公司专利技术进展 - 公司取得菲林片动态投影装置专利 授权公告号CN223244966U 申请日期为2024年11月 [1] - 专利涉及投影设备技术领域 包含发光组件 菲林组件和成像镜头模组三大核心部件 [1] - 发光组件包含至少一个发光光源及聚光透镜组 菲林组件包含可旋转齿轮驱动结构 成像镜头模组与旋转齿轮螺纹旋接配合 [1] 公司基础信息 - 公司成立于2000年 位于常州市 主营业务为汽车制造业 [1] - 企业注册资本达28567.9419万人民币 [1] - 对外投资16家企业 参与招投标项目141次 [1] 公司知识产权布局 - 累计拥有商标信息50条 专利信息4054条 [1] - 拥有行政许可62个 [1] - 最新专利涉及动态投影技术 体现公司在车灯光学创新领域的持续投入 [1]

星宇股份智能汽车电子及视觉系统产业中心项目启动 - 公司正式启动智能汽车电子及视觉系统产业中心暨奔牛基地项目 [1] - 项目全面达产后将实现年产约1000万只智能车灯总成的配套生产能力 [1] - 项目将显著提升公司数字化、智能化制造水平 [1] - 项目将有效解决公司未来5-10年的产能缺口 [1]

行业投资评级 - 继续看好汽车板块 [1] 核心观点 - 八月第一周乘用车交强险数据37.5万辆，环比上周下降18.8%，同比上月周度上升3.6% [2] - 细分板块表现：SW摩托车及其他(+6.9%) > SW汽车零部件(+3.5%) > SW汽车(+3.1%) > SW乘用车(+2.1%) > SW商用载货车(+1.8%) > SW商用载客车(+0.2%) [2] - 2025H2建议加大汽车红利风格配置权重，汽车电动化红利进入尾声，智能化处于"黎明前黑暗"，机器人创新在产业0-1阶段 [3] 板块行情复盘 - A股汽车板块在SW一级行业中本周涨跌幅排名第9，港股汽车与汽车零部件板块排名第12 [7][9] - 年初至今A股汽车板块排名第12，港股排名第16 [12][14] - 细分板块内SW摩托车及其他表现最佳，年初至今涨幅领先 [15][17][20][23] - 已覆盖标的中银轮股份、春风动力、均胜电子涨幅居前 [24][26][28][30] - SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.33倍，PE(TTM)与PB(LF)分别处于历史67%和68%分位 [33][37] 板块景气度跟踪 - 8月第1周乘用车上险量37.5万辆，环比-18.8%，新能源车上险量21.6万辆，环比-11.9%，渗透率57.6% [49] - 2025年国内乘用车零售销量预期2380万辆，同比+4.6%，新能源车销量预期1343万辆，渗透率56.4% [51] - L3智能化预计2025年渗透率达28%，L2+智能化渗透率预计达35% [53] - 2025年重卡批发销量预期105万辆，同比+16.9%，其中电动重卡渗透率26.9% [56] - 大中客2025年批发销量预期13.68万辆，同比+18%，新能源出口增速预计更快 [57][58] 投资建议 - 红利&好格局主线：宇通客车、中国重汽A-H、潍柴动力、春风动力、隆鑫通用、福耀玻璃、星宇股份等 [3] - AI智能化主线：小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W、赛力斯、地平线机器人-W、德赛西威等 [3] - AI机器人主线：拓普集团、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等 [3] - 2025H2汽车年度金股组合调整：调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [71]

公司专利技术 - 常州星宇车灯股份有限公司取得"一种汽车像素车灯的增加亮度对比度系统及方法"专利 授权公告号CN115734418B 申请日期为2022年11月 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2000年 位于常州市 主营业务为汽车制造业 [1] - 注册资本28567.9419万人民币 [1] - 对外投资16家企业 参与招投标项目141次 [1] 公司知识产权 - 拥有商标信息50条 专利信息4042条 [1] - 获得行政许可62个 [1]

