财务表现 - 2024年公司实现营业总收入5.15亿元，同比+25.39%，归母净利润0.99亿元，同比+14.58%，扣非归母净利润0.90亿元，同比+22.98% [1] - 4Q24营业总收入1.62亿元，同比+33.18%，环比+28.62%，归母净利润0.33亿元，同比+17.47%，环比+35.90%，但扣非归母净利润0.24亿元，同比-12.90%，环比-1.91% [1] - 1Q25营业总收入1.31亿元，同比+26.60%，环比-19.19%，归母净利润0.24亿元，同比+43.22%，环比-26.00%，扣非归母净利润0.24亿元，同比+42.92%，环比+0.04% [1] 业务增长驱动 - 2024年ePTFE微透产品和CMD及气体管理产品销量同比分别增长15.8%、97.4%和49.8% [2] - 气凝胶业务2024年销量同比+313.8%，实现营收0.65亿元，同比+46.5% [2] - 公司成立汽车线束事业部，基于客户资源优势推出高性能汽车线束产品，产品已应用于汽车、航空航天等领域 [2] 战略布局 - 坚持"市场利基、产品多元"方针，围绕核心技术布局新应用领域 [3] - 在汽车领域围绕"新四化"拓展新材料、新技术应用，新成立的汽车线束事业部已实现营收 [3] - 医疗领域持续配合客户开发验证推进国产化替代，航空航天领域气凝胶产品支持关键飞行试验 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.41、1.80、2.26亿元，同比增速分别为+42.04%、+27.56%、+25.99% [3] - 公司是国内稀缺的掌握高端e-PTFE膜及气凝胶核心技术的材料企业，新业务有望快速放量 [3]

股东减持计划 - 股东赛富创投和南方精工计划减持公司股份 赛富创投拟减持不超过280万股（占总股本4%） 南方精工拟减持不超过210万股（占总股本3%）[1] - 减持原因为赛富创投自身资金需求和南方精工实现长期产业投资回收[1] - 若按5月7日收盘价54 04元/股计算 两家股东顶格减持合计可套现约2 65亿元[2] 股东历史减持情况 - 自2021年起 上述股东已多次减持 累计套现约8600万元[2] - 上市初期 南方精工和赛富创投分别持股12 86%和11 56% 位列第二和第三大股东[1] 公司股价表现 - 公司股价从年初28元/股左右最高涨至59 49元/股 涨幅超一倍 近期有所调整[2] 公司经营业绩 - 2020年上市首年营收2 78亿元（同比+13 23%） 归母净利润5527 13万元（同比+26 37%）[3] - 2021年业绩延续增长 但2022年归母净利润3134 49万元（同比-52 79%）[3] - 2023年业绩显著改善 营收4 11亿元（同比+12 64%） 归母净利润8653 62万元（同比+176 08%）[3] - 2024年一季度营收1 31亿元（同比+26 60%） 归母净利润2408 10万元（同比+43 22%）[3] 公司财务状况 - 2024年一季度经营现金流净额-282 65万元（同比-118 60%）[4] - 现金流减少主因收回货款同比减少及工资福利费增加[4] 公司业务概况 - 公司为新材料供应商和解决方案提供商 采用"产品多元 市场利基"战略[4] - 核心产品ePTFE微透产品 CMD及气体管理产品 气凝胶产品销量增长推动业绩[4]

达实智能 - 签约5812.89万元智慧医院项目，打造三级甲等肿瘤专科医院 [1] - 主营业务为基于AIoT智能物联网管控平台的智慧服务 [1] 华虹公司 - 2025年Q1营收39.13亿元，同比增长18.66% [2] - 净利润2276.34万元，同比下降89.73% [2] - 主营业务为晶圆制造服务 [2] 金地集团 - 4月签约金额27.8亿元，同比下降55.45% [3] - 1-4月累计签约金额109.3亿元，同比下降52.44% [3] - 主营业务为房地产开发与销售 [3] 金龙汽车 - 4月客车销量3611辆，同比下降3.91% [4][5] - 主营业务为客车生产与销售 [5] 三友医疗 - 与韩国细基生物设立合资公司，出资3960万元占比66% [6] - 主营业务为骨科植入耗材研发与生产 [7] 金智科技 - 中标国家电网项目9073.46万元，占2024年营收5.12% [8][9] - 主营业务为智慧能源与智慧城市业务 [10] 平高电气 - 中标国家电网项目17.51亿元，占2024年营收14.12% [10] - 主营业务为高压开关及输变电设备 [10] 鲁抗医药 - 塞来昔布原料药获批上市，属解热镇痛抗炎药 [11] - 主营业务为医药产品研发与生产 [12] 东杰智能 - 取得7项专利，涉及AGV及输送系统技术 [13] - 主营业务为智能物流系统研发与制造 [14] 中再资环 - 子公司获869万元政府补助，占2024年净利润38.67% [15] - 主营业务为废电回收与拆解处理 [15] 葵花药业 - 双醋瑞因胶囊上市申请获受理，拟治疗骨关节炎 [16] - 主营业务为中成药与化学药生产 [17] 湘佳股份 - 4月活禽销售收入8070.27万元，同比增长42.86% [17] - 主营业务为家禽养殖与销售 [17] 人福医药 - HZ-J001乳膏进入II期临床试验，治疗白癜风 [17][18] - 主营业务为药品研发与销售 [19] 舒泰神 - STSP-0902注射液完成Ia期临床，治疗少弱精子症 [20] - 主营业务为生物药物研发 [21] *ST傲农 - 4月生猪销售量13.28万头，同比下降14.42% [22] - 主营业务为饲料与养猪 [23] 北部湾港 - 4月货物吞吐量3174.52万吨，同比增长20.32% [24] - 主营业务为港口装卸服务 [25] 东方铁塔 - 中标国家电网项目1亿元，占2024年营收2.39% [26] - 主营业务为钢结构与钾肥业务 [26] 环旭电子 - 4月营收46.41亿元，同比增长0.72% [27] - 主营业务为电子制造服务 [27] 金辰股份 - 部分银行账户被冻结，涉及金额3297万元 [28] - 主营业务为光伏智能装备制造 [28] 耐科装备 - 核心技术人员汪祥国离职 [29] - 主营业务为半导体封装设备制造 [29] 交建股份 - 中标7.04亿元工程总承包项目，占2024年营收8.43% [30][31] - 主营业务为基建工程施工 [31] 弘元绿能 - 拟12.45亿元转让内蒙古鑫元27.07%股权 [32] - 主营业务为光伏硅料硅片 [32] 青岛啤酒 - 拟6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 [32] - 主营业务为啤酒制造与销售 [33] 兴业银行 - 获准筹建兴银金融资产投资公司，注册资本100亿元 [34] - 主营业务为银行金融服务 [35] 宁波港 - 4月集装箱吞吐量427万标准箱，同比增长8.8% [36] - 主营业务为港口装卸与物流 [36] 宏昌电子 - 珠海二期年产14万吨液态环氧树脂项目投产 [37] - 主营业务为电子级环氧树脂生产 [38] 泛亚微透 - 2股东拟合计减持不超7%股份 [39] - 主营业务为新材料研发与销售 [39] 江苏银行 - 收购江苏丹阳苏银村镇银行获核准 [40] - 主营业务为城商行金融服务 [40] 爱婴室 - 股东拟减持不超1%股份 [41] - 主营业务为母婴用品销售 [42] 东瑞股份 - 4月生猪销售收入2.23亿元，环比增长24.56% [43] - 主营业务为生猪养殖 [44] 深圳新星 - 子公司洛阳新星增资扩股引入投资者2亿元 [45] - 主营业务为铝加工合金材料 [45] 海南发展 - 拟不超4.5亿元收购网营科技51%股权 [46] - 主营业务为幕墙工程与光伏玻璃 [47] 保利发展 - 4月签约金额246.22亿元，同比减少25.44% [47] - 主营业务为房地产开发 [47] 威腾电气 - 股东拟询价转让1.73%股份 [48] - 主营业务为配电设备与储能系统 [49] 海南海药 - 富马酸伏诺拉生原料药获批上市 [50] - 主营业务为药品研发与销售 [51] 日上集团 - 美国撤销越南钢制车轮范围调查 [52] - 主营业务为车轮与钢结构工程 [52] 昊海生科 - 控股股东蒋伟涉嫌内幕交易被立案调查 [54] - 主营业务为医疗器械研发 [55] *ST中程 - 收到深交所终止上市事先告知书 [56] - 主营业务为航空机电产品 [56] 三环集团 - 获不超1.8亿元贷款用于股份回购 [57] - 主营业务为电子元件制造 [58] 中铁工业 - 控股股东拟1.6亿–3亿元增持股份 [59] - 主营业务为工程机械装备 [59] 国脉文化 - 董事长提议0.5亿–1亿元回购股份 [60] - 主营业务为数字内容与元宇宙 [60] 贵州茅台 - 4月回购93.48万股，支付金额14.4亿元 [61] - 主营业务为白酒生产与销售 [62] 海信家电 - 控股股东一致行动人增持0.16%股份 [62] - 主营业务为家电制造 [63]

