市场回顾与收益表现 - 2025年第三季度竞价定增解禁绝对收益率均值达38.67%，胜率87.5%，创2022年以来新高[4] - 同期竞价项目跑赢沪深300指数约29.63个百分点[4] - 收益主要源于行业贝塔（发行至解禁期间行业平均涨幅13.90%）和个股阿尔法（平均涨幅23.25%）贡献[34] 发行市场动态 - 2025年第三季度上市定增项目42个，募资773.71亿元；其中竞价项目27个，募资420.53亿元，募足率96.30%创2024年以来新高[10] - 市场参与热度提升，单个竞价项目平均询价机构数25个，平均申报溢价率攀升至10.31%[26] - 高热度压降基准折价率至11.27%，为再融资新规后低位；市价折价率保持14.48%[14] 存量项目与审核趋势 - 截至2025年9月末正常待审竞价项目339个，过会注册项目62个，审核周期缩短至262天[36][37] - 存量项目以电子（14%）、基础化工（8%）等行业为主，62%市值低于100亿元，年内平均涨幅50%[47][50][57] - 存量项目估值处于高位，58%的PE和84%的PB分位值超过近一年50%水平[62] 未来展望与风险提示 - 2025年第四季度待解禁项目发行日上证指数点位均值为3340.42点，低于当前市场，95%项目存在浮盈[98] - 预计基准折价率将维持10%左右，但热门项目折扣可能进一步压缩[95] - 主要风险包括定增审核进度不及预期、二级市场股价波动及报价环境变化[99]

平台发布与战略定位 - 西宁市低空智航应用平台正式发布 旨在将低空经济打造为高质量发展的新引擎 拓展物流配送 观光旅游 短途交通 应急救援 生态监测 公共治理等应用场景 [1] - 西宁市拥有独特的空域条件 多样的地理环境和丰富的应用场景 被视为开展低空创新实践的理想之地 [1] - 平台目标是通过科技与场景的深度融合 为城市低空运行提供可落地 可扩展 可持续的系统解决方案 [1] 平台技术架构与数据基础 - 平台建设覆盖无人机选址 架设 飞控 AI算法及行业场景应用全链条的标准化体系 包括基础设施选址与架设 飞行控制接口 算法应用流程 行业场景建设的标准化 [2] - 平台构建了覆盖西宁全市7606平方公里的高精度城市三维单体化建模 精细刻画了27万栋建筑结构细节以及约1700条道路的各类要素 [2] - 基于低空中台技术对模型进行网格化处理 生成了约3亿个8x8网格 为全市低空飞行规划与各行业应用提供精准统一的空间数据保障 [2] 平台应用能力与生态合作 - 平台目前已具备服务交警 公安 自然资源等15大类行业 覆盖约300项低空场景的能力 [3] - 未来平台计划通过一城统管 一网统飞 一机多能 一图多用实现政务飞行协同 无人机资源共享 设备复用效率提升和数据资源共用 形成可持续运营的低空经济生态闭环 [3] - 中科星图与中国铁塔青海省分公司签署合作协议 结合基站资源与空天信息技术能力探索高原低空经济发展新路径 其子公司亦与西宁勘测院达成战略签约聚焦自然资源与低空经济领域 [3] 公司业务拓展 - 中科星图已深度参与多个城市低空经济建设 线下签约交付城市超20个 线上订阅使用城市超50个 [3] - 公司低空业务覆盖京津冀 长三角 珠三角 东北 成渝 东南 西部等重点区域 [3]

技术创新突破 - 构建西宁全域7606平方公里三维数字底座实现全要素三维重建 [1] - 自主研发快速孪生建模技术结合星图地球超算能力实现1小时内完成全域重建 [1] - 支持每周数据快速更新实现厘米级至米级精度的动态数字镜像 [1] 低空经济基础设施 - 数字孪生技术为低空应用提供包含建筑物/道路/绿地/水系的全要素活地图 [1] - 技术突破使城市级三维建模成本极低且效率极高 [1] - 西宁市低空智航应用平台正式发布助推低空经济发展 [1]

