减资事项概述 - 公司控股子公司洪湖安井注册资本由人民币67,000万元减少至52,000万元 减资总额为15,000万元 [2] - 减资仅针对全体股东尚未实缴的注册资本部分 各股东持股比例保持不变 [2] - 减资事项不构成关联交易或重大资产重组 属董事长办公会审批权限 无需提交董事会及股东会审议 [2] 减资主体基本情况 - 洪湖安井成立于2022年3月15日 注册资本减至52,000万元 注册地址位于湖北省洪湖市 [3] - 经营范围涵盖食品生产销售、农产品加工、低温仓储及进出口业务等许可及一般项目 [3] 减资背景及影响 - 洪湖安井曾作为2022年非公开发行股票募投项目"年产10万吨预制菜肴生产项目"实施主体 该项目已结项且募集资金专户完成注销 [4] - 减资不涉及已投入募投项目的资金 不影响现有资产状况及正常运营 不导致合并报表范围变更 [4] - 减资不产生实际资金流转 不会对公司当期损益造成重大影响 符合相关法律法规要求 [4]

财务数据 - 2024 - 2025年6月资产从58787.23万增至75676.97万[5] - 2024 - 2025年6月负债从8433.42万增至25790.11万[5] - 2024 - 2025年6月净资产从50353.80万减至49886.87万[5] - 2024年营收8398.99万，2025年1 - 6月为4084.74万[5] - 2024年净利润 - 1418.66万，2025年1 - 6月为 - 466.94万[5] 减资情况 - 洪湖安井注册资本从67000万减至52000万[2] - 安井食品集团减资前后认缴出资60300万、46800万，比例90%[6] - 肖华兵减资前后认缴出资6700万、5200万，比例10%[6] 其他情况 - 洪湖安井募投项目已结项并完成专户注销[7] - 减资不影响资产状况及运营，无实际资金流转[7]

业绩总结 - 2025年上半年总收入7564639千元，2024年上半年为7478049千元[51] - 2025年上半年经销商收入6014480千元，占比79.5%，较去年同期减少0.9%[51][59] - 2025年上半年KA客户收入421189千元，占比5.6%，较去年同期减少1.5%[51][61] - 2025年上半年特通直营客户收入547761千元，占比7.2%，较去年同期增长9.3%[51][62] - 2025年上半年新零售及电商平台收入581209千元，占比7.7%，较去年同期增长21.5%[51][65] - 报告期内公司收入为75.646亿元，较上年同期的74.78亿元增加1.2%[72] - 报告期内公司销售成本为60.601亿元，较上年同期的57.303亿元增加5.8%[73] - 报告期内公司毛利为15.045亿元，较上年同期的17.478亿元减少13.9%，毛利率为19.9%，较上年同期减少3.5个百分点[75] - 报告期内公司其他收入和收益净额为1.136亿元，较上年同期的1.08亿元增加5.2%[76] - 报告期内公司销售和经销费用为4.41亿元，较上年同期的4.635亿元减少4.9%[77] - 报告期内公司期内利润为6.751亿元，较上年同期的8.161亿元减少17.3%[85] - 2025年1 - 6月公司合并报表归属上市公司股东净利润为6.7593995913亿元[155] - 2025年上半年期内总全面收益678,145千元，2024年同期为816,071千元[181] 用户数据 - 公司产品在国内的商超客户包括大润发、永辉、沃尔玛、物美、天虹等[41] - 公司与张亮麻辣烫、海底捞、周黑鸭等多家餐饮连锁客户及湖北旭乐等企业建立长期合作关系[44] 未来展望 - 全球速冻食品行业预计持续稳健增长，公司计划巩固中国速冻食品行业领先地位并拓展海外市场[117] - 公司计划继续专注“三路并进”发展策略，提高核心产品市场渗透率，扩大优化产品组合[117] - 公司将稳固强化经销商体系，拓展KA客户、特通直营客户、新零售及电商平台覆盖[118] - 