券商评级与目标价概览 - 3月18日，券商共发布18次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标涨幅排名前三的公司分别为南钢股份（目标涨幅47.23%）、福耀玻璃（目标涨幅45.45%）、万辰集团（目标涨幅43.52%）[1] - 目标价涨幅排名前十的公司及其最高目标价、目标涨幅和评级机构包括：南钢股份（8.51元，47.23%，华泰证券）、福耀玻璃（84.00元，45.45%，中银国际研究）、万辰集团（280.00元，43.52%，华泰证券）、万华化学（113.60元，40.84%，华泰证券）、招商蛇口（12.80元，35.02%，中国国际金融）、和胜股份（26.50元，34.18%，华创证券）、中信特钢（22.00元，31.89%，华泰证券）、川恒股份（50.73元，31.80%，华泰证券）、富创精密（113.06元，28.48%，国投证券）[2] 券商推荐关注度 - 3月18日，共有34家上市公司获得券商推荐，其中招商蛇口、中信出版、福耀玻璃、万辰集团四家公司均获得3家券商推荐，关注度最高[3] - 获得3家券商推荐的公司及其收盘价和所属行业为：招商蛇口（9.48元，房地产开发）、中信出版（33.02元，出版）、福耀玻璃（57.75元，汽车零部件）、万辰集团（195.09元，一般零售）[4] - 获得2家券商推荐的公司包括宝丰能源（化学原料）、合合信息（软件开发）、宁德时代（电池）[4] 评级调整动态 - 3月18日，仅有一家上市公司被券商调高评级，为中泰证券将上海银行的评级从“增持”调高至“买入”[4][5] 首次覆盖公司 - 3月18日，券商共对8家上市公司进行了首次覆盖[5] - 获得首次覆盖并给予具体评级的公司包括：和胜股份（华创证券，“强推”评级）、天工股份（东吴证券，“增持”评级）、耐普矿机（国泰海通证券，“增持”评级）、博众精工（东北证券，“增持”评级）、博杰股份（中邮证券，“买入”评级）、西部超导（开源证券，“买入”评级）、比亚迪（爱建证券，“买入”评级）、宏景科技（国泰海通证券，“增持”评级）[6]

投资评级与核心观点 - 报告给予富创精密“**买入-A**”投资评级，并维持该评级 [3] - 6个月目标价为**113.06元**，以2026年3月17日收盘价**87.04元**计算，存在约**29.9%** 的潜在上涨空间 [3][7] - 核心观点：富创精密作为国内半导体精密零部件平台化龙头，将乘**国产化替代东风**，随着南通、北京及新加坡等地产能逐步释放，有望带来持续的业绩增量，增长确定性较高 [1][2][7] 公司概况与竞争优势 - 富创精密是**国内半导体精密零部件领军企业**，产品涵盖机械及机电零组件、气体传输系统等关键品类 [1] - 公司通过**平台化布局**构建核心竞争优势，客户已拓展至北方华创、中微公司及东京电子等国内外主流设备厂商 [1] - 公司通过收并购拓展布局，如**间接持股Compart公司21.58%** 以强化在气体传输系统领域的地位 [1][17] - 在核心产品线上，公司在机械类零部件领域已达到国际竞争水平，能够量产应用于**7纳米制程**的设备零部件 [2] 行业前景与驱动因素 - **AI需求**推动全球晶圆产能加速扩张，特别是先进制程（≤7nm）产能增速显著，预计2024-2028年CAGR达**14%**，约为行业平均水平的两倍，直接带动上游半导体设备需求 [37] - 精密零部件是半导体设备的核心组成部分，成本占比高达**90%以上**，其市场规模随设备需求持续扩容 [1][43] - 中国大陆已成为全球重要的半导体设备市场，2024/2025年半导体设备零部件市场规模预计分别为**187亿美元/211亿美元**，为本土供应商提供广阔空间 [44] - 半导体设备零部件是产业链“卡脖子”关键环节，多数高制程关键零部件国产化率极低，如**阀门、压力计等品类尚不足1%**，国产化替代势在必行且进程有望加速 [1][46][49] 财务表现与近期压力 - 公司营收增长强劲，2019-2024年营业收入由**2.53亿元**增长至**30.40亿元**，CAGR达**+64.37%** [23] - 2024年，机械及机电零组件收入**20.84亿元**（YoY+57.69%，占比68.56%），气体传输系统收入**8.79亿元**（YoY+22.82%，占比28.92%），后者为公司第二增长曲线 [26] - 2025年前三季度，因前瞻性产能建设与人才投入，导致**折旧费用同比增加约7880万元、人工成本增加约1.61亿元**，净利润阶段性承压 [1][28] - 2025年前三季度归母净利润为**0.37亿元**，同比下滑**80.24%**；毛利率为**24.94%**，净利率为**1.37%** [28] 成长动力与盈利展望 - 公司持续推进技术研发，在高性能涂层、高精度阀组件等关键领域取得突破，并收购亦盛、间接持股Compart，进一步丰富产品矩阵 [2][52][57] - 产能建设稳步推进：**沈阳工厂已满产**，**南通、北京及新加坡工厂正处于产能爬坡阶段**，为未来收入增长提供支撑 [2][67] - 随着固定资产投入高峰期渐过，折旧费用趋稳，**产能释放与规模效应有望逐步显现**，带动盈利能力边际改善 [2][68] - 报告预计公司2025-2027年收入分别为**35.51亿元、52.45亿元、68.25亿元**，归母净利润分别为**-0.09亿元、3.00亿元、5.25亿元** [7][73] - 预计机械及机电零组件业务2025-2027年毛利率分别为**28.7%、31.4%、32.7%**；气体传输系统业务同期毛利率分别为**22.5%、24.3%、25.1%** [73][74]

