行业融资态势 - 2026年开年以来，券商发债融资呈现“加速度”态势，截至1月16日，至少已有27家券商发债，合计规模超过1198亿元，同比增长超七成 [1] - 发债规模大幅增长，截至1月16日，27家券商累计发行债券44只，规模达1198亿元，较去年同期的691亿元大幅增长73.43% [2] - 券商密集发债主要受市场行情向好、经营需求扩大、市场利率维持低位以及监管导向共同推动 [4][5] 发债主体特征 - 头部券商在发债中表现突出，华泰证券已发行债券规模达175亿元，国泰海通、中国银河证券发行规模分别为148亿元和140亿元 [2] - 大额发债批复陆续落地，申万宏源证券获准公开发行公司债券不超过600亿元，东方财富证券获准公开发行次级公司债券不超过200亿元 [2] - 大额批复与发行明显向资本实力雄厚、信用评级高的头部券商倾斜 [3] 融资工具与用途 - 从已发行债券结构看，截至1月16日，券商合计发行12只短期融资券、27只公司债、3只次级债 [2] - 短期融资券多用于补充营运资金，普通公司债则以偿还到期债券、补充营运资金为主，次级债等多用于补充资本 [2] - 资金用途呈现分化趋势，既有投向跨境业务、衍生品等“重资本”板块以提升综合竞争力，也有用于支持财富管理、金融科技等“轻资本”业务的转型升级 [3] - 部分券商通过境外融资支持国际业务，例如广发证券拟通过配售H股及发行H股可转换债券组合融资超过60亿港元，所募资金将全部用于向境外子公司增资 [3] 发债驱动因素 - 市场行情向好是重要驱动因素，2025年沪深两市全年累计成交413.78万亿元，首次突破400万亿元，日均成交额刷新历史纪录，增强了券商经营信心 [4] - 当前市场利率维持低位，为券商提供了极具吸引力的发债窗口，发行新债置换到期债务可有效降低融资成本 [5] - 监管倡导证券公司提升资本使用效率，在当前股权融资渠道面临一定约束的背景下，债权融资成为更为可行的选择 [5] 战略背景与行业趋势 - 次级债券可补充券商资本，有助于扩大财务规模，近年来券商总资产增长迅速，中信证券、国泰海通证券与华泰证券已迈入万亿行列 [3] - 在监管部门鼓励打造航母级券商的背景下，券商既有动力也有能力扩充资本 [3] - 券商正通过债券融资积极布局未来业务增长与结构调整 [1]

监管政策调整 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 此次调整仅限于新开融资合约 对调整前已存续的融资合约及其展期不产生影响 [2] - 监管调整清晰体现了逆周期调节的政策取向 旨在通过提高门槛引导市场适度降杠杆 [2] 市场影响分析 - 2025年1月14日 沪深两市单日成交额超过3.9万亿元 [2] - 融资是当前市场重要的增量资金来源之一 开年来融资余额和融资交易占比持续走高 [2] - 对比2015年类似调整 本次调整被认为有助于平抑短期波动、稳定投资者预期 引导市场向更健康、更可持续的中长期行情演化 [2] 证券行业观点 - 对证券行业而言 短期两融业务增速可能趋缓 但整体业务环境将更趋稳健 [3] - 建议关注资本实力和风控能力更强的头部券商的配置机会 [3] - 继续看好券商板块机会 认为在券商业绩增长持续性和资金端压制影响两方面存在预期差 且板块滞涨明显 [2] - 看好居民存款迁移、股市机制重建背景下 券商在大财富管理、投行和机构业务方面的持续增长 [2] 相关公司列表 - 新闻提及的中资券商及相关概念港股包括：华泰证券、广发证券、中国银河、国泰海通、中金公司、中信证券、中信建投证券、东方证券、光大证券、申万宏源、中州证券、国联民生等 [1][4]

