新股上市与申购概览 - 2025年10月28日有2只新股申购和4只新股上市 [2] - 科创板上市新股为禾元生物(688765)、西安奕材(688783)、必贝特(688759) [3] - 北交所上市新股为泰凯英(920020) [3] 年十八公司（通用设备制造业）核心信息 - 申购价格为46.68元，发行市盈率为34.98倍，低于行业平均市盈率44.03倍 [4] - 公司主营业务为高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱 [6] - 2024年营业收入为37.15亿元，净利润为5.34亿元 [7] - 公司产品功率覆盖范围从1.5MW到22MW，适用于各种复杂地理气候条件 [6] - 可比公司中国动力市盈率为26.64倍，市值为504.34亿元，近一月上涨0.65% [4] 年十八公司财务表现 - 2023年营业收入为44.42亿元，2022年为31.08亿元 [7] - 2023年净利润为6.34亿元，2022年为5.4亿元 [7] - 2024年每股经营活动产生的现金流量为2.24元，2023年为1.08元 [7] 年十八公司SWOT分析 - 优势在于通过技术积累构建了成熟技术体系，产品通过DNV、TUV等权威机构认证 [8][9] - 机遇在于国家双碳目标下政策支持风电产业发展，特高压建设改善了风电消纳条件 [8][9] - 挑战是下游风机厂商在平价时代为低价竞争可能将成本压力转嫁给上游供应商 [10][11] - 劣势包括融资渠道单一、成立时间较短，以及核心零部件如轴承对海外厂商依赖度高 [10][11] 中诚咨询公司（专业技术服务业）核心信息 - 申购价格为14.27元，发行市盈率为9.69倍，显著低于行业平均市盈率40.16倍 [12] - 公司主营业务为工程造价、招标代理、工程监理等专业技术服务及全过程咨询服务 [12] - 2024年营业收入为3.96亿元，净利润为1.05亿元 [13][15] - 可比公司青矩技术市盈率为18.99倍，市值为35亿元，近一月下跌1.65% [12] 中诚咨询公司财务表现 - 2023年营业收入为3.68亿元，2022年为3.03亿元 [13] - 2023年净利润为0.81亿元，2022年为0.64亿元 [15] - 2024年每股经营活动产生的现金流量净额为2.82元，2023年为1.30元 [15] 中诚咨询公司SWOT分析 - 优势在于服务质量优势，拥有中诚造价咨询软件平台等技术平台，专业团队门类齐全 [19][20] - 机遇在于宏观经济平稳健康发展为工程咨询服务业提供有利环境，国家产业政策支持 [20][21] - 挑战是人力成本上升加剧企业经营压力，业务板块"碎片化"制约行业发展 [21] - 劣势包括网点数量不足且分布集中，以及融资渠道单一 [21]