宏观新闻 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，合并两项资本市场货币政策工具额度至8000亿元 [3] - 金融监管总局推出三条措施支持资本市场：扩大保险资金长期投资试点范围600亿元，调降股票投资风险因子10%，推动长周期考核机制 [3] - 证监会支持汇金公司发挥类平准基金作用，深化科创板创业板改革，修订上市公司重大资产重组管理办法 [3] - 中国4月末黄金储备增至7377万盎司（环比+7万盎司），外汇储备增至3.282万亿美元（环比+410亿美元） [6] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，首套5年以上利率降至2.6% [6] 行业动态 - 公募基金改革方案出台：推行浮动管理费模式，降低费率考核权重，提升中长期业绩指标加分幅度50%，对业绩落后基金经理降薪 [6] - 4月新能源乘用车批发销量114万辆（同比+42%），1-4月累计400万辆（同比+42%） [8] - 浙江省计划2027年建成智慧旅游产业体系，广东鼓励广深放宽购车限制，推动汽车消费管理转型 [8] - 低空经济加速落地，预计2025年市场规模达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元 [22] - 开源鸿蒙5.1版本强化分布式数据管理能力，开发者大会将于5月24日举行 [23] 公司动向 - 吉利汽车拟以每股2.57美元私有化极氪 [9] - 贵州茅台4月回购93.48万股（耗资14.4亿元） [10] - 百济神州Q1净亏损9450.3万元 [10] - 青岛啤酒拟收购即墨黄酒100%股权 [10] - 佰维存储产品应用于宇树科技智能机器狗 [10] - 蜂巧资本清仓泡泡玛特股份 [12] 投资机会 - 宇树科技人形机器人专利获批，机构看好国产产业链放量趋势 [19] - 全球DRAM市场规模Q1达267.29亿美元（同比+42.5%），SK海力士以36.7%份额首超三星 [20] - 存储芯片产业链受益AI需求上升，预计2025年规模突破1317.8亿美元 [20]

股东持股情况 - 赛富创投持股5,850,363股，占比8.36%[3] - 南方精工持股5,136,057股，占比7.34%[3] 股东减持计划 - 赛富创投拟减持不超2,800,000股，不超总股本4%[3] - 南方精工拟减持不超2,100,000股，不超总股本3%[4] 减持方式及时间 - 赛富、南方精工均有大宗和集中竞价减持安排[3][4] - 减持期间为2025年5月30日～8月30日[8] 南方精工过往减持 - 南方精工过去12个月减持447,100股，比例0.64%[7]

股东减持计划 - 泛亚微透股东赛富创投计划减持不超过280万股，占公司总股本的4% [1] - 南方精工计划减持不超过210万股，占公司总股本的3% [1]

报告公司投资评级 - 行业为基础化工/塑料，6个月评级为买入（首次评级），当前价格54.8元，目标价格63元 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内稀缺掌握高端e - PTFE膜以及气凝胶核心技术的材料企业，发展对标美国戈尔，以汽车领域为基本盘，拓展新能源、军工等高成长赛道，处于业绩释放期（25Q1归母净利润2408万，yoy + 43%），首次覆盖给予“买入”评级 [1] - 预计公司25 - 27年归母净利分别为1.46、1.93、2.5亿元，对应PE26、20、15倍，给予25年30倍PE估值，对应目标价63元/股 [4] 根据相关目录分别进行总结 泛亚微透：掌握e - PTFE膜核心技术，专注长尾市场 - 公司创建于1995年，是专注产品研发和技术革新的高新技术企业，应用于汽车、包装等领域，发展分四个阶段，上市后拓展气凝胶领域，形成ePTFE + 气凝胶核心路线 [12][13][14] - 2018 - 2024年营收整体稳定增长，净利润受疫情等因素波动，2023年因汽车领域和气凝胶增长归母净利润逐步恢复 [20] - 研发人员占比持续增加，2024年接近20%，核心技术靠自主研发，掌握e - PTFE膜拉伸工艺，多数生产设备自主设计或改造，应用需定制化开发，客户粘性强 [24] - 主营业务收入源于ePTFE微透膜产品和传统三大件，在汽车领域与众多知名企业合作，CMD有较大上升空间，24年CMD市占率约6.9% [28][30] ePTFE微透产品为公司核心业务 - ePTFE微透产品核心材料是ePTFE膜，有防水透气功能，应用于汽车、消费电子等行业，主要竞争对手为国外企业 [33] - 营收从20年8000多万增长至23年1.2亿元，毛利率虽逐年下滑但保持在70%高水平，传统三大件产品毛利率持续下滑，23年营收规模1.4亿元，毛利率10.7% [34] 第二增长曲线：CMD及气体管理产品 - CMD产品销售收入持续增长，2021 - 2023年增长超6.5倍，24年维持高增速，已导入汽车领域，户外储能等领域处于前期导入阶段 [38] - 市占率有提升空间，募资扩产项目投入2亿元，建设期2年，满产后预计年均营业收入2.88亿元，年均税后利润6291万元 [41] 气凝胶：内生外延发展 - 2018年研制出SiO₂气凝胶及复合材料，通过首发上市和收购拓展应用领域，气凝胶毡营业收入从21年1580万元攀升至23年4444万元，23年毛利率达51.5% [42] - 2023年大音希声计划投资1.9亿元建设项目，24年上半年达可使用状态，未来业绩贡献可期 [43] 特种膜：TRT达到进口替代水平 - 特种膜包括ePTFE屏蔽膜等，TRT电缆膜性能卓越，2021年通过新产品鉴定，实现国产自主可控，可进口替代 [46] - 参股公司凌天达项目一期预计26年上半年投产，总投资约10.17亿元，全面投产后产值可达10亿元 [46] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年营收规模分别为7.4、9.5、11亿元，归母净利润分别为1.46、1.93、2.5亿元 [48] - 选取沃顿科技等三家膜材料公司作为可比公司，给予公司25年30倍PE估值，对应目标价63元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [51]

公司基本信息 - 公司注册地址于1996年10月18日、2001年2月20日、2002年9月26日、2009年9月24日、2019年9月24日发生变更[17][18] - 董事会秘书为王少华，证券事务代表为吕洪兵，联系电话均为0519 - 85313585 [19] - 公司披露年度报告的媒体为中国证券报、证券日报，证券交易所网址为上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）[20] - 公司股票为人民币普通股（A股），在上海证券交易所科创板上市，简称泛亚微透，代码688386 [21] - 公司聘请的境内会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师为赵丽、沈佳伟[22] 财务数据关键指标变化 - 2024年基本每股收益1.42元/股，较2023年的1.24元/股增长14.52%[25] - 2024年加权平均净资产收益率13.90%，较2023年的13.51%增加0.39个百分点[25] - 2024年研发投入占营业收入的比例为5.56%，较2023年的6.07%减少0.51个百分点[25] - 2024年营业收入514,775,993.36元，较2023年的410,548,188.44元增长25.39%[26] - 2024年归属于上市公司股东的净利润99,157,042.08元，较2023年的86,536,214.87元增长14.58%[26] - 2024年经营活动产生的现金流量净额128,655,861.82元，较2023年的81,660,988.48元增长57.55%[26] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产725,699,188.34元，较2023年末的684,078,788.65元增长6.08%[26] - 2024年总资产1,088,614,446.90元，较2023年的953,004,439.07元增长14.23%[26] - 2024年第四季度营业收入162,430,351.87元，归属于上市公司股东的净利润32,542,387.22元[29] - 2024年非经常性损益合计9,340,420.44元[33] - 2024年度公司研发投入2863.30万元，同比增长14.81%[36] - 本年度费用化研发投入28,632,959.12元，上年度为24,938,851.06元，变化幅度14.81%；研发投入合计变化幅度相同；研发投入总额占营业收入比例从6.07%降至5.56%，减少0.51个百分点[91] - 报告期内公司实现营业收入51477.60万元，同比增长25.39%；归属于上市公司股东的净利润9915.70万元，同比增长14.58%[120] - 截至2024年12月31日，公司总资产为108861.44万元，归属于上市公司股东的净资产为72569.92万元[120] - 本期营业成本较上年同期增长22.92%，销售费用增长9.57%，管理费用增长12.39%，财务费用减少7.71%，研发费用增长14.81%[123] - 