纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国半导体设备行业 - **公司**：AccoTEST（688200.SS）、AMEC（688012.SS）、NAURA（002371.SZ）、SiCarrier（新凯来，未上市）、Kingsemi（688037.SS）、Advantest（6857.T）、Analog Devices（ADI.O） 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **SiCarrier威胁不大**：设备制造商认为SiCarrier短期内不会对其构成威胁，因中国芯片制造商担心与华为支持的SiCarrier合作会导致技术泄露，除非其能成功生产出合格的DUV光刻机 [1][2] - **营收/订单增长**：受持续的进口替代趋势推动，设备制造商预计2025年营收/订单将同比增长25%-30%，且不受正常半导体周期影响 [1] - **发展第二增长引擎与自制关键组件**：设备制造商除发展第二增长引擎外，还开始自行制造或设计关键组件，以保障供应安全 [1] 各公司情况 - **AccoTEST** - **ATE订单增长**：2025年第一季度ATE订单同比增长可能超过30%，且良好的可见性可延续至第二季度 [3] - **新产品订单预期**：管理层有信心在2025年或2026年获得新产品STS8600的确定订单，其平均售价为400 - 500万元人民币，比全球同行低约20% [3] - **自制芯片原因**：自行设计芯片并非出于地缘政治问题，而是主要芯片供应商如Analog Devices不为高端ATE提供定制芯片，自制芯片还可降低ATE生产成本，因芯片成本约占ATE成本的50% [3] - **NAURA** - **营收和订单增长**：2025年营收和新订单增长可能为25%-30% [4] - **并购与发债**：收购Kingsemi 17.9%股权后，可能仍考虑通过并购扩大产品范围，因此近期提议发行高达150亿元人民币的公司债券 [4] - **关键组件生产**：除去除供应链中的美国组件外，还将开始设计或生产关键组件，如E-Chucks或流量计，并将出售给本地同行 [4] - **AMEC** - **营收和订单增长**：2025年营收和订单均增长30%以上 [5] - **新产品营收增长**：新产品LPCVD营收在2024年达到1.56亿元人民币后，2025年可能同比增长约200% [5] - **蚀刻机认证**：90:1 HAR蚀刻机正在接受中国NAND客户的认证，与用于制造2xx层3D NAND的60:1 HAR蚀刻机不同，它可用于生产4xx层3D NAND [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师评级**：重申对AccoTEST和NAURA的买入评级，在半导体蚀刻机领域更青睐NAURA而非AMEC [1] - **数据来源与图表**：报告包含Leading OSAT companies' capex and YoY trend、AccoTEST's revenue、Major SPE makers' China sales growth、China SPE revenue estimates, 2024E vs. 2025E等图表，数据来源为Citi Research和公司报告 [7][10][11] - **重要披露**：涉及分析师认证、利益冲突、投资评级定义、Catalyst Watch/Short Term Views评级披露等重要信息 [13][17][22] - **全球各地业务与合规**：报告在全球多个国家和地区提供，各地区有不同的监管机构和合规要求，如美国、澳大利亚、巴西、德国等 [42][45][61] - **投资风险提示**：投资非美国证券可能存在风险，包括信息有限、审计和报告标准不同、流动性差、价格波动大以及汇率影响等 [40]

文章核心观点 北京华峰测控技术股份有限公司副总经理居宁完成减持计划，累计减持公司股份2,738股，占总股本0.0020% [1][2] 减持主体减持前基本情况 - 减持主体居宁为公司副总经理，非控股股东、实控人及一致行动人，非直接持股5%以上股东 [2] - 居宁持股数量10,952股，持股比例0.01%，股份来源为股权激励取得，无一致行动人 [2] 减持计划的实施结果 - 居宁计划减持不超过2,738股，即不超过总股本的0.0020%，于2025年3月10日至3月31日通过集中竞价方式完成减持 [1][2] - 减持价格为144.03元/股，减持总金额394,354.14元，减持后持股数量8,214股，持股比例0.0061% [2] - 本次实际减持情况与此前披露的减持计划、承诺一致，减持时间区间届满已实施减持，实际减持已达到减持计划最低减持数量，未提前终止减持计划 [2]

