股价与交易表现 - 10月30日盘中股价上涨2.07%至86.78元/股，成交额4.17亿元，换手率1.06%，总市值达399.39亿元 [1] - 当日主力资金净流入2608.41万元，其中特大单净买入922.91万元（买入1943.53万元，卖出1020.62万元），大单净买入1600万元（买入1.17亿元，卖出1.01亿元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨85.23%，近5个交易日上涨11.86%，近60日上涨31.64%，近20日微跌0.21% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72%，归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [2] - 公司主营业务收入构成为红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94%，其他业务占比2.59% [1] - 公司成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市，主营专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.44万户，较上期增加4.51%，人均流通股为31954股，较上期减少3.63% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2014.84万股，较上期增加698.23万股 [3] - 主要机构投资者中，嘉实上证科创板芯片ETF持股827.18万股（较上期减少38.05万股），南方军工改革灵活配置混合A持股597.49万股（较上期增加111.00万股），南方中证500ETF持股533.62万股（较上期减少3.22万股） [3] 分红历史与行业分类 - 公司A股上市后累计派发现金红利3.31亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括半导体、集成电路、芯片概念、传感器、汽车电子等 [1]

股价表现与交易情况 - 10月29日盘中股价报86.10元/股，上涨2.00%，总市值396.26亿元，成交金额1.27亿元，换手率0.32% [1] - 当日主力资金净流出465.46万元，其中特大单买入256.74万元（占比2.02%），大单买入1936.04万元（占比15.22%）并卖出2658.23万元（占比20.90%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨83.78%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨9.82%、2.48%和30.08% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1月至9月实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72%，归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [2] - 公司主营业务收入构成为：红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94%，其他业务占比2.59% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利3.31亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.44万户，较上期增加4.51%，人均流通股为31,954股，较上期减少3.63% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2014.84万股，较上期增加698.23万股；南方军工改革灵活配置混合A为第九大流通股东，持股597.49万股，较上期增加111.00万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF持股827.18万股（第六大股东），较上期减少38.05万股；南方中证500ETF持股533.62万股（第十大股东），较上期减少3.22万股；兴业兴睿两年持有期混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司概况与行业分类 - 公司全称为烟台睿创微纳技术股份有限公司，成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市，总部位于中国（山东）自由贸易试验区烟台片区 [1] - 公司主营业务为专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括半导体、集成电路、芯片概念、传感器、汽车电子等 [1]

