财务数据 - 2024年末应收账款净额为17.47亿元，占流动资产比例49.09%，占总资产比例22.74%[12] - 2024年末存货账面净额为12.08亿元，占流动资产比例33.94%，占总资产比例15.72%[13] - 2024年度营业收入46.87亿元，同比增长43.19%[19] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润3.32亿元，2023年为亏损2499.36万元[19] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产42.73亿元，同比增长8.82%[20] - 2024年末总资产76.86亿元，同比增长22.30%[20] - 2024年基本每股收益0.40元，2023年为 - 0.03元[21] - 2024年研发投入占营业收入的比例为6.05%，较2023年增加0.16个百分点[21] - 2024年公司研发费用为28361.48万元，较上年增幅47.16%，占营业收入的比例为6.05%，较上年增加0.16个百分点[26] 研发与知识产权 - 截至2024年12月31日，公司获得276项发明专利，2024年新申请48项、新获得33项[24] - 2024年公司获得授权知识产权45项，截至2024年12月31日累计已取得专利、软件著作权358项[27] 项目进展 - 吉安工厂（二期）多层印制电路板建设项目达到预定可使用状态日期由2024年6月延长至2025年12月[29] - 公司现有产能约200万平方米/年，东城工厂（四期）项目在2024 - 2025年产能持续提升，吉安工厂（二期）规划产能100万平方米/年[30] - 所有募投项目投资总额由393580.71万元调整为382703.35万元，减少10877.36万元，减少比例2.76%[36][37] - 研发中心建设项目投资总额由33960.35万元调整为23082.99万元，减少10877.36万元，减少比例32.03%[36][37][39] - 研发中心建设项目研发设备投资金额由12396.10万元调整为1518.74万元，减少10877.36万元，减少比例87.75%[38][39] 资金管理 - 2024年公司可用最高不超过5.50亿元的暂时闲置资金进行现金管理，截至2024年12月31日协定存款利息2975241.48元，累计利息68702802.10元[41] - 2024年公司可用不超过4亿元的闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月[42] - 2024年10月28日审批补流金额40,000元，待归还金额40,000元，归还截止日期为2025年10月27日[43] - 截至2024年12月31日，公司累计使用募集资金1,513,523,968.13元，累计利息收入扣除手续费净额68,700,367.00元，专户账户余额130,115,319.97元[44] - 募集资金净额1,974,938,921.10元，募投项目累计使用1,513,523,968.13元，其中本期使用64,674,170.53元[46] - 暂时补流400,000,000.00元，其中本期暂时补流400,000,000.00元[46] - 本期利息收入扣除手续费净额2,975,023.45元[46] 股权结构 - 截至2024年12月31日，控股股东生益科技直接持股52,348.22万股[48] - 董事、总经理张恭敬间接持股167.62万股，2024年度减持55.87万股[48] - 监事会主席彭刚间接持股23.88万股，2024年度减持7.96万股[48] - 职工代表监事张亚利间接持股14.77万股，2024年度减持4.92万股[48] - 副总经理戴杰间接持股144.85万股，2024年度减持48.27万股[48] 合规情况 - 本持续督导期间，公司未发生须公开发表声明的违法违规事项[3] - 公司已建立健全公司治理制度，执行情况符合法规要求[5] - 公司已建立健全内控制度，符合法规要求并有效执行[8] - 公司信息披露制度完备，提交文件无虚假记载等问题[9] - 截至2024年末，公司信息披露无重大问题需更正或补充[10] - 本持续督导期间，公司及相关人员未受处罚、处分或收到监管关注函[12] - 公司及控股股东等不存在未履行承诺事项[13] 关联交易 - 生益科技持股比例为62.93%，2024年度关联采购金额为4.84亿元，占当期同类采购总额比例15.46%[15]

