股价表现 - 9月1日盘中上涨2.05%至26.38元/股 成交额3.89亿元 换手率0.24% 总市值2257.85亿元 [1] - 主力资金净流出350.83万元 特大单买卖占比分别为3.04%和7.07% 大单买卖占比分别为18.83%和15.70% [1] - 年内股价累计上涨1.93% 近5日/20日/60日分别上涨2.81%/18.72%/19.15% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入923.35亿元 同比增长0.99% 归母净利润63.37亿元 同比下降10.48% [2] - A股上市后累计派现346.96亿元 近三年累计分红89.50亿元 [3] - 主营业务收入构成：汽车销售86.79% 零配件销售6.35% 模具及其他4.03% 提供劳务1.55% 其他业务1.28% [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数17.85万户 较上期增长18.73% 人均流通股无变化 [2] - 十大流通股东中证金公司持股1.97亿股不变 香港结算减持193.69万股至8551.92万股 [3] - 易方达消费行业持股5107.64万股不变 华泰柏瑞沪深300ETF增持191.92万股至2235万股 [3] - 易方达沪深300ETF增持154.14万股至1585.41万股 华夏沪深300ETF新进1162.52万股 [3] 公司概况 - 注册地址河北省保定市及香港铜锣湾 2001年6月成立 2011年9月上市 [2] - 主营业务为汽车及零部件生产销售 属申万行业汽车-乘用车-综合乘用车分类 [2] - 概念板块涵盖燃料电池/氢能源/储能/宁德时代概念/锂电池等 [2]

汽车板块市场表现 - A股汽车板块本周上涨1.7% 在申万子行业中排名第18位 表现弱于沪深300指数4.3%的涨幅 [1][2] - 细分板块中商用载货车上涨4.7% 汽车零部件上涨1.9% 乘用车上涨1.4% 摩托车及其他上涨1.2% 商用载客车上涨0.9% 汽车服务下跌3.2% [1][2] 乘用车销售数据 - 2025年8月第4周乘用车销量47.8万辆 同比增长4.5% 环比增长9.3% [2] - 新能源乘用车销量26.8万辆 同比增长11.0% 环比增长8.1% 新能源渗透率达56.0% 环比下降0.6个百分点 [2] 车企季度业绩表现 - 上汽集团2025年第二季度营收1587.3亿元 同比增长12.1% 环比增长12.7% 扣非归母净利润25.8亿元 同比增长334.6% 环比增长9.4% [3] - 长城汽车2025年第二季度营收523.16亿元 同比增长7.7% 环比增长30.7% 归母净利润45.9亿元 同比增长19.4% 环比增长161.9% [3] 新车型订单表现 - 长城坦克500上市2小时锁单12,257台 问界M8纯电版2小时大定超7,000台 小鹏P7上市7分钟大定突破10,000台 [3] - 吉利极氪9X和上汽尚界H5预售订单表现优秀 多款新车型将于9月上市 包括问界M7、上汽尚界H5、蔚来ES8和吉利极氪9X [3] 机器人技术发展 - NVIDIA发布Jetson AGX Thor开发者套件及量产级模组 性能较Jetson AGX Orin提升7.5倍 能效提升3.5倍 [4] - 马斯克表示今年目标生产数百台Optimus V3原型机 5年内达到百万台量级 机器人零部件企业拓普集团和双环传动2025年第二季度业绩表现较好 [4] 投资组合建议 - 乘用车领域推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团和赛力斯 [5] - 零部件领域推荐智能化标的伯特利、地平线机器人、科博达和继峰股份 新势力产业链推荐星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份和双环传动 [5] - 机器人领域推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动和隆盛科技 [5] - 摩托车领域推荐春风动力和隆鑫通用 轮胎领域推荐赛轮轮胎和森麒麟 重卡领域推荐中国重汽 [6][7][8]

