湖南启元律师事务所 关于绝味食品股份有限公司 2024年第二次临时股东大会的 法律意见书 湖南省长沙市芙蓉区建湘路 393 号世茂环球金融中心 63 层 410000 电话：（0731）82953-778 传真：（0731）82953-779 网站：www.qiyuan.com 致：绝味食品股份有限公司 湖南启元律师事务所（以下简称"本所"）受绝味食品股份有限公司（以下 简称"公司"）委托，指派本所律师出席公司 2024 年第二次临时股东大会（以下 简称"本次股东大会"）进行现场律师见证，并根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东 大会规则》"）等中国现行法律、法规、规章和规范性文件以及《绝味食品股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的相关规定，出具本法律意见书。 为发表本法律意见，本所律师按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤 勉尽责精神，对本次股东大会进行了现场见证，并核查和验证了公司提供的与本 次股东大会有关的文件、资料和事实。 本所出具本法律意见书是基于公司向本所保证：公司已向本所提供了为出具 本法律意见书所必需的资料和信息，一切 ...

绝味食品股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 证券代码：603517 证券简称：绝味食品 公告编号：2024-070 2024 年 8 月，公司以集中竞价交易方式累计回购股份 7,479,300 股，占公司总 股本的比例为 1.2065%，回购最高成交价格为 12.90 元/股，回购最低成交价格为 12.12 元/股，已支付资金总额为 93,230,169.43 元（不含交易费用）。 截至 2024 年 8 月 31 日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份 13,923,312 股，占公司总股本的比例为 2.2460%，回购最高成交价格为 22.51 元/股，回购最低 成交价格为 12.12 元/股，已支付资金总额为 200,221,732.68 元（不含交易费用）。 本次回购股份符合法律法规的有关规定和公司回购股份方案的要求。 三、 其他事项 公司将严格按照《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 7 号——回购股份》等相关规定， ...

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 门店持续调整，成本红利释放 - 2024H1公司门店净减少981家至14969家，在需求疲软的大环境下，公司持续优化门店，提升存量门店质量 [4] - 2024Q2公司毛利率同比提升8.21个pct至30.55%，一方面受益于原材料价格高位回落，另一方面低毛利率的其他业务收入占比下降 [4] - 2024Q2公司销售净利率同比提升2.38个pct至7.59% [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为67.34、70.94、74.11亿元，归母净利润分别为6.31、7.64、8.55亿元，EPS分别为1.02、1.23、1.38元 [4] - 对应PE为12.3倍、10.2倍、9.1倍 [4] 根据目录分别总结 基本状况 - 总股本6.2亿股，流通股本6.2亿股 [2] - 市价12.52元，市值77.61亿元 [2] 公司盈利预测及估值 - 2024-2026年营业收入、净利润、每股收益等指标预测 [4] - 2024-2026年主要财务比率预测，如毛利率、净利率、ROE、ROIC等 [4] - 2024-2026年估值指标预测，如PE、PB [4] 投资要点 - 2024H1公司实现收入33.40亿元，同比-9.73%；实现归母净利润2.96亿元，同比22.20% [4] - 2024Q2公司鲜货卤味收入同比下滑15.16%，其中禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货产品分别同比-16.39%、+90.89%、-9.57%、-17.38% [4] - 2024Q2公司毛利率同比提升8.21个pct至30.55%，销售净利率同比提升2.38个pct至7.59% [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 1. 行业增速放缓,公司销售收入承压 [5] 2. 门店进入调整期,关注质量提升 [5] 3. 成本改善红利释放,费用率有所增加 [6] 4. 开展中期分红,未来比例有望提升 [6] 5. 预计2024-2026年归母净利分别为5.29、5.72、6.56亿元 [6] 分类总结 财务数据 1. 2024H1营业总收入33.4亿元(-9.73%),归母净利润2.96亿元(+22.2%) [2] 2. 2024Q2营业总收入16.44亿元(-12.35%),归母净利润1.31亿元(+25.08%) [5] 3. 2024H1毛利率30.29%(+6.98pct),期间费用率16.62%(+2.35pct) [6] 4. 2024Q2毛利率30.55%(+8.21pct),期间费用率18.04%(+3.11pct) [6] 业务表现 1. 2024H1鲜货类产品收入26.12亿元(-11.95%),禽类制品收入20.09亿元(-11.95%) [5] 2. 2024H1包装产品收入1.96亿元(+45.72%),加盟商管理收入0.34亿元(-21.89%) [5] 3. 截至2024年6月底,中国大陆地区门店总数14969家,较2023年底减少981家 [5] 其他 1. 2024H1权益法核算的长期股权投资收益为-827.08万元,同比大幅减少超1100万 [6] 2. 公司拟进行中期分红,占上半年归母净利的61.45% [6]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 24Q2 扣非后归母净利润同比增长36.63% [4] - 24H1 成本下降显著提升毛利率,毛利率同比增加6.98个百分点 [4] - 24Q2 包装产品收入快速增长,同比增长111.12% [4] - 24Q2 华北地区收入同比增长7.44% [4] 公司发展策略 - 公司着重调整门店和加盟商结构,从跑马圈地式的开店策略转向精耕细作,将提升单店营收和保障加盟商生存作为首要任务 [5] 盈利预测和估值 - 预计公司24-26年归母净利润分别为6.74亿元、7.89亿元、9.12亿元 [5] - 给予"优于大市"评级,按24年20-25倍PE及15-20倍EV/EBITDA,计算每股合理价值区间为21.73-27.16元 [5] 根据目录分别总结 投资要点 - 24Q2 扣非后归母净利润同比+36.63% [4] - 24H1 成本下降显著提升毛利率,毛利率同比+6.98个百分点 [4] - 24Q2 包装产品收入快速增长,同比+111.12% [4] - 24Q2 华北地区收入同比+7.44% [4] 公司发展 - 公司着重调整门店和加盟商结构,从跑马圈地式的开店策略转向精耕细作,将提升单店营收和保障加盟商生存作为首要任务 [5] 盈利预测和估值 - 预计公司24-26年归母净利润分别为6.74亿元、7.89亿元、9.12亿元 [5] - 给予"优于大市"评级,按24年20-25倍PE及15-20倍EV/EBITDA,计算每股合理价值区间为21.73-27.16元 [5]

