报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司放弃减持,体现对公司持续稳定发展的信心和对公司价值的合理判断。[5] 2) 公司与股东和员工共享发展红利,通过高分红和股权激励等方式维护股东利益。[5] 3) 公司定位品牌高性价比,在品牌定位和产品策略上与优衣库具有相似的底层逻辑,业绩表现持续领跑。[5] 4) 公司兼具低估值、高分红特征,长期来看具备较高的业绩成长和盈利优化空间。[5] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.09/4.58/5.20亿元,同比增速为7.86%/12.12%/13.46%。[5] 2) 对应P/E为7.3/6.5/5.7倍。[5] 3) 2023年公司分红+回购比例为71.64%,2024年达67.01%,近两年分红比例保持在相对稳定的高水平。[5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [1] 报告的核心观点 公司发布年内第二次回购计划,彰显发展信心 - 公司计划使用5,000-7,500万元自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购期限为董事会审议通过后3个月内,回购价格不超过18.26元/股,回购股份占公司总股本1.04%-1.56% [1] - 该回购计划为公司2024年以来的第二次回购计划,2024年1月20日公司曾披露回购计划,4月26日完成回购467万股 [1] 公司实施限制性股票激励计划 - 2024年4月公司公布限制性股票激励计划,以4月回购的467万股股份进行股权激励,授予对象包括董事、财务总监、董事会秘书及67名核心技术(业务)人员 [1] - 限制性股票解除限售期对应的考核区间为2024-2026年三个会计年度,三年的考核目标分别为以2023年扣非归母净利为基数:1)2024年增幅触发值/目标值分别为4%/6%,2)2024和2025年合计扣非净利增幅触发值/目标值分别为118.36%/112.16%,3)2024、2025、2026年合计扣非净利增幅触发值/目标值分别为224.65%/237.46% [1] 管理层及股东短期内无减持计划,体现对公司发展信心 - 股东提前终止减持计划,基于对公司持续稳定发展的信心和对公司价值的合理判断 [1] - 公司主要管理层及持股5%以上股东均回复短期内无减持计划 [1] 公司主业业绩表现稳健,下半年有望加强控费提升净利率 - 2024年上半年公司营收18.06亿元/同比+0.52%,归母净利润1.46亿元/同比-13.89%,扣非归母净利润1.32亿元/同比-2.72% [1] - 考虑终端消费环境偏弱,公司预计下半年加强费用管控、降本增效,促进净利率水平回升 [1] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润3.74/4.22/4.71亿元的预测,对应2024-2026年PE分别为8/7/6X,维持"买入"评级 [1]

股份回购 - 回购金额不低于5000万元且不超过7500万元[2] - 回购价格不超过18.26元/股[2] - 回购数量约273.82万股至410.73万股[7] - 回购占总股本比例约1.04%至1.56%[7] - 回购期限不超3个月[3] - 回购资金为自有资金[2] - 回购方式为集中竞价交易[3] - 回购用于维护公司价值及股东权益[2] - 回购拟12个月后出售，3年未完成则注销[17][21][25] 财务数据 - 2024年6月30日总资产36.34亿元，净资产27.92亿元，资产负债率23.17%，货币资金7.30亿元[18] - 若使用回购上限7500万元，约占总资产2.06%、净资产2.69%[18] 人员股份 - 2024年5月30日，董事王彦会等获授公司股票[19] 风险情况 - 本次回购存在价格等不确定性风险[25] 其他情况 - 2024年9月18日董事会及监事会审议通过回购议案[5] - 公司董监高、控股股东等未来3、6个月无减持计划，增持计划尚不明确[19][20] - 董事等在董事会作出回购决议前6个月内无买卖公司股份情形[19]

会议情况 - 公司第五届监事会第十五次会议于2024年9月12日通知，9月18日现场召开[3] - 应参加表决监事3名，实际参加3名[3] 股份回购 - 会议审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份议案[4] - 回购用于维护公司价值及股东权益[4] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4]

证券代码：603365 证券简称：水星家纺 公告编号：2024-050 上海水星家用纺织品股份有限公司 股东提前终止减持计划暨减持股份结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东持股的基本情况： 本次减持计划实施前，上海水星家用纺织品股份有限公司（以下简称"公司"） 董事李道想先生、董事李丽君女士及其一致行动人李芳蕾女士、李丽娜女士合计 持有公司股份 19,146,300 股，占公司总股本的 7.2873%。其中董事李道想先生 持有公司股份 3,846,300 股，占公司总股本的 1.4640%；董事李丽君女士持有公 司股份 6,100,000 股，占公司总股本的 2.3217%；一致行动人李芳蕾持有公司股 份 4,600,000 股，占公司总股本的 1.7508%；一致行动人李丽娜持有公司股份 4,600,000 股，占公司总股本的 1.7508%。 集中竞价减持计划的实施结果情况 2024 年 06 月 06 日，公司于指定媒体披露了《上海水星家用纺织品股份有 限公司股东集中竞价 ...