公司拟以数字化赋能各业务环节，提升经营效率[118] 新产品和新技术研发 - 公司优化新品研发和竞争策略，推出“肉多多烤肠系列”等产品[10] - 公司坚持每年聚焦培养3 - 5个“战略大单品”，中高端火锅料锁鲜装系列自2019年推出后不断迭代[23] 市场扩张和并购 - 7月公司完成收购江苏鼎味泰70%股权及鼎益丰100%股权，切入冷冻烘焙赛道[14] - 2025年7月4日公司在港交所主板挂牌上市，成国内首家“A+H”速冻食品企业[15] - 公司将用港股募资产能拓展和扩充海外销售渠道[15] 其他新策略 - 公司秉持“稳中求进”理念，按“三路并进”经营和“BC兼顾、全渠发力”渠道策略发展[9] - 公司旺季前明确全面拥抱商超定制化，与多家商超及新零售渠道合作[11] - 公司深化组织架构调整，推进集团采购招投标控制采购成本[14] - 公司引入AI赋能各业务环节，提升经营效率[14] - 公司已全面上线EDI电子交换系统，打通生产系统相关设备[39] - 公司建立适合自身发展的经销模式，帮助经销商开拓C端超市、菜场等终端及开设线上直播间[40] - 公司针对商超的销售模式有基于供销合同的标准销售和寄售代销两种[41] - 公司顺应商超趋势，在产品定制领域与沃尔玛、麦德龙、大润发等开展合作[43] - 特通直营渠道目标客户覆盖大型连锁餐饮、酒店、休闲食品、中大型企业团购等领域[44]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 龙头韧性凸显 重视牧业和餐饮链估值修复机会[5] - 啤酒行业成本下行和费率改善贡献盈利增长 但结构升级承压 后续机会以个股为主[5][24] - 牧场企业基本面最承压阶段或已过去 奶价企稳和牛肉价格上涨预期下利润有望大幅增厚[6][45] - 休闲食品渠道景气度分化 营收逻辑向盈利逻辑切换[7][27] - 餐饮链基本面加速触底 政策调整和消费旺季有望催化修复[8][31] 啤酒行业 - 全国性啤酒企业收入利润表现稳健 青岛啤酒25H1收入204.91亿元同增2.11% 华润啤酒收入239.42亿元同增0.83%[13][14] - 区域性啤酒企业业绩弹性更优 燕京啤酒25H1收入85.58亿元同增6.37% 珠江啤酒收入31.98亿元同增7.09%[13][14] - 成本端大麦价格同比降0.4% 瓦楞纸同比降0.7% 玻璃同比降27.3% 贡献毛利率提升[18][19] - 费用率改善显著 燕京啤酒销售费用率降0.54个百分点 毛销差提升2.68个百分点[22] - 吨价增速收窄 盈利增长主要来自成本和费用改善[24] 休闲食品行业 - 渠道景气度分化 量贩零食和会员制商超保持高势能 传统商超渠道被分流[7][25] - 万辰集团25H1净利率3.85% 提升2.54个百分点 盐津铺子净利率12.57%[27] - 毛利率受渠道结构影响 万辰集团毛利率11.4% 盐津铺子毛利率29.7%同比下降2.87个百分点[27] - 魔芋等品类红利成为业绩关键 卫龙和盐津通过魔芋爆品放量[7][25] - 建议关注盐津铺子 卫龙美味 万辰集团和西麦食品[7][27] 餐饮及供应链 - 25H1全国餐饮收入2.75万亿元同增4.3% 增速低于去年同期7.9%[29] - 6月限额以上餐饮收入同比下降0.4% 为2023年以来首次负增长[29] - 北京规模以上住宿和餐饮业利润总额下滑67%[29] - 客单50-100元大众休闲正餐表现较好 绿茶集团25H1收入22.90亿元同增23.1% 利润2.34亿元同增34.0%[30][32] - 海底捞25H1收入207.03亿元同比下降3.7% 利润17.59亿元同比下降13.7%[32] - 餐饮供应链建议关注安琪酵母 立高食品 安井食品和颐海国际[8][35] 牧场行业 - 牧场企业收入承压 现代牧业25H1收入60.73亿元同比下降5.4% 中国圣牧收入14.44亿元同比下降3.1%[36][37] - 生物资产公平值变动导致亏损 现代牧业亏损9.13亿元 中国圣牧亏损0.48亿元[37] - 主产区生鲜乳价格从2021年4.38元/公斤降至当前3.02元/公斤 降幅边际收窄[38][42] - 牛肉批发价格65.32元/公斤 较3月均价上涨12.1%[42] - 原奶价格预计Q4企稳 牛肉价格上涨有望增厚淘牛收入[38][42] - 重点推荐中国圣牧 建议关注优然牧业和现代牧业[6][45]

