新产品和新技术研发 - 获两款双靶点融合蛋白大中华区独占许可和分许可权[2][3][5] - 许可产品1海外I期临床，已提交国内I期申请[4] - 许可产品2处于临床前研究阶段[4] 数据相关 - 支付150万美元首付款[5] - 累计里程碑款不超7.4亿元[6] - 按大中华区年净销售额个位数百分比提成[6] 未来展望 - 协议符合战略，丰富管线完善布局[7] - 产品获批有风险，付款金额不确定[8][9]

业绩相关 - 特瑞普利单抗获批利于海外拓展，有望积极影响长期业绩[9] 产品数据 - 特瑞普利单抗联合化疗使鼻咽癌患者疾病进展风险降48%，死亡风险降37%[4] - 使晚期或转移性食管鳞癌患者中位总生存期延长6个月至17个月[6][7] 产品进展 - 特瑞普利单抗在中国内地获批10项适应症，6项纳入2023医保目录[7] - 2024年10月在香港获批复发/转移性鼻咽癌治疗适应症[7] - 已在美国、欧盟等国家和地区获批上市[8] 未来展望 - 医药产品商业化受政策、市场等因素影响有不确定性[10]

报告投资评级 - A股/H股“买入”评级（维持）[3][5] 报告核心观点 - 特瑞普利单抗持续放量，提质增效效果明显，24年前三季度实现销售收入10.68亿元，同比增长约60%，单Q3销售收入约3.97亿元，同比增长约79%，且其成为中国香港首个且唯一用于鼻咽癌的肿瘤免疫治疗药物后有利于拓宽商业化布局，随着医保目录内适应症增加等因素其商业化竞争力将持续提升[2] - 研发投入持续强劲，24年前三季度研发投入达8.74亿元，截至2024年三季度末货币资金及交易性金融资产余额合计30.45亿元，资金储备充足，将加快推进后期阶段管线研发和上市申请等工作并探索早期阶段管线[3] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 24年前三季度实现收入12.71亿元，同比增长28.9%；归母净利润净亏损9.27亿元，同比减亏4.80亿元；扣非归母净利润净亏损9.40亿元，同比减亏4.20亿元，Q3单季度收入4.85亿元，同比增长53.2%；归母净利润净亏损2.82亿元，同比减亏1.28亿元；扣非归母净利润净亏损3.13亿元，同比减亏0.75亿元[1] - 盈利预测方面，上调24 - 25年归母净利润预测为-9.2/-3.8亿元（前次为-13.8/-7.7亿元），新增26年归母净利润预测为3.4亿元[3] - 给出了2022 - 2026E的营业收入、营业收入增长率、净利润、EPS、ROE、P/E（A 股）、P/E（H 股）等数据[4] - 列出了2022 - 2026E利润表、资产负债表、现金流量表中的各项数据，包括营业收入、营业成本、折旧和摊销等众多指标，同时给出了盈利能力、费用率、偿债能力、每股指标、估值指标等相关数据[7]

减持前情况 - 上海檀英及上海檀正合计持股78,852,000股，占总股本8.00%[3] 减持计划 - 计划减持不超7,392,674股，比例不超0.75%，时间为2024.10.23 - 2025.1.22[3] 实际减持 - 2024.10.23 - 11.12合计减持7,392,674股，比例0.75%[5] - 减持价格29.54 - 34.04元/股，总金额229,822,033.92元[7] 减持后情况 - 截至2024.11.12，持股71,459,326股，比例7.2497%[7]

