时间节点 - 持续督导期从2024年3月19日至相关股权完成过户后的12个月止[4] - 2025年4月22日，国盾量子披露2025年一季度报告[5] - 本持续督导期为2025年1月1日至2025年3月31日[5] 收购与发行 - 本次收购完成后，收购人在上市公司中拥有权益的股份超过上市公司已发行股份的30%[10] - 中电信量子集团承诺本次认购的上市公司股份自发行结束之日起36个月内不转让[10] - 2024年3月6日，上市公司披露筹划重大事项的停牌公告[12] - 2024年3月12日，上市公司披露多项2024年度向特定对象发行A股股票相关文件[12][13] - 2024年3月15日，上市公司披露收购报告书摘要[13] - 2024年3月20日，上市公司披露收购报告书等文件[13] - 2024年4月30日，上市公司披露2023年度股东大会决议公告[13] - 2024年7月30日公司披露向特定对象发行股票相关公告及报告等文件[14] - 2024年8月2日公司披露发行股票申请文件审核问询函回复等文件[14] - 2024年8月22日公司更新发行股票申请文件及募集说明书等[15] - 2024年10月19日公司收到上交所审核意见通知，发行符合条件[15] - 2024年11月22日公司获得中国证监会同意注册批复[15] - 2024年12月5日公司披露发行股票证券募集说明书（注册稿）[15] - 2024年12月26日公司披露发行情况报告书等文件[15] - 2025年1月9日公司披露收购报告书等相关文件[16] - 2025年1月18日公司披露修订《公司章程》并办理工商变更登记公告[16] - 2025年2月收购相关工商变更登记完成，收购已完成[17] 人事变动 - 2024年7月3日公司召开第三届董事会第三十九次会议，提名6名非独立董事候选人和3名独立董事候选人[25] - 2024年7月19日公司召开2024年第四次临时股东大会完成换届选举，召开第四届董事会第一次会议选举董事长并聘任高级管理人员[26] - 2024年12月4日协议生效条件达成，部分董监事提出辞职，辞职报告在选举新任董监事后生效[26][27] - 2025年3月25日公司召开第四届董事会第十次会议，原副总裁兼财务总监张皓旻不再担任财务总监，聘任谭琪为财务总监[28] 股本与章程 - 2025年1月2日公司本次发行新增22,486,631股股份完成登记托管及限售手续[29] - 2024年向特定对象发行股票完成后，公司注册资本由80,374,370元变更为102,861,001元，股本由80,374,370股变更为102,861,001股[29] - 2025年1月17日公司召开第四届董事会第八次会议，审议通过修订《公司章程》议案[29] - 2025年2月7日公司召开2025年第一次临时股东大会，审议通过修订《公司章程》议案[29] 未来计划 - 持续督导期内收购人及其一致行动人无对可能阻碍收购控制权的章程条款修改计划[30] - 持续督导期内收购人及其一致行动人无对员工聘用、分红政策、业务和组织结构重大调整计划[31][32][35]

报告公司投资评级 - 给予国盾量子“优于大市”评级，目标价格为 294.50 元，当前价格为 240.33 元 [1] 报告的核心观点 - 国盾量子 2024 年超预期高速增长，这一趋势将会延续，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 3.69 亿、5.06 亿、6.62 亿元，每股收入分别为 3.59、4.92、6.44 元 [4] - 2024 年公司收入大幅增长，净亏损大幅收窄，中电信入股大大加强了公司量子通信的拓展能力 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|156|253|369|506|662| |(+/-)%|15.9%|62.3%|45.8%|37.0%|30.8%| |净利润（归母，百万元）|-124|-32|1|48|93| |(+/-)%|-43.8%|74.3%|102.7%|5559.8%|94.6%| |每股净收益（元）|-1.20|-0.31|0.01|0.46|0.90| |净资产收益率(%)|-8.2%|-1.0%|0.0%|1.5%|2.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|—|—|29263.42|517.04|265.65|[3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 140.46 - 351.00 元，总市值 247.21 亿元，总股本/流通 A 股为 103/80 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [1][4] - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -6%、-8%、13%，相对指数升幅分别为 -3%、-9%、8% [4] 业务情况 - 2024 年公司实现营业收入 2.53 亿元，同比增长 62.30%；量子通信业务收入为 1.46 亿元，同比增加 70.05%；量子计算业务收入为 5658.87 万元，同比增加 26.36%；量子精密测量业务收入为 3880.45 万元，同比增加 118.96% [4] - 归母净利润 -3184.14 万元（2023 年为 -1.24 亿元）；扣非净利润为 -62634.00 万（2023 年为 -1.58 亿元） [4] - 销售/管理/研发费用率分别为 12.92%/35.53%/32.95%，同比下降 