首批科创成长层企业上市，N奕材-U开盘涨幅最大 今日（10月28日），4家新股同日上市，单日新上市家数创出年内新纪录，此前的9月25日，最多有3只 新股同日上市。 从开盘价来看，3只科创板新股中，N奕材-U涨幅最大，开盘涨361.48%，N禾元-U开盘涨202.82%，N必 贝特-U开盘涨175.03%，这3只新股均为未盈利企业上市，自上市之日起纳入科创成长层。 西安奕材专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，基于2024年月均出货量和截至2024 年末产能规模统 计，公司是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商，前述月均出货量和产能规模全球同期占比约为 6%和7%。 北交所的N泰凯英开盘涨154%。 根据发行安排，今日可申购德力佳、中诚咨询。 德力佳主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，下游应用领域目前主要为风力发电机 组，核心产品为风电主齿轮箱。 中诚咨询主营业务为向客户提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技 术服务及全过程咨询服务。 19股杠杆资金加仓超3亿元 截至10月27日，市场融资余额合计2.46万亿元，较前一交易日增加244.69亿元。 具体到个股，1 ...

新股上市与申购概览 - 2025年10月28日有2只新股申购和4只新股上市 [2] - 科创板上市新股为禾元生物(688765)、西安奕材(688783)、必贝特(688759) [3] - 北交所上市新股为泰凯英(920020) [3] 年十八公司（通用设备制造业）核心信息 - 申购价格为46.68元，发行市盈率为34.98倍，低于行业平均市盈率44.03倍 [4] - 公司主营业务为高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱 [6] - 2024年营业收入为37.15亿元，净利润为5.34亿元 [7] - 公司产品功率覆盖范围从1.5MW到22MW，适用于各种复杂地理气候条件 [6] - 可比公司中国动力市盈率为26.64倍，市值为504.34亿元，近一月上涨0.65% [4] 年十八公司财务表现 - 2023年营业收入为44.42亿元，2022年为31.08亿元 [7] - 2023年净利润为6.34亿元，2022年为5.4亿元 [7] - 2024年每股经营活动产生的现金流量为2.24元，2023年为1.08元 [7] 年十八公司SWOT分析 - 优势在于通过技术积累构建了成熟技术体系，产品通过DNV、TUV等权威机构认证 [8][9] - 机遇在于国家双碳目标下政策支持风电产业发展，特高压建设改善了风电消纳条件 [8][9] - 挑战是下游风机厂商在平价时代为低价竞争可能将成本压力转嫁给上游供应商 [10][11] - 劣势包括融资渠道单一、成立时间较短，以及核心零部件如轴承对海外厂商依赖度高 [10][11] 中诚咨询公司（专业技术服务业）核心信息 - 申购价格为14.27元，发行市盈率为9.69倍，显著低于行业平均市盈率40.16倍 [12] - 公司主营业务为工程造价、招标代理、工程监理等专业技术服务及全过程咨询服务 [12] - 2024年营业收入为3.96亿元，净利润为1.05亿元 [13][15] - 可比公司青矩技术市盈率为18.99倍，市值为35亿元，近一月下跌1.65% [12] 中诚咨询公司财务表现 - 2023年营业收入为3.68亿元，2022年为3.03亿元 [13] - 2023年净利润为0.81亿元，2022年为0.64亿元 [15] - 2024年每股经营活动产生的现金流量净额为2.82元，2023年为1.30元 [15] 中诚咨询公司SWOT分析 - 优势在于服务质量优势，拥有中诚造价咨询软件平台等技术平台，专业团队门类齐全 [19][20] - 机遇在于宏观经济平稳健康发展为工程咨询服务业提供有利环境，国家产业政策支持 [20][21] - 挑战是人力成本上升加剧企业经营压力，业务板块"碎片化"制约行业发展 [21] - 劣势包括网点数量不足且分布集中，以及融资渠道单一 [21]

10月28日新股申购（共2只 | | 德力佳 (沪市主板, 60309 | | --- | --- | | 申购代码 | 732092 | | 发行价格 | 46.68元 顶格 | | 总市值 | 168亿 | | 发行市盈率 | 34.98 行业 | | 同业可比公司 | 中国动力 同业公司 | | | 大连重工 动态市盈率 | | | 杭齿前进 | | 主营构成 | 高速传动:64.24%: | | | 中速传动: 35.76% | | | 1、公司深耕风力发电传动设备领域，据QYRese. 场占有率16.22%、位列全国第二，全球市场占有 球风电主齿轮箱核心供应商。 | | 业务及亮点 | 2、公司已与金风科技、远景能源、明阳智能、三 | | | 立起长期稳定的业务合作,并通过股权投资等方: | | | 3、截至2024年末,公司在手订单中海上风电齿轴 | | | 成为公司未来业绩新的增长点。 | | | --- | --- | --- | | 近三年营收 | 37.15 亿元(2024年,-16.36%) 44.42 亿元 (2023年, +42.92%) | 近三年归母 净利润及业 | | | 31 ...