德力佳 (603092.SH) 申购分析 - 公司主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱 [2] - 发行价为46.68元/股，发行市盈率为34.98倍，低于行业市盈率44.03倍 [5] - 2024年公司陆上风电业务收入为36.25亿元，占总收入的98.57% [7] - 根据QY Research统计，2024年公司全球风电传动设备市场占有率为10.36%，位列全球第三，中国市场占有率为16.22%，位列中国第二 [7] - 公司客户包括金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机头部企业 [7] - 募集资金主要用于大型陆上和海上风电齿轮箱项目，拟投入募集资金金额分别为10.88亿元和7.93亿元 [5] 中诚咨询 (920003.BJ) 申购分析 - 公司深耕工程咨询服务业，业务包括工程造价、招标代理、工程监理及管理等五大板块 [8][11][13] - 发行价为14.27元/股，发行市盈率为9.69倍，显著低于行业市盈率40.16倍 [11] - 2024年公司工程造价咨询营业收入位列江苏省第4名 [8][11] - 截至2025年上半年末，公司拥有一级造价工程师130名、一级建造师97名、注册监理工程师190名等专业人才 [13] - 募集资金主要用于工程咨询服务网络建设和研发及信息化项目，拟投入募集资金金额分别为1.23亿元和0.77亿元 [11] 泰凯英 (920020.BJ) 上市分析 - 公司是国内矿业及建筑业轮胎细分领域首家登陆北交所的企业，被视为"北交所轮胎第一股" [15][18] - 发行价为7.50元/股，发行市盈率为11.02倍，低于行业市盈率22.81倍 [18] - 2023年公司工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名，大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1名 [18][19] - 客户包括全球工程机械制造商排行榜前10名中的4家，如三一集团、徐工集团、利勃海尔和杰西博 [19] - 募集资金主要用于全系列场景专用轮胎产品升级等项目，拟投入募集资金金额为2.53亿元 [18] 西安奕材 (688783.SH) 上市分析 - 公司专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [20][21][22] - 发行价为8.62元/股，市值为348.10亿元 [21] - 截至2024年末，公司合并口径产能达到71万片/月，全球12英寸硅片产能占比约7%，计划2026年实现120万片/月产能，满足中国大陆40%的需求 [22] - 公司已实现国内一线逻辑晶圆代工厂和存储IDM厂主流量产工艺平台的正片供货，外销收入占比稳定在30%左右 [22][23] - 截至2024年末，公司已申请境内外专利合计1,635项，是中国大陆12英寸硅片领域拥有已授权境内外发明专利最多的厂商 [23] 必贝特 (688759.SH) 上市分析 - 公司是一家专注于创新药自主研发的生物医药企业，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等领域 [24][27] - 发行价为17.78元/股，市值为80.02亿元 [27] - 公司研发管线已有1款创新药BEBT-908获批上市，另有1款产品处于III期临床试验阶段，1款获准开展III期临床试验 [27][29] - 公司目前尚未形成产品销售收入，2022年至2024年持续亏损 [27][29][31] - 募集资金主要用于新药研发项目、研发中心及制剂产业化基地建设等，拟投入募集资金金额分别为9.49亿元和5.55亿元 [27] 禾元生物 (688765.SH) 上市分析 - 公司主要从事植物源重组蛋白表达技术研究与产品开发，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台 [32][35][37] - 发行价为29.06元/股，市值为103.90亿元 [35] - 核心产品重组人白蛋白注射液(HY1001)已于2024年7月获批上市，是国内首个获批上市的重组人白蛋白药品 [38][39] - 公司2022-2024年营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元，归母净利润持续为负 [38] - 2025年上半年公司营业收入为1271.05万元，同比增长33.32%，亏损有所缩窄 [39] - 公司拥有8个在研药品管线，已完成全国30余个省市区域的销售网络布局 [39]

上市概况 - 武汉禾元生物科技股份有限公司人民币普通股股票将于2025年10月28日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 股票简称为禾元生物，扩位简称为武汉禾元生物，股票代码为688765 [3] - 首次公开发行后总股本为357,500,000股，首次公开发行股份数量为89,451,354股 [3] 公司财务与估值 - 截至公告披露日，公司尚未盈利，自上市之日起将纳入科创成长层 [2] - 本次发行价格为29.06元/股，对应的公司2024年摊薄后市净率为3.43倍 [4] - 该市净率低于同行业可比公司市净率算术平均水平 [4] 股本结构与流动性 - 公司发行后总股本为35,750.0000万股 [2] - 上市初期无限售流通股数量为4,097.8773万股，占发行后总股本的比例为11.46% [2] - 流通股数量较少主要因原始股股东、保荐人相关子公司、战略配售投资者及部分网下投资者股份存在锁定期 [2] 交易机制 - 科创板股票上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，此后涨跌幅限制比例为20% [2] - 科创板股票上市首日即可作为融资融券标的 [4]

