基金成立基本信息 - 安徽高投国泰海通健康并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 基金出资额为5亿人民币 [1] - 执行事务合伙人为君实创业投资（海南）有限公司和国泰君安创新投资有限公司 [1] 基金业务范围 - 经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 基金合伙人构成 - 基金由君实生物、安徽省中小企业发展二期基金有限公司、国泰君安创新投资有限公司等共同出资 [1]

股价与融资融券交易 - 11月18日公司股价下跌1.76%，成交额为2.74亿元 [1] - 当日融资买入额为2598.19万元，融资偿还额为1861.26万元，融资净买入额为736.93万元 [1] - 截至11月18日，融资融券余额合计为14.06亿元，其中融资余额为13.94亿元，占流通市值的4.86%，超过近一年90%分位水平 [1] - 当日融券卖出2416股，金额为9.04万元，融券余量为31.98万股，融券余额为1196.17万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本概况 - 公司成立于2012年12月27日，于2020年7月15日上市，主营业务为单克隆抗体药物和其他治疗型蛋白药物的研发与产业化 [2] - 主营业务收入构成为：药品销售占90.67%，技术许可及特许权使用收入占8.74%，技术服务及其他占0.59% [2] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日，公司股东户数为3.59万户，较上期增加15.17%，人均流通股为21361股，较上期减少12.96% [2] - 截至2025年9月30日，易方达上证科创板50ETF（588080）为第七大流通股东，持股1939.29万股，较上期减少282.03万股 [2] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1897.20万股，较上期减少1074.47万股 [2] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-5.96亿元，同比增长35.72% [2]

公司股价与交易表现 - 11月18日公司股价下跌1.76%，成交额为2.74亿元，换手率为0.95%，总市值为383.98亿元 [1] - 当日主力资金净流出4661.63万元，占成交额的0.17%，在所属行业中排名第51位（共55家），主力资金连续3日净流出 [4] - 所属行业主力资金净流出8.95亿元，连续3日被主力资金减仓 [4] - 近20日主力资金净流出2.25亿元，近10日净流出1.29亿元，近5日净流出4285.57万元，近3日净流出9430.09万元 [5] 公司业务与产品管线 - 公司具备从创新药物发现开发、全球临床研究、大规模生产到商业化的全产业链能力 [2] - 核心产品特瑞普利单抗是国内首个获批上市的国产抗PD-1单克隆抗体，已在中国内地获批11项适应症，另有一项补充新药申请已受理，并且是FDA批准上市的首个中国自主研发和生产的创新生物药，已在包括美国、欧盟在内的多个国家和地区获批上市 [2] - 公司自主研发的tifcemalimab是全球首个进入临床开发阶段的抗BTLA单克隆抗体，正在开展两项III期注册临床研究，另有多项联合特瑞普利单抗的Ib/II期临床研究正在开展 [2] - 多个早期阶段管线产品有望于2025年启动关键注册临床 [2] - 控股子公司君拓生物持有猴痘疫苗、寨卡疫苗等疫苗相关产品管线，目前均处于临床前开发阶段 [3] - 公司与北京大学、中国科学院微生物研究所等机构合作共同开发猴痘重组蛋白疫苗 [3] 公司财务与股东结构 - 2025年1-9月，公司实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06%；归母净利润为-5.96亿元，同比增长35.72% [8] - 主营业务收入构成为：药品销售90.67%，技术许可及特许权使用收入8.74%，技术服务及其他0.59% [7] - 截至2025年9月30日，股东户数为3.59万，较上期增加15.17%；人均流通股为21361股，较上期减少12.96% [8] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第七大流通股东，持股1939.29万股，较上期减少282.03万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1897.20万股，较上期减少1074.47万股 [8] 技术面与筹码分析 - 公司股票筹码平均交易成本为41.16元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 目前股价靠近压力位37.50元 [6] - 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额为1.46亿元，占总成交额的11.45% [5] 行业与板块归属 - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [8] - 所属概念板块包括抗癌药物、抗癌治癌、创新药、生物医药、精准医疗等 [8]