行业投资评级 - 汽车行业评级为"推荐"（维持）[2] 核心观点 - 6月全球轻型车销量739万辆（同比+2.1%，环比+2.0%），海外市场合计467万辆（同比-3.5%，环比-1.1%），为近两年最大同比下滑[2][5] - 分区域表现： - 中国：272万辆（同比+13%，环比+7.8%），新能源车123万辆（同比+25%，环比+1.5%）[2][5] - 北美：155万辆（同比-4.5%，环比-13%），新能源车13.5万辆（同比-7.0%，环比-9.7%）[2][5] - 欧洲：157万辆（同比-7.7%，环比+11%），新能源车35.5万辆（同比+16%，环比+12%）[2][5] - 7月速报显示北美销量同比+6.8%，欧洲+1.2%[2][5] - 预计2025年海外轻型车销量5498万辆（同比-0.2%），新能源车621万辆（同比+16%）[5] 行业数据 销量表现 - 全球新能源车6月销量180万辆（同比+21%，环比+2.8%），海外市场57万辆（同比+14%，环比+5.8%）[5] - 中国狭义乘用车6月出口50万辆（同比+25%，环比+7.6%）[5] - 南美29万辆（同比+9.0%，环比-5.3%），东亚48万辆（同比+5.1%，环比+17%）[5] 市场竞争格局 - 全球销量前十车企：丰田集团/大众集团/现代起亚份额领先（前5名合计占比8%-14%）[33][35] - 全球新能源销量前十车企：比亚迪/特斯拉/吉利控股居前三（比亚迪份额达25%-30%）[39][41] 投资建议 整车领域 - 重点推荐江淮汽车（豪华车+强竞争力）、上汽集团、长城汽车[5] - 建议关注北汽蓝谷（管理层改革）、吉利汽车（银河A7上市）、理想汽车（波段机会）[5] 零部件领域 - 推荐低估值标的：星宇股份、爱柯迪[5] - 机器人产业链建议关注：豪能股份、福达股份、拓普集团[5] 汇率与运费 - 美元兑人民币中间价下行至6.0-7.0区间[27][31] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续下行[28]

公司成长性表现 - 上市以来在营收端和利润端均表现出优秀成长性 [1] - 沿"客户拓展+产品升级"路径实现快速发展 [1] - 持续推动优质客户拓展与产品结构升级 [1]

核心观点 - 星宇股份是国内自主车灯龙头企业，通过"客户拓展+产品升级"路径实现快速发展，已深度绑定头部新能源/新势力客户 [2] - 公司发展历程可分为轿车周期后期、SUV周期前期、SUV周期后期、新能源周期和智能化周期五个阶段 [3][4][5] - 智能化周期下，车灯行业空间将持续扩容，公司凭借技术优势和客户资源有望进一步提升市场份额 [5][142][143] 发展阶段复盘 轿车周期后期(2007-2011) - 营收从4.46亿元增长至10.98亿元，CAGR 25%，毛利率从25.17%提升至27.22% [18][20] - 主要客户为一汽大众、上汽大众和一汽丰田，收入占比从12.9%提升至54.7% [30] - 2010年启动IPO项目，产能从120万套增至220万套 [25][27] SUV周期前期(2012-2016) - 营收CAGR 26%，但毛利率从25.93%降至20.98% [50][53] - 一汽大众收入占比从28.7%提升至38.4%，新增奥迪、宝马等高端客户 [66][68] - LED车灯项目储备增加，但量产仍以卤素灯为主 [62][65] SUV周期后期(2017-2020) - 营收CAGR 21.62%，毛利率提升至27.30%，利润增速显著高于收入增速 [85][87] - 前照灯市场份额从8.91%提升至13.59%，LED渗透率快速提升 [94][96] - 研发投入占比维持在3.5-4.5%，成功开发ADB大灯等智能产品 [102][106] 新能源周期(2021-2025) - 客户结构从合资为主转向奇瑞、赛力斯、理想等自主品牌 [128] - 2024年营收132.53亿元，CAGR 15.99%，但毛利率降至19.28% [112][115] - 研发投入占比提升至5%以上，前瞻布局DLP、HD-ADB等技术 [130] 智能化周期展望(2026-2030) - 车灯市场规模预计从2024年919亿元增至2028年1402亿元，CAGR 11.14% [140][141] - 行业CR3达45%，技术升级将加速份额向星宇等头部企业集中 [145][146] - 公司已配套华为智选、理想等头部客户，海外扩张将贡献新增量 [5][151] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为163.05/197.08/235.19亿元，CAGR 19-23% [154] - 归母净利润预测为17.59/21.99/26.98亿元，对应PE 19.75/15.80/12.88倍 [155][156]