为进一步加强与投资者的互动交流，上海水星家用纺织品股份有限公司（以 下简称"公司"）将参加由上海上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举 办的"2024 年上海辖区上市公司投资者集体接待日暨中报业绩说明会"，现将相 关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （https://rs.p5w.net/html/143790.shtml），或关注微信公众号：全景财经， 或下载全景路演 APP，参与本次互动交流，活动直播时间为 2024 年 09 月 13 日 （周五）14:00-16:30。届时公司高管将在线就公司 2024 年度中报业绩、公司治 理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢迎 广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 证券代码：603365 证券简称：水星家纺 公告编号：2024-049 上海水星家用纺织品股份有限公司 关于参加上海辖区上市公司 2024 年投资者网上集体接待日 暨中报业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 董 事 ...

业绩情况 - 2023年上半年实现营业收入17.96亿元,同比增长9.37%;归属于上市公司股东的净利润1.70亿元,同比增长58.65%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.35亿元,同比增长66.74% [3] - 2024年上半年实现营业收入18.06亿元,同比增长0.52%;归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比下降13.89%;剔除政府补助等非经常性损益影响,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.32亿元,同比略下滑2.72% [3][4] - 2024年上半年毛利率为41.87%,同比上升1.96%,通过改变产品结构、对产品差异化升级、同步营销策略落地,报告期产品毛利有所提升 [4] 业务发展 - 被芯类产品在收入品类中占比最高,同比份额继续提升 [4] - 完成消费者调研,跟踪市场和消费者需求变化,及时调整产品和营销策略 [4] - 消费者对家纺制品需求趋于个性化、多样化,更注重品质和功能性,知名品牌家纺制品需求将有增长预期 [4] - 目前公司门店数2000+家,上半年新开100+家,净开70+家,全年目标新开200+家,净开100+家 [6] - 新开店都是新形象店,持续终端升级,在门店装修、产品陈列、服务质量等方面进行整体升级 [6] 其他情况 - 政府补助同比减少,原因是去年同期补助较多,基数较高,以及各地财政补助政策发生变化 [5] - 可转债方案已经股东大会审议通过,后续会根据市场情况、公司基本面和监管要求做下一步规划 [5] - 公司近两年分红比例较高,保持在相对稳定的水平,未来将继续在考虑多重因素的情况下制定分红方案 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司定位品牌高性价比卡位最大客群，主打被芯功能单品，在品牌定位和产品策略上与优衣库具有相似底层逻辑，业绩表现持续领跑，兼具低估值、高分红特征，长期具备较高业绩成长和盈利优化空间 [3] - 2024H1公司营收受同期基数效应影响，毛利率攀升至相对高位但费控存较大改善空间，战略储备蚕丝、智能仓储基地项目有序推进 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年半年度报告显示，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.06/1.46/1.32亿元，同比+0.52%/-13.89%/-2.76%；2024Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润8.91/0.53/0.47亿元，同比-8.94%/-38.64%/-27.64% [2] - 预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为45.34/50.69/57.25亿元，同比增速为8%/12%/13%；归母净利润分别为4.09/4.58/5.20亿元，同比增速为7.86%/12.12%/13.46% [3][8][9] 营收增速分析 - 2024H1全国社零同比+3.7%，服装鞋帽、针、纺社零同比+1.3%，整体消费承压、恢复偏弱；公司2023Q2营收同比+17.01%，受同期高基数影响，2024Q2单季营收下降；以近两年2024H1/2024Q2营收对照2022H1/2022Q2，CAGR分别为5%/3%，表现出增长趋势 [6] 毛利率与费用情况 - 2024H1毛利率41.87%，同比+1.95pct，Q2单季毛利率42.32%，同比+2.23pct，毛利率逐季改善、攀升至相对高位，预计与折扣改善、线下占比提升有关 [6] - 2024H1销售/管理/研发/财务费率为25.61%/5.19%/2.18%/-0.34%，同比+1.66/+0.45/+0.23/+0.26pct；Q2单季销售/管理/研发/财务费率为28.02%/5.57%/2.40%/-0.31%，同比+2.75/+1.23/+0.36/+0.24pct；费用支出增幅较大导致2024H1归母净利率8.09%，同比-1.35pct，Q2单季归母净利率同比-2.87pct至5.92% [6] - 2024H1销售费用中的广告宣传费同比+13.61%、工资性支出同比+13.06%，广告宣传费较2024年同比+26%的增幅有所放缓，管理费用中的股权激励费用增加519万元，预计全年因限制性股权激励计划需要摊销1801万元 [6] 战略项目进展 - 2024H1存货为10.82亿元，同比+12.76%，存货周转天数为175天，同比+10天，预计与动销转弱、战略性储备原材料有关，投入898万元预付款采购蚕丝 [6] - 投资性现金流出9.50亿元，同比+100.12%，主因投入3378万元用于智能仓储基地项目；当期公司还以3004万元人民币成功竞得位于江苏省南通市通州区川姜镇姜川村的国有建设用地使用权，预计用于水星家纺（南通）产业基地 [6] 公司财务预测 - 给出2023A - 2026E年公司资产负债表、利润表、现金流量表的预测值，包括营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益、现金流等指标 [9]