转让信息 - 2026年3月17日询价申购后初步确定转让价格为79.03元/股[2][3] - 出让方与组织券商协商决定不晚于2026年3月30日启动追加认购程序[3] 风险提示 - 本次询价转让受让方及受让股数为初步结果，最终以结算公司办理结果为准[4] 影响说明 - 本次询价转让不涉及公司控制权变更，不影响公司治理与经营[4]

出让方信息 - 泰州祥浦创业投资基金合伙企业成立于2017年9月20日[6] - 统一社会信用代码为91330203MA2AEDR03L[6] - 注册地址在泰兴市黄桥经济开发区胜利路兴业标房1幢115室D[6] 转让情况 - 中信证券受其委托组织实施富创精密询价转让[3] 合规情况 - 出让方符合法律法规要求，无禁止性情形[8]

股份转让 - 出让方拟转让6,124,215股，占总股本2.00%[3] - 截至2026年3月16日，出让方持股40,853,661股，占比13.34%[5] - 拟转让股份占所持股份比例为14.99%[8] 转让价格 - 询价转让价格下限不低于2026年3月16日前20个交易日均价70%[8] - 按不同认购情况确定转让价格[10] 其他 - 中信证券接受委托组织询价转让[11] - 受让方为机构投资者[3] - 转让计划存在司法冻结、市场变化等风险[13]