股东大会及业绩公布 - 江南布衣、中关村科技租赁、华泰瑞银、佰悦集团、莹岚集团、佑驾创新、威扬酒业控股、中发展控股、剑虹集团控股、源想集团、力勤资源等公司将于2025年9月8日召开股东大会或公布业绩 [3] 分红派息除净日 - 北控水务集团、亿胜生物科技、王氏国际、海螺水泥、禅游科技、永达汽车、金茂服务（两次提及）、安井食品、训修实业、金茂源环保、嘉华国际、载通、恒安国际、信星集团、景福集团、专业旅运、维珍妮、香港信贷、新沣集团等公司将于2025年9月8日进行除净日操作 [3][4] 分红派息派息日 - 网易-S、港灯-SS、药明康德将于2025年9月8日进行派息日操作 [3][4]

行业业绩表现 - 味知香上半年营收3.43亿元同比增长4.7% 归母净利润3195万元同比下降24.5% 毛利率减少4.02个百分点至20.83% [3] - 千味央厨上半年营收8.86亿元同比下降0.7% 归母净利润3579万元同比下降39.7% [3] - 安井食品上半年营收76.04亿元微增0.80% 归母净利润6.76亿元同比下降15.79% 预制菜业务增速降至9.4% 较2023-2024年29.84%和10.76%明显放缓 [3] 业绩承压原因 - 原材料成本上涨压缩利润空间 鱼糜和小龙虾价格攀升导致促销力度加大 [3] - 行业竞争加剧导致客户压价 千味央厨2024年归母净利润下滑37.67% [4] - 经销网络收缩 千味央厨经销商数量减少362家至1591家 味知香经销商减少160家至2917家 [6] 行业结构调整 - B端销售占比超85% 主要买家为连锁餐厅和酒店 [6] - 行业从高速增长进入调整期 企业重心转向新业务与新渠道拓展 [4] - 2024年市场规模达4850亿元同比增长33.8% 预计2026年达7490亿元 [10] 渠道转型举措 - 千味央厨与盒马、沃尔玛等大型KA卖场合作拓展新型零售渠道 [6] - 味知香产品入驻胖东来商超并覆盖线上平台 商超渠道营收同比增长155.55% [6] 消费端挑战 - C端转化率较低 消费者对预制菜存在"简便难吃"的刻板印象 [7] - 品牌溢价与消费者信任构建尚未突破 消费端认可度不足 [8] 政策与监管 - 2024年新增注册企业1.3万家 相关企业总数超2.8万家 [10] - 市场监管总局明确预制菜范围 要求不含防腐剂且经工业化生产 [10] - 2025年2月实施新版《食品添加剂使用标准》 规范添加剂使用量 [10]

博雅生物公司研究 - 2025年上半年实现营业收入10.08亿元 同比增长12.51% 归母净利润2.25亿元 同比下降28.68% 扣非归母净利润1.66亿元 同比下降36.05% [5] - 第二季度单季营业收入4.72亿元 同比增长5.50% 归母净利润0.86亿元 同比下降47.63% 扣非归母净利润0.63亿元 同比下降51.90% [5] - 血制品业务实现营收8.52亿元 同比增长7.90% 其中母公司血制品收入7.29亿元 同比下降7.73% 净利润2.64亿元 同比下降17.30% [6] - 人凝血因子VIII产品实现收入1.25亿元 同比大幅增长189.91% 人血白蛋白收入2.49亿元 增长6.68% 人纤维蛋白原收入2.16亿元 增长3.84% 静注人免疫球蛋白收入1.95亿元 下降11.42% [6] - 采浆量达到320.39吨 同比增长7.2% 高于行业平均增速 其中母公司采浆量263.41吨 增长6.7% 绿十字采浆量56.98吨 增长9.5% [7] - 10%静丙产品于2025年5月获批上市 成为国内第三家拥有该产品的企业 破伤风人免疫球蛋白已进入专业审评阶段 