市场整体表现与宏观环境 - 周五A股三大指数集体上涨，全市场近4500只个股收红，沪深两市成交额1.73万亿元，较昨日放量704亿元 [1][19] - 上证指数日线3连阳，收复10日、20日均线，在3900点遇阻回落，能否突破上方约3912点的60日均线成为关键，若有效攻克可能意味着调整结束并重启上涨趋势 [1][19] - 美国11月非农、CPI数据公布及日本央行加息等外部不确定性因素落地，市场关注点转向A股内部 [1][20] - 中银证券认为A股整体仍处上行通道，政策从“托底”到“提质”平滑过渡，市场动能将逐步向盈利基本面驱动转换，当前处于“牛市中继”阶段 [3][22] - 开源证券指出“科技+周期”双轮驱动主线或延续，重点关注超跌成长（国防军工、AI应用、港股互联网）、PPI改善叠加反内卷受益（光伏、化工、有色、电力）及中长期底仓（稳定型红利、黄金、优化高股息） [3][22] 化工行业与化工ETF - 化工ETF（516020）全天几乎单边上行，收盘场内价格上涨1.75%，实现日线三连阳，盘中最高涨幅达1.87% [4][22] - 成份股中藏格矿业飙涨6.56%，杭氧股份、恒逸石化双双大涨超5%，广东宏大跟涨超4%，和邦生物、钛能化学、扬农化工等多股涨超3% [4][23] - 资金面显示化工ETF（516020）近期获资金积极布局，昨日单日吸金2.28亿元，近5个交易日中有3日获净申购，合计净申购额超过2亿元 [1][5][20][23] - 东兴证券指出化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善，供给端投资增速放缓、反内卷引导自律及海外老旧产能退出减轻压力，需求端传统弱复苏、新兴产业带来增量，库存端去库存周期结束并现小幅补库迹象 [6][25] - 估值方面，截至12月18日，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.86%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [6][25] - 展望2026年，国海证券认为化工行业估值处历史低位，上市公司分红能力有望提升，具备高潜在股息率，行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [7][26] - 光大证券表示持续看好行业景气复苏，新增产能投产高峰期已过，后续资本开支力度将减弱，伴随需求端修复，行业供需格局将好转 [7][26] 港股互联网与相关ETF - 港股企稳反弹，恒指、恒科指分别收涨0.75%、1.12%，互联网龙头腾讯控股、快手-W、美团-W均涨逾1% [8][27] - 港股互联网ETF（513770）高开高走，场内价格一度涨逾2%，收盘上涨1.54% [8][27] - 板块迎来美联储降息预期升温与AI进展双重利好，美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低水平，市场对美联储2026年更激进降息憧憬升温，交易员普遍维持明年两次降息、合计50个基点的预期 [10][29] - 美团发布并开源虚拟人视频生成模型LongCat-Video-Avatar，腾讯发布混元世界模型1.5并首次开源实时世界模型框架 [10][29] - 资金面上，港股互联网ETF（513770）近10日连续吸金，合计获资金净流入13.3亿元 [1][11][20][30] - 东吴证券表示港股处于反弹前夕，当前位置有吸引力，中信证券认为互联网巨头在AI趋势中攻防兼备，继续看好板块顺周期属性叠加AI的向上趋势 [11][30] - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等龙头，前10大持仓合计占比超73%，最新规模超百亿，年内日均成交额超6亿元 [11][30] 人工智能与创业板人工智能ETF - 创业板人工智能表现活跃，AI应用多只成份股飘红，荣科科技、中科创达、航宇微等多股涨超2%，光模块CPO等算力硬件表现分化 [12][31] - 创业板人工智能ETF（159363）全天冲高回落，收盘微涨0.32%，但周线收四连阳，资金近五日累计吸金超3.7亿元，日均成交额超6亿元，吸金力度和成交金额居全市场AI主题类ETF首位 [13][31] - 