公司治理 - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议 [2] - 公司报告期内控股股东及实际控制人均未发生变更 [4][5] - 无优先股股东持股情况及存续债券情况 [4][5] 财务分配政策 - 董事会审议通过不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本的利润分配预案 [3] - 报告期无优先股利润分配预案 [4] 经营状况 - 报告期内公司生产经营正常且无重大变化 [5] - 主要会计数据无需追溯调整或重述以前年度数据 [4] 股东结构 - 持股5%以上股东及前10名股东未涉及转融通业务出借股份情况 [4] - 前10名股东结构未因转融通业务发生变化 [4] 信息披露 - 半年度报告摘要需结合全文阅读 投资者应查阅证监会指定媒体完整报告 [1] - 完整经营成果及财务状况详见巨潮资讯网披露的《2025年半年度报告》 [5]

公司业务与专长 - 专注于精密制造领域 长期从事汽车电子精密零部件和汽车轻量化功能件的研发与生产 [1] - 拥有近30年精密模具 注塑（包括嵌件注塑）开发制造经验 [1] - 以特种工程塑料（PPS/PA/PBT/PC/POM/PPE等）应用开发为主 在PEEK等高端应用材料方面积累模具开发及制造工艺经验 [1] 行业应用与发展方向 - 汽车领域已普及以塑代钢应用 [1] - 轻量化是人形机器人等新兴行业的重要发展方向 [1] - 积极关注行业及客户端业务变化 寻求潜在业务合作可能性 向更高价值量应用场景渗透 [1]

股价表现与交易数据 - 截至2025年8月14日收盘价为20.9元 单日下跌3.86% [1] - 换手率4.2% 成交量8.35万手 成交金额1.77亿元 [1] - 主力资金净流出2623.24万元 占成交额14.83% 其中超大单净流出626.92万元(占比3.54%) 大单净流出1996.31万元(占比11.29%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出315.89万元 占成交额1.79% [1] - 小单资金净流入2939.13万元 占成交额16.62% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入3.03亿元 同比减少8.56% [1] - 归属净利润2557.96万元 同比减少22.35% [1] - 扣非净利润2471.75万元 同比减少18.95% [1] 财务健康状况 - 流动比率2.864 速动比率2.375 [1] - 资产负债率26.18% [1] 公司基本信息 - 成立于2000年 位于宁波市 从事计算机通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本19888.675万元人民币 实缴资本19888.675万元人民币 [1] - 法定代表人胡建立 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资17家企业 参与招投标项目2次 [2] - 拥有商标信息3条 专利信息71条 行政许可8个 [2]

股价表现与资金流向 - 2025年8月12日收盘价21.72元 单日下跌1.32% 换手率2.59% 成交量5.14万手 成交金额1.12亿元 [1] - 主力资金净流出1227.37万元 占成交额10.99% 其中超大单净流出568.91万元（占比5.09%） 大单净流出658.46万元（占比5.9%） [1] - 中小单资金分化明显 中单净流出544.26万元（占比4.87%） 小单净流入683.11万元（占比6.12%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入3.03亿元 同比减少8.56% 归属净利润2557.96万元 同比下滑22.35% [1] - 扣非净利润2471.75万元 同比下降18.95% 流动比率2.864 速动比率2.375 资产负债率26.18% [1] 公司基础信息 - 成立于2000年 位于宁波市 属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本19888.675万元人民币 实缴资本全额到位 法定代表人胡建立 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资17家企业 参与招投标项目1次 [2] - 拥有商标信息3条 专利信息71条 行政许可8个 [2]