皮下注射人免疫球蛋白获批开展临床试验 [7] - 预计2025-2027年营收分别为19.29/22.48/26.01亿元 归母净利润分别为4.49/5.49/6.65亿元 对应EPS分别为0.89/1.09/1.32元 [8] 人民币汇率专题研究 - 2025年8月以来人民币兑美元即期汇率最高触及7.12 中间价一度触及7.10重要关口 [10] - 本轮升值主要受市场自身驱动影响 测算显示逆周期因子贡献度仅占26% [10] - 美元情绪指数自2025年3月起下跌至历史相对低位35处徘徊 新兴市场货币被动升值 [11] - 中国股市估值修复带动风险资产吸引力提升 FPI资本流入强化人民币升值逻辑 [11] - 贸易结汇和套保意愿回暖 公司纳税和中报分红购汇需求支撑结汇盘 [11] - 6-7月外资抛售约4200亿元人民币债券 其中同业存单净流出2400亿元 但未引起人民币贬值 [12] - 外资减持债券后未立即汇兑获利 可能继续留在中国市场择机增持股市风险资产 [12] - 同业存单过去十二个月净流入已基本消耗殆尽 外资减持浪潮接近尾声 [12] 安井食品公司研究 - 2025年上半年实现营业收入76.04亿元 同比增长0.80% 归母净利润6.76亿元 同比下降15.79% [15] - 第二季度营业收入40.05亿元 增长5.69% 归母净利润2.81亿元 下降22.74% [15] - 调制食品实现营收37.59亿元 下降1.94% 占总收入比重49.4% 下降1.8个百分点 [16] - 菜肴制品营收24.16亿元 增长9.40% 其中第二季度营收15.80亿元 大幅增长26.10% 受益于小龙虾销量及平均售价增加 [16] - 面米制品营收12.41亿元 下降3.89% 第二季度营收5.83亿元 下降10.72% [16] - 特通直营渠道营收5.55亿元 增长7.22% 新零售及电商渠道营收5.83亿元 增长20.92% [17] - 毛利率为20.52% 下降3.39个百分点 第二季度毛利率18.00% 下降3.29个百分点 [18] - 销售净利率8.88% 下降1.94个百分点 第二季度净利率7.03% 下降2.87个百分点 [18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.34/15.93/17.91亿元 对应EPS为4.30/4.78/5.38元 [19] A股市场表现 - 上证指数下跌44点 跌幅1.16% 收于3813点 深成指回落0.65% 创业板上涨0.95% [22] - 大单资金净流出超325亿元 量能明显缩小 日线指标明显走弱 [22] - 光伏设备板块逆市上涨1.21% 大单资金净流入超26亿元 贵金属 游戏 电池板块也逆市收红 [24] - 军工装备 军工电子 小金属 证券 多元金融 软件开发等板块跌幅均超3% [24] - 光伏设备板块自2022年8月最大跌幅超过74% 2024年9月波段底后震荡盘升 目前仍处相对低位 [25] - 科创50指数下跌1.64% 大单资金净流出约24亿元 日线KDJ死叉成立 [26]

行业定义与产业链 - 预制菜是指预先经过清洗、切割、调味或部分烹饪处理的半成品菜肴，消费者购买后只需简单加热或加工即可食用 [1] - 行业产业链上游为种植业、养殖业、食品初加工及包装企业，中游为预制菜加工企业，下游为经销商和线上电商等消费端口 [1] - 行业参与者包括专业制造商（味知香、安井食品）、农牧跨界企业（双汇发展、国联水产）、餐饮延伸企业（海底捞）及区域集群（湖南湘菜系、广东特色食材IP） [3] 企业规模与竞争格局 - 双汇发展、光明肉业、益客食品和安井食品年收入超百亿元，其中双汇发展营收达595.61亿元，市值近千亿元 [3][4] - 安井食品和三全食品市值超百亿元，分别为236.45亿元和107.0亿元 [4] - 2024年行业营收普遍下滑，增长企业增速均不超过10%，安井食品逆势增长7.84% [3][4] 预制菜业务表现 - 双汇发展预制菜业务规模最大，2024年营收551.22亿元，占比92.31% [7] - 