行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但推荐了具体投资标的 包括工行H股、建行H股和中行H股 推荐理由包括高于同业的股息率和更具吸引力的估值 [11] - 核心观点认为 银行业净息差在2026年将出现分化 大行与区域性银行表现不同 同时政策金融工具将在2026年一季度支撑贷款增长 行业资产质量总体稳定但部分领域承压 手续费收入有所改善 盈利增长保持稳定 [2][3][4][8][9] 净息差展望 - 预计净息差压力在2025年四季度将继续缓和 因多数银行已完成全年贷款额度90%以上 缓解了定价竞争 但行业净息差环比仍将收窄 [2] - 展望2026年 多数大行预计净息差将继续同比收窄 尽管速度放缓 资产端LPR可能进一步下降抑制贷款收益率 反内卷努力可能提供部分抵消 疲弱贷款需求限制银行定价能力并导致不利的资产/贷款组合 负债端虽预计存款利率随LPR下调 但进一步降息空间有限 [2] - 区域性银行净息差趋势将优于大行 因其风险偏好更高且更能受益于定期存款利率下调 假设LPR保持稳定 成都银行2026年净息差可能同比扩张 南京银行2026年净息差可能同比企稳 [2] 贷款增长与政策支持 - 5000亿元政策金融工具已于10月底前全部发放完毕 银行正在进行项目层面尽职调查 预计对2026年一季度贷款增长将有更显著支持 [3] - 假设5-10倍杠杆 该政策工具可推动2.5万亿至5万亿元新增贷款 约占对公贷款系统规模的约1.4%至2.8% [3] - 对基础设施和政策支持行业敞口较大的银行可能实现优于同业的贷款增长 [3] - 展望2026年 多数银行预计在高基数下贷款同比增速将放缓 大行普遍预计新增贷款金额与2025年相似 但同比增速放缓 南京银行为在2026年2月30周年庆典时达到3万亿元资产规模 其贷款增长在2025年四季度/2026年一季度可能表现突出 [3] 资产质量状况 - 行业资产质量总体稳定 但开发商贷款和非抵押零售贷款领域持续承压 [4] - 抵押贷款违约风险是投资者关注焦点 原因包括房地产市场持续疲软导致部分抵押贷款LTV超过100% 以及网络贷款利率上限降低可能产生的溢出效应 [4] - 多数银行认为抵押贷款信用风险可控 建行、中行、邮储银行的平均抵押贷款LTV比率分别约为41%、45%、40% 建行9个月抵押贷款净不良贷款形成率同比下降 但未来资产质量压力可能上升 [4] - 非抵押零售贷款方面 中行和邮储银行在个人经营贷款上压力较大 交行指出消费贷款资产质量恶化 招行继续将开发商贷款视为关键风险领域 其70%的不良贷款形成与房地产相关 抵押/微贷/消费贷款资产质量压力上升但仍可控 平安银行因前期去风险努力 零售资产质量在2025年二季度已触底 [4][7] 手续费收入表现 - 手续费收入有所改善 得益于资本市场表现强劲带来的资产管理、信托、公募基金销售的代理和托管费收入强劲 [8] - 低存款利率有助于促进资金从存款向其他收益率更高的资产类别重新配置 进而帮助手续费收入 但存款人风险偏好较低使得这一迁移过程较为渐进 [8] - 建行2025年三季度银保手续费实现同比增长 量增的正面影响超过了费率压力的负面影响 [8] - 银行卡费用因消费疲弱仍是主要拖累 但交行和南京银行指出其卡费表现良好 [8] - 预计2026年第三阶段公募基金费率下调可能对手续费收入造成影响 [8] 盈利增长与股息 - 大行普遍维持2025年盈利同比基本持平的指引 但中行、建行、交行、邮储银行在2025年3月资本重组后每股股息可能被稀释 [9] - 交行预计2025年四季度盈利环比增长改善 应能部分抵消稀释影响 平安银行预计2025年四季度盈利环比增长改善 并在2026年恢复同比正增长 [9] - 区域性银行方面 成都银行预计2025/2026年盈利增长约5% 因新管理层更不愿意通过债券处置实现公允价值收益 南京银行预计2025年盈利增长约8% 与9个月增速相似 [9] 潜在股权融资与估值 - 继2025年3月首批大行资本重组后 市场普遍预期第二批大行资本重组将在2026年进行 包括工行和农行 [10] - 市场对配售估值存在争论 农行A股当前交易于2025年预期市净率1.07倍 而工行A股交易于0.76倍 汇金很难对一家银行按溢价、另一家按折价进行资本重组 [10] - 对于区域性银行 北京银行潜在的股权融资是关注焦点 若其融资获批且定价低于1倍市净率 可能为其他交易于1倍市净率以下的区域性银行打开融资窗口 [10] 重点公司推荐 - 推荐工行H股、建行H股、中行H股 因其高于同业的股息率和更便宜的估值 且9个月盈利增长回归正增长区域有利于股息率主题 [11] - 工行H股可能因管理层有更强动力提升A股股价以缩小与农行A股的估值差距而间接受益 [11] - 建行H股可能继续实现优于同业的盈利增长 且估值和股息率具有吸引力 [11] - 中行H股可能获得来自平安的增量资金流入 因平安在邮储银行和农行的持股比例已达4.8%和3.3% 且此前对中行的投资限制可能已解除 [11][12]