4.61/24.12/28.62 个百分点 [4] 中电信入股影响 - 2024 年公司三条业务线均快速成长，量子通信业务增长强劲，得益于中国电信集团对市场的拓展力度，往前追溯 12 个月里，关联交易销售金额已累计达到 1.37 亿元，2025 - 2027 年公司量子通信业务有望继续快速增长 [4] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值(亿元）|收入（亿元）|PS（倍）| |----|----|----|----|----|----| | | | | |2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E| |IONQ|IONQ.N|27.46|66.79|0.43|0.85|1.71|155|78|39| |D - Wave|QBTS.N|6.91|20.13|0.09|0.22|0.35|228|90|57| |Rigetti|RGTI.O|8.87|25.45|0.11|0.14|0.34|236|182|76| |平均| | | | | | |206|117|57| |国盾量子|688027.SH|240.33|247.21|2.53|3.69|5.06|98|67|49|[7] 公司概况 - 公司以量子信息技术的全面产业化为己任，从事量子通信、量子计算、量子精密测量产品的研发、生产和销售，并提供相关技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及“星地一体”广域量子保密通信网提供软硬件产品，推动量子保密通信网络和经典通信网络的无缝衔接，为政务、金融、电力等各行业和领域的客户提供量子安全应用解决方案 [9] - 在量子计算领域，参与“祖冲之号”超导量子计算优越性实验，可提供 176 比特超导量子计算整机，并已通过量子计算云平台对外开放；在量子精密测量领域，已交付“飞秒激光频率梳”等产品，实现了业务新突破 [9] - 先后承担多个省市自主创新专项、省市科技重大专项等项目，并作为量子技术国内外标准制定主力，牵头和参与了百余项国内外标准研制工作 [9] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |中科大资产经营有限责任公司|13.4600| |潘建伟|8.2400| |中国科学院控股有限公司|5.6800| |合肥琨腾股权投资合伙企业(有限合伙)|4.2400| |程大涛|3.1200| |安徽润丰投资集团有限公司|3.0600| |杭州兆富投资合伙企业(有限合伙)|3.0400| |柳志伟|2.9200| |合肥鞭影股权投资合伙企业(有限合伙)|2.5000| |楼永良|2.4100| |合计|48.6700|[10]

量子科技产业政策支持 - 政府工作报告提出培育壮大新兴产业、未来产业，特别指出要建立未来产业投入增长机制，培育量子科技等未来产业 [3] - 合肥市实施"揭榜挂帅""定向委托"重大科研项目12个，推动量子计算芯片和量子计算机等创新成果转化 [6][7] - 合肥市级财政投资近百亿元，全周期支持量子技术攻关、成果转化、企业发展和产业应用 [9] 合肥量子产业发展现状 - 合肥聚集全国近1/3的量子科技企业，全市量子产业链上下游企业70余家，居全国首位 [4] - 合肥高新区"量子大道"集聚30余家量子科技龙头企业，涵盖量子计算、通信和测量三大领域 [3] - 合肥初步构建了从基础研究、核心技术攻关到工程化、产业化的完整生态链 [4] 量子通信技术发展 - 国盾量子建成世界上第一个量子通信网络，技术从实验室样机转化为初具产业功能的样机 [4] - 量子密钥分发设备从冰箱式样机迭代为录像机大小产品，集成度提高且安装成本降低 [4] - 主导建成全国最大量子保密通信网络"合肥量子城域网"和"京沪干线"量子保密通信网络 [4] 量子计算技术突破 - 成功构建105比特超导量子计算原型机"祖冲之三号"，实现超导和光量子两条技术路线的"量子优越性" [5] - 本源量子研发第三代自主超导量子计算机"本源悟空"，形成我国第一条自主超导量子计算机制造链 [5] - "本源悟空"被139个国家和地区用户访问超2000万次，完成34万余个量子计算任务 [5] 企业创新与融资支持 - 幺正量子获合肥高新区3000万元投资，短期内研制成离子阱量子计算原型机 [8] - 合肥将天使基金、种子基金风险容忍度分别提高至40%、50%，助力科技成果转化 [9] - 创新推出"星火贷""科大校友创业贷"等特色金融产品，支持中小型量子科技企业成长 [9] 产业生态建设 - 合肥连续举办4届量子科技和产业大会、高端学术会议论坛，链接上下游项目和创新要素 [9] - 量子科技企业推动科技成果"沿途下蛋"，研制出多光子纠缠源、脉冲压缩器等光学产品 [8] - 合肥依托中国科大、国家实验室等高能级创新平台，参与国家级重大科研项目联合攻关 [7]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：国盾量子、中国电信、中兴通讯、新浪科技、中电信量子科技 - 行业：量子计算、量子测量、量子保密通信 纪要提到的核心观点和论据 国盾量子业务进展 - 2024 年总收入 5600 多万元，同比稳步提升，收入主要来自核心操控系统、智能机和软件服务及云平台[1][2] - 2024 年量子测量业务收入 3880 万元，同比增幅显著，代表性产品冷原子重力仪可精准测量地球重力，实现国产替代[1][4] - 2024 年完成合肥巢湖明月和 504 比特超导量子计算机两个重要项目，但整体性能指标仍处早期阶段，与谷歌、IBM 