风电行业招标与价格趋势 - 8月央国企业主风机招标规模达10.3GW 环比增长88% 同比增长0.4% 在6月和7月招标下滑后强势回暖 [1][2] - 7月和8月风机中标均价环比增长5%至1647元/kW 1-8月风机中标均价较2024年全年已上涨11% [1][2] - 风机招标量和价格超预期 行业持续重点推荐整机环节 [1][2] AIDC与液冷技术进展 - 液冷板块情绪继上周横盘调整后再度升高 国内部分液冷公司发布半年报并明确提及液冷相关产品及进展 [2] - 电源环节HVDC关注度持续升温 产业最新进展再次更新 [2] - 英伟达发布2025上半年业绩 整体符合市场预期 阿里巴巴发布财报 二季度资本开支387亿元创新高 超市场预期 [2] 光伏与储能行业动态 - 光伏主链第二季度单季亏损幅度环比增减互现 强力反内卷措施自7月开始实施 对产业链价格产生立竿见影的积极效果 [2] - 第三季度经营情况改善 叠加第二季度末减值充分的低成本库存 部分企业第三季度业绩或展现较为强劲的环比改善趋势 [2] - 当前建议重点关注在主业企稳基础上 具备向其他高成长性行业进行业务延伸能力和意愿的公司 [2] 锂电行业排产与技术进步 - 9月排产超预期 第三季度旺季锂电板块整体排产环比增长4%至8% 延续8月环比增长 景气度较高 [3] - 近期6f等材料出现价格上涨 行业反内卷会议频繁 固态电池产业化进展超预期 部分锂电设备企业固态订单高增 [3] - 建议关注龙头核心资产如宁德和亿纬 涨价环节如六氟磷酸锂和铁锂 以及固态电池方向如硫化锂和锂负极等 [3] 氢能与燃料电池应用拓展 - 美国电网电力可及性严重不足 近45GW用电缺口将贯穿2025至2028年 制约数据中心交易兑现 [3] - 在传统电网尚未接入区域 微电网成为保障AI项目先行落地的关键补充手段 [3] - SOFC具备高功率密度与灵活性 较小占地和高稳定性 适用于对供电可靠性要求极高的HPC数据中心 建议关注产业链机会 [3] 电网设备招标与企业业绩 - 国网特高压设备2025年第三批招标金额13亿元 符合预期 预计第四批开始招标节奏加速 [4] - 明阳电气第二季度业绩同比增长24% 针对数据中心开发电力模块 金盘科技第二季度业绩同比增长23% 10kV/2.4MW固态变压器样机已完成 [4] - 四方股份第二季度业绩同比减少3% 已有多个电网侧SST应用示范项目 各公司数据中心下游快速增长 [4] 新能源车市场与车企表现 - 金九银十降至车市销量环比向好 市场有一定的复苏趋势 但由于2024年同期基数较高 行业同比增速短期依旧承压 [4] - 从财报季看主机厂第二季度经营分化明显 持续推荐次龙头车企的份额替代机会 [4] 行业重要事件更新 - 风光储领域8家整机商入围大唐10GW框采 投标价格普遍上涨 [5] - 电网领域国网特高压设备第三批中标公示 陕西-河南特高压直流环评受理 特变中标沙特电力公司164亿元采购项目 [5] - 新能源车与锂电领域比亚迪 长城 理想和赛力斯发布2025上半年财报 极氪9X宣布预售 小鹏P7正式上市 锂电材料反内卷会议召开 珠海冠宇发布纯硅负极电池 锂电9月排产超预期 [5] - 氢能与燃料电池领域嘉兴港区开展长三角氢能高速示范线揭榜挂帅工作 补贴高速费 国富氢能在内蒙布局4万吨液氢基地 深圳光明区鼓励SOFC和SOEC技术示范应用 最高资助300万 [5]

境外共同基金A股持仓分析（2025Q1） - 2025Q1持有A股的境外共同基金共1532只，合计规模1.9万亿美元，绝大部分基金投资A股比例在0%-20%之间，仅4.7%的基金投资比例超过60% [9] - 主动基金表现优于被动基金，季度平均收益率0.51%，中位数0.28%，52.28%取得正收益；高仓位A股基金平均收益率1.77%，中位数2.00%，近七成基金取得正收益，58.5%跑赢沪深300指数 [10] - 行业持仓变动显示减持电力设备及新能源最多，其次为机械、汽车；增持前三位行业为家电、交通运输、计算机 [10] - 个股层面增持市值前三为海尔智家、顺丰控股、紫光股份；减持前三为宁德时代、福耀玻璃、恒立液压 [10] - 