文章核心观点 - 近期A股市场银行板块逆市走强，多家上市银行获大股东增持，反映出增持策略从防御性向主动市值管理转变，基于经济复苏和息差企稳预期引导估值修复[1] - 银行板块基本面韧性强，市场表现突出，部分银行股股价创历史新高，年内涨幅显著，受到避险情绪和长期资金配置偏好等多重因素支撑[2] 银行股增持情况 - 南京银行获外资大股东法国巴黎银行增持约1.28亿股，合计持股比例由17.02%跃升至18.06%[1] - 成都银行两大股东联手增持近3424.7万股，耗资约6.11亿元，拟增持金额合计不低于7亿元且不高于14亿元[1] - 10月以来上市银行迎来增持潮，城商行与农商行占比超80%，增持行为发生在股价上涨期[1] 银行板块市场表现 - 截至11月21日收盘，近一个月累计涨幅为正的银行股有17只，中国银行和工商银行A股价格连创历史新高[2] - 农业银行年内累计涨幅达57.84%，登顶板块涨幅榜[2] - 42家上市银行中，前三季度实现净利润同比上涨的有35家，其中7家实现两位数增长[2] 机构观点与投资逻辑 - 多家券商分析师重申银行板块存在投资机会，基本面韧性强，受市场避险情绪推动[2] - 保险等长期资金配置偏好强，中小保险机构寻求中小银行的长期股权投资机会，优质城商行有望迎来配置盘加仓[2]

银行股东及高管增持情况 - 四季度以来多家上市银行获大股东或高级管理人员增持 包括南京银行 成都银行 常熟银行 沪农商行 苏农银行等[1] - 南京银行第一大股东法国巴黎银行通过QFII主体增持约1.28亿股 占总股本1.04% 持股比例由17.02%增至18.06% 此前在9月亦增持约1.08亿股 两次合计增持约2.36亿股[2] - 成都银行两名股东成都产业资本集团和成都欣天颐投资合计增持约3424.7万股 增持金额分别为2.53亿元和3.58亿元 增持后持股比例分别为6.06%和4.27%[1][2] - 常熟银行多名高级管理人员计划增持 包括行长 副行长及董事会秘书等[3] - 沪农商行和苏农银行分别获得行内多名高级管理人员及大股东常熟市投资控股集团有限公司的增持[3] 银行板块市场表现与估值 - 四季度以来Wind银行指数区间累计涨幅近8% 农业银行 工商银行等个股股价创历史新高[4] - 银行股凭借低估值 高分红等特性吸引险资等中长期资金配置 估值修复仍有空间[4][5] - 银行股盈利能力较强 估值偏低 分红率较高 吸引追求稳定回报的资金密集增持[5] 增持行为的意义与驱动因素 - 股东及管理层增持反映出对银行长期投资价值的信心 增持集中于经营稳健 区域经济韧性较强的城商行和农商行[1][4] - 增持行为是对银行内在价值的肯定 为市场提供了明确的估值锚定[4] - 银行股估值修复依赖三大驱动力 低估值与高股息率的配置吸引力 区域经济韧性支撑资产质量 政策支持与息差企稳预期[6] - 增持主体包括外资机构 地方国资和银行董监高 传递出内外部资本对区域银行经营韧性的认可[4]