业内机构认为具有明确应用场景和商业化模式的产品已成趋势，方正证券认为模型能力提升、算力成本下降、Agent成熟度增强三者共振将促使2026年成为AI应用投资元年 [13][32] - 光模块需求端持续超预期，海外大客户多次上修2026年1.6T光模块采购计划，行业总需求预计从最初的1000万只上调至2000万只，实现翻倍 [15][32][35] - 供给端头部厂商加速推进“中国大陆+泰国”双线产能扩张，新易盛、中际旭创、天孚通信的泰国产能将于2026年集中释放，行业进入“产能释放-业绩爬坡”新阶段，龙头厂商有望迎来量价齐升 [15][35] - AI应用端迎来催化，火山引擎发布豆包大模型8，其日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超过10倍；蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活用户突破1500万，日均处理健康提问超500万条 [16][34] - 创业板人工智能ETF（159363）标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56%，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，截至12月18日最新规模超37亿元 [17][36]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中股价上涨2.16%至8.05元/股 成交额5030.67万元 换手率0.17% 总市值290.01亿元 [1] - 当日主力资金净流入78.57万元 大单买入919.29万元占比18.27% 卖出840.72万元占比16.71% [1] - 公司今年以来股价上涨29.11% 近5个交易日下跌0.98% 近20日上涨13.54% 近60日上涨26.97% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务收入构成为：涤纶丝45.28% 炼油产品24.58% 化工产品9.93% 供应链服务7.17% 切片6.27% PTA5.36% PIA1.41% [1] - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工 所属概念板块包括油气改革、新材料、一带一路、MSCI中国、增持回购等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日股东户数为3.79万户 较上期减少6.30% 人均流通股94475股 较上期增加4.86% [2] - 截至2025年9月30日 申万宏源证券有限公司为第七大流通股东 持股7003.78万股 相比上期增加145.84万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入838.85亿元 同比减少11.53% 归母净利润2.31亿元 同比增长0.08% [2] 公司分红历史 - A股上市后累计派现56.17亿元 近三年累计派现5.04亿元 [3]

券商评级与目标价概览 - 12月18日券商共给出11次目标价 其中目标价涨幅排名前三的公司为海光信息、恒逸石化、奥特维 涨幅分别为72.87%、51.78%、36.98% [1] - 海光信息获得国泰海通证券给予增持评级 最高目标价为350.40元 [2] - 恒逸石化获得国投证券给予买入评级 最高目标价为11.96元 [2] - 奥特维获得华泰证券给予买入评级 最高目标价为59.64元 [2] 获得多家券商关注的公司 - 12月18日共有24家上市公司获得券商推荐 其中中金公司、盐津铺子、中国中免均获得2家券商推荐 [4] - 中金公司收盘价为36.18元 属于证券行业 [6] - 盐津铺子收盘价为71.02元 属于休闲食品行业 [6] - 中国中免收盘价为76.50元 属于旅游零售行业 [6] 券商首次覆盖情况 - 12月18日券商共给出8次首次覆盖评级 [6] - 三峡旅游获得国泰海通证券首次覆盖并给予增持评级 属于旅游及景区行业 [6][8] - 利柏特获得东北证券首次覆盖并给予增持评级 属于专业工程行业 [6][8] - 时代新材获得东北证券首次覆盖并给予增持评级 属于轨交设备行业 [6][8] - 新洋丰获得东北证券首次覆盖并给予买入评级 属于农化制品行业 [6][8] - 纳微科技获得西部证券首次覆盖并给予增持评级 属于化学制药行业 [6][8]

