公司股价表现 - 11月4日股价下跌0.41%，报收80.19元/股，成交额4.54亿元，换手率1.22%，总市值369.06亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达5.68% [1] 公司基本情况 - 公司全称为烟台睿创微纳技术股份有限公司，成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 主营业务收入构成为：红外热成像及光电业务占94.48%，微波射频业务占2.94%，其他业务占2.59% [1] 基金持仓情况 - 中银证券中证500ETF联接A（基金代码008258）三季度持有公司股票200股，持股数量与上期持平，持仓占基金净值比例为0.01%，为公司第七大重仓股 [2] - 该基金于11月4日因公司股价下跌产生浮亏约66元，在连续4天的下跌中累计浮亏966元 [2] - 该基金最新规模为2.5亿元，今年以来收益率为26.52%，近一年收益率为24.4%，成立以来收益率为45.42% [2] 基金经理信息 - 中银证券中证500ETF联接A的基金经理为刘先政和张艺敏 [3] - 刘先政累计任职时间7年281天，现任基金资产总规模7.94亿元，任职期间最佳基金回报率为118.04% [3] - 张艺敏累计任职时间5年52天，现任基金资产总规模7.94亿元，任职期间最佳基金回报率为23.44% [3]

公司股价表现 - 11月4日睿创微纳股价下跌0.41% 报收80.19元/股 成交金额为4.54亿元 换手率达1.22% 公司总市值为369.06亿元 [1] - 公司股价已连续4个交易日下跌 区间累计跌幅为5.68% [1] 公司基本情况 - 烟台睿创微纳技术股份有限公司成立于2009年12月11日 于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为专用集成电路 MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 公司主营业务收入构成中 红外热成像及光电业务占比94.48% 微波射频业务占比2.94% 其他业务占比2.59% [1] 基金持仓情况 - 泓德基金旗下泓德中证500指数增强A（023821）三季度持有睿创微纳5189股 占基金净值比例为0.74% 位列其第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2025年4月17日 最新规模为3383.61万元 成立以来收益率为27.55% [2] - 根据测算 11月4日该基金因持有睿创微纳浮亏约1712.37元 连续4天累计浮亏损失达2.51万元 [2] - 该基金基金经理为苏昌景和孙泽宇 [2] - 苏昌景累计任职时间9年192天 现任基金资产总规模10.53亿元 任职期间最佳基金回报108.64% 最差基金回报-33.53% [2] - 孙泽宇累计任职时间1年326天 现任基金资产总规模6.67亿元 任职期间最佳基金回报63.97% 最差基金回报7.98% [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，收入及利润实现高速增长，主要驱动因素为红外热成像及光电业务销售收入增长 [1][2] - 公司盈利能力显著提升，毛利率与净利率同比改善，得益于产品销售结构优化、期间费用率下降及信用减值损失计提减少 [2] - 公司已构建从红外芯片到整机的全产业链能力，并积极布局微波、激光等多维感知领域，持续拓展车载、低空、个人消费等新应用场景，长期发展潜力被看好 [3] - 基于主业企稳和下游应用场景的快速拓展，报告维持对公司2025-2027年的盈利预测 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度：实现营业收入40.86亿元，同比增长29.7%；归母净利润7.07亿元，同比增长46.2%；扣非归母净利润6.67亿元，同比增长50.3% [1] - 2025年第三季度：实现营业收入15.4亿元，同比增长36.7%；归母净利润3.6亿元，同比增长37.3%；扣非归母净利润3.4亿元，同比增长43.5% [1] - 盈利能力：2025年前三季度毛利率为51.97%，同比提升0.84个百分点；净利率为15.15%，同比提升2.90个百分点 [2] - 费用管控：2025年前三季度期间费用率为31.09%，同比下降1.63个百分点；其中研发费用率为19.88%，同比增加1.62个百分点，显示公司持续加大研发投入 [2] 业务布局与技术能力 - 红外业务：公司具备从红外芯片、探测器、机芯模组到热像仪整机的全产业链布局 [3] - 