增长166%，表明出口景气度高[6] 价格与盈利趋势 * 陆上风机价格持续回暖，2025年1至9月国内陆风不含塔筒价格涨价7%，含塔筒涨价14%，幅度超预期[6] * 风机价格上涨具备持续性，受国内陆风大型化整体放缓和前几年价格战导致价格见底影响，运营商更注重风场全生命周期成本[7] * 风电电价优势显现，山东最新竞价结果显示风电电价每度0.32元，高于光伏的0.23元，现货交易中风电电价普遍比光伏高出0.05至0.1元每度电[5][8] * 预计十四五期间风电新增装机占整个新能源规模约30%，十五五期间有望达到50%甚至超过光伏[8] 重点公司分析 * **金风科技**：毛利率连续两个季度超预期，净利润环比提升3个百分点至15%[9] 预计2025年收入约550亿元，净利润约6.5亿元，2026年收入达670亿元，净利润达63亿元[1][9] 是重点推荐标的，港股估值9倍，A股估值10倍[9][10] * **明阳智能**：员工持股和股票期权方案显示公司信心，作为海洋能源龙头，海外毛利率可达50%以上[12] * **大金重工**：海外订单加速放量，预计2026年海外海风交付量约26万吨，2027年交付量至少40万吨（较此前预期上调10万吨）[13][15] 预计2027年业绩上修至25亿元[15] 公司战略向整体解决方案提供商转型[16] * **东方电缆**：第三季度业绩拐点，环比增长预计超100%，同比增长超50%[17] 在手海缆订单约111亿元，500千伏以上订单占比超50%，毛利率至少50%[17] 预计2025年利润14亿元，2026年利润达25亿元[17] * **海力风电**：二季度单季度吨净利达900元以上[18] 预计2025年利润18亿元，2026年利润12亿元左右[18] 光伏行业核心观点与论据 行业现状与机会 * 光伏组件板块目前处于股价底部，性价比较高[1][3] * 硅料价格上涨空间有限，组件环节的反内卷成为关注重点，政策重心从硅料转向组件[1][3][20][24] * 四季度可能出现资金高低切换需求，推动光伏上涨，潜在催化因素包括反内卷和四季度业绩反转[19] 价格与盈利趋势 * 2025年第二季度组件厂商普遍亏损，主要来自库存减值[21] * 预计第三季度整个板块将有所减亏，第四季度一些优秀厂商有望实现扭亏，出现困境反转[21][22] * 高功率组件（如TOPCon 3.0和BC新技术）将在四季度推向市场，带来额外溢价，有助于头部厂商率先扭亏[23] 重点公司分析 * **韵达股份**：上半年毛利率修复到7.3%，连续两个季度好于预期[11] 预计2025年收入约250亿元，净利润约2.5亿元，2026年收入285亿元，净利润18亿元[3][11] 目前估值8倍[11] * **隆基绿能**：最看好标的，BC产品快速爬坡，四季度BC组件出货量将超10吉瓦，有望在第四季度实现业绩扭亏[25] 参股储能公司弥补短板，并布局氢能业务[25] * 同时重点推荐晶科能源（四季度推出高功率Topcon 3.0产品）和晶澳科技[25] 其他重要内容 * 投资建议：风电领域推荐盈利困境反转的风机和海上风电设备出口方向[26] 光伏领域建议关注下游组件端[26]

行业核心数据 - 2025年8月新增风电装机4.17GW，同比增长13% [1][2] - 2025年1-8月新增装机容量57.84GW，同比增长72.1% [1][2] - 截至2025年8月末累计风电装机579.01GW，占发电装机总容量的15.7% [1][2] - 2025年至今全国风机累计公开招标容量71.7GW，同比下降13% [2] - 2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,533元/kW [2] 市场招标与竞争格局 - 2025年陆上风机招标容量66.4GW（-12%），海上风机招标容量5.3GW（-16%） [2] - 2024年全年风机累计招标容量107.4GW，同比增长61% [2] - 2025年1-9月风电整机制造商国内项目合计中标规模107.57GW [2] - 中标规模前三企业为金风科技（20.20GW）、远景能源（17.00GW）、运达股份（16.65GW） [2] 原材料价格与板块行情 - 近两周铜价格上涨3.2%，环氧树脂和玻纤价格环比持平 [1][3] - 近两周风电板块普遍上涨，整机板块涨15.1%，塔筒板块涨13.4%，海缆板块涨10.2% [4] - 个股涨幅前三为明阳智能（+26.3%）、东方电缆（+22.7%）、新强联（+22.7%） [4] 行业前景与展望 - 2025年是国管海风开发元年，规划、竞配、招标、政策预计下半年落地 [5] - “十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平 [5] - 2025年陆风行业装机有望达100GW创历史新高 [5] - 中国风机出海方兴未艾，2025-26年新增订单保持高增 [6] 公司运营与盈利预测 - 2025年初以来零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅增长 [6] - 上半年主机企业国内制造盈利磨底，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复 [6] - 建议关注出口布局领先的管桩、海缆龙头及盈利筑底、出口加速的整机龙头 [7]