禾元生物申购事件与市场反应 - 科创成长层首股禾元生物于10月14日进行网上申购，申购代码787765，但许多已开通科创板权限的投资者因未签署《科创成长层风险揭示书》而申购失败，权限成为“隐形门槛”[1][2][3] - 禾元生物是重启科创板第五套标准后首家过会并取得注册批文的企业，也是科创成长层新注册企业中首家启动发行的企业，总发行数量为8945万股，其中网上发行1431万股[2][3] - 投资者参与网上申购的申购数量上限为1.4万股，顶格申购需配沪市市值14万元[3] 科创成长层投资者准入门槛 - 个人投资者参与科创成长层交易，需先满足科创板权限开通条件：前20个交易日日均资产不低于50万元、参与证券交易2年以上、风险测评等级C4及以上[4] - 对于已开通科创板交易权限且风险等级为C4及以上的投资者，仅需补充签署《科创成长层风险揭示书》即可参与科创成长层股票交易[4] 券商服务质量分化 - 部分券商如中金财富展现出主动服务意识，在申购前两周通过短信、APP弹窗、客户经理一对一沟通等方式批量提醒客户，并指导线上开通权限[5] - 部分券商如平安证券等服务不到位，未进行任何主动提示，导致客户在申购当日被驳回后才知情，错过申购时间，调查发现过半券商未开展针对性提醒服务[5] - 投资者呼吁券商建立新品种申购预警机制，避免权限问题影响打新机会[6] 禾元生物公司基本面 - 公司是一家创新型生物医药企业，专注于水稻胚乳细胞表达体系的植物分子医药技术研发，核心产品HY1001已完成国内III期临床研究并达到主要和次要终点[3] - 公司目前尚未盈利，2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元及1271.05万元，归母净利润分别为-1.44亿元、-1.87亿元、-1.51亿元及-8162.78万元[3] 本周其他科创成长层新股信息 - 除禾元生物外，本周另有西安奕材和必贝特两家科创成长层新股可申购，西安奕材申购代码732175，发行价格17.08元/股，申购上限1.25万股，于10月16日申购[8][9] - 西安奕材是“科创板八条”发布后上交所受理的首家未盈利企业，专注12英寸硅片研发生产，基于2024年月均出货量和年末产能，公司是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商，全球份额约6%-7%[9] - 必贝特是一家采用第五套上市标准的生物医药公司，申购代码787759，申购上限5.35万股，于10月17日申购，核心产品BEBT-908已获批上市，公司目前尚未盈利[8][9] 未盈利企业估值方法 - 对于未盈利企业，估值不能按传统模式测算，可采用虚值期权模型、市销率法、现金流折现法等方法来捕捉未来增长潜力而非当前盈利[9]

上市活动 - 禾元生物(688765.SH)于10月28日上市 [1] - 必贝特(688759.SH)于10月28日上市 [1] - 西安奕材(688783.SH)于10月28日上市 [1] - 泰凯英(920020.BJ)于10月28日上市 [1] 申购活动 - 德力佳(603092.SH)于10月28日进行申购 [1] - 中诚咨询(920003.BJ)于10月28日进行申购 [1]

公司发行与市场地位 - 禾元生物正式启动发行工作 拟募集资金24亿元 将成为科创成长层首批新注册上市企业[1] - 公司是科创板第五套上市标准重启后首家过会并取得注册批文的企业 也是科创成长层新注册企业中首家启动发行工作的企业[1] - 公司采用网下发行差异化限售与配售安排 网下整体限售比例不低于40% 最高限售档位投资者的配售比例不低于最低档位的9倍[1] - 募集资金中16.58亿元用于重组人白蛋白产业化基地建设 6.42亿元用于在研产品未来研究开发 1亿元用于补充流动资金[2] 产品技术与行业背景 - 公司自主研发的重组人白蛋白注射液（水稻）于2025年7月获批上市 成为全球首个"稻米造血"一类创新药[3] - 2023年中国人血白蛋白药用市场规模达到361亿元 预计2030年将达到570亿元 国内60%以上供应依赖进口[2] - 中国人血清白蛋白年需求量约1000吨 目前均来自血浆提取 一瓶50克装人白蛋白售价400多元 严重肝硬化患者月支出近万元[2] - 重组人白蛋白研究始于1981年 国际科学界尝试多年未成功 禾元生物实现每公斤水稻中重组人白蛋白表达量从2.75克提升到最高30克[3] 研发实力与生产产能 - 公司历经近19年研发 已建成符合国际标准的智能化生产线 可年产1200万瓶重组人白蛋白注射液[3] - 公司共拥有22项境内专利与62项境外专利 合计18项专利技术能够产业化应用[3] - 公司承担国家"重大新药创制"科技重大专项 是湖北省分子医药工程技术研究中心及企业技术中心[3] 科创板市场动态 - 自2025年6月科创板"1+6"改革政策宣布以来 新增受理15家公司IPO申请 其中4家为未盈利企业 1家适用第五套标准[1] - 目前已有3家未盈利企业IPO注册生效 其中2家为第五套标准企业[1] - 科创成长层已有500万户投资者开通交易权限 技术系统完成测试并上线 首批企业发行准备就绪[2]