海外半导体零部件环节市场表现 - 2026年以来海外半导体零部件公司股价涨幅显著领先于其他半导体资产 截至2026年2月22日 UCT MKS VAT 大和热磁年初以来涨幅分别为134% 62% 38% 28% 而同期存储核心资产SK海力士 LAM KLA涨幅为55% 43% 23% 零部件环节领涨行情明确[3] - 近60个交易日内 UCT MKS等零部件公司股价表现同样强劲 涨幅分别达到166%和80% 显著跑赢同期设备与晶圆厂资产[4] - 海外零部件龙头公司2025年第四季度业绩及指引普遍超预期 印证行业高景气上行 例如MKS半导体收入达4.35亿美元超指引高端 AE半导体收入已回升至历史第二高水平 且客户均表示下半年需求将继续走高[16][17] 领涨的底层驱动逻辑 - AI驱动下全球半导体产业持续高强度资本开支 带动零部件需求进入上行拐点 台积电将2026年资本开支上调至520-560亿美元 同比增幅达27%-37% SK海力士 三星 美光等巨头也大幅提升资本开支计划[6][7] - 半导体零部件作为典型重资产行业 固定资产周转率普遍低于设备商 例如UCT MKS 富创精密2024年固定资产周转率分别为6.4次 4.6次和1.1次 低于AMAT LAM的9.0次和7.4次 这使得其稼动率提升时利润释放弹性更大[12] - 复盘历史周期 零部件公司业绩波动性极大 但在上行周期中利润呈现数倍增长弹性 例如2016年和2019年周期中表现显著[12] 中国大陆半导体零部件产业机遇 - 自主可控叠加全球存储周期驱动 中国大陆先进存储与逻辑制程扩产强度预计将强于海外 仅存储端 预计2026年长江存储与长鑫存储合计扩产10-11万片/月 对应资本开支约140-180亿美元[20][22] - 中国大陆存储芯片供需存在巨大静态缺口 2024年本土供给仅占全球产能约10.6% 但需求占全球市场37% 供需缺口高达27.6个百分点[21] - 供应链自主可控需求迫切 美 日 荷等国持续加强对华半导体设备及技术出口管制 推动国产零部件替代进程加速[30][32] - 国内龙头设备商存货周转天数已处于历史较低水平 例如2025年第三季度末北方华创 中微公司存货周转天数分别为463天和420天 随着扩产订单落地 有望开启快速补库周期 拉动零部件需求[23][24] 市场规模与竞争格局 - 半导体零部件市场空间广阔但高度细分 预计2026年中国大陆市场规模将超过1600亿元人民币 按功能可分为机械类 电气类 机电一体类 气液路类 仪器仪表类和光学类等 其中机械类市场规模最大 约497亿元[39][40] - 全球市场目前由美日企业主导 根据2020年数据 美系企业数量占比达46% 日系占36% 从收入体量看 2025年全球前十大供应商中 美日企业占据六席 如美国的UCT MKS 日本的Ebara Horiba等[47][49] - 不同细分赛道特征各异 1 气液路系统 如真空泵 阀门 市场规模大且有一定技术壁垒 易孕育大体量公司 2 电气类 如射频电源 和光学系统 市场规模相对小但技术壁垒极高 行业集中度高 3 金属结构件 市场规模大但加工壁垒较低 竞争激烈[51] 国产化率现状与核心选股思路 - 机械类零部件国产化进展相对较好 其中金属结构件和工艺件在成熟制程国产化率已接近50% 但非金属件 如硅 石英 陶瓷件 仍为日企优势赛道 国产化率普遍低于10%[54][56] - 电气类与仪器仪表类国产化难度大 但正处于加速替代阶段 例如陶瓷加热器 静电卡盘国产化率约10% 射频电源低于10% MFC 质量流量计 低于5%[58][59] - 气液路类处于加速替代阶段 但美日企业优势突出 例如真空泵 阀门 喷淋头等国产化率多低于10% 气体输送系统作为晶圆厂“毛细血管” 主要由美国UCT Ichor主导 国产化率低于20%[60][64] - 机电一体类部分产品已实现较好国产替代 如温控装置 废气处理装置国产化率超过30% 但机械手 EFEM 双工台等产品国产化率仍在10-20%或更低[67][69] - 当前板块核心选股思路在于“赛道天花板+国产化率” 优先选择市场规模大 远期国产化率提升空间显著的细分赛道 如陶瓷件 射频电源 气体输送系统 真空泵等[71] 重点公司分析 - **富创精密**：国内半导体零部件平台化龙头 产品覆盖机械及机电组件 气体传输系统等 是全球少数能量产应用于7nm及以上先进制程的零部件供应商 2018-2024年营收复合年增长率达54% 通过收购Compart Systems深化在气体传输领域布局 公司固定资产规模至2025年第四季度末已达约49亿元 产能布局领先 有望深度受益于先进制程扩产浪潮[74][77][80] - **珂玛科技**：国内先进陶瓷零部件龙头 主营陶瓷结构件 陶瓷加热器和静电卡盘 2019-2024年归母净利润复合年增长率高达90% 陶瓷加热器已在国内晶圆厂批量出货 技术壁垒高 远期市场空间广阔 仅陶瓷加热器在NAND DRAM产能达70万片/月时 潜在需求空间超130亿元[87][93][104] - **恒运昌**：国内射频电源系统龙头 首家支持7-14nm先进制程的国产射频电源供应商 2022-2024年营收和归母净利润复合年增长率分别为85%和132% 下游客户包括拓荆科技 中微公司 北方华创等头部设备商 在3D堆叠技术驱动下 射频电源需求有望量价齐升[111][115] A股半导体零部件板块估值分析 - 与海外同业相比 A股零部件板块在涨幅和估值上存在一定低估 截至2026年2月22日 A股零部件板块年初至今平均涨幅为23% 近120日涨幅为42% 而海外零部件公司同期涨幅分别接近70%和翻倍以上[33] - 估值方面 海外头部零部件公司2026年预测市盈率均值达89倍 而A股对应板块2026年预测市盈率均值为51倍 但A股公司2025-2027年营收和利润预测复合年增长率分别为33%和214% 成长性显著强于海外[33][36]

2025年度业绩快报核心财务表现 - 公司实现营业总收入35.51亿元，同比增长16.81% [1] - 公司归属于母公司所有者的净利润为-0.09亿元，同比下降104.61% [1] - 公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-0.49亿元，同比下降128.73% [1]