上周新股上市表现 - 上周A股市场有两只新股上市，其中超颖电子首日大涨近400%，单签最高收益超过4万元 [1] 本周新股申购安排 - 本周（10月27日—10月31日）A股市场将有3只新股申购，分别为沪市主板的丰倍生物、德力佳和北交所的中诚咨询 [1] - 丰倍生物和德力佳将于周一和周二申购 [1] 丰倍生物公司概况 - 丰倍生物是国内第一梯队的废弃油脂资源综合利用企业，是行业发展的重要创新者和推动者 [1] - 公司是一家高新技术企业，形成了"废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料"的废弃资源再生产业链 [1] - 公司主营业务以废弃油脂资源综合利用为主，油脂化学品业务为辅 [2] 丰倍生物财务与募资 - 公司2022至2024年度营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元、19.48亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.33亿元、1.3亿元、1.24亿元 [2] - 公司发行价为24.49元/股，单一账户申购上限为11000股，顶格申购需持沪市市值11万元 [1] - 本次募集资金将投资于新建年产30万吨油酸甲酯等项目，副产品包括生物柴油5万吨、甘油0.82万吨 [2] 德力佳公司概况 - 德力佳主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱 [3] - 公司深耕风力发电传动设备领域，具备从1.5MW到22MW全系列产品的研发和生产能力 [3] - 公司已与金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机头部企业建立良好合作关系 [3] 德力佳市场地位与财务 - 2024年公司全球风电齿轮箱市场占有率为10.36%，位列全球第三，中国市场占有率为16.22%，位列中国第二 [3] - 公司2022至2024年度营业收入分别为31.08亿元、44.42亿元、37.15亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为5.4亿元、6.34亿元、5.34亿元 [4] - 公司单一账户申购上限为9500股，顶格申购需持沪市市值9.5万元 [3] 德力佳募资用途 - 公司本次募集资金将用于年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目和年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目 [4] 中诚咨询公司概况 - 中诚咨询致力于提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务 [5] - 公司坚持"立足苏州、辐射长三角、面向全国"的发展战略 [5] - 根据江苏省建设工程造价管理总站数据，2021至2024年公司工程造价咨询营业收入在江苏省分别位列第5、第3、第5和第4名 [5] 中诚咨询财务与募资 - 公司2022至2024年度营业收入分别为3.03亿元、3.68亿元、3.96亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为0.64亿元、0.81亿元、1.05亿元 [5] - 公司发行价为14.27元/股，单一账户申购上限为63万股 [5] - 本次募集资金将投资于工程咨询服务网络建设项目、研发及信息化建设项目 [6]

上周新股上市表现 - 上周A股市场有两只新股上市，分别为深市主板的可马波罗和沪市主板的超颖电子 [1] - 超颖电子首日股价大涨近400%，单签最高收益超过4万元 [1] 本周新股申购安排 - 本周（10月27日—10月31日）A股市场将有3只新股进行申购，分别为沪市主板的丰倍生物、德力佳和北交所的中诚咨询 [2] - 丰倍生物和德力佳将于周一申购，中诚咨询将于周二申购 [2] 丰倍生物公司分析 - 公司发行价为24.49元/股，单一账户申购上限为11000股，顶格申购需持沪市市值11万元 [3] - 丰倍生物是国内第一梯队的废弃油脂资源综合利用企业，形成"废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料"的完整产业链 [2][3] - 主营业务以废弃油脂资源综合利用为主，油脂化学品业务为辅，主要产品包括生物基材料（农药助剂、化肥助剂等）和生物燃料 [4] - 公司具备进入欧盟市场的ISCC资质认证，在农化细分应用领域地位突出，根据产能统计位居生物柴油行业前列 [4] - 