基金业绩表现 - 第三季度基金利润为88.67万元，加权平均基金份额本期利润为0.0105元 [3] - 报告期内基金净值增长率为1.05% [3] - 截至三季度末基金规模为8497.07万元，截至10月21日单位净值为0.975元 [3] 投资策略与组合构建 - 基金围绕"估值重塑+成长突围"核心逻辑构建投资组合 [3] - 重点布局三大方向：资产整合升级的优质国企、科技创新型国企、起到稳健持仓作用的底仓品种 [3] - 资产整合升级方向重点关注通过资产注入带来价值重估的机会，科技创新型国企聚焦新质生产力方向及具备产业链链主属性的龙头个股 [3] 持仓结构 - 截至2025年三季度末，基金十大重仓股包括动力新科、燕东微、北方华创、开普云、华虹半导体、中航沈飞、山大地纬、国盾量子、中科曙光、广发证券 [3] - 前十大重仓股在报告期内发生变化 [4] - 图表数据显示了2025年第三季度各重仓股的持仓比例情况 [5] 基金管理 - 基金经理为王文龙，目前管理3只基金 [3]

文章核心观点 - 2025年诺贝尔物理学奖表彰了量子比特工程化实现的突破，为量子信息技术的商业化投资指明了经过验证的工程化方向，行业商业化竞赛有望进入新加速阶段 [1] - 国内量子科技在科研和产业化应用上保持世界领先，以"祖冲之三号"为代表，国盾量子等企业在核心硬件和场景落地取得关键进展，技术与应用双轮驱动产业化提速 [1][4] - 全球量子竞赛加速，量子计算、通信、测量商业化均有进展，国内"十五五"规划预计将量子科技定位升级，政策支持有望加大，专项研发资金规模预计不低于300亿元 [1][5][6] 量子计算领域进展 - 海外路线分化：谷歌Willow处理器拥有105个量子比特并证明量子纠错能力指数级增长，IBM的Loon处理器纠错码技术比特开销降低90%，IonQ在特定应用展现商业优势，英伟达投资了Quantinuum和PsiQuantum [2] - 国内科研领先：中科大"祖冲之三号"拥有目前超导体系最强量子计算优越性，求解随机线路采样任务速度比最快超算快10^15倍 [4] - 产业化进展：国盾量子作为唯一企业参与研发"祖冲之三号"，2025年9月中标6000万计算订单 [4] 量子通信领域进展 - 海外商业化加速：IDQ与Turkcell完成全球首次陆地洲际QKD传输，东芝在商用光纤上实现相干量子通信且无需低温冷却，法国推出首个商用量子安全网络服务 [2] - 国内网络建设：中国电信全球首发QKD与PQC分布式密码体系，"天衍"云平台接入504比特及新增280+比特超导量子计算机，中国移动发布"四层五融入"量子通信技术体系以降低成本并已部分商用 [4] 量子测量领域进展 - 海外进展：博世展示量子传感磁力计原型机，Infleqtion获1亿美元C轮融资并与SAIC合作将原子钟、惯性传感等技术应用于国防和航空航天 [3] - 国内突破：国盾量子主导研发的全球首款"四通道超低噪声半导体单光子探测器"实现量产，在探测效率和噪声控制等关键指标刷新世界纪录 [4] 核心硬件与设备突破 - 国盾量子于2024年推出国内首款可商用、可量产的稀释制冷机 [4] - 国盾量子研发的全球首款"四通道超低噪声半导体单光子探测器"宣布实现量产 [4] 政策与产业环境 - 2025年政府工作报告将"量子科技"定义为需培育的"未来产业"，工信部将其纳入"揭榜挂帅"重点领域，企业享受15%所得税税率，研发费用加计扣除比例提升至150% [5] - "十五五"规划预计将量子科技首次以独立章节纳入，定位从"强化基础研究"升级为"技术突破与场景应用并重"，专项研发资金规模预计不低于300亿元，重点投向量子计算整机、量子通信网络等工程化项目 [5][6] - 第二代量子体系重大研究计划将"百比特超导量子芯片的纠缠制备、量子模拟与纠错"设为核心集成项目，同时资助半导体自旋量子比特等前沿方向 [5][6]