公司发展周期复盘 - 2007-2011年轿车周期后期阶段营收与盈利能力双升 核心驱动客户为德系南北大众和日系一汽丰田 期间完成上市并加速扩张 持续加大研发投入 [1] - 2012-2016年SUV周期前期收入保持稳定增长 一汽大众与一汽丰田贡献主要增量 盈利能力受客户降价及成本上涨压力 持续深化头部合资车企合作并扩充产能 [2] - 2017-2020年SUV周期后期受益产品与客户双周期 营收稳步增长 因车灯LED升级推动利润增速大幅领先收入增速 一汽大众占比提升且一汽红旗进入前五大客户 [2] - 2021-2025年新能源周期经历客户结构调整 2021-2022年收入增长失速 2023-2024年重回增长通道 客户结构从合资为主转向奇瑞 赛力斯 理想等自主品牌 [3] 财务表现与产能布局 - 归母净利率相比2019-2020年LED红利期高点有所下降但整体保持稳定 [3] - 持续通过高研发投入夯实技术优势 为快速发展打下客户 技术和项目基础 [2] - 扩张节奏持续加快 在享受车灯LED升级红利同时前瞻布局智能车灯技术研发 [2] 行业趋势与竞争格局 - 车灯是具备持续迭代升级能力的优质零部件赛道 智能化升级推动ASP和行业空间持续增长 [3] - 高壁垒使车灯竞争格局优秀 公司行业地位持续提升 [3] - 深度配套华为智选 奇瑞 理想 吉利及北美电动车企等头部客户 绑定头部客户受益行业集中趋势 [3] 未来展望与战略方向 - 积极推动海外市场扩展 有望贡献新增量 [3] - 2025-2027年归母净利润预测分别为17.59亿元 21.99亿元 26.98亿元 对应EPS为6.16元 7.70元 9.44元 [3] - 2025-2027年市盈率分别为19.75倍 15.80倍 12.88倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测分别为17.59亿元、21.99亿元、26.98亿元 [1] - 对应EPS分别为6.16元、7.70元、9.44元 [1] - 2025-2027年市盈率分别为19.75倍、15.80倍、12.88倍 [1] 公司发展周期复盘 轿车周期后期(2007-2011) - 营业收入从4.46亿元增长至10.98亿元，复合增长率25% [15] - 毛利率从25.17%提升至27.22% [15] - 归母净利润复合增长率达30% [15] - 主要客户为一汽大众、上汽大众和一汽丰田 [15] SUV周期前期(2012-2016) - 营业收入从13.18亿元增长至33.47亿元，复合增长率26% [15] - 毛利率从25.93%下降至20.98% [15] - 归母净利润复合增长率为16.65% [15] - 持续开拓广汽丰田、东风日产等新客户 [15] SUV周期后期(2017-2020) - 营业收入从33.47亿元增长至73.23亿元，复合增速21.62% [15] - 毛利率从20.98%提升至27.30% [15] - 归母净利润复合增速达34.93% [15] - 一汽大众营收占比从30.2%提升至37.1% [15] 新能源周期(2021-2025) - 营业收入从73.23亿元增长至132.53亿元，复合增速15.99% [15] - 毛利率从27.30%下降至19.28% [15] - 客户结构从合资为主转变为以奇瑞、赛力斯、理想等自主品牌为主 [15] 行业展望 - 车灯是具备持续迭代升级能力的优质零部件赛道 [9] - 车灯智能化升级将推动车灯ASP和行业空间持续增长 [9] - 高壁垒使得车灯行业竞争格局优秀 [9] - 公司深度配套华为智选、奇瑞、理想等新能源/新势力头部客户 [9] 财务数据 - 2024年营业总收入132.53亿元，同比增长29.32% [1] - 2024年归母净利润14.08亿元，同比增长27.78% [1] - 2024年EPS为4.93元/股 [1] - 当前股价对应2025年PE为19.75倍 [1]

股价表现 - 8月7日股价报122.52元，较前一交易日下跌1.07元 [1] - 当日开盘价为123.60元，最高触及123.90元，最低下探至122.10元 [1] - 成交量为15333手，成交金额1.88亿元 [1] 资金流向 - 8月7日主力资金净流入1670.25万元，占流通市值的0.05% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出580.05万元，占流通市值的0.02% [1] 公司业务 - 主要从事汽车车灯研发、设计、制造和销售业务 [1] - 是国内领先的汽车零部件供应商 [1] - 产品涵盖前照灯、后组合灯、雾灯等各类汽车灯具 [1]