公司近期重大交易与股价异动 - 2025年12月15日，控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资通过大宗交易合计增持公司股份约1.7亿股，增持金额接近14亿元，增持后合计持股比例从50.28%增加至55.00% [3][4] - 然而，在增持公告后的首个交易日，公司股价大幅下跌，盘中最大跌幅超过9%，收盘跌幅为8.02% [3][5] - 大宗交易的卖方主要为公司第四期员工持股计划以及恒逸集团及附属企业之部分员工信托计划，两者合计卖出约1.62亿股 [5] 员工持股计划亏损详情 - 第四期员工持股计划于2021年通过二级市场买入约1.14亿股，成交金额13.93亿元，成交均价12.25元/股；相关员工信托计划同期买入约4784万股，成交金额约6.06亿元，成交均价12.66元/股 [7] - 近期两者通过大宗交易以8.23元/股的价格全部出售，合计卖出金额不超过14亿元，相较初始投入的近20亿元出现大幅亏损 [5][7] - 2022年至今公司累计分红约5亿元，按持股比例计算，两个计划收到的分红总额均不超过2000万元，即使考虑分红仍属大幅亏损出局 [7] 员工持股计划的杠杆与决策 - 根据第四期员工持股计划草案，计划筹集资金总额不超过14亿元，其中员工自筹资金不超过7亿元，并设置了不超过1:1的融资杠杆 [7] - 公司证券部工作人员在电话采访中确认了该计划按1:1进行融资，但对于亏损幅度未予计算确认 [8] - 对于亏损出售的原因，公司工作人员表示员工持股计划已延期两次，有退出需求，此决策由高层和管理委员会做出 [9] 公司基本面与历史持股计划 - 公司是全球领先的“炼油-化工-化纤”全产业链一体化企业，构建“涤纶+锦纶”双主业驱动模式 [4] - 2019年至2021年是公司高光时刻，年净利润均在30亿元以上；2022年至2024年因行业周期向下，净利润分别为-10.80亿元、4.35亿元和2.34亿元 [10] - 2016年至今公司共进行六期员工持股计划，第四期已亏损出售；第五期买入均价约7.44元/股，第六期二级市场买入均价约5.72元/股，截至2025年12月16日收盘价7.57元，这两期目前处于小幅浮盈状态 [9][10]

公司概况与近期业绩 - 公司是全球领先的“炼油-化工-化纤”一体化龙头企业，构建了从原油加工到化纤产品的全产业链闭环，并形成“涤纶+锦纶”双主业驱动模式 [1] - 公司当前拥有炼化产能800万吨、PTA产能2150万吨、聚合产能1325万吨，具备全球竞争力 [1] - 2023年前三季度，公司实现营业收入838.85亿元，同比减少11.5%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长0.1%，经营态势逐步企稳 [1] 海外炼化业务受益于裂解价差走扩 - 2025年8月以来，乌克兰对俄罗斯能源设施的打击导致俄罗斯炼油产能显著收缩，受影响产能约84万桶/天，约占其总炼能的15.5% [2] - 受此影响，海外成品油裂解价差持续走强，截至11月18日，美国、欧洲、新加坡汽油裂解价差分别为19.4、22.4、15.0美元/桶，较年初分别增长81%、149%、113%；柴油裂解价差分别为43.6、35.5、31.9美元/桶，较年初分别增长118%、130%、95% [2] - 公司持股70%的恒逸文莱炼化项目是文莱最大的实业投资项目，现有原油加工能力800万吨，海外裂解价差走扩有望推动公司炼油板块盈利修复 [2] - 文莱二期项目稳步推进中，建成后有望进一步降低生产成本、优化产品结构、增厚公司利润 [2] 主要化工产品“反内卷”与供需格局展望 - 公司PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、己内酰胺等多个品种“反内卷”推进中，行业格局有望优化，产品盈利有望改善 [3] - **PTA**：行业扩产步伐明显放缓，2026-2027年规划新增产能200万吨，预计2026、2027年行业产量分别为7625、7952万吨，同比增速均为4% [3]。需求端，下游新产能及印度BIS认证取消将拉动需求，预计2026、2027年行业表需增速均为4%，出口增速分别为3%、1% [4]。