报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司领导层顺利换届，中长期规划清晰 - 近期公司完成董事会、高管换届,新领导层深耕公司多年,公司经营有望维稳 [1][2] - 公司四五规划目标稳健,未来收入、利润有望平衡增长 [2] - 2024H1公司业绩超预期,改革红利逐步释放 [2] 行业挤压式增长孕育结构性机会 - 行业需求疲软、竞争加剧,但健康化、复调化、包装便捷化等结构性机会突出 [2] - 公司将持续提升市占率,保持双位数增长 [2] 公司中长期发展路径清晰 - 将规模优势转变为制造优势,完善供应链布局 [2] - 将网络优势转化为用户优势,发展规模化、专业化经销商 [2] - 发展优势品类的同时,培育新兴品类 [2] - 通过优化供应链和精细化运营来维稳毛利率和费用率 [2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [2] 报告的核心观点 员工持股计划落地，提高团队积极性 - 公司发布2024-2028年员工持股计划,参与人员不超800人,计划资金来源为员工合法收入、公司激励基金等,其中2024年计划资金来源为公司计提的持股计划专项激励基金18435万元,2024年对应公司业绩考核指标为2024年归母净利润同增不低于10.8%,通过推出员工持股计划提高团队积极性,稳步向全年激励目标迈进 [2] 寻求行业结构性机会，全面优化战略布局 - 调味品行业由中高增长进入中低增长,呈现出明显韧性,在挤压式增长下,长尾品牌持续出清,未来需要抓住行业结构性机会,在健康化、复合调味品等方面挖掘细分机会 [2] - 在战略层面,公司在营销端适应碎片化场景,开拓线上、礼赠需求,从管理层到基础员工发力让用户超预期,做过去不想做/不敢做/不愿做的动作,同时在扩产进程上保持谨慎,后续努力将把规模优势变为制造优势,网络优势转化为用户优势,打造极致供应链能力 [2] - 渠道端来看,公司持续出清操盘能力较弱的经销商,利用数字化手段赋能经销商下沉市场运营门店,积累用户资源,推动团队裂变,经销商盈利能力持续提升,同时在餐饮行业承压下,公司借助成本领先优势,推进餐饮渠道稳定增长,渠道优势持续夯实 [2] - 产品端来看,公司持续构造酱油、耗油、黄豆酱之外的第四/五/六品类,推动醋、料酒品类发展,拓展健康化、差异化品类,基调赋能复调发展 [2] 盈利预测 - 在外部环境疲软下,公司及时调整渠道库存,梳理考核体系,强化市场竞争优势,挖掘经营潜力,后续关注经销渠道恢复与新品类补齐 [2] - 根据年报目标及员工持股计划目标,我们调整2024-2026年EPS分别为1.12/1.23/1.34元,当前股价对应PE分别为32/29/27倍,维持"买入"投资评级 [2]

证券代码：603288 证券简称：海天味业 公告编号：2024-037 佛山市海天调味食品股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 表决情况： | 股东类型 | 同意 | | 反对 | 比例 | 弃权 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 票数 | 比例（%） | 票数 | | 票数 | 比例 | | | | | | （%） | | （%） | | A 股 | 4084358602 | 98.2769 | 71510952 | 1.7206 | 99281 | 0.0025 | 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 901 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 4,155,968,835 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 74.9456 | | 份总数 ...

会议安排 - 公司第六届监事会第一次会议通知于2024年9月19日发出并召开[2] - 本次会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 选举结果 - 《关于选举监事会主席的议案》3票同意通过[3] - 会议选举陈敏女士为公司第六届监事会主席[3]

员工持股计划人员与比例 - 2024年员工持股计划参与人员合计不超800人[11] - 2024年董监高总持股比例合计不超15%，其他持有人合计不低于85%[34][35] 资金与股票来源 - 2024年计划资金来源为公司计提的持股计划专项激励基金18435万元[11] - 2024年计划股票来源为回购本公司A股股票[11] 时间相关 - 2024年计划基本存续期为24个月[12] - 通过购买公司回购或二级市场股票获得的锁定期为12个月[14] - 员工持股计划分五期实施，在2024 - 2028年每年滚动设立独立存续的各期计划[10] 业绩考核指标 - 2024年计划对应公司业绩考核指标为2024年归属于母公司的净利润相较于2023年增长不低于10.8%[15] 股份限制 - 公司全部有效员工持股计划所持股票总数累计不得超公司股本总额的10%[16] - 任一持有人所获股份权益对应股票总数累计不得超公司股本总额的1%[16] 回购情况 - 2023年10月30日公司通过回购计划，回购金额不超8亿元且不低于5亿元，回购价不超56.60元/股[41] - 截至2024年7月31日，公司已回购股份15217991股，最高价41.81元/股，最低价33.05元/股，总金额561151205.81元，均价36.87元/股[41] 受让情况 - 2024年计划受让股票价格为36.87元/股[44] - 按计划总额18435万元计算，受让股票5000000股[43] 计划管理 - 各期员工持股计划由公司自行管理，持有人会议为最高权力机构[60] - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人，任期为该期持股计划的存续期[62]

