政策内容 - 中国人民银行和国家外汇管理局扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点范围，新增湖南等16个省市地区 [1] - 试点政策允许跨国公司自行决定外债和境外放款的集中比例，保留成员企业财务安排自由度 [1] - 支持企业通过国内资金主账户办理境外成员企业本外币集中收付业务，便利全球资金管理 [1] - 鼓励企业以人民币开展跨境资金集中运营业务，提升汇率风险管理能力 [1] - 不涉及外债和境外放款额度变更的业务可由银行直接办理 [1] 试点实施情况 - 湖南已有中联重科和湖南中伟新能源两家企业成为试点企业 [1] - 国家外汇管理局湖南省分局对试点企业开展一对一辅导，快速完成业务备案 [2] - 两家跨国集团搭建了覆盖全球25个国家和地区、包含72家境内外成员企业的资金池 [2] 政策效果 - 试点政策在备案流程、额度归集、集中收付模式等方面实现突破 [1] - 有效帮助企业提高资金管理效率，降低财务成本，强化风险管理能力 [1] - 试点企业反馈政策为湘企出海和全球化运营带来更多便利 [2]

股权质押情况 - 佳卓集团解除质押29,816,201股，占所持股份100%，占总股本0.34%[2] - 佳卓集团质押29,816,201股，占所持股份100%，占总股本0.34%[4] - 和盛投资持股682,201,864股，比例7.86%，质押317,500,000股，占比46.54%，占总股本3.66%[4] - 香港方盛持股5,250,000股，比例0.06%，质押5,250,000股，占比100%，占总股本0.06%[4] - 上海鸿盛持股28,000,000股，比例0.32%，质押0股[4] - 香港诚一盛持股193,757,462股，比例2.23%，质押193,757,462股，占比100%，占总股本2.23%[5] - 海南融一盛持股33,536,000股，比例0.39%，质押0股[5] - 詹纯持股10,929,076股，比例0.13%，质押0股[5] - 新合计持股983,490,603股，比例11.33%，质押546,323,663股，占比55.55%，占总股本6.30%[5] 其他情况 - 佳卓集团质押股份无平仓风险，不影响公司经营治理[6]

纪要涉及的行业或者公司 未明确提及公司名称，但从会议内容可知公司业务涉及汽车安全件（如云母隔热件）、机器人等领域，与特斯拉等客户有合作 [12][24] 纪要提到的核心观点和论据 关税政策对公司业务的影响 - **核心观点**：关税政策对公司主营业务目前无实质性影响，公司业务推进按部就班 [3][4][7] - **论据**： - 北美业务收入占比约 25%，主要商务和交付方式为 FCA 或 DEP，大部分是 FCA，货物运输、仓储及税费（包括关税）与公司无关，未对毛利和累计成本构成实质性影响 [3] - 未收到主要客户因关税调整传递成本影响的反馈 [4] - 项目交付地和量产地布局与客户深入沟通，客户不建议从东南亚搬到墨西哥，因墨西哥经营性风险和成本高 [5][6] - 中端客户端项目推进无实质性影响，非常平静 [7] 产能规划情况 - **核心观点**：公司按计划推进东南亚和墨西哥产能建设，泰国产能将有提升 [8][9] - **论据**： - 越南按现有项目推进，泰国项目抓紧施工，计划明年秋一秋二按原计划推进，2027 年及未来一段时间产能爬坡和交付很大一部分从泰国进行，产能规划至少有 1.5 到两倍提升 [8][9] - 墨西哥根据与客户协议，预计今年秋二或秋三陆续投入升级，开展新业务 [9] 新业务（机器人业务）情况 - **核心观点**：关税政策对机器人业务基本无影响，甚至加快项目进展，公司产品竞争力强，对市场地位有信心 [10][16][22] - **论据**： - 新业务项目进度比以前更快更顺利，客户让公司按中国排场和交付计划进行，交付数量和进度可能加快 [10][11] - 部分产品已交付客户，制造响应度超出客户预期，公司还在规划更大数量规模交付，并配合客户进行产品优化升级 [16] - 从技术开发角度，有可比开发能力的主流工业在海外；公司开发流程、进度、响应能力和成本管控能力远超其他供应商 [22] - 短期一两个季度会有更大数量产品交付，对明年量产定点供应商定点状况有信心，新供应商成为定点供应商概率小 [23] 公司与客户合作及市场竞争力 - **核心观点**：公司在供应链有高替代门槛，与主要客户合作良好，产品受认可 [13][18] - **论据**： - 从研发生产到下游项目推进，公司在全球供应链中替代门槛高，客户和行业难以在短时间内打破 [13] - 与主要客户沟通时间长，接近一年甚至一年多，在公开披露信息前就已接触沟通产品端内容 [18] 公司业绩增长情况 - **核心观点**：公司业绩保持增长预期，新项目推进带来额外增量 [27][28] - **论据**：在丰田、Lantis、欧洲 EB 系列、2027 年项目、明年沃尔巴仲塔项目等推进中，能带来额外收入和利润增长，并非依赖单一项目满足收入增长预期 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 小米车爆燃事件引起行业对新能源汽车热失控防护的重视，公司作为材料供应商，希望借此推动行业提升热失控防护水平 [30][31] - 公司产品交付计划是一段时间（几个月或最多季度）的交付，配合客户 SOP 时间，年底或明年年初有相关安排；明年量产定点沟通意向明确，短时间可能有过渡交付情况 [32][33][34] - 产品设计以最优产品为宗旨，给客户提供多种方案，满足其需求，同时考虑成本和毛利率 [35][36] - 进入部分客户供应链无必须在美国建厂的硬性规定，但某些项目需在中国以外有厂；在中国以外战略布局可考虑美国和美国以外地区结合 [37][38]

纪要涉及的公司 中联中科 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司优势与发展成果** - 产能与市场地位：具备200亿级别产能的智能制造条件，农业机械国内市场排名升至行业第五，烘干机市占率第一，小麦机稳居行业前二，200马力段中高端拖拉机进入行业前三，海外一带一路市场开拓成效显著，国际市场开拓能力在国产农机品牌中领先[1]。 - 全球化战略：全球销售网络持续扩展，覆盖四十多个重点国家超四百个网点，产品覆盖一百七十多个国家；海外本土员工四千四百人，占海外总员工数超70%，拥有超两百一十个服务备件仓库，海外制造产能合计超百亿[1]。 - 风险控制与降本：全年销售回款率80.3%，同比提升13.3个百分点，应收敞口较一季度末减少102.63亿，存货余额较一季度末下降17.6亿；全年降本率6.12%，管理费用在剔除股份支付影响后同比下降7.68%[2]。 - 研发创新：近三年研发投入111亿，研发投入强度8.32%，引领工程机械高档化、智能化、绿色化发展，打造出国家级工业互联网平台，加速巨神智能机器人业务发展[2][3]。 - 股东回报：2024年完成2023年度现金分红28亿，截至目前已回购H股超1.6亿，2024年度分红每十股三块[3]。 2. **国际化转型战略意义** - 市场空间广阔：中国GDP不到全球20%，且中国基础设施建设领先，世界上更多国家有巨大基础设施建设需求，海外市场空间比国内大[5]。 - 提升国际竞争力：与欧美企业竞争，海外市场对产品、品牌、服务要求更高，有利于企业在产品技术、品牌方面全面提升[6]。 - 降低周期性影响：海外市场单体国家有周期性，但所有国家叠加起来周期性不明显，可降低对企业的影响[7]。 - 促进多元化战略：多元化和海外战略相辅相成，矿产设备、农业机械主战场在海外，公司在混合动力方面有比较优势[7]。 - 推动企业文化：国际化战略有利于提升企业的文化包容性和开放性，增强企业活力和创新能力[8]。 - 提升品牌影响力：企业品牌局限在国内，影响力和价值有限，国际化可提升品牌影响力[8]。 3. **2024 - 2025年海外业务情况与规划** - 2024年表现：市场区域拓展，南美和非洲增量贡献大；各事业部产品多样化拓展，海外能力不断提升，打造三十多个空港、四百多个网点、五千多个员工[9][10]。 - 2025年目标与策略：提高海外收入占比，市场方面深耕东南亚、中东等成熟市场，聚焦核心客户，在欧美高端市场做好产品认证和研发准备；产品方面重点发展农业机器和矿产机器，为客户提供综合解决方案；队伍方面推行基于数字化底座的品质性管理架构，新增100多个销售网点和50多个服务点[11][12][13]。 4. **海外竞争格局与业务持续性** - 竞争格局：国内市场国产化率高，基本解决卡脖子问题；欧美市场是主场，中国企业面临市场门槛高、客户习惯差异大、贸易限制等挑战，但在矿场设备等领域有替代外资品牌的机会；全球化成功的企业可能局限于头部企业，产品单一的企业国际化难度大[15][16][17]。 - 业务持续性：根据不同国家施工环境、用户习惯和偏好进行针对性研发；深化和增强海外市场能力，构建独特竞争力；发挥产品智能化、绿色化和新能源方面的优势；重视与大客户战略合作，建立大客户俱乐部[18][19][20]。 