股价表现 - 截至2025年7月11日收盘，苏垦农发报收于9.93元，较上周的9.87元上涨0.61% [1] - 7月9日盘中最高价报9.99元，7月7日盘中最低价报9.81元 [1] - 当前最新总市值136.84亿元，在种植业板块市值排名4/20，在两市A股市值排名1202/5149 [1] 政府补贴 - 公司获得111,611,662.20元政府补贴，预计增加2025年度收益 [1] - 补贴资金为江苏省财政厅拨付的2025年耕地地力保护补贴资金 [1] - 补贴将作为其他收益计入公司当期损益，预计增加公司2025年度收益111,611,662.20元 [1] - 2023年、2024年分别收到该项补贴资金116,196,135.00元、115,739,878.20元，影响当年损益110,781,505.80元、110,945,363.40元 [1] 补贴政策 - 耕地地力保护补贴资金是中央财政公共预算安排的专项转移支付资金 [1] - 补贴由农作物良种补贴、种粮农民直接补贴和农资综合补贴三项补贴合并而来 [1] - 我国自2004年开始实施此类直接面向种粮农民、农业企业的补贴政策 [1]

政府补贴情况 - 公司近期收到江苏省财政厅拨付的2025年耕地地力保护补贴资金，合计111,611,662.20元 [1] - 补贴依据为江苏省财政厅和农业农村厅联合下发的《关于提前下达2025年耕地建设与利用资金预算的通知》 [1] - 补贴资金于2025年6月下旬至7月上旬陆续到账 [1] 补贴类型及财务影响 - 补贴属于与收益相关的政府补助，将作为其他收益计入公司当期损益 [1] - 预计增加公司2025年度收益111,611,662.20元 [1] - 2023年和2024年分别收到该项补贴116,196,135.00元和115,739,878.20元，影响当年损益110,781,505.80元和110,945,363.40元 [2] 补贴政策背景 - 耕地地力保护补贴资金是中央财政公共预算安排的专项转移支付资金，用于支持耕地地力保护 [2] - 补贴由农作物良种补贴、种粮农民直接补贴和农资综合补贴三项合并而来 [2] - 我国自2004年开始实施此类直接面向种粮农民、农业企业的补贴政策 [2] - 公司将该补贴列入经常性损益 [2]