微波业务：公司正推进从核心芯片到组件、子系统、分系统及整机的全链条技术产品研制 [3] - 激光业务：产品应用于民用无人机、光电吊舱转台、边海防、户外手持观测等多个领域 [3] - 公司拥有芯片设计、生产、封装到成品的全环节能力，技术实力雄厚 [3] 未来盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为8.9亿元、10.8亿元、12.9亿元 [3] - 同比增长率：预计2025年归母净利润同比增长55.8%，2026年增长21.6%，2027年增长19.7% [3] - 市盈率：当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为43倍、35倍、30倍 [3]

报告投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - 2025年三季度，主动型公募基金对军工行业继续呈现低配状态，超配/低配幅度为-0.57个百分点，环比减少0.56个百分点，减配幅度在30个中信一级行业中排名第26位 [3][4][17] - 军工主题基金规模连续两个季度环比增长，3Q25规模达到440亿元，环比增长10.62% [3][4][21] - 主动型基金持仓集中度提升，前十五大重仓股市值占比环比增加5.76个百分点至72.62% [4][24] - 从板块配置看，主动型基金在3Q25仅加仓航天板块（持股市值占流通市值比例环比增加0.59个百分点），对其他所有细分板块均进行减仓 [5][27] - 机构持仓偏好集中于主机厂、AI算力、军贸等龙头公司，相关标的受到关注 [3][5] 持仓分析总结 整体持仓概况 - 3Q25全部基金重仓军工市值为912亿元（2Q25为917亿元），规模环比略有减少；占全部基金重仓总市值比例为2.26%，占比环比减少0.72个百分点 [11] - 3Q25主动型基金重仓军工市值为872亿元（2Q25为891亿元），规模环比略有减少；占主动型基金重仓总市值比例为2.23%，占比环比减少0.75个百分点 [12] - 主动型基金对军工行业连续低配，3Q25低配幅度为-0.57个百分点，在中信一级行业中排名第17/30 [4][16] 主题基金规模与持仓 - 3Q25军工主题基金规模环比增加10.62%至440亿元，连续两个季度环比增长 [4][21] - 主题基金重仓83支股票，前十支重仓股市值合计占主题基金资产净值比例平均为61.04%，环比增加4.80个百分点，持股集中度提升 [4][21] - 7家主题基金持有中航沈飞；5家持有国睿科技、中航光电 [4][21] 持仓结构分析 - 产业链环节：总装市值占比首度超过上游，在全部基金中占比39%，在主动型基金中占比37% [5][26][27] - 企业属性：中央国有企业市值占比最高，在全部基金和主动型基金中均超过60% [26][27] - 细分板块：航空、信息化、新材料持仓市值占比居前三，在主动型基金中合计占比达81% [5][27] - 板块仓位变动：主动型基金加仓航天板块（+0.59ppt），减仓舰船（-0.22ppt）、无人机（-0.26ppt）、航空（-0.34ppt）、新材料（-0.56ppt）、信息化（-0.79ppt）、锻造与成型（-0.84ppt）、兵器（-1.98ppt）板块 [27] 重仓股数量分析 - 主动型基金重仓数量前五：中航沈飞（139支）、睿创微纳（123支）、航发动力（80支）、中航光电（78支）、菲利华（73支） [32] - 重仓数量增加前五：紫光国微（+30支）、航发动力（+14支）、图南股份（+11支）、航天电子（+10支）、中国卫星（+10支） [32] - 重仓数量减少前五：中航光电（-42支）、中航高科（-37支）、菲利华（-33支）、海格通信（-31支）、航天电器（-29支） [32] 重仓股市值分析 - 主动型基金重仓市值前五：中航沈飞（105.5亿元）、睿创微纳（72.0亿元）、航发动力（63.5亿元）、中航光电（57.4亿元）、中国船舶（44.2亿元）；中航沈飞、中航光电连续11个季度位列前五 [37][38] - 重仓市值增加前五：航天电子（+19.3亿元）、睿创微纳（+13.8亿元）、航发动力（+12.5亿元）、中国船舶（+11.5亿元）、华秦科技（+11.1亿元） [37][39] - 重仓市值减少前五：中航光电（-15.8亿元）、中航高科（-13.6亿元）、海格通信（-13.3亿元）、内蒙一机（-13.0亿元）、西部材料（-8.7亿元） [37][40] 重仓股流通市值占比分析 - 主动型基金重仓市值占流通市值比前五：航天南湖（22.1%）、睿创微纳（17.7%）、图南股份（13.3%）、晶品特装（12.4%）、航天电器（10.1%） [42][43] - 