减持情况 - 减持前副总经理居宁持股10,952股，占总股本0.01%[3] - 计划减持不超2,738股，不超总股本0.0020%[3] - 2025年3 - 31日累计减持2,738股，占总股本0.0020%[3][5] - 减持方式为集中竞价，价格144.03元/股，总金额394,354.14元[5] - 减持完成，当前持股8,214股，比例0.0061%[5]

业绩总结 - 2024年公司实现营业收入905,345,386.04元，同比增长31.05%[41][61] - 2024年归属于上市公司股东的净利润333,914,849.96元，同比增长32.69%[34][61] - 2024年营业成本241,641,573.91元，同比增长21.42%[62] - 2024年销售费用128,448,331.71元，同比增长22.24%[62] - 2024年管理费用57,940,665.23元，同比增长6.27%[62] - 2024年财务费用 -51,176,186.94元，同比下降0.50%[62] - 2024年研发费用172,368,197.98元，同比增长30.60%[62] - 2024年经营活动产生的现金流量净额188,097,262.71元，同比下降41.49%[62] - 2024年半导体器件专用设备制造营业收入901,186,026.81元，同比增长31.07%[62] - 2024年测试系统营业收入8.15亿元，同比增长37.52%，毛利率73.28%，增长2.08个百分点[63] - 2024年测试系统配件营业收入8620.73万元，同比下降9.18%，毛利率74.41%，增长2.43个百分点[63] - 2024年境内营业收入8.45亿元，同比增长40.99%，毛利率73.10%，增长2.69个百分点；境外营业收入5583.22万元，同比下降36.53%，毛利率77.70%，增加0.22个百分点[63] - 2024年测试系统生产量1193套，同比增长73.40%；销售量1029套，同比增长26.57%；库存量269套，同比增长93.53%[63] - 2024年半导体器件专用设备制造总成本2.40亿元，同比增长21.59%，其中原材料成本占比85.08%，人工和费用占比14.92%[64][65] - 2024年末公司净资产为3,570,280,795.20元，较上年同期增长7.14%[41] - 2024年末公司总资产为3,808,080,455.23元，较上年同期增长9.84%[41] - 公司前五名客户销售额合计3.03亿元，占年度销售总额33.50%[66] - 公司前五名供应商采购额6800.80万元，占年度采购总额24.60%[67][70] - 应收票据本期期末数为190,667,648.11元，占总资产比例5.01%，较上期期末变动195.39%[72] - 应收账款本期期末数为325,781,133.96元，占总资产比例8.55%，较上期期末变动23.98%[72] - 其他权益工具本期期末数为200,449,948.59元，占总资产比例5.26%，较上期期末变动 -7.89%[72] - 固定资产本期期末数为420,607,512.14元，占总资产比例11.05%，较上期期末变动4.67%[73] - 应付账款本期期末数为54,262,784.77元，占总资产比例1.42%，较上期期末变动145.60%[73] - 合同负债本期期末数为56,253,024.08元，占总资产比例1.48%，较上期期末变动103.27%[73] 利润分配 - 2024年拟以扣除回购专用账户股份后的股本135,263,327股为基数，每10股派发现金红利7.50元（含税），合计拟派发现金红利101,447,495.25元（含税），占2024年度归属于母公司所有者净利润的比率为30.38%[34][35] 未来展望 - 2025年预算营业收入为100,000.00万元[77] - 2025年预算营业成本为26,000.00万元[77] - 2025年预算净利润为30,000.00万元[77] - 2025年公司董事会将发挥核心作用，加强自身建设，完善内控治理体系，提升公司治理水平[50] 审计相关 - 公司拟继续聘任大信会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度财务及内部控制审计机构，聘期一年[38] 会议情况 - 2024年公司共召开6次董事会会议、1次年度股东大会和2次临时股东大会[42] - 2024年公司董事会召开7次会议，涉及2023年度财务决算、2024年度财务预算、利润分配等议案[43][44] - 2024年公司共召开3次股东大会，会议召集、召开与表决程序合规[44] - 公司董事会下设4个专门委员会，报告期内各专门委员会共召开6次会议，其中审计委员会和薪酬与考核委员会各3次[46] - 2024年度公司监事会召开6次会议，审议定期报告、激励计划等议案[52]