成都银行股东增持详情 - 成都银行两家实际控制人控制的股东在8月27日至11月21日期间合计增持约3424.70万股，累计增持金额共计6.11亿元 [2] - 其中，成都产业资本集团增持1404.475万股，占股份总数0.3314%，增持金额约2.53亿元，增持后持股比例由5.73%升至6.0618% [3] - 成都欣天颐投资有限责任公司增持约2020.22万股，占股份总数0.4766%，增持金额3.58亿元，增持后持股比例由3.80%升至4.2737% [3] - 两家增持股东均为成都市国资委实际控制企业 [3] - 该增持计划原设价格上限为17.59元/股，因股价突破上限而暂停，后于8月9日调整计划，取消价格上限并将实施周期延长至2026年4月8日，计划增持金额合计约7亿元至14亿元 [4] 其他银行股东及管理层增持案例 - 南京银行外资第一大股东法国巴黎银行（QFII）在9月29日至11月20日期间增持逾1.28亿股，占该行总股本1.04%，增持后合计持股比例由17.02%增至18.06% [2][6] - 青岛银行股东青岛国信产融控股（集团）有限公司在9月15日至11月5日期间，以约9.57亿元资金累计增持青岛银行H股股份2.43亿股，占股份总数4.18%，增持后合计持股比例上升至19.17% [6] - 厦门银行部分董监高自4月以来累计增持25.44万股 [7] - 齐鲁银行部分董监高及核心管理人员计划合计增持金额不低于350万元 [7] - 常熟银行部分高管宣布将在未来6个月内增持不少于55万股 [7] 银行板块增持整体情况与市场观点 - 根据研究机构测算，今年1月1日至11月21日，银行板块获股东或高管增减持净金额约为90.30亿元，在31个行业中位居第一，其中增持金额约126.30亿元，仅次于交通运输业 [2][7] - 研究机构指出，当前银行板块估值低于市场，但中枢出现边际抬升迹象，国有大行估值上升明显，红利价值受到青睐 [7] - 截至11月14日，银行板块PB（市净率）为0.73倍，位于2019年以来75.5%百分位，农业银行、招商银行、杭州银行、成都银行、常熟银行PB领先同业 [7] - 结构调优被视作银行价值重估的突破口，建议从高股息、新动能和顺周期三大主线把握投资机遇 [8]

报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [5] 报告核心观点 - 年初至今银行板块股东及高管踊跃增持，增持力度在31个行业中居于前列，净增持金额达90.30亿元，彰显对银行自身价值及发展前景的信心 [2][5] - 银行中期分红时间点临近，若年底市场风格趋于均衡，板块存在补涨机会 [5] 股东及高管增持情况 - 2025年1月1日至11月21日，银行板块获股东或高管增减持净金额约为90.30亿元，在31个行业中排名第一；其中增持金额约126.30亿元（排名第二），减持金额约为36.01亿元 [5][8] - 超过半数银行披露大股东或高管增持计划（10家银行股东增持、15家银行高管增持） [5] - 增持金额前三的银行分别为：南京银行（73.8亿元，占流通股比重+5.94pct）、苏州银行（17.4亿元，占流通股比重+5.25pct）、光大银行（12.4亿元，占流通股比重+0.69pct） [5] - 常熟银行、苏农银行近期公告部分董事、监事、高级管理人员将在公告后6个月内增持股份；成都银行、苏州银行、齐鲁银行的股东/高管增持计划仍在进行中 [5][9] 周度市场表现与数据跟踪 - 2025年11月17日至11月21日期间，银行板块下跌0.87%，在31个板块中排名第1位，跑赢沪深300指数2.90个百分点 [5] - 同期市场利率情况：半年期国有大行+股份行转贴现平均利率为0.68%，环比上周提升7bp；10年期国债收益率平均为1.81%，环比上周持平 [5] - 流动性数据：新发行同业存单5330亿元，较上周减少1761亿元；平均发行利率为1.64%，较上周提升1bp；期末同业存单余额20.51万亿元，较10月末减少2541亿元 [5] 投资建议与主线 - 投资建议重点把握三条主线：1）寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐青岛银行、宁波银行、招商银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐兴业银行、重庆银行、常熟银行，相关标的为上海银行；3）红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [5] 行业及公司动态 - 政策动态：央行北京分行联合印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》；11月20日1年期与5年期以上LPR均维持不变 [11] - 公司公告：无锡银行拟实施中期分红，每股派现0.11元；沪农商行、南京银行、成都银行等多家银行披露股东或高管增持进展 [12][13]