2022年至2024年度，公司营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元、19.48亿元，归属于母公司净利润分别为1.33亿元、1.3亿元、1.24亿元 [4] - 募集资金将用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂等项目 [4] 德力佳公司分析 - 公司单一账户申购上限为9500股，顶格申购需持沪市市值9.5万元 [5] - 德力佳是全球领先的风电主齿轮箱供应商，主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售 [2][5] - 公司具备从1.5MW到22MW全系列产品的研发和生产能力，产品适用于不同地理气候条件和严苛复杂工况 [5] - 与金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机行业头部企业建立良好合作关系 [5] - 2024年全球市场占有率达10.36%位列全球第三，中国市场占有率达16.22%位列中国第二 [5] - 2022年至2024年度，公司营业收入分别为31.08亿元、44.42亿元、37.15亿元，归属于母公司净利润分别为5.4亿元、6.34亿元、5.34亿元 [6] - 募集资金将用于年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目和年产800台大型海上风电齿轮箱项目 [7] 中诚咨询公司分析 - 公司发行价为14.27元/股，单一账户申购上限为63万股 [8] - 中诚咨询是江苏地区知名工程咨询服务企业，提供工程造价、招标代理、工程监理等专业技术服务 [2][8] - 公司坚持"立足苏州、辐射长三角、面向全国"的发展战略，2021年至2024年工程造价咨询营业收入在江苏省排名前列 [8] - 2022年至2024年度，公司营业收入分别为3.03亿元、3.68亿元、3.96亿元，归属于母公司净利润分别为0.64亿元、0.81亿元、1.05亿元 [8] - 募集资金将投资于工程咨询服务网络建设项目和研发及信息化建设项目 [9]

投资评级与核心观点 - 申购建议为“建议关注” [3][79] - 公司通过开展全过程咨询服务和BIM+服务实现模式创新，满足客户多样化需求，逐渐承接更多大型项目，项目平均体量和利润有所提升 [3][79] - 凭借良好的品牌形象和优质服务品质，公司与下游行业的上市公司、大型民营企业、国家机关及事业单位建立了良好合作关系，有利于业务持续稳定发展 [3][79] - 截至2025年10月24日，可比公司PE TTM中值达30X [3][79] 发行基本情况 - 发行价格14.27元/股，发行市盈率8.76X，申购日为2025年10月28日 [3][6] - 初始发行数量为1,400.00万股，发行后总股本为6,471.4286万股，本次发行数量占发行后总股本的21.63% [3][6] - 发行后预计可流通股本比例为22.74%，老股占可流通股本比例为4.86% [3][6] - 本次发行战略配售发行数量为140.00万股，占本次发行数量的10.00%，有8家机构参与战略配售 [3][9] - 募集资金总额扣除发行费用后，拟投资于“工程咨询服务网络建设项目”和“研发及信息化建设项目” [3][12] 公司业务与财务表现 - 公司是江苏省省级专精特新中小企业，2024年净利率为26.64% [14][46] - 工程造价服务是公司主要营收来源，2024年实现营收2.10亿元，占主营业务比重达53.10%，毛利率高达49.9% [3][36][37] - 2021-2024年归母净利润从4677.26万元上升至10538.85万元，年均复合增长率为31.1% [3][46] - 2024年公司总营收为3.96亿元，归母净利润为10538.85万元，毛利率为46.39%，加权ROE为33.87% [7] - 公司预计2025年1-9月营业收入同比下降2.56%至6.17%；扣非归母净利润同比下降0.31%至3.28% [3][48] - 公司主要业务区域为江苏省，2024年前五大客户占比约为18% [3][43] 募投项目规划 - “工程咨询服务网络建设项目”投资总额为12,300.12万元，实施期为3年，达产后预计年新增营业收入14,270.00万元，新增净利润3,016.92万元 [12] - 募投项目总投资拟近2.0亿元，其中“工程咨询服务网络建设项目”拟投入募集资金12,300.12万元，“研发及信息化建设项目”拟投入募集资金7,689.40万元 [13] 行业背景与发展趋势 - 