股份数据 - 截至2024年10月底，公司H股法定/注册股份219,295,700股，面值1元，法定/注册股本219,295,700元，本月无增减[1] - 截至2024年10月底，公司A股法定/注册股份766,394,171股，面值1元，法定/注册股本766,394,171元，本月无增减[1] - 2024年10月底法定/注册股本总额为985,689,871元[1] - 截至2024年10月底，公司H股已发行股份219,295,700股，库存股份0股，本月无增减[2] - 截至2024年10月底，公司A股已发行股份765,578,300股，库存股份815,871股，本月无增减[2] 激励计划 - 2020年11月16日授出28,519,000股限制性A股，授予价每股55.50元，本月发行新股及转让库存股数为0，月底可能发行或转让14,309,749股[7] - 2021年11月15日授出7,129,000股限制性A股，授予价每股55.50元[7] 股份变动 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额增减为0股普通股A[11] - 本月内库存股份总额增减为0股普通股A[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 商业化表现亮眼，利润端同比、环比显著减亏 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 君实生物发布2024年三季报，前三季度实现营业收入12.71亿元，同比增长28.87%，归母净利润-9.27亿元，同比减亏34.12%，扣非归母净利润-9.40亿元，同比减亏30.86% [1] - 单看Q3，实现营收4.85亿元，同比增长53.16%，归母净利润-2.82亿元，同比减亏31.17%，扣非归母净利润-3.13亿元，同比减亏19.44% [1] 财务表现 - 2024Q3营收同比、环比增速分别为53.16%和19.71%，主要来自核心产品特瑞普利单抗快速放量 [1] - 2024Q1-3特瑞普利单抗销售收入10.68亿元，同比增长约60%，单Q3销售收入约3.97亿元，同比增长约79% [1] - 2024Q3归母净利润同比、环比分别显著减亏31.17%和22.13% [1] - 2024Q1-3销售费用率53.78%，同比-2.42pp，绝对额6.84亿元，同比+23.31%；研发费用率68.78%，同比-60.03pp，绝对额8.74亿元，同比-31.19%；管理费用率27.79%，同比-8.65pp，绝对额3.53亿元，同比-1.71% [1] - 2024Q1-3销售毛利率74.41%，同比+8.55pp [1] - 单Q3销售费用率52.78%，同比-4.45pp，绝对额2.56亿元，同比+41.26%；研发费用率67.59%，同比-34.08pp，绝对额3.28亿元，同比+1.82%；管理费用率23.40%，同比-16.72pp，绝对额1.14亿元，同比-10.68% [1] - Q3销售毛利率76.31%，同比+3.05pp [1] 商业化前景 - 特瑞普利单抗已有10个适应症获批，1L黑色素瘤、联合贝伐珠单抗1L HCC处于审评中 [1] - PCSK9单抗已获批上市，随着公司产品医保适应症增加、新适应症和新产品的陆续上市，国内商业化进程有望继续加速 [1] 国际化进程 - 特瑞普利单抗已在中国香港、美国、欧盟、印度等在内的超过30个国家和地区获批上市，全球商业化市场区域仍在扩展中 [1] - BTLA单抗LS-SCLC同步放化疗后巩固治疗的全球3期临床推进中，已完成中国、美国、欧洲、日本首例入组给药 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为18.06亿元、26.28亿元、38.04亿元，同比增长分别为20.2%、45.5%、44.7% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-11.62亿元、-6.11亿元、2.16亿元 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入",维持评级 [4] 报告的核心观点 核心产品放量,亏损持续收窄 - 公司核心产品特瑞普利单抗快速放量,叠加公司加强费用管理,导致公司亏损幅度逐渐收窄 [4] - 特瑞普利单抗在国内已获批10项适应症,6项纳入医保目录,其他核心产品如氢溴酸氖瑞米德韦片、阿达木单抗也已获批并纳入医保,为公司销售增长提供支撑 [4] 国际化进展顺利,有望持续打开海外市场 - 特瑞普利单抗已在美国、欧盟、印度等国家和地区获批上市,在英国、加拿大、新加坡等地区上市申请也已获受理,为公司带来海外市场增长机会 [4] 聚焦潜力研发项目,在手资金充裕 - 公司将研发费用投入更具潜力的项目,截至2023Q3公司拥有30.45亿元的货币资金及交易性金融资产,资金储备充裕 [6] - 公司JS004、JS005等在研项目已进入后期阶段,未来有望持续丰富公司产品矩阵 [6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为-1.42元、-0.74元、0.15元,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 药品研发不及预期风险、销量不达预期、药物出海不达预期 [6]

海通证券股份有限公司 关于上海君实生物医药科技股份有限公司 海通证券股份有限公司（以下简称"海通证券"或"保荐机构"）作为上海君实 生物医药科技股份有限公司（以下简称"君实生物"或"公司"）首次公开发行股票 并在科创板上市的持续督导保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海 证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指 引第1号——规范运作》等有关规定，对公司使用剩余超募资金永久补充流动资 金的事项进行了核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）于2020年5月20 日出具的《关于同意上海君实生物医药科技股份有限公司首次公开发行股票注册 的批复》（证监许可〔2020〕940号），公司获准向社会公开发行人民币普通股 8,713.00万股，每股发行价格为人民币55.50元，募集资金总额为人民币483,571.50 万元；扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币449,697.83万元。上述资金已 全部到位，容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对公司本次公开发行新股 ...

