报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司小麦及麦种业务承压,盈利预测下调 [3] - 公司重视自主品种研发,驱动费用率上升 [4] - 公司一体化扩量收购小麦,小麦及麦种销售速度放缓 [4] - 公司子公司大华种业常规稻种在江苏市场优势显著,驱动稻种销售表现靓丽 [5] - 公司大米库存压力有所缓解 [5] 公司投资价值分析 - 公司营收和净利润预计2024-2026年分别为112.48/76.6、120.45/87.8、124.15/99.7亿元,对应EPS为0.56/0.64/0.72元 [6] - 公司当前股价对应PE为18.4/16.1/14.1倍,估值合理 [6] - 考虑小麦价格已跌至相对低位,且存在最低收购价托底,预计后续价格有望回升,粮价回暖后公司业绩有望率先修复 [3]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入23.95亿元，年初至报告期末为74.52亿元，同比分别减少28.12%、13.55%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比减少35.30%；年初至报告期末为4.56亿元，同比减少14.02%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.52亿元，同比减少33.91%；年初至报告期末为4.08亿元，同比减少9.88%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额3.69亿元，同比减少63.69%[2] - 本报告期末总资产144.26亿元，较上年度末增长0.08%；归属于上市公司股东的所有者权益65.90亿元，较上年度末减少0.59%[3] - 非经常性损益本报告期合计950.79万元，年初至报告期末为4868.28万元[5] - 2024年前三季度营业总收入为74.52亿元，2023年同期为86.20亿元，同比下降13.55%[18] - 2024年前三季度营业总成本为71.30亿元，2023年同期为82.69亿元，同比下降13.77%[18] - 2024年前三季度净利润为4.74亿元，2023年同期为5.35亿元，同比下降11.33%[20] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为4.56亿元，2023年同期为5.31亿元[21] - 2024年前三季度少数股东损益为1779.62万元，2023年同期为397.62万元[21] - 2024年前三季度综合收益总额为4.74亿元，2023年同期为5.35亿元[21] - 2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.33元/股，2023年同期均为0.39元/股[21] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为75.45亿元，2023年同期为93.84亿元[23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.69亿元，2023年同期为10.15亿元[23] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为6.03亿元，2023年同期为0.83亿元[24] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 8.04亿元，2023年同期为 - 9.79亿元[24] - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为8.87万元，2023年同期为338.35万元[24] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为1.68亿元，2023年同期为1.22亿元[24] 资产负债关键指标变化 - 2024年9月30日存货为3,953,000,390.95元，2023年12月31日为3,458,155,172.04元 [15] - 2024年9月30日长期股权投资为2,720,037.11元，与2023年12月31日持平 [15] - 2024年9月30日在建工程为380,571,791.99元，2023年12月31日为215,610,474.15元 [15] - 2024年9月30日生产性生物资产为243,353.49元，2023年12月31日为283,573.60元 [15] - 2024年第三季度使用权资产为39.03亿元，上一报告期为41.60亿元，环比下降6.16%[16] - 2024年第三季度无形资产为2.84亿元，上一报告期为2.93亿元，环比下降3.15%[16] - 2024年第三季度短期借款为1.64亿元，上一报告期为2.03亿元，环比下降19.10%[16] - 2024年第三季度应付票据为0.56亿元，上一报告期为0.23亿元，环比增长149.36%[16] - 2024年第三季度应付账款为4.75亿元，上一报告期为3.64亿元，环比增长30.31%[16] - 2024年第三季度预收款项为1.71亿元，上一报告期为3.13亿元，环比下降45.59%[16] - 2024年第三季度合同负债为4.12亿元，上一报告期为3.36亿元，环比增长22.59%[16] 业务线农产品数据关键指标变化 - 自产大麦生产量同比减少42.07%，库存量同比减少31.33%[8] - 自产小麦生产量同比增长9.18%，销售量同比减少9.08%[8] - 外采大麦库存量同比减少53.02%，外采小麦库存量同比减少25.09%[8] - 玉米销售量同比增长459.26%[8] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为45,772 [9] - 江苏省农垦集团有限公司持股934,896,426股，占比67.84% [9] - 全国社保基金一一八组合持股16,835,397股，占比1.22% [10] - 香港中央结算有限公司持股16,018,086股，占比1.16% [10] - 王斌持股15,558,978股，占比1.13%，通过信用证券账户持有10,434,635股 [10][12] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期初持股658,470股，占比0.05%，期末持股6,269,470股，占比0.45% [13]

