财务表现 - 2024年公司营业收入71.90亿元，同比下降15.81%，归母净利润-3.81亿元，同比下降159.26%，扣非净利润-2.38亿元，同比下降165.28% [1] - 2025年第一季度营业收入14.67亿元，同比下降20.35%，归母净利润-0.28亿元，同比下降49.09%，扣非归母净利润-0.39亿元，同比下降32.11% [1] - 2024年单四季度营业收入15.71亿元，同比下降29.57%，归母净利润-4.75亿元，同比下降805.23%，扣非净利润-3.16亿元，同比下降1,536.44% [1] - 2024年毛利率33.15%，同比下降3.33pp，净利率-5.77%，同比下降13.23pp [2] - 2024年销售费用率12.94%，同比增长1.06pp，管理费用率8.32%，同比下降0.05pp，研发费用率5.57%，同比增长0.10pp，财务费用率-0.04%，同比下降0.03pp [2] 业务表现 - 2024年标本检测量同比提升2.94%，市场占有率保持领先 [3] - 特色产品肿瘤筛查营收增长69.7%，阿尔兹海默症系列收入增长15%，血液肿瘤RNA-seq收入增长170%，生殖健康tNGS样本量突破7万例 [3] - 2024年三级医院收入占比提升至50.88%，同比提升7.75pp，新增精准医学中心34家，累计达到90家 [3] - 区域下沉方面，与区县头部医院合作达成已超过40%，紧密型县域医共体建设达到128家 [3] 数字化转型 - 发布域见医言大模型和智能体应用小域医，报告解读调用量超过75万次，上线多个AI辅助诊断模型，实验室效率提升50-90% [4] - 一站式服务平台金域云检KMC覆盖下游客户超过57万家 [4] 行业与政策影响 - 医保控费政策深化，DRG/DIP支付改革全面落地，检验外包价格持续调整，ICL行业整体面临压力 [3] - 预计医改政策全面落地后ICL行业有望加速出清，市场竞争有望趋缓，常规检验业务有望逐渐恢复 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年公司收入75.01、82.24、90.18亿元，同比增长4%、10%、10% [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润3.51、6.41、6.98亿元，同比增长192%、83%、9% [4]

财务表现 - 2024年营业收入71 90亿元（yoy-15 81%），归母净利润-3 81亿元（yoy-159 26%），扣非归母净利润-2 38亿元（yoy-165 28%），经营活动现金流量净额9 06亿元（yoy-26 36%）[1] - 2025Q1营业收入14 67亿元（yoy-20 35%），归母净利润-0 28亿元（yoy-49 09%）[1] - 医学诊断服务收入66 27亿元（yoy-14 23%），销售毛利率下滑2 71pp至32 81%[2] 业绩承压原因 - 医改深化和DRG/DIP支付改革导致院端检测服务价格下降，行业竞争加剧[2] - 收入下滑导致固定成本摊销比例扩大，信用减值损失6 19亿元，固定资产报废处置损失1 44亿元[2] - 应收账款回款周期延长加剧信用减值压力[2] 应对措施与成本优化 - 推进集约化采购及生产，试剂成本同比下降15 54%，实验室人效提升21%[2] - 通过精细化管理提升规模效益，盈利能力有望回升[2] AI与数智化转型 - 推出医检大模型"域见医言"及智能体应用小域医，注册医生超8 9万人，提供智能诊断与报告质控服务[3] - 与省市级政数局合作构建企行业级可信数据空间，在广州数据交易所上线5项数据产品，促成行业首笔医检数据交易[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为71 55、80 82、92 26亿元，同比增速分别为-0 5%、13 0%、14 1%[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3 05、7 40、9 23亿元，同比增速分别为180 1%、142 3%、24 8%[3] - 对应2025年4月30日股价PE分别为44、18、15倍[3]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 业绩短期承压，加速集约化生产，盈利能力回升可期。