公司经营情况 - 公司2024年上半年营业收入为17.96亿元，同比增长0.52%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元，同比下降13.89%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.35亿元，同比下降2.72%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为2.03亿元，同比下降88.63%[17] - 报告期内公司营业收入同比增长0.52%，净利润同比减少13.89%[29] - 本报告期公司实现营业收入18.06亿元，较上年同期增长0.52%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.46亿元，较上年同期减少13.89%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为2,312.77万元，较上年同期减少88.63%[5] 财务数据变动 - 货币资金较上年期末下降35.07%，主要是本期购买理财产品及工程项目支出增加所致[1] - 交易性金融资产较上年期末增加93.56%，主要是本期购买理财产品投资增加所致[2] - 应收款项较上年期末下降33.39%，主要是本期销售回款增加所致[3] - 其他非流动资产较上年期末增加5,418.38%，主要是本期预付工程项目支出增加所致[4] - 在建工程较上年期末增加10,424.96%，主要是本期工程项目支出增加所致[5] - 短期借款较上年期末增加2,072.12%，主要是本期新增短期借款所致[6] - 应付职工薪酬较上年期末下降31.34%，主要是上年末计提年度奖金在本期发放所致[7] - 其他应付款较上年期末增加128.03%，主要是本期已宣告尚未发放的2023年股利、实施限制性股票激励计划增加的回购义务所致[8] - 新增长期借款9,000,000.00元[9] 行业及市场分析 - 2024年上半年中国社会消费品零售总额为23.5969万亿元，同比增长3.7%[24] - 服装、鞋帽、针纺织品类金额为7,098亿元，同比增长1.3%[24] - 家纺行业的消费结构逐渐变化，消费者对功能性、科技化床上用品的需求不断增加[24] - 线上电商市场持续发展，家纺行业线上渠道竞争格局愈发复杂和多元化[24] - 线下市场仍然是家纺产品体验和品牌建设的关键领域[25] - 国家推出一系列促进消费政策，支持家纺行业转型升级[25] 公司战略及竞争力 - 公司系具有行业领先地位的家用纺织品企业，采取全品类、多品牌、全渠道的经营模式[25] - 公司围绕"水星"系列品牌布局，进一步延伸打造多个品牌系列[25] - 公司聚焦于以被芯为代表的优势品类，重点布局床上用品领域[25] - 公司已成为家用纺织品行业龙头企业之一[25] - 公司长期专注于家纺产业的核心竞争力建设，在品牌价值、渠道建设、产品创新等方面持续创新和积累[26] - 公司围绕"水星"系列品牌布局，满足消费者多样化和个性化需求，构建了消费者认可的品牌形象和价值[26] - 公司持续优化渠道结构，打造覆盖线上线下的全渠道体系，在数字化营销、技术驱动等方面建立了竞争壁垒[26] - 公司凭借技术研发创新实力，不断追求科技化、功能性、绿色环保的产品属性，推出多项获奖创新产品[26] - 公司自主研发的"黄金搭档·天然彩棉桑蚕丝西伯利亚鹅绒被"获得多项国际性设计大奖[26] - 公司重视与高校、科研机构的合作，有助于推动技术创新[28] - 公司标准检测中心获得CNAS实验室认可证书，具备按照国际标准进行检测的技术能力[28] - 公司通过供应链管理优化库存水平，提升供应链效能[28] - 公司建立了特色的企业文化和优秀的人才团队，激发员工创造力[28] - 公司秉承"绿色经营 低碳发展"目标，积极履行环保责任[28] - "好被芯 选水星"品牌战略深化，被芯品类连续三年销量全国第一[30][31] - 公司通过消费者调研把握市场趋势，提升产品竞争力[31] - 公司蚕丝被产品2023年全国销量第一[31] - 公司持续加强品牌建设，提升品牌识别度和影响力[32] 重要事项 - 延续"大单品策略"，紧抓市场流行趋势，适时推出新品[1] - 与"人民国货工程"达成战略合作，获得权威认可[1] - 婚庆床上用品连续两年全国销量第一[1] - 通过社交平台等多元化营销提升品牌影响力[1] - 与苏州博物馆等品牌联名合作，诠释中国传统文化[2] - 与酷洛米IP合作，为"水星 kids"品牌赋能[3,4] - 持续优化产品结构，提升产品性能和差异化[4] - 注重环保健康，实现原材料溯源和供应链管理[4] - 水星kids儿童床品连续两年销量第一[5] - 专注儿童健康睡眠，打造防敏育儿高标准床品[5] - 公司拥有深厚的经销商体系，布局的终端门店长期、深入渗透我国高线城市和大部分低线城市[1] - 公司通过线下自营渠道建设，成功进驻了多个高线城市的核心商

会议信息 - 公司第五届监事会第十四次会议于2024年08月17日通知，08月27日现场召开[2] - 应参加表决监事3名，实际参加3名[2] 报告审议 - 会议审议通过《2024年半年度报告及摘要》[3] - 报告编制和审议程序合规，客观反映财务和经营成果[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[3]