报告投资评级 - 增持 [2][3][15] 报告核心观点 - 2024年上半年国元证券实现营业收入30.84亿元，同比-0.85%；实现归母净利润10.00亿元，同比+9.44%；基本每股收益0.23元，同比+9.52%；加权平均净资产收益率2.84%，同比+0.11个百分点。2024年半年度不分配、不转增 [3][6] - 2024H公司经纪、资管净收入以及投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行、利息净收入及其他收入占比出现下降 [3][7] - 代买、代销收入行业排名稳中有升，合并口径经纪业务手续费净收入同比-8.51%，随市小幅下滑 [3][8] - 股权及债权融资规模同步出现回落，合并口径投行业务手续费净收入同比-38.24% [3][10] - 集合资管规模增幅明显，券商资管业务质量持续提高，合并口径资管业务手续费净收入同比+65.12% [3][11] - 权益自营实现稳定收益预期，固收自营投资收益创历史新高，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+49.36% [3][12] - 两融余额虽有回落但市场份额创近年新高，质押规模保持稳定，合并口径利息净收入同比-18.70% [3][13] - 预计公司2024、2025年EPS分别为0.47元、0.50元，BVPS分别为8.23元、8.56元，按10月10日收盘价8.46元计算，对应P/B分别为1.03倍、0.99倍 [3][15]

股东大会时间 - 现场会议2024年10月14日14:30召开[2] - 网络投票2024年10月14日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2024年10月8日[3] 其他信息 - 会议地点在安徽省合肥市梅山路18号国元证券七楼会议室[4] - 提案需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过[6] - 登记时间为2024年10月11日9:00 - 17:00[7] - 登记地点为合肥市梅山路18号国元证券董事会办公室[7] - 投票代码为"360728"，简称为"国元投票"[13] - 深交所交易系统投票时间为2024年10月14日9:15—9:25、9:30—11:30和13:00—15:00[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年10月14日9:15 - 15:00[15] - 公告发布时间为2024年9月27日[12]

会议决策 - 国元证券第十届董事会第十七次会议于2024年9月26日通讯召开，13位董事表决[2] - 审议通过提名胡启胜为非独立董事候选人，需股东大会审议[3] - 审议通过增补沈春水为董事会审计委员会委员[5] - 审议通过于2024年10月14日召开第二次临时股东大会[6] 候选人信息 - 胡启胜1988年9月出生，现任建安投资控股集团党委委员等职[12] - 胡启胜符合任职要求，无关联关系、未持股、无不良情形[13]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级,给予2024年1.0x P/B,对应目标价8.20元 [3] - 公司区域优势与政策优势叠加,精耕细作安徽市场并扩展省外业务,2024年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长 [2] 经纪业务 - 经纪业务保持稳健,业务排名有所提升,代销金融产品收入同比增长22.2% [2] - 公司两融余额较年初下降7%,但市场份额较年初提升0.04个百分点 [2] 投行业务 - 投行业务股债承销规模均下滑,股权承销规模同比下降52.6%,债券承销规模同比下降29.6% [2] - IPO储备项目6家,排名第18,其中两市主板1家,北交所2家,创业板3家 [2] 资管业务 - 资管业务不断丰富产品线、加大主动管理转型,资产管理规模同比增长10.9% [3] 自营业务 - 二季度自营大幅增长,投资收益(含公允价值)同比增长407.6% [3] - 做市业务成交金额同比增长59.47倍,做市成交金额市占率不断提升 [3]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级,给予2024年1.0x P/B,对应目标价8.20元 [3] - 公司区域优势与政策优势叠加,精耕细作安徽市场并扩展省外业务,2024年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长 [2] 经纪业务 - 经纪业务保持稳健,业务排名有所提升,代销金融产品收入同比增长22.2% [2] - 