本期经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长57.55%，投资活动产生的现金流量净额下降90.09%，筹资活动产生的现金流量净额增长119.50%[124][126][127] - 报告期内公司实现主营业务收入51284.65万元，同比增长25.57%，主营业务成本为27191.09万元[128] - 2024年销售费用19682551.77元，较2023年增长9.57%；管理费用55460288.97元，增长12.39%；财务费用4386772.52元，下降7.71%；研发费用28632959.12元，增长14.81%[144] - 2024年经营活动现金流量净额128655861.82元，较2023年增长57.55%；投资活动现金流量净额 -166547340.77元，下降90.09%；筹资活动现金流量净额11011130.63元，增长119.50%[145] - 货币资金期末数27593494.46元，占总资产2.53%，较上期下降52.91%[148] - 应收票据期末数29126808.83元，占总资产2.68%，较上期增长108.35%[148] - 合同资产期末数1796583.88元，占总资产0.17%，较上期增长2001.27%[148] - 在建工程期末数78405565.15元，占总资产7.20%，较上期增长270.79%[148] - 应付账款期末数80150518.14元，占总资产7.36%，较上期增长70.18%[148] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年ePTFE微透产品营收占比达到31.57%，构成公司第一增长曲线[45] - 橡胶和塑料行业营业收入514266819.07元，同比增长25.91%，营业成本272571870.74元，同比增长23.21%，毛利率47.00%，增加1.16个百分点[130] - 挡水膜营业收入22638377.61元，同比减少26.39%，营业成本19813190.26元，同比减少19.15%，毛利率12.48%，减少7.84个百分点[130] - 密封件营业收入76018981.77元，同比减少4.95%，营业成本62661731.00元，同比减少12.67%，毛利率17.57%，增加7.29个百分点[130] - ePTFE微透产品营业收入162496379.21元，同比增长34.30%，营业成本46546851.21元，同比增长36.44%，毛利率71.36%，减少0.44个百分点[130] - 国内主营业务营业收入480,195,255.83元，毛利率44.48%，同比增加0.12个百分点，营收同比增长22.72%[131] - 国外主营业务营业收入34,071,563.24元，毛利率82.47%，同比增加3.07个百分点，营收同比增长98.67%[131] - ePTFE微透产品生产量24,723.08万个，同比增长19.16%；销售量24,220.81万个，同比增长15.77%；库存量3,538.18万个，同比增长16.54%[132] - 橡胶和塑料制品业直接材料成本本期金额18,185.06万元，占比66.88%，较上年同期变动22.64%[135] - ePTFE微透产品总成本本期金额4,654.69万元，占比15.42%，较上年同期增长36.44%[135] - 密封件总成本本期金额6,266.17万元，占比32.44%，较上年同期下降12.67%[135] - 挡水膜总成本本期金额1,981.32万元，占比11.08%，较上年同期下降19.15%[135] - 吸隔声产品总成本本期金额3,848.58万元，占比13.80%，较上年同期增长26.08%[136] - 气体管理产品总成本本期金额1,940.70万元，占比6.23%，较上年同期增长40.92%[136] 公司业务拓展与战略 - 公司通过现金方式收购大音希声60%股权，拓展气凝胶应用领域到舰船领域[50] - 2023年公司使用闲置实物资产增资入股常州凌天达新能源科技有限公司，拓展业务至高性能电缆、线束连接器等领域[54] - 2024年公司成立汽车线束事业部，推出高性能汽车线束产品[54] - 公司业务发展经历三个阶段，报告期内秉持“市场利基、产品多元”战略，形成四大核心业务产品及传统业务[43] - 公司围绕汽车“新四化”拓展应用，新成立汽车线束事业部并实现营收[37] - 公司推出简易程序定增预案，募集资金围绕自动化生产打造智能制造能力[41] - 公司以“产品多元、市场利基”为核心战略，围绕ePTFE膜等微纳孔材料技术开发定制化产品[157] - 公司重点布局消费电子、新能源、军工领域，预研医疗、航空航天方向[160] 公司研发情况 - 