行业整体表现与核心驱动 - 2026年初计算机行业迎来强势开门红，行业景气度有望开启底部反转行情[1][5] - 年初至今计算机行业指数涨幅达18.04%，在SW一级行业中排名第三，大幅跑赢同期上证指数(3.96%)、沪深300(2.42%)、创业板指(4.56%)和科创50指数(11.66%)[1][6] - AI应用是推动计算机板块景气度底部反弹的核心动力，万得AI应用指数涨幅达19.25%，其商业化逻辑已逐步形成闭环[1][6] AI应用发展趋势与催化 - AI应用端正迎来密集利好催化，驱动行业从技术验证期加速迈入商业价值兑现期[2][6] - 海外市场动作频频，例如英伟达与礼来达成五年期10亿美元合作推进AI制药，OpenAI推出ChatGPT Health并收购医疗初创公司Torch，加速AI在医疗领域落地[2][6] - 传统SEO正逐步迈向GEO（生成式引擎优化）时代，核心在于品牌对AI时代流量控制权的争夺[2][6] 商业化路径与细分赛道 - B端AI应用有望率先迎来爆发，AI模型在企业内部的应用已显现降本增效效果[2][7] - 建议重点关注的B端细分赛道包括AI+营销、AI+工业软件、AI+医疗、AI+金融[2][7] - 传统C端优质企业凭借深厚的用户基础与品牌影响力，通过AI赋能可进一步巩固竞争壁垒，具备长期投资价值[2][7] 算力基础设施发展 - 国产算力正迎来新一轮发展周期，2025年四季度国内AIDC招标已呈现回暖上行趋势[3][7] - 2026年国内互联网大厂将加速数据中心布局，推进节奏有望快于2025年[3][7] - 若H200供应恢复，将提升大模型训练效率，加速AI应用端落地，同时带动国产算力芯片在推理端的需求释放[3][7] 2026年投资主线与标的建议 - 2026年AI应用将从“可用”向“好用”跨越，与国产算力产业链形成共振，需重点把握两大投资主线[3][8] - 报告给出八大细分赛道标的建议，涵盖大模型及MaaS厂商、国产算力及数据中心产业链以及AI+各垂直领域的具体公司[3][8]

公司股价与交易表现 - 华胜天成股价今日大幅下跌9.95% [1] - 公司股票今日成交额高达109.00亿元 [1] - 公司股票今日换手率达到43.47% [1] 龙虎榜交易数据 - 沪股通专用席位买入公司股票3.85亿元 [1] - 沪股通专用席位同时卖出公司股票2.66亿元 [1] - 中国银河证券大连黄河路营业部净卖出公司股票5.13亿元 [1]

智通财经1月16日讯（记者 林坚 周晓雅）券商"飞单"又收到一波关注。近日有网友发帖称"有券商推介公募专户产 品，返佣并承诺8%的年化兜底"，牵出一条公募基金专户募集环节的违规线索。 对此，金信基金迅速回应，称已接到举报，发现不法分子冒用公司名义非法募集，通过微信推介拟发行的资产管 理计划并许诺返佣、兜底，已向公安机关报案。公司还明确表示，涉事产品未开展实质性销售，未签署任何代销机 构，也未与相关机构及人员合作。同时提醒投资者，公司资产管理计划仅向合格投资者募集，严禁公开募资，需通过 正规渠道参与。 网友的发文截图 该网友自称，自己收到客户经理推介金信基金专户产品，不仅承诺保本兜底、高额返利，还引导投资者绕开券商 代销渠道认购，甚至提议联合其他客户"凑单"，以满足1000万元的起投门槛，违规提供"免5"证券账户等操作。在网友 的描述中，该客户经理来自银河证券，但这并未得到证实。 对此，有券商渠道人士向记者分析，此类行为多为冲刺规模。"部分专户产品初始募集规模不足，客户经理会拉拢 客户拼凑资金，甚至拆分优先级与劣后级。"还有受访人士补充提到，优先级客户获固定利息，劣后级资金投向高风险 标的博取潜在高收益，这种游 ...