公司两融余额156亿元,较年初下降7%,市场份额1.1%,较年初上升0.04个百分点 [2] 投行业务 - 投行业务股债承销规模均下滑,股权承销规模同比下降52.6%,债券承销规模同比下降29.6% [2] - IPO储备项目6家,排名第18,其中两市主板1家,北交所2家,创业板3家 [2] 资管业务 - 资管业务不断丰富产品线、加大主动管理转型,资产管理规模263亿元,同比增长10.9% [3] 自营业务 - 二季度自营大幅增长,投资收益(含公允价值)同比增长407.6%,做市业务成交金额同比增长59.47倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][5] 报告的核心观点 - 国元证券区域与政策优势叠加，深耕安徽市场并拓展省外业务，2024 年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长，合理价值区间为 7.38 - 8.20 元 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 国元证券在 2023/9 - 2024/6 期间表现优于海通综指，沪深 300 对比中 1M 绝对涨幅 -2.6%、相对涨幅 0.7%，2M 绝对涨幅 4.8%、相对涨幅 10.3%，3M 绝对涨幅 -0.8%、相对涨幅 8.0% [1] 财务数据 - 2024 年上半年营业收入 30.8 亿元，同比 -0.8%；归母净利润 10.0 亿元，同比 +9.4%；对应 EPS 0.23 元，ROE 2.8%，同比 +0.1pct。二季度营业收入 16.8 亿元，同比 +7.7%，环比 +19.7%；归母净利润 5.4 亿元，同比 +36.4%，环比 +16.1% [4] 业务情况 - **经纪业务**：2024 年上半年收入 4.4 亿元，同比 -8.5%，占比 14.3%，代销金融产品收入 0.44 亿元，同比 +22.2%，占比 9.9%；两融余额 156 亿元，较年初 -7%，市场份额 1.1%，较年初 +0.04pct；3 月末代买收、代销金融产品收入、投资咨询收入排名均上升 [4] - **投行业务**：2024 年上半年收入 0.6 亿元，同比 -38.9%；股权业务承销规模同比 -52.6%，债券业务承销规模同比 -29.6%；股权主承销规模 10.0 亿元，排名第 23；再融资 3 家，承销规模 10 亿元；债券主承销规模 97 亿元，排名第 48；IPO 储备项目 6 家，排名第 18 [4] - **资管业务**：2024 年上半年收入 0.7 亿元，同比 +64.6%；资产管理规模 263 亿元，同比 +10.9%，集合、单一、专项资产管理规模分别为 192 亿元、61 亿元、9 亿元 [5] - **自营业务**：2024 年上半年投资收益（含公允价值）10.6 亿元，同比 +91.7%；二季度投资收益（含公允价值）6.3 亿元，同比 +407.6%；做市业务成交金额同比增长 59.47 倍，二季度新三板做市商执业质量评价排名升至第 3 名，较去年末上升 32 位 [5] 盈利预测 - 预计 2024 - 2026 年每股净利润分别为 0.45、0.47、0.50 元，每股净资产分别为 8.20、8.52、8.85 元；给予 2024 年 0.9 - 1.0x P/B，对应合理价值区间为 7.38 - 8.20 元 [5] 可比公司估值 - 展示了中信证券、东方财富等多家券商 2022 - 2024E 的 PE、PB 估值情况，国元证券 2024 年 9 月 3 日股价 6.33 元，市值 276 亿元，2022 - 2024E 的 PE 分别为 15.9、14.8、15.1 倍，PB 分别为 0.8、0.8、0.8 倍 [10]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司业务保持韧性,在控制业务运营成本及费用下,净利润逆势增长 [4] 2) 投资业务表现亮眼,资产管理实现增长,投资业务实现收入10.63亿元,同比增长91.70% [4] 3) 公司积极应对市场波动,提升固收投资规模,加大权益板块红利配置比例及非方向性转型力度 [5] 4) 公司财富管理业务持续探索总部赋能及分支机构转型模式,打造"研投顾中心-财富管理业务总部-分公司-证券营业部"的四级投资顾问赋能体系 [5] 5) 公司坚持区域聚焦、产业聚焦、客户聚焦,深化产业投行和部门精细化管理转型,开展服务新质生产力企业"13445行动"以及上市公司综合金融服务行动等五大行动 [5] 财务数据总结 1) 2024年-2026年公司预计营业收入分别为60.24亿元、65.08亿元、70.82亿元,归母净利润分别为20.71亿元、22.88亿元和24.85亿元 [8] 2) 2024年-2026年公司预计ROE分别为5.74%、5.97%和6.11% [8] 