有差距[2] - 通过天眼量子计算云平台入选国家超算互联网平台，2024 年通过云平台产生一定收入，但规模较小[2][17] - 2024 年与中国电信、中兴通讯等关联交易总额约 8000 多万元，预计 2025 年逐步完成并签新协议[1][7] 中国电信合作进展 - 2024 年在 15 个城市推进城域网络建设，2025 年计划扩展至 40 个城市，由电信主导投资、建设和运营，采购国盾核心设备，模式更灵活[1][5] - 发布 2030 行动计划，与中国科学技术大学签订战略合作协议，推动全国量子保密通信基础设施建设[5] 量子计算业务情况 - 国内量子计算应用处早期阶段，实用价值算法及应用场景仍在探索，潘老师团队有研究进展但未转化为落地应用[1][15][16] - 504 比特量子计算机项目和巢湖明月项目毛利率不高，整机价格从小几千万到大几千万不等，交付周期较长，预计 2025 年确认收入[1][12][13][14] 量子保密通信业务情况 - 2024 年全年结算 1200 万元，比 2023 年的 800 多万元增加，电信用户数达 500 万户，加密通话在央国企等推广效果良好[2][10] 公司未来展望 - 2025 年预计营业收入达 3.5 亿元左右，亏损幅度有望减少，若没有大规模投入可能扭亏[2][27] - 量子保密通信设备销售和城域网订单较多，整体毛利率保持良好水平，量子测量业务毛利率提升空间大[2][28][29] - 预计会有新的项目推出，但具体体量暂不披露[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 量子计算业务全国推广分成和结算流程：电信集团与中电信量子科技结算，中电信量子科技再与国盾结算，各省市自主定价[11] - 合肥城域网项目投资一个多亿，覆盖 1100 多公里，其他城市规模因需求而异，无法准确预测未来 40 个城域网总规模[9] - 2025 年量子保密通信卫星星座预计有新进展，国盾负责卫星地面站与卫星对接工作[21] - 国产稀释制冷剂 2024 年有销售交付，2025 年有订单执行，测控系统研发千比特自控系统有实验进展，部分科研用户试用[22] - 稀释制冷剂设备价格从小几百万到大几百万不等，2024 年确认收入的两台设备每台约 300 - 400 万[23] - 国盾冷机技术能为中国电信提供服务，504 底座大规模芯片支持相关技术服务，国产化及核心指标有提升[24] - 政策端重视量子安全，但未颁发明确时间表或线路图，电力、能源和金融领域推广较好，下游客户积极性逐步提升[25] - 公司向市场转型，部分研发人员从事定制化开发或转为支撑市场、销售等岗位，但研发人员数量仍多，占比依旧高[30]

会议信息 - 2025年4月21日在安徽合肥召开年度股东大会[2] - 230人出席，所持表决权40,162,608，占比39.0455%[2] - 9名董事、3名监事出席，董秘出席，财务总监等列席[4] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意票40,097,280，比例99.8373%[5] - 《关于<国盾量子2024年年度报告>及摘要的议案》同意票40,098,552，比例99.8405%[6] - 《关于公司2024年度财务决算报告及2025年度财务预算报告的议案》同意票39,806,238，比例99.1126%[6] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票40,089,606，比例99.8182%[6] - 《关于公司2025年度董事薪酬方案（在公司任职的非独立董事）》同意票39,804,323，比例99.1079%[7] - 《关于公司2025年度监事薪酬方案（在公司任职的监事）》同意票39,803,423，比例99.1056%[7] - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》同意票6,806,277，比例98.9863%[9] 关联回避 - 议案8.01关联股东回避表决46,146,631股[11] - 议案8.02关联股东刘畅回避表决3,000股[11] - 议案8.03关联股东回避表决41,586,631股[11] 其他 - 见证律所安徽天禾律师事务所，律师费林森、盛建平[11] - 律所认为2024年年度股东大会决议合法有效[11] - 公告2025年4月22日发布[13]

会议信息 - 国盾量子第四届监事会第十一次会议于2025年4月21日召开[2] - 会议应到监事3人，实际到会3人[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于<国盾量子2025年第一季度报告>的议案》[3] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3]

会议信息 - 国盾量子第四届董事会第十一次会议于2025年4月21日召开[2] - 应到董事9人，实到9人[2] 议案审议 - 会议表决通过《关于<国盾量子2025年第一季度报告>的议案》[3] - 表决情况为同意9票，反对0票，弃权0票[3]

