报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年国内工程机械行业逐渐底部回暖，看好国内需求持续增长，海外市场仍有增长空间 [2][6] - 看好公司土方机械及农用机械等产品放量 [2][6] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为526.62/598.71/683.26亿元，归母净利润分别为44.75/52.24/62.87亿元，CAGR为21.49%，EPS分别为0.52/0.60/0.72元/股 [2][6] - 考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖，多元化产品有望为公司带来海外业务增量，维持“买入”评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为机械设备/工程机械，当前价格7.13元，总股本/流通股本8,678/8,652百万股，流通A股市值50,412.74百万元，每股净资产6.58元，资产负债率53.25%，一年内最高/最低9.53/5.72元 [4] 2024年三季报情况 - 2024Q1 - 3实现营收343.86亿元，同比下降3.18%；实现归母净利润31.39亿元，同比增长9.95% [6] - 2024Q3实现营收98.5亿元，同比下降13.89%；实现归母净利润8.51亿元，同比增长4.42% [6] 影响净利润因素 - 2024Q1 - 3公司股份支付费用为7.22亿元，其中2024Q3为2.41亿元，加回后2024Q1 - 3归母净利润为38.61亿元，2024Q3为10.92亿元 [6] 降应收、降存货情况 - 2024Q1 - 3公司应收票据等合计414.77亿元，较2024年年初减少22.78亿元，降幅5.21% [6] - 三季度末公司存货较一季度末减少19亿，降幅7.81%；2024Q3存货环比减少14.23亿，降幅5.97% [6] 盈利能力情况 - 2024Q1 - 3公司毛利率/净利率分别为28.37%/10.16%，分别同比+0.61/+1.54pcts [6] - 2024Q3公司毛利率/净利率分别为28.52%/9.65%，分别同比+1.06/2.28pcts [6] - 2024Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.76%/5.57%/5.6%/-1.43%，分别同比+1.11/+2.04/-2.99/-1.01pcts [6] 财务数据和估值 |财务指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|41631|47075|52662|59871|68326| |增长率（%）|-37.98%|13.08%|11.87%|13.69%|14.12%| |EBITDA（百万元）|3245|5228|7661|8759|10197| |归母净利润（百万元）|2306|3506|4475|5224|6287| |增长率（%）|-63.22%|52.04%|27.65%|16.73%|20.35%| |EPS（元/股）|0.27|0.40|0.52|0.60|0.72| |市盈率（P/E）|26.8|17.6|13.8|11.8|9.8| |市净率（P/B）|1.1|1.1|1.1|1.0|1.0| |EV/EBITDA|15.1|12.3|9.3|8.4|7.5| [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 三季度利润率同比提升,剔除股份支付费用归母净利润同比增长29.5% [2] - 前三季度海外收入占比提升至51.3%,海外区域多元化发展 [2] - 海外本土化布局更加完善,数字化持续赋能 [2] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收343.9亿元,同比下降3.2%;归母净利润31.4亿元,同比增长9.9% [2] - 预计公司2024~2026年收入分别为480.2、569.8、671.6亿元,同比增长2.0%、18.7%、17.9%;归母净利润分别为38.8、51.3、66.1亿元,同比增长10.6%、32.5%、28.7% [4]