行业定位与核心驱动力 - AI眼镜正逐步演变为新一代人机交互的核心载体，行业在2023年迎来关键转折，背后是多项核心技术的集中突破 [1] - 多模态大模型趋于成熟并通过模型压缩技术成功部署至终端设备，专用低功耗芯片的推出为全天候离线语音交互与实时翻译提供硬件基础 [1] - 光波导技术将镜片厚度大幅降低，配合碳纤维等新材料应用，有望实现接近普通眼镜的佩戴体验 [1] - AI功能的加入呈现出“以小增量成本换取大增量体验”的高效价值逻辑，推动AI眼镜从智能手机附属配件转向能在多场景下独立提供价值的智能设备 [1][2] 市场基础与增长潜力 - 当前全球视力受损人群已达22亿，2024年全球太阳镜市场规模约为223.2亿美元，AI眼镜可天然承接传统眼镜与太阳镜的庞大存量用户 [2] - 目前AI智能眼镜占据出货量的主流，2025年上半年占智能眼镜出货量的78% [3] - 预计2028年全球AI眼镜出货量将触达两千万量级 [3] - AR+AI眼镜作为智能眼镜的未来形态，销量预计将从2025年起进入持续增长通道，2027年销量有望突破270万台 [1][3] 竞争格局与产品策略 - 市场格局呈现头部企业引领、众多品牌跟进的“一超多强”特征，并采取双线并行的产品策略 [1][3] - 海外品牌凭借先发优势与生态整合占据显著市场份额，产品线从基础功能到高端显示型号布局完整 [3] - 中国厂商采取更为灵活的市场策略，通过差异化定价快速切入不同消费层级，形成从千元普及型到近万元专业型的立体价格体系 [3] - 价格分层反映了内在技术差异，中低端产品聚焦基础拍摄与音频功能，高端型号则集成复杂的AR显示系统 [3] 当前挑战与成本结构 - 用户体验不佳直接推高产品退货率，成本高企构成阻碍 [4] - 光学显示(43%)与主控芯片(31%)占据大部分整机成本，其中光波导镜片与显示技术为关键成本制约 [4] - 从CES2026发布的产品趋势看，光波导已成为主流方向，显示技术正沿单绿色与全彩Micro-LED双路径演进 [4] - 多厂商共同布局为大规模普及奠定供应链基础，或在未来降低成本障碍 [4] 应用生态与发展前景 - 国内市场呈现品牌生态割裂态势，限制了设备在日常场景中的核心价值 [4] - CES2026发布的产品中，Rokid支持多个AI引擎并与多款应用建立合作，在生态上进行了突破 [4] - 隐私安全规范的缺位需通过行业协作建立明确标准，以构建用户信任 [4] - 随着产品和生态逐步完善，AI眼镜凭借对现有终端的体验革新与场景拓展，依旧有望成为承接人与数字世界连接的核心载体 [4]

核心观点 - AI应用端迎来密集催化，关注度显著提升，传统搜索引擎优化正逐步迈入生成式引擎优化驱动的AI商业化闭环进程，推动应用端从技术验证期迈向商业价值兑现期 [1] - AI应用的商业化逻辑有望率先在企业端应用中放量，生成式引擎优化的价值在于品牌对AI时代流量控制权的争夺，同时AI模型在企业内部降本增效的效果已开始显现 [1][2] - 伴随数据中心需求释放与密集招标，以及高端芯片供应恢复可能提升训练效率，国产算力有望进入新一轮周期 [3] AI应用发展趋势与催化 - 近期AI应用端催化事件密集：港股大模型公司MiniMax与智谱AI上市后表现强势；英伟达与制药巨头礼来达成未来五年高达10亿美元的合作，旨在推进AI辅助药物发现；OpenAI推出ChatGPT Health并收购医疗保健初创公司Torch [1] - 行业正从传统搜索引擎优化转向生成式引擎优化，以驱动AI商业化闭环 [1] - AI应用商业化将率先在企业端爆发，生成式引擎优化引领行情的关键在于品牌争夺AI时代的流量控制权 [1][2] 各领域投资机会 - **企业端应用**：建议重点关注AI+营销、AI+工业软件、AI+医疗、AI+金融等领域的爆发 [2] - **消费端应用**：传统优质消费端产品应用公司具备用户基础与品牌影响力，通过AI赋能产品有望巩固壁垒，建议关注具备长期价值的投资标的 [2] - **大模型及模型即服务厂商**：涉及公司包括阿里巴巴-W、智谱、MINIMAX-WP、科大讯飞、商汤-W、拓尔思、昆仑万维 [4] - **国产算力及数据中心产业链**：涉及公司包括寒武纪-U、海光信息、龙芯中科、润泽科技、大位科技、光环新网、宝信软件、软通动力、浪潮信息、神州数码、英维克、科士达、中恒电气 [4] - **AI+营销**：涉及公司包括蓝色光标、壹网壹创、视觉中国、汇量科技 [4] - **AI+工业软件**：涉及公司包括鼎捷数智、能科科技、中控技术、华大九天、广立微、概伦电子 [5] - **AI+医疗**：涉及公司包括晶泰控股、英矽智能、嘉和美康、卫宁健康 [5] - **AI+办公**：涉及公司包括合合信息、金山办公、万兴科技、福昕软件 [5] - **AI+企业资源计划**：涉及公司包括金蝶国际、用友网络 [5] - **AI+金融**：涉及公司包括恒生电子、同花顺、指南针、财富趋势 [5] 算力基础设施展望 - 2025年第四季度国内人工智能数据中心招标开始回暖并呈现上行趋势 [3] - 2026年国内互联网大厂将加紧数据中心布局，且节奏可能快于2025年 [3] - 若英伟达H200芯片恢复供应，将推动大模型训练效率，进一步加速AI应用落地与国产算力芯片在推理端的需求 [3]