证券代码：601952 证券简称：苏垦农发 公告编号：2024-048 江苏省农垦农业发展股份有限公司 第四届董事会第三十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 江苏省农垦农业发展股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第三 十五次会议通知及议案于 2024 年 10 月 18 日以专人送达或微信方式发出。本次 会议由公司董事长朱亚东先生主持，于 2024 年 10 月 28 日在公司会议室以现场 方式召开。本次会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名，公司监事和高级管理 人员列席会议，本次会议的通知、召开及表决程序符合《公司法》《公司章程》 及《董事会议事规则》的相关规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议通过了以下议案： （一）审议通过《公司 2024 年第三季度报告》。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （二）审议通过《关于公司 2024 年度投资计划中期调整的议案》。 1 经审议，同意对本次年度投 ...

重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.06 元（含税） 证券代码：601952 证券简称：苏垦农发 公告编号：2024-047 江苏省农垦农业发展股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/10/29 | － | 2024/10/30 | 2024/10/30 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 9 月 6 日的 2024 年第三次临时股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本1,378,000,000股为基数，每股派发 ...

证券代码：601952 证券简称：苏垦农发 公告编号：2024-046 江苏省农垦农业发展股份有限公司 关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏省农垦农业发展股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 8 月 20 日、2024 年 9 月 6 日召开第四届董事会第三十四次会议、2024 年第三次临时 股东大会，审议通过了《关于调整公司经营范围、修订公司章程的议案》，具体 内容详见公司于 2024 年 8 月 21 日和 2024 年 9 月 7 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《第四届董事会第三十四次会议决议公告》（公告编 号：2024-041）、《关于调整经营范围、修订<公司章程>的公告》（公告编号： 2024-038）和《2024 年第三次临时股东大会决议公告》（公告编号：2024-044）。 2024 年 9 月 26 日，公司完成经营范围变更登记及修订后的《公司章程》备 案等手续，并取得了江苏省市场监督管理局换发的《营业执照 ...

关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：601952 证券简称：苏垦农发 公告编号：2024-045 江苏省农垦农业发展股份有限公司 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 9 月 20 日(星期五) 至 9 月 26 日(星期四)16:00 前登录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏目或 通 过 公 司 邮 箱 skiad_ltd@163.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 江苏省农垦农业发展股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 21 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 9 月 27 日上午 9:00-10:00 举 行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年半年 ...

2024年 :南 419号 (南 )金 A座 9、 10楼 i活 : (025) 84715285 : (025) 84703306 : 210001 2024年 024】 lO902】 :江 (以 " ")接 (以 " ")委 ,指 (以 " ")出 2024年 (以 " "), ,公 (以 " ")、 (以 " ")、 (以 " ")等 (以 " ")的 :公 ,有 ,且 ,无 ,并 ,不 ,IL线 ,按 ,本 , : (一 )本 ,董 15日 (2024 8月 21日 )在 (以 " ")网 2024年 ,并 2024年 8月 31日 2024年 (二 )本 2024年 9月 6日 1⒋ 30在 136号 12楼 1208 2024年 9月 6日 ,通 ,即 9∶ 15-9∶ 25,⒐30-1130, 1⒊ 00-15∶ 00;通 9∶ 15-15∶ 00。 ,公 ,本 ,本 (一 )出 ,出 2人 ,所 936,363,794股 ,占 67.9509%。 (二 )网 ,本 275人 ,所 70,431,348股 ,占 5,1111%。 (三 )出 ,为 ,本 ,出 关于江苏省农垦农业发展股份有限公司 ...

证券代码：601952 证券简称：苏垦农发 公告编号：2024-043 特此公告。 江苏省农垦农业发展股份有限公司 江苏省农垦农业发展股份有限公司董事会 关于获得稻谷补贴资金的公告 2024 年 9 月 7 日 近期，江苏省农垦集团有限公司（以下简称"农垦集团"）根据江苏省财政厅、 江苏省农业农村厅以及江苏省粮食和物资储备局联合下发的《关于下达 2024 年 稻谷补贴资金的通知》（苏财建〔2024〕76 号）文件精神，向江苏省农垦农业发 展股份有限公司（以下简称"公司"）下发了《关于拨付 2024 年度稻谷补贴资金 的通知》（苏垦集发〔2024〕75 号）。根据该《通知》，农垦集团向公司拨付 2024 年度稻谷补贴资金计 53,777,266.85 元，上述补贴资金已到账。 二、补贴的类型及其对上市公司的影响 按照《企业会计准则第 16 号——政府补助》的有关规定，上述资金属于与 收益相关的政府补助，将作为其他收益计入公司当期损益，上述补贴资金已于 2024 年 9 月 5 日到账，预计增加公司 2024 年度收益 51,113,701.18 元。具体会计 处理及对公司年度利润产生的影响以会计师年度审计确认后 ...