股东大会安排 - 公司拟于2025年4月3日14:30召开2024年年度股东大会[1] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合的表决方式[1] 投票提醒服务 - 公司拟使用上证信息的股东大会提醒服务[2] - 投资者收到短信可按提示投票，拥堵时可用原平台投票[2] 意见反馈 - 投资者可通过邮件、热线反馈对服务的意见建议[2]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 华峰测控2024年业绩增长显著，测试系统收入稳健，新品放量可期，持续扩充高端产能，未来成长可期，首次覆盖给予“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月14日，华峰测控近1个月、3个月、12个月相对沪深300指数表现分别为22.3%、41.0%、54.7%，而沪深300指数对应表现为1.7%、1.9%、12.5% [4] - 华峰测控当前价格148.22元，52周价格区间75.50 - 164.32元，总市值200.75亿元，流通市值200.75亿元，总股本13543.94万股，流通股本13543.94万股，日均成交额3.38亿元，近一月换手38.01% [4] 2024年年报业绩 - 2024年公司实现收入9.05亿元，同比增长31.05%；归母净利润3.34亿元，同比增长32.69%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长34.35% [5] - 2024Q4公司实现收入2.84亿元，同比增长65.08%，环比增长17.36%；归母净利润1.21亿元，同比增长121.30%，环比增长20.10%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长94.09%，环比增长21.36% [5] 业务收入情况 - 2024年测试系统实现收入8.15亿元，同比增长37.52%，核心产品STS8300出货量同比大幅增长；配件实现收入0.86亿元，同比减少9.18%；其他业务实现收入0.04亿元，同比增长25.29% [7] 盈利指标情况 - 2024年公司毛利率为73.31%，同比增长0.84pct，净利率为36.88%，同比增长0.45pct，期间费用率为33.98%，同比减少2.06pct [7] - 2024Q4公司毛利率为66.18%，同比减少9.43pct，环比减少11.51pct，净利率为42.52%，同比增长10.8pct，环比增长0.97pct [7] 产能扩充计划 - 公司主力机型有应用于不同领域的STS8200、STS8300、STS8600系列，产品平台化设计具备优秀可扩充性和兼容性 [7] - 2025年1月公司计划募资不超过10亿元，7.59亿元用于“基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”、2.41亿元用于“高端SoC测试系统制造中心建设项目” [7] - 新一代测试系统STS8600已进入客户验证阶段 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现收入11.72、14.59、17.75亿元，实现归母净利润4.59、5.87、7.38亿元，现价对应PE分别为44、34、27倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 2024年行业复苏，2025年测试设备市场有望快速成长，公司作为国内测试机龙头，新产品助力抓取SoC市场机遇，长期成长空间广阔 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本1.3544亿股，流通股本1.3544亿股，市价148.22元，市值200.7483亿元，流通市值200.7483亿元 [3] 公司财务数据 - 2024年营收9.1亿元，同比+31.1%；归母净利3.3亿元，同比+32.7%；扣非归母净利3.4亿元，同比+34.4%；毛利率73.3%，同比+0.8pcts；净利率36.9%，同比+0.4pcts [3] - 2024Q4营收2.8亿元，同比+65.1%，环比+17.4%；归母净利1.2亿元，同比+121.3%，环比+20.1%；扣非净利1.2亿元，同比+94.1%，环比+21.4%；毛利率66.2%，同比-9.4pcts，环比-11.5pcts；净利率42.6%，同比+10.6pcts，环比+0.9pcts [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为11.27亿元、14.35亿元、18.28亿元，增长率分别为25%、27%、27%；归母净利润分别为4.34亿元、5.53亿元、7.07亿元，增长率分别为30%、28%、28% [2] 