指数表现 - 上证科创板100指数强势上涨4 56% 成分股生益电子上涨13 18% 华曙高科上涨12 94% 道通科技上涨12 70% 铂力特 奥普特等个股跟涨 [3] - 科创100指数ETF上涨4 37% 冲击3连涨 最新价报0 93元 近3月累计上涨4 44% [3] - 科创100指数ETF近1年净值上涨11 71% 自成立以来最高单月回报为27 67% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为37 87% 上涨月份平均收益率为8 75% [4] 流动性及规模 - 科创100指数ETF盘中换手3 81% 成交2 29亿元 近1年日均成交4 74亿元 排名可比基金第一 [3] - 科创100指数ETF近1年规模增长3 71亿元 新增规模位居可比基金2/10 近2周份额增长1 14亿份 新增份额位居可比基金2/10 [3] - 近4个交易日内有3日资金净流入 合计6572 26万元 日均净流入1643 06万元 [3] 杠杆资金与跟踪精度 - 科创100指数ETF前一交易日融资净买额达403 64万元 最新融资余额达3 32亿元 [4] - 科创100指数ETF近1年超越基准年化收益为0 70% 近1年夏普比率为1 04 今年以来相对基准回撤0 20% [4] - 科创100指数ETF管理费率为0 15% 托管费率为0 05% 费率在可比基金中最低 近半年跟踪误差为0 018% 跟踪精度较高 [4] 成分股与权重 - 上证科创板100指数前十大权重股分别为恒玄科技 百济神州 睿创微纳 翱捷科技 泽璟制药 绿的谐波 铂力特 芯源微 国盾量子 乐鑫科技 前十大权重股合计占比23 76% [6] - 恒玄科技涨8 67% 权重3 11% 百济神州涨6 67% 权重2 46% 睿创微纳涨3 00% 权重2 24% [8] 行业影响 - 全球经济和行业发展角度 对等关税措施对科技行业影响复杂且多面 可能削弱美国科技企业创新动力和市场竞争力 加剧全球贸易紧张局势 [5] - 中国科技企业可能面临出口市场受限 关税成本上升等挑战 也可能加快科技自主创新和产业升级 减少对美国市场依赖 [5]

东莞证券股份有限公司 | 保荐机构：东莞证券股份有限公司 | 被保荐公司名称：生益电子股份有限公司 | | --- | --- | | | 保荐代表人联系方式：0769-22119285 | | 保荐代表人：王辉、杨娜 | 保荐代表人联系地址：东莞市莞城区可园南路 1 | | | 号金源中心 25 楼 | 东莞证券股份有限公司（以下简称"东莞证券"或"保荐机构"）作为生益 电子股份有限公司（以下简称"生益电子""发行人"或"公司"）首次公开发 行股票的保荐机构，持续督导期至 2024 年 12 月 31 日。目前，持续督导期已满。 东莞证券根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票 上市规则》以及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》 等相关法规和规范性文件的要求，出具本保荐总结报告书。 一、保荐机构及保荐代表人承诺 （一）保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担 法律责任。 （二）本机构及本人自愿接受中国证监会对保荐总结报告书相关事项进行的 任何质询和调查。 （三）本机构及 ...

公司财务状况 - 2024年末总资产达76.86亿元，同比增长22.30%，其中流动资产增长58.75%至35.59亿元，主要因应收账款增长66.90%至17.47亿元及存货增长88.75%至12.08亿元 [7][9][12] - 负债合计34.12亿元，同比增长44.75%，其中应付票据增长178.46%至2.07亿元，应付账款增长61.99%至14.44亿元 [10][11] - 归属于母公司股东权益42.73亿元，同比增长8.82%，未分配利润增长46.17%至9.56亿元 [12] - 2024年营业总收入46.87亿元，同比增长43.19%，净利润扭亏为盈达3.32亿元 [14][15] 经营成果分析 - 营业收入增长主要来自高层数、高精度、高密度多层印制电路板需求增加 [15] - 研发费用增长47.16%至2.84亿元，销售费用增长79.28%至1.60亿元，主要因加大市场投入及股权激励费用增加 [14][16] - 经营活动现金流量净额3.51亿元，同比下降18.70%，投资活动现金流量净流出4.17亿元 [18][19] - 基本每股收益0.40元，净资产收益率8.24%，存货周转率3.92次，应收账款周转率3.35次 [19] 战略发展 - 东城工厂四期项目已完成第一阶段产能爬坡，2024年实现净利润7567万元 [25] - 吉安工厂二期项目土建工程进入收尾阶段，研发中心建设项目已完成 [25] - 2024年完成股份回购1519万股，支付总额1.50亿元，用于股权激励 [26][27] - 计划变更募集资金用途，将吉安二期项目资金转投智能算力中心高多层高密互连电路板项目 [48] 公司治理 - 2024年召开12次董事会会议审议55项议案，7次监事会会议 [28][38][39] - 修订董事、监事及高管薪酬管理制度，强化责任与激励匹配 [49][50] - 补选陈正清为第三届董事会非独立董事，曾任公司副总经理及多家子公司董事 [54][55] - 2024年接待30余场机构投资者调研，召开5场业绩说明会 [33]

