股价与交易表现 - 2025年10月28日收盘价为9.4元，当日上涨0.11%，成交量为5.79万手，成交额为5450.44万元，换手率为0.42% [1] - 当日主力资金净流出232.65万元，占总成交额4.27%，游资资金净流出158.36万元，占总成交额2.91%，散户资金净流入391.01万元，占总成交额7.17% [1][3] 2025年第三季度财务业绩 - 公司前三季度主营收入68.09亿元，同比下降8.63%，归母净利润3.04亿元，同比下降33.37%，扣非净利润2.45亿元，同比下降39.93% [2][3] - 第三季度单季度主营收入22.2亿元，同比下降7.31%，单季度归母净利润9079.41万元，同比下降43.71%，单季度扣非净利润6936.31万元，同比下降54.3% [2] - 第三季度利润总额同比下降41.21%，年初至报告期末利润总额同比下降33.58% [4] - 第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.07元/股，同比下降41.67%，年初至报告期末基本每股收益和稀释每股收益均为0.22元/股，同比下降33.33% [2][4] 盈利能力与现金流 - 公司前三季度毛利率为12.32%，负债率为51.41% [2] - 前三季度财务费用为1.57亿元，投资收益为3642.86万元 [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.88亿元，同比大幅增长113.73% [2][3][4] 业绩变动原因分析 - 利润及净利润下降主要由于农产品价格低位窄幅震荡，稻麦等主要产品毛利空间收窄 [3][4] - 扣非净利润下降幅度大于净利润，部分原因是收到拆迁补偿使非经常性损益增加 [4] - 经营活动现金流大幅增长主因销售期初库存小麦增加，同时为控制经营风险，外采及赊销规模下降 [3][4] 主要产品产销量情况 - 自产大小麦前三季度生产量64.25万吨，同比增长0.79%，销售量29.30万吨，同比增长26.30% [5] - 外采大小麦销售量29.52万吨，同比增长55.21% [5] - 水稻销售量13.44万吨，同比增长61.24%，麦种销售量10.14万吨，同比增长20.11% [5] - 大米销售量19.64万吨，同比下降21.09%，食用油销售量15.21万吨，同比下降15.16% [5] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为43,866户 [5] - 江苏省农垦集团有限公司为控股股东，持股934,896,426股，占总股本67.84% [6][7] - 前十大股东中包含全国社保基金四一三组合、香港中央结算有限公司以及多家公募基金产品 [6][7]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度财务报表 报告期为2025年1月至9月 [1][3][5] - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告披露了主要财务数据 股东信息及季度财务报表 [3][4][5] 主要财务数据 - 财务报表以人民币元为单位 [3][5] - 报告包含主要会计数据和财务指标 非经常性损益项目及金额 [3] - 主要会计数据及财务指标在本报告期发生变动 [3] - 报告披露了主要产品产销量经营数据 单位为万吨 [3] 股东信息 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 单位为股 [4] - 持股5%以上股东 前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [4] 财务报表 - 报告包含合并资产负债表 截止日期为2025年9月30日 [5] - 报告包含合并利润表 涵盖期间为2025年1月至9月 [5] - 报告包含合并现金流量表 涵盖期间为2025年1月至9月 [5] - 本期发生同一控制下企业合并 被合并方在合并前实现的净利润为0元 上期被合并方实现的净利润为0元 [5] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [5] - 所有财务报表审计类型均为未经审计 [5] 报告基本情况 - 证券代码为601952 证券简称为苏垦农发 [1] - 报告发布方为江苏省农垦农业发展股份有限公司董事会 [1][6] - 报告发布日期为2025年10月28日 [6] - 公司负责人为邓国新 主管会计工作负责人为袁晓斌 会计机构负责人为曹季鑫 [5]