行业拐点已现，供需格局预期边际向好 [4] - **涤纶长丝**：产能投放高峰已过，2026-2027年规划新增产能285万吨，预计2026、2027年行业产量分别为3982、4141万吨，同比增速分别为3%、4% [5]。需求端，内需有望回暖，外需在美联储降息及印度取消BIS认证下保持较快增长，预计2026、2027年行业表需增速均为3%，出口增速均为10% [5]。行业供需格局预计保持相对平衡 [5] - **聚酯瓶片**：产能投放进入尾声，2026-2027年规划新增产能130万吨，预计2026、2027年行业产量分别为1854、1975万吨，同比增速分别为8%、7% [6]。需求端，片材消费快速增长，出口有望保持高速增长，预计2026、2027年行业表需增速均为5%，出口增速均为10% [6]。供需格局有望逐步改善 [7] - **己内酰胺**：2026-2027年行业规划新增产能70万吨，预计2026、2027年行业产量分别为756、764万吨，同比增速分别为10%、1% [7]。需求端受下游PA6新增产能带动，预计2026、2027年行业表需增速分别为8%、1% [7]。行业供需格局有望保持紧平衡，产品盈利将迎来修复 [7] 绿色转型与循环经济布局 - 2025年10月，公司旗下湖北恒逸绿色新材料有限公司计划在江陵开发区建设年产30万吨BHET的循环新材料工业示范项目 [8] - 项目依托公司已构建的169个废旧纺织品智能回收网点网络，将废旧纺织品技术分解为化纤原料，直接供应新项目生产，有助于推动资源循环利用并降低对传统石化原料的依赖 [8]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次给予“买入-A”评级，12个月目标价为11.96元/股 [4][12] - **核心观点**：报告认为恒逸石化作为民营大炼化领域唯一实现海外炼厂规模化运营的企业，将充分受益于本轮海外裂解价差走扩，同时公司多个主营产品“反内卷”进程推进及广西钦州项目放量，有望带来显著的盈利弹性与成长性 [3][4][12] 公司概况与经营现状 - **行业地位**：公司是全球领先的“炼油-化工-化纤”一体化龙头企业，构建了独特的“涤纶+锦纶”双主业驱动模式 [2][17] - **产能规模**：截至2025年11月，公司拥有炼化产能800万吨、PTA产能2150万吨、聚合产能1325万吨，具备全球竞争力 [2][20] - **近期业绩**：2025年前三季度，公司实现营业收入838.85亿元，同比-11.5%；实现归母净利润2.31亿元，同比+0.1%，经营态势逐步企稳 [2][27] - **财务结构**：2025年前三季度公司资产负债率为72.7%，与国内其他民营炼化企业相比处于较低水平 [34] 核心驱动因素一：海外炼化业务受益于价差走扩 - **价差走扩背景**：2025年8月以来，乌克兰对俄罗斯炼油设施的打击导致其炼能显著收缩，11月多轮袭击影响产能约84万桶/天，约占其总炼能的15.5% [3][46] - **价差变动数据**：截至11月18日，美国、欧洲、新加坡的汽油裂解价差较年初分别+81%、+149%、+113%；柴油裂解价差较年初分别+118%、+130%、+95% [3][46] - **公司直接受益**：恒逸文莱炼化项目（公司持股70%）具备800万吨原油加工能力，主要产品包括汽油100万吨、柴油360万吨等，海外裂解价差走扩有望推动公司炼油板块盈利修复 [3][53] - **二期项目成长性**：文莱二期项目稳步推进，建成后有望进一步降低生产成本、优化产品结构、增厚公司利润 [3][62] 核心驱动因素二：主营产品“反内卷”带来盈利弹性 - **“反内卷”推进**：公司PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、己内酰胺等多个品种的“反内卷”措施正在推进，行业格局有望优化 [4][65] - **庞大产能基数**：公司PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、己内酰胺的权益年产能分别为1049万吨、606万吨、235万吨、80万吨，在行业盈利改善背景下具备显著的向上盈利弹性空间 [4][75] - **PTA供需展望**：供给端，2026-2027年行业规划新增产能仅200万吨，预计2026、2027年产量增速均为+4%；需求端，预计表需增速均为+4%，出口增速分别为+3%、+1%，行业拐点已现，盈利有望修复 [4][67] - **涤纶长丝供需展望**：供给端，2026-2027年规划新增产能285万吨，预计2026、2027年产量增速分别为+3%、+4%；需求端，预计表需增速均为+3%，出口增速均为+10%，供需格局保持相对平衡 [8][69] - **聚酯瓶片供需展望**：供给端，2026-2027年规划新增产能130万吨，预计2026、2027年产量增速分别为+8%、+7%；需求端，预计表需增速均为+5%，出口增速均为+10%，供需格局有望逐步改善 [9][71] - **己内酰胺供需展望**：供给端，2026-2027年行业规划新增产能70万吨，预计2026、2027年产量增速分别为+10%、+1%；需求端，预计表需增速分别为+8%、+1%，行业供需格局有望保持紧平衡，产品盈利将迎来修复 [10][73] 绿色转型与新项目布局 - **循环新材料项目**：2025年10月，公司旗下湖北恒逸绿色新材料有限公司计划建设年产30万吨BHET的循环新材料工业示范项目，依托已构建的169个废旧纺织品智能回收网点网络，推动资源循环利用 [11][78] - **技术研发储备**：公司自主创新研发了无锑聚酯“逸泰康”、生物可降解涤纶“蓓特尔”等环保绿色产品，并构建了“实验室研发—中试放大—产业化生产”全链条转化体系 [77] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为1083.20亿元、1147.27亿元、1173.44亿元，增速分别为-13.7%、+5.9%、+2.3% [12][88] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.31亿元、17.54亿元、22.39亿元，增速分别为+41.6%、+429.6%、+27.7% [12][90] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.09元、0.48元、0.61元 [12][90] - **估值方法**：基于公司受益于海外裂解价差走扩及成长性，给予2026年25倍PE，得出目标价11.96元/股 [12][90]

公司重大交易与市场反应 - 恒逸石化控股股东及一致行动人于12月15日晚公告通过大宗交易增持公司股份近14亿元 [1] - 公告后的首个交易日公司股价大幅下跌盘中最大跌幅超过9% [1] - 2025年12月5日公司发生五笔大宗交易成交价均为8.23元合计成交量约为1.7亿股 [1] 交易细节与参与者 - 12月5日大宗交易的1.7亿股中约有1.62亿股来自恒逸石化第四期员工持股计划以及恒逸集团及附属企业之部分员工信托计划 [1] - 员工持股计划及员工信托计划以大幅亏损结束本次卖出 [1] - 控股股东的增持行为被市场解读为对员工持股计划亏损的接盘 [1]

控股股东增持与股价异常表现 - 2025年12月15日，公司控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资通过大宗交易合计增持公司股份约1.7亿股，增持金额接近14亿元（恒逸集团约10亿元，恒逸投资3.94亿元）[1][2] - 此次增持使控股股东及一致行动人合计持股比例从50.28%增加至55.00%（若剔除回购专用账户股份，则从54.88%增至60.03%）[2] - 然而，增持公告发布后的首个交易日，公司股价大幅下跌，盘中最大跌幅超过9%，收盘跌幅为8.02%[1][4] 增持股份来源与员工持股计划清仓 - 控股股东增持的股份主要来源于公司第四期员工持股计划以及恒逸集团附属企业之部分员工信托计划的减持[1][4] - 2025年12月15日，第四期员工持股计划通过大宗交易全部出售约1.14亿股（占总股本3.16%），员工信托计划全部出售约4784万股（占总股本1.33%）[4] - 同日发生的五笔大宗交易成交价均为8.23元，合计成交量约1.7亿股，与上述减持及控股股东增持规模吻合[4] 第四期员工持股计划亏损分析 - 第四期员工持股计划于2021年通过二级市场累计买入约1.14亿股，成交金额13.93亿元，成交均价12.25元/股[10] - 同期，员工信托计划购入约4784万股，成交金额约6.06亿元，成交均价12.66元/股[10] - 