投资评级 - 行业投资评级为优于大市（维持评级）[1] 核心观点 - 海上风电方面，2025年上半年江苏、广东重大项目将陆续开工，二季度进入交付旺季；2025年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策下半年有望落地；“十五五”期间年均海风装机有望超过20GW，远超“十四五”水平 [4] - 陆上风电方面，2025年行业装机有望达到100GW创历史新高，年初以来零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅增长；上半年主机企业国内制造盈利磨底，随着涨价后订单的陆续交付，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复 [4] - 中国风机出海方兴未艾，2025-2026年新增订单保持高增长，进一步提供利润弹性 [4] 板块行情 - 近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三的板块为整机（+15.1%）、塔筒（+13.4%）和海缆（+10.2%）[3] - 个股方面，近两周涨幅前三分别为明阳智能（+26.3%）、东方电缆（+22.7%）和新强联（+22.7%）[3] 风电招中标与装机数据 - 2025年至今，全国风机累计公开招标容量71.7GW（同比-13%），其中陆上风机66.4GW（-12%），海上风机5.3GW（-16%）；2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,533元/kW [7][8] - 2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（同比+61%），其中陆上风机99.1GW（+70%），海上风机8.4GW（-3%）；2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW [7][8] - 2025年8月我国新增风电装机4.17GW，同比+13%；1-8月新增装机容量57.84GW，同比+72.1%；截至2025年8月末累计风电装机579.01GW，占发电装机总容量的15.7% [7] - 预计2025-2027年全国陆风新增装机分别为120GW、100GW、120GW，海上风电新增装机分别为9GW、14GW、16GW，合计新增装机129GW、114GW、136GW [8] 整机制造商中标情况 - 2025年1-9月，12家风电整机制造商国内项目合计中标规模107.57GW，中标规模前三的企业是金风科技（20.20GW）、远景能源（17.00GW）以及运达股份（16.65GW）[7][23] - 2025年1-9月，8家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计6.38GW（国内），中标规模前三的企业是东方风电（1.60GW）、中车株洲所（1.01GW）以及金风科技（0.90GW）[23] - 2024年，12家风电整机制造商国内项目合计中标规模162.96GW（同比+64%），中标规模前三的企业是金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）以及远景能源（22.2GW）[29] - 2024年，7家风电整机制造商海外项目合计中标规模34.3GW，中标规模前三的企业是远景能源（17.2GW）、金风科技（7.7GW）以及明阳智能（3.3GW）[29] 风电月度数据 - 2025年1-8月，全国风电新增装机容量57.84GW，同比+72.1%；累计风电建设投资完成额1200亿元，同比+5.9%；全国风电平均利用小时数为1348h，同比-60h [39] - 2024年全国风电新增装机容量79.3GW，同比+4.9%；累计风电建设投资完成额3082亿元，同比+20.2%；全国风电平均利用小时数为2127h，同比-98h [39] 原材料价格 - 