我国固定资产投资规模持续扩大，2020-2024年全社会固定资产投资额由49.32万亿元增至52.09万亿元，建筑业总产值达32.65万亿元，为工程咨询服务行业带来广阔市场空间 [3][70] - 2020年至2024年我国城镇化率由63.89%增加到67.00%，城镇人口由8.81亿人增加到9.44亿人，持续城镇化建设为工程咨询服务业带来发展机遇 [70] - 工程咨询服务业各细分领域规模整体增长，2023年全国工程造价咨询企业数量达15,284家，较2019年增长近一倍；行业业务收入从892亿元增长至1,122亿元 [3][55] - 2023年建设工程监理企业达19,717家，监理业务收入达1,676.4亿元，从业人员突破210万人 [3][60] - 2019-2023年我国工程勘察设计企业数量由23,739家增至29,352家，工程设计收入由5,094.90亿元增至5,640.5亿元 [3][62] - 工程建设方对于贯穿工程项目全过程、涵盖各专业的工程咨询服务形式的需求日益提升，同时工程咨询服务业呈电子化、信息化发展趋势 [3][73][76] 公司竞争优势 - 公司及子公司共拥有20项专利（其中发明专利5项）、55项软件著作权，并参与编制了2项团体标准 [3][43] - 公司自主研发了中诚造价咨询软件平台、中诚过程造价控制软件平台、中诚代理软件平台、中诚监理软件平台、中诚BIM软件平台等核心技术平台 [44][45] - 公司服务门类齐全，形成涵盖造价、设计、监理、BIM、全过程咨询的工程咨询全链条业务 [77] - 公司在江苏省工程造价收入中持续保持领先地位，2021年至2024年公司工程造价咨询营业收入分别位列江苏省第5名、第3名、第5名和第4名 [77]

新股申购安排 - 下周（10月27日起）A股市场有3只新股可申购，分别为沪市主板的丰倍生物、德力佳和北交所的中诚咨询 [1] - 丰倍生物申购日期为周一（10月27日），德力佳与中诚咨询申购日期为周二（10月28日） [1][2][3] 丰倍生物业务与财务 - 公司是废弃资源综合利用领域的高新技术企业，核心业务为废弃油脂资源综合利用，形成“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”的产业链 [1] - 成功将生物基材料推广至农药、化肥、选矿、油墨树脂、纺织及生物医药等多个工业领域，在农化板块形成独特竞争优势 [1] - 2022年至2024年营业收入稳步增长，分别为17.09亿元、17.28亿元和19.48亿元 [2] - 同期扣非净利润出现增收不增利现象，分别为1.36亿元、1.23亿元和1.15亿元，盈利下滑主因包括欧盟反倾销政策影响及产品结构调整 [2] - 本次IPO拟募资7.5亿元，用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目 [2] 德力佳业务与财务 - 公司深耕精密齿轮传动领域，核心产品为技术壁垒极高的风电主齿轮箱，是风力发电机组的核心部件 [2] - 已与金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机头部企业建立稳定深入的合作关系 [2] - 2025年上半年营业收入同比增长81.13%，扣非归母净利润同比增长63.56% [2] - 截至2025年6月末，公司在手订单金额已超过40亿元，为未来业绩提供支撑 [2] - 本次IPO募集资金主要用于年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目和年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目 [3] 中诚咨询业务与财务 - 公司致力于提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务 [3] - 公司立足江苏，在南京、南通、徐州等地设有分公司，业务辐射安徽、江西、河北雄安等周边省市 [3] - 公司预计2025年度实现营业收入38360.83万元，同比下降1201.94万元，降幅为3.04% [3] - 预计2025年度净利润为10102.48万元，同比下降436.37万元，降幅为4.14%，业绩下降主因是国际环境、宏观经济复杂多变及房地产市场等因素影响 [3]