3) 2024年-2026年公司预计EPS分别为0.47元、0.52元和0.57元 [8] 4) 2024年-2026年公司预计PB分别为0.75、0.71和0.67 [8]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价9.05元 [1][6] 报告的核心观点 - 2024H1国元证券营业收入30.84亿元，同比-0.85%；归母净利润10.00亿元，同比+9.44%；投资业绩大幅增长驱动归母净利润逆市提升；考虑上半年投资增长亮眼，上调全年投资收益率等假设，预计2024 - 26年EPS为0.43/0.47/0.52元，2024年BPS为8.23元，给予公司2024年PB溢价至1.1倍，对应目标价9.05元 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资规模与收入 - 24H1末公司金融投资规模合计912亿元，较年初+26.5%；权益类、固收类投资规模分别为30亿元、754亿元，分别较年初增长20亿元、160亿元；固定收益业务收入结构优化，FICC客需与创新业务发展快，规模和投资收益创新高；权益投资业务加大非方向性业务转型，配置优质高股息资产；24H1实现投资类收入10.6亿元，同比大幅提升92%；Q2单季度收入6.4亿元，同比、环比均正增长 [2] 经纪与信用业务 - 经纪业务聚焦多方面发展，截至3月末，代买收排名较去年末上升2名，代销金融产品收入较去年末上升3位，投资咨询收入较去年末提升12位；24H1实现经纪净收入4.4亿元，同比-9%；信用业务严控风险，24H1末融资融券余额为156亿元，同比+0.06%，市占率1.05%创新高；股票质押业务优化准入标准和贷后管理，24H1末余额35.7亿元；24H1实现利息净收入7.1亿元，同比-19% [3] 资管与投行业务 - 资管业务发力主动管理，24H1末母公司资产管理规模262.67亿元，较年初+10.86%；24H1实现资管净收入0.7亿元，同比+65%；投行业绩承压，24H1净收入0.6亿元，同比-39%；上半年完成2单再融资、1单新三板挂牌和2单新三板定增，募集资金8.95亿元；债券业务总承销规模97.81亿元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(人民币百万)|5,341|6,355|6,017|6,505|7,077| |+/-%|(12.58)|18.99|(5.32)|8.12|8.80| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,733|1,868|1,885|2,054|2,265| |+/-%|(9.24)|7.78|0.90|9.00|10.26| |EPS(人民币,最新摊薄)|0.40|0.43|0.43|0.47|0.52| |BVPS(人民币,最新摊薄)|7.55|7.92|8.23|8.56|8.92| |PE(倍)|15.66|14.53|14.40|13.21|11.98| |PB(倍)|0.82|0.78|0.76|0.73|0.70| |ROE(%)|5.32|5.53|5.35|5.61|5.94| [5] 盈利预测 |会计年度(人民币百万)|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总资产|129,481|132,856|137,924|143,449|149,540| |金融资产投资|64,616|72,082|72,823|73,573|74,331| |融资融券|15,310|16,742|15,304|16,069|16,703| |买入返售金融资产|3,976|3,127|3,960|3,841|3,726| |总负债|96,523|98,261|102,026|106,113|110,619| |权益合计|32,942|34,579|35,898|37,336|38,921| [11] |会计年度(人民币百万)|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5,341|6,355|6,017|6,505|7,077| |手续费及佣金净收入|1,901|1,254|1,134|1,202|1,322| |经纪业务手续费净收入|1,006|903.45|793.01|840.29|929.60| |投资银行业务手续费净收入|776.53|205.57|108.88|118.91|133.41| |资产管理业务手续费净收入|94.02|104.87|130.00|134.97|140.25| |利息净收入|2,041|1,862|1,394|1,543|1,725| |投资净收益|560.79|1,739|1,503|1,516|1,565| |对联营企业和合营企