国盾量子 (量子科技) - 2025年前三季度营业收入1.90亿元，同比增长90.27%；第三季度营业收入6836万元，同比增长126.52% [3] - 2025年前三季度归母净利润为-2647万元，同比大幅减亏；第三季度归母净利润为-268万元，同比大幅减亏 [3] - 2025年前三季度毛利率为47.16%，同比小幅下滑；研发费用达8821万元，同比增长48.58%，研发费用率达44.10% [4] - 量子计算产业预计2024年全球规模50.37亿美元，2030年将陡增至2199.78亿美元，2027-2029年为关键节点 [5] - 公司在量子通信领域拥有国内约90%市场份额，承担国家电网、南网量子通信专项，"量子密话"平台承载500万活跃用户 [7] - 预计2025-2027年公司营收分别为4.53/6.92/10.35亿元，归母净利润分别为0.37/0.55/1.04亿元 [8] 债券市场情绪 - 2025年10月13日至10月20日，债市卖方情绪继续上行，买方情绪有所回落 [8] - 卖方机构中，4%持看多态度，48%持偏多态度，48%持中性态度 [9] - 买方机构中，35%持偏多态度，58%持中性态度，7%持偏空态度 [10] 利安隆 (化学制品) - 2025年前三季度营业收入45.09亿元，同比增长5.72%；归母净利润3.92亿元，同比增长24.92% [12] - 2025年第三季度营业收入15.14亿元，同比增长4.77%；归母净利润1.51亿元，同比增长60.83% [13] - 2025年第三季度销售毛利率为21.97%，同比提升1.37个百分点；销售净利率为9.77%，同比提升3.43个百分点 [13] - 公司启动产能出海计划，在马来西亚投资建设海外研究生产基地，投资总金额不超过3亿美元 [15] - AI产业链爆发有望带动抗老化助剂、润滑油添加剂需求，预计2025-2027年归母净利润分别为5.5/6.7/8.2亿元 [16] 煤炭行业动态 - 2025年9月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，降幅较8月收窄1.4个百分点 [18][20] - 2025年9月煤炭进口4600万吨，同比下降3.30%，降幅较8月收缩3个百分点 [22] - 2025年9月规上工业火电同比下降5.4%，水电增长31.9%，太阳能发电增长21.1% [19][22] - 2025年9月焦炭产量4256万吨，同比增长8.00%，增速较8月提升4.1个百分点 [23] - 2025年9月秦皇岛5500大卡港口煤价均价691元/吨，环比8月基本持平 [26] 云计算IaaS行业 - 全球IaaS市场增速上探，预计国内IaaS市场2029年规模接近8000亿元 [30] - 微软的AI服务在2025Q2对Azure增长的贡献占比达16个百分点，Azure AI Foundry在2025财年处理了500万亿token，同比增长超7倍 [31] - 阿里云AI相关业务连续八个季度保持三位数增长 [31] - 大模型技术迭代推动产业发展重心从训练向推理转变，云服务价值高地向PaaS、MaaS及SaaS层转移 [33] 台积电 (半导体制造) - 2025年第三季度收入9899.2亿元新台币（331.0亿美元），环比增长6.0%，同比增长30.3%；归母净利润4523.0亿元新台币，环比增长13.6%，同比增长39.1% [35] - 2025年第三季度毛利率59.5%，超指引区间的55.5%-57.5%；7/5/3nm制程分别占晶圆收入的14%/37%/23%，先进制程（7nm及以下）合计占比74% [36] - 公司将2025年美元收入增速指引从约30%上修至接近mid-30%，资本开支指引区间收敛至400-420亿美元 [37] - 预计2025年第四季度收入322-334亿美元，毛利率59%-61% [37] 永和股份 (化学制品 - 制冷剂) - 2025年前三季度营业收入37.86亿元，同比增长12.04%；归母净利润4.69亿元，同比增长220.39% [39] - 2025年第三季度营业收入13.40亿元，同比增长11.42%；归母净利润1.98亿元，同比增长485.77%，环比增长13.74% [40] - 