5. **各业务板块情况** - 土方机械：拓展产品线，如威华装载机、推土机、轮式装载机等；针对挖掘机市场细分领域开发定制化产品；智能制造赋能，满足一国一机定制化生产；市场开拓方面，在沙特、土耳其市场占有率领先，加强服务和配件保障，参加德国宝马展展示高端产品[23][24][25][26]。 - 矿山机械：矿山机械单台价值高、使用量大、使用周期长，后市场规模和收益大；中国工程机械积累了丰富经验，有能力挑战全球大型高端矿山领域；推出多款大型高端装备，如混合动力电传动自卸车、液氧挖掘机等；采取新能源动力链创新、一矿一策、提供全流程设备、构建智慧矿山运营平台等举措，加强国内外市场开拓[27][28][29][30]。 - 高空作业机械：国内市场虽处于调整期，但发展前景好，区域渗透将拓展，人均保有量与欧美差距大，施工安全法规将推动需求增长，客户出租率基本恢复，电动化替代和新场景拓展逐渐展开；与上下游企业合作，为客户提供高性价比产品和全生命周期服务，利用数字化手段赋能客户，与零部件厂商定制化开发；欧美市场空间广阔，虽受双反阻碍，但公司具备产品和技术优势，如超高米段产品、电动化产品等，通过本土化布局产业生态、实现研发中外协同等增强竞争力[45][46][47][48][50][51][53][54]。 - 农机：国内农机市场集中度低，高端产品和核心技术依赖进口，未来三到五年将加速洗牌；公司以智能化技术为核心，融合数字技术、人工智能和农业场景，构建差异化竞争优势，突破智能化高端产品，打造智慧农业生态体系；国内农机换新政策落地和海外高端市场拓展将推动公司持续增长[56][57][58][59][60]。 6. **财务情况分析** - 盈利能力：2024年利润率、毛利率、净利率稳重有升，主要原因是海外销售占比提升（达到51%，较2023年提升13个百分点，海外销售毛利率比国内高6 - 10个点），国内坚持价值销售和持续降本，数字技术应用降低运行费用；预计2025年销售、管理、研发费用率将下降[32][33][34]。 - 应收和存货：2024年应收敞口持续下降，原因是海外销售占比提升、国内坚持控风险提盈利、薪酬政策引导加快回款；2024年末存货225亿，用于生产经营的约200亿，较一季度降低18亿未达预期，主要是年初对国内市场预期乐观但市场未改善，海外直销增加存货；2025年将通过数字化管理加强存货管控[35][36][37]。 - 汇率风险：坚持汇率中性原则，在汇率波动大的区域全款销售，引导使用币值稳定的合同币种，开展远期外汇交易套保，加快人民币结算和内部清算，2025年汇率波动对业绩不会构成重大影响[38][39]。 - 现金流和资本开支：2024年经营性现金流金额同比下降是因为2023年调整采购付款政策，票据集中在2024年兑付，为一次性影响；2025年将加强销售收款、优化库存管理、恢复原付款周期、推进降本增效，以改善现金流[40][41][42][43]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司与房地产关联度大幅降低，如塔基、混凝土等产品在地产领域应用占比下降，若国内房地产行情好转，公司向上弹性较大[65]。 2. 国内工程机械市场下滑三年多，2024年可能是行业底部，2025年市场有望逐步恢复并进入上行通道，传统优势板块（公企建系、混凝土、塔基）将从国内领先迈向全球领先，机遇包括周期复苏、拓展海外市场、新能源产品布局和前沿创新技术研发[67][68][69]。

公司业务发展概况 - 公司第二增长曲线业务近年增长迅速，业务从国内工程机械市场拓展至全球工程机械、农业机械和矿山机械三大市场 [1] - 2024 年公司农业机械收入 46.5 亿元，同比增长 122.29% [2] 市场规模 - 全球农业机械市场规模约一万亿，国内市场规模约 2000 亿，中联重科覆盖的 11 个系列产品国内市场规模超 700 亿，其中拖拉机超 300 亿、轮式联合收割机约 60 亿、履带式联合收割机超 100 亿、插秧机约 35 亿、玉米机约 120 亿 [3] 产品核心优势 - 2022 年起从战略层面聚焦农机板块，打造王牌产品，如小麦机王牌产品带动规模增长一倍以上，拖拉机围绕 200 马力打造王牌机型 [4] - 技术层面深度研发，以核心科技实力带动产品发展；具备产品制造和供应链整合能力，产品品质、外观和耐用性好，能给客户更好体验 [4] 各产品发展展望 - 小麦机、烘干机、打捆机前期有积累，注入新动能后发展更快，未来 1 - 2 年小麦机有望达国内第一 [5] - 拖拉机四大技术路线全系列产品预计 2025 