国产AI芯片公司IPO浪潮 - 上海沐曦股份登陆科创板，上市首日股价一度暴涨超过700%，最新市值超3300亿元[1] - 摩尔线程用时88天登陆科创板，成为“国产GPU第一股”，市值一度超4400亿元[2] - 上海壁仞科技获得境外发行上市备案通知书，拟发行不超过3.72458亿股普通股，港股或将迎来“GPU第一股”，用时仅4个月[2] - 昆仑芯再传即将股改、明年上半年启动IPO的消息[10] - 清微智能完成超20亿元C轮融资，估值跻身“独角兽”行列，并筹备IPO事宜[10] 行业发展的核心驱动力 - 美国对华实施AI和半导体出口管制，使英伟达在华AI芯片市场份额从95%骤降至近乎为0，为国产AI芯片产业打开宝贵发展窗口期[2] - 根据沙利文数据，到2029年中国AI芯片市场规模预计达13367.92亿元，是一个万亿级产业大盘[2] - 公司能够“高速IPO”的背后，离不开京沪两地国有资本和产业资本的支持[2] 京沪两地AI产业资源与竞争格局 - 北京拥有北京市人工智能产业投资基金，注册资本100亿元，以及中关村科学城科技成长基金，前三期规模共350亿元[4] - 上海拥有上海人工智能母基金，规模225亿元，以及上海人工智能生态基金，规模100亿元[4] - 北京拥有约40%的国内AI人才，上海拥有约33%[4] - 北京的代表性芯片公司包括摩尔线程、昆仑芯、清微智能，上海的代表性芯片公司包括沐曦、壁仞科技、天数智芯[4] - 北京的大模型公司包括百度、字节、智谱，上海包括阶跃星辰、MiniMax[4] - 北京拥有模型备案数量183个，全国第一，上海为106个[4] 市场趋势与投资机会 - 随着摩尔线程、沐曦完成IPO挂牌，壁仞科技、昆仑芯、清微智能等更多AI芯片企业IPO蓄势待发[4] - 资本市场或将很难承接“国产GPU第三股”的融资体量，也难以匹配其增长预期[6] - 对于看好算力产业未来增长的投资者，在昆仑芯、清微智能等非GPU赛道中寻找投资标的，可能是一个兼具高成长潜力和相对可控风险的机会[6]

公司与摩尔线程的合作关系 - 公司明确表示与摩尔线程暂无直接合作关系 [2] 公司业务与产品定位 - 公司控股子公司乐庭智联主营高速通信线业务 [2] - 乐庭智联的产品处于产业链上游 [2] - 其产品通过国内外领先的连接器客户进行销售 [2] - 产品最终供应给国际及国内各大服务器厂商终端使用 [2]