股价表现与资金流向 - 11月18日盘中下跌2.02%，报37.30元/股，成交1.89亿元，换手率0.65%，总市值382.96亿元 [1] - 主力资金净流出2722.81万元，特大单和大单分别净卖出502.75万元和2220.05万元 [1] - 今年以来股价上涨36.48%，但近期表现疲软，近5个交易日、20日、60日分别下跌2.10%、4.33%、20.74% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为单克隆抗体药物等生物药的研发与产业化，药品销售占主营业务收入90.67% [2] - 2025年1-9月实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06%，归母净利润为-5.96亿元，亏损同比收窄35.72% [2] - 截至9月30日股东户数为3.59万，较上期增加15.17%，人均流通股21361股，较上期减少12.96% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，易方达上证科创板50ETF（588080）为第七大流通股东，持股1939.29万股，较上期减少282.03万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1897.20万股，较上期减少1074.47万股 [3]

股价表现 - 公司股价上涨近3%，截至发稿报25.14港元，成交额542.37万港元 [1] 核心产品营收与市场表现 - 核心产品特瑞普利单抗（拓益）2025年前三季度在国内实现销售收入约14.95亿元，同比增长约40% [1] - 截至2025年第三季度，该产品国内已获批12项适应症，其中10项适应症已纳入国家医保目录 [1] 产品研发与监管进展 - 2025年第三季度，拓益用于一线治疗HER2表达尿路上皮癌的新适应症获得国家药监局受理 [1] - 重点管线JS207（PD-1/VEGF双抗）用于非小细胞肺癌患者新辅助治疗的II/III期临床试验申请获得美国FDA批准 [1] - JS207目前还在国内进行结直肠癌、三阴性乳腺癌、肝癌等多个适应症的II期研究 [1] - JS107（Claudin18.2 ADC）入选2025年ESMO最新突破摘要，将公布治疗晚期实体瘤的I期临床研究更新数据 [1]

股价表现 - 公司股价上涨近3% 截至发稿涨1.62%报25.14港元 成交额542.37万港元 [1] 核心产品营收与市场进展 - 公司营收增长以特瑞普利单抗（拓益）为核心 2025年前三季度国内销售收入约14.95亿元 同比增长约40% [1] - 2025年第三季度拓益用于一线治疗HER2表达尿路上皮癌的新适应症获国家药监局受理 [1] - 截至2025年第三季度拓益国内已获批12项适应症 其中10项适应症已纳入国家医保目录 [1] 研发管线进展 - 重点管线JS207（PD-1/VEGF双抗）用于非小细胞肺癌患者新辅助治疗的II/III期临床试验申请获美国FDA批准 [1] - JS207目前还在国内进行结直肠癌、三阴性乳腺癌、肝癌等多个适应症的II期研究 [1] - JS107（Claudin18.2 ADC）入选2025年ESMO最新突破摘要（LBA）将公布治疗晚期实体瘤的I期临床研究更新数据 [1]