行业市场情况 - 全球半导体测试设备行业2023年回调，2024年复苏，预计全年增长7.4%，达67亿美元，2025年将继续增长，市场规模有望突破80亿美元，同比增长19%以上 [5] 公司产品情况 - 全球模拟+数模混合测试机市场空间约9.3亿美元，公司份额低，可提升空间大；SoC、射频芯片类等测试机市场空间30.8亿美元，公司从8200/8300向8600拓展，可服务市场空间扩张超4倍，8600机台完善产品线，拓宽可测试范围 [6] 公司战略布局 - 持续加大海外市场拓展力度，2024年日本全资销售和服务公司、马来西亚工厂、美国子公司先后投入运营或开业，首台在马来西亚槟城工厂生产的测试机完成装机，有望提高市场占有率和国际竞争力 [8] 公司项目计划 - 拟发行可转债募集不超10亿元投入“基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”与“高端SoC测试系统制造中心建设项目”，前者构建核心ASIC供应链，减少依赖；后者新增高端SoC测试系统生产能力，巩固领先地位 [10]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 但覆盖多个行业并给出具体公司评级 如紫金矿业A/H股维持"买入"评级[22] 伟创电气首次覆盖给予"买入"评级[22] 华发股份下调至"增持"评级[53] 核心观点 - 宏观层面显示美国2月通胀数据不及预期 但内部存在隐忧 德国财政扩张计划推进 市场担忧美国经济下行风险[2] - 国内消费需求出现边际企稳迹象 二手房成交同比高位 尤其一线城市在高基数下继续回升 3月首周汽车销售额同比回升 市内出行活动同比走强[2] - A股市场中枢有望继续上移 万得全A指数相对1月底上涨7.92% 科创50上涨11.62% 成交额维持在1.5万亿元以上[7] - 港股受三重逻辑支撑：科技股企业盈利较强 经济初现企稳迹象 政策预期提振信心[5] - 景气改善方向包括中游制造（工程机械、自动化、专用设备、航空装备、光伏、电池）、内需消费（乳制品、调味品、旅游、航空）、部分周期品（贵金属、能源金属、小金属、化工品）、地产链（建筑、家居、消费建材）及独立景气周期板块（面板、医药）[4] 宏观研究 - 美国钢铝关税落地 与欧盟贸易摩擦加剧[2] - 德国绿党支持联盟党和绿党提出的财政扩张方案 德国大规模财政扩张计划落地更近一步[2] - 关注日央行议息会议（3月19日）、美联储FOMC（3月20日）、德国财政扩张法案议会投票（3月18日和3月21日）[2] - 港口高频指标显示3月出口较稳健 但关税影响或对后续出口带来不确定性[2] 策略研究 - 行情在政策驱动下扩散 上证指数突破3400点[6] - 建议短期关注低位且景气改善的方向（中游制造、大众消费品及地产链） 中期以泛科技为交易主线[6] - 维持哑铃配置 关注科技重估（互联网/硬件）、新消费、创新药以及高股息中兼具攻守属性的通信等板块[5] - 量化模型显示全频段量价因子今年以来TOP层相对全A等权基准的超额收益为3.80% 自2017年初回测以来年化超额收益率30.72%[10] 固定收益 - 债市长端、超长端调整较多 短端表现较好 曲线走陡[12] - 10年国债1.8%是对去年12月透支行情的合理修正 2.0%-2.1%是顶部位置[12] - 2月新增人民币贷款10100亿元 低于Wind预期12430亿元[13] - 转债市场建议寻找"转债性价比+股市风格+个股α"配合度较高的品种[11] 行业与公司研究 - 证券行业基金代销业务增长 非货币基金保有规模环比+7.6% 券商市占率稳增 股票指数基金代销市占率达57.2%[16] - 消费行业受《提振消费专项行动方案》政策支持 关注服务消费、大宗消费更新升级、IP+/AI+新消费等方向[17] - 促生育政策落地 呼和浩特市生育一孩/二孩/三孩及以上分别发放育儿补贴1万/5万/10万元[18] - 紫金矿业预计25-28年归母净利CAGR 14% 25年目标估值15X[22] - 理想汽车24年营收1445亿元同比+17% 24Q4交付量15.8万辆创新高[24] - 宁德时代24年归母净利润507亿元同比+15%[36] - 英伟达可能在GTC大会发布Rubin系列 GPU 海力士联手台积电完成HBM4流片[28] 金融工程 - 估值、成长因子回暖 小市值风格占优 盈利和反转因子表现较好[9] - AI中证1000增强组合自2017年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为21.55% 年化跟踪误差为6.09% 信息比率为3.54[10]