报告公司投资评级 报告给予中联重科"买入"投资评级。[4] 报告的核心观点 1. 新兴业务持续放量,结构优化带动盈利上行 [3] 2. 坚持发展全球化战略,海外市场持续突破 [2][3] 3. 盈利能力持续提升,经营性现金流有所改善 [3] 公司投资价值分析 1. 新兴业务如土方机械、高空机械、农业机械等持续增长,带动公司整体业绩提升 [2][3] 2. 公司积极推进全球化战略,海外业务收入和毛利率持续增长 [2][3] 3. 公司整体盈利能力不断提升,经营性现金流有所改善 [3] 4. 预测公司未来3年收入和利润将保持较快增长 [4][6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年Q1~Q3公司实现营收343.9亿元,同比-3.2%;归母净利润31.4亿元,同比+9.9%;扣非归母净利润21.9亿元,同比-7.3% [2] - 单Q3来看,公司实现营收98.5亿元,同比-13.9%;归母净利润8.5亿元,同比+4.4%;扣非归母净利润7.1亿元,同比+5.5% [2] - 剔除股份支付费用后,公司归母净利润/扣非归母净利润24Q1~Q3同比+30.3%/+17.1%,单Q3同比+29.5%/+35.9%,实现较高增长 [2] 盈利能力和质量 - 2024年Q1~Q3公司毛利率28.4%,同比+0.6pct;归母净利率9.1%,同比+1.1pct [3] - 单Q3来看,公司毛利率为28.5%,同比+1.1pct,归母净利率8.6%,同比+1.5pct [3] - 公司费用控制良好,24Q3期间费用率为18.41%,同比+0.78pct [3] - 公司经营性现金流净额同比增长5.74%,其中单Q3增长81.57% [3] 业务发展 - 国内业务方面,受益于起重机和混凝土筑底,公司利润释放弹性较大,预计明年有望筑底反弹 [4] - 海外业务方面,出口拓品类+拓市场逻辑持续兑现,新兴板块成为主要收入来源,未来仍有较大提升空间 [4] 盈利预测与估值 - 由于国内起重机和混凝土机械景气度低于预期,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测值至39.04/50.37/62.43亿元,对应当前市值PE分别为15/12/9x [4] - 维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 经营质量稳步提升 - 公司高度重视经营质量，通过端对端数字化体系建设，加强业务全流程管控，实现经营质量稳步提升 [1] - 2024Q1-Q3公司经营性现金流量净额12.08亿元，同比+5.78%，单三季度经营性现金流量净额3.83亿元，同比+81.57% [1] - 截至24Q3，公司应收票据、应收账款、应收款项融资、其他应收款、发放贷款及垫款、长期应收款之和较23年末减少20.68亿元，降幅达4.65%；存货较23年末减少0.8亿，降幅约0.35% [1] 全球化+多元化战略降低周期影响 - 公司持续落地全球化与多元化战略，降低国内周期影响 [1] - 全球化：公司在研发出海、制造出海、供应链出海、产品出海、服务出海、人才出海等方面全面发力，以端对端、数字化、本土化的直销方式，全面加速向海外转型，24H1公司境外收入120.5亿元，同比+43.90%，收入占比达49.1%，较23年同比+11.1pct [1] - 多元化：公司传统优势板块与新兴板块协同竞相发展，土方、高机、农机、矿山等新兴板块收入占比进一步提升，市占率与盈利能力持续增强。2024H1公司新兴业务板块收入合计98.15亿元，同比+32.73%，收入占比达40.00%，同比+9.29pct [1] 工程机械行业有望走出底部 - 受益于万亿增发国债相关项目陆续开工，市场需求端有所企稳 [1] - 大规模设备更新政策加速老旧"国一""国二"设备淘汰，刺激了部份新机更新需求，工程机械内销呈现底部回暖趋势 [1] - 分产品来看，挖机先行一步，起重机仍有一定程度下滑。24M1-M9挖机、起重机内销分别为7.4、2.8万台，同比分别+8.6%、-35.9% [1] - 随着工程机械设备更新周期临近、国家逆周期调控的力度的加强，大型基建项目的加速建设，行业有望逐步走出低谷 [1] 财务指标总结 - 2024-2026年公司利润分别为38.6、50.7、63.7亿元，对应PE分别为16、12、9倍 [2] - 2024年营业收入为47,075百万元，同比增长13.1% [4] - 2024年归属母公司股东净利润为3,506百万元，同比增长52.0% [4] - 2024年毛利率为27.54%，净利率为7.45% [4] - 2024年ROA为2.68%，ROE为6.22% [4] - 2024年流动比率为1.56，资产负债率为54.79% [4] - 2024年应收账款周转天数为200.85天，存货周转天数为193.70天 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予中联重科"增持"评级[1] - 报告核心观点包括: - 海外市场占比接近50%,带动公司盈利能力持续提升[1] - 产品结构多元化发展,挖机、高机、农机等收入占比大幅提升[1] - 海外市场布局多元化,区域结构不断优化[1] - 公司整体资产质量有所提升,存货和资产负债率均有所改善[1] 公司业绩分析 - 2024年三季度公司实现营业收入98.50亿元,同比下滑13.89%;实现归母净利润8.51亿元,同比增长4.42%[1] - 2024年前三季度公司实现营业收入343.86亿元,同比下滑3.18%;实现归母净利润31.39亿元,同比增长9.95%[1] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为509.3/620.0/749.3亿元,归母净利润为38.95/50.95/65.47亿元[1] - 对应PE为15/12/9X,维持"增持"评级[1] 风险提示 - 下游地产、基建需求不及预期[1] - 海外市场竞争加剧[1] - 原材料价格上涨[1] - 汇率波动[1]