文章核心观点 - A股上市银行近期出现由重要股东和高管主导的增持潮，反映出内部人士对银行长远发展前景的信心 [1] - 银行板块在市场整体波动中逆势走强，部分国有大行股价创出历史新高，配置盘持续加仓意愿强烈 [1] - 业内分析认为银行股投资逻辑转向“弱周期”，其高股息、低估值的属性在当下市场环境中吸引力凸显 [10] 股东增持动态 - 成都银行两大股东成都产业资本集团和成都欣天颐合计耗资约6.11亿元增持近3424.7万股，此次增持后持股比例分别达约6.06%和4.27%，且增持计划尚未完成，拟增持总金额不低于7亿元、不高于14亿元 [3] - 南京银行第一大股东法国巴黎银行在近期增持约1.28亿股，占总股本1.04%，使其合计持股比例由17.02%升至18.06%，创持股新高，此为该股东年内的第二次大规模增持 [4] 高管增持情况 - 常熟银行6名高级管理人员计划在6个月内以自有资金增持不少于55万股该行A股股份 [6] - 沪农商行5位高管已“自掏腰包”合计增持25.91万股，成交价格区间为9.02元/股至9.08元/股，并承诺锁定两年 [6] - 齐鲁银行董事、监事及高管人员增持股份进展顺利，截至公告日增持金额约315万元，完成计划金额的90% [6] 银行板块市场表现 - 近一个月内17只银行股累计上涨，其中中国银行涨幅达13.74%，重庆银行涨9.34%，交通银行和工商银行涨幅均超5%，工商银行和中国银行股价盘中创历史新高 [9] - 年内多家银行股累计涨幅显著，农业银行以57.84%的涨幅领跑，青岛银行、厦门银行等A股年内累计涨幅也超过20% [9] - 银行板块估值仍处低位，截至11月21日收盘，仅农业银行股价在每股净资产之上，其余41家A股上市银行均“破净”，市净率中值约为0.6倍 [9] 行业基本面与机构观点 - 上市银行三季报表现积极，42家银行中有35家前三季度净利润同比上涨，其中7家实现两位数增长 [9] - 机构分析指出，银行股“高股息、低估值”属性凸显，配置盘如保险、AMC等资金有持续配置意愿，板块或迎来再配置机会窗口 [10] - 投资逻辑关注两条主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行；二是高股息稳健的大型银行 [11]

银行股东及高管增持动态 - 近期多家A股上市银行，特别是城商行和农商行，出现股东及高管增持潮，涉及南京银行、成都银行、常熟银行、沪农商行等 [1][2] - 成都银行两大股东成都产业资本集团和成都欣天颐合计耗资约6.11亿元增持近3424.7万股，增持计划总金额拟不低于7亿元且不高于14亿元 [2] - 南京银行第一大股东法国巴黎银行在近期增持约1.28亿股，占总股本1.04%，使其合计持股比例由17.02%升至18.06%，为年内第二次大规模增持 [3] - 常熟银行6名高级管理人员计划在6个月内以自有资金增持不少于55万股A股股份 [5] - 沪农商行5位高管于11月13日至17日合计增持25.91万股，成交价格区间为9.02元/股至9.08元/股，并承诺锁定两年 [5] 银行板块市场表现 - A股银行板块近期逆势走强，中国银行近一个月涨幅达13.74%，工商银行A股股价创出历史新高 [1][6] - 近一个月内17只银行股累计涨幅为正，其中重庆银行累计涨幅9.34%，交通银行、工商银行涨幅均超5% [6] - 年内多家银行股表现强劲，农业银行以57.84%的累计涨幅领跑，青岛银行、厦门银行、重庆银行、工商银行、宁波银行A股年内累计涨幅均超过20% [6] - 尽管股价上涨，银行板块整体估值仍偏低，截至11月21日，仅农业银行1家股价在每股净资产之上，其余41家A股上市银行均处于破净状态，市净率中值约为0.6倍 [6] 银行业绩与投资逻辑 - 上市银行三季报表现积极，42家银行中有35家前三季度实现净利润同比上涨，其中7家银行净利润实现两位数增长 [6] - 券商分析认为银行股投资逻辑从“顺周期”转向“弱周期”，在经济偏平淡期间，银行股的高股息特性具有吸引力 [7] - 银行板块的“高股息、低估值”属性凸显，估值受到基本面韧性强、市场避险情绪、保险和AMC等长期资金配置意愿等多重因素支撑 [7] - 机构看好两条选股逻辑：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行；二是高股息稳健的大型银行 [7] - 中小保险预计将积极寻求中小银行的长期股权投资机会，而大型保险资本可能持续增配总市值和资金承载量大的长三角头部城商行 [7]