2024年受医改深化、DRG/DIP支付改革全面落地影响，院端检测服务价格下降，叠加行业竞争加剧，公司收入增长承压，归母净利润亏损。为应对压力，公司加大运营优化力度，推进集约化采购及生产，试剂成本同比下降15.54%，实验室人效提升21%，随着精细化管理落地，规模效益有望提升，盈利能力回升可期 [2] - 加码AI，以数据要素为核心，深化数智化转型。在检测服务价格下行与行业竞争加剧背景下，公司加码AI布局，推动数智化转型，构建差异化竞争优势。2024年推出医检大模型“域见医言”及其配套智能体应用—小域医，注册医生超8.9万人，还与相关单位构建企行业级可信数据空间，在广州数据交易所上线5项数据产品，促成行业首笔医检数据交易，有望挖掘数据资源价值，提供新成长方向 [2] - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年营业收入分别为71.55、80.82、92.26亿元，同比增速分别为 - 0.5%、13.0%、14.1%，实现归母净利润为3.05、7.40、9.23亿元，同比分别增长180.1%、142.3%、24.8%，对应2025年4月30日股价PE分别为44、18、15倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为85.40、71.90、71.55、80.82、92.26亿元，增长率分别为 - 44.8%、 - 15.8%、 - 0.5%、13.0%、14.1% [3] - 归属母公司净利润分别为6.43、 - 3.81、3.05、7.40、9.23亿元，增长率分别为 - 76.6%、 - 159.3%、180.1%、142.3%、24.8% [3] - 毛利率分别为36.5%、33.1%、33.8%、34.9%、35.6%；净资产收益率ROE分别为7.7%、 - 5.2%、3.9%、8.8%、10.1% [3] - EPS（摊薄）分别为1.39、 - 0.82、0.66、1.60、1.99元；市盈率P/E分别为20.96、—、44.18、18.23、14.60倍；市净率P/B分别为1.61、1.84、1.71、1.60、1.48倍 [3] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为82.65、73.18、79.17、87.21、96.63亿元，非流动资产分别为35.03、30.74、30.42、29.79、30.08亿元，资产总计分别为117.68、103.92、109.59、117.00、126.71亿元 [4] - 流动负债分别为26.89、22.32、22.10、23.70、26.37亿元，非流动负债分别为5.31、6.84、6.80、6.80、6.80亿元，负债合计分别为32.20、29.17、28.90、30.50、33.17亿元 [4] - 少数股东权益分别为1.85、1.50、1.63、1.99、2.49亿元，归属母公司股东权益分别为83.63、73.25、79.06、84.51、91.06亿元，负债和股东权益总计分别为117.68、103.92、109.59、117.00、126.71亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为85.40、71.90、71.55、80.82、92.26亿元，营业成本分别为54.25、48.07、47.39、52.59、59.44亿元 [4] - 销售费用分别为10.15、9.31、8.44、9.54、10.70亿元，管理费用分别为7.15、5.98、5.58、6.30、7.01亿元，研发费用分别为4.67、4.00、3.58、4.04、4.61亿元 [4] - 财务费用分别为 - 0.01、 - 0.03、 - 0.06、 - 0.17、 - 0.21亿元，减值损失合计分别为0.01、 - 0.73、 - 0.01、 - 0.01、 - 0.01亿元 [4] - 投资净收益分别为2.63、 - 0.37、0.54、0.58、0.49亿元，营业利润分别为7.60、 - 2.73、3.53、8.53、10.65亿元 [4] - 营业外收支分别为 - 0.19、 - 1.65、0、0、0亿元，利润总额分别为7.40、 - 4.39、3.53、8.53、10.65亿元 [4] - 所得税分别为1.03、 - 