证券代码：601952 证券简称：苏垦农发 公告编号：2024-044 江苏省农垦农业发展股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会决议公告 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 9 月 6 日 (二) 股东大会召开的地点：南京市建邺区恒山路 136 号苏垦大厦 12 楼 1208 会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 及《公司章程》的规定。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 277 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,006,795,142 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 73.0620 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，董事长朱亚东先生主持会议，会议采取现 场书 ...

种植产业链一体化经营龙头，一体两翼协同发展 [1][5][6] 粮食产业链一体化经营龙头，一体两翼协同发展 [1][6][9] - 公司依托自有种植基地，主要从事种子加工、原粮种植、大米加工和农资油脂贸易，业务涵盖粮食产业链的各个环节 [1] - 公司种植业务及种植产业链的上下游业务主要由19家分公司和6家子公司分别经营，实现种植业全产业链的布局 [1] - 公司通过承包集团耕地、参与土地流转等方式取得经营用耕地，土地资源优势持续扩大 [8] - 公司自有经营耕地全部位于江苏省内，主要集中于苏北淮河流域和长江流域，为高标准农田，种植单产水平高 [8] - 公司原粮种植业务经营模式以统一经营为主，发包经营为辅，能够保证盈利最大化 [9] - 公司农资服务与原粮种植协同发展，对内服务和对外社会化服务两种模式，竞争优势明显 [10][11][12] 植物油加工业务为整体发展提供稳定可靠的支撑 [13][14][15] - 公司通过两次并购实现植物油加工领域布局，产线覆盖了豆油、菜油和葵油、棕榈油等多品类 [13] - 植物油是必须消费品，盈利稳定，为发展提供稳定的现金流和利润来源 [13] 麦芽加工业务为整体发展再添羽翼 [16][17] - 公司在2022年并购了大股东苏垦集团子公司苏垦麦芽，业务延伸至麦芽加工领域 [16] - 苏垦麦芽是全国五大麦芽生产企业之一，拥有先进的生产线，麦芽产品获得有机啤酒麦芽种植生产全流程认证 [16] - 麦芽加工业务毛利率水平高于植物油和农资服务，有利于提升公司整体业绩水平 [16] 原粮种植主业优势明显，借粮价触底回升释放业绩弹性 [23] 中国粮食产业链：面向国内2万亿市场，孕育出千亿市值公司 [24][25] - 谷物消费需求稳定，产业链市场规模庞大，按照谷物2.5-3元/公斤的出场均价简单测算，国内粮食收购市场规模接近2万亿元 [24] - 大产业孕育出大市值公司，2007年以来行业先后涌现出多个百亿级公司，2020年有了千亿市值公司 [24] 国内粮食产业链：受政策的影响较为明显 [26][27] - 2021-2023年，早稻/中晚稻/粳稻/小麦最低保护价提高了100/60/20/80元/吨，政策旨在保护产业良性发展 [26] 中国粮食产业链：呈现周期波动，新一轮上行周期渐行渐近 [28][29][30][35] - 2020年以来，粮食产业链经历了1轮周期，现正处在周期下行阶段，部分品种售价滑进成本 [28][29][30] - 从部分品种售价滑进成本来看，行业底部基本探明，新一轮上行周期渐行渐近 [28][29][30] - 秋粮生产受到异常天气变化的不利影响，粮食产需关系有望边际趋紧 [32][33] 粮食产业链: 适度规模经营扩展空间大 [36][37][38] - 随着城镇化推进，耕地将向种植专业户流转，传统小农户将逐渐退出，适度规模经营未来扩张空间较大 [36][37][38] 盈利预测及估值 [40] 盈利预测 [41][42] - 预计公司2024-2025年营业收入分别为115.35/116.74亿元，归母净利润分别为8.71/9.69亿元，对应EPS分别为0.63/0.7元/股 [41][42] - 公司具有高分红和高股息率特征 [41] 投资评级 [44][45] - 给予公司"买入"评级，认为公司作为粮食产业链一体化企业，资源和成本优势不断增强,长期发展前景看好 [44][45]