2025年第三季度R32、R125、R134a制冷剂均价分别为57701、45500、50828元/吨，同比分别增长59.58%、46.06%、58.95% [41] - 公司邵武永和基地自2024年第四季度起实现持续盈利，推进第四代制冷剂研发与产业化 [43] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.33、8.10、9.50亿元 [44] 中策橡胶 (汽车零部件) - 2025年前三季度营业收入336.83亿元，同比增长14.98%；归母净利润35.13亿元，同比增长9.30% [46] - 2025年第三季度营业收入118.28亿元，同比增长9.77%；归母净利润11.91亿元，同比增长76.56% [47] - 2025年第三季度轮胎产品销量同比增长11.22%，销售收入同比增长12.64%；车胎产品销量同比增长3.60%，销售收入同比增长12.04% [48] - 印尼生产基地从开工建设到正式投产用时289天，从投产到第100万条轮胎下线用时282天 [50] - 公司在2025年度全球轮胎75强排行榜中位列全球第九，中国第一 [53] 福耀玻璃 (汽车零部件) - 2025年前三季度营业收入333.02亿元，同比增长17.62%；归母净利润70.64亿元，同比增长28.93% [54] - 2025年第三季度营业收入118.55亿元，同比增长18.86%，增速跑赢中国（15.3%）和美国（5.5%）汽车销量增速 [55] - 2025年第三季度归母净利润22.59亿元，同比增长14.09%，环比下降18.59%；销售毛利率37.90%，环比下降0.59个百分点 [56] - 2025年上半年高附加值产品占比持续提升，较2024年上半年上升4.81个百分点 [55] - 预计2025-2027年营业收入分别为465.03/563.14/679.14亿元，归母净利润分别为94.05/111.16/129.82亿元 [57]

科创板两融余额总体情况 - 10月20日科创板两融余额合计2469.04亿元，较上一交易日减少11.4亿元 [1] - 融资余额合计2460.45亿元，较上一交易日减少11.48亿元 [1] - 融券余额合计8.59亿元，较上一交易日增加0.08亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 10月20日有215只科创板个股获得融资净买入 [1] - 融资净买入金额在2000万元以上的个股有13只 [1] - 寒武纪融资净买入额居首，净买入3.68亿元 [1] - 融资净买入金额居前的个股包括澜起科技、拓荆科技、国盾量子、南网科技、中芯国际、萤石网络等 [1]

科创板百元股中，今日平均上涨1.13%，具体来看，今日上涨的有47只，涨幅居前的有源杰科技、浙海 德曼、思特威等。下跌的有22只，跌幅居前的有热景生物、峰岹科技、开普云等。 向前追溯发现，科创板百元股最新收盘价相对发行价平均溢价404.10%，溢价幅度居前的有寒武纪-U、 安集科技、海博思创等，溢价幅度分别为1889.63%、1502.17%、1405.31%。 以最新收盘价计算，科创板平均股价为39.55元，其中股价超100元的有69只，股价最高的是寒武纪-U。 证券时报·数据宝统计显示，科创板股今日上涨的有447只，下跌的有137只，以收盘价为基准测算，科 创板平均股价为39.55元，其中，收盘价超过100元的有69只，股价在50元至100元之间的有134只，股价 在30元至50元的有143只。 科创板股中，收盘价最高的是寒武纪-U，今日报收1281.12元，上涨2.68%，其次是源杰科技、国盾量子 等，最新收盘价分别为413.98元、385.88元。 科创板百元股一览 | 代码 | 简称 | 最新收盘价（元） | 今日涨跌（%） | 换手率（%） | 行业 | | --- | --- | --- | - ...