业绩总结 - 公司2025年收到耕地地力保护补贴资金111,611,662.20元，预计增加当年收益[3][4] - 2023年收到补贴资金116,196,135.00元，影响当年损益110,781,505.80元[4] - 2024年收到补贴资金115,739,878.20元，影响当年损益110,945,363.40元[4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（2025/6/30 - 7/4）农林牧渔板块跑赢大盘1.01个百分点，申万农林牧渔指数收于2,729.26，周上涨2.55%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第7位 [1][15] - 从子板块看，渔业板块上涨5.13%表现最佳，养殖业、农产品加工、饲料、种植业板块分别上涨3.12%、2.96%、2.30%、1.63%，动物保健板块下跌0.07% [1][17] - 猪价继续上涨，养殖利润修复；苗价持续探底，肉鸡价格持续低迷；小麦、玉米、豆粕价格均环比上涨 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情 - 本周农林牧渔板块跑赢大盘1.01个百分点，申万农林牧渔指数周上涨2.55%，跑赢沪深300指数1.01个百分点，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第7位 [15] - 渔业板块本周上涨5.13%表现最佳，养殖业、农产品加工、饲料、种植业板块分别上涨3.12%、2.96%、2.30%、1.63%，动物保健板块下跌0.07% [17] 个股表现 - 本周涨跌幅位居前5名的个股分别是华资实业（14.89%）、国联水产（12.22%）、晨光生物（11.47%）、秋乐种业（10.64%）、百洋股份（10.45%） [20] - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是贤丰控股（-16.60%）、一致魔芋（-6.81%）、驱动力（-5.44%）、雪榕生物（-3.70%）、辉隆股份（-2.51%） [20] 行业重点数据 生猪养殖 - 6月规模猪企降重去库效果明显，猪价持续反弹，截止7月4日，全国生猪均价15.35元/公斤，周环比上涨4.28%，较2024年同期下跌16.67% [2] - 自繁自养利润为119.72元/头，周环比上升69.48元/头，外购仔猪养殖利润为 - 26.26元/头，周环比上升105.45元/头 [2] 肉禽 - 近期白羽鸡苗供应压力增大，叠加高温养殖端补栏情绪低迷，鸡苗价格持续走弱，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格持续承压 [2] - 截止7月4日，肉鸡苗均价1.36元/羽，周环比下跌20.00%，白羽肉鸡价格6.75元/公斤，周环比下跌3.71% [2] 农产品 - 截止7月4日，全国小麦现货均价2451.06元/吨，周环比上涨0.19%；全国粳稻现货均价2892.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2367.14元/吨，周环比上涨0.61% [3] - 豆粕价格回落至2900 - 3100元/吨之间震荡，截止7月4日，全国豆粕现货均价2928.00元/吨，周环比上涨0.76% [3] 重点公司公告 温氏股份 - 2025年6月销售肉鸡10,432.32万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入22.88亿元，毛鸡销售均价10.29元/公斤，环比变动分别为 - 3.40%、 - 8.30%、 - 4.28%，同比变动分别为12.79%、 - 12.84%、 - 24.78% [35] - 6月销售生猪300.73万头（其中毛猪和鲜品270.39万头，仔猪30.34万头），收入49.20亿元，毛猪销售均价14.39元/公斤，环比变动分别为 - 4.69%、 - 7.57%、 - 1.98%，同比变动分别为28.93%、 - 5.40%、 - 20.50% [37] 神农集团 - 2025年6月销售生猪21.90万头（其中商品猪20.79万头，仔猪0.59万头），销售收入3.85亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪3.83万头 [37] - 6月商品猪价格呈下降趋势，销售均价14.35元/公斤，比5月下降0.55% [37] - 2025年1 - 6月共销售生猪153.95万头（其中商品猪127.83万头，仔猪23.75万头），销售收入25.04亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪20.22万头 [37] 投资建议 生猪养殖 - 建议关注成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物 [4] 肉禽 - 白羽鸡板块建议关注产业链一体化龙头圣农发展；黄羽鸡板块建议关注产能稳健扩张、成本优势凸出的龙头立华股份 [4] 饲料 - 受益于下游养殖业存栏恢复，畜禽料需求有望逐步回升，高温临近水产料迎来销售旺季，建议关注行业龙头海大集团，区域龙头禾丰股份 [4] 农产品 - 粮食安全依然是民生之本，建议关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 种植产业链方面，全国进入主汛期，秋粮产量形成面临风险挑战，农业农村部采取行动确保秋粮丰收，转基因商业化进程将扩面提速，有利于转基因种业发展，推荐北大荒、苏垦农发、大北农、隆平高科等标的 [1][11] - 生猪养殖方面，本周猪价显著上升，消费增长，养殖利润有变化，中央强调治理低价无序竞争，环保政策利于落后产能出清，建议关注成本改善且出栏量弹性高的标的，如德康农牧、京基智农等 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 种植产业链：全国进入主汛期，秋粮生产有风险，农业农村部行动确保产量目标，转基因商业化进程将扩面提速，种植端北大荒和苏垦农发受益，种业推荐大北农、隆平高科等 [1][11] - 生猪养殖：本周猪价上升，消费增长，养殖利润有变化，中央强调治理低价竞争，环保政策利于产能出清，推荐德康农牧、京基智农等标的 [2][12] 行情回顾 - 本周（6 月 30 日 - 7 月 4 日）农林牧渔（申万）板块涨 2.55%，上证指数、深证成指等均有涨幅，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的是渔业、畜禽养殖、农产品加工 [14] 重点农产品数据跟踪 玉米 - 本周玉米现货均价 2435.68 元/吨，周环比涨 0.37%；上周国际现货均价 4.79 美元/蒲式耳，周环比降 3.63%，还给出了 2017 - 2024 年中国玉米供需平衡表 [24][26] 小麦 - 本周国内小麦均价 2450.52 元/吨，周环比涨 0.18%；上周国际现货均价 5.73 美元/蒲式耳，周环比降 5.52%，给出 2017 - 2024 年中国小麦供需平衡表 [27][31] 水稻 - 本周粳稻现货价均价 2892 元/吨，周环比持平；期货结算价 2662 元/吨，周环比持平，给出 2016 - 2024 年中国大米供需平衡表 [32][38] 大豆 - 本周国产大豆均价 3926.32 元/吨，周环比降 0.30%；上周国际现货均价 394.56 美元/吨，周环比降 3.12%，给出 2016 - 2024 年中国大豆供需平衡表 [39][43] 棉花 - 本周新疆棉花均价 15130 元/吨，周环比涨 1.54%；2025 年 5 月全球棉花市场价 77.99 美分/磅，月环比降 0.37%，给出 2016 - 2024 年中国棉花供需平衡表 [44][49] 饲料、维生素价格 - 6 月第 4 周生猪饲料均价 2.69 元/公斤，周环比涨 0.75%；育肥猪配合饲料价格 3.39 元/公斤，周环比持平；肉鸡配合饲料 3.52 元/公斤，周环比持平；蛋鸡配合饲料 3.24 元/公斤，周环比持平。本周维生素 E、B6、A、B2 均价均有下降 [50] 生猪养殖 - 本周生猪均价 15.17 元/公斤，周环比涨 4.97%；期货均价 14150 元/吨，周环比涨 1.12%。6 月第 4 周生猪宰后均重 90.65 公斤，周环比降 0.63%；2025 年 5 月屠宰量 3216 万头，月环比涨 4.52%。本周仔猪均价 512.45 元/头，周环比降 1.15%；二元母猪均价 1757.34 元/头，周环比涨 0.57% [60] 禽养殖 - 6 月第 4 周商品代肉雏鸡均价 3.26 元/羽，周环比降 1.51%；本周毛鸡均价 3.50 元/斤，周环比降 3.24%。本周毛鸡屠宰利润 - 0.28 元/羽，周环比涨 58.21%；养殖利润 - 2.17 元/羽，周环比涨 45.64%。6 月第 4 周鸡肉价格 22.55 元/公斤，周环比降 0.18%；商品代蛋雏鸡价格 3.89 元/只，周环比降 1.02%。6 月第 4 周鸡蛋价格 8.59 元/公斤，周环比降 0.46%；主产省份鸡蛋价格 7.01 元/公斤，周环比涨 0.14% [73] 反刍动物养殖 - 6 月第 4 周牛肉价格 69.77 元/公斤，周环比降 0.01%；羊肉价格 69.12 元/公斤，周环比降 0.12% [86] 水产养殖 - 本周海参均价 90 元/公斤，周环比持平；鲍鱼均价 86 元/公斤，周环比持平；扇贝均价 10 元/公斤，周环比涨 11.11%；草鱼均价 23 元/公斤，周环比降 8.00%；鲤鱼均价 16.5 元/公斤，周环比持平；鲫鱼均价 30 元/公斤，周环比持平 [88] 糖价 - 本周国内柳州白砂糖现货价 6150 元/吨，周环比涨 0.52%；上周国际原糖现货价 16.51 美分/磅，周环比降 0.67% [99] 蔬菜 - 本周中国寿光蔬菜价格指数菌菇类为 150.31，周环比涨 1.33%；叶菜类为 123.04，周环比降 3.66% [101] 进口数据 - 给出 2025 年 5 月及 1 - 5 月主要农产品进口情况，包括肉类、牛肉、猪肉等多种品类的进口量、环比、同比及累计同比数据 [109] 下周大事提醒 - 众兴菌业、唐人神、神农集团下周将召开股东大会，分别给出了会议时间和地点 [112]