股东大会信息 - 公司于2025年3月28日刊登召开2024年年度股东大会的通知[2] - 本次股东大会现场会议于2025年4月21日14:30召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[2][3] - 出席本次股东大会人员共230人，代表公司股份40,162,608股，占公司股份总数的39.0455%[4] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意40,097,280股，占比99.8373%[9] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意40,097,280股，占比99.8373%[10] - 《关于<国盾量子2024年年度报告>及摘要的议案》同意40,098,552股，占比99.8405%[13] - 《关于公司2024年度财务决算报告及2025年度财务预算报告的议案》同意39,806,238股，占比99.1126%[13] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意40,089,606股，占比99.8182%，中小股东同意占比98.9383%[14] - 《关于公司2025年度董事薪酬方案的议案》独立董事薪酬方案同意39,803,823股，占比99.1066%，中小股东同意占比94.7820%[15][16] - 公司任职的非独立董事薪酬方案同意39,804,323股，占比99.1079%；反对338,528股，占比0.8428％；弃权19,757股，占比0.0493％[17] - 不在公司任职的非独立董事薪酬方案同意6,514,662股，占比94.7452%；反对339,228股，占比4.9335％；弃权22,087股，占比0.3213％[18] - 公司任职监事薪酬方案同意39,803,423股，占比99.1056%；反对339,428股，占比0.8451％；弃权19,757股，占比0.0493％[19] - 不在公司任职监事薪酬方案同意6,517,062股，占比94.7801%；反对338,628股，占比4.9247％；弃权20,287股，占比0.2952％[21] - 使用闲置自有资金进行现金管理的议案同意40,092,908股，占比99.8264%；反对47,300股，占比0.1177％；弃权22,400股，占比0.0559％[22] - 公司任职的非独立董事薪酬方案中小股东同意6,517,692股，占比94.7893%；反对338,528股，占比4.9233%；弃权19,757股，占比0.2874%[17] - 不在公司任职的非独立董事薪酬方案中小股东同意6,514,662股，占比94.7452%；反对339,228股，占比4.9335%；弃权22,087股，占比0.3213%[18] - 公司任职监事薪酬方案中小股东同意6,516,792股，占比94.7762%；反对339,428股，占比4.9364%；弃权19,757股，占比0.2874%[20] - 不在公司任职监事薪酬方案中小股东同意6,517,062股，占比94.7801%；反对338,628股，占比4.9247%；弃权20,287股，占比0.2952%[21] - 使用闲置自有资金进行现金管理的议案中小股东同意6,806,277股，占比98.9863%；反对47,300股，占比0.6879%；弃权22,400股，占比0.3258%[22]

营业收入情况 - 本报告期营业收入19,523,878.96元，较上年同期增长106.03%，主要系量子通信收入增加所致[4][8] - 2025年第一季度营业总收入19523878.96元，2024年第一季度为9476300.10元，同比增长约106.03%[16] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为 -20,306,069.85元，上年同期为 -41,473,613.69元，主要系营业收入及计入当期损益的政府补助增加所致[4][8] - 2025年第一季度营业利润为 - 20499226.11元，2024年第一季度为 - 41910264.56元，亏损有所收窄[18] - 2025年第一季度净利润为 - 20475235.94元，2024年第一季度为 - 41684566.23元，亏损有所收窄[18] 研发投入情况 - 本报告期研发投入合计25,853,567.11元，较上年同期增长14.31%[5] - 本报告期研发投入占营业收入的比例为132.42%，较上年同期减少106.25个百分点，主要系营业收入增加所致[5][8] 资产情况 - 本报告期末总资产3,529,169,630.87元，较上年度末减少1.12%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益3,219,434,348.89元，较上年度末减少0.63%[5] - 2025年3月31日货币资金为2082052047.08元，较2024年12月31日的2275094608.64元有所减少[12] - 2025年3月31日交易性金融资产为462273981.93元，较2024年12月31日的362814800.00元有所增加[12] - 2025年3月31日应收账款为130573073.34元，较2024年12月31日的129366172.99元有所增加[12] - 2025年3月31日流动资产合计为3006918944.27元，较2024年12月31日的3048369960.12元有所减少[12] - 2025年3月31日非流动资产合计为522250686.60元，较2024年12月31日的520881263.86元有所增加[13] - 2025年3月31日资产总计为3529169630.87元，较2024年12月31日的3569251223.98元有所减少[13] - 