近两周铜价格上涨3.2%，环氧树脂和玻纤价格环比持平 [7] - 截至2025年10月1日，关键原材料价格包括：铸造生铁3,025元/吨（年初至今-4.3%）、中厚板3,549元/吨（-1.4%）、环氧树脂15,600元/吨（+10.6%）、铜83,200元/吨（+13.2%）[40] 投资建议 - 建议关注三大方向：出口布局领先的管桩、海缆龙头；国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；零部件企业2025年量利齐增机会 [5] - 具体建议关注的公司包括金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、日月股份、时代新材、禾望电气、金雷股份 [5]

事件概述 - 第18号台风"桦加沙"登陆广东阳江 中心附近最大风力13级（40米/秒） 导致华能雷平风电场数台风力发电机组倒塌 [1] - 受损风机设备制造商为明阳智能 该公司股价为16.19元 市值为367.76亿元 [3] - 风电场实录最大风速达到75米/秒 强度远超风机设计标准极限 倒塌属于不可抗力 [3][7] 受损风电场详情 - 华能雷平风电场总装机容量为17.85万千瓦 项目分四期建设 共有109台机组 [4] - 项目首台风机于2012年3月19日并网 至2022年底累计上网电量约30亿千瓦时 已持续安全运行13年 [4] - 涉事风场采用陆上风电1.5兆瓦机型 单机容量较小 叶片长度和塔筒高度低于当前主流水平 建设成本相对较低 [4] - 风机制造商质保期于2017年结束 目前由业主委托第三方负责运维 [4] - 台风期间风机发生线路掉电 理论上影响机组采取抗风动作 [7] 行业专家观点 - 本次倒塌事件被定性为极端天气中的偶发事件 涉及早年建设的陆上风机 [7] - 在台风概率不大的区域 出于成本考虑 陆上机组可能不进行抗台风设计 [7] - 当前在台风频发地区的机组都有抗台风设计 [8] 海上风电表现 - 在"桦加沙"冲击下 至少上千台海上机组顺利通过考验 基本未受影响 [8] - 台风过境期间 海上风电场区域最高平均风速39.89米/秒 瞬时最高风速达56.8米/秒 风机设计抗台风等级为17级 最高设计风速77米/秒 [8] - 明阳智能在广东、海南、广西等中国南海海域在运的1345台海上风电机组均平稳通过台风考验 没有出现设备受损 [8] - 多个海上风电场机组提前进入"抗台风模式" 数百台风机在狂风袭击中安然无恙 [8] 风机抗台风技术 - 明阳智能某型号风机采用单点系泊系统 可使风机像风向标一样随台风方向进行360°自适应偏航 使风轮始终对正来风方向 [9] - 该设计化解了台风带来的巨大载荷 并使支撑结构的极限载荷降低40% [9] - 针对线路掉电情况 明阳智能采用可远程启停及控制的备用电源 确保异常失电后机组仍能有效执行抗台风指令 [10] 行业发展规划 - 广东省预计 到2025年底全省海上风电投产规模将达1500万千瓦 [8]

树根互联股份有限公司（树根科技） - 公司使命为“赋万物智能，助工业进步，创社会富足”，致力于以数据驱动中国制造业升级 [1] - 公司连续6年入选Gartner全球工业互联网平台魔力象限，成为亚太地区为数不多的代表企业 [1] - 业务覆盖全球120多个国家和地区，专注于通过工业互联网平台连接并优化工业设备运营 [1] - 公司最初以三一重工的制造场景为试验田，专注于大型工程机械设备的远程监控和故障预警 [2] - 业务范围从“后市场服务”拓展至智能生产及企业智能决策，旨在打造开放通用的工业互联网平台 [2] - 根云平台可兼容超1100种工业协议，连接超250万台高价值工业设备，协议类型超5000种 [3] - 在三一重工18号工厂应用根云平台，实现8大工艺、32个典型场景的智能化，日产生数据超30TB [4][5] - 平台帮助某汽车厂批量级质量缺陷减少超50%，全年减少加班工时7800小时 [5] - 公司服务领域从重工业拓展至物流、养殖等行业，实现跨行业数据应用 [5] - 2024年9月发布售后维修Agent和柔性智能产线生态平台，致力于解决制造业全球化服务中的“最后一公里”问题 [6] - 公司通过“企业大脑”与“机器人大脑”提升组织管理效率并降低成本 [6] 纳思达股份有限公司（纳思达） - 公司致力于打造中国自主的打印机品牌，2010年发布中国首台自主核心技术激光打印机“奔图” [4][10] - 2024年发布首台自主A3激光复印机，填补国内多项技术空白 [4] - 公司为全球第四大激光打印机厂商，其通用耗材芯片产销量位居全球前列 [4] - 从耗材生产转向整机研发，累计研发投入超20亿元，打印机业务于2018年实现盈亏平衡 [10][11] - 