行业调研热度分析 - 上周全A被调研总次数为210次，低于2024年同期的223次，显示调研热度降温，可能因部分公司进入财报静默期 [16] - 周度关注度前五的一级行业：电子(27次)、机械设备(26次)、汽车(24次)、电力设备(20次)、医药生物(18次) [16][18] - 边际变化上，汽车、电力设备、基础化工、通信、环保、国防军工等行业关注度同比增加 [16] - 7月全A月度被调研总次数1313次，低于2024年同期的1505次，机械设备(156次)、电子(136次)、汽车(125次)为月度关注度前三 [23][26] 重点行业动态 - 面板行业：LCD TV面板价格Q1因出口和"以旧换新"政策上涨，Q2受国际贸易环境影响需求降温，7月延续去库存趋势 [19] - 机床行业：国产替代加速因新能源汽车需求激增、技术突破(如国产转台成本优势)及政策支持工业母机发展 [19] - 卡车行业：雅江工程短期刺激重卡需求显著增长，轻卡形成持续拉动作用 [19] 个股调研焦点 周度高关注个股 - 因赛集团(传媒/4次)、洁雅股份(美容护理/3次)、天龙股份(汽车零部件/3次)、江波龙(半导体/3次)、北特科技(汽车零部件/3次)被调研次数居前 [29] - 天龙股份：战略聚焦新能源汽车三电领域，IGBT模块批量生产，泰国基地已投产 [30] - 威力传动：风电增速器2024年小批量出货，正建设智慧工厂提升产能 [31] 月度高关注个股 - 冰轮环境(机械设备/17次)、北方稀土(有色金属/14次)、江波龙(半导体/10次)、威力传动(风电设备/10次)为近一个月调研热度最高 [35] - 大族激光(自动化设备/8次)、中国重汽(商用车/8次)、科博达(汽车零部件/7次)等获机构持续跟踪 [35] 二级行业热点 - 周度二级行业关注度：汽车零部件、半导体、通用设备、电力、化学制药位列前五 [16] - 月度二级行业关注度：汽车零部件、通用设备、半导体、光学光电子、化学制药热度最高 [23]

公司业务与能力 - 公司深耕塑料精密制造，拥有"精密模具、注塑、冲压、装配"一站式能力 [1] - 产品主要覆盖汽车和电工电器两大领域，汽车零部件领域涉及汽车电子精密零部件和汽车轻量化结构件 [1] 未来发展战略 - 公司将继续围绕汽车产业进行布局 [1] - 有望凭借在轻量化和传感器领域的布局扩大下游应用市场 [1] 海外扩张进展 - 泰国生产基地土建工程已完工 [1] - 7月底前大部分设备将到位，部分设备已投产 [1] - 未来将积极争取更多海外订单 [1]

核心观点 - 华鑫证券首次覆盖天龙股份并给予买入评级 公司深耕塑料精密制造领域 通过汽车电子与轻量化双驱动战略布局 同时拓展机器人产业协同机会 泰国生产基地建设进展顺利 海外订单拓展可期[1][2][3][4] 业务布局 - 公司拥有精密模具、注塑、冲压、装配一站式能力 产品主要覆盖汽车和电工电器两大领域 汽车零部件业务聚焦汽车电子精密零部件和轻量化结构件[2] - 轻量化方向重点发展汽车功能门板、车灯、热管理电子冷却风扇等中大型功能类精密塑料零部件 并向部件小总成方向发展以提升单车价值[2] - 汽车电子方向重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域的高度集成化电子产品 包括IGBT功能承载模块(不含芯片)、BDU组件、传感器组件、鱼眼类连接器、电子水泵等[2] - 电子水泵已稳定供国内外市场 定制化IGBT功能承载模块实现批量生产 鱼眼类连接器、BDU组件等新产品已获项目定点[2] 产能建设与海外拓展 - 泰国生产基地土建工程已完工 7月底前大部分设备将到位 部分设备已投产 公司未来将积极争取更多海外订单[2] 机器人产业布局 - 公司参股武汉飞恩微电子 后者从事MEMS传感器研发制造 主攻汽车压力传感器并开拓人形机器人业务线 已进入手智创新"远游"轮式人形机器人供应链[3] - 人形机器人轻量化趋势明确 "以塑代钢"需求加速释放 公司凭借精密模具、复杂注塑及自动化装配的核心优势 结合头部客户资源积累 有望切入机器人市场[3] 财务预测 - 预测2025年收入15.87亿元 2026年19.20亿元 2027年21.58亿元[4] - 预测2025年EPS 0.69元 2026年0.82元 2027年0.97元[4] - 当前股价对应2025年PE 32.6倍 2026年27.2倍 2027年23.0倍[4] - 该股最近90天内共有1家机构给出买入评级[6]