神农集团调研要点 - 2025年9月生猪养殖完全成本为12.5元/公斤，断奶成本269元/头，PSY为29.5头，料肉比2.43，商品猪出栏均重约125公斤 [1] - 通过增加空气过滤硬件和优化管理降低中大猪死亡率，料肉比从2.5降至2.43，并通过种群基因改良提升计划前瞻性 [1] - 2025年资本开支控制在10亿元以内，未来资产负债率计划维持在40%以下，坚持轻资产发展模式 [1] - 在越南、广西区域已建立非瘟防控体系，当前环境样本阳性率与去年基本持平，疫情风险可控 [1] 立华股份调研要点 - 2025年三季度黄羽肉鸡完全成本约11.4元/公斤，受饲料原料成本和高温天气影响，猪板块完全成本三季度约12.6元/公斤，9月降至12.3元/公斤，目标年底前降至12元/公斤 [2] - 黄羽鸡市场自8月起走出低谷，板块持续盈利，公司肉鸡年屠宰产能达1.5亿只，2025年目标屠宰量1亿只 [2] - 公司推动冰鲜鸡渠道与'毛鲜联动'战略，以实现降本增效 [2] 道通科技调研要点 - 2025年前三季度公司综合毛利率稳定在55%以上，受益于新品上市、AI赋能和降本增效措施 [3] - AI及软件业务快速增长，高端产品推出带动软件年费单价上升，公司拟开展H股上市以深化国际化布局 [3] - 为应对中美贸易摩擦，公司通过越南工厂发货、部分产品获关税豁免，并自5月起调整价格覆盖成本，墨西哥工厂预计11月试产，协同北卡工厂构建北美产供销闭环 [3] 睿创微纳调研要点 - 2025年第三季度合同负债达3.20亿元，同比增长54.72%，主要因海内外需求旺盛带来预收货款增加，在手订单充足，第三季度收入创历史新高 [4] - 微波业务覆盖装备、卫星通信、低空经济及智能汽车，4D毫米波雷达实现小批量出货，被视为公司第二条增长曲线，特种装备业务作为核心供应商保持快速增长 [4] - 车载红外产品获比亚迪、吉利等多家车企定点，极氪9X实现全球首个红外EB功能量产，AI算法覆盖芯片设计至终端应用，8月成立杭州子公司强化投入 [4] - 红外技术持续拓展至机器人、消费电子等新领域 [4] 奥比中光调研要点 - 机器人是公司重点战略布局方向，提供全技术路线3D视觉传感器方案，Gemini335和336系列双目结构光相机、Femto系列iToF相机可满足人形机器人复杂应用，已与优必选、天工机器人合作 [5] - 公司已完成超10款芯片流片，涵盖iToF、dToF感光芯片及SIC算力芯片，构建完整技术闭环 [5] - 2024年境外收入6026.22万元，毛利率62.32%，在韩国市场占有率约72% [5] 南方基金概况 - 南方基金资产管理规模（全部公募基金）14247.21亿元，排名4/210，非货币公募基金管理规模7611.51亿元，排名5/210 [5] - 管理公募基金数量799只，排名4/210，旗下公募基金经理102人，排名4/210 [5] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为南方上证科创板芯片ETF，最新单位净值2.83，近一年增长82.22% [5] - 旗下最新募集产品为南方创业板中盘200ETF联接A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年8月25日至2025年11月24日 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司技术驱动与市场拓展协同发力，为可持续发展奠定坚实基础 [1] - 公司业绩符合市场预期，盈利预测获上调，预计2025-2027年归母净利润分别为7.79/10.05/11.34亿元，对应PE分别为48/37/33倍 [7] 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2025E为52.28亿元，同比增长21.14%；2026E为61.92亿元，同比增长18.44%；2027E为72.65亿元，同比增长17.32% [1] - 归母净利润预测：2025E为7.79亿元，同比增长37.00%；2026E为10.05亿元，同比增长28.99%；2027E为11.34亿元，同比增长12.77% [1] - 每股收益预测：2025E为1.69元/股；2026E为2.18元/股；2027E为2.46元/股 [1] - 市盈率预测：2025E为47.83倍；2026E为37.08倍；2027E为32.88倍 [1] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [1] - 销售毛利率为51.97%，同比微升1.66个百分点 [7] - 销售净利率为15.15%，同比提升2.90个百分点 [7] - 研发费用为8.12亿元，同比增长41.19%，占营收比重为19.87% [7] - 销售费用与管理费用合计占营收10.36%，同比微降0.52个百分点 [7] 资产结构与运营效率 - 资产负债率为36.90%，同比下降3.56个百分点 [6][7] - 应收账款为15.42亿元，较年初增加6.32%，低于营收增速 [7] - 存货为21.21亿元，同比增长22.86%，主要为四季度交付高峰备货 [7] - 合同负债为3.20亿元，同比增长54.72%，预示未来收入确定性强 [7] - 在建工程为1.47亿元，同比大增156.44%，对应无锡新厂区产线扩建 [7] 现金流表现 - 2025年前三季度经营性现金流净额为7.67亿元，同比增长322.20% [7] - 经营现金流对净利润的“利润现金含量”达1.24倍 [7] - 销售商品收现43.60亿元，同比增长46.49%，收现比为106.7% [7] 市场数据与基础数据 - 当前收盘价为81.01元，一年最低/最高价为44.26/90.00元 [5] - 市净率为6.21倍，流通A股市值为372.84亿元，总市值为372.84亿元 [5] - 每股净资产为13.05元，总股本为4.60亿股，流通A股为4.60亿股 [6]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润达7.07亿元，同比增长46.21% [1] - 2025年第三季度单季营收15.42亿元，同比增长36.7%，净利润3.56亿元，同比增长37.33%，创下自2018年以来历史新高 [1] 盈利能力与费用管控 - 前三季度公司毛利率达51.97%，同比提升0.85个百分点，净利率为15.15%，同比提升2.90个百分点 [1] - 第三季度净利率同比提升2.48个百分点至21.38%，反映出公司在成本控制和运营效率方面的优化成效 [1] - 前三季度期间费用率同比下降1.63个百分点至31.09%，管理、销售和财务费用率均有下降 [2] 研发投入与现金流 - 公司持续加大研发投入，前三季度研发费用率达19.88%，研发金额同比增长41.19%至8.12亿元 [2] - 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7.67亿元，同比大幅增长76.31%，主要得益于销售回款能力增强 [2] 战略布局与发展前景 - 公司积极推进从单一红外业务向微波、激光等多维感知领域拓展，赋能工业制造、应急安全、智能汽车、户外消费、低空经济、卫星通信等领域 [2] - 公司于2025年7月份实施第三期股权激励计划，进一步绑定核心人才 [2] - 随着智能驾驶、低空经济等国家战略性新兴产业的快速发展，公司凭借技术积累与多元化产品布局，有望进一步巩固行业地位 [2]

板块整体表现 - 10月28日军工电子板块整体上涨0.62%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，航天发展以9.95%的涨幅领涨，华丰科技以-9.17%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 航天发展收盘价为8.84元，涨幅9.95%，成交量161.02万手，成交额13.99亿元 [1] - 睿创微纳收盘价为84.41元，涨幅4.20%，成交量8.22万手，成交额7.04亿元 [1] - 中航成飞收盘价为66.68元，涨幅4.09%，成交量29.26万手，成交额26.15亿元 [1] 领跌个股表现 - 华丰科技收盘价为81.18元，跌幅9.17%，成交量31.64万手，成交额26.07亿元 [2] - 霍莱沃收盘价为32.46元，跌幅4.53%，成交量3.68万手，成交额1.20亿元 [2] - 科思科技收盘价为58.58元，跌幅2.93%，成交量3.45万手，成交额2.04亿元 [2] 板块资金流向 - 当日军工电子板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出9860.33万元，游资资金净流出2.45亿元 [2] - 板块获得散户资金净流入3.43亿元，显示散户资金与主力资金流向出现分歧 [2] 个股资金流向详情 - 航天发展获得主力资金净流入5.05亿元，主力净占比高达36.07%，但同时遭遇游资净流出2.77亿元和散户净流出2.27亿元 [3] - 中航成飞获得主力资金净流入2.66亿元，主力净占比10.16% [3] - 国睿科技是少数同时获得主力资金净流入3219.90万元和游资净流入1131.77万元的个股 [3]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营业收入15.42亿元，同比增长36.7% [3][4] - 2025年第三季度利润总额3.52亿元，同比增长75.44% [3][4] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润3.56亿元，同比增长37.33% [3][4] - 2025年第三季度扣非净利润3.38亿元，同比增长43.51% [3][4] - 2025年初至报告期末营业收入40.86亿元，同比增长29.72% [3][4] - 2025年初至报告期末利润总额7.3亿元，同比增长83.44% [3][4] - 2025年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润7.07亿元，同比增长46.21% [3][4] - 2025年初至报告期末扣非净利润6.67亿元，同比增长50.31% [3][4] 盈利能力指标 - 2025年第三季度基本每股收益0.78元/股，同比增长31.55% [3][4] - 2025年第三季度稀释每股收益0.77元/股，同比增长34.94% [3][4] - 2025年第三季度加权平均净资产收益率6.04%，同比增加0.93个百分点 [3][4] - 2025年初至报告期末基本每股收益1.54元/股，同比增长41.45% [3][4] - 2025年初至报告期末稀释每股收益1.53元/股，同比增长44.15% [3][4] - 2025年初至报告期末加权平均净资产收益率11.99%，同比增加2.23个百分点 [3][4] 研发投入情况 - 2025年第三季度研发投入3.04亿元，同比增长48.88%，占营业收入比例19.74% [4] - 2025年初至报告期末研发投入8.12亿元，同比增长41.19%，占营业收入比例19.88% [4] - 研发投入占营业收入比例较上年同期均增加1.62个百分点 [4] 资产与现金流状况 - 截至2025年9月30日总资产99.22亿元，较上年度末增长12.67% [4][5] - 截至2025年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益62.21亿元，较上年度末增长15.1% [4][5] - 2025年初至报告期末经营活动现金流量净额7.67亿元，同比增长76.31% [4][5]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有50个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达7427.27万股，占公司总股本的16.14% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达14.05%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了1.49个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计17个，持股增加占比达0.82% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计17个，持股减少占比达0.31% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计10个，同时有545个公募基金本期未再披露持股 [2] 外资持仓变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达1.52% [2]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入40.86亿元 [1] - 2025年第三季度公司实现归属于母公司的净利润7.07亿元 [1] - 2025年第三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7.67亿元 [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为51.97% [3] - 公司最新摊薄每股收益为1.54元 [3] - 公司最新净资产收益率为11.36% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为36.90% [3] - 公司最新总资产周转率为0.44次 [3] - 公司最新存货周转率为1.02次 [3] 股权结构与股东情况 - 公司股东总户数为1.44万户 [3] - 前十大股东合计持股1.81亿股，占总股本比例为39.36% [3] - 第一大股东马宏持股比例为15.30%，第二大股东李维诚持股比例为7.58% [3]

投资评级 - 报告对睿创微纳维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司3Q25业绩创单季度新高，营收和利润端均创2018年以来新高 [1] - 公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，赋能多个高增长领域，发展新质生产力 [3][4] - 公司通过三期股权激励战略，奠定长远发展基础，与核心团队共成长 [3] 3Q25及1~3Q25业绩表现 - 1~3Q25实现营收40.86亿元，同比增长29.72%；归母净利润7.07亿元，同比增长46.21%；扣非净利润6.67亿元，同比增长50.31% [1] - 3Q25单季度实现营收15.42亿元，同比增长36.70%，环比增长9.59%；归母净利润3.56亿元，同比增长37.33%，环比大幅增长73.38% [1] - 1~3Q25公司毛利率同比提升0.85个百分点至51.97%；净利率同比提升2.90个百分点至15.15% [1] - 3Q25单季度毛利率为54.05%，净利率为21.38% [1] 费用控制与现金流 - 1~3Q25期间费用率同比减少1.63个百分点至31.09%，其中销售、管理、财务费用率均同比下降，研发费用率同比增加1.62个百分点至19.88% [2] - 1~3Q25研发费用为8.12亿元，同比增长41.19% [2] - 1~3Q25经营活动净现金流为7.67亿元，相比去年同期的1.82亿元大幅改善 [2] 财务状况与资产变动 - 截至3Q25末，应收账款及票据为16.29亿元，较年初增加8.86%；存货为21.21亿元，较年初增加21.58% [2] - 合同负债为3.20亿元，较年初大幅增加120.49%，显示订单情况良好 [2] 历史增长与股权激励 - 2018年至2024年，公司营收复合年增长率为49.66%；归母净利润复合年增长率为28.71% [3] - 2025年7月，公司以28.39元/股向258名激励对象授予126.34万股限制性股票，占总股本0.28% [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为8.08亿元、10.00亿元、12.35亿元 [4][5] - 预计2025年至2027年每股收益分别为1.75元、2.17元、2.68元 [5] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为46倍、37倍、30倍 [4][5]