新股申购安排 - 下周共有3只新股可申购，包括2只沪市主板新股和1只北交所新股 [1] - 10月27日申购沪市主板新股丰倍生物，10月28日申购北交所新股中诚咨询和沪市主板新股德力佳 [1] 丰倍生物公司概况 - 公司是废弃油脂资源化龙头企业，属于废弃资源综合利用领域的高新技术企业 [3] - 形成了"废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料"的废弃资源再生产业链 [3] - 业务以生物基材料为核心，产品应用于农化、选矿、油墨树脂等领域 [3] - 生物燃料产能规模位居国内第六，是壳牌、英国石油等全球能源公司的合格供应商 [3] - 公司被评为国家级专精特新"小巨人"企业、苏州市独角兽培育企业 [3] 丰倍生物财务与发行数据 - 发行价为24.49元/股，发行市盈率为30.47倍，参考行业市盈率为64.73倍 [3] - 公开发行股票数量为3590万股，网上申购上限11000股，顶格申购需沪市市值11万元 [3] - 2022年至2024年营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元、19.48亿元 [3] - 2022年至2024年净利润分别为1.33亿元、1.30亿元、1.24亿元 [3] - 2025年上半年营业收入14.78亿元，净利润0.85亿元 [3] 中诚咨询公司概况 - 公司是江苏地区知名工程咨询服务企业，成立于2002年 [5] - 2016年12月在新三板挂牌，2023年5月调至创新层 [5] - 提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务 [5] - 长期聚焦江苏市场，在苏州地区占据较高市场份额 [5] - 2024年公司工程造价咨询营业收入位列江苏省第4名 [5] 中诚咨询财务与发行数据 - 发行价为14.27元/股，发行市盈率为9.69倍 [5] - 2022年至2024年营业收入分别为3.03亿元、3.68亿元、3.96亿元 [5] - 2022年至2024年净利润分别为0.64亿元、0.81亿元、1.05亿元 [5] - 2025年上半年营业收入1.91亿元，净利润0.53亿元 [5] 德力佳公司概况 - 公司是风电齿轮箱龙头企业，深耕风力发电传动设备领域 [6][7] - 主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱 [7] - 2024年公司全球市占率位居第三、国内市占率位居第二 [7] - 与三一重能、远景能源、金风科技、明阳智能等风电整机头部企业建立长期合作 [7] - 三一重能直接持有公司28%股份，为第二大股东；远景能源也通过彬景投资持有股份 [7] 德力佳财务与发行数据 - 本次公开发行股票数量为4000.01万股，网上申购上限9500股，顶格申购需沪市市值9.5万元 [7] - 2022年至2024年营业收入分别为31.08亿元、44.42亿元、37.15亿元 [7] - 2022年至2024年净利润分别为5.40亿元、6.34亿元、5.34亿元 [7] - 2025年上半年营业收入24.85亿元，净利润3.94亿元 [7]

新股申购动态 - 丹娜生物于当日完成申购，申购难度不大，其结果将对未来申购特别是碎股的确定提供重要参考，预计可反映7.2万户的资金排位 [1] - 中诚咨询拟公开发行不超过1400万股，其中约1260万股用于网上申购，根据拟募集资金2亿元测算，发行价预估为14.3元，顶格申购资金预估为900.9万元 [4] - 中诚咨询申购资金总量预估在7200-7300亿元，申购100股正股的资金门槛预估为570-580万元，碎股争夺将非常激烈，碎股线预估在600万起步甚至650万左右 [5] - 除丹娜生物外，当前有3只新股更新注册，分别为北矿检测、中诚咨询和大鹏工业 [1] 新股上市表现 - 主板新股马可波罗当日上市，开盘上涨140.73%，收盘涨幅为128.80%，收盘价31.46元，全天成交量7570.42万股，成交额25.82亿元，换手率77.36%，中一签可获利8855元 [1] 公司业务与融资 - 大鹏工业更新注册，公司是中国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商，产品及服务主要应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件的精密清洗领域，本次上市拟募资1.29亿元 [1] - 中诚咨询主要从事工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务 [4] 市场规则与趋势 - 结合泰凯英和丹娜生物的发行情况，未来战略配售（针对发行量5000万股以下的公司）的上限可能为10%，且可能不设超额配售 [3] - 丹娜生物的100碎股线很可能成为中诚咨询的正股线参考 [5] 新股发行与审核进程 - 北交新股中，注册成功的公司包括北矿检测、中诚咨询、大鹏工业、精创电气、南特科技 [6] - 提交注册的公司为科马材料、蘅东光，上市委会议通过的公司为新天力，爱舍伦将于10月24日上会 [6] - 主板新股方面，超颖电子将于10月24日上市，大明电子将于10月24日申购，丰倍生物将于10月27日申购，德力佳将于10月28日申购 [6] 可转债与REITs动态 - 可转债市场，金25转债将于10月27日上市 [6] - REITs市场，华夏安博仓储新获核准，暂无新REIT上市或申购 [6]