公司概况与发行信息 - 公司于10月14日开启申购，发行价格为29.06元/股，申购上限为1.4万股，在上海证券交易所上市，保荐机构为国泰海通证券[1] - 公司是一家创新型生物医药企业，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台和自主知识产权的水稻胚乳细胞生物反应器表达体系[1] - 公司目前尚无获批上市的药品，尚未实现盈利[1] 核心产品与研发管线 - 公司共有8个在研药品管线，进展最快的核心产品为重组人白蛋白注射液（HY1001），其药品上市许可申请已完成大部分审评程序，预计近期获批上市[1] - HY1001针对肝硬化低白蛋白血症适应症的国内III期临床试验已完成，达到预设的主要和次要临床研究终点，并展现出良好的安全性[1] - 研发管线中，有2个药品处于II期临床试验阶段，2个药品处于I期临床试验阶段，1个药品已获批开展临床试验[1] - 产品管线包括针对轮状病毒引起的儿童感染性腹泻、α-1抗胰蛋白酶缺乏症引发的肺气肿、成人急性心肌梗死溶栓疗法等多种适应症的候选药物[2] 国际化进展与战略 - 公司已于2025年5月底与美国FDA就HY1001的国际多中心III期临床试验设计进行沟通，FDA同意在完成研究并达到预期结果后，HY1001可获批血浆来源的人血清白蛋白所有现行适应症[2] - 公司计划与美国FDA、中国CDE及欧洲EMA沟通后，开展一项纳入中国患者的全球多中心III期临床研究，研究完成后将同步向美国FDA及欧洲EMA申报药品上市[3] - 预计HY1001获批后将在中、美、欧实现上市销售，并取得血浆来源的人血清白蛋白全部现行适应症[3] 财务表现 - 公司2022年度、2023年度、2024年度营业收入分别约为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元，呈现增长趋势[3] - 同期公司净利润分别为-1.44亿元、-1.87亿元、-1.52亿元人民币，处于亏损状态[3] - 2024年度资产总额为106,181.19万元，归属于母公司所有者权益为60,134.77万元[4] - 2024年度公司合并报表资产负债率为43.37%，较2023年度的23.96%和2022年度的18.81%有所上升[4] - 2024年度基本每股收益和稀释每股收益均为-0.56元，加权平均净资产收益率为-23.08%[4]

网上申购情况 - 网上发行有效申购户数为3,359,036户 [1] - 有效申购数量为39,602,538,500股 [1] - 网上发行初步中签率为0.03613910% [1] - 配号总数为79,205,077个 [1] 回拨机制与发行结构 - 回拨机制启动原因为网上发行初步有效申购倍数达2,767.09倍，超过100倍 [2] - 从网下回拨至网上股票数量为719.75万股，占扣除最终战略配售后发行总量的10% [2] - 回拨后网下最终发行数量为5,046.1346万股，占比70.11% [2] - 回拨后网上最终发行数量为2,150.9500万股，占比29.89% [2] - 回拨机制启动后网上发行最终中签率为0.05431344% [2]