2025年3月31日所有者权益合计为3226982526.21元，较2024年12月31日的3247457762.15元有所减少[14] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计12,842,189.09元，其中计入当期损益的政府补助10,257,333.10元[6][7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数21,981[10] - 中电信量子信息科技集团有限公司持股22,486,631股，持股比例21.86%，为第一大股东[10] - 安徽润丰投资集团有限公司持有1486969股，质押400000股[11] - 中科大资产经营有限责任公司持有无限售条件流通股10800000股[11] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为 -83,067,901.05元，较上年同期减少，主要系采购付款增加所致[4][8] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计32431340.69元，2024年第一季度为39024010.76元，同比下降约16.90%[21] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计115499241.74元，2024年第一季度为90758004.41元，同比增长约27.26%[22] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 83067901.05元，2024年第一季度为 - 51733993.65元，净流出增加[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 109071302.60元，2024年第一季度为304329577.92元，由净流入转为净流出[22] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 957741.47元，2024年第一季度为8929294.71元，由净流入转为净流出[22] 营业成本情况 - 2025年第一季度营业总成本59354172.77元，2024年第一季度为55231101.92元，同比增长约7.46%[16] 每股收益情况 - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为 - 0.20元/股，2024年第一季度均为 - 0.52元/股[19] 公司人员及准则执行情况 - 公司负责人为应勇[23] - 主管会计工作负责人为谭琪[23] - 会计机构负责人为张小道[23] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释不涉及调整首次执行当年年初财务报表[23] 公告发布时间情况 - 公告发布时间为2025年4月22日[23]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益为 -0.2000元，较2024年一季报的 -0.5200元增长61.54%，与2023年一季报持平 [1] - 2025年一季报每股净资产为31.3元，较2024年一季报的18.32元增长70.85%，高于2023年一季报的20.2元 [1] - 2025年一季报每股公积金为30.11元，较2024年一季报的16.92元增长77.96%，略高于2023年一季报的16.94元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润为0.0071元，较2024年一季报的0.14元下降94.93%，远低于2023年一季报的2.00元 [1] - 2025年一季报营业收入为0.2亿元，较2024年一季报的0.09亿元增长122.22%，低于2023年一季报的0.31亿元 [1] - 2025年一季报净利润为 -0.2亿元，较2024年一季报的 -0.41亿元增长51.22%，低于2023年一季报的 -0.16亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率为 -0.63%，较2024年一季报的 -2.80%增长77.5%，低于2023年一季报的 -1.00% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有3522.95万股，累计占流通股比43.84%，较上期减少36.25万股 [2] - 中科大资产经营有限责任公司持有1080.00万股，占总股本比例13.44%，持股不变 [3] - 潘建伟持有660.80万股，占总股本比例8.22%，持股不变 [3] - 中国科学院控股有限公司持有456.00万股，占总股本比例5.67%，持股不变 [3] - 合肥琨腾股权投资合伙企业(有限合伙)持有330.30万股，占总股本比例4.11%，持股不变 [3] - 杭州兆富投资合伙企业(有限合伙)持有239.73万股，占总股本比例2.98%，持股不变 [3] - 楼永良持有173.51万股，占总股本比例2.16%，持股不变 [3] - 彭承志持有169.20万股，占总股本比例2.11%，持股不变 [3] - 程大涛持有167.01万股，占总股本比例2.08%，持股不变 [3] - 安徽润丰投资集团有限公司持有148.70万股，占总股本比例1.85%，较上期减少2.32万股 [3] - 柳志伟持有97.70万股，占总股本比例1.22%，较上期减少33.93万股 [3] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [4]