公司业绩与财务表现 - 睿创微纳预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为11.00亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增长约93% [1] 公司经营与战略 - 公司在报告期内持续加大研发投入与新产品开发力度 [1] - 公司积极开拓市场并扩大销售规模 [1] - 公司保持订单充足和及时生产交付 [1]

（原标题：睿创微纳(688002.SH)：部分募投项目结项并使用节余募集资金永久补充流动资金） 格隆汇1月22日丨睿创微纳(688002.SH)公布，公司本次结项的募投项目名称：红外热成像终端产品项 目；本次节余金额为4,621.94万元，拟将上述募投项目结项后的节余募集资金4,621.94万元（实际金额以 资金转出当日专户余额为准）永久补充流动资金，用于公司日常生产经营。 ...

报告期内，公司持续加大研发投入与新产品开发力度，积极开拓市场，扩大销售规模，保持订单充足和 及时生产交付。全年营业收入突破60亿元，营业收入和净利润较上年同期实现显著增长。 格隆汇1月22日丨睿创微纳(688002.SH)公布，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为 11亿元左右，同比增加93%左右。公司预计2025年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利 润为10.1亿元左右，同比增加98%左右。 ...

公司融资与募投项目结项 - 公司于2022年向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为15.65亿元，募集资金净额为15.55亿元 [1] - 公司“红外热成像终端产品项目”已于2025年12月31日结项，该项目承诺投资金额为1.35亿元，实际使用募集资金8919.92万元 [1] - 该项目产生节余资金4621.94万元，节余资金占承诺投资金额的比例约为34.2% [1] 公司资金使用安排 - 公司董事会于2026年1月22日审议通过，将上述募投项目节余资金永久补充流动资金，用于公司日常经营活动 [1] - 公司在支付完毕相关待付款项后，将注销该募投项目的专项账户 [1] - 本次资金使用安排已获得保荐机构中信证券的无异议 [1]

公司业绩预测 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为11亿元，较上年同期增加约5.31亿元，同比增长约93% [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为10.1亿元，较上年同期增加约5亿元，同比增长约98% [1] 业绩驱动因素 - 公司持续加大研发投入与新产品开发力度 [1] - 公司积极开拓市场，扩大销售规模 [1] - 公司保持订单充足和及时生产交付 [1]

