回购方案 - 2025年审议通过回购部分A股股份方案，资金不低于5亿、不超10亿，价格不超23.57元/股[5] - 因分红派息，回购价格上限调整为不超22.86元/股[6] 回购进展 - 截至2026年1月31日，累计回购50,252,475股，占总股本约0.58%[7] - 回购最高成交价15.43元/股，最低成交价14.57元/股[7] - 回购支付总金额761,492,999.13元（不含交易费用）[7] 合规情况 - 公司回购符合法律法规及既定方案要求[7] - 回购时间、数量等符合规定，未在特定期间回购，集中竞价交易符合要求[8] 未来展望 - 公司将继续实施回购方案并及时披露信息[9]

公司股份回购进展 - 截至2026年1月31日，公司累计回购A股股份50,252,475股，占公司总股本约0.58% [1] - 本次回购最高成交价为15.43元/股，最低成交价为14.57元/股 [1] - 公司为本次回购支付的总金额为761,492,999.13元（不含交易费用） [1] - 本次回购符合相关法律法规及公司既定回购股份方案的要求 [1] 市场技术信号 - 公司股票出现MACD金叉技术信号，通常被视为短期看涨指标 [2]

核心事件 - 花旗集团对潍柴动力股份有限公司H股的持股比例于2026年1月27日从5.41%降至5.35% [1] 股东持股变动 - 花旗集团作为主要股东，其持股比例减少了0.06个百分点 [1] - 此次变动后，花旗集团对潍柴动力H股的持股比例降至5.35% [1]

股份回购 - 2025年审议通过回购方案，资金总额5 - 10亿元，回购价不超23.57元/股[2] - 因分红派息，回购价上限调至不超22.86元/股[3] - 截至2026年1月31日，累计回购50,252,475股，占总股本约0.58%[4] - 截至2026年1月31日，回购最高成交价15.43元/股，最低14.57元/股[4] - 截至2026年1月31日，回购支付总金额761,492,999.13元（不含交易费）[4]

公司股份回购方案 - 公司于2025年审议通过A股股份回购方案 回购价格上限为不超过23.57元/股 预计使用资金总额不低于5亿元且不超过10亿元 回购期限为12个月 [1] - 因公司实施分红派息 回购股份价格上限随后调整为不超过22.86元/股 [1] 股份回购实施进展 - 截至2026年 公司已累计回购A股股份50,252,475股 占公司总股本的比例约为0.58% [1] - 回购的最高成交价为15.43元/股 最低成交价为14.57元/股 [1] - 公司已支付的总金额为761,492,999.13元（不含交易费用） 折合约7.61亿元 [1] - 公司表示将继续按照回购方案实施回购 并依据规定及时履行信息披露义务 [1]

文章核心观点 - 当前汽车板块处于淡季弱势表现，但市场对销量的悲观预期已逐步钝化并见底，结构性看好反内卷、出海预期改善以及自动驾驶政策催化[1] - 2026年汽车以旧换新政策将支撑内需，商用车或更为受益，结构性看好端侧AI（无人驾驶及机器人）商业化从0到1的突破带来的估值弹性[1] 整车板块 - 行业景气延续“弱预期、弱现实”状态，反内卷持续推进，出口预期改善[1] - 市场对2月销量数据不敏感，后续股价拐点由弱现实情况决定[1] - 特斯拉2025年第四季度汽车业务毛利率创近两年新高，主要因Model Y带动中国区销售均价提升及FSD订阅提升，亚太区销量创新高[1] - 特斯拉2026年资本支出将超200亿美元，主攻算力基础设施与新工厂产能扩张[1] - 特斯拉宣布永久停产旗舰车型Model S和Model X，2026年上半年重点关注北美Semi和Cybercab新车型量产[1] 自动驾驶 - 2026年有望成为无人驾驶商业化元年[2] - 特斯拉FSD订阅率随V14推送持续提升，2025年第一至第四季度订阅量分别约为80万、90万、100万、110万辆[2] - 特斯拉FSD从2026年开始全部改为月度订阅，取消买断，目前月度订阅费为99美元/月[2] - 截至2025年底，特斯拉FSD累计行驶里程超70亿英里（约115亿公里）[2] 1. 特斯拉战略重心正加速从硬件销售转向物理AI，包括FSD迭代、Robotaxi服务、Cybercab车型量产、Optimus设计定型及量产，并持续加大AI云端算力投入[2] 人形机器人 - 机器人板块近期调整受成交量降低及非理性传闻干扰，但长期仍有明显超额收益[3] - 特斯拉产业链催化包括：2025年第一季度Gen3定型发布，下半年进入海外产能建设及规模量产阶段[3] - 宇树公司上市申报或将成为重要事件催化剂[3] - 看好三类标的配置价值：特斯拉产业链高胜率标的、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值标的，以及宇树等其他具备放量能力的国产链[3] 商用车 - 2026年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需及持续的出海景气[4] - 重卡方面看好潍柴动力，国内大厂恢复招标及北美缺电矛盾突出，提振了市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC（固体氧化物燃料电池）扩产的预期[4] - 客车方面提示宇通客车、金龙汽车的左侧布局机会，出口带动量利齐升的中期趋势清晰，业绩增长确定性（宇通）及困境反转逻辑兑现（金龙）是关注点，且估值已具备足够安全边际[4] 推荐组合 - 研报推荐组合包括：江淮汽车、恒勃股份、隆盛科技、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行[4]