公司基本情况 - 公司成立于1992年5月6日，于2017年5月15日在上海证券交易所上市，注册和办公地址均为江苏省南京市 [1] - 公司是国内大型现代化农业企业，核心业务涵盖稻麦种植、种子生产、粮油加工及农资贸易，具有全产业链优势 [1] - 公司主营业务包括稻麦种植、种子生产、大米和食用植物油加工及其产品销售、农资贸易 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达68.09亿元，在行业中排名第一，高于行业平均数和中位数54.58亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3.16亿元，在行业中排名第二，低于行业平均数和中位数8.33亿元，行业第一名北大荒净利润为13.51亿元 [2] - 2025年三季度主营业务构成中，农资收入9.87亿元占比21.52%，原粮收入9.62亿元占比20.96%，食用油收入9.34亿元占比20.36% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为51.41%，高于去年同期的51.03%，且高于行业平均38.53% [3] - 2025年三季度公司毛利率为12.32%，低于去年同期的13.88%，也低于行业平均26.46% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.39万，较上期减少3.35%；户均持有流通A股数量为3.14万，较上期增加3.47% [5] - 十大流通股东中，大成高鑫股票A持股1098.10万股，较上期减少277.42万股；工银创新动力股票持股987.00万股，较上期减少159.00万股；香港中央结算有限公司持股909.66万股，较上期减少36.72万股 [5] - 工银精选平衡混合持股585.00万股，持股数量较上期不变；南方中证1000ETF持股504.11万股，为新进股东 [5] 业务亮点与券商观点 - 2025年上半年种子业务收入6.46亿元，占比14.08%，同比增长4.31% [6] - 夏粮产量稳定，自有基地啤酒大麦和油菜创历史最高产量 [6] - 子公司大华种业新增4大区域性试验基地，苏垦米业新设5大销售中心，苏垦农服社会化服务覆盖面积超500万亩次，金太阳粮油通过电商渠道加速转型 [6] - 自主经营土地面积稳步增长，截至2025年夏播，自主经营耕地面积约135.8万亩，较上年同期增加4.2万亩 [6] - 券商预计公司2025/2026/2027年分别可实现归母净利润7.55/8.81/9.39亿元，或25/26年归母净利润7.5/8.8亿元 [6]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为68.09亿元，同比下降8.63% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为3.04亿元，同比下降33.37% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.22元 [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入22.2亿元，同比下降7.31%[4] - 年初至报告期末营业收入68.09亿元，同比下降8.63%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润9079.4万元，同比下降43.71%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，同比下降33.37%[4] - 2025年前三季度营业总收入为68.09亿元人民币，较2024年同期的74.52亿元下降8.6%[22] - 2025年前三季度净利润为3.16亿元人民币，较2024年同期的4.74亿元下降33.3%[24] - 归属于母公司股东的净利润为3.04亿元人民币，较2024年同期的4.56亿元下降33.4%[24] - 2025年前三季度基本每股收益为0.22元/股，较2024年同期的0.33元/股下降33.3%[24] 成本和费用 - 2025年前三季度营业成本为59.70亿元人民币，较2024年同期的64.18亿元下降7.0%[23] - 2025年前三季度财务费用为1.57亿元人民币，其中利息费用为1.61亿元[23] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额7.88亿元，同比大幅增长113.73%[4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.88亿元人民币，较2024年同期的3.69亿元大幅增长113.6%[25] - 2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为75.87亿元人民币[25] - 投资活动产生的现金流量净额为2.05亿元，同比大幅下降66.0%[26] - 投资活动现金流入为55.02亿元，同比减少34.5%[26] - 投资活动现金流出为52.97亿元，同比减少32.1%[26] - 收回投资收到的现金为54.43亿元，同比减少34.9%[26] - 购建长期资产支付的现金为3.48亿元，同比减少23.8%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为负90.25亿元，同比净流出扩大12.3%[26] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.89亿元，同比减少30.5%[26] - 