安井食品2024年上半年速冻调制食品及菜肴业务营收60.41亿元，同比增长13.04%，占比80.08% [7] - 春雪食品预制菜业务占比最高，2023年达79.75%，营收22.3亿元 [7] 海外市场布局 - 三全食品海外业务规模领先，2024年营收94.23亿元，占比42.86% [8] - 国联水产和双塔食品海外营收分别为11.27亿元和4.98亿元，占比均超50% [8] - 惠发食品2024年海外营收约700万元，同比增长118.98% [8] 区域市场分析 - 行业区域市场受经济环境、需求偏好等因素影响，华东、华中、华南、华北、东北、西南、西北地区均存在差异化规模与增长潜力 [23][24] - 2025-2032年行业市场规模区域分布将随经济环境和消费习惯变化调整 [24] 行业发展趋势 - 行业未来聚焦市场规模增长、供需结构优化及技术创新，2025-2032年规模与产值增速将受宏观环境和消费升级驱动 [30] - 企业竞争策略涵盖产品创新、品牌营销及区域市场拓展，以适应行业动态 [31]

公司股本结构 - 截至2025年8月31日 公司法定/注册股本总额为人民币333,288,932元 其中H股（证券代号02648）法定股本为人民币39,994,700元 A股（证券代号603345）法定股本为人民币293,294,232元 [1] - H股已发行股份总数维持39,994,700股 无库存股份 A股已发行股份总数维持293,294,232股 其中库存股份为1,160,900股 占A股总股份的0.4% [1] - 公司股本结构在报告期内未发生变动 所有类别股份面值均为人民币1元 [1] 股份期权计划 - 根据2023年10月13日股东大会通过的股份期权计划 截至2025年8月底可能发行或自库存转让的A股股份数目为10,757,200股 [1] - 报告期内未发生因行使期权导致的股份发行或库存转让 本月内因行使期权所得资金总额为零 [1] - 股份期权计划详细条款参见公司2025年6月25日发布的招股书 [1] 证券权益特征 - 公司所有证券面值相同 缴足股款要求一致 [3] - 同类证券享有同等股息分配权利 包括同一计息期间、相同息率及等额派息 [3] - 所有证券附有完全相同的股东权益 包括不受限制的转让权、会议出席及投票权 [3]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 绍兴市推出《2025年绍兴市提振消费政策》，对酒店举办宴席（5桌及以上、消费满1万元）的消费者给予分档补贴，最高5000元，直接刺激大众消费场景的白酒需求，利好宴席消费供应商[5] - 中秋国庆双节8天连假，宴席消费时间集中，且Q2禁酒令下错杀的部分需求有望延期至双节释放，利好双节宴席白酒需求[5] - 政策预计后续在其他地区推广，由点带面拉动整体大众需求，利好白酒需求复苏和宴席供应链企业[5] - 夜间经营延时、大学生专属消费券（覆盖餐饮住宿商超等）以及文旅+餐饮融合措施，直接提振餐饮需求端消费，尤其婚宴、团餐场景受益明显[5] - 餐供行业处于周期底部逐步修复阶段，政策端持续加码推动终端需求恢复，推荐关注宴席消费修复相关的白酒龙头、地产酒及小餐饮供应链[5] - 绍兴本地黄酒消费盛行，促消费政策增加黄酒需求，会稽山、古越龙山有望受益[5] 细分行业与公司推荐 - 白酒板块：宴席消费修复利好龙头和地产酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘[5] - 餐饮链板块：小餐饮和宴席供应链推荐海天味业、安井食品、安琪酵母、千味央厨[5] - 啤酒板块：夜经济和餐饮场景修复推荐青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒[5] - 黄酒板块：政策刺激需求，推荐会稽山、古越龙山[5] 市场表现 - 食品饮料行业最近12个月市场表现数据未提供具体百分比，但图表显示其相对沪深300和上证指数的走势[4]