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为485,143,734.52元，同比增长53.16%[2] - 公司2024年第三季度营业收入增长主要系商业化药品销售收入增长[6] - 2024年前三季度营业收入为人民币12.71亿元，同比增长29%[14] 净利润 - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-281,813,873.94元，年初至报告期末为-926,768,557.18元[2] - 2024年第三季度净利润为-988,725,690.94元，去年同期为-1,555,128,891.35元[1] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入合计为327,892,775.06元，年初至报告期末为874,268,925.53元，同比下降31.19%[3] - 公司2024年第三季度研发投入占营业收入的比例为67.59%，同比减少34.07个百分点[3] - 公司2024年第三季度研发投入占营业收入的比例减少主要系公司加强费用管控，聚焦于更具潜力的研发项目[6] - 2024年第三季度研发费用为874,268,925.53元，同比下降31.2%[1] 资产状况 - 公司2024年第三季度总资产为10,857,613,524.70元，较上年度末减少4.28%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为6,172,509,756.39元，较上年度末减少13.69%[3] - 流动资产合计为人民币45.86亿元，较2023年末减少18%[13] - 非流动资产合计为人民币62.72亿元，较2023年末增长9%[13] - 所有者权益合计为人民币62.80亿元，较2023年末减少14%[14] 股东情况 - 公司2024年第三季度报告期末普通股股东总数为29,498[7] - 公司前10名股东中，HKSCC NOMINEES LIMITED持有219,291,210股，占比22.25%[8] - 熊俊持有87,854,018股，占比8.91%[8] - 上海檀英投资合伙企业（有限合伙）持有76,590,000股，占比7.77%[8] - 苏州瑞源盛本生物医药管理合伙企业（有限合伙）持有43,584,000股，占比4.42%[8] - 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有42,112,468股，占比4.27%[8] - 熊凤祥持有41,060,000股，占比4.17%[8] - 中国工商银行股份有限公司－易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有25,295,724股，占比2.57%[8] - 周玉清持有21,680,800股，占比2.20%[8] - 香港中央结算有限公司持有16,144,066股，占比1.64%[8] - 冯辉持有13,180,000股，占比1.34%[8] 核心产品销售 - 核心产品拓益®（特瑞普利单抗）2024年前三季度国内市场销售收入为人民币10.68亿元，同比增长60%[1] - 拓益®2024年第三季度国内市场销售收入为人民币3.97亿元，同比增长79%[1] 财务费用 - 2024年第三季度销售费用为683,629,829.87元，同比增长23.3%[1] 现金流量 - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-1,113,472,084.61元，去年同期为-1,664,114,192.65元[19] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-1,083,510,749.67元，去年同期为-653,834,246.14元[19] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为900,030,196.23元，去年同期为441,194,302.68元[19] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-1,303,807,774.24元，去年同期为-1,855,217,755.06元[19] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为2,474,334,261.64元，去年同期为4,141,718,242.77元[19] 每股收益 - 2024年第三季度基本每股收益为-0.94元，去年同期为-1.43元[17] - 2024年第三季度稀释每股收益为-0.94元，去年同期为-1.43元[17] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度非经常性损益项目合计为30,795,031.79元，年初至报告期末为13,071,308.19元[5] 营业成本 - 2024年前三季度营业总成本为人民币22.61亿元，同比下降9%[14] 负债情况 - 流动负债合计为人民币22.97亿元，较2023年末减少6%[14] - 非流动负债合计为人民币22.81亿元，较2023年末增长44%[14] 货币资金 - 公司货币资金及交易性金融资产余额合计为人民币30.45亿元[1]

融资情况 - 获批向特定对象发行7000.00万股，每股53.95元，募资377,650.00万元，净额374,480.28万元[1] 项目投资 - 创新药研发项目总投资460,304.00万元，拟投募资367,120.00万元，调整后346,382.46万元[2] - 上海君实生物总部及研发基地项目总投资120,588.00万元，拟投募资29,780.00万元，调整后28,097.81万元[2] - 募集资金投资项目总投资580,892.00万元，拟投募资396,900.00万元，调整后374,480.28万元[3] 市场扩张和并购 - 2024年3月28日同意苏州众合对苏州君盟实施整体吸收合并[4] 策略变更 - 2024年10月29日审议通过变更募投项目实施主体议案[8]