截至2025年3月31日，境外共同基金A股持仓总市值5035.69亿元，占A股流通市值0.64%；持仓市值前三个股为宁德时代、贵州茅台、美的集团，在全部基金中持仓占比均高于5% [10][11] 深南电路（002916.SZ）投资价值分析 - 预计2025-2027年营收分别为221.34亿元、263.30亿元、300.87亿元，归母净利润分别为32.73亿元、42.78亿元、51.54亿元 [2] - 数据中心PCB业务受益于AI算力需求，2024年该领域成为公司第二个达20亿元级订单规模的下游市场；测算2025年全球ASIC出货量450万颗时，单ASIC PCB价值量400美元对应市场空间18亿美元 [13] - 通信PCB领域光模块需求增长，2025年800G光模块有望放量，PCB层数由400G的10层提升至14层；公司背板批量生产层数达68层，技术领先 [14] - 封装基板业务覆盖模组类、存储类、应用处理器芯片等领域，无锡基板二期工厂2024年实现单月盈亏平衡，广州项目产能爬坡稳步推进 [15] - 采用可比公司估值法，预计2026年目标市值1625.72亿元，目标价243.83元，首次覆盖给予"买入"评级 [2] 图南股份（300855.SZ）高温合金业务前景 - 国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一，产品用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军民领域 [3] - 2020-2024年营业收入和归母净利润复合增长率分别为23.20%和25.10%；2024年实现营收12.58亿元，归母净利润2.67亿元 [17] - 航空发动机镍基高温合金材料用量占发动机总量40wt%~60wt%，公司受益于国产航空发动机换代升级 [17] - 全资子公司图南部件航空用中小零部件产线已投产，形成年产50万件加工能力；子公司图南智造年产1000万件产线项目持续推进 [18] - 截至2025年上半年在手订单突破17.5亿元，较上年同期增长236.5%，较2024年末增长483.3% [18] - 预计2025-2027年营业收入15.7亿元、20.9亿元、25.9亿元，同比+25%、+33%、+24%；归母净利润3.0亿元、4.2亿元、5.4亿元，同比+14%、+40%、+28% [18] AI芯片与算力基础设施增量机会 - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于AI资本开支，自研AI芯片主要满足自身推理需求，减少对外部供应商依赖 [20] - 自研芯片难点在于需求规模分摊研发成本，大厂多将后端物理实现交给博通、Marvell等芯片设计服务企业 [21] - AI数据中心功耗从传统每机架20kW-30kW快速跳升，英伟达满配NVLink AI服务器机柜功率或将突破100kW [22] - 液冷技术能将PUE压降至1.1-1.2超低水平，远优于风冷的1.5以上；电源、液冷领域有望获得新增量空间 [22] - 与大厂存在较强商业绑定关系的行业龙头有望充分受益于AI芯片投入加大趋势 [4] 重点公司业绩表现及展望 - 天孚通信（300394.SZ）2025年上半年营收24.56亿元同比+58%，归母净利润8.99亿元同比+37%；光引擎业务放量，下半年持续上量可期 [31][32] - 寒武纪（688256.SH）2025年上半年营收28.81亿元，归母净利润10.38亿元；Q2单季营收17.69亿元环比+59%，净利润2.72亿元环比+92% [35] - 商汤（00020.HK）2025年上半年收入24亿元同比+36%，经调整净亏损12亿元同比收窄50%；生成式AI收入18亿元同比+73%，占比提升至77% [46] - 特锐德（300001.SZ）2025年上半年营收62.56亿元同比+16.72%，归母净利润3.27亿元同比+69.32%；电力设备海外合同额约10亿元同比+84% [78][79] - 横店东磁（002056.SZ）2025年上半年营收119.36亿元同比+24.8%，归母净利润10.20亿元同比+58.94%；光伏业务收入80.54亿元同比+36.6%，出货量13.4GW同比+65% [82] 