调研基本情况 - 调研对象为天龙股份，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员是董事会秘书虞建锋 [17] 详细调研机构 - 基金管理公司华安基金的倪*凡、刘*畅、舒*参与调研 [20] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 公司是业内领先的一站式集成化方案提供商，以精密模具开发等为核心，致力于“电子集成化、精密化、轻量化”，产品主要用于汽车零部件和电工电器领域，85%左右营收来自汽车零部件业务 [22] - 公司自2000年成立后建立全国性战略布局，在多地建立生产基地，在泰国新设生产基地，已拥有10家全资子公司和3家分支机构 [22] - 公司未来重点围绕新能源汽车三电领域开发高度集成化电子部品，提升单车价值量和市场竞争力 [22] 交流环节 - 公司在门系统等领域有产品项目定点间接配套小米汽车，后续会争取更多新项目 [22] - 泰国生产基地基建主体工程完成，大部分设备到位并开始生产，未来将争取更多海外订单 [23] - 汽车电子业务重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域电子产品，热管理产品电子水泵业务和定制化IGBT功能承载模块业务较稳定，还研发新产品获客户项目定点 [23][24] - 公司与尼得科在电机部品领域有配套合作业务 [24] - 鱼眼端子能无焊机电互连，公司成功开发多款规格并开拓增量市场 [24] - 公司在个别汽车电子零部件新项目中使用peek材料，应用于汽车刹车系统 [24] - 公司是一站式集成化方案提供商，以核心技术深耕全球头部客户，通过成本、品质和服务优势服务客户 [25] - 公司专注精密制造，会关注人形机器人行业变化，寻求潜在业务合作 [25]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [2][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕塑料精密制造，未来将继续围绕汽车产业布局，有望凭借在轻量化和传感器领域的布局扩大下游应用市场 [7] 聚焦汽车电子零部件和轻量化结构件 - 报告研究的具体公司深耕塑料精密制造，有“精密模具、注塑、冲压、装配”一站式能力，产品覆盖汽车和电工电器两大领域，汽车零部件涉及汽车电子精密零部件和汽车轻量化结构件 [5] - 未来公司将围绕汽车产业布局，轻量化方面发展大型功能类精密塑料零部件并向部件小总成方向发展；汽车电子方面开发新能源汽车三电及智能网联化领域的高度集成化电子产品，电子水泵已稳定供应市场，定制化 IGBT 功能承载模块实现批量生产，部分新产品获项目定点 [5] - 公司泰国生产基地土建工程完工，7 月底前大部分设备将到位，部分设备已投产，未来将争取更多海外订单 [5] 布局传感器+轻量化，机器人产业协同可期 - 公司参股武汉飞恩微电子，后者从事 MEMS 传感器研发制造，技术积淀深厚，主攻汽车压力传感器，开拓人形机器人业务线，进入手智创新“远游”轮式人形机器人供应链 [6] - 人形机器人轻量化趋势明确，“以塑代钢”需求加速释放，公司有望凭借自身优势切入机器人市场 [6] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 15.87、19.20、21.58 亿元，EPS 分别为 0.69、0.82、0.97 元，当前股价对应 PE 分别为 32.6、27.2、23.0 倍 [7] 公司盈利预测 关键指标预测 - 2024 - 2027 年主营收入分别为 13.67 亿、15.87 亿、19.20 亿、21.58 亿元，增长率分别为 3.7%、16.1%、21.0%、12.3%；归母净利润分别为 1.10 亿、1.36 亿、1.64 亿、1.93 亿元，增长率分别为 -1.2%、23.7%、20.2%、17.9% [10] 资产负债表预测 - 2024 - 2027 年流动资产合计分别为 13.63 亿、15.56 亿、18.01 亿、20.27 亿元，非流动资产合计分别为 7.29 亿、7.07 亿、6.87 亿、6.69 亿元，资产总计分别为 20.92 亿、22.63 亿、24.88 亿、26.97 亿元 [11] 利润表预测 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 13.67 亿、15.87 亿、19.20 亿、21.58 亿元，营业成本分别为 10.62 亿、12.34 亿、14.95 亿、16.69 亿元，净利润分别为 1.10 亿、1.36 亿、1.64 亿、1.93 