核心观点 - 国防军工行业呈现“商业航天高景气可期，大飞机和军贸关注度提升”的投资主线 [2] - 行业投资策略围绕“S型曲线”展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个维度，对应不同的投资焦点和推荐标的 [15] 本周行业动态与观点 - **航天强国建设加速**：中国航天科技集团2026年度工作会议强调，要统筹宇航重大工程实施与产业化转型，深入推进载人登月、深空探测等重大工程，全力突破重复使用火箭技术，并大力发展商业航天、低空经济等战新产业 [13] - **商业航天全球竞速**：SpaceX创始人马斯克表示，目标在三年内将星舰发射频率提升至超过每小时一次，终极目标是每年生产1万艘星舰 [13] - **民机市场景气度高企**：空中客车2025年共向全球91家客户交付了793架民用飞机，并获得1000架新订单，截至2025年12月底，其民机储备订单增至8754架，创下年终新纪录，其中宽体机储备订单达1124架 [13] - **大飞机适航认证推进**：欧洲航空安全局评估人员已开始在上海对中国商飞C919客机进行试飞，标志着其欧洲适航认证或提速 [13] - **军贸景气度有望提升**：巴基斯坦与印度尼西亚就采购约40架JF-17战斗机及“沙赫帕尔-2”无人机进行磋商，同时2025年英国国防出口总金额突破200亿英镑，创历史最高值 [14] 投资策略与优选标的 - **“S型曲线”的周期演化**：聚焦“反内卷，两端走”，即供应链改革、维修上量以及无人化、智能化趋势 - 推荐标的：航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞 [15] - 关注标的：中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航 [15] - **“S型曲线”的周期扩张**：聚焦出海和民用化，包括军贸、两机（航空发动机、燃气轮机）出海、大飞机、低空经济 - 推荐标的：国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科、光威复材、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份 [15] - 关注标的：洪都航空、航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等 [15] - **“S型曲线”的全新周期**：聚焦新兴产业，包括商业航天、人工智能、可控核聚变、量子计算、深海科技 - 推荐标的：睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、长盈通、铂力特、航天电器、鸿远电子、国博电子 [15] - 关注标的：中航光电、复旦微电、成都华微、中国海防、新雷能、陕西华达、臻镭科技、振华风光、火炬电子等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI智能算法核心技术，预计2025年归母净利润9.68亿元，对应动态市盈率约50倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，在FPGA、SoPC、AI芯片等领域布局领先 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体用石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业，受益于装备升级和半导体国产替代 [19][20] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，同时积极布局低空经济 [21] - **航发动力**：国内航空发动机主导供应商，受益于高端装备批产需求及未来民航市场国产替代与维修市场 [22] - **中航沈飞**：国内歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，已完成股权激励，并拓展军贸与维修业务 [29] - **中国动力**：船舶动力核心配套商，重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏周期及发动机技术变革 [27] - **中科星图**：数字地球产品与服务商，背靠空天院，拓展低空经济基础设施服务，并研发特种领域数字地球应用 [30] 本周行情表现 - **指数表现**：截至报告周收盘，中证军工指数本周下跌3.58%，跑输上证指数（-0.45%）3.13个百分点，跑输深证成指（1.14%）4.72个百分点，跑输创业板指（1.00%）4.58个百分点 [36][38] - **年初至今表现**：2026年初至报告周五，中证军工指数累计上涨9.48%，跑赢上证指数（3.35%）6.13个百分点，跑赢深证成指（5.59%）3.89个百分点，跑赢创业板指（4.93%）4.55个百分点 [36][38] - **个股涨跌**：周涨幅居前的个股包括天银机电（41.2%）、赛微电子（14.9%）、红相股份（14.3%），周跌幅居前的个股包括雷科防务（-26.0%）、航天长峰（-21.0%）、航天发展（-19.5%） [40][43][46] 行业估值水平 - **板块整体估值**：截至报告周五，申万国防军工板块市盈率约为98.56倍，高于2014年至今均值（83.69倍）及2021年初至今均值（61.66倍），市净率约为4.17倍，高于2014年至今均值（3.28倍）及2021年初至今均值（3.18倍） [45][49] - **细分板块估值**： - 航天装备板块市盈率约为635.30倍，高于2014年至今均值（96.16倍） [48] - 航空装备板块市盈率约为91.87倍，高于2014年至今均值（75.05倍） [48] - 地面兵装板块市盈率约为153.66倍，高于2014年至今均值（116.65倍） [48] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值占比为2.52%，环比第二季度减少1.03个百分点，超配1.01个百分点 [54] - **重仓基金数前列公司**：中航沈飞（134只）、睿创微纳（80只）、航发动力（65只）、紫光国微（62只）、中航光电（61只） [57] - **重仓市值前列公司**：中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）、航天电器（22.91亿元） [58]

公司业务定位与产品 - 公司立足感知层，深耕红外、微波、激光等多维感知+AI领域 [1] - 公司可为机器人等智能终端提供多种感知芯片及模组产品 [1] 市场前景与展望 - 随着智能化的发展，公司相信其产品将更加广泛地运用到不同的智能终端上面 [1]

公司经营与订单情况 - 公司近期一直保持着充足的在手订单 [1] - 公司的新增订单情况和生产交付情况均保持了较好的增长态势 [1] 行业与市场表现 - 行业需求持续增长 [1] - 公司市场份额有所提升 [1]

公司海外业务结构 - 公司海外业务出口众多国家和地区[1] - 欧盟地区业务收入在公司整体营业收入中的占比超过50%[1][3] - 对欧盟市场的销售以经销方式为主，辅以电商渠道[1] 公司销售模式 - 公司出口业务主要通过经销模式实现[1] - 电商渠道是公司出口业务的辅助销售方式[1]

公司核心技术定位 - 公司深耕红外、微波、激光等多维感知与AI领域，掌握多光谱传感研发核心技术与人工智能算法研发能力 [2] - 公司在AI产业链中定位为智慧感知层的产品与解决方案提供商 [2] 公司产品应用领域 - 公司产品已在低空、工业与公共安全、智能汽车、机器人等多个领域实现应用 [2]