年底全面上市，电混产品下半年陆续推出，有望弯道超车 [5] - 玉米机及相关装备快速推进，技术沉淀突出；水田机械机型优势逐步凸显，将进入快速发展通道 [6][7] 技术路线与发展方向 - 投入一半精力和工程机械技术底蕴发展农业机械，在产品技术理解、储备和迭代及渠道建设方面有优势 [7] - 电动化有传动和电混架构，混动拖拉机性能优；绿色化首选油电混合，可提升作业效率、降低操作复杂度 [7][8] 市场需求与驱动因素 - 2025 年粮价有望回升，预计后续用户购机意愿提升，但今年采购或不增长或下滑，2026 年市场景气度有望转好 [8] - 人口结构变化、国家政策支持和农田大型化将推动农业机械化、舒适化、智能化、科学化及高端化、大型化发展 [9] 海外市场布局 - 农机海外市场处于初期，周边国家地区继续做大做强，欧美地区加快产品型谱完善和认证 [9] - 未来 3 年以产品为牵引、本地化运营为基石，力争海外各大区域市场进入行业前三，成为中国农机海外市场领导者 [9]

文章核心观点 戴姆勒卡车旗下的梅赛德斯 - 奔驰卡车与中联重科签署全球战略合作协议，深化合作有助于提升中联重科产品品质和品牌形象，拓宽海外销售渠道 [2]。 合作背景 - 双方自2003年交付首台混凝土泵车底盘以来，已携手走过22年，累计交付车辆超过15000台，树立中德制造强强联合标杆 [2] 合作内容 - 双方将在全球范围内深化战略合作，涵盖混凝土泵车、搅拌车、消防车等专用底盘 [2] 合作意义 - 对中联重科而言，合作有助于提高产品品质和品牌形象，拓宽海外销售渠道 [2] - 奔驰卡车可靠的底盘技术与全球服务能力，为中联重科产品与服务提供支持，更好满足全球客户需求 [3] - 深化合作能提高中联重科工程机械设备可靠稳定性能，依托奔驰卡车全球服务网络保障售后 [3] - 奔驰卡车深厚技术储备能为中联重科工程机械提供高端定制产品，便利其自动化、智能化集成 [3] 各方表态 - 梅赛德斯 - 奔驰卡车全球CEO彭程表示很高兴与中联重科达成全球战略合作，未来将以卓越产品及全球服务网络支持其为全球终端客户提供解决方案 [2] - 中联重科联席总裁王永祥称双方合作22年建立深厚基础，奔驰卡车为其产品与服务提供有力支持 [3]

文章核心观点 2025年一季度挖掘机市场内需复苏、出口稳增 但美国加征关税政策引发关注 不过行业内销已现复苏迹象 出口分散总体风险可控 工程机械龙头对市场行情充满信心并将开拓海外市场 [2][5] 分组1：一季度挖掘机销售情况 - 2025年1至3月 挖掘机主要制造企业共销售挖掘机61372台 同比增长22.8% 其中国内销量36562台 同比增长38.3% 出口24810台 同比增长5.49% [2][5] - 3月单月出口量10073台 同比增长2.87% [5] 分组2：国内挖掘机销量超预期原因 - 存量需求更新替换 上一轮挖机上行周期为2015 - 2023年 近两年为存量需求集中更换新机节点 [3] - 资金端好转 国内下游资金端从2024年四季度开始好转 对存量及新增项目均有支撑作用 [3] - 农村需求持续高景气、机器替人+政策支持、小挖需求持续高增 [3] - 受益于农田改造、新型城镇化及大型水利工程需求提速以及上一轮行业波峰的存量设备进入置换周期 叠加电动化加速存量出清需求 [3][4] 分组3：工程机械市场指数及企业信心 - 3月份中国工程机械市场指数即CMI为128.56 同比增长18.28% 环比增长20.51% [4] - 徐工机械认为行业内销已出现复苏迹象 对完成全年预算目标充满信心 [4] - 柳工一季度经营稳中向好 对实现全年346亿元收入和净利率提高一个百分点以上的预算目标充满信心 [4] 分组4：海外市场情况及关税影响 - 海外市场呈稳健走高态势 但欧美、俄罗斯等地仍有下滑压力 中东、东南亚、非洲、南美等新兴市场需求持续向好 [5] - 美国对工程机械产品加征关税 特朗普第二任期内对中国所有商品累计加征的新关税税率将达到104% 4月9日生效 [5] - 2024年中国工程机械出口金额528.59亿美元 美国位列第二 出口金额40.55亿美元 占比7.7% 出口较为分散 关税影响可控 [5] - 工程机械主机厂对美敞口小 如三一对美敞口约3% 中联重科、柳工均不到1% 恒立液压约5% 总体风险可控 [6] - 徐工对美营收约占总营收的1% 提前预计到关税事情 今年影响更小 [2][6] - 中联重科2024年美国市场占公司总营收比例低于1% 已布局海外工厂和供应链体系 能应对市场不确定性 [6] - 柳工目前对北美无敞口 此前已有提前备货 [6] - 大连重工2023年境外营业收入为8.33亿元 占营业总收入的6.94% 2025年对美出口业务占比极小 预计关税新政对出口业务直接影响极小 [6] 分组5：应对关税建议及海外市场开拓 - 东吴证券建议出口核心推荐北美工厂布局和墨西哥、巴西或土耳其工厂布局 [7] - 三一重工北美工厂未来投产后年产能达2000台以上 对应约10亿元+ 恒立液压北美工厂液压件年产值3亿至4亿元 [7] - 中联重科表示新兴市场需求旺盛 产品全球市场渗透率有提升空间 仍有新国家和区域待开拓 [7]