流通占比增幅前五：航天南湖（+7.8ppt）、图南股份（+6.5ppt）、华秦科技（+5.4ppt）、新雷能（+5.2ppt）、航天电子（+4.5ppt） [42][46] - 流通占比降幅前五：西部材料（-9.0ppt）、菲利华（-5.4ppt）、臻镭科技（-5.2ppt）、智明达（-4.8ppt）、内蒙一机（-3.9ppt） [42][46] 北上资金分析 - 截至3Q25，沪（深）股通自由流通股占比前五：睿创微纳（5.7%）、宝钛股份（5.6%）、紫光国微（5.4%）、宏达电子（4.7%）、东华测试（4.2%） [47][49] - 自由流通股占比增幅前五：臻镭科技（+3.1ppt）、宏达电子（+2.7ppt）、紫光国微（+2.7ppt）、东华测试（+2.7ppt）、振华风光（+2.2ppt） [47][51] - 自由流通股占比降幅前五：中国船舶（-4.3ppt）、中航沈飞（-3.3ppt）、中国卫星（-3.0ppt）、航发动力（-2.9ppt）、中国卫通（-2.8ppt） [47][55] 建议关注方向 - 新一代传统装备：航空链（如中航沈飞、中航成飞、中航西飞等）、制导链（如菲利华、新雷能、北方导航等） [6] - 新型作战力量：无人智能（如纵横股份、光电股份、航天电子等）、网电攻防（如盟升电子、北方导航、航天南湖等）、高超声速（如菲利华、盟升电子、航天电器等） [6] - 新质生产力：商业航天（如陕西华达、高华科技、中天火箭等）、“两机”（如航亚科技、万泽股份、航宇科技等）、可控核能（如西部超导、国光电气、旭光电子等）、AI算力（如菲利华、新雷能、长盈通等） [6]

公司股价表现 - 11月3日公司股价下跌5.11%，报收78.81元/股，成交额为3.52亿元，换手率为0.95%，总市值为362.71亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市，总部位于中国(山东)自由贸易试验区烟台片区 [1] - 公司主营业务为专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造，其收入构成中红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94%，其他业务占比2.59% [1] 基金持仓情况 - 东方阿尔法招阳混合A（011184）三季度持有公司股票24.14万股，占基金净值比例为5.84%，为公司第九大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约102.34万元 [2] 相关基金表现 - 东方阿尔法招阳混合A（011184）基金最新规模为2.78亿元，今年以来亏损12.77%，近一年亏损15.95%，自成立以来亏损55.8% [2] - 该基金基金经理潘令梓累计任职时间350天，现任基金资产总规模为3.86亿元，其任职期间最佳基金回报为-4.61%，最差基金回报为-14.16% [3]

公司获奖情况 - 睿创微纳董秘黄艳于2025年10月29日荣获"2024年度金牛董秘奖" [1] - 该奖项在江苏南通举行的2025上市公司高质量发展论坛暨第二十七届上市公司金牛奖颁奖典礼上颁发 [1] 公司业务与技术 - 公司是专业从事专用集成电路、感知芯片与AI智能整机产品与解决方案研发的国家级高新技术企业 [1] - 公司在非制冷红外探测器芯片技术领域实现重大突破，奠定其在全球红外热成像行业的领军地位 [1] - 公司成功实现从"单一红外"向"多维感知"的战略升级，构建了红外、激光、微波"三大主赛道"协同发展的新产业格局 [1] - 公司锚定关键核心技术攻坚，依托产学研深度融合，为高端装备智能化升级提供技术支撑 [1] 奖项背景 - 上市公司金牛奖由中国证券报主办，创立于1999年，是资本市场具有公信力的上市公司权威奖项 [2] - 奖项评选秉承"公开、公平、公正"原则，采取严谨、客观、科学、透明的评选体系 [2] - "金牛董秘奖"颁发对象是在公司治理、股权事务管理、信息披露、投资者关系等层面表现突出的上市公司董秘 [2]

