煤炭行业政策利好 - 有关部门发布通知要求煤矿按均衡生产原则安排年度计划，年度原煤产量不得超过公告产能，月度产量不超过公告产能10% [3] - 政策被市场解读为"反内卷"，类比2016年供给侧改革，煤炭板块午后直线拉升，多股涨停 [3][6] - 当前煤价658元/吨较2021年高点1202元/吨累计下降45.3%，政策有望扭转行业困境 [7] 煤炭板块市场表现 - 潞安环能涨停至12.60元，成交额10.98亿，换手率3.05%，动态市盈率14.33 [5] - 山西焦煤、山煤国际等12只煤炭股涨停，涨幅均超9.9%，主力净流入规模在1.04亿至4亿之间 [6] - 陕西煤业涨7.93%至21.10元，中煤能源涨9.42%至12.55元，成交活跃 [6] 券商解读政策影响 - 浙商证券认为政策分两阶段影响：30%的政策预期涨幅+43.7%的业绩修复涨幅，低PB小市值个股弹性更大 [7] - 长江证券指出政策叠加美联储降息或国内需求刺激，煤价改善持续性可期，红利属性提供投资保障 [7] - 民生证券分析焦煤需求受钢厂利润驱动，当前钢厂利润高位将带动铁水产量和焦煤价格跟涨 [8] 大盘及关联板块表现 - 沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，三大指数均创年内新高 [9] - 全市场2540只个股上涨，112只涨停，雅江电站概念股爆发，中国能建、中国电建等基建股涨停 [10][11][12] - 五新隧装涨66.62%，铁建重工涨20.04%，基建相关个股涨幅居前 [12]

市场整体表现 - A股三大指数均创年内新高 沪指涨0.62%至3581.86点 深证成指涨0.84%至11099.83点 创业板指涨0.61%至2310.86点 [1] - 全天成交额达1.93万亿元 较前一交易日增量2015亿元 超2500股上涨 连续第二日超100只个股涨停 [1] 领涨板块及个股 雅下水电概念 - 五新隧装、基康技术双双30cm涨停 保利联合、中国电建等10余只个股涨停 [4][5] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 相当于西藏年总投资金额6倍 预计带动水利水电建设、隧道掘进、民爆等多领域企业受益 [5] 煤炭板块 - 山西焦煤、潞安环能等4只个股涨停 平煤股份、中煤能源涨超9% [6][7] - 动力煤市场呈现"旺季需求主导、供给结构性收紧"特征 焦炭首轮提涨推动炼焦煤价格继续上涨 [7] 钢铁板块 - 方大特钢、西宁特钢等3只个股涨停 八一钢铁涨超7% 华菱钢铁涨超6% [8][9] 白酒板块 - 山西汾酒、迎驾贡酒涨超5% 泸州老窖涨超4% 五粮液、贵州茅台跟涨 [9][10] 贵金属板块 - 西部黄金涨近7% 湖南白银、中金黄金涨超3% 现货黄金突破3400美元/盎司 日内大涨近1.5% [11] 中字头个股 - 中国能建、中钨高新、中国电建等涨停 [12][13] 光伏设备 - 亿晶光电涨停 大全能源、弘元绿能涨超7% 通威股份涨超5% [14] 下跌板块及个股 智谱AI概念 - 优刻得跌超7% 中科金财跌超4% 光云科技、亚信安全跌超3% [14][15] 游戏板块 - 吉比特跌超4% 盛天网络跌超3% 巨人网络、冰川网络跌超2% [15][16] 银行板块 - 民生银行、渝农商行跌超2% 浙商银行、江苏银行跌超1% [16][17] PCB概念 - 铜冠铜箔跌超5% 景旺电子、逸豪新材跌超4% 大族数控跌超3% [17][18] 后市展望 - 中金公司指出A股资金面出现五大重要变化 包括人民币资产相对受益、个人投资者占比提升、股市吸引力增强等 建议对下半年市场保持相对积极 [18]