行业定义与分类 - 癌症免疫治疗通过激活免疫细胞和增强机体抗肿瘤免疫应答来清除肿瘤微小残留病灶、抑制肿瘤生长[2] - 主要方法包括细胞因子疗法、癌症疫苗接种、T细胞疗法和使用免疫检查点抑制剂[2] 行业发展现状 - 癌症每年导致逾1000万人死亡，抗肿瘤药物是治疗关键[1][4] - 2024年全球抗癌药物市场规模为2533亿美元，预计2025年将达2795亿美元[1][4] - 免疫疗法已成为继手术、放疗和化疗后的第四大癌症治疗方法[1][6] - 2024年全球癌症免疫疗法市场规模为699.11亿美元，占抗肿瘤药物的27.60%，预计2025年将达799.37亿美元，占比提升至28.60%[1][7] 行业产业链 - 产业链上游包括基础研究、靶点发现、药物设计及培养基、细胞因子等原材料[7] - 产业链中游为癌症免疫疗法的开发、生产及服务[7] - 产业链下游为医疗机构、第三方检测机构，终端是癌症患者群体[7] 市场需求与患者规模 - 预计2025年全球恶性肿瘤发病人数将达2161.8万人，死亡人数约519.6万人[9] - 预计2025年中国肿瘤发病人数将达1138万人，死亡人数约311.8万人[9] 行业竞争格局 - 市场呈现“头部集中、技术分化、国际竞争”格局，主要企业包括传奇生物、科济药业、君实生物等[9] - 传奇生物、科弈药业、科济药业稳居第一梯队，华奥泰、驯鹿生物等具备爆发潜力[9] - 新桥生物核心产品givastomig是一种靶向Claudin18.2和4-1BB的新型双特异性抗体，2024年研发开支为21.77亿美元[10][11] - 君实生物的特瑞普利单抗注射液为首个国产PD-1单抗药物，2024年抗肿瘤类药物营业收入15.42亿元，利润率80.66%[11] 未来发展方向 - 行业需克服耐药性、毒性和可及性挑战，通过多学科交叉创新和精准医学策略，实现从“延长生存”到“功能性治愈”的跨越[12]