股价表现与资金流向 - 9月26日盘中下跌2.02%至42.68元/股 成交额1.35亿元 换手率0.39% 总市值344.89亿元 [1] - 主力资金净流出2188.33万元 特大单净卖出2139.84万元(买入744万元占比5.52% 卖出2883.84万元占比21.38%) 大单净卖出48.48万元(买入4165.82万元占比30.89% 卖出4214.3万元占比31.25%) [1] - 年内累计上涨24.94% 近5日涨3.29% 近20日跌9.15% 近60日涨21.63% [1] 主营业务结构 - 地理信息-民用领域占比53.46% 地理信息-特种领域占比27.46% 商业航天占比14.34% 低空经济占比4.73% 其他业务占比0.01% [1] - 公司面向政府/企业/特种领域提供软件销售与数据服务/技术开发/一体机产品/系统集成 [1] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入13.48亿元 同比增长22.03% 归母净利润7810.18万元 同比增长22.82% [2] - A股上市后累计派现2.79亿元 近三年累计派现1.90亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.44万户 较上期增加5.16% 人均流通股33228股 较上期增加41.69% [2] - 富国中证军工龙头ETF新进第七大流通股东 持股777.02万股 南方中证500ETF新进第八大流通股东 持股596.06万股 [3] - 博时军工主题股票A增持172.67万股至525.05万股 位列第十大流通股东 香港中央结算有限公司与国泰中证军工ETF退出十大股东 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业：计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 概念板块涵盖AI模型/卫星导航/地理信息/国产软件/北斗导航等 [2]

股价表现与交易数据 - 9月22日盘中股价上涨2.01%至42.15元/股，总市值340.61亿元，成交额2.17亿元，换手率0.65% [1] - 主力资金净流入200.45万元，特大单买入3156.39万元（占比14.56%）且卖出1552.01万元（占比7.16%），大单买入4688.31万元（占比21.63%）且卖出6092.24万元（占比28.11%） [1] - 今年以来股价累计上涨23.39%，近5日涨0.36%，近20日跌8.88%，近60日涨17.05% [1] 业务结构与行业属性 - 公司主营业务为面向政府、企业及特种领域提供软件销售与数据服务、技术开发、一体机产品及系统集成 [1] - 收入构成：地理信息-民用领域53.46%、地理信息-特种领域27.46%、商业航天14.34%、低空经济4.73%、其他0.01% [1] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括卫星导航、地理信息、AI模型、国产软件及北斗导航 [2] 财务与经营业绩 - 2025年1-6月营业收入13.48亿元，同比增长22.03%，归母净利润7810.18万元，同比增长22.82% [2] - A股上市后累计派现2.79亿元，近三年累计派现1.90亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.44万户，较上期增加5.16%，人均流通股33228股，较上期增加41.69% [2] - 十大流通股东中新进富国中证军工龙头ETF（持股777.02万股）和南方中证500ETF（持股596.06万股） [3] - 博时军工主题股票A持股525.05万股（较上期增加172.67万股），香港中央结算有限公司及国泰中证军工ETF退出十大股东 [3]

气象技术突破 - 气象技术实现革命性突破 通过气象卫星 地面雷达等先进探测设备与人工智能大模型深度融合 实现从小时级到分钟级的精准预测 覆盖精度细化到街道级别[1] - 气象预报要素更加丰富 除传统温度 降水 湿度和风向等数据外 还能预测日出 霞光 极光等观赏性气象现象 并推出关注健康需求的过敏原气象数据预报[1] 公司国际化战略 - 星图维天信于2025年服贸会发布国际化战略及气象服务产品矩阵 包括全球天气实况等基础产品 全球分钟级降水 高精度智能网格天气预报等核心产品 以及全球朝晚霞 极光预测等专题服务产品 支持80多种语言[1] - 公司通过东南亚 中东等高潜力区域业务布局 采用周期性订阅与API调用方式形成稳定增长业务收入 输出定制化解决方案打开高附加值业务空间 实现收入来源多元化[5] - 海外拓展采用"两条腿"走路方式 一是通过战略合作绑定行业头部客户跟随中国企业出海 二是通过终端产品主动出海 已在海外建立数据中心 未来将逐步建立国际化运营中心[6] 技术能力支撑 - 基于母公司中科星图卫星数据资源优势 依托星云实验室与卫星星座实现大范围地球数据采集 融合全球多源气象数据支撑全球天气服务体系建设[2] - 基于自研气象大模型技术实现短时间内大范围高精度天气预报 提升全球恶劣天气预警与决策能力 并在全球部署多个海外数据中心提升数据运输效率[2] - 依托中国风云气象卫星开放共享数据 全面提升预报产品监测精度和灾害响应能力 为当地用户提供定制化气象解决方案[3] 产品与服务 - 推出Rain-Pulse降水临近预报 Storm-Pulse强对流临近预报 Super-Grider高精度智能天气网格系统等国际化核心产品 实现全球范围内分钟级预报能力[4] - Weather Hunter灾害捕手接入全球107个国家官方预警信息 提供长达15天潜在气象灾害预报 Allergy Care过敏卫士为易敏人群提供气象健康防护指导[4] - Sunset Pro霞光预报 Aurora Chaser极光追踪 Meteo Earth气象星球等产品为海外用户带来全新气象服务体验[5] 市场前景与合作 - 全球气象服务市场增长潜力巨大 预计到2031年市场规模将达72亿美元 主要由农业 航空 能源和灾害管理等领域对精准气象数据需求驱动 商业应用占比高达55%[4] - 气象服务产品跟随中国手机厂商 车企一同走向海外市场 通过与智能终端手机厂商合作预装分钟级降水预报 快速覆盖非洲 东南亚新兴市场用户[5] - 与地图导航 商旅出行等App合作接入气象服务API 支撑天气场景下的商业运营[5]