消费与制造行业动态 - 古井贡酒（000596.SZ）2025年上半年营收138.80亿元同比+0.54%，归母净利润36.62亿元同比+2.49%；华中地区营收122.97亿元同比+3.60% [49][50] - 山西汾酒（600809.SH）2025年上半年营收239.64亿元同比+5.35%，归母净利润85.05亿元同比+1.13%；Q2省内营收26.5亿元同比-5.29% [53][54] - 海尔智家（600690.SH）2025年上半年营收1564.9亿元同比+10.22%，归母净利润120.3亿元同比+15.59%；海外收入790.8亿元同比+11.7% [74][75] - 极兔速递（01519.HK）2025年上半年营收54.99亿美元同比+13.1%，经调整净利润1.56亿美元同比+147.1%；东南亚市场包裹量32.26亿件同比+57.9% [96][97]

展会概况 - 第二十八届成都国际汽车展览会于8月29日开幕 作为下半年首场A级车展 战略地位超越单纯展会范畴 成为全国车市年中体检中心和连接全球产业链的核心枢纽 [2] - 展会以领潮而立 向新而行为主题 汇聚近120个汽车品牌 展出车辆逾1600辆 展区面积达22万平方米 覆盖整车 改装车 人形机器人和三电系统等产业热点 [2] - 成都市同步启动第三轮汽车消费奖励活动 个人消费者购车可获2000-4000元奖励 形成技术展示-消费认知-购买转化的完整闭环 [34][36] 自主品牌表现 - 自主品牌以专馆集结姿态亮相 展现从追随者到规则制定者的身份转变 中国长安旗下长安 长安马自达 长安启源 阿维塔 深蓝等品牌集结10号馆 [2][5] - 奇瑞集团五大品牌齐发 捷途汽车推出全新豪华越野序列G700车型 威麟品牌焕新 直指西南越野与智能皮卡细分市场 [7][8] - 比亚迪采用全矩阵+技术专区组合拳 展示天神之眼 车顶无人机平台 兆瓦闪充等技术 场外设置易三方圆规掉头 仰望U8浮水等体验环节 [10] - 长城汽车占据4000平米展区 Hi4智能混动技术 Coffee OS车机系统 全动力体系及六大品牌全阵营产品集中亮相 [14] - 小米汽车拿下近1000平方米展位 SU7 Ultra纽北限量版完成首秀 [16] - 自主品牌实现对细分市场全品类覆盖 从高端豪华到硬核越野 从智能通勤到家庭出行 构建无死角产品矩阵 [17] 外资与合资品牌策略 - 外资与合资品牌采用双轨战略 体现全球化品牌在中国市场的适应性进化 [17] - 梅赛德斯-奔驰并行展示纯电CLA与AMG CLE 53 宝马主打情怀推出BMW M3 E46 GTR复刻涂装 [20] - 一汽奥迪PPE纯电平台与PPC燃油平台同步首秀 体现转型不能一刀切的现实考量 [20] - 合资品牌整体表现中规中矩 德系 日系品牌市场份额被大幅压缩 新品推出较少 主要以现有产品衍生版本为主 [23] 技术展示与创新 - 理想汽车展示下一代辅助驾驶技术VLA司机大模型最新进展 零跑汽车发布B10全新配色 [17] - 深蓝S09车型中控台被改造为移动中岛用于储存和发放饮料 [5] - 魏建军亲自驾驶坦克300展示越野能力 吸引数百人围观 [12] - 各品牌采用艳丽多彩涂装和联名造型产品 通过视觉刺激吸引用户关注 [26] 区域市场影响 - 成都作为西部车市引擎战略地位凸显 2024年四川汽车制造业增长95% 私家车年增78万辆 西部成为未来5年车市增长核心极 [36] - 展会技术前沿 场景融合 政策给力特质加速西部市场新能源认知渗透 推动区域产业升级 [36] - 现场设置试乘试驾专区 为本地消费者提供从买车到上牌再到补贴领取的一站式服务 [31]

核心观点 - 长城汽车将都江堰治水哲学融入新能源与智能技术研发 强调因势利导和长期主义价值观 [2][4][6] - 公司通过Hi4智能四驱电混技术实现技术惠民 以两驱价格提供四驱体验 [4] - 长城汽车以持续科技创新致敬都江堰智慧 立志将Hi4打造为中国汽车技术标杆 [2][6] 技术研发 - 全球首创Hi4智能四驱电混技术体系采用功率分流架构 与都江堰"四六分水"设计原理一致 [4] - 技术实现驱动车辆时利用另一路动力发电存储 保证加速爬坡场景的强劲动力随用随有 [4] - 发动机保持高效运作 同时达成省油省电效果 [4] 战略定位 - 公司成立35年来坚持"为民"价值取向 以实干为路径开展技术研发 [6] - 未来将持续以科技创新为核心 为全球市场提供高价值高可靠的技术产品 [6] - 技术研发注重守护用户利益和创造社会价值 延续都江堰可持续体系理念 [2]