报告投资评级和核心观点 投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 核心观点 1. 公司2024H1实现收入33.4亿元,同比下滑9.7%,实现归母净利润2.96亿元,同比增长22.2%。2024Q2实现收入16.4亿元,同比下滑12.3%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长25.1%。[3] 2. 公司2024-2026年预计分别实现归母净利润6.8、7.9、9.0亿元,同比增长98.3%、16.2%、13.4%。[3] 3. 公司作为行业龙头,未来有望门店经营逐步改善,美食生态圈企业平稳恢复。[3] 公司经营情况分析 门店数量和收入情况 1. 公司2024Q2收入同比下滑12.3%,同店端相对承压,门店数方面,截至2024H1公司大陆门店数量14969家,相比2023年末净关981家,预计下半年保持审慎拓店。[4] 2. 分品类看,2024Q2公司禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货、包装产品、加盟商管理、其他主营业务分别实现收入9.5、0.1、1.6、1.4、1.4、0.2、1.9亿元,同比变化-16.4%、+90.9%、-9.4%、-17.4%、+111.1%、-27.1%、-26.2%。[4] 3. 分区域看,2024Q2西南、西北、华中、华南、华东、华北、新港澳区域分别实现收入2.0、0.2、4.7、3.6、3.0、2.4、0.2亿元,同比变化-1.6%、-58.9%、-20.5%、-10.1%、-12.3%、+7.4%、-29.6%。[4] 利润情况 1. 2024Q2公司毛利率为30.6%,同比提升8.2pct,主因鸭副原材料价格明显改善。[5] 2. 公司2024Q2销售费用率为10.0%,同比提升2.6pct,主因广告宣传费支出增加所致;管理费用率为7.0%,保持相对平稳。[5] 3. 公司2024Q2归母净利润1.31亿元,同比增长25.1%,实现稳健增长。[5]