沪市公司增持回购公告概况 - 截至11月21日晚间8点，沪市近40家公司发布增持回购类公告和经营类利好公告，其中增持回购类公告达32份 [1] - 11月21日晚间，汇顶科技抛出2亿元至4亿元的新回购计划，回购价格上限为124.15元/股，回购股份占总股本比例约0.35%至0.69% [1] - 星德胜、豫园股份、祥源文旅等公司于11月21日集中开展首次回购 [2] 各公司回购计划及实施进展 - 祥源文旅计划回购金额8000万元至12000万元，已于11月20日首次实施回购，买入209.5万股，支付金额1563万元 [2] - 豫园股份于11月21日首次回购公司股份100万股，对应金额539万元，星德胜同日首次回购20万股，对应金额493万元 [2] - 中远海控计划在3个月内回购7.49亿元至14.98亿元，截至11月21日已累计回购A股股份4053万股，支付总金额6.07亿元 [2] - 中国巨石计划回购不超过8.8亿元，截至11月21日已累计回购3418万股，占总股本0.85%，投入金额超过5.34亿元 [3] - 恒瑞医药11月份回购股份97.99万股，对应金额5979万元，截至11月21日累计回购889.87万股，总金额59522万元 [3] - 旗滨集团11月以来累计回购股份1595万股，支付金额11236万元，截至11月21日累计回购2796万股，支付总金额19596万元 [3] 股东增持进展 - 隆基绿能董事长钟宝申完成增持计划，截至11月21日累计增持公司股份613万股，累计增持金额10069万元 [4] - 中国石化控股股东及其一致行动人在2025年4月9日至11月21日期间增持公司A股股份3456万股，对应金额约1.94亿元，累计增持5240万股，对应超过2.94亿元 [4]

成都银行股东增持详情 - 成都银行两大股东成都产业资本集团和成都欣天颐于2025年11月21日公告，在2025年8月27日至11月21日期间联手斥资6.11亿元增持该行股份近3424.7万股 [1] - 具体来看，成都产业资本集团增持1404.475万股，耗资2.526594亿元，持股比例升至6.0618%；成都欣天颐增持2020.2237万股，耗资3.583497亿元，持股比例升至4.2737% [4][5] - 此次增持均价估算为17.84元/股，较其2025年8月首次增持的成本进一步下行 [3][4] - 此次增持是总额不低于6.999827亿元、不高于13.999653亿元增持计划的一部分，该计划于2025年8月27日启动且尚未实施完毕 [6] 成都银行股价表现 - 截至2025年11月21日收盘，成都银行股价报收16.72元/股，较2025年年中的股价高峰时期已下跌41% [4] - 自2025年8月下旬以来，其股价跌幅达到约35% [4] 银行业股东与管理层增持趋势 - 2025年三季度以来，除成都银行外，常熟银行、青岛银行、齐鲁银行、厦门银行等多家上市银行也出现股东或管理层频繁增持 [7] - 例如，青岛银行股东国信产融控股在2025年9月15日至11月5日期间，增持2.43亿股H股，耗资约9.567937亿元；常熟银行股东常熟投控集团在2025年10月9日至11月13日期间增持561.93万股 [7] - 常熟银行、齐鲁银行、苏农银行等多家银行近期也发布了高级管理人员自愿增持的计划或进展 [8] 银行板块市场表现与资金动向 - 银行股指数（882115.WI）从2025年7月的7927.95点一路下降至10月中旬的6700点左右，随后回暖，截至2025年11月21日报收7313.83点 [8] - A股银行股的融资余额从2025年7月初的不足560亿元，逐渐攀升至当前的约756亿元，创下年内新高 [4][8] 行业资金配置背景 - 业内观点认为，保险、AMC等长期资金对高股息资产有较强配置需求，可能带动银行股获资金买入 [10] - 特别是预计从2026年初开始实施的新会计准则，可能使险资通过OCI账户增配银行等高股息标的需求具有持续性 [10]

增持计划实施进展 - 成都产业资本集团于2025年8月27日至2025年11月21日期间通过集中竞价方式累计增持成都银行股份1404.48万股，占该行总股本的0.3314%，累计增持金额为2.53亿元，增持后持股数量达2.57亿股，持股比例升至6.0618% [1] - 成都欣天颐投资有限责任公司于同期通过集中竞价方式累计增持成都银行股份2020.22万股，占该行总股本的0.4766%，累计增持金额为3.58亿元，增持后持股数量达1.81亿股，持股比例升至4.2737% [1] - 本次增持计划尚未实施完毕，两家公司表示将按照计划使用自有资金继续增持成都银行股份 [1]