钛媒体App 1月16日消息，银河证券指出，2026年1月15日，央行发布2025年12月金融数据，并举行新闻 发布会。12月的金融数据有两个重要的积极信号，一是再次显示居民存款搬家正在进行，二是企业中长 期贷款出现回暖。新闻发布会上，人民银行推出八项结构性货币政策措施，并强调在实施过程中，将与 财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合。同时，央行指出今年降准降息还有一定空间。结 构性货币政策工具的宽松在1月份率先落地，符合先前判断。银河证券认为当下货币政策呈现与财政政 策高度协同发力的特征，一季度50BP的降准仍有望落地，保持流动性充裕配合政府债券发行，全面降 息仍需等待时机。稳预期（外部）、稳就业（内部）、稳市场（金融）将是观察全面降息可能落地的主 线。（广角观察） ...

国内电网投资规划与展望 - 预计“十五五”期间（2026-2030年）中国电网年均投资约1万亿元，其中国网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，南网公司投资规模或达1万亿元左右 [1] - 2026年国家电网和南方电网投资额有望分别达到7000亿元和1890亿元，同比增长7.6%和8.0% [1] - 2025年国网输变电设备招标额达918.8亿元，同比增长25.3%，其中组合电器、变压器、电力电缆为主要构成，同比分别增长34.8%、20.5%、43.0% [2] - 2025年配网区域和联合招标额达1245.7亿元，其中10kV电力电缆、低压电力电缆、架空绝缘导线为主要品类 [3] 特高压与主网建设 - 截至2025年底，国网累计建成20条直流、22条交流共42项特高压工程，2025年国内核准2直3交，开工1直3交，投运4直 [2] - 预计2026年国网将核准开工4-5条直流特高压工程（如陕西-河南、巴丹吉林-四川等）和3-4条交流特高压工程（如达拉特-蒙西、攀西-川南-天府南及浙江环网） [2] - 直流互联及环网建设将带动交流建设需求 [2] 配网、电表与电力交易 - 配网智能化改造推进，看好2026年配网一二次设备需求持续释放 [3] - 国网发布新版智能电表标准，电表价格有修复趋势，预计2026年电表市场将量价齐升 [3] - 2025年国网计量设备中标总金额135.0亿元（第三批流标），同比下降49%；南网2025年计量产品框架中标金额合计约72亿元，同比下滑约20% [3] - 电力市场化改革加速，多省份进入现货市场正式运行，全社会用电量增长催生交易服务与系统建设需求 [3] 全球电力需求与AI驱动 - 北美电力缺口大，AI数据中心（AIDC）需求增长加剧缺口，美国能源部预测AIDC电力消耗将从2023年的176TWh（占美国总需求4.4%）增至2028年的325-580TWh（占6.7%-12%） [4] - AI服务器电力需求预计从2023年的约40TWh增加至2028年的约165TWh-325TWh，增长约4-8倍 [4] - 国际能源署（IEA）数据显示，预计2035年全球电力需求将增长40%以上，AIDC用电量将增加两倍，可再生能源发电占比近55%，光伏/风电占新增电力50%以上，电池储能装机将从2024年的77GW增至2035年的1700GW [4] 全球电网投资趋势 - 2024年全球电力及电网投资创新高，分别达1.5万亿美元和3900亿美元，预计2025年将首次超过1.55万亿美元和4000亿美元，2035年将首次超过3.3万亿美元和6500亿美元 [4] - 2025年至2035年，全球电力投资和电网投资的年复合增长率（CAGR）预计分别达8%和5% [4] 中国电力设备出海机遇 - 海外供给端供不应求，欧美电力变压器和高压电缆的交付周期几乎翻倍，高压直流系统的等待时间将延长至2030年代，为中国企业出海提供黄金发展期 [5] - 2025年1-11月海关数据显示，变压器、电表、高压开关、低压开关、电线电缆累计出口额分别为80.8亿、13.2亿、47.9亿、333.3亿、291.0亿美元，同比变化分别为+35.3%、-8.4%、+29.4%、+11.3%、+22.9% [6] - 预计2026年中国电力设备出口有望持续量价齐升 [6]