财务业绩 - 第三季度实现营收15.42亿元，同比增长36.70%，环比增长9.59% [1] - 第三季度归母净利润为3.56亿元，同比增长37.33%，环比大幅增长73.38% [1] - 前三季度累计营收40.86亿元，同比增长29.72%，归母净利润7.07亿元，同比增长46.21%，扣非净利润6.67亿元，同比增长50.83% [1] - 前三季度整体毛利率为51.97%，同比提升0.85个百分点，但单三季度毛利率为54.05%，同比微降1.29个百分点 [2] - 前三季度费用率为31.09%，同比优化1.63个百分点 [2] - 前三季度经营活动现金流量净额7.67亿元，同比大幅增长322% [3] 业务运营 - 下游需求维持高景气，红外业务基本盘扎实，新品和应用领域持续拓展 [1] - 公司保持高强度研发投入，前三季度研发费用8.12亿元，同比增长41.19%，研发费用率达19.88%，同比提升1.62个百分点 [3] - 在AI领域深入布局，第三代红外图像处理SOC芯片AI-ISP底层架构设计达国际先进水准 [3] - 车载领域完善多维感知+AI布局，产品体系全分辨率覆盖且车规认证升级，8um热成像芯片和ISP专用芯片通过车规级认证 [3] 市场拓展与前景 - 车载红外产品获得多家头部企业定点项目，多款车型已上市或即将上市 [3] - 第一代车载4D毫米波成像雷达已获得小批量订单 [3] - 公司稳步向多维感知公司迈进，未来发展向好 [1] - 基于下游高景气和费用率控制，上调公司2025-2027年归母净利润预测至8.76亿元、11.81亿元、14.99亿元，三年复合增速为38.13% [4] - 给予公司2026年51倍PE估值，对应目标价上调至131.07元 [4]

股价与交易表现 - 10月30日盘中股价上涨2.07%至86.78元/股，成交额4.17亿元，换手率1.06%，总市值达399.39亿元 [1] - 当日主力资金净流入2608.41万元，其中特大单净买入922.91万元（买入1943.53万元，卖出1020.62万元），大单净买入1600万元（买入1.17亿元，卖出1.01亿元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨85.23%，近5个交易日上涨11.86%，近60日上涨31.64%，近20日微跌0.21% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72%，归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [2] - 公司主营业务收入构成为红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94%，其他业务占比2.59% [1] - 公司成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市，主营专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.44万户，较上期增加4.51%，人均流通股为31954股，较上期减少3.63% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2014.84万股，较上期增加698.23万股 [3] - 主要机构投资者中，嘉实上证科创板芯片ETF持股827.18万股（较上期减少38.05万股），南方军工改革灵活配置混合A持股597.49万股（较上期增加111.00万股），南方中证500ETF持股533.62万股（较上期减少3.22万股） [3] 分红历史与行业分类 - 公司A股上市后累计派发现金红利3.31亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括半导体、集成电路、芯片概念、传感器、汽车电子等 [1]

股价表现与交易情况 - 10月29日盘中股价报86.10元/股，上涨2.00%，总市值396.26亿元，成交金额1.27亿元，换手率0.32% [1] - 当日主力资金净流出465.46万元，其中特大单买入256.74万元（占比2.02%），大单买入1936.04万元（占比15.22%）并卖出2658.23万元（占比20.90%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨83.78%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨9.82%、2.48%和30.08% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1月至9月实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72%，归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [2] - 