报告行业投资评级 - 汽车行业：未提及明确投资评级，但对智能化发展前景乐观，对不同模式车企投资框架和估值体系有探讨[4][30] - 房地产行业：未提及明确行业投资评级，建议关注受行业信用风险影响后融资渠道受阻，但拥有优质持有型物业并具备成熟的资产运营能力的弹性标的[8][32] - 计算机行业：未提及明确行业投资评级，认为深海科技领域相关方向值得关注[9][33] - 安井食品：维持“买入”评级[10][35] - 昆药集团：维持“买入”评级[11][37] - 富途控股：维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控：维持“增持”评级[15][38] - 万通液压：维持“买入”评级[16][41] - 爱美客：维持“买入”评级[17][42] 报告的核心观点 - 宏观策略方面，美国经济数据喜忧参半，“紧财政”冲击美股情绪，虽经济有韧性，但政策扰动是当前大类资产主导因素；国内3月初工业生产修复放缓，需求端景气度边际回升，一季度经济“开门红”趋势延续[1][19][23] - 汽车行业，智能化时代开启，2025年整车框架需重大调整，车企未来或分化成Robotaxi运营、整车高端制造、个性化品牌三类模式，不同模式适用不同框架和估值体系[4][30] - 房地产行业，2025年房企债务重组或迎高峰，债务重组可缓解短期现金流压力，多元化业务布局和REITs有助于房企重回增长[8][32] - 计算机行业，深海科技首次纳入政府工作报告，行业发展潜力大，未来有望成为经济新增长极，具备多个发展趋势[9][33] - 安井食品基本面企稳，估值触底，并购催化出台，维持盈利预测和“买入”评级[10][35] - 昆药集团核心品种逐步放量，持续改革融合未来可期，考虑集采影响下调盈利预测，维持“买入”评级[11][37] - 富途控股全球业务高速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控业绩符合预期，看好高端测试机8600放量，基本维持盈利预测，维持“增持”评级[13][38] - 万通液压高毛利市场增量与降本增效并举，利润端增速显著高于营收端，上调盈利预测，维持“买入”评级[16][41] - 爱美客收购韩国REGEN，再生医美和国际化布局再突破，维持盈利预测和“买入”评级[17][42] 根据相关目录分别总结 宏观策略 - 海外周报：本周美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但缓解衰退担忧，“紧财政”冲击美股情绪，美元、美股大跌，下周关注2月美国CPI和政府停摆风波[1][19] - 宏观量化经济指数周报：3月初工业生产修复放缓，需求端景气度边际回升，预计2月新增贷款同比少增、社融延续多增，一季度经济“开门红”趋势延续[22][23] - 宏观点评：2月ADP美国私营就业暴跌，近期美股波动，科技股下跌广泛，德国国债利率飙升，欧元看涨期权走高，特朗普考虑暂缓加、墨汽车进口关税[24][26] 固收金工 - 固收点评：预计永贵转债上市首日价格在127.77 - 142.08元之间，中签率为0.0043%，永贵电器营收稳步增长，销售净利率和毛利率维稳[27][28] 行业 汽车行业 - 汽车行业点评报告：2025年整车框架需重大调整，历史框架核心特征是预测比反应重要，当下是预测和反应都重要，未来是反应比预测重要，应尽早相信智能化产业趋势，对车企进行分类分析[29][30] - 2025年汽车智能化培训框架：智能化重构汽车产业链呈淘汰赛模式，整车分B端Robotaxi、C端个性化品牌、整车高端制造三类公司，零部件分模块化供应商和单一品类供应商两类公司[31][32] 房地产行业 - 房地产行业深度报告：2025年房企债务重组或迎高峰，债务重组缓解短期现金流压力，多元化业务布局和REITs有助于房企重回增长，建议关注相关弹性标的[8][32] 计算机行业 - 计算机行业点评报告：深海科技首次纳入政府工作报告，行业发展潜力大，具备多个发展趋势，未来有望成为经济新增长极，相关方向和公司值得关注[9][33] 推荐个股及其他点评 - 安井食品：并购鼎味泰，基本面企稳，估值触底，维持盈利预测和“买入”评级[10][35] - 昆药集团：核心品种逐步放量，持续改革融合未来可期，考虑集采影响下调盈利预测，维持“买入”评级[11][37] - 富途控股：全球业务高速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控：业绩符合预期，看好高端测试机8600放量，基本维持盈利预测，维持“增持”评级[13][38] - 万通液压：高毛利市场增量与降本增效并举，利润端增速显著高于营收端，上调盈利预测，维持“买入”评级[16][41] - 爱美客：收购韩国REGEN，再生医美和国际化布局再突破，维持盈利预测和“买入”评级[17][42]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.68、6.08、7.47亿元，同比分别增长40.08%、29.94%、22.94%，对应PE分别为41.71x、32.10x、26.11x [12] 报告的核心观点 - 2024年公司营收、归母净利润均实现30%以上增长，2024Q3以来前期由于下游封测需求复苏带动的订单改善在收入端持续兑现，核心产品STS8300表现亮眼，出货量同比大幅增长 [1] - 受益于营收增长，公司盈利能力及费用端均有明显改善，带动业绩增长 [1] - 公司积极拓展海外客户、推进海外布局贡献新增量，马来西亚槟城工厂已完成首台STS8300装机；用于SoC领域的新产品STS8600有望完成验证、开始获取订单，后续将彰显较强成长性 [1] 各部分总结 事件 - 华峰测控2024年实现营收9.05亿元，同比增长31.05%；归母净利润3.34亿元，同比增长32.69%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长34.35% [2] - 2024Q4实现营收2.84亿元，同比增长65.08%；归母净利润1.21亿元，同比增长121.30%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长94.09% [2] 简评 - 受益下游封测需求温和复苏，2024年公司营收、业绩表现亮眼，需求复苏带动的订单增长逐步进入收获期，2024Q3以来订单改善在收入端持续兑现，营收实现高增 [3] - 国内需求复苏带动境内营收增长较快，主力机型STS8300表现亮眼，境内营收8.45亿元，同比增长40.99%；境外营收0.56亿元，同比下降36.53%，后续海外收入占比有望提升 [3] - 分产品来看，测试系统营收8.15亿元，同比增长37.52%；测试系统配件营收0.86亿元，同比下降9.18%，核心产品STS8300出货量同比大幅增长，推动营收业绩双增 [3] 盈利能力与费用端 - 2024年公司毛利率73.31%，同比+0.84pct；测试系统毛利率73.28%，同比+2.08pct；测试系统配件毛利率74.41%，同比+2.43pct，产品销售规模增长及结构变化带动整体盈利能力上行 [4][8] - 2024年期间费用率为33.97%，同比-2.07pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为14.19%、6.40%、19.04%、 - 5.65%，同比分别-2.30pct、-1.49pct、-0.06pct、+1.79pct，营收重回增长通道，销售、管理、研发费用率均实现改善 [8] - 2024年公司实现归母净利润3.34亿元，同比增长32.69%，对应归母净利率36.88%，同比+0.46pct；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长34.35%，对应扣非净利率37.56%，同比+0.37pct，营收改善带动业绩稳中向好 [8] 行业与订单情况 - 2024年半导体测试设备行业市场规模显著反弹，预计2025年有望突破80亿美元，2023年全球半导体测试设备市场规模为62.49亿美元，2024年预计全年增长7.4% [9] - 2024年末公司合同负债达5625.30万元，同比增长103.27%；存货达467.04万元，同比增长34.80%，在手订单充足，后续业绩增长有支撑 [9] 公司发展布局 - 新一代SoC测试系统STS8600正在客户端验证，看好2025年验证及拿单进展，该设备拓展了公司测试范围，打开成长空间 [10] - 2024年加大海外市场拓展，推进全球化布局，4月1日日本全资销售与服务公司正式投入运营；6月3日马来西亚槟城工厂正式启用；7月12日美国子公司在美国加州硅谷地区正式开业；7月19日马来西亚槟城工厂生产的首台测试设备STS8300完成装机 [11] 重要财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|690.86|905.35|1,257.50|1,615.79|1,929.22| |YOY(%)|-35.47|31.05|38.90|28.49|19.40| |净利润(百万元)|251.65|333.91|467.76|607.81|747.22| |YOY(%)|-52.18|32.69|40.08|29.94|22.94| |毛利率(%)|72.47|73.31|74.76|76.14|77.50| |净利率(%)|36.43|36.88|37.20|37.62|38.73| |ROE(%)|7.55|9.35|11.83|13.66|14.76| |EPS(摊薄/元)|1.86|2.47|3.45|4.49|5.52| |P/E(倍)|77.53|58.43|41.71|32.10|26.11| |P/B(倍)|5.85|5.46|4.94|4.38|3.85|[15]