市场表现 - 沪指涨0.62%报3581.86点，成交8406亿元，深成指涨0.84%报11099.83点，成交10471亿元，创业板指上涨0.61%报2310.86点 [1] - 两市上涨2540家，下跌2724家，152家涨幅持平，共114股涨停，11股跌停 [2] - 上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶 [2][7] 行业板块 - 煤炭板块午后爆发，山西焦煤、山煤国际等多股涨停，潞安环能涨停 [1] - 水电概念持续发酵，民爆、工程机械、水泥建材、钢铁等板块领涨，中国电建、中国能建2连板，中铁工业、华新水泥等超10股2连板 [1] - 光伏概念股反弹，亿晶光电涨停，固态电池板块走高，德新科技等多股涨停 [1] - 海南自贸区板块异动，凯撒旅业一度涨停，军工、白酒板块有所表现 [1] - 银行、AI应用等方向跌幅居前 [1] - 主力资金净流入煤炭开采、白酒Ⅱ、电池、光伏设备、能源金属等行业，净流出IT服务Ⅱ、汽车零部件、软件开发、通用设备、多元金融等行业 [3] 焦点个股 - 高位人气股上纬新材再度涨停晋级10连板，累计涨幅超519%，刷新A股"20cm"个股连板纪录，成交超14亿元 [1] 政策与事件 - 国家能源局拟在重点产煤省(区)组织开展煤矿生产情况核查工作，超能力生产煤矿一律责令停产整改 [4] - 深圳预计年内将有"在港上市的大湾区企业回深交所上市"等一系列改革成果落地 [5] - 普京将于9月访华，出席中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动 [6] 机构观点 - 中国银河认为市场向上逻辑将进一步明晰，中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会，A股市场上行趋势不改 [7] - 光大证券指出煤炭板块中长期预期不悲观，推荐中国神华、中煤能源 [8] - 华安证券表示科技行情有望延续强势，地产阶段性估值修复仍有空间，有景气支撑领域如稀土永磁、贵金属、工程机械等值得关注 [9]

公司经营情况 - 2025年上半年中国电建新签新型储能项目96个，合同金额209.14亿元 [2] - 按地区分布统计，境内合同金额5450.35亿元，同比增长3.16%；境外合同金额1416.65亿元，同比增长17.50%；合计金额6866.99亿元，同比增长5.83% [2][8] - 2025年6月公司新签合同金额5亿元以上项目70个，其中储能相关7个，总规模超2.75GW/13GWh，涉及金额133.38亿元 [2] 业务类型分析 - 能源电力业务新签合同金额4313.88亿元，同比增长12.27%，其中水电1004.55亿元（+66.67%）、风电1429.02亿元（+68.78%）、太阳能发电1137.43亿元（-28.55%）、火电196.54亿元（-62.03%）[5] - 新型储能业务新签合同金额209.14亿元，项目数量96个 [5] - 水资源与环境业务合同金额773.21亿元（-14.05%），其中水利508.61亿元（-7.34%）、水务105.64亿元（+29.24%）[5][6] 重大储能项目 - 乌兰察布市察右中旗100万千瓦/600万千瓦时电源侧储能项目EPC合同62.38亿元 [10] - 深汕特别合作区蓝威能源300MW/1200MWh储能电站EPC合同17.46亿元 [11] - 谷山梁500千伏变电站两个50万千瓦/200万千瓦时独立储能电站EPC合同各14.62亿元和14.59亿元 [12] - 井陉矿区300MW/1200MWh共享储能电站EPC合同10.86亿元 [12] 其他重点工程 - 辽宁华电丹东东港100万千瓦海上风电EPC合同107.70亿元 [10] - 沙特Round5 MAS 1000MW光伏项目EPC合同35.72亿元 [10] - 菲律宾帕基尔1400MW抽水蓄能电站项目20.71亿元 [10] - 越南心生义垃圾转化能源项目13.62亿元 [12]

市场表现 - A股三大指数开盘涨跌不一 大基建板块持续爆发 午后能源 煤炭板块接力上涨 [1] - 中证A500指数上涨0.40% 成分股中国能建 隧道股份 浙富控股 中国电建 中国交建均10cm涨停 [1] - 中证A500ETF龙头上涨0.50% 冲击4连涨 [1] - 中证A500ETF龙头盘中换手8.08% 成交13.73亿元 近1年日均成交19.53亿元 [1] - 中证A500ETF龙头最新规模达169.77亿元 [1] 指数与ETF表现 - 中证A500ETF龙头近6月净值上涨8.40% [1] - 中证A500ETF龙头自成立以来最高单月回报3.55% 最长连涨月数2个月 最长连涨涨幅5.34% [1] - 中证A500ETF龙头近3个月超越基准年化收益8.34% [1] - 中证A500指数从各行业选取市值较大 流动性较好的500只证券作为样本 反映各行业最具代表性上市公司表现 [2] - 中证A500指数行业分布均衡 传统行业和新兴行业各占一半 增加医药 新能源 计算机等新兴行业权重 [2] 宏观经济 - 2025H1国内生产总值660536亿元 同比增长5.3% 2025Q2同比增长5.2% 环比增长1.1% [2] - 上半年经济运行总体平稳 稳中向好 新动能成长壮大 高质量发展取得新进展 [2] 机构观点 - 英大证券预计2025年下半年A股市场节奏放缓 沪深三大指数呈现震荡慢牛格局 结构性机会占优 市场风格轮换 小盘股和大盘股均有机会 [2] - 光大策略认为下半年市场或冲击新高 行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动 有望突破2024年下半年阶段性高点 [3] 投资策略 - 中证A500ETF龙头均衡配置各行业优质龙头企业 一键布局A股核心资产 [3]