财务指标 - 2024年第三季度营业收入为98.50亿元，同比下降13.89%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为8.51亿元，同比增长4.42%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.10亿元，同比增长5.53%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为12.08亿元，同比增长5.74%[4] - 基本每股收益为0.10元，同比增长11.11%[4] - 加权平均净资产收益率为1.52%，同比增加0.02个百分点[4] - 公司2024年前三季度营业收入为343.86亿元，较上年同期下降3.2%[17] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为31.39亿元，较上年同期增加10.0%[18] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.38元，较上年同期增加11.8%[18] 收入结构 - 境内收入为167.42亿元，同比下降25.54%；境外收入为176.44亿元，同比增长35.42%[4] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度货币资金为140.51亿元,较期初下降11.5%[14] - 公司2024年第三季度应收账款为265.42亿元,较期初增长8.0%[14] - 公司2024年第三季度存货为224.24亿元,较期初下降0.4%[14] - 公司2024年第三季度长期应收款为130.09亿元,较期初下降23.5%[14] - 公司2024年第三季度固定资产为111.78亿元,较期初增长2.2%[14] - 公司2024年第三季度在建工程为77.94亿元,较期初增长37.4%[14] - 公司2024年第三季度无形资产为51.61亿元,较期初增长1.5%[14] - 公司2024年第三季度资产总计为1,308.62亿元，较上年同期增加1.7%[15] - 公司2024年第三季度流动负债合计为499.96亿元，较上年同期减少4.0%[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为571.13亿元，较上年同期增加1.3%[15] 现金流情况 - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为382.07亿元[19] - 2024年第三季度收到的税费返还为26.83亿元[19] - 2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为316.61亿元[19] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为42.83亿元[19] - 2024年第三季度投资活动现金流出为42.84亿元[19] - 2024年第三季度取得借款收到的现金为87.67亿元[19] - 2024年第三季度偿还债务支付的现金为59.43亿元[19] - 2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为31.69亿元[19] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为126.33亿元[19] 其他 - 在建工程增加37.36%，主要系工程项目及支出增加[7] - 短期借款减少36.03%，主要系偿还到期短期借款[7] - 管理费用增加35.00%，主要系与员工持股计划相关的股份支付费用增加[7] - 公司2024年第三季度以权益结算的股份支付费用为7.22亿元[12] - 公司前10名股东中,香港中央结算(代理人)有限公司持股比例为18.19%[9] - 公司前10名无限售流通股股东中,香港中央结算有限公司持有30.70亿股[10] - 公司第三季度报告未经审计[20]

证券代码：000157 证券简称：中联重科 公告编号：2024-049 号 中联重科股份有限公司 关于聘任高级管理人员的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中联重科股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年10月30 日召开了第七届董事会2024年度第六次临时会议，审议通过了《关 于聘任高级管理人员的议案》，经公司提名委员会审查，董事会同意 聘任任会礼先生为公司助理总裁，任期至公司第七届董事会任期届 满时止。 任会礼先生不存在《公司法》、《深圳证券交易所股票上市规 则》等法律法规、规范性文件及《公司章程》规定的不得担任高级 管理人员的情形。 上述高级管理人员的简历请见附件。 中联重科股份有限公司 董 事 会 二○二四年十月三十一日 1 附件：简历 任会礼先生：助理总裁，1977年出生。任会礼先生历任本公司中 央研究院技术研究中心主任、中央研究院院长助理，现兼任湖南中联 重科智能高空作业机械有限公司总经理。任会礼先生同时还担任起重 机械关键技术全国重点实验室副主任、中国机械工业标准化技术协会 理事等职务。任会礼先生获评为长沙市高层次人才（省市 ...

监事会对公司 2024 年第三季度报告进行了核实，现发表审核意 见如下： 中联重科股份有限公司监事会 关于公司 2024 年第三季度报告的审核意见 经审核，监事会认为董事会编制和审议公司2024年第三季度报 告的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、 准确、完整地反映了上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 监事： 颜 梦 玉 熊 焰 明 刘 小 平 中联重科股份有限公司 监 事 会 二○二四年十月三十日 ...

证券代码：000157 证券简称：中联重科 公告编号：2024-047 号 中联重科股份有限公司 第七届董事会 2024 年度第六次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1、审议通过了《公司 2024 年第三季度报告》 审议结果：表决票 7 票，赞成票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票 《公司 2024 年第三季度报告》于 2024 年 10 月 31 日在巨潮资 讯网披露。（公告编号：2024-048） 2、审议通过了《关于聘任高级管理人员的议案》 根据《公司章程》有关规定、公司实际需要及公司首席执行官的 1 一、董事会会议召开情况 1、中联重科股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会 2024 年度第六次临时会议（以下简称"本次会议"）通知已于 2024 年 10 月 21 日以电子邮件方式向全体董事发出。 2、本次会议于 2024 年 10 月 30 日以通讯表决的方式召开。 3、公司董事詹纯新先生、贺柳先生、王贤平先生、张成虎先生、 黄国滨先生、吴宝海先生、黄珺女士以通讯方式对会议议案进行了表 决。 4、本次会议的 ...