现金及现金等价物净增加额为0.90亿元，同比减少46.6%[26] - 期末现金及现金等价物余额为7.03亿元[26] 主要产品销售量表现 - 自产大小麦销售量29.3万吨，同比增长26.3%[12] - 外采大小麦销售量29.52万吨，同比增长55.21%[12] - 水稻销售量13.44万吨，同比增长61.24%[12] - 大米销售量19.64万吨，同比下降21.09%[12] - 食用油销售量15.21万吨，同比下降15.16%[12] 资产和负债状况 - 货币资金为9.758亿元人民币，较年初6.912亿元人民币增长41.2%[17] - 交易性金融资产为16.560亿元人民币，较年初21.499亿元人民币下降23.0%[17] - 存货为39.254亿元人民币，较年初36.763亿元人民币增长6.8%[18] - 预付款项为4.890亿元人民币，较年初2.918亿元人民币增长67.6%[18] - 资产总计为145.072亿元人民币，较年初144.153亿元人民币增长0.6%[18] - 短期借款为1.397亿元人民币，较年初1.731亿元人民币下降19.3%[19] - 应付票据为3.054亿元人民币，较年初0.669亿元人民币增长356.3%[19] - 2025年9月30日负债总额为74.58亿元人民币，较2024年同期71.32亿元增长4.6%[20] - 2025年9月30日所有者权益总额为70.49亿元人民币，较2024年同期72.83亿元下降3.2%[20] 主要股东持股情况 - 控股股东江苏省农垦集团有限公司持有9.349亿股，占总股本比例未披露[15] - 全国社保基金四一三组合持有1659万股，占总股本1.20%[15] - 中国对外经济贸易信托有限公司－仁桥泽源股票私募证券投资基金持有1422万股，占总股本1.03%[15] 会计准则相关 - 公司不涉及2025年起首次执行新会计准则的调整[27]

行业上市公司汇总 - 农业机械行业产业链覆盖上中下游，上游代表性企业包括全柴动力、征和工业、中马传动等，中游包括吉峰科技、一拖股份、中联重科等，下游包括东方集团、北大荒、苏垦农发等 [1][2][3] 上市公司基本信息 - 从注册资本看，中联重科最高，达86.8亿元 [7] - 从成立时间看，宗申动力最早，成立于1989年 [7] - 从员工总数看，中联重科超过3万人，技术人员达10724人，均为行业最多 [8] - 从专利数量看，中联重科有效专利达4399项，显著领先 [8][10] - 从营收规模看，中联重科2024年营业收入最高，为454.78亿元，一拖股份和利欧股份分别为118.56亿元和211.71亿元 [4] 上市公司业务布局 - 从农业机械业务占比看，吉峰科技、亿嘉股份、一拖股份的业务占比均超过90%，分别为98.20%、99.00%和92.05% [14][15] - 中联重科和悦达投资的农机业务占比较低，分别为10.22%和7.05% [15] - 行业重点布局领域集中在拖拉机和收割机等产品 [14][15] 上市公司业务业绩 - 从农机业务营收看，一拖股份和中联重科规模领先，2024年分别为109.57亿元和46.50亿元，宗申动力和利欧股份也较高，分别为52.22亿元和42.34亿元 [16] - 从毛利率看，中联重科处于较高水平，为28.17%，星光农机毛利率为负值，为-15.29% [16] - 从产销量看，一拖股份拖拉机产销量分别为74522台和74323台，宗申动力通用机械产销量分别为491.28万台和483.45万台 [16] 上市公司业务规划 - 行业业务规划重点包括推动新产品研发和开拓海外业务 [16] - 一拖股份聚焦农机主业，推进动力换向产品销售并开发出口型产品 [17] - 中联重科目标进入全球行业前五，发展四类主导产品并建设数智网联农机园 [17] - 星光农机与华为合作优化农机决策精度，并推进核心零部件自主化 [17] - 悦达投资推动300马力电驱混动拖拉机技术升级，并拓展东南亚等新兴市场 [17]

行业投资评级 - 报告对农业行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 报告认为在二次育肥及需求传导下，生猪价格已企稳，但反弹力度可能有限 [2] - 政策与市场合力正推动生猪养殖行业产能去化，有助于未来板块业绩长期提升 [3] - 生猪存栏量回升有望提振饲料、动保等后周期板块需求 [3] - 种植链方面，粮价上行趋势已确立，种植及种业基本面向好 [3] - 宠物食品行业处于增量、提价逻辑持续落地阶段，海外市场增长强劲，国产品牌认可度提升 [3] 行业基本面情况总结 生猪市场 - 10月24日全国外三元生猪均价为11.82元/公斤，周环比上涨5.82% [10] - 15公斤仔猪均价17.66元/公斤，周环比下跌1.83% [10] - 商品猪出栏均重为127.9公斤，周环比下跌0.35公斤 [10] - 全国冻品库容率为17.26%，环比上升0.24个百分点 [10] - 肥猪价格逼近11元/公斤，7kg断奶仔猪价格下跌至150元/头左右，行业陷入全面亏损 [7] - 猪价持续下跌后，部分养殖户入场二次育肥带动价格企稳，但供给压力未发生本质好转，北方需求回升有限，南方腌腊消费尚未启动，供强需弱格局延续 [10] 