芯片子公司极海微电子2024年利润达363亿元，同比增长108.97% [11] - 极海微电子拥有600余人研发团队，累计获1333项集成电路授权专利，其中发明专利超100项 [11] - 芯片业务从打印机耗材延伸至工业控制、新能源汽车等领域，成为公司第二增长曲线 [11] 明阳智能能源集团股份有限公司（明阳智能） - 公司用20年时间参与中国风电从无到有、从弱到强的过程，助力实现“双碳”目标 [13][17] - 2024年全球海上风电新增装机量位列第二，产品远销欧洲、日本等地 [13][19] - 2025年上半年新增海外订单1.68GW，稳居全球风电企业前列 [19] - 自主研发的16.6MW“明阳天成号”为全球单体容量最大的漂浮式风电平台，年发电量约5400万度 [15][20] - 平台叶轮扫风面积相当于50个足球场，采用抗压能力115兆帕以上的混凝土浮式基础 [15][20] - 陆上风机装机价格从2022年的6200-6800元/千瓦降至2000-2500元/千瓦，海上风机降至3000元/千瓦 [14][18] - 攻克离岸100公里、水深100米的深水区作业难题，参与国内5台漂浮式示范工程中3台的研发 [8][20] - 公司从风机制造商向智慧能源服务商转型，打造覆盖发电、储能、用电的能源生态链 [9][21] - 在海南文昌推进百万吨级深远海绿色电氢氨醇项目，包括风电、制氢及甲醇装置 [9][21] - 与阿里巴巴在河北张家口合作绿电与算力一体化项目，总投资14亿元，规划年发电7.97亿千瓦时 [21]

树根科技 - 公司连续6年入选Gartner全球工业互联网平台魔力象限，是亚太地区为数不多达成此成就的企业 [3] - 公司使命为“赋万物智能，助工业进步，创社会富足”，致力于为中国参与全球工业竞争提供底层能力支撑 [3] - 根云平台已连接全球超250万台高价值工业设备，覆盖120多个国家和地区，兼容超1100种工业协议，协议类型超5000种 [3][4] - 业务发展从设备远程监控起步，逐步拓展至智能制造及企业智能管理，目标打造开放通用的工业互联网平台 [4] - 在三一重工18号工厂的应用中，平台连接1540个传感器和200台机器人，每日产生超30TB数据，实现9大工艺、32个场景的智能化 [5] - 公司服务已拓展至天津港、奶牛养殖、汽车制造等多个行业，在汽车厂应用后实现批量报废减少超50%，全年减少加班工时超7800小时 [6] - 近期发布售后服务智能体和柔性智能焊接生态平台，旨在解决制造业全球化服务难题和突破国外焊接系统技术封锁 [6] - 公司正推动工业互联网与人工智能深度融合，构建“企业大脑”与“机器人大脑”，以提升管理效率并降低成本 [7] 纳思达 - 公司已成长为全球第四大激光打印机厂商，其通用耗材芯片产销量位居全球第一 [7] - 2010年发布中国第一台自主核心技术激光打印机，2024年发布首台自主可控A3激光复印机，填补国内空白 [7][12] - 公司发展历经从耗材生产到整机制造的战略转变，打印机业务直至2018年才实现盈亏平衡，累计研发投入超20亿元 [9][11] - 芯片子公司极海微2024年芯片销量达6.15亿颗，同比增长26.01%，其中非打印耗材芯片销量同比大幅增长42% [12] - 极海微已成功研发量产多款高端32位通用MCU芯片，2024年净利润达3.63亿元，同比增长109.97% [13] - 极海微拥有600余人研发团队，在全球设立六大研发中心，累计获1331项集成电路授权专利，其中发明专利450项 [13] - 公司将芯片业务视为“第二个长征”，正将其技术拓展至工业控制、新能源汽车等更广阔赛道 [12][13] 明阳智能 - 公司2024年有超1300台海上风机成功抵御超强台风“桦加沙”考验，未出现设备受损 [15] - 在全球前5大风电整机厂中，中国企业占据3席，全球新增风电装机超50%来自中国 [16] - 公司稳居全球海上风电新增装机量第二，2025年上半年新增海外订单1.68GW，产品远销欧洲、日本等地 [17] - 国内陆上风机装机价格从2022年的6200元–6500元/千瓦降至2000元–2500元/千瓦，海上风机价格降至3000元/千瓦 [16] - 公司投运全球单体容量最大的16.6MW漂浮式风电平台“明阳天成号”，叶轮扫风面积相当于50个足球场，年发电量约5400万度 [15][18] - 公司深度参与国内已建成5台漂浮式风电示范工程中的3台，攻克离岸100公里、水深100米的深水区作业难题 [18] - 公司正从风机制造商向智慧能源服务商转型，布局包括绿电制氢、绿色甲醇在内的能源生态 [19] - 与阿里巴巴在河北张家口联合打造绿电与算力一体化项目，总投资14亿元，规划200MW风电装机和储能系统，预计年发电7.97亿千瓦时 [19]