产品战略与定位 - 公司产品定位清晰 聚焦哈弗SUV+硬派越野+高端新能源细分赛道 打造差异化竞争优势 [1] - 插混技术Hi4/Hi4-T主打高性价比四驱混动系统 实现四驱体验两驱价格 采用前后轴双电机串并联四驱架构和3擎9模智能动态切换 [2] - 坦克平台专用Hi4-T/Hi4-Z插混技术助力硬派越野车型抢占市场份额 [2] 财务表现与预测 - 2024年公司毛利率达19.51% 海外市场毛利率达18.8% [2] - 2025年Q1营业收入400.19亿元同比下降6.63% 归母净利润17.51亿元同比下降45.60% 毛利率17.84% 净利率4.38% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为2427.1/2825.8/3458.1亿元 同比增长20.0%/16.4%/22.4% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为169.25/193.75/235.67亿元 同比增长33.35%/14.48%/21.64% [4] 海外市场拓展 - 海外汽车市场毛利率达18.8% 汽车出口销量快速增长成为业绩核心动力 [2] - 公司实施产研销一体化全球布局 长期主义贯穿海外高质量发展 [2] 细分市场表现 - 坦克300车型2024年国内硬派越野销量第一达7.4万辆 占据可观市场份额 [3] - 硬派越野细分市场随车型丰富有望进一步扩大 [3]

汽车经销商库存状况 - 8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0% 同比上升0.8个百分点 环比下降0.2个百分点 [1] - 库存预警指数位于荣枯线之上 汽车流通行业景气度有所下降 [1] - 经销商压力增大 车企需调整生产与营销策略以应对去库存任务 [1] 品牌战略调整与市场竞争 - 锐胜汽车宣布成为独立品牌 聚焦MPV市场并拥有产品研发及营销自主权 [2] - 未来5年将投入200亿元研发资金 加速产品优化升级 [2] - 行业MPV市场竞争加剧 推动资源重新配置 [2] - 长城汽车强调普通车价值定位 注重为用户创造实用价值 [3] - 策略有助于拓展低消费地区市场份额 推动市场细分与资源优化 [3] 数字化服务与用户体验优化 - 特斯拉调整车联App功能 改进汽车服务线上沟通记录保存机制 [4] - 聊天记录保存时间将从2小时延长至至少24小时 [4] - 服务升级强化用户黏性 推动行业提升售后及用户运营标准 [4]

行业整体表现 - 申银万国汽车行业310家上市公司上半年合计实现营业收入2.05万亿元 同比增长7.93% 归母净利润860.63亿元 同比增长3.02% [1] - 行业整体延续稳健增长态势 主要受益于"两新"政策及电动化、智能化技术加速落地 [1] - 新能源汽车成为最大亮点 产销和出口均实现突破性增长 自主品牌市场份额进一步扩大 [1] 头部企业优势 - 营收格局呈现"头部集中、梯队分明"特征 比亚迪以3712.81亿元营收稳居第一 同比增长23.30% [2] - 上汽集团以2918.99亿元营收位列第二 同比增长3.35% 潍柴动力以1131.52亿元营收跻身千亿阵营 [2] - 长城汽车、华域汽车、长安汽车等30家企业营收突破百亿元 构成行业中坚梯队 [2] 盈利分化明显 - 比亚迪以155.11亿元归母净利润蝉联行业盈利榜首 同比增长18.01% [3] - 长城汽车、上汽集团、潍柴动力盈利规模均突破50亿元 [3] - 264家上市车企实现盈利 但广汽集团、北汽蓝谷、江淮汽车等老牌车企仍陷亏损 [3] 新能源转型企业表现 - 北汽蓝谷上半年营收同比激增153.21% 新能源车型销量同比翻倍 [2] - 富特科技、威帝股份等企业营收增速超100% 