公司2025年度财务业绩 - 2025年实现营业总收入35.51亿元，同比增长16.81% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润为-0.09亿元，同比下降104.61% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-0.49亿元，同比下降128.73% [1] 公司业务表现与市场地位 - 公司是国内半导体设备零部件领域的领军企业 [1] - 公司依托在先进制程领域的先发优势，持续提升重点客户市场份额 [1] - 公司业务规模实现稳定增长 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业总收入为35.51亿元，同比增长16.81%[4][7] - 归属于母公司所有者的净利润为-934.09万元，同比下降104.61%[4][7] - 归属于母公司所有者的扣非净利润为-4,938.38万元，同比下降128.73%[4][7] - 营业利润为3,412.03万元，同比下降83.38%[4][10] - 利润总额为3,018.63万元，同比下降84.32%[4][10] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 报告期内研发费用约2.7亿元，较2022年增长约1.5亿元[12] 其他重要内容：资产与投资 - 固定资产规模较2022年累计增长约35亿元[10] 其他重要内容：运营与规模 - 人员规模较2022年增加约1,700人[11]

科创芯片ETF华宝（589190）市场表现 - **2月25日，科创芯片ETF华宝（589190）早盘从下跌转为上涨，场内价格一度上涨1.45%，最终收盘上涨0.83%** [1][11] - **当日ETF成交均价为0.967元，开盘价0.974元，最高价0.980元，最低价0.955元，总成交量37.57万手，换手率2.78%** [2][12] - **ETF的IOPV（基金份额参考净值）为0.9750元，收盘价0.974元，存在-0.10%的折价** [2][12] 半导体材料与设备板块领涨 - **ETF成份股中，半导体材料与设备方向涨幅居前，有研硅（688432）涨停，涨幅达20.00%** [1][11] - **中船特气（688146）上涨14.13%，富创精密（688409）上涨12.71%，拓荆科技（688072）上涨9.98%** [2][12] - **上海合晶（688584）上涨5.98%，沪硅产业（688126）上涨5.65%，华海清科（688120）、芯源微（688037）、中微公司（688012）等涨幅均超4.85%** [1][2][11][12] 全球半导体行业供需与价格信号 - **全球存储巨头SK海力士释放关键信号，指出全球存储芯片行业已全面转入卖方市场** [2][12] - **当前DRAM与NAND闪存库存仅能维持约4周，处于历史低位，所有客户的需求均无法被完全满足** [2][12] - **面向2026年的HBM（高带宽内存）产能已全部售罄，标准型DRAM供应持续紧张，全球半导体产业链正迎来系统性涨价潮** [2][12] 国产AI芯片生态协同发展 - **2月以来，智谱GLM-5、MiniMax M2.5、千问Qwen3.5-Plus、豆包2.0+Seedance2.0等国产旗舰AI模型集中上线** [3][13] - **GLM-5模型已完成与华为昇腾、寒武纪、昆仑芯、摩尔线程、沐曦、隧原、海光等主流国产算力芯片平台的深度推理适配** [3][13] - **这标志着国产AI芯片生态进入实质性协同攻坚阶段** [3][13] 芯片行业高景气在业绩端得到验证 - **以上证科创板芯片指数权重股为例，寒武纪-U（688256）预计2025年实现营收60-70亿元，同比增长410.87%-496.02%** [3][4][13][14] - **寒武纪-U预计2025年实现归母净利润18.5-21.5亿元，实现扭亏为盈** [3][4][13][14] - **中芯国际（688981）预计2025年营收673.23亿元，同比增长16.49%，净利润50.41亿元，同比增长36.29%** [4][14] - **澜起科技（688008）预计2025年净利润21.5-23.5亿元，同比增长52.29%-66.46%** [4][14] - **中微公司（688012）预计2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%，净利润20.8-21.8亿元，同比增长28.74%-34.93%** [4][14] 上证科创板芯片指数表现优异 - **截至2025年末，上证科创板芯片指数自基日（2019年12月31日）以来的年化收益率达17.93%** [7][16][18] - **该指数年化收益率显著优于科创创业半导体指数（17.19%）、国证芯片指数（13.86%）和中证全指半导体指数（13.10%）** [8][16] - **该指数区间最大回撤为-56.81%，优于同类指数的-60.05%至-62.54%，风险收益比更好** [8][16] - **指数近5个完整年度涨跌幅为：2021年6.87%，2022年-33.69%，2023年7.26%，2024年34.52%，2025年61.33%** [8][16] 科创芯片ETF华宝（589190）产品概况 - **科创芯片ETF华宝（589190）及其联接基金（A类021224，C类021225）被动跟踪上证科创板芯片指数** [5][15] - **该指数囊括50只涉及半导体材料与设备、芯片设计、制造、封装和测试的硬科技标的** [5][15] - **ETF在集成电路、半导体设备等核心领域的合计权重占比超过90%** [5][15]