气象技术革命性突破 - 气象技术通过卫星、雷达与AI大模型深度融合实现分钟级精准预测和街道级覆盖精度 [1] - 预报要素从传统温度、降水等扩展至日出、霞光、极光及过敏原气象数据等多元化服务 [1] - 中国气象服务从"能用"升级为"好用"并加速国际化进程 [1] 星图维天信全球化能力建设 - 公司基于雷达、地面观测数据及深度学习大模型具备全球气象服务能力 [1] - 依托母公司卫星数据资源和星云实验室实现全球地球数据采集与多源气象数据融合 [2] - 在全球部署多个海外数据中心以提升数据运输效率 [2] - 支持80多种语言并通过逆地理编码技术实现精准定位与预报 [1][2] 产品矩阵与技术优势 - 推出全球天气实况、分钟级降水、高精度智能网格天气预报三大核心产品线 [1][4] - 特色产品包括Rain-Pulse降水预报、Storm-Pulse强对流预报、Super-Grider网格系统 [4] - 气象大模型技术实现短时大范围高精度预报和全球恶劣天气预警 [2] - 灾害捕手接入107个国家官方预警信息提供15天气象灾害预报 [4] 市场机遇与商业化路径 - 全球气象服务市场规模预计2031年达72亿美元 其中商业应用占比55% [4] - 主要需求来自农业、航空、能源和灾害管理领域对精准数据的需求 [4] - 通过预装合作覆盖非洲、东南亚新兴市场 与地图导航、商旅AppAPI合作拓展场景 [5] - 采用订阅制与API调用形成稳定收入 定制化解决方案打开高附加值业务空间 [5] 国际化战略实施 - 在东南亚、中东高潜力区域布局 通过"中国企业搭配中国方案"与终端产品双路径出海 [5][6] - 跟随手机厂商、车企出海 战略绑定行业头部客户加速商业化运营 [5][6] - 未来建立海外运营中心提升本地化服务能力 [6] - 参与共建"一带一路"气象合作项目增强全球产业链话语权 [5] 技术协同与行业前景 - 中国气象卫星星座数据与AI大模型算力形成全球协同效应 [6] - AI技术领先优势助力通过持续技术输出加速全球市场布局 [6] - 未来拓展能源、交通、农业、环保等行业的海外创新应用 [6]