沐曦股份上市表现 - 沐曦股份于2025年12月17日登陆科创板，成为第二家A股国产GPU企业 [1] - 上市首日开盘大涨568.83%，股价报700元/股 [1] - 发行价为104.66元/股，按开盘价计算，单签（500股）盈利高达29.8万元，接近30万元 [2] 公司业务与财务概况 - 公司专注于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域 [2] - 已推出曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体和通用计算）等核心产品，正在研发曦彩G系列以填补图形渲染空白 [2] - 基于自主研发的GPU IP与统一架构，产品在通用性、单卡性能及生态兼容性方面具备核心竞争力 [2] - 截至报告期末，累计销量已超过25000颗，在国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台等实现规模化应用 [2] - 2022年至2024年，公司营业收入从42.64万元跃升至7.43亿元 [3] - 2025年第一季度营收达3.20亿元，延续高增长势头 [3] - 本次上市拟募集39.04亿元，用于新型高性能通用GPU研发及产业化等三大项目 [3] 国产GPU双雄对比 - 摩尔线程于2025年12月5日登陆科创板，为“国产GPU第一股”，首日开盘大涨468.78%，股价报650元/股，单签盈利约26.79万元 [4] - 沐曦股份的首日开盘涨幅（568.83%）和单签盈利（29.8万元）略超摩尔线程 [4] - 两家公司均受益于科创板对硬科技企业的支持政策，审核流程高效 [4] - 摩尔线程从IPO申请获受理至获准注册总计耗时122天，沐曦股份从受理到上市也高效推进 [4] - 摩尔线程由前英伟达全球副总裁张建中创立，是国内唯一实现全功能GPU量产的企业，产品重点服务于AI、数字孪生、科学计算等场景 [5] - 摩尔线程2025年前三季度营收7.85亿元，同比增长181.99% [5] - 沐曦股份为国家级专精特新“小巨人”企业，更侧重全栈技术布局，构建了高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系，重点布局教科研、金融、交通等行业场景 [5] - 据测算，沐曦股份2024年在中国AI芯片市场份额约为1% [5] 资本与产业生态 - 摩尔线程获超80家早期股东支持，8轮累计融资94.98亿元，股东涵盖市场化创投及多地国资，银行系资本通过“股债联动”提供数亿元授信及股权投资 [5] - 沐曦股份吸引友发集团、艾可蓝、国脉文化等通过产业基金间接持股，超讯通信为其重要代理商，2025年一季度贡献39.95%的营收 [5] - 两家企业的接连上市，标志着国产GPU企业已从技术研发阶段迈入资本化发展新阶段 [6] - 上交所对硬科技企业IPO审核效率持续提升，5家科创板企业平均受理至注册用时150天左右，优迅股份、摩尔线程、沐曦股份平均用时仅120天 [7] - 头部GPU企业IPO有助于应对高额研发费用，长远将推动国产AI芯片从“替代可用”迈向“自主好用” [7] - 资本市场支持传递核心技术自主创新信号，将加速国产替代进程，助力打造自主可控的国产算力产业链 [7]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于12月17日正式挂牌上市 首日盘中一度涨近750% 最高触及895元/股 中一签最高可赚近40万元 成为今年以来“打新之王” [2] - 在申购阶段 公司网上发行最终中签率为0.03348913% 即每万名申购投资者中不足4人中签 [2] 公司业务与产品 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业 致力于研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [2] - 主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台 [2] - 公司已推出用于智算推理的曦思N系列GPU 用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU 并正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [2] - 截至2025年3月末 公司GPU产品累计销量超过25000颗 已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用 [2] 公司财务状况 - 公司在2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-3月均处于亏损中 同期净利润分别约为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-2.33亿元人民币 [3] - 公司当前收入仍难以覆盖高昂的研发及运营成本 销售规模正处于爬坡期 [3] 行业特点与公司挑战 - AI芯片作为人工智能的算力底座 具有研发难度高、投入大、周期长的特点 [3] - 当前行业的前沿发展趋势仍由海外厂商主导 [3] - 公司部分产品虽已实现量产 但进入重点行业客户需经历严苛的技术验证与生态适配 [3]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于12月17日正式挂牌上市，首日盘中一度涨近750%，最高触及895元/股 [1] - 上市首日，投资者中一签最高可赚近40万元，使其成为今年以来的“打新之王” [1] - 在申购阶段，公司网上发行最终中签率为0.03348913%，即每万名申购投资者中不足4人中签 [1] 公司业务与产品 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业，致力于研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [1] - 主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [1] - 公司已推出用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，并正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [1] - 截至2025年3月末，公司GPU产品累计销量超过25000颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用 [1] 公司财务状况 - 公司在2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-3月均处于亏损状态，净利润分别约为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-2.33亿元人民币 [2] - 公司当前收入仍难以覆盖高昂的研发及运营成本，销售规模正处于爬坡期 [2] 行业特点与公司挑战 - AI芯片作为人工智能的算力底座，具有研发难度高、投入大、周期长的特点 [2] - 当前行业的前沿发展趋势仍由海外厂商主导 [2] - 公司部分产品虽已实现量产，但进入重点行业客户需经历严苛的技术验证与生态适配 [2] - 公司与包括摩尔线程在内的其他“国产GPU四小龙”一样，尽管营收增速惊人，但仍处于巨额投入期，累计亏损巨大 [2]

公司上市表现 - 沐曦股份于12月17日成功登陆A股市场，成为继摩尔线程后又一上市的“GPU芯片四小龙”成员 [1] - 公司上市首日开盘报700元/股，盘中最高价曾达到895元/股，总市值超过3400亿元 [1] - 公司发行价为104.66元/股，若投资者中一签并以700元/股的价格卖出，可获利近30万元，若以最高价895元/股卖出，则可获利39.52万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股 [1][2] 股东与投资回报 - 上市前，公司经历了10余轮融资，吸引了超百家投资机构，包括红杉中国、经纬创投、国寿资本等 [2] - “期货大佬”葛卫东及其控制的混沌投资为公司重要股东，分别持有1433.82万股（3.98%）和1259.97万股（3.5%），为公司第五和第六大股东 [2] - 葛卫东个人及混沌投资的总投资成本合计约12亿元，随着公司股价飙升至800元/股以上，其合计持股市值已超过215亿元，账面浮盈超200亿元，回报率超过16倍 [2][3] 发行与申购情况 - 本次IPO发行新股数量为4010万股，回拨后网上最终发行数量为966.55万股，占扣除战略配售后发行数量的29.74% [3] - 网上发行最终中签率极低，仅为0.03348913%，低于摩尔线程的0.03635054% [3] - 参与新股网上申购的散户达5,175,152户，按此中签率计算，预计每万人中不足4人能中签 [3] - 网上投资者出现少量弃购，弃购数量为2.03万股，弃购金额为212.97万元，由保荐机构华泰联合证券包销 [4] 相关机构收益 - 保荐及承销机构华泰联合证券获得保荐及承销费2.67亿元 [4] - 华泰联合证券包销的2.03万股弃购股份，若以700元/股的开盘价计算，已实现浮盈超过1208万元 [4]