公司核心技术体系搭建依靠自主研发，研发方式分新品开发、常规迭代和定制化研发[59] - 公司根据自身需求与外部科研机构合作研发，积极与高校开展产学研合作[63] - 在研项目预计总投资规模5,300.00万元，本期投入2,575.21万元，累计投入3,104.77万元[94] - 公司研发人员数量本期为73人，上期为65人；研发人员数量占公司总人数的比例本期为19.83%，上期为18.26%[97] - 研发人员薪酬合计本期为1,275.90万元，上期为1,184.41万元；研发人员平均薪酬本期为17.48万元，上期为18.22万元[97] - 研发人员学历结构中博士研究生1人、硕士研究生2人、本科41人、专科27人、高中及以下2人[97] - 研发人员年龄结构中30岁以下27人、30 - 40岁29人、40 - 50岁9人、50 - 60岁4人、60岁及以上4人[97] - 公司拥有完整的ePTFE膜及其复合材料的技术体系，可生产不同特性ePTFE膜材料，还拥有相关制造技术，能定制化提供复合材料[98] - 一次性生物反应器用多层复合薄膜材料技术研究预计总投资800.00万元，本期投入576.57万元，累计投入857.55万元[93] - 动力电池包用排液阀技术研究预计总投资800.00万元，本期投入561.09万元，累计投入809.67万元[93] - 公司已获得授权专利247项，其中发明专利52项、实用新型专利183项、外观设计专利3项、PCT专利9项[100] - 公司拥有专业研发团队及先进研发设施，实验室获国家实验室认可资质[99] - 公司构建了有效的专利保护体系，对核心技术形成有效保护[100] - 公司研发体系完善，与多家高校合作并聘请技术顾问[101] - 公司为提升研发实力招募多名材料学本科生及研究生，人才储备培养计划初见成效[161] - 公司持续推进CMD产线自动化提升，打造智能制造能力[164] 公司产品特性 - 气凝胶物体内部空气含量可达99.8%，是很好的保温阻热材料[15] - 公司产品渗水压力达50KPa以上，防油等级满足最高8级标准[79] - 公司耐水压透声膜插入损耗小于2dB，耐水压可达水下50米[79] - 公司ePTFE膜复合吸音棉产品对3000 - 6300Hz频率噪声吸声系数达0.95，全频声压降低5 - 7dB[80] 公司经营风险 - 公司传统三大件产品因准入门槛低、竞争激烈，毛利率持续下滑[55] - 公司存在新应用领域开拓、新技术和新产品开发风险[105] - 公司面临核心技术泄密和核心技术人员流失风险[107] - 公司存在客户集中度较高、原材料价格波动等经营风险[108][109] - 公司面临毛利率波动、应收账款坏账、存货跌价等财务风险[113][114][115] - 近三年，公司存货占流动资产的比例在20%左右，传统产品计提存货跌价准备金额逐年提升[115] - 报告期末公司商誉账面价值为6728.21万元，2022年对大音希声计提减值4572.77万元[116] 公司股权与股东情况 - 常州泛亚电子科技有限公司持股100%，上海大音希声新型材料有限公司持股60%[152] - 董事长兼总经理张云年初和年末持股数均为19,511,467股，报告期内税前报酬总额为109.70万元[175] - 董事邹东伟（离任）年初和年末持股数均为2,394,716股，报告期内税前报酬总额为52.14万元[175] - 董事李建革年初和年末持股数均为732,329股，报告期内税前报酬总额为55.89万元[175] - 董事兼副总经理王爱国年初和年末持股数均为20,000股，报告期内税前报酬总额为93.63万元[175] - 全体现任及报告期内离任人员年初和年末持股总数均为22,638,512股，报告期内从公司获得的税前报酬总额合计646.97万元[175] 公司治理与会议情况 - 报告期内公司召开3次股东大会，保障全体股东特别是中小股东权益[166] - 报告期内公司召开6次董事会，完成第四届董事会换届选举，第四届董事会由9名董事组成，其中独立董事3名[167] - 报告期内公司召开6次监事会会议，完成第四届监事会换届选举，第四届监事会由3名监事组成，其中职工代表监事1名[168] - 报告期内公司严格按要求真实、准确、及时、公平、完整地披露信息，指定董事会秘书负责信息披露工作[169] - 2023年年度股东大会于2024年5月10日召开，审议通过10项议案，决议于2024年5月11日披露[171] - 2024年第一次临时股东大会于2024年9月20日召开，审议通过4项议案，决议于2024年9月21日披露[171] - 2024年第二次临时股东大会于2024年12月24日召开，审议通过5项议案，决议于2024年12月25日披露[171] - 2024年第三届董事会第十六次会议于4月16日召开，审议通过18项议案[181] -