审核与项目动态 - 新增定增项目16宗，环比减少10宗，其中竞价项目10宗[2][6] - 终止定增项目6宗，环比减少4宗，其中竞价项目3宗[2][6] - 发审委通过项目10宗，环比增加2宗，其中竞价项目6宗[2][6] - 证监会注册通过项目21宗，环比增加3宗，其中竞价项目12宗[2][6] - 正常待审项目共632个，已过会待发项目73宗，环比增加6宗[2][6] 过审项目分析 - 中科星图拟募资不超过24.88亿元，用于空天信息云平台及低空监管服务平台建设，2024年及2025H1营收增速超20%[2][22] - 华海诚科拟募资不超过8亿元收购衡所华威，标的公司估值16.58亿元，对应2024年PE为38.63X，交易后年产销量将突破2.5万吨[2][24][25] 发行与市场表现 - 上市定增项目仅3宗，募资总额112.81亿元，环比减少32.21%[2][32] - 竞价项目富乐德基准折价率13.26%，市价折价率16.25%，申报入围率61.90%，平均申报溢价率8.46%[2][32][43] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目2宗，绝对收益率均值33.82%，超额收益率均值22.80%，环比分别下降74.78和65.26个百分点[2][46] - 定价解禁项目6宗，绝对收益率均值52.71%，超额收益率均值57.00%，环比分别下降32.70和25.31个百分点[2][51]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中上涨2.00%至42.84元/股 成交额3.14亿元 换手率0.92% 总市值346.18亿元 [1] - 主力资金净流入343.33万元 特大单买卖占比分别为4.68%和4.54% 大单买卖占比分别为26.34%和25.39% [1] - 年内股价累计上涨25.41% 近5/20/60日分别上涨3.08%、8.70%和23.03% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务涵盖地理信息民用领域(53.46%)、特种领域(27.46%)、商业航天(14.34%)及低空经济(4.73%) [1] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括地理信息、卫星导航、AI模型等 [2] - 公司成立于2006年1月20日 2020年7月8日上市 总部位于北京顺义区 [1] 财务业绩与股东结构 - 2025年上半年营业收入13.48亿元 同比增长22.03% 归母净利润7810.18万元 同比增长22.82% [2] - 股东户数2.44万户 较上期增加5.16% 人均流通股33228股 较上期增加41.69% [2] - A股上市后累计派现2.79亿元 近三年累计派现1.90亿元 [3] 机构持仓变动 - 富国中证军工龙头ETF新进第七大流通股东 持股777.02万股 [3] - 南方中证500ETF新进第八大流通股东 持股596.06万股 [3] - 博时军工主题股票A增持172.67万股至525.05万股 位列第十大股东 [3]

行业定义与分类 - 遥感测绘服务是通过地面、航空及航天平台搭载传感器利用电磁波信号进行地形或专题图绘制的技术 按传感平台分为地面、航空和航天遥感测绘服务三类 [3] 政策支持 - 2023年8月政策提出发挥航空航天遥感技术等优势 支撑自然资源监管 开展空天地网一体化遥感监测 [4] - 2024年9月政策提出建立地下空间资源调查技术体系 利用遥感等新技术加强城市地质调查和三维建模 [4] 产业链结构 - 上游涉及卫星制造发射、航空飞机制造、无人机制造及地面基础设备制造业 包括传感器、遥感卫星和IT基础设施 [5] - 中游是遥感测绘服务行业 下游应用领域包括自动驾驶、城市规划、交通管理、环境监测和资源调查 [5] 卫星发展历程 - 中国遥感卫星发展经历萌芽发展（1975-2005）、快速发展（2006-2014）和创新发展阶段（2015至今） 目前已形成陆地、气象和海洋卫星组成的对地观测体系 [5] - 2022年发射105颗遥感卫星 首次超过美国成为全球发射数量最多国家 2023年发射160余颗 2024年发射100多颗 [6] 市场规模与增长 - 2024年行业市场规模达到236亿元 同比增长8.8% 受应用领域拓展和上游基础设施提升驱动 [7] - 国家大型普查项目常态化、范围扩大和数据精细化增加行业深度需求 行业规模保持持续扩容趋势 [7] 竞争格局 - 行业企业数量众多 竞争格局较为分散 早期参与者主要为各级测绘院和政府部门直属机构 [8] - 市场化程度提升 民营企业增多 上市公司包括航天宏图、测绘股份和正元地信等 [8] 重点企业分析 - 航天宏图研发自主知识产权PIE软件 拥有云服务平台PIE-Engine 规划"女娲星座"54颗卫星 2025年上半年营收2.9亿元同比下降65.63% 净亏损2.48亿元 [9] - 正元地信主营测绘地理信息、地下管网安全和智慧城市三大业务 2025年上半年测绘地理信息营收1.13亿元同比增长9.59% [9] 发展趋势 - 智慧城市建设推动城市三维建模和地下管网数字化需求激增 需遥感测绘技术获取地形和管线信息 [10] - 人工智能、大数据和云计算技术使数据处理更加智能化和精准化 通过智能算法提高效率并实现目标检测等功能 [12] - 数据安全要求日益严格 需强化本地化数据处理能力 确保数据在各环节安全 [13]