会议安排 - 公司第五届董事会第九次会议于2024年8月29日决议召开股东大会[4] - 2024年8月31日刊登股东大会通知和会议材料[4] - 2024年9月19日14:30在广东佛山召开现场会议，采用现场和网络投票结合方式[5] 参会情况 - 出席股东大会的股东及股东代理人共901人，代表股份4,155,968,835股[8] - 代表股份约占2024年9月6日有表决权股份总数的74.95%[8] 会议结果 - 本次股东大会各项议案均获得通过[10] - 本所认为本次股东大会召集、召开、表决程序合法，决议有效[12]

人事变动 - 2024年9月19日召开第六届董事会第一次会议[2] - 选举程雪为董事长，聘任管江华等人为高管[3][6][7][8][9] 持股情况 - 管江华持股占比约0.277％，间接持股约0.866％[14] - 柯莹持股占比约0.001％[19] 薪酬方案 - 总裁管江华薪酬方案8票同意通过[10] - 其他高管薪酬方案9票同意通过[13]

公司治理 - 2024年第一次临时股东大会9月19日召开，完成董监高换届聘任[1] - 第六届董事会董事任期三年，董事长为程雪[1][2] - 第六届监事会监事任期三年，主席为陈敏[4] - 总裁为管江华，副总裁有桂军强等[5] - 柯莹暂未取得任职证明，由程雪代行董秘职责[5]

佛山市海天调味食品股份有限公司（下称"公司"）第五届监事会任期将于 2025年12月8日届满，结合公司的发展规划，根据《中华人民共和国公司法》（以 下称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》 等有关法律法规、规范性文件及《佛山市海天调味食品股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的相关规定，公司进行了监事会换届选举工作。 证券代码：603288 证券简称：海天味业 公告编号：2024-036 佛山市海天调味食品股份有限公司 关于职工代表监事完成换届选举的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024年9月19日，公司召开第二届第十九次职工代表大会，选举何涛先生为 公司第六届监事会职工代表监事（简历附后），与公司2024年第一次临时股东大 会选举产生的两名非职工代表监事共同组成公司第六届监事会，任期自公司2024 年第一次临时股东大会审议通过之日起三年。 特此公告。 佛山市海天调味食品股份有限公司监事会 二〇二四年九月二十日 1 何涛，男，1980 年 9 月出生，本科 ...

报告公司投资评级 公司维持增持评级。[1] 报告的核心观点 短期经营承压,内部积极变革 1) 24H1 营业收入141.56亿元,同比增长9.18%;归母净利润34.53亿元,同比增长11.52%。[2] 2) 三大品类酱油/调味酱/蚝油恢复稳健增长,新品料酒、醋等延续快速放量。[2] 3) 毛利率为36.86%,同比提升0.95个百分点,成本红利持续,盈利能力同比提升。[2] 4) 公司积极应对外部消费环境变化,产品、渠道变革持续推进,经营业绩重回稳健增长轨道。[2] 内部变革加快推进,未来有望持续稳健增长 1) 公司通过提升存量产品品质、丰富产品矩阵,进一步提升产品竞争力。[2] 2) 公司持续优化经销商库存,渠道库存保持在相对合理水平,经销商质量实现进一步提升。[2] 3) 公司发布员工持股计划,有助于充分调动内部人员积极性,显示公司积极寻求变革,实现更高质量发展的信心。[2] 财务数据总结 盈利预测 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为62.7亿元、69.3亿元、76.1亿元,同比增长11%、11%、10%。[3] 2) 当前股价对应2024-2026年PE分别为32倍、29倍、26倍。[3] 财务指标 1) 2024-2026年营收分别为245.6亿元、272.0亿元、299.7亿元,同比增长10.7%、10.2%、9.6%。[4] 2) 2024-2026年毛利率维持在36.8%-36.9%,净利率维持在23.0%-23.2%,ROE维持在20.1%-20.5%。[4] 3) 资产负债率维持在23.0%-24.4%,净负债比率维持在0.7%左右,流动比率维持在3.44-3.76倍。[4]