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司在行业降本需求下扩大进口替代份额，核心技术产品稳健增长，季度业绩亮眼 [1] - 2024年汽车需求带动公司经营业绩高速增长，预计新一轮政策将驱动业绩增长 [2] - 公司贯彻“市场利基、产品多元”战略，拓展新市场，调整盈利预测 [3] 公司业绩情况 - 2024年营收5.15亿元，同比增长25.39%，归母净利润0.99亿元，同比增长14.58%，扣非归母净利润0.90亿元，同比增长22.98% [1] - 2024Q4营收1.62亿元，同比增长33.18%，环比增长28.62%，归母净利润0.33亿元，同比增长17.47%，环比增长35.90%，扣非归母净利润0.24亿元，同比下降12.90%，环比下降1.91% [1] - 2025Q1营收1.31亿元，同比增长26.60%，归母净利润0.24亿元，同比增长43.22% [1] 行业市场情况 - 2024年终端汽车市场在出口需求带动下表现亮眼，产销量分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，出口585.9万辆，同比增长19.3% [2] 公司产品情况 - ePTFE微透和CMD及气体管理产品被多家车灯厂及汽车主机厂采用，2024年分别同比增长34%和64%至1.62亿元和0.83亿元 [2] - 2024年气凝胶业务收入6512万元，同比增长47%，在航空航天等特殊领域为飞行试验提供支持 [2] 公司战略及成果 - 持续深耕材料复合领域，围绕ePTFE膜及SiO2气凝胶等微纳孔材料，丰富产品应用领域 [3] - 截至2024年底，已获得授权专利247项，其中发明专利52项、实用新型专利183项，外观设计专利3项，PCT专利9项 [3] - 医疗领域膜材销售零突破，航空航天领域TRT膜实现原材料及生产装备国产化，低空经济领域泄压阀用于飞行汽车，参股公司凌天达产品应用于“中国星链”，全年营收同比增长21%至8627万元 [3] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.52/2.18/3.04亿元（原为1.52/1.93亿元，新增2027年3.04亿元），对应PE分别为26/18/13X [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|411|515|655|827|1051| |(+/-)%|12.64%|25.39%|27.16%|26.36%|27.03%| |归属母公司净利润（百万元）|87|99|152|218|304| |(+/-)%|176.08%|14.58%|53.75%|43.10%|39.27%| |每股收益（元）|1.24|1.42|2.18|3.12|4.34| |市盈率|32.90|21.28|25.63|17.91|12.86| |市净率|4.17|2.91|4.61|3.78|2.99| |净资产收益率(%)|13.51%|13.90%|17.97%|21.10%|23.24%| |股息收益率(%)|0.90%|0.18%|0.78%|0.84%|0.78%| |总股本 (百万股)|70|70|70|70|70| [4] 股票数据 |项目|2025/04/29| |----|----| |收盘价（元）|55.82| |12个月股价区间（元）|23.91 - 58.09| |总市值（百万元）|3907.40| |总股本（百万股）|70| |A股（百万股）|70| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|2| [5] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|26%|65%|70%| |相对收益|30%|66%|66%| [8]

股东会信息 - 2024年年度股东会2025年5月20日14点30分于常州公司会议室召开[2] - 网络投票系统为上交所股东大会网络投票系统，5月20日可投票[2] - 本次股东会审议9项议案，4月30日已披露[4] 计票与回避 - 议案4、6、7、9对中小投资者单独计票[6] - 议案9关联股东张云等4人回避表决[6] 其他信息 - A股股权登记日为2025年5月15日，代码688386[8] - 会议登记时间为5月16日9:00 - 16:30，地点在公司证券部[9][10] - 授权委托书需明确持股数、账户号及表决意向[14]