两个计划初始投入总金额接近20亿元，而近期以约8.23元/股的价格清仓，卖出总金额不超过14亿元，即使考虑累计约5亿元的分红（两计划获得分红均不超过2000万元），浮亏比例仍达30%左右[10] - 该员工持股计划草案设定1:1融资杠杆，员工自筹资金不超过7亿元，金融机构融资金额不超过7亿元[10] 公司证券部工作人员在电话采访中确认了配资安排[11] 在1:1杠杆下，若股价下跌30%，员工自有资金的亏损幅度将较无杠杆情况扩大一倍[10][11] 公司其他员工持股计划现状 - 公司自2016年至今共推行六期员工持股计划，第四期已清仓，第五期和第六期仍在进行中[12] - 第五期员工持股计划参与人数不超过6000人，买入均价约7.44元/股[12] 第六期参与人数不超过2500人，二级市场买入均价约5.72元/股，回购股份过户价6.61元/股[12] - 截至2025年12月16日收盘价7.57元，第五期和第六期员工持股计划处于小幅浮盈状态[15] 公司基本面与历史业绩 - 公司是全球领先的“炼油—化工—化纤”全产业链一体化企业，构建“涤纶+锦纶”双主业驱动模式，形成境内外协同的柱状产业布局[1] - 2019年至2021年是公司高光时刻，年净利润均在30亿元之上[15] - 由于行业周期向下，2022年至2024年公司净利润表现一般，分别为-10.80亿元、4.35亿元和2.34亿元[15] - 截至2025年12月16日，公司收盘价7.57元，总市值272.7亿元[15]

控股股东及其一致行动人增持股份 - 基于对公司未来持续发展和长期投资价值的信心 为提振投资者信心 控股股东浙江恒逸集团有限公司及其一致行动人杭州恒逸投资有限公司计划自2025年12月2日起6个月内增持公司股份 增持金额不低于150,000万元且不高于250,000万元 增持价格不超过10元/股 [2] - 2025年12月15日 控股股东恒逸集团通过大宗交易增持公司股份122,199,485股 增持金额为100,570.18万元 一致行动人恒逸投资通过大宗交易增持公司股份47,841,104股 增持金额为39,373.23万元 [3] - 本次增持后 以2025年12月10日总股本计算 恒逸集团及恒逸投资合计持股比例从50.28%增加至55.00% 本次增持股份占总股本的4.72% 若剔除回购专户股份计算 合计持股比例从54.88%增加至60.03% 本次增持股份占总股本的5.15% [4] 员工信托计划股票出售 - 公司控股股东及附属企业之部分员工信托计划所持有的公司股份已于2025年12月15日通过大宗交易方式全部出售完毕 出售股份数量为47,841,104股 占公司总股本的1.33% [8][10] - 该信托计划于2021年6月8日开立证券账户 截至2021年9月27日累计购入公司股票47,841,104股 占当时总股本的1.30% 成交金额为605,583,978.00元 股票锁定期为2021年9月27日至2022年9月26日 [9] - 该信托计划原有效期曾两次延长 最终延长至2026年9月26日 本次大宗交易的受让方为公司控股股东的一致行动人杭州恒逸投资有限公司 信托计划将进行资产清算和分配后终止 [10] 第四期员工持股计划股票出售 - 公司第四期员工持股计划所持有的公司股份已于2025年12月15日通过大宗交易方式全部出售完毕 出售股份数量为113,754,600股 占公司总股本的3.16% [11][15] - 该员工持股计划于2021年9月24日完成股票购买 累计买入公司股票113,754,600股 占当时总股本的3.10% 成交金额为1,393,228,332.60元 股票锁定期为2021年9月24日至2022年9月23日 [13] - 该员工持股计划原存续期曾两次延长 最终延长至2026年9月23日 本次大宗交易的受让方为公司控股股东浙江恒逸集团有限公司 后续将进行资产清算和分配后结束该计划 [14][15]

公司股份变动 - 控股股东浙江恒逸集团有限公司的员工信托计划通过大宗交易方式出售了其所持有的全部公司股份，总计47,841,104股 [1] - 此次出售的股份占公司总股本的比例为1.33% [1] - 大宗交易的受让方为公司控股股东的一致行动人杭州恒逸投资有限公司 [1] 交易与计划安排 - 本次大宗交易及股份出售完成于2025年12月15日 [1] - 信托计划管理委员会后续将进行信托计划相关资产的清算和分配工作 [1] - 该期信托计划将按规定终止 [1]