文章核心观点 - 当前汽车板块处于淡季弱势表现 但市场对销量的悲观预期已逐步钝化并见底 结构性看好反内卷、出海预期改善、自动驾驶政策催化及人形机器人进展 2026年汽车以旧换新政策将支撑内需 商用车或更受益 结构性看好端侧AI（无人驾驶及机器人）商业化从0到1的突破带来的估值弹性 [1] 整车板块 - 行业景气延续“弱预期、弱现实”格局 反内卷持续推进 出口预期改善 [1] - 近期销量淡季景气承压 但市场预期或已钝化 对2月销量不敏感 后续股价拐点由弱现实情况决定 [1] - 特斯拉2025年第四季度毛利实现同比正增长 毛利率创近两年新高 [1] - 特斯拉汽车业务毛利率改善主要因Model Y带动中国区销售均价提升（亚太区销量创新高）及FSD订阅提升等因素 [1] - 特斯拉2026年资本支出将超200亿美元 投向主攻算力基础设施与新工厂产能扩张 [1] - 特斯拉宣布将永久停产旗舰车型Model S和Model X 2026年上半年重点关注北美Semi和Cybercab新车型量产 [1] 自动驾驶 - 2026年有望成为无人驾驶商业化元年 [2] - 特斯拉FSD订阅率随V14推送持续提升 2025年第一季度至第四季度订阅量分别约80万、90万、100万、110万辆 [2] - 特斯拉FSD从2026年开始取消买断 全部改为月度订阅 目前月度订阅费为99美元/月 [2] - 截至2025年底 特斯拉FSD累计行驶里程超70亿英里（约115亿公里） [2] - 特斯拉FSD持续推动中国及欧洲本地化部署 还需中国及欧洲监管许可 [2] - 特斯拉战略重心正加速从硬件销售转向物理AI 包括FSD迭代、Robotaxi服务、Cybercab车型量产、Optimus设计定型及量产 并持续加大AI云端算力投入 [2] 人形机器人 - 机器人板块近期调整 受板块成交量明显降低及非理性传闻干扰等因素影响 [3] - 新兴产业发展初期板块通常伴随急涨急跌 长期仍有明显的超额收益 [3] - 特斯拉产业链后续催化包括：2025年第一季度Gen3定型发布 下半年进入海外产能建设及规模量产阶段 [3] - 宇树公司上市申报或将成为重要事件催化 [3] - 看好三类标的配置价值：特斯拉链高胜率标的、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值标的 以及宇树等其他具备放量能力的国产链 [3] 商用车 - 2026年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需及出海景气持续 建议重点关注低估值强业绩龙头标的 [4] - 重卡方面继续看好潍柴动力 国内大厂恢复招标叠加北美缺电矛盾突出 提振市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC（固体氧化物燃料电池）扩产预期 看好公司业绩兑现与估值提升 [4] - 客车方面重点提示宇通客车、金龙汽车左侧布局机会 出口带动量利齐升的中期趋势清晰 [4] - 考虑到宇通客车的业绩增长确定性及金龙汽车的困境反转逻辑兑现 且估值已具备足够安全边际 建议重视当前配置窗口期 [4] 推荐组合 - 研报推荐组合包括：江淮汽车(600418.SH)、恒勃股份(301225.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)、宇通客车(600066.SH)、金龙客车(600686.SH)、曹操出行(02643) [4]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月30日，标普中国A股红利机会指数成份股中，中国黄金以8.74%的日涨幅位列第一，其年内涨幅高达80.12% [1][5] - 健盛集团、中国外运、欧普照明紧随其后，日涨幅分别为4.01%、3.10%和2.95% [1][5] - 年内涨幅表现突出的公司还包括潍柴动力(38.02%)、菜自股份(31.46%)、川恒股份(14.57%)和弘亚数控(13.07%) [1][5] 高股息率成份股特征 - 成份股中，森马服饰的股息率最高，达到9.12% [1][5] - 中国神华和永新股份的股息率也较高，分别为7.83%和7.35% [1][5] - 多数上榜公司的股息率集中在3%至5%区间，例如中国外运(5.00%)、海容冷链(5.06%)、华润江中(4.91%)等 [1][5] 指数整体估值与市场信号 - 截至2026年1月30日，标普中国A股红利机会指数的历史市盈率为11.75倍，预期市盈率为11.07倍 [2] - 该指数的股息率为4.76%，市净率为1.34倍 [2] - 市场技术分析显示，部分成份股形成了MACD金叉信号，表明其涨势可能得到技术面支撑 [4][8]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于汽车行业的结构性机会与智能化转型趋势 报告认为国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好 随着产品矩阵拓展 业绩有望放量[7] 同时 在行业“反内卷”背景下 汽车零部件板块盈利能力有望迎来拐点向上 叠加下游扩展 成长性依旧较高[7] 此外 报告通过大量行业新闻与数据 强调了以特斯拉为代表的自动驾驶、人形机器人等前沿领域的战略转型与高速发展 以及中国在相关产业链上的领先地位[5][13][14][18][20] 根据相关目录分别进行总结 行业重点新闻 - **特斯拉Robotaxi战略**：特斯拉计划以双座Cybercab主攻超过90%的不超过两人的出行场景 Model Y/Robovan作为补充 Cybercab预计2026年4月启动生产 未来产量将远超其他车型总和[13] - **特斯拉FSD付费用户数据首次披露**：付费用户约**110万人** 占公司累计车辆销量约**12%** 付费用户数量同比增长**38%** 其中订阅用户数量“增长超过一倍”[14] - **上海推出汽车置换更新补贴**：购买新能源车补贴车价的**8%** 最高不超过**1.5万元** 购买2.0升及以下排量燃油车补贴车价的**6%** 最高不超过**1.3万元**[14] - **国家能源局充电设施建设目标**：计划到**2027年底**建成**2800万个**充电设施 预计拉动投资**2000亿元以上** 截至2025年12月底 中国充电基础设施总数达**2009.2万个** 同比增长**49.7%**[15] - **人形机器人市场高速增长**：IDC报告显示 **2025年**全球人形机器人出货量同比增长约**508%** 至**1.8万台** 中国厂商领跑 智元（AGIBOT）以**5200台**出货量位居全球第一[20][22] - **特斯拉战略转型**：宣布将于**2026年**投入**2000亿美元**转向机器人技术与自动驾驶 将弗里蒙特工厂Model S/X产线改造为Optimus人形机器人生产线 预计最终年产能达**100万台**[18] - **燃气重卡动力市场增长**：2025年全年 天然气重卡发动机累计销售**19.87万台** 同比累计增长**12%** 潍柴份额超**50%** 销量超**10万台** 燃气重卡动力市场2025年净增约**2万台**[18] 板块市场表现 - **整体表现**：本周（2026年1月26日-1月30日）沪深300指数涨幅**0.08%** 汽车板块跌幅**4.67%** 涨跌幅在A股一级行业中排名第**29位** 本年度涨跌幅排名第**25位**[6][25][26] - **细分板块涨跌**： - 乘用车Ⅱ指数跌幅**1.84%** 江淮汽车（周涨**5.3%**）、蔚来-SW（周涨**3.2%**）领涨[6][28] - 商用车指数跌幅**1.21%** 潍柴动力（周涨**1.0%**）、金龙汽车领涨[6] - 汽车零部件Ⅱ指数跌幅**6.82%** 动力新科（周涨**13.0%**）、星宇股份（周涨**11.2%**）领涨[6][34] - **零部件细分领域表现**：电控系统周跌幅**-10.71%** 轴承周跌幅**-9.92%** 减速机/齿轮类周跌幅**-12.09%** 轻量化&结构件周跌幅**-9.56%** 电机周跌幅**-6.91%** Tier1周跌幅**-9.94%** 传感器周跌幅**-4.76%** 直线传动部件周跌幅**-7.11%**[35] 板块估值变化 - **市盈率（PE）下降**：本周乘用车、商用车、汽车零部件板块的市盈率（TTM）均出现下降[46][48][53] 上游重点数据跟踪 - **原材料价格**：钢材价格指数、天然橡胶价格略有下降 铝锭价格、聚丙烯价格、碳酸锂价格略有上升 浮法平板玻璃价格保持平稳[51][55][59][61][63][65] - **海运运价**：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数和中国/东亚-北欧集装箱运价指数均略有上升[66] 投资建议 - **乘用车**：推荐**江淮汽车**、**赛力斯** 受益标的为**吉利汽车**[7][67] - **零部件**：推荐**德赛西威**、**浙江仙通**、**美力科技**、**博俊科技**、**金固股份** 受益标的包括**潍柴动力**、**科博达**、**华域汽车**、**双环传动**、**福耀玻璃**、**旭升集团**、**伯特利**、**瑞鹄模具**、**松原股份**[7][67]