股票表现 - 公司股票代码为N沐曦-U，当日股价大幅上涨，收盘价为818.00元，较前一日上涨681.58% [1] - 股票盘中价格波动剧烈，最高价触及895.00元，最低价触及104.66元 [1] - 股票当日成交量活跃，最大成交量达到1.52万手 [1] 所属行业 - 公司所属行业为半导体行业 [1]

文章核心观点 - 近期以摩尔线程为代表的科创板公司使用大额闲置募集资金进行现金管理引发市场关注 这一现象在A股尤其是“硬科技”公司中并不少见 其背后反映了募投项目分阶段实施与资金使用存在时间差的行业特性 [1][4][6] - 证监会已于2025年6月实施了最新修订的《上市公司募集资金监管规则》 对募集资金监管体系进行了系统性升级 明确了现金管理的产品条件与决策程序 [6][10] - 尽管相关操作符合现行规定 但投资者和业内专家呼吁上市公司应进一步完善信息披露细节 例如披露资金使用进度表 以增强透明度并匹配市场对技术进展与资金效率的监督需求 [11][20][21] 市场现象与数据统计 - 近三年（2023年至2025年） 共有超过110家A股上市公司的年度闲置现金管理总额超过50亿元 其中包括14家科创板公司 [1] - 若仅统计闲置募集资金现金管理 近三年内有19家A股公司管理额超过30亿元 其中包含12家科创板公司 [1] - 在上述科创板公司中 有6家公司闲置募集资金现金管理额超过50亿元 具体为：华虹公司210亿元 摩尔线程75亿元 中微公司55亿元 联影医疗52.00亿元 晶合集成50亿元 芯联集成50亿元 [2] - 中微公司2024年的55亿元现金管理资金来源于2019年IPO和2020年定增 2025年管理额降至35亿元 [3] 典型案例分析 - 华虹公司在2023年8月登陆科创板后 一个月内即公告拟使用不超过210亿元闲置募集资金进行现金管理 该金额占其IPO募资总额212.03亿元的99% 公司解释此举是为提高资金使用效率 且主要投向协定存款等低风险产品 [4][5] - 寒武纪在2020年上市一个月后 也曾公告使用不超过25亿元闲置募集资金进行现金管理 该金额上限占其总募集资金的97% [5] 监管规则演进与要求 - 证监会最新修订的《上市公司募集资金监管规则》于2025年6月15日正式实施 对募集资金监管进行了系统性升级 [6] - 规则允许对暂时闲置的募集资金进行现金管理 但必须通过专项账户实施 且不得影响募投计划 [10] - 现金管理产品需满足三项条件：属于结构性存款 大额存单等安全性高的保本型产品 流动性好且期限不超过十二个月 产品不得质押 [10] - 进行现金管理需经董事会审议通过 且保荐机构需发表明确意见 [10] - 已有上市公司因使用募集资金购买非保本型产品而收到监管函 [11] 业内建议与改进方向 - 有投行律师指出 当前信息披露仅要求披露“最高额度”和“大致使用目的” 建议借鉴港股“彩虹披露”原则 要求公司同步提交并更新“3–6个月资金使用进度表” 以让市场监督技术进展与资金效率的匹配度 [20] - 专家建议可将“T+30日内理财超募资额50%”设为触发点 要求披露投决会记录和项目付款计划 并引入保荐人专项核查 [21] - 另有建议提出 交易所可启动事后问询 要求公司补充未来6个月资金支出细表 并将“现金管理额度≥募资额50%”的情形纳入强制半季度披露列表 [21]