0.24、0.35、0.77、0.93亿元，净利润分别为6.37、 - 4.15、3.19、7.76、9.73亿元 [4] - 少数股东损益分别为 - 0.06、 - 0.33、0.13、0.36、0.49亿元，归属母公司净利润分别为6.43、 - 3.81、3.05、7.40、9.23亿元 [4] - EBITDA分别为11.72、5.11、9.02、14.39、16.10亿元，EPS（当年）分别为1.38、 - 0.82、0.66、1.60、1.99元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流量分别为12.31、9.06、13.31、10.83、12.13亿元，投资活动现金流量分别为 - 6.35、 - 4.56、 - 4.46、 - 4.77、 - 5.40亿元 [4] - 筹资活动现金流量分别为 - 10.62、 - 4.89、 - 1.67、 - 3.26、 - 4.00亿元，现金流净增加额分别为 - 4.58、 - 0.27、7.17、2.79、2.73亿元 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 业绩短期承压，加速集约化生产后盈利能力回升可期，长期头部企业有望受益 [2] - 加码AI，以数据要素为核心深化数智化转型，有望挖掘数据资源价值并提供新成长方向 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为71.55、80.82、92.26亿元，同比增速分别为 - 0.5%、13.0%、14.1%，实现归母净利润为3.05、7.40、9.23亿元，同比分别增长180.1%、142.3%、24.8%，对应2025年4月30日股价PE分别为44、18、15倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入71.90亿元（yoy - 15.81%），归母净利润 - 3.81亿元（yoy - 159.26%），扣非归母净利润 - 2.38亿元（yoy - 165.28%），经营活动产生的现金流量净额9.06亿元（yoy - 26.36%）；2025Q1实现营业收入14.67亿元（yoy - 20.35%），归母净利润 - 0.28亿元（yoy - 49.09%） [1] 点评 业绩与盈利能力 - 2024年受医改深化、DRG/DIP支付改革全面落地影响，院端检测服务价格下降，叠加行业竞争加剧，公司收入增长承压，医学诊断服务收入66.27亿元（yoy - 14.23%），检测服务价格下调短期给第三方检验服务行业增长带来压力，长期提升医院检验外包率，头部企业有望受益 [2] - 2024年归母净利润亏损3.81亿元，原因包括收入下滑致固定成本摊销比例扩大、销售毛利率下滑2.71pp至32.81%，应收账款回款周期延长致信用减值增大（2024年信用减值损失6.19亿元），固定资产报废处置损失达1.44亿元 [2] - 公司加大运营优化力度，推进集约化采购及生产，试剂成本同比下降15.54%，实验室人效提升21%，随着精细化管理落地，规模效益有望提升，盈利能力回升可期 [2] 数智化转型 - 公司加码AI布局，推动数智化转型，构建差异化竞争优势 [2] - 2024年推出医检大模型“域见医言”及其配套智能体应用—小域医，赋能智能诊断与报告质控，提供一站式检验服务，注册医生超8.9万人，打造医检行业大模型应用示范性标杆 [2] - 公司与省市级政数局及相关单位联手构建企行业级可信数据空间，2024年末在广州数据交易所上线5项数据产品，促成行业首笔医检数据交易，为医检数据价值转化探索新途径 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|8,540|7,190|7,155|8,082|9,226| |增长率YoY %|-44.8%|-15.8%|-0.5%|13.0%|14.1%| |归属母公司净利润(百万元)|643|-381|305|740|923| |增长率YoY%|-76.6%|-159.3%|180.1%|142.3%|24.8%| |毛利率%|36.5%|33.1%|33.8%|34.9%|35.6%| |净资产收益率ROE%|7.7%|-5.2%|3.9%|8.8%|10.1%| |EPS(摊薄)(元)|1.39|-0.82|0.66|1.60|1.99| |市盈率P/E(倍)|20.96|—|44.18|18.23|14.60| |市净率P/B(倍)|1.61|1.84|1.71|1.60|1.48| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目，营业总收入、营业成本等利润表项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的具体数据 [4] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责多个领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，1年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖多个领域 [5] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [5]

文章核心观点 公司2024年年报和2025年一季报业绩承压 但成本管控显效、数智化转型提升竞争力 作为第三方医学检验龙头 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入71.90亿元 同比减少15.81% 归母净利润亏损3.81亿元 同比转亏 扣非归母净利润亏损2.38亿元 同比转亏 [1] - 2025Q1公司收入14.67亿元 同比减少20.35% 归母净利润亏损0.28亿元 亏损同比扩大 经营性现金流0.55亿元 同比由负转正 [1] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为72.86/77.37/85.87亿元 同比分别1.34%/6.19%/10.99% 归母净利润分别为3.85/6.25/8.52亿元 同比增速分别为扭亏/62.19%/36.23% [4] 成本管控 - 2024年公司整体毛利率为33.15% 同比下降3.33pp 主营业务的医学诊断服务毛利率32.81% 下降2.72pp [2] - 2025Q1公司整体毛利率33.25% 同比提升1.16pp 高于2024年水平 [2] - 2024年实验室人效同比提升21% 物流费用同比下降7.29% 试剂成本同比下降15.54% [2] 数智化转型 - 2024年公司发布医检行业大模型“域见医言”及智能体应用“小域医” 并成功接入DeepSeek大模型 [3] - 一站式服务平台KMC注册用户突破57万 [3] - 数智病理系统KMDP、流式平台KMFLOW等应用落地提升了实验室效率 [3] - 公司拥有超23PB大数据库 5项数据产品在广州数据交易所上架并完成首笔交易 [3] 评级情况 - 鉴于公司为国内第三方医学检验中心龙头之一 行业政策稳定后有望恢复稳健增长 规模效应有望持续显现 维持“买入”评级 [4]

人工智能产业链业绩增长 - 人工智能产业链公司业绩大幅增长，应用场景不断落地赋能千行百业 [1] - 视源股份2024年总收入同比提升11.05%，围绕视觉、听觉、触觉及数据四大方向推进人工智能技术布局 [1] - 歌尔股份2024年营业收入1009.54亿元同比增长2.41%，归母净利润26.65亿元同比增长144.93% [2] 行业应用案例 - 视源股份在教育领域落地人工智能+教育应用场景，包括自动生成课件、智能分析学情等功能 [1] - 消费电子行业AI应用成为拉动智能硬件增长的重要动能 [2] - 金域医学在医疗领域落地细胞病理AI、免疫荧光AI等应用，诊疗效率提升70% [4] 算力基础设施需求 - 中际旭创2024年总营业收入238.62亿元同比增长122.64%，归母净利润51.71亿元同比增长137.93% [3] - 新易盛2024年总营业收入86.47亿元同比增长179.15%，归母净利润28.38亿元同比增长312.26% [3] - 华工科技光电器件系列产品收入同比增加23.75% [3] 技术发展趋势 - 400G、800G高速光模块产品进入量产交付期，企业加速硅光、1.6T光模块研发 [3] - 人工智能行业经历从小规模到大规模、单模态到多模态、对话式大模型到智能体的发展过程 [4] - 远东股份2025年将聚焦智能缆网、智能电池/储能、智慧机场三大主业，拥抱AI与数智化浪潮 [5] 企业战略布局 - 亚信安全通过资产重组控股亚信科技，在大模型交付、5G专网等新兴业务领域取得突破 [4] - 华工科技积极布局下一代超高速光模块研发，推进光电子信息产业研创园项目建设 [3] - 行业人士预测智能终端、无人机、智能车、人形机器人等将成为具有自主能力的实体 [5]