报告公司投资评级 - 评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩同比持平盈利能力平稳，国际化成效显著，看好国内及海外业绩共振，调整盈利预测后维持买入评级 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年年报 [2] 业绩表现 - 2024年公司实现收入454.8亿元同比下降3.4%，归母净利润35.2亿元同比增长0.4%，全年业绩保持稳定 [3] - 2024年全年毛利率28.17%，较23年同期同比提升0.63pct，系海外收入占比提升且细分产品毛利率提升所致 [3] - 2024年高空机械及农业机械表现较好，分别实现收入68.33亿元及46.50亿元，同比增长19.7%及122.3%；土方机械同比基本持平，起重机及混凝土因内需一般收入同比下滑 [3] 国际化与国内市场情况 - 2024年公司实现海外收入233.8亿元，同比增长30.58%，海外收入占比达51.4%首次超过国内收入，持续完善海外业务体系，看好长期出海发展 [4] - 公司产品线均衡，2024年混凝土机械、起重机械收入短期承压，看好非挖机械需求筑底，业绩有望较快反弹，国内业务加速端对端数字应用深化，盈利能力有望提升 [4] 投资建议 - 调整25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年营业收入分别为531、604、696亿元，归母净利润分别为50.5、63.1、75.4亿元，EPS分别为0.58、0.73、0.87元 [5] - 2025/4/9日收盘股价7.17元，对应25 - 27年PE为12.3、9.9和8.3倍，维持买入评级 [5] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|47,075|45,478|53,055|60,368|69,610| |YoY（%）|13.1%|-3.4%|16.7%|13.8%|15.3%| |归母净利润(百万元)|3,506|3,520|5,045|6,313|7,543| |YoY（%）|52.0%|0.4%|43.3%|25.1%|19.5%| |毛利率（%）|27.1%|28.2%|28.1%|28.3%|28.2%| |每股收益（元）|0.43|0.41|0.58|0.73|0.87| |ROE|6.2%|6.2%|8.1%|9.2%|9.9%| |市盈率|16.67|17.49|12.33|9.86|8.25| [7] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及主要财务指标，如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等在2024A - 2027E的情况 [10]

文章核心观点 当地时间4月7日中联重科在德国宝马展启动主题展，展示创新成果，其依托独特海外业务体系受青睐，技术产品创新实力强且不断深化全球产业布局助推海外业务增长 [1][3][4] 展会情况 - 当地时间4月7日德国宝马展在慕尼黑新国际博览中心开幕，上午10:28中联重科董事长、CEO詹纯新率高管团队启动“绿色·智造 共建美丽世界”主题展 [1] - 公司展示工程起重机械等9大类别60多款标杆产品及智慧工地等系统方案，体现智能化、数字化、绿色化领域最新创新成果 [1] 海外业务体系 - 公司依托“端对端、数字化、本土化”独特海外业务体系，与客户、市场端对端对接，产品和响应速度受青睐 [3] - 二十多款展品为欧洲本地制造，遵循当地市场需求和客户喜好，如两款折臂吊产品采用欧洲知名品牌底盘在德国工厂轻组装，R800 - 40平头塔机中国生产、欧洲组装，可快速交付并提供服务保障 [3] 技术产品创新 - 72米高空作业平台是欧洲最高，公司陆续打造68米、72米、82米产品创造新纪录，此次携72米产品参展并交付北欧客户 [4] - 