新股上市表现 - 2025年12月17日，沐曦股份（688802.SH）上市首日竞价高开568%，股价报700元，总市值达2800亿元 [1] - 以开盘价计算，中一签（500股）收益达297,670元，成为A股全面注册制以来最赚钱的新股 [1][2] - 在A股全面注册制以来新股中签收益排行榜中，沐曦股份位列第一，超越此前排名第一的摩尔线程（中签收益286,820元） [2] 公司业务与产品 - 公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [2] - 主要产品线包括：用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [2] - 最新一代产品曦云C600系列，性能介于英伟达A100和H100之间，并实现了从芯片设计到封装测试的全流程国产供应链闭环 [2] - 曦云C600系列预计2025年底进入风险量产阶段，2026年上半年正式量产 [2] 经营业绩与财务数据 - 截至2025年3月末，公司GPU产品累计销量已超过25,000颗 [3] - 产品已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用 [3] - 营业收入高速增长：2022年42.64万元，2023年5302.12万元，2024年7.43亿元，最近三年营收复合增长率高达4074.52% [3] - 2025年前三季度营收同比增长453.52%，达到12.36亿元 [3] - 根据公司前瞻测算，最早将于2026年达到盈亏平衡 [3] 行业地位与前景 - 华金证券研报指出，受益于AMD基因加持，沐曦股份已成为国内高性能通用GPU产品的领军企业之一 [3] - 公司未来有望充分受益于国产替代的持续推进 [3]

公司上市表现 - 沐曦股份于12月17日上市，首日高开568.83%，开盘价达700元/股，总市值突破2800亿元，按开盘价计算单签盈利近30万元 [1][9] - 公司发行价为104.66元/股，为2025年新股中第二高，仅次于摩尔线程的114.28元/股 [3][10] - 公司从过会到获得批文仅用时20天，快于摩尔线程的34天，显示出资本市场的高度关注与快速推进 [3][10] 募资与资金用途 - 此次IPO共发行4010万股，扣除发行费用后募集资金净额为38.99亿元 [3][11] - 所募资金将重点投向新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化以及面向前沿领域的高性能GPU技术研发等核心项目 [3][11] 市场申购情况 - 网上发行中签率极低，为0.03348913%，低于摩尔线程的0.03635054%，但仍有20349股遭网上投资者放弃认购 [3][12] - 网下申购倍数高达2227.6倍，远超摩尔线程的1572倍，显示机构认购热情极高 [3][12] - 网下配售高度向A类机构集中，其申购量占网下有效申购总量的85.83%，最终获配份额达网下发行总量的98.04% [4][12] - 选择A1档限售（锁定9个月、限售比例65%）的投资者获配2148.31万股，占网下发行总量的94.10% [4][12] 机构投资者参与 - 94家公募基金旗下3810只产品合计获配1339.23万股，占比过半，对应金额约14.02亿元，成为绝对主力 [4][12] - 头部公募基金中，易方达获配194.09万股（2.03亿元）居首，南方基金获配185.96万股（1.95亿元）紧随其后，工银瑞信和富国基金分别获配170.70万股（1.79亿元）和124.18万股（1.30亿元） [4][12] - 私募方面，幻方量化获配金额约490.80万元，在私募中拔得头筹 [5][13] 股东结构与知名投资人 - 私募投资人葛卫东及其实际控制的混沌投资合计持有2693.79万股，占发行后总股本的6.73%，按开盘价计算持股市值超188亿元，而其投入成本仅10多亿元 [6][14] - 发行后主要股东包括上海喷嚏（持股3.64%）、和利国信智芯（持股3.59%）、葛卫东（持股3.58%）、混沌投资（持股3.15%）、红杉瀚辰（持股3.13%）等 [7][14] 产业链与A股公司持股 - 多家A股公司直接或间接持有沐曦股份股权，包括淳中科技（持股0.24%）、中山公用（持股0.67%）、七匹狼（持股0.47%）、中科蓝讯（持股0.24%） [5][13] - 其他通过基金或子公司间接持股的上市公司包括友发集团（关联基金持股1.76%）、金力永磁（关联基金持股0.71%）、浙数文化（关联基金持股0.05%），以及华西股份、万通发展、上海建工、宝新能源、中颖电子等 [5][13] 公司基本面与财务数据 - 公司由三位AMD资深华人科学家陈维良、彭莉、杨建联合创立 [7][14] - 公司仍处于亏损状态，2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，同期净利润分别亏损7.77亿元、8.71亿元及14.09亿元 [7][8][14] - 2025年前三季度，公司营业收入达到12.36亿元，净利润仍亏损3.46亿元 [8][14] 2025年新股市场对比 - 在2025年上市新股“肉签”前20名中，沐曦股份以568.83%的开盘涨幅和297670元的单签盈利位列第一 [2][10] - 其他表现突出的新股包括摩尔线程（开盘涨幅425.46%，单签盈利286860元）、江南新材（开盘涨幅606.83%，单签盈利37520元）等 [2][10]