2025年燃气重卡发动机市场核心观点 - 2025年全年，燃气重卡发动机累计销量达19.87万台，同比增长12%，创下历史最高销量纪录，较2024年净增长约2.05万台 [1][3][15][26] - 市场在8月至12月实现同比“5连增”，但年末两个月热度相比9、10月已明显“降温” [1][15][26] - 从竞争格局看，潍柴动力以绝对优势占据市场主导地位，而玉柴、东风龙擎等品牌市场份额实现显著增长 [12][13][18][20][21] 市场销量与增长 - **月度销量**：2025年12月，天然气重卡发动机实销1.25万台，同比增长31%，比2024年12月多销售约3000台 [1][3][10] - **全年销量**：2025年1-12月累计销售19.87万台，同比增长12%，累计销量增幅较11月过后提升2个百分点 [1][3][15] - **增长轨迹**：市场销量在8月过后还是净减少1.67万台，最后四个月市场火热带动全年转为净增长 [15] 产品结构特点（排量与马力） - **排量分布**：2025年1-12月，12-13L排量机型占比最大，达到43.33%；14-15L机型占比为39.28%；大于15L的大排量机型占比为4.32%，其中12月单月占比升至5.14% [5] - **排量趋势**：与2024年相比，14-15L机型占比下降，其他排量机型占比均有提升 [5] - **马力分布**：主力马力区间为500-600马力及400-500马力，占比分别为43.93%和37.21% [8] - **马力趋势**：超大马力（≥600马力）机型占比达到16.62%，2025年8-12月单月占比维持在17.84%至19.37%之间；与2024年相比，超大马力机型占比大幅提升接近14个百分点，而400-500及500-600马力段占比均有所下降 [8] 市场竞争格局（企业排名与份额） - **月度竞争（12月）**：当月有5家企业销量超1000台；潍柴销售6260台，月度份额高达50.0%，连续12个月蝉联月销量冠军；康明斯（福康+东康）销售2154台排名第二，份额17.2%；解放销售1699台排名第三，份额13.6%；玉柴和东风龙擎分列第四、五位，份额分别为9.7%和9.0% [12] - **全年竞争**：2025年全年市场仅有8家企业实现销售；5家企业销量同比增长，2家下降，1家持平 [18] - **头部企业份额**：有三家企业市场份额超过10%；潍柴累计销售10.30万台，市场份额达51.8%；康明斯累计销售3.85万台，份额19.4%；解放累计销售2.50万台，份额12.6% [16][20] - **份额变化**：与2024年相比，解放市场份额提升0.6个百分点；玉柴市场份额提升3.5个百分点至8.0%；东风龙擎市场份额大幅提升4.6个百分点至7.4% [16][20][21] 主要企业销量与增长 - **潍柴动力**：全年累销10.30万台，市场份额51.8%，但累计销量同比小幅下降3% [16][18] - **康明斯**：全年累销3.85万台，同比增长9% [16][18] - **一汽解放**：全年累销2.50万台，同比增长17%，增速跑赢市场整体 [16][18] - **玉柴机器**：全年累销1.59万台，同比大幅增长99% [16][18] - **东风龙擎**：全年累销1.46万台，同比大幅增长199% [16][18] - **中国重汽**：全年累销858台，同比增长3% [16][18] - **上柴股份**：全年累销682台，同比下降25% [16][18] 热销机型分析 - **TOP10机型**：2025年1-12月销量前十的热销机型中，潍柴独占5款，康明斯有3款，东风龙擎和解放各有1款 [23][25] - **最畅销机型**：潍柴WP13NG480E61机型装机量达5.32万台，占据26.8%的市场份额，排量12.21L，马力480ps [23] - **大马力机型**：排名第二的畅销机型为潍柴WP15NG630E61，装机量1.27万台，份额6.4%，排量14.5L，马力630ps [23]