生益电子股份有限公司 2024 年年度股东大会资料 （二 O 二五年四月二十一日） 生益电子股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 生益电子股份有限公司 2024年年度股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保股东大会会议秩序和议事效率，保证股 东大会的顺利召开，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司股东大会规则》以及《生益电子股份有限公司章程》《生益电子股份 有限公司股东大会议事规则》等相关规定，特制定生益电子股份有限公司（以下 简称"公司"）2024年年度股东大会会议须知： 一、为确认出席大会的股东或其代理人或其他出席者的出席资格，会议工作 人员将对出席会议者的身份进行必要的核对工作，请被核对者给予配合。 二、为保证本次大会的严肃性和正常秩序，切实维护股东的合法权益，务必 请出席大会的股东或其代理人或其他出席者准时到达会场签到确认参会资格。在 会议主持人宣布现场出席会议的股东和代理人人数及所持有表决权的股份总数 之前，会议登记应当终止。 三、会议按照会议通知上所列顺序审议、表决议案。 四、股东及股东代理人参加股东大会依法享有发言权、质询权、表决权等权 利。股东及股 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 生益电子发布2024年报，2024年实现营业收入46.87亿元，同比增长43.19%；归母净利润3.32亿元，同比增长1428.23%；毛利率和净利率分别为22.73%和7.08%，分别同比+8.17pct和+7.84pct [2][4] - 公司科技创新能力突出，在PCB领域技术领先，可生产背板和服务器板层数分别达2 - 56层和20 - 40层，紧抓AI等领域产品研发，已开发多家服务器客户，AI配套主板及加速卡项目量产，HDI及软硬结合板产能释放，完成部分关键客户认证和导入 [6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为9.97亿元、14.14亿元和18.58亿元，对应当前股价PE分别为25.16倍、17.74倍和13.51倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件评论 - 持续优化产品结构，AI算力订单放量带动业绩高增，2024年服务器产品订单占比提升至48.96%，助力扭亏为盈 [10] - 聚焦高端，各项业务多点开花，通讯领域在800G高端交换机等取得突破并批量生产；服务器领域与知名AI服务器企业合作，市场份额大幅提升；汽车电子领域核心产品线批量订单稳步推进，加大汽车专线投入 [10] - 持续推动扩产项目落地，2024年12月启动智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目，分两阶段实施，第一阶段2025年试生产，第二阶段2027年试生产，计划年产25万平方米，一期15万平方米，二期10万平方米 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4687|7030|9139|11424| |营业成本（百万元）|3621|4956|6214|7597| |毛利（百万元）|1065|2074|2924|3827| |营业利润（百万元）|351|1173|1738|2323| |利润总额（百万元）|351|1173|1738|2323| |净利润（百万元）|332|997|1414|1858| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|332|997|1414|1858| |EPS（元）|0.40|1.20|1.70|2.23| |经营活动现金流净额（百万元）|351|588|817|1276| |投资活动现金流净额（百万元）|-417|0|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