公司业绩 - 2024年收入71 90亿元 同比下滑15 8% 归母净亏损3 81亿元 同比由盈转亏 扣非归母净亏损2 38亿元 同比由盈转亏 [1] - 1Q25收入14 67亿元 同比下滑20 4% 归母净亏损2 779万元 扣非净亏损3 870万元 2024及1Q25业绩符合预期 [1] - 2024年第三方医学诊断服务收入66 27亿元 同比下滑14 2% 毛利率32 8% 同比减少2 7ppt [1] 行业与业务表现 - 行业诊疗量增长及价格受到医保控费等因素影响 公司业绩阶段性承压 [1] - 2024年公司标本检测量同比增长2 94% 市场占有率保持领先 [1] - 2024年计提信用减值损失6 19亿元 固定资产报废损失1 44亿元 投资企业公允价值损失9 904万元 [1] - 1Q25计提信用减值损失1 06亿元 预计2025全年信用减值损失仍对净利润带来影响 [1] 降本增效与数智化转型 - 2024年初步建成南北两个生产中心 完成技术平台集中规模化生产 试剂成本下降15 5% [2] - 1Q25综合毛利率33 2% 同比提升1 2ppt 环比提升7 3ppt 精细化管理成效有望逐步体现 [2] - 数智病理系统KMDP全面上线 为超过450家客户提供全流程诊断服务 [2] - 以KMC为核心打造一体化服务平台 2024年底注册用户突破57万 月活同比增长33% [2] - 完成5项数据产品上线 合作研发AI+免疫荧光检测平台 发布医检行业大模型"域见医言" 注册医生数8 9万人 月活医生数4 4万人 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 切换到2026年进行估值 [3] - 当前股价对应2026年27 7倍市盈率 目标价31 84元 对应31 9倍2026年市盈率 较当前股价有15 2%上行空间 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗及第三方检验行业、IVD（体外诊断）行业 - 公司：金域医学 纪要提到的核心观点和论据 外部环境和政策对行业及公司的影响 - **政策调整冲击行业**：中美贸易战、关税等使政策不断调整，IVD 集采给行业带来压力，部分 IVD 厂家虽通过替代进口和出口发展良好，但国内 IVD 和医学检验仍受冲击；反腐常态化长期有利，但短期行业处于阵痛期[2][4][5] - **医院经营压力大**：医院普遍经营压力大，基层医院因资金和人力资源不足，实现强基层困难；部分医院关注价格忽略质量，部分尝试去医保化[6] - **政策挑战与机遇并存**：当前医疗行业处于政策窗口期，金域医学 2024 年和 2025 年一季度业绩可能不及预期，但公司努力应对，需坦诚沟通听取投资人意见以提升高质量发展水平[3] - **政策频繁变化影响企业经营**：政策频繁变化使企业难以适从，如江苏省肿瘤医院标本外包事件引发关注，虽征求意见稿未正式成文，但多地不再外包，影响业务量[22] 第三方医学独立实验室的作用和前景 - **起到补充作用**：第三方医学独立实验室能在临床需求、质量保证和成本控制间达到平衡，提供专业化和规模化服务，具有核心竞争力，未来会形成生态共赢的可持续发展模式[7] - **发展前景光明**：虽有报道称第三方医学独立实验室在全国检验中比例下降，但该赛道具有长期价值，是国外发展趋势，未来前景光明[16] 企业的战略和发展方向 - **保持战略定力**：企业要坚持创新和长期主义，不过度经营，保持战略举措敏捷并及时调整；通过提供高质量服务和附加价值、提高效率降低成本、关注现金流和有质量的增收等赢得市场[8] - **推进数字化转型**：数字化转型是企业发展重中之重，投入资源进行转型，实现数据标准化、系统融合和数据治理，探索检验数据合规流动及价值释放路径，支撑主营业务并培养未来增长曲线[9][10] - **人工智能取得突破**：公司自主研发的医学检验大模型算法通过国家网信办备案，多个 AI 辅助诊断模型提升实验室诊断效率，如肿瘤分子病理报告智能体使效率提升 