受益于智能驾驶传感器和车载电子领域技术突破 [2] - 广汽集团传统燃油车销量同比下滑15% 新能源研发与产能建设投入超50亿元 处于"旧业务收缩、新业务未盈利"过渡期 [3] 零部件企业崛起 - 南方精工上半年实现归母净利润2.29亿元 去年同期亏损70万元 订单量同比增长超300% [3] - 航天科技、菱电电控、正裕工业等多家汽车零部件企业归母净利润同比翻番 [3] - 零部件企业业绩高增长主要得益于新能源汽车传动系统和智能驾驶毫米波雷达部件领域的技术突破 [3] 新能源汽车产销 - 上半年新能源汽车产销分别达696.8万辆和693.7万辆 同比分别增长41.4%和40.3% [4] - 新能源汽车新车销量占比达44.3% 较去年同期提升5.2个百分点 [4] - 新能源乘用车零售渗透率高达50.2% 连续四个月突破50% [4] 技术突破与研发 - 长城汽车形成Hi4混动技术家族 突破城市与越野场景边界 [4] - 比亚迪迭代刀片电池与DM-i 5.0混动系统 上半年研发投入超120亿元 [4] - 技术创新推动行业从"电动化"向"电动化+智能化"融合转型 [4] 出口与全球化 - 上半年中国汽车出口308.3万辆 同比增长10.4% 其中新能源汽车出口106万辆 同比激增75.2% [5] - 头部车企构建"本地化研发、本地化生产、本地化服务"体系 长城汽车形成"10+3+N"全球化生产布局 [5] - 比亚迪在德国慕尼黑设立研发中心 上汽集团构建覆盖170个国家和地区的销售网络 [5] 行业挑战 - 新能源汽车免购置税优惠政策面临退坡 部分地区已暂停汽车置换补贴 [5] - 行业"价格战"从燃油车蔓延至新能源领域 部分企业采取"以价换量"策略 [5] - 新能源汽车平均售价同比下降 挤压利润空间 [5]

核心财务表现 - 2025Q2公司实现营收523亿元 同比增长7.7% 环比增长30.7% [2] - 归母净利润45.9亿元 同比增长19.1% 环比大幅增长161.9% [2] - 扣非后归母净利润21.1亿元 同比下降41.8% 但环比增长43.8% [2] - 单车利润达到1.5万元（扣非前） 同比增长8% 环比大幅增长115% [3] 销量与产品结构 - Q2批发销量31.3万辆 同比增长10% 环比增长22% [3] - 平均销售单价（ASP）为16.7万元 同比下降2% 但环比提升7% [3] - 哈弗品牌销量18万辆 同比增长24.7% 魏牌销量2万辆 同比大幅增长106.3% [3] - 坦克品牌销量6万辆 同比下降7.8% 但销量占比环比提升3个百分点 [3] - 出口量达11万辆 环比增长17% 但同比下降2% [3] 盈利能力与成本 - Q2毛利率为18.8% 同比下降3个百分点 但环比改善1个百分点 [3] - 销管研费用率分别为5.2%/1.8%/4.5% 同比变化+0.9/-0.2/-0.1个百分点 [3] - 费用率环比全面改善 分别下降0.5/0.5/0.3个百分点 [3] 技术布局与产品发展 - Coffee OS 3智能座舱系统已搭载至蓝山、高山、二代哈弗枭龙MAX等多款战略车型 [4] - Coffee Pilot Ultra车位到车位功能于8月正式OTA上线 并搭载于坦克500改款等新车 [4] - CP Plus辅助驾驶系统首搭二代枭龙MAX上市 [4] - 发布下一代全动力智能超级平台 兼容插电、混动、纯电、氢能混动和燃油五大动力形式 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025/2026/2027年归母净利润预期至140/190/226亿元（原为123/139/144亿元） [5] - 对应市盈率（PE）为16/12/10倍 [5] - 维持"买入"评级 [5] 财务指标展望 - 预计2025年营业总收入2401亿元 2026年3251.5亿元 2027年4097亿元 [7] - 毛利率预计保持在19.0%-19.5%区间 [7] - 归母净利率预计在5.5%-5.85%之间 [7] - 收入增长率预计2026年达35.42% 2027年为26.0% [7] - 归母净利润增长率预计2026年达36.24% 2027年为18.54% [7]