|60|-613|-869|-1142| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-6|-25|-52|133| |每股收益（元）|0.40|1.20|1.70|2.23| |每股经营现金流（元）|0.42|0.71|0.98|1.53| |市盈率|98.15|25.16|17.74|13.51| |市净率|7.64|5.39|4.82|4.24| |EV/EBITDA|47.14|22.21|15.02|11.19| |总资产收益率|4.8%|12.3%|15.4%|17.7%| |净资产收益率|7.8%|21.4%|27.2%|31.4%| |净利率|7.1%|14.2%|15.5%|16.3%| |资产负债率|44.4%|45.7%|46.7%|47.1%| |总资产周转率|0.67|0.86|1.00|1.09| [16]

金融要闻 - 截至2月末，东莞本外币各项贷款余额1.96万亿元，同比增长2.5%，比年初增加370亿元，增量居广东省地级市首位，人民币贷款余额1.87万亿元，同比增长4.4% [1] - 截至2月末，东莞科技型中小企业贷款余额127亿元，同比增长33.6%，专精特新“小巨人”企业贷款余额196亿元，同比增长35.7%，2月战略性新兴产业新发放贷款248亿元，同比增长52.2%，小微企业贷款余额4122亿元，同比增长16.0%，普惠口径小微贷款余额4109亿元，居广东省地级市首位 [1] - 截至2月末，东莞制造业贷款余额3708亿元，规模居全市行业贷款首位，其中制造业中长期贷款余额1781亿元，同比增长2.4%，汽车消费贷款余额72亿元，同比增长67.9%，涉农贷款余额1935亿元，同比增长11.4% [2] - 3月26日，东莞松山湖科技金融集聚区启动大会举办，东莞科创金融集团发布“股贷担保租”联动服务、创投机构培育、上市公司产业并购赋能、科技金融“1 + 35”市镇两级服务网络构建4大科技金融创新服务计划 [3] - 东莞科创金融集团累计投资95个项目，参设41只基金，总规模超170亿元，牵头设立30亿元市创新创业母基金和10亿元市天使母基金，还打造“东莞科创系”镇街（园区）基金群，与12个镇街（园区）设立12只基金，总规模超29亿元 [4] 上市公司动态 - 3月24日，宏川智慧与惠州两家国企共同出资3060万元设立控股子公司惠州宏智，将建设公用石化仓储项目，加强其在粤港澳大湾区东部化工仓库仓储业务布局 [5] - 3月25日，泉为科技公告公司及控股子公司47个账户被冻结，占账户总数55.29%，合计冻结资金610万元，占最近一期经审计归母净资产4.16%，原因是短期资金流紧张未清偿债务 [6] - 3月25日，快意电梯发布2024年年报，营业收入15.81亿元，同比减少4.93%，净利润1.32亿元，同比减少8.46%，业绩受宏观和公司自身因素影响，行业有新装、更新、加装、维保等市场机遇 [8] - 3月28日，生益电子发布2024年年报，营业总收入46.87亿元，同比上涨43.19%，净利润3.32亿元，同比扭亏为盈，公司优化产品结构和业务布局，加强研发，实施项目提升竞争力 [9][10] - 3月28日，金富科技发布2024年年度报告，营业收入8.92亿元，同比增长15.36%，净利润1.41亿元，同比增长27.14% [10] - 3月28日晚间，生益科技发布2024年年报，营业收入203.88亿元，同比增长22.92%，净利润17.39亿元，同比增长49.37%，业绩增长因覆铜板产销量上升和子公司生益电子优化发展 [10][11]

公司24年财报表现 - 24全年收入46.9亿同比+43.2%，归母净利3.32亿（去年同期亏0.25亿），扣非归母3.27亿（去年同期亏0.44亿），毛利率22.7%同比+8.2pcts，净利率7.1%同比+7.9pcts，拟每10股派发现金红利2.50元（含税）[1] - 24Q4收入15.1亿同比+70.9%环比+25.0%，归母净利1.45亿（去年同期亏0.07亿）环比+60.8%，扣非归母1.49亿（去年同期亏0.16亿）环比+71.7%，毛利率25.0%同比+14.9pcts环比持平，净利率9.7%同比+10.5pcts环比+2.2pcts [1] - 业绩扭亏主因产品结构优化，高层数、高精度、高密度PCB需求增长，AI服务器订单（如亚马逊）驱动高毛利算力产品放量 [1] 三大产品领域进展 - **通讯领域**：实现800G交换机批量出货，卫星通讯完成研发测试，预计25年批量生产 [2] - **服务器领域**：AI服务器收入占比跃升至49.0%，市场份额提升，25年将加大研发投入并扩产高端产能 [2] - **汽车电子领域**：智驾、动力能源及智能座舱订单稳步推进，未来保持快速增长 [2] 25年业务展望 - **服务器领域**：AI服务器配套主板及加速卡已量产，新增高多层PCB产能释放，预计AI产品收入持续高增 [3] - **通讯网络领域**：配合客户开发5.5G/6G、卫星通讯、800G交换机及光模块产品，批量生产提升单价 [3] - **汽车电子领域**：深化与全球汽车电子领导者合作，智能驾驶等细分领域新客户订单导入加速 [3] 订单与产能动态 - 25H1订单饱满，产能稼动率接近满载，AI服务器、800G交换机等算力相关需求持续向好 [2] - 高端产能逐步释放，技术卡位领先，国内外算力客户拓展积极，支撑业绩逐季增长 [2][3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩大幅扭亏，主要因优化产品结构，市场对多层印制电路板需求增长，收入同比大增，净利润扭亏为盈 [5] - 2024Q4受益AI相关订单高速增长，收入规模创历史新高，业绩高速环增得益于亚马逊AI服务器需求上升和产品结构优化 [5] - 三大产品应用领域均有积极进展，通讯领域800G交换机已批量出货，卫星通讯预计2025年量产；服务器领域AI服务器产品大幅增长，2025年将加大研发和扩产；汽车电子领域产品批量订单稳步推进，有望快速增长 [5] - 2025H1订单及稼动率旺盛，技术和产品卡位领先，算力相关订单需求向好，高端产能开出将推动业绩逐季释放 [5] - 2025 - 2026年公司在AI服务器、800G交换机、卫星通讯及汽车电子等领域有望多点开花，各领域均有积极发展态势 [5] - 公司具备较强核心竞争力，伴随新增产能释放，长期将受益于三大主线业务布局，开启新一轮成长周期，上修2025 - 2027年营收和归母净利预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本8.32亿股，已上市流通股8.32亿股，总市值251亿元，流通市值251亿元，每股净资产5.1元，ROE（TTM）7.8，资产负债率44.4%，主要股东为广东生益科技股份有限公司，持股比例62.93% [1] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-10%、49%、213%，相对表现分别为-9%、43%、201% [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3273|4687|7772|10513|13292| |同比增长|-7%|43%|66%|35%|26%| |营业利润（百万元）|(56)|351|1149|1663|2184| |同比增长|-118%|-723%|228%|45%|31%| |归母净利润（百万元）|(25)|332|1000|1447|1900| |同比增长|-108%|-1428%|201%|45%|31%| |每股收益（元）|-0.03|0.40|1.20|1.74|2.28| |PE|NE|75.6|25.1|17.3|13.2| |PB|6.4|5.9|5.0|4.0|3.3| [6] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2242|3559|5671|7665|9608| |非流动资产|4042|4126|4084|4045|4010| |资产总计|6284|7686|9755|11710|13619| |流动负债|2050|3030|4307|5115|5559| |长期负债|307|383|383|383|383| |负债合计|2357|3412|4690|5498|5941| |归属于母公司所有者权益|3927|4273|5065|6212|7678| |负债及权益合计|6284|7686|9755|11710|13619| [8] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|3273|4687|7772|10513|13292| |营业成本|2796|3621|5368|7149|8971| |营业利润|(56)|351|1149|1663|2184| |利润总额|(57)|351|1149|1663|2183| |所得税|(32)|19|149|216|284| |归属于母公司净利润|(25)|332|1000|1447|1900| [8] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率：营业总收入|-7%|43%|66%|35%|26%| |年成长率：营业利润|-118%|-723%|228%|45%|31%| |年成