中证A500ETF及指数表现 - 中证A500ETF(560510)上涨0.50%，冲击4连涨，盘中换手3.35%，成交1.75亿元 [1] - 跟踪指数中证A500指数(000510)上涨0.31%，盘中点位创年内新高 [1] - 成分股中国能建(601868)上涨10.20%，隧道股份(600820)上涨10.07%，浙富控股(002266)上涨10.03%，中国电建(601669)上涨10.02%，中国交建(601800)上涨10.01% [1] - 中证A500指数近一月涨逾6%，带动相关ETF净值回升，全市场38只跟踪该指数的ETF中有35只单位净值回到1元以上 [1] 市场驱动因素分析 - A股市场风险偏好提升，中证A500指数6月23日至7月18日上涨6.25%，超过大盘涨幅 [1] - 稳定资本市场预期政策构建了对宏观扰动的"隔离墙"，下行风险可控预期强化 [2] - 反内卷逻辑连接"短期景气亮点"与"中期供需格局改善"，上游周期和中游制造行情演绎顺畅 [2] - 科技景气验证与中美贸易谈判成果共振，强化短期价值向成长切换行情 [2] 2025下半年市场展望 - 25Q4基本面预期向2026年锚定，市场可能加速反映2026年供需格局改善 [2] - 2026年A股净利润增速回升，25Q4低基数高增长有利于困境反转预期发酵 [2] - 2025年是居民存款到期重定价高峰，岁末年初含权类债资产将获自然增量 [2] 产品工具属性 - 中证A500ETF(560510.SH)紧密跟踪中证A500指数，覆盖各行业市值大、流动性好的500只证券 [2] - 泰康基金旗下中证A500ETF及联接基金为投资者提供布局A股"大而美"的差异化工具 [3]

指数表现 - 中证基建工程指数强势上涨4.24% 成分股中国能建 隧道股份 中国电建涨停 中国交建 浙江建投跟涨 [1] - 基建50ETF上涨5.05% 冲击4连涨 [1] - 基建50ETF近1年净值上涨14.86% [1] - 基建50ETF近3个月超越基准年化收益10.16% [1] 交易数据 - 基建50ETF盘中换手23.73% 成交7.32亿元 [1] - 近1周日均成交2.12亿元 [1] - 最新规模达29.78亿元 创近半年新高 [1] - 最新份额达25.96亿份 创近3月新高 [1] - 最新资金净流入5.98亿元 [1] 历史收益特征 - 成立以来最高单月回报18.03% [1] - 最长连涨月数4个月 [1] - 最长连涨涨幅28.85% [1] - 上涨月份平均收益率5.01% [1] 指数构成 - 中证基建工程指数选取建筑与工程 建筑装修行业上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比61.81% 包括中国建筑 中国中铁 中国电建等 [2] 行业动态 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 总投资约1.2万亿元 [2] - 项目将增加水电基建工程施工 带动水泥 减水剂及民爆等材料需求 [2] - 工程技术高难度及材料准入高标准使龙头企业更加集中受益 [2] 投资环境 - 上半年基础设施投资同比增长4.6% 增速比全部投资高1.8个百分点 [3] - 基础设施投资拉动全部投资增长1.0个百分点 [3] - 区域重大工程项目陆续开工将有效拉动基建投资增速 [3]