报告行业投资评级 - 报告对医药板块持积极看法，推荐了多家公司，其中绝大多数为“买入”评级，仅共同药业为“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 医药板块本周上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37个百分点，建议重视市场定价权资金变化带来的增量影响，重点布局创新药及相关产业链 [2][12] - 创新药领域受益于港股流动性和风险偏好提升，数据和BD（业务发展）催化有望成为全年主线，国内企业在双抗ADC、TYK2抑制剂等管线处于全球领先状态 [2][12] - 原料药行业去库存阶段已结束，需求端边际改善明显，2025-2030年下游制剂专利到期影响的销售额为3900亿美元，较2019-2024年增长124% [3][13] - CXO（医药外包）领域受益于美联储降息周期开启带来的流动性宽裕，以及A+H股创新药企市值提升带动本土投融资好转和海外需求改善 [4][14] - 仿制药行业在集采、MAH（药品上市许可持有人）制度等政策深化下，行业集中度有望提升 [7][16] 行业表现总结 - 本周医药生物行业整体上涨3.29%，二级子行业中医药商业（+7.31%）、药店（+6.83%）、创新药（+5.01%）涨幅居前，医疗设备（+0.16%）、医疗新基建（+1.18%）、医疗耗材（+1.39%）表现相对落后 [17][29] - 截至11月14日，医药行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为30.84倍，相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为25.08% [17][33] 子行业投资策略与推荐公司总结 创新药 - 推荐关注信达生物、百利天恒、诺诚健华、益方生物、华领医药、加科思等 [2][12] 原料药 - 2025年上半年规模以上工业企业原料药产量为193.50万吨，同比增长8.2%，印度从中国进口原料药及中间体进口量21.28万吨，同比增长11.59% [3][13] - 推荐关注三条主线：向创新制剂/CDMO转型的奥锐特、普洛药业、奥翔药业；新产品占比高或产能扩张激进的同和药业、共同药业；业绩修复弹性大的国邦医药 [3][13] CXO - 根据CME美联储观察，市场预期2025年9月美联储降息25个基点的概率为90% [4][14] - 公司层面推荐：受益于国内创新药支持政策的临床CRO，如阳光诺和、诺思格；海外业务向好的生命科学上游企业，如皓元医药、毕得医药；涉及减肥药、ADC等概念的泓博医药；新签订单超预期的普蕊斯 [7][15] 仿制药 - 推荐在研管线丰富、批文多、人效高或仿创结合的头部制剂企业，如科伦药业、亿帆医药、福元医药和京新药业 [7][16] 公司动态总结 - 多家公司近期有业务进展：普洛药业子公司获得盐酸文拉法辛欧洲药典适用性证书（CEP）[18]；健友股份子公司注射用维库溴铵获美国FDA批准增加生产场地 [18]；苑东生物子公司靶向TF的新型ADC药物开展I/II期临床试验 [19]；上海医药醋酸艾司利卡西平片ANDA获美国FDA批准 [19]；福元医药依折麦布阿托伐他汀钙片获药品注册证书 [19]；诺诚健华2025年第三季度营业收入3.84亿元，同比增长38.09% [23]；复星医药子公司帕妥珠单抗注射液BLA获美国FDA批准 [25] 行业动态总结 - 多项创新药临床试验取得积极进展：Vera公司的Atacicept用于IgA肾病的III期临床成功，36周时蛋白尿较基线下降46% [26]；诺华瑞米布替尼获FDA批准用于治疗慢性自发性荨麻疹（CSU）[27]；阿斯利康Baxdrostat三期临床成功 [27]；礼来Eloralintide二期临床用于减重成功，48周时平均体重降幅为9.5%至20.1% [27]；Kura公司小分子Komzifti获FDA完全批准用于治疗急性髓系白血病（AML）[27]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.03%至38.22元/股，总市值392.40亿元，成交额7206.54万元，换手率0.24% [1] - 当日主力资金净流出996.36万元，其中特大单净卖出362.28万元（占比5.03%），大单净卖出634.08万元（占比26.73%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨39.85%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌0.44%，近20日下跌1.16%，近60日下跌9.00% [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为单克隆抗体药物等生物药的研发与产业化，收入构成中药品销售占比90.67%，技术许可及特许权使用收入占比8.74% [2] - 2025年1-9月实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06%，归母净利润为-5.96亿元，亏损同比收窄35.72% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.59万，较上期增加15.17%，人均流通股21361股，较上期减少12.96% [2] 行业属性与机构持仓 - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括抗癌药物、创新药、生物医药、精准医疗等 [2] - 截至2025年9月30日，易方达上证科创板50ETF（588080）为第七大流通股东，持股1939.29万股，较上期减少282.03万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1897.20万股，较上期大幅减少1074.47万股 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06% [2][4][8] - 2025年单三季度实现营业收入6.37亿元，同比增长31.40% [2][4][8] - 2025年前三季度归母净亏损同比减少至5.96亿元 [8] - 2025年单三季度归母净亏损同比减少至1.83亿元 [8] - 公司资金储备为32.70亿元，较为充足 [8] 核心商业化产品表现 - 核心商业化产品特瑞普利单抗（拓益®）2025年前三季度在国内实现销售收入约14.95亿元，同比增长约40% [2][8] - 拓益®用于一线治疗HER2表达尿路上皮癌的新适应症在2025年第三季度获得国家药品监督管理局受理 [8] - 截至2025年第三季度，拓益®在国内已获批12项适应症，其中10项适应症已纳入国家医保目录 [8] 核心研发管线进展 - 公司共拥有50余个研发管线，覆盖肿瘤、自免、慢性代谢、神经、感染五大治疗领域 [8] - JS207（PD-1/VEGF双抗）用于非小细胞肺癌患者新辅助治疗的II/III期临床试验申请在2025年第三季度获得美国FDA批准，并在国内进行结直肠癌、三阴性乳腺癌、肝癌等多个适应症的II期研究 [8] - JS005（抗IL-17A单抗）治疗中重度斑块状银屑病的III期临床研究达到主要终点，计划近期递交上市许可申请 [8] - JT118注射液（猴痘病毒重组蛋白疫苗）的临床试验申请在2025年第三季度获批 [8] - JS107（Claudin18.2 ADC）入选2025年ESMO最新突破摘要（LBA），将公布治疗晚期实体瘤的I期临床研究更新数据 [8] - 其他临床后期管线包括Tifcemalimab（BTLA单抗，III期临床）和JS001sc（首个进入III期的国产PD-1皮下制剂） [8] - 临床早期管线包括JS105（靶向PI3K-α的口服小分子抑制剂）、JS015（DKK1单抗）、JS212（EGFR/HER3双特异性ADC）、JS203（CD20/CD3双抗）和JS213（PD-1/IL-2融合蛋白）等 [8]