业的投资收益|438.48|274.70|275.00|280.00|285.00| |公允价值变动净收益|(216.07)|(286.96)|128.23|235.73|280.47| |汇兑净收益|(19.48)|(4.24)|(4.02)|(4.34)|(4.73)| |其他收益|18.32|16.25|(4.02)|(4.34)|(4.73)| |其他业务收入|1,056|1,776|1,865|2,017|2,194| |营业支出|3,291|4,155|3,800|4,088|4,413| |税金及附加|42.96|46.18|43.72|47.27|51.43| |管理费用|2,252|2,431|1,974|2,114|2,265| |减值损失|(81.60)|(81.20)|(76.88)|(83.12)|(90.43)| |EPS(人民币,摊薄后)|0.40|0.43|0.43|0.47|0.52| |ROE(%)|5.32|5.53|5.35|5.61|5.94| [11] |会计年度(人民币百万)|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |其他业务成本|1,068|1,751|1,859|2,010|2,187| |营业利润|2,050|2,200|2,217|2,417|2,265| |营业外收入|17.59|6.34|6.37|6.94|7.65| |营业外支出|16.37|11.39|11.43|12.46|13.74| |利润总额|2,052|2,195|2,212|2,411|2,659| |所得税|317.18|326.25|326.86|356.27|392.82| |净利润|1,734|1,869|1,885|2,055|2,266| |少数股东损益|1.62|0.81|0.81|0.88|0.97| |归属于母公司所有者的净利润|1,733|1,868|1,885|2,054|2,265| |分红率(%)|37.77|34.88|30.00|30.00|30.00| |归属母公司所有者权益|32,942|34,579|35,898|37,336|38,921| |股本(百万股)|4,364|4,364|4,364|4,364|4,364| |PB(倍)|0.82|0.78|0.76|0.73|0.70| |PE(倍)|15.66|14.53|14.40|13.21|11.98| |BVPS(人民币,摊薄后)|7.55|7.92|8.23|8.56|8.92| |EPS(人民币,摊薄后)|0.40|0.43|0.43|0.47|0.52| [12]

会议情况 - 国元证券第十届董事会第十六次会议于2024年8月23日召开，13位董事全出席[2] - 2024年8月22日，审计委员会第三次会议全票通过半年度报告及摘要[4] - 2024年8月19日，风险管理委员会第二次会议全票通过多项风险议案[5][6][9][10] - 2024年8月16日，战略与可持续发展委员会第二次会议全票通过修订“十四五”战略规划议案[7] 议案表决 - 《公司2024年上半年经营管理层工作报告》等多项议案表决全赞成[3][4][5][6][7][9][10] 报告发布 - 2024年半年度报告等制度修订说明及修订后制度8月27日见巨潮资讯网[12] - 2024年半年度报告摘要8月27日见《中国证券报》等媒体及巨潮资讯网[12]

国元证券股份有限公司董事、监事和高级管理人员 所持本公司股份及其变动管理制度 （经 2024 年 8 月 23 日第十届董事会第十六次会议审议通过） 第一章 总则 第一条 为加强对国元证券股份有限公司（以下简称公司）董事、监事和高 级管理人员所持本公司股份及其变动的管理，根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公 司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 10 号——股份变动管理》《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 18 号——股东及董事、监事、高级管理人员减持股份》和《国 元证券股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）等有关规定，结合公司实际 情况，制定本制度。 第二条 公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份，是指登记在其名 下和利用他人账户持有的所有本公司股份。上述人员从事融资融券交易的，其所 持本公司股份还包括记载在其信用账户内的本公司股份。 第三条 公司的董事、监事、高级管理人员不得直接或者以化名、借他人名 义从事以本公司股票为标的证券的融资融券交易。 属于证券从业 ...