公司主营业务收入构成为：红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94%，其他业务占比2.59% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利3.31亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.44万户，较上期增加4.51%，人均流通股为31,954股，较上期减少3.63% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2014.84万股，较上期增加698.23万股；南方军工改革灵活配置混合A为第九大流通股东，持股597.49万股，较上期增加111.00万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF持股827.18万股（第六大股东），较上期减少38.05万股；南方中证500ETF持股533.62万股（第十大股东），较上期减少3.22万股；兴业兴睿两年持有期混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司概况与行业分类 - 公司全称为烟台睿创微纳技术股份有限公司，成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市，总部位于中国（山东）自由贸易试验区烟台片区 [1] - 公司主营业务为专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括半导体、集成电路、芯片概念、传感器、汽车电子等 [1]

神农集团调研要点 - 2025年9月生猪养殖完全成本为12.5元/公斤，断奶成本269元/头，PSY为29.5头，料肉比2.43，商品猪出栏均重约125公斤 [1] - 通过增加空气过滤硬件和优化管理降低中大猪死亡率，料肉比从2.5降至2.43，并通过种群基因改良提升计划前瞻性 [1] - 2025年资本开支控制在10亿元以内，未来资产负债率计划维持在40%以下，坚持轻资产发展模式 [1] - 在越南、广西区域已建立非瘟防控体系，当前环境样本阳性率与去年基本持平，疫情风险可控 [1] 立华股份调研要点 - 2025年三季度黄羽肉鸡完全成本约11.4元/公斤，受饲料原料成本和高温天气影响，猪板块完全成本三季度约12.6元/公斤，9月降至12.3元/公斤，目标年底前降至12元/公斤 [2] - 黄羽鸡市场自8月起走出低谷，板块持续盈利，公司肉鸡年屠宰产能达1.5亿只，2025年目标屠宰量1亿只 [2] - 公司推动冰鲜鸡渠道与'毛鲜联动'战略，以实现降本增效 [2] 道通科技调研要点 - 2025年前三季度公司综合毛利率稳定在55%以上，受益于新品上市、AI赋能和降本增效措施 [3] - AI及软件业务快速增长，高端产品推出带动软件年费单价上升，公司拟开展H股上市以深化国际化布局 [3] - 为应对中美贸易摩擦，公司通过越南工厂发货、部分产品获关税豁免，并自5月起调整价格覆盖成本，墨西哥工厂预计11月试产，协同北卡工厂构建北美产供销闭环 [3] 睿创微纳调研要点 - 2025年第三季度合同负债达3.20亿元，同比增长54.72%，主要因海内外需求旺盛带来预收货款增加，在手订单充足，第三季度收入创历史新高 [4] - 微波业务覆盖装备、卫星通信、低空经济及智能汽车，4D毫米波雷达实现小批量出货，被视为公司第二条增长曲线，特种装备业务作为核心供应商保持快速增长 [4] - 车载红外产品获比亚迪、吉利等多家车企定点，极氪9X实现全球首个红外EB功能量产，AI算法覆盖芯片设计至终端应用，8月成立杭州子公司强化投入 [4] - 红外技术持续拓展至机器人、消费电子等新领域 [4] 奥比中光调研要点 - 机器人是公司重点战略布局方向，提供全技术路线3D视觉传感器方案，Gemini335和336系列双目结构光相机、Femto系列iToF相机可满足人形机器人复杂应用，已与优必选、天工机器人合作 [5] - 公司已完成超10款芯片流片，涵盖iToF、dToF感光芯片及SIC算力芯片，构建完整技术闭环 [5] - 2024年境外收入6026.22万元，毛利率62.32%，在韩国市场占有率约72% [5] 南方基金概况 - 南方基金资产管理规模（全部公募基金）14247.21亿元，排名4/210，非货币公募基金管理规模7611.51亿元，排名5/210 [5] - 管理公募基金数量799只，排名4/210，旗下公募基金经理102人，排名4/210 [5] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为南方上证科创板芯片ETF，最新单位净值2.83，近一年增长82.22% [5] - 旗下最新募集产品为南方创业板中盘200ETF联接A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年8月25日至2025年11月24日 [5]