公司股价与交易表现 - 10月20日公司股价上涨5.01%，报收395.67元/股 [1] - 当日成交金额为8.32亿元，换手率达到2.71% [1] - 公司总市值为406.99亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：相关技术服务35.68%，量子通信产品34.31%，量子精密测量产品13.03%，量子计算产品12.42%，其他4.56% [1] - 公司为政务、金融、电力、国防等行业提供量子安全应用解决方案 [1] 基金持仓情况 - 山证资管旗下基金山证资管精选行业混合发起式A重仓公司股票，二季度增持200股，持有1671股 [2] - 该基金持有公司股票占其基金净值比例为4.06%，为公司第七大重仓股 [2] - 根据测算，该基金10月20日因公司股价上涨浮盈约3.16万元 [2]

股价表现与交易数据 - 10月20日盘中公司股价上涨2.05%至384.49元/股，成交金额为5.21亿元，换手率为1.72%，总市值为395.49亿元 [1] - 当日主力资金净流入1370.96万元，特大单买入9347.20万元（占比17.93%）并卖出1.17亿元（占比22.47%），大单买入1.78亿元（占比34.08%）并卖出1.40亿元（占比26.92%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨28.87%，近5个交易日微跌0.04%，近20日上涨32.51%，近60日上涨41.97% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2009年5月27日，于2020年7月9日上市，位于安徽省合肥市 [1] - 主营业务为量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务，并为政务、金融、电力、国防等行业提供量子安全应用解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：相关技术服务35.68%，量子通信产品34.31%，量子精密测量产品13.03%，量子计算产品12.42%，其他(补充)4.56% [1] 行业归属与市场数据 - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信终端及配件，所属概念板块包括量子技术、芯片概念、航天军工等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为2.17万，较上期增加12.24%，人均流通股为3711股，较上期减少10.91% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.90亿元，同比增长90.27%，归母净利润为-2646.96万元，同比增长51.98% [2] 分红与股东变动 - 公司A股上市后累计派现960.00万元，但近三年累计派现为0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司新进成为第十大流通股东，持股111.47万股，而广发多因子混合（002943）退出十大流通股东之列 [3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为量子科技行业 涵盖量子计算 量子通信 量子测量三大分支 [2] * 纪要重点分析的公司是国盾量子（国盾科技）[2][24] 核心观点与论据 **量子技术发展现状与阶段** * 量子技术发展分为理论奠基 技术探索 产品突破三个阶段 目前处于产品突破阶段（2018年至今）[1][2] * 宏观量子力学将微观粒子行为扩展到宏观系统 并在2025年获得诺贝尔物理学奖认可 [1][4] * 经典计算受限于"量子隧穿"效应 面临性能瓶颈 量子计算利用电子 超导线圈等载体可突破此极限 [1][5][6] **量子计算核心技术原理与价值** * 量子叠加态使N个量子比特可同时表示2^N种状态 实现计算空间指数级增长 适用于大数据分解 模型模拟等领域 [2][8][9] * 量子纠缠赋予复杂系统强大的全局协同能力 对新材料研发 药物开发中的分子模拟具有重要意义 [2][10] * 实现完整量子计算机需六大步骤 构建物理量比特 初始化 应用量子门 电路执行 演化 测定 [12] **量子计算技术路线与瓶颈** * 主流技术路线包括超导 离子阱 光子等 处于竞争共存与融合互补格局 [12][13][14] * 超导技术保持度较好 