投资评级和目标价格 - 报告给予绝味食品"增持"评级,下调目标价至15.81元。[1][5] - 目前股价对应2024年股息率6.5%。[1] 业绩表现 - 公司1H24实现营收33.40亿元,同比-9.73%;扣非净利2.81亿元,同比+24.15%。[1] - 2Q24单季实现营收16.44亿元,同比-12.35%;扣非净利1.25亿元,同比+36.63%。[1] - 公司公告中期每10股派发现金股利3元,超预期。[1][2] 门店布局和运营情况 - 截至6月30日,大陆地区门店总数14969家,上半年净减少1193家,同比-7.38%。[1] - 1H24客流量减少,单店下滑2.55%,下滑幅度环比收窄。[1] - 公司从线下为主、线上为辅逐渐转变为线上线下五五开。[1] - 2024年净关店主要来自疫情期间新增的四五线城市门店,门店盈利作为质量考核的重点。[1] 成本和毛利率情况 - 2Q24毛利率30.55%,同比+8.21%,相关鸭副产品原料市场价格均处于下行趋势。[1] - 销售费用率14.18%,同比+6.79%,主因广告宣传费用支出增加。[1] - 管理费用率10.88%,同比+4.1%。[1] 财务预测和估值 - 公司2024/25年EPS预测下调至0.93/1.0元,原值1.59/2.04元。[1] - 给予2026年EPS预测1.11元,结合可比公司估值,给予2024年PE 17X。[1] - 目前股价对应2024年PE 14X。[1][3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 短期单店承压 - 截至24H1,公司门店数量为14969家,24H1净关店981家。24H1平均单店为16.9万元/家,同比下降11%左右,主要系消费环境的影响[1] - 公司面对新的消费环境,积极调整战略决策,以加盟商的收益为核心,加强品牌建设及线上等消费场景的布局,重点关注公司单店的提振[1] 成本低位毛利率提升 - 24Q2公司毛利率/归母净利率为30.6%/8.0%,同比分别+8.2pct/+2.4pct,毛利率同比提升主要系当前鸭副原材料价格处在低位[1] - 公司持续优化供应链效率,经营稳健,整体盈利能力有望稳中有升[1] 中期分红强化股东回报 - 公司公告中期分红预案,每股派发现金红利0.30元(含税),当前股价对应半年股息率为2.34%(线性外推年化股息率约为4-5%),强化股东回报[1] 盈利预测与投资评级 - 受到消费环境的影响,短期公司单店和门店数量均有所承压,公司目前积极调整,往后展望,核心关注公司单店边际拐点出现[1] - 公司作为休闲卤制品赛道的龙头公司,管理领先,经营稳健,有望保持相对较好的盈利能力[1] - 我们预计24-26年每股收益分别为1.09、1.24、1.38元/股,维持对公司的"买入"评级[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 优化门店质量，平均门店收入贡献基本企稳 - 公司发布2024年中期业绩报告,实现收入33.40亿元(同比-9.73%),全国门店总数14969家(同比净减少1193家或-7.38%),平均单店贡献收入22.31万元(同比2.54%) [5] - 2024年中期毛利率实现30.29%(同比+6.13pcts),净利润率8.51%(同比+1.94pcts),归母净利润2.96亿元(同比+22.20%) [5] 同比成本下降,毛利率回升释放利润弹性 - 2024年单二季度实现收入16.44亿元(同比-12.35%),毛利率30.55%(同比+4.78pcts),净利率7.59%(同比+0.31pct),归母净利润1.31亿元(同比+25.08%),扣非归母净利润1.25亿元(同比+36.63%) [6] - 需求疲弱使得门店经营压力仍大,成本下降推升毛利率,释放业绩弹性 [6] 盈利预测 - 预计公司优化门店质量后经营有望重回正轨,单店收入未来可逐步改善 [7] - 由于终端需求较弱,下调了未来三年的盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为1.00/1.19/1.41元,当前股价对应PE分别为13/11/9倍 [7] 风险提示 无

证券代码：603517 证券简称：绝味食品 公告编号：2024-066 绝味食品股份有限公司 关于公司会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担个别及连带责任。 特别提示： 绝味食品股份有限公司（以下简称"公司"）根据中华人民共和国财政部（以 下简称"财政部"）印发的《企业会计准则解释第 17 号》（财会【2023】21 号， 以下简称"准则解释 17 号"）和财政部会计司编写并发行《企业会计准则应用 指南汇编 2024》（以下简称《应用指南 2024》），规定了"与保证类质量保证 费用相关的账目处理发生变更"的要求变更会计政策。本次变更后的会计政策更 能准确的反映公司财务状况和经营成果，不会对公司当期的财务状况、经营成果 和现金流量产生重大影响，不存在损害公司及股东合法权益的情况。 公司于 2024 年 8 月 30 日召开了第五届董事会第二十一次会议和第五届监事 会第十九次会议审议通过了《关于公司会计政策变更的议案》。根据《上海证券 交易所股票上市规则》等的相关规定，本次会计政策变更事项无需提交公司股东 大 ...