上市进程与公司概况 - 北交所拟上市公司中诚智信工程咨询集团股份有限公司于2025年10月14日更新注册稿，有望在10月下旬启动股票发行 [1] - 公司上市注册已于2025年9月15日获得证监会批复同意，拟公开发行股票不超过1400万股（未考虑超额配售选择权），保荐人为东吴证券 [3] - 公司专注于工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务等专业技术服务，于2016年12月登陆新三板，2023年5月首次披露转战北交所计划，从披露计划到获得批文历时约两年半，远超常规的12-18个月流程 [3] - 上市进程延误的主要原因是公司先后经历了北交所三轮审核问询，并于2025年8月回复了上市委员会审议会议意见函 [3] 历史财务表现与行业对比 - 2022年至2024年，公司营收从3.03亿元增长至3.96亿元，复合增长率为14.19%，归母净利润从0.64亿元增长至1.05亿元，复合增长率达到27.97% [5] - 与可比同行相比，公司营收复合增长率处中下水平，但归母净利润复合增长率仅次于青矩技术 [5] - 2025年上半年公司业绩出现逆转，营收1.91亿元，同比下降4.08%，归母净利润0.53亿元，同比下降2.66% [7] - 公司预计2025年前三季度营收同比下降2.56%-6.17%，归母净利润同比下降1.14%-3.89% [8][9] - 公司预计2025年全年营收3.84亿元，归母净利润1.01亿元，同比分别下降3.04%和4.14%，这将是公司自2016年新三板挂牌以来首次年度收入下滑 [11][12] 业务结构与区域集中风险 - 公司工程造价收入占比稳定在53%以上，但招标代理业务在2024年出现同比下降，降幅达到34.67% [14] - 公司96%以上收入源自江苏省，其中2022年至2024年来自江苏省内的收入比重分别为98.36%、96.85%、96.88% [14] - 公司对苏州市存在高度依赖，2022年至2024年来自苏州的收入占比达75.99%、82.14%和81.69%，招股书中提及公司对江苏省内客户存在"重大依赖风险" [14] 关联交易与公司治理 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司前五大客户销售额占比分别为16.13%、20.41%、18.20%及23.47% [15] - 公司实控人之一陆俊曾在苏高新集团旗下公司担任高管，2022年12月，另一实控人许学雷将公司7.04%的股份转让给苏高新集团旗下苏高新投资，形成"既是股东又是客户"的关系 [16] - 公司供应商苏州诚来智投资管理有限公司由许学雷持股90%，2022年至2024年，其连续三年超60%的主营收入来自于中诚咨询，分别达到68.10%、61.32%、63.60% [17][18] - 诚来智对中诚咨询收取的物业费为每月每平方米20元，较其他租户收取的10-15元溢价30%-100%，其公允性受到北交所问询 [18] 房地产行业风险与应收账款 - 2022年至2024年，公司来自房地产客户的收入分别为0.78亿元、0.72亿元、0.78亿元，收入占比为25.86%、19.50%、19.64% [19] - 公司应收账款周转率从2022年的1.94恶化至2024年的1.39，房地产客户的应收账款余额从2022年的0.47亿元增至2024年的0.60亿元 [19] - 截至2024年底，公司对房地产客户的坏账准备达到0.15亿元，对比2022年底和2023年底的671.50万元、984.90万元激增 [20] - 2024年底，公司对国有房企和民营房企的应收账款余额分别为0.35亿元和0.25亿元，并对它们分别计提单项坏账准备62.97万元和753.26万元 [20][21] 募投项目调整与融资计划 - 公司最初拟募集资金接近3.30亿元，后因北交所问询其持有理财产品余额从2022年末的0.79亿元增至2024年末的1.72亿元，以及2022年至2023年合计分红约5542万元，于2024年6月宣布取消补充流动资金项目，募集金额由3.30亿元调减至2.70亿元 [22][23][24] - 2025年5月，公司因无成功的工程总包项目经验，再次宣布取消EPC业务拓展项目，发行股份数量由1500万股调减至1400万股，募集资金由2.7亿元降至2亿元，较初始计划募资额已缩水40% [24]