白羽肉鸡市场 - 截至10月24日，白羽肉毛鸡价格为6.88元/公斤，周环比上升0.15% [13] - 鸡苗价格3.32元/羽，周环比上涨0.91% [13] - 毛鸡供应充足，但部分地区社会鸡源有限，养殖户有挺价惜售现象；鸡苗订单尚可，规模场积极挺价支撑苗价 [13] 黄羽肉鸡市场 - 黄羽肉鸡价格持续偏强，其中快大鸡价格6.36元/斤，中速鸡价格7.09元/斤，慢速鸡价格8.29元/斤 [21] 饲料原料市场 - 截至10月24日，玉米现货均价为2,248.63元/吨，环比下跌0.64% [23] - 小麦现货均价为2,466.17元/吨，环比上涨0.58% [23] - 豆粕现货均价为3,034.29元/吨，环比上涨1.36% [23] - 玉米市场处于新粮集中上量阶段，华北及东北产区收割进入尾声，丰产压力持续释放，深加工企业压价策略延续 [23] 大宗农产品市场 - 截至10月24日，国内天然橡胶期货价格为15,335元/吨，周环比上涨4.36% [30] - 青岛地区橡胶库存43.41万吨，周环比减少1.84万吨，其中一般贸易库存36.34万吨，周环比减少1.72万吨，保税区库存7.07万吨，周环比减少0.12万吨 [30] - 主产区进入产胶旺季，但补库周期启动存在滞后性，当前库存绝对水平不高，预计本轮补库力度有限 [30] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的包括牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等 [3] - 关注后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，相关标的包括海大集团、瑞普生物等 [3] - 种植链方面，粮价上行趋势确立，大种植投资机会凸显，相关标的包括苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科等 [3] - 宠物板块成长持续兑现，相关标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3] 市场表现 - 本周（2025/10/20-2025/10/24）申万农林牧渔指数收于2,889.08，周下跌1.36%，跑输上证综指4.24个百分点，跑输沪深300指数4.6个百分点 [38] - 子板块中，渔业周涨跌幅2.62%，农产品加工1.04%，种植业0.80%，动物保健-0.39%，畜禽养殖-2.15%，饲料-4.57% [38] - 个股市值70亿元以上公司中，周涨幅前5名分别为益生股份（6.12%）、深粮控股（4.23%）、安德利（4.20%）、新五丰（1.75%）及罗牛山（1.51%） [40]

种植业板块整体表现 - 10月24日种植业板块整体下跌0.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内个股表现分化，华绿生物领涨，涨幅为7.38%，亚盛集团领跌，跌幅为1.59% [1][2] 板块资金流向 - 当日种植业板块整体呈现主力资金净流出2649.63万元，游资资金净流入3727.77万元，散户资金净流出1078.15万元 [2] - 众兴菌业获得主力资金净流入最多，达3032.55万元，主力净占比12.70% [3] - 华绿生物虽股价领涨，但主力资金净流出6.47万元，而游资资金净流入2115.95万元，游资净占比6.98% [3] 领涨个股表现 - 华绿生物收盘价16.73元，上涨7.38%，成交量18.22万手，成交额3.03亿元 [1] - 宏辉果蔬收盘价9.66元，上涨2.33%，成交量16.24万手，成交额1.57亿元 [1] - 秋乐神业收盘价16.07元，上涨1.97%，成交量5.45万手，成交额8701.68万元 [1] 领跌个股表现 - 亚盛集团收盘价3.10元，下跌1.59%，成交量39.92万手，成交额1.25亿元 [2] - 海南橡胶收盘价5.43元，下跌1.09%，成交量36.89万手，成交额2.02亿元 [2] - 新农开发收盘价7.06元，下跌0.84%，成交量5.80万手，成交额4117.20万元 [2]

种植业板块市场表现 - 10月21日种植业板块整体上涨0.95%，表现优于上证指数（上涨1.36%）和深证成指（上涨2.06%）[1] - 众兴菌业以11.17元收盘，涨幅达10.05%，领涨板块，成交量为10.92万手，成交额为1.19亿元[1] - 板块内多数个股上涨，华绿生物上涨2.59%，亚盛集团上涨1.95%，新塞股份上涨1.66%，海南橡胶上涨1.63%[1] 个股资金流向 - 当日种植业板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出1.27亿元，游资资金净流出889.88万元，而散户资金净流入1.35亿元[2] - 众兴菌业尽管股价领涨，但主力资金净流出5195.58万元，主力净占比为-43.54%，游资和散户资金也均为净流出[3] - 部分个股获得主力资金净流入，其中国投丰乐主力净流入328.07万元，苏垦农发主力净流入297.89万元[3] 板块内个股涨跌情况 - 