根据提供的研报内容，该报告主要跟踪和测算网下打新策略的表现，并未涉及传统的量化选股模型或多因子模型。报告的核心是构建了一个理论打新收益测算框架，并基于此框架给出了详细的回测结果。 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：理论打新收益测算模型[11][39] * **模型构建思路**：通过设定一系列假设条件，模拟不同类别（A类/B类）、不同资产规模的投资者参与网下新股申购并上市首日卖出的完整流程，从而估算其理论打新收益和收益率[11][39] * **模型具体构建过程**： * **核心假设**： * 投资者参与所有主板、科创板、创业板的新股网下申购[11] * 科创板和创业板的报价全部入围（即均能成功申购）[39] * 上市首日以市场均价（报告中具体为“首次开板日均价”）卖出[11][35] * 忽略锁定期的卖出限制[11] * 账户资金配置为一半沪市市值、一半深市市值，且股票仓位满仓[39] * 资金使用效率为90%[39] * **收益计算步骤**： 1. **计算单只新股“满中数量”**：“满中数量”指顶格申购所能获配的新股数量。计算公式如下： $$类满中数量 = 可申购上限额度 × 网下类平均中签率$$ [35] 2. **计算单只新股“满中收益”**：基于“满中数量”和上市后的价格涨幅计算单只新股的绝对收益。计算公式如下： $$满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量$$ [35] 3. **计算账户总打新收益**：将测算时间段内（如每月、每年）所有新股的打新收益相加，得到总收益[39][41] 4. **计算账户打新收益率**：用总收益除以账户规模，再考虑资金使用效率，得到打新收益率。具体计算逻辑为：总收益 / (账户规模 × 资金使用效率)[39][41] 模型的回测效果 报告提供了基于上述模型，在不同账户类型、不同规模、不同市场板块下的详细回测数据。以下结果均基于“上市首日卖出”的统计口径。 1. **A类账户打新收益率**[11][41][42][43][44] * **2亿规模账户**：2025年至今打新收益率2.44%（所有板块）[11][41]；2024年至今打新收益率6.17%（所有板块）[41] * **10亿规模账户**：2025年至今打新收益率0.77%（所有板块）[11][41]；2024年至今打新收益率1.77%（所有板块）[41] * **分板块2025年至今收益率（2亿规模）**：科创板0.51%[42]，创业板1.24%[43]，主板0.69%[44] 2. **B类账户打新收益率**[11][47][48][49][50] * **2亿规模账户**：2025年至今打新收益率2.19%（所有板块）[11][47]；2024年至今打新收益率5.11%（所有板块）[47] * **10亿规模账户**：2025年至今打新收益率0.70%（所有板块）[11][47]；2024年至今打新收益率1.52%（所有板块）[47] * **分板块2025年至今收益率（2亿规模）**：科创板0.49%[48]，创业板1.10%[49]，主板0.61%[50] 3. **近期新股表现**：滚动跟踪近期20只新股，科创板个股上市首日平均涨幅为218.45%，创业板个股上市首日平均涨幅为244.28%[1][16] 量化因子与构建方式 本报告为打新策略跟踪报告，未涉及用于选股或择时的量化因子。 因子的回测效果 本报告为打新策略跟踪报告，未涉及量化因子的测试结果。

科创板新上市公司动态 - 必贝特（688759 SH）、禾元生物（688765 SH）和西安奕材（688783 SH）三家公司将于10月28日在上交所科创板上市 [1] - 此次上市是科创板科创成长层推出以来的首批新上市公司 [1] 科创板投资者参与情况 - 截至目前，共计758万个投资者账户开通了科创成长层交易权限 [1] - 开通权限的账户数量占存量投资者活跃账户的126% [1] 科创板改革后企业受理与审核进展 - 今年6月科创板改革"1+6"政策发布后，科创板新增受理26家企业，其中包括8家未盈利企业 [1] - 7月31日，受理首家披露资深专业机构投资者的第五套上市标准企业泰诺麦博的IPO申请 [1] - 9月26日，受理重启科创板第五套上市标准后第二家IPO项目鞍石生物 [1] - 第五套标准企业北芯生命于7月25日提交注册，未盈利企业摩尔线程和昂瑞微分别于9月26日和10月15日提交注册 [1] - 未盈利企业沐曦股份已于10月24日通过上市委审议 [1]