亿元 [11] 现金流量表预测 - 2024 - 2027 年经营活动现金净流量分别为 2.09 亿、0.91 亿、0.78 亿、1.34 亿元，投资活动现金净流量分别为 -1.94 亿、0.21 亿、0.19 亿、0.17 亿元，筹资活动现金净流量分别为 0.31 亿、 -0.42 亿、 -0.50 亿、 -0.59 亿元 [11] 主要财务指标预测 - 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 3.7%、16.1%、21.0%、12.3%，归母净利润增长率分别为 -1.2%、23.7%、20.2%、17.9%；毛利率分别为 22.3%、22.2%、22.2%、22.6%，净利率分别为 8.1%、8.6%、8.5%、8.9%；ROE 分别为 7.3%、8.5%、9.6%、10.5% [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 汽车电子聚焦三电和高集成化产品，看好泰国工厂产能释放 [1] - 顺应轻量化趋势，零部件成功进入 T 链 [2] - 积极布局机器人领域，看好子公司人形产业链协同 [3] 各部分总结 汽车电子业务 - 汽车电子趋向精密化，掌握精密模具开发等技术，开发定制化 IGBT 功能承载模块等新产品 [1] - 重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域高度集成化电子产品，热管理产品电子水泵业务已供应国内外市场，研发新产品获客户项目定点 [1] - 泰国生产基地预计 2025 年上半年投产，增加海外产能建设，拿到海外头部客户智能家居领域开关插座总成项目定点 [1] 轻量化业务 - 目标轻量化部件小总成，掌握中大型精密模具注塑装配一体成型技术以及 organo 板材工艺，汽车功能门板已批量应用于主流车型，进入主要头部门系统总成厂商供应链 [2] - 未来重点发展中大型零部件并向部件小总成方向发展，提升单车价值 [2] 机器人领域业务 - 参股武汉飞恩微电子 5.44%股份，飞恩微是 MEMS 传感器高新技术企业，进入武汉手智创新“远游”轮式人形机器人产业链，年产 600 万只压力传感器项目形成产业链配套 [3] - 手智创新孝感生产基地计划 2025 年 7 月投产，达产后可年产人形机器人 1500 台，实现年产值 3 亿元，参股的飞恩微进军机器人领域有望为天龙导入产业资源 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计 25 - 27 年收入分别实现 15.43/17.38/19.32 亿元，归母净利润分别为 1.50/1.76/2.00 亿元，对应 PE 分别为 26.99/23.00/20.15X [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1318|1367|1543|1738|1932| |(+/-)%|5.03%|3.72%|12.93%|12.62%|11.18%| |归属母公司净利润（百万元）|111|110|150|176|200| |(+/-)%|-9.28%|-1.18%|35.78%|17.32%|14.16%| |每股收益（元）|0.56|0.55|0.75|0.88|1.01| |市盈率|51.32|29.27|26.99|23.00|20.15| |市净率|4.02|2.13|2.52|2.34|2.17| |净资产收益率(%)|8.08%|7.56%|9.33%|10.17%|10.75%| |股息收益率(%)|0.84%|0.84%|1.14%|1.33%|1.52%| |总股本 (百万股)|199|199|199|199|199| [4] 股票数据 - 2025 年 7 月 21 日收盘价 20.30 元，12 个月股价区间 13.81 - 21.65 元，总市值 4037.40 百万元，总股本 199 百万股，A股 199 百万股，B 股/H 股 0/0 百万股，日均成交量 15 百万股 [6] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|18%|9%|30%| |相对收益|12%|1%|15%| [9] 相关报告 - 《全栈生态布局，端到端重构智驾范式》 --20250704 [10] - 《天幕玻璃带动调光玻璃需求，国产厂商突破瓶颈实现价格下探》 --20250620 [11] - 《丝杠行业深度报告：人形机器人等多领域需求共振，国产替代正当时》 --20250326 [12] - 《六维力传感器专题报告：市场扩容，国产替代加速》 --20250326 [13]