公司业绩与市场背景 - 公司2025年取得成立25年以来最佳业绩，总资产从4457亿元增至8611亿元，净资产从820亿元增至1524亿元，均实现近倍增长 [2] - 公司客户增长700余万户，市值增长超500亿元，整体实力显著增强 [2] - 国内资本市场交投活跃，A股指数稳步上行，上证指数曾出现历史性“十七连阳”，股指触及十年新高 [2] - 科技板块表现亮眼，以AI算力、芯片半导体、智能制造为代表的高成长行业领涨市场 [2] 海南自贸港的战略定位与机遇 - 海南自贸港封关运作标志着中国更高水平开放的试验田迈入全新阶段，将成为全球供应链与资源配置的枢纽 [2] - 海南正从“物流通道”升级为全球供应链进入中国市场的“超级接口” [2] - 公司深度参与海南自贸港建设实践，致力于将金融活水精准滴灌至当地 [1] 公司在海南的具体举措与成果 - 搭建资本桥梁：在海南连续举办多场高端活动，如2024年东南亚双向投资论坛（近400人出席）和2025年“国际消费与投资主题交流会”，搭建海南与全球资本及产业对接的双向桥梁 [3] - 国际子公司“银河海外”与海南国际经济发展局签订战略合作协议，依托自贸港政策为企业提供一揽子综合金融服务 [3] - 产业投资：与海南财金集团共同成立总规模100亿元的自贸港建设投资母基金，已设子基金累计规模达209亿元，近期获省政府支持母基金规模扩募至200亿元 [3] - 融资服务：助力海南省政府在港成功发行离岸人民币地方政府债券累计规模达130亿元，助力海南省农垦集团发行美元高级债券，并为海航控股、海口产投等龙头企业提供综合金融服务 [4] - 绿色金融创新：通过银河国际双碳创新中心为海南碳市场国际化提供政策建议，并创新推出境内首个应对欧盟碳关税的“跨境碳排放权互换（TRS）”产品 [4] - 东盟布局：公司成为在东盟地区布局最广的中资投行，并推动海口至吉隆坡直航航线开通，使其东盟网络优势与海南枢纽定位相契合 [5] 未来展望与行业倡议 - 公司将继续整合海内外一体化营销网络，深度融入自贸港金融生态构建，助力中国企业在开放新格局中布局全球 [6] - 海南省委财办与公司牵头成立“海南自由贸易港中介机构高质量服务企业出海平台”，整合多方资源提供一站式企业出海服务 [6] - 包括赛力斯、东软医疗、特来电在内的多家行业头部企业共同发布“聚海南 通全球”企业通过自贸港出海行动倡议 [6]