央企现代能源指数及ETF表现 - 中证国新央企现代能源指数强势上涨2.11% 成分股中国能建涨10.20%、中国电建涨10.02%、东方电气涨9.99% [3] - 央企现代能源ETF盘中涨1.66% 冲击4连涨 近1周累计上涨4.08% 涨幅排名可比基金第1 [3] - ETF最新规模达4853.26万元 创近1月新高 近6月净值上涨6.42% [4][5] 流动性及交易特征 - ETF盘中换手率44.07% 成交2193.77万元 近1周日均成交844.59万元 [3] - 历史持有1年盈利概率65.82% 上涨月份平均收益率3.05% 年盈利百分比100% [5] - 近半年最大回撤7.04% 回撤后修复天数71天 为可比基金中最快 [5] 指数构成及费率结构 - 指数选取50只国资委下属现代能源产业上市公司 前十大权重股合计占比49.93% [6] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金中最低费率水平 [5] - 权重股包括长江电力、国电南瑞、中国核电等能源龙头企业 [6] 行业投资机遇 - 雅下水电工程总装机容量6000-7000万千瓦 总投资1.2万亿元 相当于3个三峡装机6个三峡投资规模 [4] - 工程水位落差达2300-2400米 为三峡20倍 将带动水电设计施工及发电设备投资强度提升 [4] - 全国最大电力负荷达15.06亿千瓦 较去年极值增加0.55亿千瓦 部分地区负荷同比增幅超10% [4] 政策与市场动态 - 甘肃容量电价上调至330元/年·千瓦 现货电价上限同步提升 调峰电源价值显现 [4] - 新能源装机增长较快省份可能出台类似政策 利好火电+储能等调峰电源发展 [4] - 长距离输电需求激活电网设备投资 水电工程采用截弯取直隧洞引水方式开发 [4]

事件概述 - 雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日在西藏林芝正式开工，国务院总理李强出席仪式，国家发改委、中国雅江集团、中国电建及西藏自治区代表发言 [3] 工程投资与市场影响 - 工程总投资约1.2万亿元，为三峡工程（2072亿元）的6倍，采用截弯取直、隧洞引水方式建设5座梯级电站 [4] - 根据2023年水电项目平均造价20344元/kW推算，工程装机容量预计达6000万千瓦 [4] - 建筑工程投资占比均值56%（永久性工程32%-45%，临时工程15%-20%），对应建筑工程投资量6720亿元，按15-20年建设周期计算，年均订单规模336-448亿元 [4] - 中央资金支持明确，2025年拟发行1.3万亿元超长期特别国债，其中8000亿元用于"两重"项目，工程作为"十四五"重大项目资金有保障 [4] 中国电建业务机会 - 公司承担国内65%以上大中型水电站建设任务，全球市占率超50%，主导80%以上河流规划及水电站设计 [6] - 以65%市占率估算，公司每年可获取雅鲁藏布江工程218-291亿元工程量，占2024年新签合同额1.7%-2.3% [6] - 2025年1-5月水电新签合同额653.87亿元，同比增长60.66%，工程开工将长期增厚订单 [6]

基金市场与ESG产品周报 - 权益类基金净值表现领先，偏股混合型基金上涨3.06% [3] - 医药主题基金表现优势显著，港股医药、通信等主题产品净值表现占优 [3] - 股票型ETF资金呈现止盈，被动资金持续减仓大盘宽基ETF，金融地产、红利等主题ETF资金流入明显，港股ETF资金流入趋势不改 [3] 钢铁行业动态 - 工信部修订《钢铁行业规范条件》，对钢铁企业实施"规范企业"和"引领型规范企业"两级评价，并提及推动落后产能有序退出 [3] - 在发改委"供给侧更好适应需求变化"政策目标下，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复 [3] 铜行业动态 - 美国6月CPI继续反弹，市场预计美联储7月不降息概率为94%，美元短期或偏强 [4] - 美国铜套利行为或被提前终止，美国以外铜市场短期或面临供应压力，铜价短期以震荡为主 [4] 煤炭开采行业动态 - 工信部将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业淘汰落后产能 [5] - 中央财经委员会提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [5] - 伴随着反内卷预期逐渐加强，预计煤炭板块整体有望维持上行行情 [5] 电新公用环保行业动态 - 短期"反内卷"政策催化不断，政策力度较强，后续需重点关注政治局会议及各部委、协会的相关部署 [5] - 市场化并购措施、强化技术指标等行政要求可逐步推动落后产能出清 [5] - 25Q3"反内卷"投资值得重视，重点关注具有一定价格弹性的环节如硅料、玻璃、BC电池等 [5] 电力设备出口数据 - 6月逆变器出口金额9.2亿美元，同比持平，环比+10% [6] - 组件+电池出口金额22亿美元，同比-24%，环比-9% [6] - 变压器出口金额54.1亿元，同比+48%，环比+21% [6] - 电表出口金额9.1亿元，同比-22%，环比-4% [6] - 高压开关出口金额30.8亿元，同比+31%，环比+10% [6] 中国电建动态 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元 [6] - 中国电建国内水电市占率超过65%，有望每年获取雅鲁藏布江下游水电工程约218-291亿元的工程量，约占公司24年新签合同额的1.7%-2.3% [6] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工及合同的逐步释放，预计将在未来较长一段时间内有效增厚公司订单 [6]