参展的10款土方机械产品中全新产品达7款，部分机型搭载5G远程遥控等创新技术 [4] 全球产业布局 - 德国宝马展开幕前夕德国工厂二期项目奠基，2月匈牙利高机智能工厂落地 [4] - 公司在海外有11个研发生产制造基地、超400个海外网点、210个服务备件仓库，海外员工6300多人，产品覆盖170多个国家和地区，提升交付和响应能力，助推海外业务增长 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4][6] 报告的核心观点 - 2024Q4费用率提升使业绩短暂承压，但海外营收占比持续提升、国际化助力盈利能力提升，且公司积极推动产业结构优化、新兴产业高速发展，预计2025 - 2027年EPS分别为0.55元、0.73元、0.84元，对应PE分别为12倍、9倍、8倍，维持“买入”评级 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司主要数据 - 2025年4月7日收盘价6.80元，总市值590.10亿元，总股本86.78亿股，流通股本86.52亿股，ROE（TTM）6.16%，12月最高价9.53元，12月最低价5.72元 [1] 2024年公司整体业绩情况 - 2024年实现营收454.78亿元，同比下降3.39%；归母净利润35.20亿元，同比增长0.41%；毛利率28.17%，同比提升0.63pct；净利率8.81%，同比提升0.80pct [5] 2024Q4公司业绩情况 - 2024Q4实现营收110.92亿元，同比下降4.05%，环比增长12.61%；归母净利润3.81亿元，同比下降41.42%，环比下降55.19%；毛利率27.53%，同比提升0.64pct，环比下降0.99pct；净利率4.66%，同比下降1.47pct，环比下降4.99pct [5] 费用率变动情况 - 2024年销售、管理、研发、财务费用率同比变动分别为+0.62pct、+0.89pct、-1.22pct、+0.67pct；2024Q4同比变动分别为+0.08pct、-0.72pct、+0.67pct、+1.53pct，环比变动分别为-0.14pct、-0.79pct、+2.62pct、+1.96pct [5] 海外业务情况 - 2024年海外营收233.80亿元，同比增长30.58%，占总营收的51.41%，同比提升13.37pct；海外市场毛利率32.05%，较国内市场毛利率提升7.99pct [5] 各产业业务情况 - 起重机械营收147.86亿元，同比-25.35%；混凝土机械营收80.13亿元，同比-6.80%，二者国内市场地位稳固，整体出口销售规模同比增长超35.00% [5] - 土方机械营收66.71亿元，同比+0.34%，已实现1.5 - 400吨产品型谱全覆盖，国内市场100吨以上矿用挖机市场份额跃居行业前三，2024年出口销售规模同比增幅超27.00% [5] - 高空作业机械营收68.33亿元，同比+19.74%，在国内市场中小客户市场占有率位居第一，电动化产品渗透率达90.00%，2024年业务销售规模同比增长超19.00% [5] - 农业机械营收46.50亿元，同比+122.29%，持续加大技术研发投入，加速智能制造转型升级 [5] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|45478|51993|60018|69727| |营业总成本|41779|46526|52795|61349| |营业成本|32668|36516|41603|47925| |营业税金及附加|324|328|378|439| |销售费用|3721|4093|4707|5648| |管理费用|2242|2421|2615|3138| |财务费用|56|68|81|106| |研发费用|2769|3101|3411|4093| |其他经营收益|627|0|0|0| |公允价值变动净收益|(38)|0|0|0| |投资净收益|(16)|0|0|0| |营业利润|4326|5467|7223|8378| |加 营业外收入|107|0|0|0| |减 营业外支出|50|0|0|0| |利润总额|4383|5467|7223|8378| |减 所得税|374|590|780|905| |净利润|4009|4877|6443|7473| |减 少数股东损益|488|98|129|149| |归母公司所有者的净利润|3520|4779|6314|7324| |基本每股收益(元)|0.41|0.55|0.73|0.84| [7]