业绩分配 - 2024年年度利润分配方案经2025年5月14日股东会通过[2] - 以13.78亿股为基数，每股派0.21元，共派2.8938亿元[4] 时间安排 - A股股权登记日为2025年6月26日，除权（息）和发放日为6月27日[2][6] 红利发放 - 控股股东现金红利公司自行发放[8] 税收政策 - 不同持股期限和股东类型有不同税率[9][10][11][12]

利润分配方案 - 每股现金红利0.21元（含税），总股本1,378,000,000股，共计派发现金红利289,380,000元 [1][2] - 分配方案以2024年年度股东会审议通过，股权登记日为2025年6月26日，除权（息）日为2025年6月27日 [1][3] - 本次分配仅涉及现金红利，不涉及派送红股或转增股本，公司总股本保持不变 [2] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理的暂由中国结算上海分公司保管 [1] - 控股股东江苏省农垦集团有限公司的现金红利由公司自行发放 [2] 税收政策 - 个人股东持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴，转让时按持股期限计算应纳税额（1个月内税率20%，1个月至1年税率10%） [2][3] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股实际派发0.189元 [3][4] - 香港市场投资者暂按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.189元，可申请税收协定待遇 [5] - 其他机构投资者和法人股东不代扣企业所得税，实际派发税前每股0.21元 [6] 咨询方式 - 联系部门为董事会办公室，联系电话025-87772107 [6]