目前最主导 离子阱具有高保真度 光子扩展性能优秀 [13] * 当前应用落地的主要瓶颈是"退相关"问题 即外部环境导致信息丢失 纠错需要大量物理资源进行冗余编码 [15] * 量子计算目前仍处于早期探索阶段 主要探索方式为专用机商业化和混合算法 [16] **量子通信发展现状与重要性** * 量子通信利用单光子编码实现物理层面不可分割加密 确保信息安全 [20] * 为应对量子计算带来的密码学威胁 业界提出数学方法（PQC）和物理方法（QQD）两种路径 [21] * 中国在量子通信领域处于中期阶段（量子安全互联网阶段） 已建成全国范围内1 2万个节点 包括京沪干线和卫星互联 [21][22] **全球竞争格局与中国表现** * 从论文数量看 美国和中国处于领先地位 但在高被引论文比例上 美国占33 9% 中国占15% 存在差距 [19] * 在发明专利方面 美国企业在全球前十中占据6席 中国仅占1席 [19] * 中国在全球范围内拥有大量领先的量子技术专利 多个学校和研究机构位列全球专利数前十名 [23] **公司（国盾量子）产品与业务** * 国盾量子产品包括三类 量子保密通信卫星"墨子号"及京沪干线等网络 信道和密钥组网交换产品 小型化地面站设备 [2][24] * 公司产品工程化能力强 可与经典设备无缝融合 产品从机柜升级为模块化板卡 [2][24] * 在量子计算领域 公司开发超导计算机 最高性能达504比特 并参与制定国家标准 [25] * 在测控设备方面 公司产品包括冷原子重力仪 激光频谱梳 单光子成像雷达等 [26] **公司（国盾量子）财务与市场预期** * 一家A股上市公司投资相关项目后 2025年三季报显示业务增长1 2倍 [1][4] * 国盾量子2025年预计收入约3 5亿元人民币 扣非净利润约2000多万元 [2][27] * 公司当前估值相对较低 市场对其未来潜力充满期待 有望成为千亿级公司 [2][27] * 到2030年量子计算市场规模可能达到几十亿美元 到2035年可能增长至数百亿美元 [18] **公司（国盾量子）行业应用探索** * 公司在政务 金融 电力三大领域积极探索应用落地 如政务办公加密 金融监管报送 电力调度等 [28] * 公司开发多种终端产品 如智能手机 安全执法仪 并与中国电信合作推出加密办公应用 用户规模达数百万 [28] 其他重要内容 * 多家公司公布实用化容错型全尺度量子计算机（FTQC）计划 Quantum计划2027年实现100逻辑比特 IBM计划2029年推出200逻辑比特系统 Google计划2030年前后推出百万物理比特FTQC 微软计划使用百万级逻辑比特 [1][7][8] * 国际交流受限使得中国在量子技术领域更多依靠自力更生 [19]

科创板三季报整体表现 - 多家科创板企业披露三季报，整体业绩表现亮眼 [1] - AI算力芯片、光通信等新兴产业企业延续上半年良好增势 [1] - 量子计算、新能源领域企业的前沿技术商业化获得显著进展 [1] - 三季报彰显科创板在培育战略新兴及未来产业、形成新质生产力中的引领作用 [1] AI算力芯片行业 - 人工智能作为颠覆性技术浪潮，正通过与各行业深度融合催生新质生产力 [2] - 芯片设计国产生态日趋完善，AI商业化加速落地 [2] - 海光信息前三季度实现总营业收入94.90亿元，同比增长54.65% [2] - 海光信息前三季度实现归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [2] - 海光信息增长归因于与整机厂商、生态伙伴的深化合作及客户端导入 [2] - 寒武纪前三季度实现营业收入46.07亿元，同比大幅增长23倍 [3] - 寒武纪前三季度实现归母净利润16.05亿元，同比增长321.49% [3] - 寒武纪业绩增长主要系市场持续拓展及积极助力人工智能应用落地 [3] - 截至三季度末，寒武纪预付款项达6.90亿元，存货规模达37.29亿元 [3] - 寒武纪存货较二季度末环比增长近四成，再创历史新高 [3] 光通信行业 - 光通信是未来信息产业关键基础设施，光芯片技术是实现高速信息传输的核心 [4] - AI算力需求爆发下，光通信赛道成为我国信息产业发展的重要引擎 [4] - 仕佳光子前三季度实现营业收入15.60亿元，同比增长113.96% [4] - 仕佳光子前三季度实现归母净利润2.99亿元，同比大幅增长727.74% [4] - 仕佳光子业绩受人工智能发展驱动，数通市场快速增长，产品竞争优势凸显 [4] - 仕佳光子光芯片和器件、室内光缆、线缆高分子材料产品订单较上年同期增加 [4] - 腾景科技前三季度实现营业收入4.25亿元，同比增长28.11% [4] - 腾景科技前三季度实现归母净利润0.64亿元，同比增长15.00% [4] - 腾景科技受益于AI算力需求驱动高速光通信元器件市场增长 [4] - 腾景科技持续加强光通信领域业务开拓和产品交付 [4] - 腾景科技半导体设备等新兴应用领域高端光学模组业务继续保持高增长 [4] - 腾景科技工业激光行业客户需求回暖，收入有所增长 [4] 前沿科技领域 - 前沿科技发展与科创板公司业绩之间存在明显的相互促进关系 [5] - 科创板企业在量子科技、未来能源等未来产业方向实现精准卡位 [5] - 国盾量子前三季度实现营业收入1.90亿元，同比增长90.27% [5] - 国盾量子前三季度净亏损0.26亿元，同比减亏51.98% [5] - 国盾量子业绩变动主要系量子通信、量子计算、量子精密测量收入均有所增长 [5] - 国盾量子成功实现全球首款工程化四通道超低噪声半导体单光子探测器的量产 [5] - 容百科技在固态电池领域围绕正极材料、固态电解质双线并行推进 [6] - 容百科技在多家固态电池头部企业位列第一供应商 [6] - 容百科技高镍及超高镍全固态正极材料已实现十吨级出货 [6] - 容百科技产品覆盖客户包括国内头部电池厂和整车厂、海外知名电池企业 [6] - 容百科技硫化物电解质材料粒度及离子电导率性能处于行业领先水平 [6] - 容百科技正在推进中试线建设，预计将于2026年上半年投产 [6]

文章核心观点 - 量子模拟器作为专用量子计算工具，通过直接映射量子态解决经典计算机难以处理的复杂问题，行业处于从原理验证向实用工具转型的关键阶段，技术突破和应用拓展推动市场规模快速增长 [1][4][6] 行业概述与定义 - 量子模拟器是基于量子力学原理的专用计算工具，核心是通过量子比特、量子门和量子测量模拟目标量子系统的演化过程，解决量子多体问题、拓扑相变等难题 [2] - 主要分为数字量子模拟器和模拟量子模拟器两类 [2] 行业发展历程 - 行业自1982年费曼提出概念奠基，历经多个关键实验验证，至2024-2025年中国团队实现多项重大突破，包括中国科大"天元"模拟器、阿里达摩院"太章3.0"等，推动行业向实用化转型 [4] - 2025年阿里达摩院"太章3.0"实现512量子比特全振幅模拟，算力较谷歌Sycamore提升近10倍，在金融风险计算中提速1350倍 [4] 政策环境 - 量子科技被纳入"十四五"规划等国家战略，成为未来产业核心赛道 [6] - 2025年工信部政策提出通过创新计量技术解决"测不了、测不全、测不准、测不快"等难题，推动量子模拟器从"原理验证"向"实用工具"转型 [6] 市场规模与投融资 - 2024年中国量子模拟器行业市场规模约为15.06亿元，同比增长15.23% [1][10] - 2025年1-8月中国量子技术投融资事件数量达29件，同比增长93.33%，技术突破和政府支持是吸引投资的关键因素 [10][11] 产业链结构 - 产业链上游包括量子芯片、稀释制冷机等核心器件和材料，中游为整机制造与软件开发，下游应用于金融、化工、制药、交通、能源等多个领域 [8] - 在金融领域可用于投资组合优化和风险评估，在医药领域可加速新药分子筛选，在物流领域可优化路径提高效率 [8] 重点企业经营情况 - 行业呈现"头部引领、多极协同"格局，本源量子和国盾量子为代表硬件企业占据核心地位，阿里达摩院、华为云等互联网企业通过软件与云平台切入 [11] - 国盾量子主导研发"祖冲之三号"105比特超导量子计算机，2025年上半年营业收入为1.21亿元，同比增长74.54%，研发投入0.55亿元，同比增长33.77% [11] - 本源量子推出第三代72比特超导量子计算机，国产化率超80%，截至2025年1月专利数量达1686项，居全球量子计算专利榜首 [12] 技术挑战与突破 - 当前面临量子噪声积累、系统可扩展性等核心挑战 [1] - 错误缓解技术实验表明，在10量子比特系统中随机错误消除可使等效错误率降低两个数量级 [1] - 美英联合团队研发的纳米电子量子模拟器采用模块化架构，实现了从单个单元到大型网络的扩展能力 [1] 未来发展趋势 - 技术将深度融合人工智能、数字孪生等前沿技术，形成"量子-经典混合计算"新范式，硬件层面超导量子芯片将向千比特级迈进 [12][13] - 应用场景将深度渗透制造业、金融、能源等国民经济核心领域，量子云平台将成为主流服务模式 [14] - 中国将主导国际标准制定，通过全球化布局提升国际话语权，推动从"技术跟随"向"全球引领"转变 [15]