长率：归母净利润|-108%|-1428%|201%|45%|31%| |获利能力：毛利率|14.6%|22.7%|30.9%|32.0%|32.5%| |获利能力：净利率|-0.8%|7.1%|12.9%|13.8%|14.3%| |获利能力：ROE|-0.6%|8.1%|21.4%|25.7%|27.4%| |获利能力：ROIC|-0.2%|6.6%|16.9%|20.4%|23.3%| |偿债能力：资产负债率|37.5%|44.4%|48.1%|46.9%|43.6%| |偿债能力：净负债比率|16.7%|17.2%|18.4%|15.2%|10.2%| |偿债能力：流动比率|1.1|1.2|1.3|1.5|1.7| |偿债能力：速动比率|0.8|0.8|0.9|1.0|1.2| |营运能力：总资产周转率|0.5|0.7|0.9|1.0|1.0| |营运能力：存货周转率|4.3|3.9|3.6|3.4|3.3| |营运能力：应收账款周转率|3.2|3.4|3.3|3.1|3.0| |营运能力：应付账款周转率|2.8|2.8|2.6|2.5|2.4| |每股资料（元）：EPS|-0.03|0.40|1.20|1.74|2.28| |每股资料（元）：每股经营净现金|0.52|0.42|0.37|1.10|1.65| |每股资料（元）：每股净资产|4.72|5.14|6.09|7.47|9.23| |每股资料（元）：每股股利|0.00|0.25|0.36|0.52|0.69| |估值比率：PE|NE|75.6|25.1|17.3|13.2| |估值比率：PB|6.4|5.9|5.0|4.0|3.3| |估值比率：EV/EBITDA|121.6|42.5|18.9|14.0|11.2| [9] 现金流相关 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|431|351|308|917|1376| |投资活动现金流|(607)|(417)|(261)|(261)|(261)| |筹资活动现金流|(568)|60|205|(392)|(930)| |现金净增加额|(744)|(6)|252|264|185| [10]

公司概况 - 生益电子成立于1985年，2021年在上交所主板上市，总部位于广东东莞，有东莞东城、江西吉安两大制造厂区，是制作印制电路板的高新技术企业 [1] - 公司为客户提供一站式印制电路板解决方案，产品应用于通信、网络、计算机服务器等多领域 [2] 营收情况 - 2024年公司营收同比增长43.2%，摆脱前两年阴跌局面，与同行情况相似 [3] - 占比超95%的印制电路板业务增长带来营收增长 [4] - 内外销市场均较快增长，外销市场超六成的增长使其成为第一大市场，但加重对高风险市场依赖 [5] - 分季度看，2023年前三季度营收同比下跌，四季度开始增长且持续五个季度并有加速迹象 [7] 盈利情况 - 净利润扭亏，恢复至近八年中排名第三的盈利水平，与部分同行表现有差异 [6] - 2024年毛利率恢复至2021 - 2022年之间水平，经营形势好转 [8] - 内外销市场规模差异不大，但毛利率差距大，外销市场贡献毛利额超七成 [9] - 2024年主营业务盈利空间恢复至2022年水平，盈利空间提升主要靠毛利率反弹 [10] - 分季度看，毛利率2023年四季度触底反弹，2024年四季度基本停止增长，接近阶段性峰值 [12] - 2023年下半年主营业务亏损，2024年各季度盈利，下半年平均盈利10%左右，四季度超10% [12] 费用情况 - 2024年期间费用增长不慢，占营收比微降0.2个百分点，最大支出项研发费用增长至2.8亿元 [10] - 其他收益受“资产减值损失”影响有净损失，政府补助抵消作用有限 [11] 现金流与资产情况 - “经营活动的现金流量净额”表现不错，近六年固定资产投资规模大，2024年投资规模下降 [13] - 2024年因应收项目和存货增长快，“经营活动的现金流量净额”与净利润接近 [14] - 固定资产及经营性长期资产持续增长，2023年末在建项目完工是2024年营收增长产能基础 [15] 偿债能力情况 - 公司长期偿债能力不错，短期偿债能力中等，流动比率提升但速动比率未提升，因存货规模增长快 [16] - 流动资产和流动负债最大项目是应收账款和应付账款，规模相当可滚动收付 [17] 存货与应收应付情况 - 2024年末存货大规模增长，虽与业务增长有关，但增长比营收快，管理有提升空间 [18] - 应收和应付项目与存货同时增长，金额增长近7亿元，应付要付，应收有坏账风险 [19] 未来展望 - 公司2023年项目建成，2024年遇行业回暖营收创新高，后续部分项目完工，重点是优化资金占用和平衡收支 [19]