苏垦农发收购金太阳粮油少数股权 - 公司拟以1.78亿元收购金太阳粮油28.75%股权，交易完成后持股比例将从51.25%提升至80% [2] - 本次股份转让价格为9.32元/股（剔除分红后实际价格为7.72元/股），对应金太阳粮油整体估值6.19亿元，2024年市盈率约12.9倍 [2] - 收购目的为优化资源配置、提高决策效率并降低管理成本，但金太阳粮油业绩波动较大 [2][3] 金太阳粮油经营状况 - 公司主营食用油生产销售，2022年净利润下滑16.95%至7494.61万元，2023年进一步下滑92.79%至540.42万元 [3] - 毛利率持续恶化：2021年前长期超8%，2022年降至6.05%，2023年跌至2.63%，2024年小幅回升至5.24%但仍低于2022年水平 [3] - 2024年净利润同比增787.27%至4794.94万元，主因消化高成本存货致营业成本大幅下降，但食用油销量仍在下滑 [3] 食用油行业竞争格局 - 行业受原材料价格与终端需求双重挤压，龙头金龙鱼净利润也持续下滑 [3] - 苏垦农发食用油业务收入从2022年32.54亿元降至2024年21.68亿元，毛利率从2020年9%下滑至2023年2.22% [4] 苏垦农发主营业务表现 - 2022-2024年营业收入从127.27亿元下滑至109.17亿元，净利润从8.26亿元降至7.3亿元 [7] - 农产品价格持续下行：小麦现货价从2022年4月3305元/吨跌至2025年1月2395元/吨，成本刚性导致利润承压 [7] - 毛利率从2021年15%降至2023年13.32%，费用率逆势上升（销售费用率从1.51%增至1.87%，管理费用率从5.31%增至6.1%） [7] 公司战略调整与挑战 - 持续扩大自营耕地至136.4万亩，并通过收购金太阳粮油延伸产业链 [8] - 存货规模2024年逆增6.3%至36.76亿元，周转天数从119.61天延长至137.53天，资产减值损失达5901.8万元创新高 [7] - 业绩拐点取决于粮食价格走势，但下行趋势扭转时间仍不确定 [8]

公司股权变动 - 苏垦农发拟以1.78亿元受让金太阳粮油2300万股(占比28.75%)无限售条件股份，交易后持股比例从51.25%提升至80% [1] - 本次交易旨在优化股权结构、提高决策效率并降低管理成本，符合公司发展战略 [1] - 苏垦农发2019年通过受让与定增取得金太阳粮油控股权，交易前持股51.25% [1] 标的公司财务表现 - 金太阳粮油2023年营收25.08亿元(同比降23.72%)，净利润540.42万元(同比降92.79%) [2] - 2024年营收22.83亿元(同比降9%)，净利润4794.94万元(同比增787.27%) [2] - 业绩波动主因食用油行业竞争激烈及原材料价格波动，2024年市场行情有所好转 [2] 母公司战略与财务 - 苏垦农发近年多次收购延伸产业链，包括七河生物、PROMIN、农垦麦芽、宇宸面粉等资产 [2] - 公司总资产从2017年66.11亿元增长至2025年3月144.40亿元(增幅超一倍) [2] - 2025年一季度营收21.33亿元(同比降8.7%)，净利润8242.06万元(同比降36.18%)，主因农产品价格下行 [3] - 资产负债率持续优化，2025年一季度降至48.96%，2017年上市以来累计分红25.82亿元，派现融资比106.56% [3]

收购交易概述 - 苏垦农发拟以1.78亿元收购金太阳粮油2300万股股份，占其总股本的28.75%，转让价格为每股7.72元 [1] - 交易完成后，苏垦农发持股比例将从51.25%提升至80%，实现对太阳股份的绝对控股 [2] - 公司表示此次增持旨在优化资源配置、提高决策效率并降低管理成本 [2] 公司控制权变动 - 交易完成后，太阳股份将改组董事会，新董事会5名成员中苏垦农发提名4名（含董事长），原股东提名1名 [3] - 监事会改组为3名成员，双方各提名1名，职工监事1名 [3] 标的公司经营情况 - 太阳股份2023年营业收入25.08亿元，同比下滑23.72%，净利润同比暴跌92.79% [4] - 2024年业绩改善，营业收入同比下降9%但净利润同比增长787.27% [4] - 公司产品线包括葵花籽油、菜籽油等中高端健康油品，品牌包括葵王、金太阳 [4] 行业竞争格局 - 食用油行业高度竞争，太阳股份规模及品牌知名度弱于中粮集团、鲁花等龙头企业 [4] - 2023年业绩下滑主因原材料价格波动，2024年行情好转但仍存较大不确定性 [1][5]