70%[12][14] - **未来发展方向明确**：继续推进多模态医学检验大模型研发，成立医学检验大数据与经济研究所；制定中国标准并成为世界标准，为临床医生提供更好诊断工具并降低成本[15] 业务和财务情况 - **业务结构变化**：三级医院收入占比提高 50%，一年内提高 7.5 个百分点，二级医院收入比例下降更快，表明二级医院常规业务减少，三级医院特检业务增加[29] - **现金流改善**：2024 年经营现金流改善，与北京医保局沟通后可直接与医保结算；去年下半年常规回款比例提升，三季度回款率为 112%，四季度为 115%，今年一季度受春节影响仍超 90%；新冠相关应收账款净值约 6 亿[31] - **毛利率变化**：2024 年第四季度毛利率下降受价格竞争压力和业务调整影响，今年一季度通过优化实验室管理中心等措施毛利率有所提升[32] - **运营效率提升**：通过全国实验室运营整合、优化供应链管理、开发应用智能化和自动化工具等提升实验室内部运营效率，2024 年实验室人均效率提升约 21%，支撑毛利水平稳中有升[33] 产品和市场情况 - **新产品开发策略**：未来新产品开发策略重点在于惠民项目和创新诊断技术，推出肿瘤惠民套餐等精准小套餐，符合国家战略发展方向[40] - **外包率未达预期**：理论上医疗物价下调应提高检验项目外包率，但现实未达预期，可能与各地执行政策不一致和对征求意见稿过度解读有关[24] - **检验物价下降影响**：糖化血红蛋白和肿瘤标志物筛查项目降价对基层医院有影响，导致亏损，但对二级以上医院影响不大；目前仅少数项目降价，研究市场需求并优化大体量产品，2024 年体检项目增长额超 3000 万元，同比增幅近 400%[25][26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **日本医疗体系经验借鉴**：日本 90 年代经济不景气时压低医保费用，导致药品质量下降、制药企业退出市场、第三方医学检验机构大量倒闭，经济好转后调整医保政策，医疗行业逐步恢复，中国需关注长期专业价值和成本控制[17] - **疫情期间社会责任**：疫情期间金域医学积极响应国家号召，承担大量政府委托任务，体现为国家、社会和老百姓服务的理念，同时保持盈利能力[19] - **数字化医共体作用**：今年推出的数字化医共体解决区域检验问题，通过人工智能技术提升基层医疗诊疗水平[46] - **AI 在病理和影像学中的应用**：友商病理垂直大模型产品使病理科医生看片效率提升六至七倍，但 AI 在病理诊断中仍有局限性；影像学与 AI 结合在 CT、MRI 等领域提高读片效率，但多模态检测结合 AI 综合判断难度大，广泛应用面临挑战[47][48][49] - **医院商业模式和医保机制对医学软件系统的影响**：中国医院体制机制和医保定价限制医学软件系统和 AI 技术盈利，但可提升内部运营效率，适当时机可推向市场[50] - **核心实验室收入和盈利变化原因**：核心实验室收入和盈利受应收账款坏账计提影响，三级医院收入占比提升源于新客户渗透、老客户合同量增加、产品结构调整等[51][52][53] - **资本开支和费用控制**：一季度资本开支超一亿，主要用于生产设备和固定资产建设；销售费用比例上升因收入未达预期规模，公司坚持投入学术推广和研发费用，未来重点考察费用控制，平衡费用控制与长期发展[55][56][57][58]

公司财务表现 - 金域医学2024年营业收入71.90亿元，同比减少15.81%，归母净利润-3.81亿元，同比减少159.26% [5] - 华大基因2024年营收38.67亿元，同比下降11%，归母净利润-9.03亿元 [5] - 何氏眼科2024年营收10.96亿元，归母净利润减少2739.82万元 [15] - 金域医学应收账款43.96亿元，占总资产的42.39%，华大基因应收账款26.04亿元占20.76%，美年健康应收账款28.54亿元占14.18% [7] 数据资源入表情况 - 四家医疗企业合计披露数据资源入表金额2688.7亿元，其中华大基因962.17万元居首，美年健康935.2万元，金域医学700.83万元，何氏眼科90.51万元 [1] - 金域医学数据资源中335.44万元计入开发支出，365.38万元确认为无形资产 [1] - 华大基因入表数据资源中611.9万元计入开发支出，350.27万元确认为无形资产（外部购入数据治理平台，摊销十年） [13] - 何氏眼科90.51万元数据资源均为自行开发的无形资产 [14] - 美年健康882万元数据资源转入无形资产，53万元计入开发支出 [1] 数据要素布局 - 金域医学推动11个数据产品进场交易所，完成第三方医检行业首款数据产品场内交易 [9] - 金域医学入驻广州城市可信数据空间，投资1亿元建设广州医检可信数据空间新建项目（2024Q4-2028Q4） [10][12] - 金域医学"数据驱动的宫颈癌早筛及防控方案"获"数据要素×"大赛商业价值奖 [12] - 华大基因构建"万象数据库"覆盖生育健康、肿瘤诊疗领域，研发OmicsDB统一数据资产管理平台 [13] - 何氏眼科整合12大系统数据建立四维数据图谱，匿名化处理后完成数据交易所登记 [14] - 美年健康研发扁鹊SAAS体检管理平台和星羽展业平台，后者数据可反哺保险产品研发 [15] 行业动态 - 大数据驱动的精准医疗与个性化治疗方案成为行业趋势 [13] - 医疗企业数据资产化进程加速，外部购入与自行开发模式并存 [1][13][14] - 行业面临营收下滑压力，主要受市场需求放缓、回款周期延长、成本上升影响 [5][7][15]

文章核心观点 金域医学2024年业绩大幅下滑，净利润亏损，主要受市场需求放缓、应收账款坏账等因素影响，行业面临坏账风险和发展困境，公司在业绩不佳情况下仍进行分红，此前股东有减持套现行为 [2][3][8] 业绩情况 - 2024年实现营业收入71.9亿元，同比下降15.81%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.81亿元，上年同期净利润6.43亿元，净利增长 -159.26% [2][3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -2.38亿元，2023年为3.65亿元，同比下降165.28%；基本每股收益为 -0.82元/股，2023年为1.38元/股，同比下降159.42%；扣非每股收益为 -0.51元/股，2023年为0.78元/股，同比下降165.38% [4] 业绩下降原因 - 受市场需求增长放缓等因素影响，业务收入不及预期，固定成本摊销比例上升，导致经营杠杆效率下降 [2][6] - 部分应收账款回款周期延长，2024年信用减值损失6.19亿元 [6] - 对固定资产进行报废处置，处置损失1.43亿元 [6] - 投资的部分企业业务增长未达预期，减值损失及公允价值变动损益9903万元 [6] 费用与人员情况 - 2024年销售费用9.31亿元，较上年同期下降8.32%；管理费用5.98亿元，较上年同期下降16.32%；研发费用4.00亿元，较上年同期下降14.27%；财务费用为 -277.42万元，较上年同期下降163.22% [7] - 2024年高管薪酬总体支出比上一年减少607万 [7] - 2024年研发投入合计4.08亿元，研发人员1259人，占公司总人数的12.09% [7] - 基层员工2024年减少1173人至10413人，减少最多的是技术、销售、行政和研发人员 [7] 坏账情况 - 截至2024年12月31日，应收账款余额58.88亿元，本期计提坏账准备6.19亿元，坏账准备余额14.9亿元，应收账款账面价值为43.9亿元，占资产总额的比例为42.39% [2] - 2024年前三季度分别计提信用减值损失1.40亿元、1.56亿元、1.25亿元，第四季度的信用减值损失为2.29亿元至2.99亿元 [10] - 2022年、2023年分别计提坏账损失2.56亿元、4.89亿元，2024年计提金额大幅增加 [10] 行业情况 - 第三方医检行业受经济周期、医疗行业政策周期和后口罩时期行业调整影响，需求减少、价格下调 [8] - 以大模型为代表的人工智能技术成为引领新一代医检产业变革的核心驱动力 [8] 分红与股东减持情况 - 2024年前三季度每股派发现金红利0.88元（含税），共计派发现金红利4.07亿元，出资超2亿元回购股票，分红金额超过6亿元 [11] - 2019年股东开始实施减持计划，2024年业绩最差之前股东减持套现约90亿元 [3] - 2019年12月10日至2020年5月13日，天津君睿祺减持1346.23万股股份，套现7.98亿元 [12] - 截至2024年三季度末，国创开元持股比降至6.59%，博裕海明等已清仓退出 [12] - 员工持股平台2021年至2023年减持合计套现约12.50亿元 [12]