板块内呈现普涨格局，在所列20只个股中，仅诺普信（下跌0.89%）和秋乐种业（下跌0.66%）两只个股下跌[1][2] - 隆平高科、万向德农、敦煌种业、北大荒等个股均录得上涨，涨幅在0.21%至0.53%之间[2] - 从成交额看，海南橡胶成交额达3.00亿元，北大荒成交额为3.06亿元，神农种业成交额达4.67亿元，显示市场关注度较高[1][2]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术对提升单产具有革命性作用，转基因商业化进程预计将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率 [1][12] - 生猪养殖：当前市场处于供过于求状态，行业已陷入大面积深度亏损，判断行业亏损下的主动去产能已开启，在国家政策引导下，未来生猪行业发展“提质增效”是主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低、财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [2][13] 种植产业链 - 政策导向：农业农村部召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调要深入推进单产提升行动，加快高性能农机装备推广应用，并协同推进高标准农田建设 [1][12] - 技术路径：转基因技术被视作提升单产的关键，其商业化进程有望扩面提速，同时加强植物新品种保护以赋能种业创新发展 [1][12] - 受益标的：种植端推荐北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望受益 [1][12] 生猪养殖 - 价格与供需：本周全国外三元生猪均价为11.14元/公斤，周环比下降4.95%，市场供过于求，但下周全国大范围降温有望提振需求 [2][13] - 行业亏损：10月第3周，自繁自养生猪养殖头均亏损244.70元，外购仔猪头均亏损375.29元，亏损幅度较前一周扩大；15公斤仔猪头均价格256.12元，低于成本价约273元/头，仔猪也已陷入亏损 [2][13] - 产能调控：政策层面计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减约100万头，降至约3950万头，中长期看国内生猪价格中枢有望抬升 [2][13] - 受益标的：养殖板块建议关注立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；饲料板块关注海大集团；动保后周期板块关注金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份 [5][13] 行业行情回顾 - 市场表现：本周（10月13日-10月17日）农林牧渔（申万）板块下跌2.20%，同期上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71%，沪深300下跌2.22% [15] - 子板块表现：周涨幅居前的子板块分别为动物保健（上涨1.43%）、农业综合（0.00%）、林业（0.00%） [15] - 个股表现：涨幅前五的个股为申联生物（上涨10.33%）、晨光生物（上涨6.50%）、京粮控股（上涨6.49%）、生物股份（上涨6.20%）、神农种业（上涨5.61%） [18] 重点农产品数据跟踪 - 玉米：本周玉米现货均价2276.08元/吨，周环比下降1.61%；上周国际玉米现货均价4.98美元/蒲式耳，周环比下降0.12% [26] - 小麦：本周国内小麦均价2450.11元/吨，周环比上涨0.30%；上周国际小麦现货均价5.49美元/蒲式耳，周环比下降1.96% [29] - 水稻：本周粳稻现货均价2883.20元/吨，周环比下降0.63%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [34] - 大豆：本周国产大豆均价3988.53元/吨，周环比上涨0.03%；上周国际大豆现货均价406.45美元/吨，周环比上涨0.87% [41] - 棉花：本周新疆棉花均价14580.00元/吨，周环比下降0.98%；2025年9月全球棉花市场价77.98美分/磅，月环比下降0.76% [45] - 饲料及维生素：10月第2周生猪饲料均价2.64元/公斤，周环比下降0.75%；育肥猪配合饲料价格3.38元/公斤，周环比持平；本周维生素E均价43.10元/千克，周环比下降12.58%；维生素B6均价110.70元/千克，周环比下降3.32% [52] - 禽畜养殖：10月第2周商品代肉雏鸡均价3.44元/羽，周环比持平；本周毛鸡均价3.56元/斤，周环比下降0.02%；本周毛鸡养殖利润为-2.03元/羽，周环比下降8.97% [76] - 糖价：本周国内柳州白砂糖现货价5832.00元/吨，周环比下降0.65%；上周国际原糖现货价16.13美分/磅，周环比上涨0.06% [104] - 蔬菜：本周中国寿光蔬菜价格指数中，菌菇类为115.30，周环比下降11.79%；叶菜类为72.00，周环比下降11.91% [106]